財務(wù)管理5課件

第五章營運資金管理營運資金概論流動資產(chǎn)流動負債2/6/20231第五章營運資金管理第一節(jié)營運資金概論本節(jié)內(nèi)容：營運資金的概念與特點企業(yè)籌資組合企業(yè)資產(chǎn)組合學(xué)習(xí)要求：了解營運資金的概念與特點掌握企業(yè)籌資組合與資產(chǎn)組合原理2/6/20232第五章營運資金管理一、營運資金的概念與特點什么是營運資金？它具有什么特點？2/6/20233第五章營運資金管理流動資產(chǎn)

——可在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)?，F(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款項存貨2/6/20235第五章營運資金管理流動負債

——需要在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。銀行短期借款商業(yè)信用短期融資券2/6/20236第五章營運資金管理2、營運資金的特點周轉(zhuǎn)短期性實物變現(xiàn)性數(shù)量波動性形態(tài)變動性來源多樣性2/6/20237第五章營運資金管理二、企業(yè)籌資組合什么是企業(yè)籌資組合？企業(yè)籌資組合可以有各種理解。營運資金管理中的企業(yè)籌資組合是特指企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金之間的比例關(guān)系。2/6/20239第五章營運資金管理1、影響企業(yè)籌資組合的因素企業(yè)籌資組合風(fēng)險與成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息狀況2/6/202310第五章營運資金管理2、企業(yè)籌資組合策略企業(yè)籌資組合一般有三種策略正常的籌資組合冒險的籌資組合保守的籌資組合2/6/202311第五章營運資金管理（2）冒險的籌資組合含義：部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通。時間資產(chǎn)與融資非流動資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)短期流動資產(chǎn)長期資金短期資金2/6/202313第五章營運資金管理（3）保守的籌資組合含義：部分短期資產(chǎn)由長期資金來融通。時間資產(chǎn)與融資非流動資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)短期流動資產(chǎn)長期資金短期資金2/6/202314第五章營運資金管理？不同籌資組合對風(fēng)險和報酬的影響風(fēng)險報酬正常的籌資組合冒險的籌資組合保守的籌資組合中中大高小低籌資時必須在風(fēng)險與報酬之間進行權(quán)衡，選取最佳組合?。▽嵗齈397）2/6/202315第五章營運資金管理1、影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素有哪些？風(fēng)險與報酬企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息狀況2/6/202317第五章營運資金管理2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量按其功能可以分為：正常需要量保險儲備量根據(jù)實際安排的流動資產(chǎn)數(shù)量與需要量的關(guān)系，企業(yè)資產(chǎn)組合一般有三種策略：適中的資產(chǎn)組合保守的資產(chǎn)組合冒險的資產(chǎn)組合在保證流動資產(chǎn)正常需要量的情況下，再適當?shù)牧粲幸徊糠直ｋU儲備。在正常需要量和正常保險儲備的基礎(chǔ)上再加上一部分額外儲備量。只安排正常需要量，不安排或只安排較少保險儲備量2/6/202318第五章營運資金管理企業(yè)資產(chǎn)組合策略（P401）適中的資產(chǎn)組合銷售額流動資產(chǎn)0保守的資產(chǎn)組合冒險的資產(chǎn)組合2/6/202319第五章營運資金管理第二節(jié)流動資產(chǎn)現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理2/6/202321第五章營運資金管理一、現(xiàn)金管理學(xué)習(xí)內(nèi)容：現(xiàn)金管理的動機、成本與內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管理最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金的日常控制學(xué)習(xí)要求：了解現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容、現(xiàn)金的日?？刂品椒ㄕ莆兆罴熏F(xiàn)金持有量的確定方法2/6/202322第五章營運資金管理（一）現(xiàn)金管理的動機、成本與內(nèi)容企業(yè)持有現(xiàn)金的動機企業(yè)持有現(xiàn)金的成本現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容2/6/202323第五章營運資金管理2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管理，估計未來現(xiàn)金收支現(xiàn)金收支的日?？刂坪凸芾碜罴熏F(xiàn)金持有量的確定及控制

2/6/202325第五章營運資金管理（二）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的含義：——在企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的活動。收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量（=現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出）現(xiàn)金余缺（=期末現(xiàn)金余額-最佳現(xiàn)金余額）2/6/202326第五章營運資金管理圖：各種資金成本與持有量的關(guān)系

成本

總成本

機會成本

短缺成本

N貨幣資本持有量

例：P4152/6/202329第五章營運資金管理2、存貨模型——借用存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持有量的方法。該模式假設(shè)：現(xiàn)金流入是每隔一段時間發(fā)生的，而流出則是在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生的；當現(xiàn)金持有量降為零時，可以通過銷售有價證券獲得現(xiàn)金；不允許發(fā)生現(xiàn)金短缺。在上述假設(shè)下，貨幣資金持有量的變化如下圖所示。2/6/202330第五章營運資金管理圖：存貨模式中現(xiàn)金余額的變化

時間現(xiàn)金余額NN/22/6/202331第五章營運資金管理存貨模式中，持有現(xiàn)金的成本包括：現(xiàn)金持有成本（機會成本）轉(zhuǎn)換成本令：N——現(xiàn)金持有量（每次由有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量）;i——短期有價證券的利息率；b——現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本；T——對貨幣資金的需要量；TC——總成本。2/6/202332第五章營運資金管理2/6/202333第五章營運資金管理存貨模式要求持有現(xiàn)金的總成本最小。根據(jù)極值存在的必要條件，欲使TC最少，必有TC對N的一階導(dǎo)數(shù)等于零，即最佳現(xiàn)金余額2/6/202334第五章營運資金管理各種資金成本與持有量的關(guān)系

N總成本2/6/202335第五章營運資金管理例:

某企業(yè)年需要現(xiàn)金360萬元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為100元，短期證券的年利率為20%，求該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量、全年證券的變現(xiàn)次數(shù)及最低總成本。2/6/202336第五章營運資金管理解：由題意知T=3600000元，b=100元，i=20%。代入上式得：

2/6/202337第五章營運資金管理存貨模式評價：可以精確地計算出最佳持有量。但以貨幣資金支出均勻發(fā)生、貨幣資金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于測定為前提條件。只有在滿足上述前提條件的情況下，才能使用該模式。

2/6/202338第五章營運資金管理（四）現(xiàn)金的日?？刂坪凸芾砟康模杭铀佻F(xiàn)金周轉(zhuǎn)，提高現(xiàn)金使用效率，做到既滿足需要，又使其閑置處最低水平。

常用策略：加速收款控制支出現(xiàn)金收支的綜合控制適當進行短期投資2/6/202339第五章營運資金管理1、加速收款含義：在不影響未來銷售的情況下，盡可能加快現(xiàn)金的收回。措施：集中銀行法鎖箱系統(tǒng)其他程序通過設(shè)立多個收款中心代替通常在公司總部設(shè)立單一的收款中心。通過承租多個郵政信箱縮短顧客付款到存入當?shù)劂y行的時間的方法。如上門收款2/6/202340第五章營運資金管理2、控制支出含義：盡量延緩現(xiàn)金支出時間措施：運用“浮游量”推遲支付應(yīng)付款工資支出模式2/6/202341第五章營運資金管理3、現(xiàn)金收支綜合管理盡量使現(xiàn)金流入和流出同步實行內(nèi)部牽制制度及時進行現(xiàn)金的清理遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍做好銀行存款的管理2/6/202342第五章營運資金管理4、適當進行短期投資大額可轉(zhuǎn)讓定期存單商業(yè)票據(jù)政府證券混合短期投資工具2/6/202343第五章營運資金管理二、應(yīng)收帳款管理學(xué)習(xí)內(nèi)容應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標應(yīng)收帳款政策的內(nèi)容與制定應(yīng)收帳款的日?？刂茖W(xué)習(xí)要求：了解應(yīng)收賬款功能、成本與管理目標；應(yīng)收賬款的日?？刂品椒?。掌握信用政策的內(nèi)容和信用政策的確定方法。2/6/202344第五章營運資金管理應(yīng)收帳款的含義應(yīng)收帳款：應(yīng)收而未收的款項。廣義應(yīng)收帳款（應(yīng)收款項）包括：應(yīng)收帳款（狹義）因銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)等形成的。應(yīng)收票據(jù)因銷售產(chǎn)品而收到的商業(yè)匯票其他應(yīng)收款：除上述兩項外的應(yīng)收帳款。如應(yīng)收的賠款、罰款、出租包裝物租金等。2/6/202345第五章營運資金管理（一）應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標

應(yīng)收帳款的功能應(yīng)收帳款的成本應(yīng)收賬款的管理目標2/6/202346第五章營運資金管理1、應(yīng)收帳款的功能增加銷售減小存貨增加收益2/6/202347第五章營運資金管理2、應(yīng)收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本++應(yīng)收賬款總成本2/6/202348第五章營運資金管理應(yīng)收帳款機會成本的計算其中:（1）2/6/202349第五章營運資金管理3、應(yīng)收帳款管理的目標應(yīng)收帳款的功能和成本應(yīng)收帳款的管理目標——以最小的成本，獲得最大的收益。2/6/202350第五章營運資金管理（二）應(yīng)收帳款政策的制定何謂“應(yīng)收帳款政策”？——又稱“信用政策”，是企業(yè)根據(jù)自身情況制定的有關(guān)應(yīng)收帳款的政策，是企業(yè)財務(wù)政策的重要組成部分。信用政策的構(gòu)成：信用標準信用條件收帳政策

2/6/202351第五章營運資金管理1、信用標準——企業(yè)接受客戶賒購時，客戶必須具備的基本條件。通常用預(yù)計的壞帳損失率表示。標準嚴銷售（收益）、應(yīng)收帳款成本標準寬銷售（收益）、應(yīng)收帳款成本

比較不同方案的收益與成本合理制定信用標準！例：教材4262/6/202352第五章營運資金管理2、信用條件信用條件的含義：——企業(yè)給予客戶的賒購條件。包括：信用期限折扣期限現(xiàn)金折扣信用條件的表示方法：“2/10，n/30”“net45”“2/10，1/20，n/40”信用條件的選擇，也需要權(quán)衡其收益和成本！(例P428)2/6/202353第五章營運資金管理3、收帳政策收帳政策的含義：——當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時，企業(yè)應(yīng)采取的收帳策略與措施。收帳政策如何制定？通過權(quán)衡增加的收帳費用與減少的壞帳損失和機會成本來制定。收帳費用與壞帳損失和機會成本的關(guān)系2/6/202354第五章營運資金管理收帳費用與壞帳損失和機會成本的關(guān)系收賬費用壞帳損失、機會成本0例，教材4302/6/202355第五章營運資金管理4、綜合信用政策含義：——綜合運用信用標準、信用條件、收帳政策。選擇依據(jù)：——選擇綜合信用政策的標準仍然是賒銷的總收益應(yīng)大于因賒銷而帶來的成本。

2/6/202356第五章營運資金管理（三）應(yīng)收賬款的日?？刂婆c管理日?？刂婆c管理的主要內(nèi)容：企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評估監(jiān)控應(yīng)收帳款催收拖欠款項2/6/202357第五章營運資金管理1、企業(yè)的信用調(diào)查信用調(diào)查的目的：——搜集客戶信用方面的資料，為信用評價提供依據(jù)。信用調(diào)查的方法：直接調(diào)查法間接調(diào)查法信用資料的來源：企業(yè)財務(wù)報表銀行信用評估機構(gòu)企業(yè)主管部分和其他部門2/6/202358第五章營運資金管理2、企業(yè)的信用評估含義：——對搜集好的資料進行分析、整理，并對客戶的信用狀況進行評估，確定其信用等級。較常用的信用評估方法：5C評估法信用評分法2/6/202359第五章營運資金管理A.5C評估法含義：——分別從品質(zhì)（Character）、能力(Capacity)、資金(Capital)、抵押品(Collateral)、情況(Conditions)五個方面評估客戶的信用狀況。品質(zhì)，即客戶履行償債義務(wù)的可能性。能力，即客戶的償債能力。資金，即客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，標明客戶可能償還債務(wù)的背景。抵押品，即客戶拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。情況，即可能影響客戶付款的經(jīng)濟環(huán)境，重點指經(jīng)濟上的不景氣會對客戶付款發(fā)生影響。

根據(jù)5C，便可基本判斷出客戶的信用狀況，為決定是否向客戶提供商業(yè)信用提供依據(jù)。2/6/202360第五章營運資金管理B.信用評分法思路：——先對一系列財務(wù)比率和信用品質(zhì)指標進行評分，然后進行加權(quán)平均，得出客戶的綜合信用分述，據(jù)此進行信用評估。評分公式：某企業(yè)的信用評份第i項財務(wù)比率或信用品質(zhì)的評分第i項財務(wù)比率或信用品質(zhì)的權(quán)數(shù)2/6/202361第五章營運資金管理評分標準>80分，信用良好60~80，信用一般<60，信用較差2/6/202362第五章營運資金管理3、監(jiān)控應(yīng)收帳款帳齡分析表：——用于反映公司未收回的應(yīng)收帳款按帳齡分布狀況的表格。帳齡分析表的基本表式：

2/6/202363第五章營運資金管理應(yīng)用帳齡分析表可以了解：有多少欠款尚在信用期內(nèi)；有多少欠款超過信用期內(nèi)，超過時間、金額；有多少欠款可能成為壞帳。影響帳齡分析表的因素：公司對客戶提供的信用條件顧客的付款習(xí)慣最近的銷售趨勢2/6/202364第五章營運資金管理4、催收拖欠款項

催收的對象：

——不能及時收回的款項。常用技術(shù)包括：確定合理的收帳程序采用恰當?shù)氖召~策略2/6/202365第五章營運資金管理（1）確定合理的收帳程序?qū)Τ^信用期的客戶應(yīng)進行適當催收。典型的催收過程：信件電話個人拜訪收款機構(gòu)訴訟程序2/6/202366第五章營運資金管理（2）采用恰當?shù)氖召~策略對確無力償付者如只是暫時困難，幫其渡過難關(guān)；臨近破產(chǎn)，及時向法院起訴。對故意拖欠者確定合理的討債方法，如講理法、疲勞戰(zhàn)法、激將法等。2/6/202367第五章營運資金管理三、存貨管理學(xué)習(xí)內(nèi)容：存貨的功能與成本存貨經(jīng)濟批量的確定存貨的日常管理學(xué)習(xí)要求：了解存貨的功能與成本。掌握存貨最佳采購批量的確定方法。2/6/202368第五章營運資金管理（一）存貨的功能與成本存貨的功能：保障功能保險功能存貨成本：采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本存貨管理的目標：——控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，使存貨成本達到最低。2/6/202369第五章營運資金管理（二）存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃——測算存貨的經(jīng)濟批量模型和訂貨點，以便合理地確定存貨資金的占用數(shù)量，節(jié)約使用資金。經(jīng)濟批量訂貨點

2/6/202370第五章營運資金管理1、經(jīng)濟批量原理：通過確定存貨經(jīng)濟批量，控制每次外購存貨的數(shù)量，來降低存貨的成本。存貨經(jīng)濟批量（EOQ：economicorderquantity)：——使存貨總成本最低的采購批量。2/6/202371第五章營運資金管理（1）經(jīng)典經(jīng)濟批量模式

假設(shè)：需要訂貨時，便可以立即得到訂貨；不允許缺貨。2/6/202372第五章營運資金管理令：A——存貨的年需要量；F——每批的訂貨成本；C——單位存貨的年儲存成本；Q——每批訂貨量；T——存貨總成本。+2/6/202373第五章營運資金管理最佳經(jīng)濟批量公式

存貨的經(jīng)濟批量2/6/202374第五章營運資金管理最佳經(jīng)濟批量公式示意圖批量成本年儲存成本年訂貨成本總成本2/6/202375第五章營運資金管理由經(jīng)濟批量推導(dǎo)相關(guān)指標：每年的最佳訂貨次數(shù)為：最佳定貨周期（間隔）為：年存貨總成本為：注意：此處的總成本不包括采購成本（AP）。2/6/202376第五章營運資金管理隨堂練習(xí)：經(jīng)濟訂貨批量的確定

某企業(yè)全年需要某零件1200件，每批訂貨的成成本為400元，每件零件的年儲存成本為6元。問最優(yōu)經(jīng)濟定貨批量、最佳定貨次數(shù)、最佳定貨周期和最低存貨總成本為多少？2/6/202377第五章營運資金管理（2）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟批量模式

在存在“數(shù)量（批發(fā)）折扣”的情況下，除了考慮訂貨成本、儲存成本外，還應(yīng)考慮采購成本。設(shè)存貨的單位采購成本與訂貨量之間有如下關(guān)系：如果0≤Q<K1，單位采購成本為p0K1≤Q<K2，單位采購成本為p1:Kn≤Q，單位采購成本為pnKi——各價格分界點所對應(yīng)的訂貨量，一般有

p0>p1>…>pn。2/6/202378第五章營運資金管理假設(shè)不考慮數(shù)量折扣，就可應(yīng)用前面的公式計算經(jīng)濟批量Q。

如果Q∈（Ki，Ki+1），我們不希望訂貨量小于Q，因為這樣存儲系統(tǒng)成本（儲存成本和訂貨成本）及采購成本都將增加；如訂貨量大于Q，有可能使貨物采購成本方面的節(jié)省超過存儲系統(tǒng)方面成本的增加。但如果增大訂貨量到達分界點以便取得價格折扣是值得的話，也只需把訂貨量增加到僅僅是以獲得較低的價格為限。因此，Ki+1是經(jīng)濟訂貨量的一個可能值，Ki+2，…，Kn等都是如此

2/6/202379第五章營運資金管理批量成本總成本（儲存成本+訂貨成本）采購成本2/6/202380第五章營運資金管理在考慮數(shù)量折扣時，經(jīng)濟批量的計算步驟：①計算無價格折扣時的經(jīng)濟批量Q及相應(yīng)的存貨成本（儲存成本、訂貨成本和采購成本之和）T(Q)；②若Ki≤Q<Ki+1，則分別計算訂貨量為Ki+1，Ki+2，…，Kn時的存貨成本T(Kj)(j=i+1,…，n)；③比較T(Q)與T(Kj)(j=i+1,…，n)，與最低存貨成本所對應(yīng)的那個訂貨量即為考慮數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量。

2/6/202381第五章營運資金管理例：

在前例中，每件價格為10元，假設(shè)供應(yīng)商對訂貨數(shù)量給予以下價格折扣，即當一次訂購超過600件時，可給予2%的批量折扣。求考慮價格折扣時的經(jīng)濟訂貨量。2/6/202382第五章營運資金管理解：由前例，不考慮數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量Q=400件，相應(yīng)的包括采購成本的存貨總成本為：2/6/202383第五章營運資金管理∵TC(400)<TC(600)∴經(jīng)濟定貨量應(yīng)為600件。2/6/202384第五章營運資金管理2、訂貨點控制

提前訂貨的必要性訂貨點：訂購下一批存貨時，本批存貨的儲存量。一般用R表示。在不考慮保險儲備的情況下，R等于提前時間t和單位時間正常耗用量n的乘積，即有2/6/202385第五章營運資金管理考慮保險儲備時的訂貨點

保險儲備預(yù)計每天最大耗用量預(yù)計最長提前時間2/6/202386第五章營運資金管理考慮保險儲備的訂貨點示意圖

存貨水平

訂貨點

交貨期用量

保險儲備

時間

t2/6/202387第五章營運資金管理例：某公司每天正常耗用某零件10件，定貨提前期為20天，預(yù)計每天最大耗用量為12件，最長定貨提前期為25天。求該公司該零件的保險儲備和定貨點。解：保險儲備：

2/6/202388第五章營運資金管理（三）存貨控制含義：——在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，按照存貨計劃的要求，對存貨的使用和周轉(zhuǎn)情況進行的組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。方法：存貨的歸口分級控制ABC控制法2/6/202389第五章營運資金管理1、存貨的歸口分級控制（管理）主要內(nèi)容：財務(wù)部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理存貨資金歸口管理存貨資金的分級管理2/6/202390第五章營運資金管理2、ABC分類管理對存貨資金實行重點管理的方法。思路：——根據(jù)存貨品種占全部品種的比重和存貨資金占全部資金的比重，將存貨分為A、B、C三類。對A類存貨實行重點管理對B類存貨實行次點管理對C類存貨不作為管理重點2/6/202391第五章營運資金管理ABC分類法品種百分比資金百分比ABC

2/6/202392第五章營運資金管理第三節(jié)流動負債銀行短期借款商業(yè)信用短期融資券2/6/202393第五章營運資金管理一、銀行短期借款內(nèi)容提示：銀行短期借款發(fā)生的情況銀行短期借款籌資的優(yōu)缺點2/6/202394第五章營運資金管理銀行短期借款發(fā)生的情況生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款臨時借款（如原材料集中到貨、季節(jié)性進貨、銷售等）結(jié)算借款賣方信貸（如大型高技術(shù)設(shè)備的推廣等）2/6/202395第五章營運資金管理銀行短期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：隨時；較好的彈性。缺點：成本較高（高于商業(yè)信用和短期融資券）；限制條件較多。2/