匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(1)教學(xué)提綱

匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(1)§2交易風(fēng)險(xiǎn)概念企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的各種交易過(guò)程中，由于匯率變動(dòng)使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險(xiǎn)。“折算”一詞不妥，最好換為“兌換”。2/7/20232第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)的分項(xiàng)計(jì)量以信用方式進(jìn)行的國(guó)際貿(mào)易外匯借貸交易外匯買(mǎi)賣(mài)交易遠(yuǎn)期外匯交易以外匯進(jìn)行的投資其它涉及外匯的交易活動(dòng)閱讀P41~47，注意結(jié)合期貨課程相關(guān)知識(shí)。2/7/20233第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量分項(xiàng)交易風(fēng)險(xiǎn)的歸納項(xiàng)目多頭空頭國(guó)際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買(mǎi)賣(mài)買(mǎi)入并持有賣(mài)出并持有外匯遠(yuǎn)期交易買(mǎi)方賣(mài)方外匯投資對(duì)外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)2/7/20234第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)外匯空頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)損益匯率匯率損益2/7/20235第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)的綜合測(cè)量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險(xiǎn)；余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險(xiǎn)。外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進(jìn)行。同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡(jiǎn)單的相抵，因?yàn)槠渲猩婕巴鈪R的期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題。（這里，我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu)）2/7/20236第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)綜合測(cè)量的一般步驟按幣種分別預(yù)測(cè)所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)分析匯率波動(dòng)相關(guān)性綜合分析公司面臨交易風(fēng)險(xiǎn)2/7/20237第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避免重復(fù)“建設(shè)”，節(jié)約交易費(fèi)用。2/7/20238第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)預(yù)測(cè)預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。估計(jì)預(yù)期匯率波動(dòng)幅度，確定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。2/7/20239第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量2/7/202310第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量匯率波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.07352/7/202311第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量匯率波動(dòng)對(duì)楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響2/7/202312第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1972-1996匯率變動(dòng)的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.6912/7/202313第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)流量異向兩個(gè)流量同向正相關(guān)抵銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)疊加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)疊加風(fēng)險(xiǎn)抵銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)2/7/202314第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量§3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)概念匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。如果說(shuō)交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際企業(yè)的影響是一次性的話，那么，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際企業(yè)的影響則是長(zhǎng)期的、深遠(yuǎn)的，它常常影響國(guó)際企業(yè)的戰(zhàn)略決策。2/7/202315第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量：實(shí)例教材P58注意：匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)的影響設(shè)想?yún)R率波動(dòng)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)其他變動(dòng)組合的影響考慮外匯升值對(duì)該子公司現(xiàn)金流量的影響2/7/202316第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（P59）對(duì)企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國(guó)銷(xiāo)售（相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)外國(guó)對(duì)手）減少增加以本幣標(biāo)價(jià)的出口減少增加以外幣標(biāo)價(jià)的出口減少增加對(duì)外投資利息收入減少增加對(duì)本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品不變不變以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品減少增加所欠外債利息減少增加2/7/202317第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量：另一個(gè)視角教材實(shí)例只考慮外幣貶值25%的情況。實(shí)踐中，我們經(jīng)?？紤]匯率各種變化，進(jìn)行敏感性分析。敏感性分析實(shí)例上例中，不僅匯率發(fā)生了變化，而且企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)也受匯率變化的影響而有所變化。實(shí)踐中，分析國(guó)際企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，既要全面考慮各種因素，又要分清主次，抓住重點(diǎn)。2/7/202318第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：敏感性分析2/7/202319第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)本幣幣值變化導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代貿(mào)易中，為了保持長(zhǎng)期貿(mào)易伙伴關(guān)系，重新談判已經(jīng)成為“家常便飯”。例如，以美元計(jì)價(jià)的出口業(yè)務(wù)，當(dāng)人民幣升值時(shí)，很可能導(dǎo)致進(jìn)出口雙方的重新談判。教材實(shí)例中，產(chǎn)品售價(jià)的提高很可能就是重新談判的結(jié)果。2/7/202320第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量純粹國(guó)內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)只要面對(duì)國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)，純粹的國(guó)內(nèi)企業(yè)也會(huì)面臨匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。本幣升值，進(jìn)口增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)量減少，收入減少。反之，收入增加。2/7/202321第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量§4折算風(fēng)險(xiǎn)概念跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表所面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司。跨國(guó)公司普遍重視折算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗苯佑绊懝纠麧?rùn)報(bào)表，進(jìn)而影響公司股價(jià)。2/7/202322第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量折算風(fēng)險(xiǎn)的決定因素國(guó)外經(jīng)營(yíng)比重子公司所在地資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)折算方法（p53）2/7/202323第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量折算方法利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表一般采用平均匯率或現(xiàn)行匯率資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)/非流動(dòng)法貨幣/非貨幣法時(shí)態(tài)法現(xiàn)行匯率法折算風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量（P54）2/7/202324第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量我國(guó)《合并會(huì)計(jì)報(bào)表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算；未分配利潤(rùn)項(xiàng)目按折算后的利潤(rùn)表數(shù)額計(jì)算；其它權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目按歷史匯率折算；折算差額在未分配利潤(rùn)項(xiàng)目后單獨(dú)列示；年初數(shù)按上年折算數(shù)列示。利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表反映發(fā)生額的項(xiàng)目按平均匯率或現(xiàn)行匯率折算；“凈利潤(rùn)”項(xiàng)目按折算后利潤(rùn)表項(xiàng)目列示；年初未分配利潤(rùn)按上年折算后的數(shù)額列示；未分配利潤(rùn)按折算后的其他項(xiàng)目數(shù)額計(jì)算；上年實(shí)際數(shù)按上期折算數(shù)額列示。2/7/202325第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（第52號(hào)）的相關(guān)規(guī)則實(shí)體的功能貨幣是其經(jīng)營(yíng)所處的主要經(jīng)濟(jì)環(huán)境的貨幣；用報(bào)告日的即期匯率把國(guó)外實(shí)體的資產(chǎn)和負(fù)債從功能貨幣折算為報(bào)告貨幣；運(yùn)用加權(quán)平均匯率把國(guó)外實(shí)體的收入、費(fèi)用、利得和損失從功能貨幣折算為報(bào)告貨幣；因外幣價(jià)值變動(dòng)形成的折算利得或損失不在本期凈收入中計(jì)列，而報(bào)告為股東權(quán)益的第二要素，此法則不適用位于高通貨膨脹國(guó)家的國(guó)外實(shí)體；因外匯交易而實(shí)現(xiàn)的利得或損失，在本期凈收益中記錄，不過(guò)也有例外情況。2/7/202326第四章匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量本章小結(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成匯率風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)的分項(xiàng)計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)的綜合測(cè)量貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)的決定因素折算法：現(xiàn)行匯率法我國(guó)