第五章 國(guó)際儲(chǔ)備

第五章國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)概述一、國(guó)際儲(chǔ)備(InternationalReserve)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國(guó)際間普遍接受的資產(chǎn)。二、特點(diǎn):1.可兌換和普通接受性2.政府的歸屬性3.使用的無(wú)條件性三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用

保證對(duì)外支付能力維持本國(guó)匯率穩(wěn)定維護(hù)國(guó)際資信應(yīng)付突發(fā)事件的需要促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展贏得競(jìng)爭(zhēng)利益第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成一.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)也稱為貨幣性黃金，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)所持有的黃金。

一國(guó)政府所持有的貨幣性黃金安全，可靠,兌換程度不高，管理成本高.二.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)是指貨幣當(dāng)局持有的外國(guó)可兌換貨幣以及用它們表示的有價(jià)證券和支付手段.是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體。三.在基金組織的儲(chǔ)備頭寸(地位)(ReservePositioninFund-GDRs)是指在基金組織的普通賬戶中會(huì)員國(guó)可以自由提取使用的資產(chǎn)。包括會(huì)員國(guó)向基金組織繳納份額中的25%可自由兌換貨幣（儲(chǔ)備檔頭寸）和基金組織用去的本幣兩部分（超儲(chǔ)備檔頭寸）。四.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDRs)1.是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)繳納的份額無(wú)償分配的，可供會(huì)員國(guó)用以歸還基金組織貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。2.特別提款權(quán)的特點(diǎn)人為創(chuàng)造的賬面資產(chǎn)。由基金組織按份額比例無(wú)償分配給各會(huì)員國(guó)。只能由基金組織、國(guó)際清算銀行以及基金組織各成員國(guó)政府持有。價(jià)值比較穩(wěn)定。五、國(guó)際清償力1.概念：國(guó)際清償力(InternationalLiquidity)是指一個(gè)國(guó)家為平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率或?qū)ν馇鍍斔哂械目傮w能力。2.國(guó)際清償力構(gòu)成自有儲(chǔ)備：就是指國(guó)際儲(chǔ)備，即一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金、外匯、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)。借入儲(chǔ)備：是指一國(guó)向外籌措資金的能力。主要包括以下幾方面：備用信貸：是指會(huì)員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同基金組織簽訂的一種備用借款協(xié)議。互惠信貸協(xié)議：也稱貨幣互換協(xié)議，是指兩個(gè)國(guó)家簽訂的相互借用對(duì)方貨幣的協(xié)議。在這種協(xié)議下，當(dāng)其中一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支困難時(shí)，便可按協(xié)議規(guī)定的條件(通常包括最高限額和最長(zhǎng)使用期限)借用對(duì)方的貨幣，然后在規(guī)定的期限內(nèi)償還?；セ菪刨J協(xié)議不是多邊的，而是雙邊的，只能用來(lái)解決協(xié)議國(guó)之間的收支差額，不能用于對(duì)第三國(guó)收支差額的清算。其他信貸：一國(guó)還可以通過(guò)向其他外國(guó)政府或中央銀行、其他國(guó)際金融組織(如世界銀行等)和商業(yè)銀行借款，來(lái)平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率等。誘導(dǎo)儲(chǔ)備：主要包括本國(guó)商業(yè)銀行和個(gè)人持有的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)、其他國(guó)家希望持有該國(guó)資產(chǎn)的數(shù)量、該國(guó)提高利率時(shí)可以引起資金流入的數(shù)量等。3.國(guó)際清償力與國(guó)際儲(chǔ)備的聯(lián)系和區(qū)別國(guó)際清償力的含義比國(guó)際儲(chǔ)備要廣。國(guó)際儲(chǔ)備的使用是直接的和無(wú)條件的；而國(guó)際儲(chǔ)備以外的國(guó)際清償力(借入儲(chǔ)備)的使用通常是有條件的。國(guó)際儲(chǔ)備衡量的是一國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的部分能力，而國(guó)際清償力衡量的是一國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的總體能力。六.國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源1.國(guó)際收支順差經(jīng)常賬戶順差—穩(wěn)定的來(lái)源資本與金融賬戶順差—不穩(wěn)定的來(lái)源2.用本幣在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)買(mǎi)入黃金3.IMF分配而未用去的SDRs和繳納的GDRs4.國(guó)際信貸即向外借款以增加國(guó)際儲(chǔ)備第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的管理一.國(guó)際儲(chǔ)備的多元化1.國(guó)際儲(chǔ)備多元化的發(fā)展黃金→黃金、英鎊→黃金、英鎊、美元→黃金、美元→多元儲(chǔ)備【黃金、美元、歐元（德國(guó)馬克、法國(guó)法郎）、日元、英鎊、SDRs、在IMF的儲(chǔ)備頭寸等】。2.國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的變化國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化黃金→黃金、外匯（英鎊）→外匯（美元）、黃金→外匯、黃金、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的變化英鎊→英鎊、美元→美元、英鎊→美元→美元、歐元（德國(guó)馬克、法國(guó)法郎）、日元、英鎊、瑞郎等。3.國(guó)際儲(chǔ)備多元化的原因世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展。支付手段的增加.西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)地位發(fā)生變化。浮動(dòng)匯率制下，匯率波動(dòng)頻繁。黃金的儲(chǔ)備地位下降。國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)儲(chǔ)備資產(chǎn)。4.國(guó)際儲(chǔ)備多元化的影響積極影響擺脫對(duì)單一貨幣的依賴，減緩儲(chǔ)備的外匯風(fēng)險(xiǎn)。增加國(guó)際儲(chǔ)備的供給，促進(jìn)各國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在一定程度上解決了特里芬難題。

二.國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理國(guó)際儲(chǔ)備總量管理的含義即一國(guó)如何確定一個(gè)最適度的儲(chǔ)備量，以最小的成本獲取最大的安全性和收益性。一)影響一國(guó)最適度國(guó)際儲(chǔ)備量的因素持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本短期取得國(guó)際融資的能力預(yù)期國(guó)際收支逆差的規(guī)模和原因一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易狀況外債規(guī)模二）確定適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的界限下限:保證該國(guó)最低限度進(jìn)口貿(mào)易總量所必須的儲(chǔ)備資產(chǎn)量上限:該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)可能出現(xiàn)的對(duì)外支付最大需要的儲(chǔ)備資產(chǎn)量,稱為:“保險(xiǎn)儲(chǔ)備量”或“最高儲(chǔ)備量”.三)衡量適度國(guó)際儲(chǔ)備量的三個(gè)指標(biāo)國(guó)際儲(chǔ)備/GDP

該指標(biāo)反映了一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備量的需求。l0％左右國(guó)際儲(chǔ)備/外債該指標(biāo)反映了一國(guó)國(guó)際收支不平衡對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備量的需求30%左右國(guó)際儲(chǔ)備與年進(jìn)口額的比率。該指標(biāo)反映一國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備量的需求。最常用。特里芬：20%-40%

一般認(rèn)為，國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿足三個(gè)月的進(jìn)口需要，即國(guó)際儲(chǔ)備與年進(jìn)口的比率約為25%為宜。三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

一)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的含義：一國(guó)如何最佳地分布國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)使黃金、外匯、普通提款權(quán)、特別提款權(quán)等形式的國(guó)際儲(chǔ)備持有量之間保持適當(dāng)比例,以期獲得最大的盈利或最小的風(fēng)險(xiǎn)。二)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則安全性流動(dòng)性收益性國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容--重點(diǎn)是對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理三)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理是指合理選擇儲(chǔ)備貨幣并確定它們?cè)谝粐?guó)外匯儲(chǔ)備中各自所占的比重。在儲(chǔ)備幣種選擇上，應(yīng)遵循以下原則：(1)應(yīng)盡可能選擇有升值趨勢(shì)的貨幣(即硬幣)。(2)應(yīng)盡可能選擇匯率波動(dòng)較小的貨幣。(3)盡可能選擇經(jīng)常使用的貨幣。(4)要使儲(chǔ)備貨幣多樣化。衡量標(biāo)準(zhǔn):1）.儲(chǔ)備貨幣與本國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需幣別大體一致2）.儲(chǔ)備貨幣與本國(guó)對(duì)外投資和外債還本付息的幣別大體一致3）.儲(chǔ)備貨幣與干預(yù)外匯市場(chǎng)的需要一致4）.儲(chǔ)備貨幣幣別選擇需要考慮儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融狀況四)儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理儲(chǔ)備資產(chǎn)按照流動(dòng)性的高低可劃分為三個(gè)檔次一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)。它是指流動(dòng)性最高但收益率最低的儲(chǔ)備資產(chǎn),主要用于一國(guó)經(jīng)常性或臨時(shí)性對(duì)外支付所需的外匯儲(chǔ)備。必須保持高度流動(dòng)性數(shù)量以滿足國(guó)家對(duì)外支付維護(hù)國(guó)際信譽(yù)需要標(biāo)準(zhǔn)

二級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)。它是指收益率高于一級(jí)儲(chǔ)備，而流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備但仍具很高流動(dòng)性的儲(chǔ)備資產(chǎn),主要作為補(bǔ)充性流動(dòng)資產(chǎn)，用于一國(guó)在發(fā)生臨時(shí)性成突發(fā)時(shí)間時(shí)對(duì)外支付的保證，管理以盈利為主，兼顧適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性

三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)。它是指收益率最高但流動(dòng)性最低的儲(chǔ)備資產(chǎn),儲(chǔ)備資產(chǎn)中用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的部分，彌補(bǔ)一線儲(chǔ)備的收益不足主要投資收益較高的長(zhǎng)期有價(jià)證券。由于不同儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性和收益率不同，各國(guó)應(yīng)根據(jù)具體情況合理安排三個(gè)檔次的儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例。一般而言，各國(guó)通常持有較多的一級(jí)儲(chǔ)備，較少的二級(jí)儲(chǔ)備與三級(jí)儲(chǔ)備。

第五節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及其特點(diǎn)我國(guó)目前的國(guó)際儲(chǔ)備與其他IMF會(huì)員國(guó)一樣，也是由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四個(gè)部分構(gòu)成。我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成的特點(diǎn)是，黃金儲(chǔ)備比較穩(wěn)定，在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的數(shù)額非常有限，外匯儲(chǔ)備作為我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主體，呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的管理管理機(jī)構(gòu)：國(guó)家外匯管理局總量管理：我國(guó)自1994年以來(lái)，外匯儲(chǔ)備呈超快增長(zhǎng)勢(shì)頭，按以上三個(gè)指標(biāo)來(lái)計(jì)算的儲(chǔ)備量都偏高，關(guān)于我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量是否適度一直是各方關(guān)注和爭(zhēng)論的問(wèn)題。結(jié)構(gòu)管理：我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理也同樣遵循安全性、流動(dòng)性和收益性的原則進(jìn)行三、高外匯儲(chǔ)備給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的隱患：1.什么原因引起中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅度增加貿(mào)易順差吸引外貿(mào)熱錢(qián)2.高外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)影響1）依據(jù)我國(guó)不同來(lái)源外匯儲(chǔ)備所帶來(lái)的不同影響a.貿(mào)易順差：我國(guó)大量資源被所利用，并不利于我國(guó)國(guó)民生活福利的提高b.短期資本流入：雖有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍，但過(guò)多的投機(jī)資本流入易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的泡沫性，易引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)高。2）高外匯儲(chǔ)備帶來(lái)較