日幣貶值之起因與過程分析

2012~2016年日幣貶值

之起因與過程分析組員:

120235006張于珊120235014林愉軒

120235045林暄雅120235046陳琮彥

120235052林佩怡起因背景

國際貨幣市場，正常來說是因為各國貨幣價值、進(jìn)口出口量的互相牽制而波動，但偶爾也會出現(xiàn)國家政府直接控制貨幣價值，比如量化緊縮(QuantitativeTightening，QT)、和量化寬鬆(QuantitativeEasing，QE)。

中國在2005年配合匯改實施量化緊縮政策，至2008年升值了19%。而量化寬鬆，可想而知就是想辦法讓自己國家的貨幣貶值──日幣就是如此。起因背景

2012年開始，日本首相安倍晉三開始了他一系列的經(jīng)濟(jì)改革，其中最重要的就是讓日幣貶值；方法簡單來說，就是日銀開始「印鈔票」！「印鈔票」其實並非真的開印鈔機(jī)印鈔，而是修正帳面數(shù)字，由公開市場購入國債和私人企業(yè)債，讓這股「熱錢」流入私人銀行。

當(dāng)銀行的獲得新資金，增加同業(yè)拆借（銀行互相借貸）的流動性，流動性高，利息自然降低，並且使一般貸款也跟著降息，增加社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展性。而當(dāng)有這批熱錢流入市場，分母變大，同樣的分子價值就會變小，因此日幣跟著貶值。發(fā)展過程

日本首相安倍晉三2012年底上臺後實施了祭出「三支箭」，以大膽的金融政策、機(jī)動的財政政策、與提振民間投資的成長策略，誓言要讓日本揮別長期通縮的困境。

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)基本核心就是藉由加速日元貶值提振出口成長，同時通過寬鬆貨幣政策向市場大量投注資金，通貨膨脹率勢必增加，讓物價溫和上漲，企業(yè)收益也能增長，員工收入隨之增加，最終擺脫通貨緊縮，實現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)增長。發(fā)展過程

安倍期盼在日元貶值的帶動下出口能有力反彈；進(jìn)口產(chǎn)品價格大幅上揚，國民在通貨膨脹壓力下加大消費支出；企業(yè)在居民消費增長的帶動下加大投資；在出口、消費和投資三項利多的推動下，讓日本股市水漲船高；同時在資產(chǎn)價格上升帶來的財富效益下，進(jìn)一步刺激消費和投資，從而使日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)，重拾日本的競爭優(yōu)勢。發(fā)展過程

日本在上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之後，就曾多次採用過「量化寬鬆」。例如：在1997年發(fā)生亞洲金融風(fēng)暴之後，日本為了拯救經(jīng)濟(jì)，在1999年將央行的指標(biāo)利率降到0.15%。之後不久，美國網(wǎng)路科技泡沫化，2001年3月日本央行隨即將利率降至零利率，並推出了「量化寬鬆」的貨幣政策直至2006年7月。

兩年後，即2008年美國金融海嘯之後，日本再度推出了「量化寬鬆」的政策。由上可知在過去十五年中，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展有十二年是在「量化寬鬆」的政策之下度過的，但事實證明「量化寬鬆」對提振日本經(jīng)濟(jì)效益有限。發(fā)展過程

安倍的三支箭在實施之後，2013年下半年經(jīng)濟(jì)成長率不到1％，顯示先前的順勢似乎出現(xiàn)停頓的跡象，2014年第二季GDP竟萎縮7.1%，創(chuàng)2011年3月日本大地震後最大降幅，最大幅度的衰退。

日經(jīng)225指數(shù)也在去年年底觸及16291後，至2014年9月初累計下跌4.9％。個人消費支出下降5.3%，比預(yù)期還高，而企業(yè)支出萎縮5.1%，高於預(yù)估的3.4%。針對此數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，美國資深日本經(jīng)濟(jì)觀察家RichardKatz甚至以「巫毒安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)為文，唱衰安倍「三箭齊發(fā)」政策的經(jīng)濟(jì)前景。發(fā)展過程

且在2014年上半年增加消費稅至8%，而外國人的免稅項目則增加。這些的確為日本帶來比以往高的觀光旅遊數(shù)字及出口量增，只是相對的進(jìn)口成本上漲，卻造成日本國民的消費力減弱，無法達(dá)到2%的通膨目標(biāo)，甚至連1%都有困難。更甚者，由於日圓貶值，日本的兢爭對手，也就是韓國、中國、臺灣等國家貨幣，也必須紛紛貶值以避免過度落差。

2014年10月底日銀突如其來的擴(kuò)大量化寬鬆，使得日幣再次大幅貶值，讓世界各經(jīng)濟(jì)體神經(jīng)緊繃；2014年初以來，日幣兌美元已經(jīng)貶了7.5%以上，而韓元、新臺幣、新加坡幣和人民幣也都各自貶值1～2%。發(fā)展過程衝擊影響不利臺日產(chǎn)業(yè)合作:第一層影響就是不利臺日投資或產(chǎn)業(yè)合作。在強(qiáng)勢日圓時期，臺灣是日商青睞的投資標(biāo)的，因能撙節(jié)生產(chǎn)成本、分散營運；日圓轉(zhuǎn)弱，日本企業(yè)來臺投資成本提高，甚至也不再迫切需要外包轉(zhuǎn)單。來臺日客消費力減:第二是衝擊臺灣旅遊業(yè)。來臺觀光客人數(shù)最多的是中國，第二多就是日本，且日客消費能力更強(qiáng)，是觀光業(yè)營收的主要來源；根據(jù)官方數(shù)據(jù)，日客在臺每日消費約三四八美元，遠(yuǎn)高於來臺觀光客平均值二五八美元，一旦日圓續(xù)貶，日客購買力相對下滑，來臺意願自然減弱。對我出口商兩面刃:亞洲各國中，日本是臺灣第一大進(jìn)口國、出口市場，日圓貶值，臺灣企業(yè)從日本進(jìn)口關(guān)鍵零組件成本可降低，不過，臺灣的機(jī)械設(shè)備出口商（占出口值約七％）也會面對來自日本對手的激烈競爭，機(jī)械設(shè)備占日本出口比重高達(dá)三十九％。日圓貶值，日廠的競爭力提升，壓縮臺廠的獲利和接單，過去仰賴匯率優(yōu)勢靠價格搶單的臺廠，首當(dāng)其衝。解決方案新臺幣匯率由外匯市場供需決定，惟若有不規(guī)則因素(如短期資金大量進(jìn)出)及季節(jié)因素，導(dǎo)致匯率過度波動與失序變動，有危及經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定之虞時，央行將維持外匯市場秩序。近期日圓大幅貶值，國內(nèi)進(jìn)口商新臺幣進(jìn)口成本下降，本行呼籲進(jìn)口