北交所上市企業(yè)概況分析：推動增量改革培育“專精特新”

研究報告年8月15日推動增量改革，培育“專精特新”——北交所上市企業(yè)概況分析分析師：陳健宓SAC編號：S0870514080001行業(yè)分布、北交所流動性情況交所IPO上市審核流程北交所新股發(fā)行概況八、北交所“專精特新小巨人”企業(yè)情況示證券交易所業(yè)板深圳證券交易所北京證券交易所層新層全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(新三板)證券交易所業(yè)板深圳證券交易所北京證券交易所層新層全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(新三板)交易場所令2021年9月2日，習近平主席宣布北交所設立。令2021年11月15日，北交所正式開市，首批81家上市公司。令截至2022年8月5日，北交所有104家上市公司。全全國性證券交易所資料來源：Wind，上海證券研究所3管理業(yè)技術服務業(yè)管理業(yè)技術服務業(yè)令按證監(jiān)會行業(yè)分類，北交所行業(yè)分布比例接近于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。令制造業(yè)占比最大，達到77%，其次是信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，占比達13%。%%%%%%%%技術服務業(yè)制造業(yè)租賃和商務服務業(yè)術服務業(yè)管理業(yè)生產和供應業(yè)批發(fā)和零售業(yè)%0%%%%%%%%%制造業(yè)氣及水生產和供應業(yè)采礦業(yè)農、林、牧、漁業(yè)管理業(yè)技術服務業(yè)批發(fā)和零售業(yè)體育和娛樂業(yè)其他租賃和商務服務業(yè)建筑業(yè)4令北交所2022Q1歸母凈利潤同比增速超過創(chuàng)業(yè)板。令北交所2022Q1營業(yè)收入同比增速超過創(chuàng)業(yè)板。 25 25020000500-50 2022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q114.779.636.542022Q12021Q420212022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q170605040302010 0-10-20 4.2032.7632.760.4452022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q2022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q1543210-1-2-3-42022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12050-5-10令北交所單季度凈資產收益率2020Q4以來一直穩(wěn)定高于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。令北交所2022Q1銷售凈利率超過創(chuàng)業(yè)板。 2.89 211.81 65086425086420令2021年北交所營業(yè)收入和歸母凈利潤規(guī)模遠低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。令2021年北交所研發(fā)費用占收入比低于低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。 8257板板 圖L0科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所Z0ZL年研發(fā)支出占營業(yè)收入比例(%).79創(chuàng)板創(chuàng)板72022-07-242022-07-032022-06-122022-05-222022-05-012022-04-102022-03-202022-02-272022-02-062022-01-162021-12-262022-07-242022-07-032022-06-122022-05-222022-05-012022-04-102022-03-202022-02-272022-02-062022-01-162021-12-262021-12-052021-11-142021-10-242021-10-032021-09-122021-08-222021-08-012021-07-112022-07-242022-07-032022-06-122022-05-222022-05-012022-04-102022-03-202022-02-272022-02-062022-01-162021-12-262021-12-052021-11-142021-10-242021-10-032021-09-122021-08-222021-08-012021-07-1176543令北交所市盈率整體估值水平低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。令北交所市凈率整體估值水平低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。令北交所上市公司平均市值遠低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。圖11科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所市盈率(TTM) 760圖12科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所市凈率(LF) 980210資料來源：Wind，上海證券研究所0 A A創(chuàng)業(yè)板17.742022-07-242022-07-032022-06-122022-05-222022-05-012022-04-102022-03-202022-02-272022-02-062022-01-162021-12-262021-12-052021-11-142021-10-242021-10-032021-09-122021-08-222021-08-012021-07-1182022年7月2022年6月2022年2022年7月2022年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1月2021年12月2021年11月2021年10月2021年9月2021年8月302520151050令北交所換手率在2021年11月剛成立之初達到峰值，此后成交活躍度逐步下降。令2022年8月北交所發(fā)行上市審核節(jié)奏加快，成交活躍度有所回升。令北交所上市初期，新三板的成交量持續(xù)下行。令2022年2月以來，北交所對新三板的流動性影響由虹吸效應轉為反哺效應。圖14北交所成交金額和換手率(流通市值加權平均)02022-07-012022-06-102022-05-202022-04-292022-04-082022-03-182022-02-252022-02-042022-01-142021-12-242021-12-032021-11-122021-10-222021-10-012021-09-102021-08-202021-07-302021-07-0909876543210圖15北交所和新三板月度成交量(億股) 9六、北交所IPO上市審核流程令2021年10月30日，北交所發(fā)布《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則(試行)》見0個工日內作出同注冊或不予冊的決定作日內發(fā)出首詢6000-7000萬5000-6000萬4000-5000萬3000-4000萬2000-3000萬六、北交所IPO上市審核流程6000-7000萬5000-6000萬4000-5000萬3000-4000萬2000-3000萬令截止2022年8月9日，除去中止審查的企業(yè)，共有121家新三板創(chuàng)新層的企業(yè)已進入北交所公開發(fā)行審核階段。令近期，北交所發(fā)行上市審核節(jié)奏明顯加快，近期上會的華嶺股份、中科美菱、天馬新材3家企業(yè)從受理到上會分別用時37天、37天、52天。3家企業(yè)的共同點是，申報上市前公司治理基礎較好，并建立健全了公司的法人治理結構和獨立自主的運營機制，信息披露規(guī)范，內部控制有效運行，財務基礎相對較好。圖17大部分預上市企業(yè)在證監(jiān)會問詢階段(截止2022-8-10)0證監(jiān)會已通過報送證監(jiān)會資料來源：北交所網站，上海證券研究所86420-70%40%-50%40%%-30%0%-10%-10%-0% 泰創(chuàng)禹豐億德豐創(chuàng)江博貿進德機特能斯禧德萊潤潤光匯迪成-70%40%-50%40%%-30%0%-10%-10%-0% 泰創(chuàng)禹豐億德豐創(chuàng)江博貿進德機特能斯禧德萊潤潤光匯迪成 電9876543210令2022年以來北交所新股上市首日平均網上申購回報率(=中簽率×首日均價漲跌幅)為0.05%。令2022年以來北交所新股上市首日破發(fā)率為26.92%。圖202022年北交所新股網上申購回報率(%)令2022年6月2日，工信部發(fā)布《優(yōu)質中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》，明確了“專精特新小巨人”企業(yè)申報標準。指標2.精細化指標公司治理規(guī)范、信譽良好、社會責任感強，生產技術、工藝及產品質量性能國內領先，注重數字化、綠色化發(fā)展，在研發(fā)設計、生產制造、供應鏈管理等環(huán)節(jié)，至少1項核3.特色化指標導產品在全國細分市場占有率達到10%以上，且享有較高知名度和影響力。擁有直接面向市場并具有競爭優(yōu)勢的自主品牌。4.創(chuàng)新能力指標(1)上年度營業(yè)收入在1億元及以上，且近2年研發(fā)經費支出占營業(yè)收入比重不低于3%。上年度營業(yè)收入5000萬元(含)—1億元(不含)，且近2年研發(fā)經費支出占營業(yè)收入比重不低于6%。上年度營業(yè)收入不足5000萬元，同時滿足近2年內新增股權融資額(實繳)8000萬元(含)以上，且研發(fā)投入經費3000萬元(含)以上，研發(fā)人員占企業(yè)職工總數比例50%(含)以上。專家工作站、博士后工作站等。(3)擁有2項以上與主導產品相關的I類知識產權，且實際應用并已產生經濟效益。(二)創(chuàng)新直通條件：滿足以下一項即可1)近三年獲得國家級科技獎勵，并在獲獎單位中排名前三。 資料來源：工信部，上海證券研究所研發(fā)支出總額2021年ROE(%)傳媒通信研發(fā)支出總額2021年ROE(%)傳媒通信電子汽車0令自2018年“專精特新小巨人”企業(yè)培育行動啟動以來，累計共有4922家企業(yè)獲國家級“專精特新”，其中A股上市公司361家，新三板掛牌企業(yè)391家，而尚未進入資本市場的企業(yè)4169家，占比近85%。令北交所目前共有19家國家級“專精特新小巨人”企業(yè)，其估值和凈資產收益率中位數均超過非專精特新企業(yè)。比505資料來源：各公司公告，上海證券研究所令2022年以來，公募基金持續(xù)加倉北交所，持有北交所股票總市值占基金股票投資市值比例從2021Q4的0.0112%增長至2022Q2的0.0548%。令2021年11月第一批北交所主題基金市值達39.72億元，運作模式為“兩年定開混合”，封閉期內投資北交所股票的比例不低于非現(xiàn)金資產的80%。令2022年7月，景順長城、泰康資管、中信建投基金三家公司申報的第二批北交所主題基金獲批注冊，預計募集規(guī)模上限為15億元，運作模式和第一批相同。50市值(億元)總市值占股票投資比例(%)22Q122Q222Q122Q250資料來源：wind，中國互聯(lián)網絡信息中心，上海證券研究所資料來源：各公司公告，上海證券研究所1