銅供需將基本平衡預(yù)計(jì)銅價(jià)格以震蕩為主

銅供需將基本平衡，預(yù)計(jì)銅價(jià)格以震蕩為主

銅是人類(lèi)發(fā)現(xiàn)最早的金屬之一，早在史前時(shí)代，人類(lèi)就開(kāi)始開(kāi)采露天銅礦用以制造武器、器皿等工具，對(duì)早期人類(lèi)文明產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。銅在地殼中的含量約為0.01%，在個(gè)別銅礦床中，銅的含量可以達(dá)到3%～5%。自然界中的銅，多數(shù)以化合物即銅礦石存在，如硫化銅礦、氧化銅礦等。銅是呈紫紅色光澤的金屬，熔點(diǎn)較低，電阻率僅次于白銀，具有優(yōu)良的延展性、導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能，被廣泛應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)有色金屬材料消費(fèi)中僅次于鋁。銅理化性質(zhì)

2018年由于南美勞資合同談判順利，供給沖擊低于預(yù)期，此外美元走強(qiáng)，加之部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩勢(shì)頭，銅價(jià)格震蕩下行。展望2019年我們預(yù)計(jì)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，全球銅需求增速將為1~2%。2018年全球及中國(guó)精煉銅消費(fèi)保持增長(zhǎng)（千噸）2018年前八個(gè)月全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增長(zhǎng)1%（千噸）2018年全球礦產(chǎn)銅供給沖擊低于預(yù)期(百萬(wàn)噸)

供給方面，2019年全球礦產(chǎn)銅供給有所增加，但規(guī)模可控。2019年全球銅礦預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加70多萬(wàn)噸，主要是CobrePanama、Chuquicama、Katanga三個(gè)規(guī)模較大的項(xiàng)目，但我們也注意到2019年自由港位于印尼的Grasberg銅礦改為地下開(kāi)采，預(yù)計(jì)減少銅礦產(chǎn)量20多萬(wàn)噸，綜合看，2019年全球銅礦產(chǎn)量?jī)粼鲩L(zhǎng)近50萬(wàn)噸，全球礦產(chǎn)銅增速將略高于2%。結(jié)合需求，我們認(rèn)為2019年如無(wú)大的供給沖擊事件發(fā)生，銅的供需將基本平衡。2019年全球銅礦項(xiàng)目情況（萬(wàn)噸）

庫(kù)存方面。受2017年銅良好價(jià)格走勢(shì)刺激，2018年初LME和SHFE銅的庫(kù)存均出現(xiàn)了上升，但2018年二季度開(kāi)始，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，銅的庫(kù)存較快下降。目前無(wú)論LME還是SHFE銅顯性庫(kù)存均處于較低的水平，銅庫(kù)存壓力較小。但同時(shí)我們認(rèn)為2019年經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，未來(lái)渠道和下游增加庫(kù)存的動(dòng)力亦不足。綜合供需及庫(kù)存，我們判斷2019年銅價(jià)格以震蕩為主。