中醫(yī)醫(yī)療服務行業(yè)研究報告

中醫(yī)醫(yī)療服務行業(yè)研究報告導語2019年中國醫(yī)療健康服務行業(yè)市場規(guī)模達到4.6萬億元，2015-2019CAGR12%，預計2030年將達到10萬億元；2019年醫(yī)療健康服務板塊占據(jù)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)市場份額的57.1%。1基本情況1.1規(guī)模：中醫(yī)醫(yī)療服務近萬億元，規(guī)模大增速快醫(yī)療健康服務行業(yè)是醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，規(guī)模大增速快，行業(yè)空間無上限。2019年中國醫(yī)療健康服務行業(yè)市場規(guī)模達到4.6萬億元，2015-2019CAGR12%，預計2030年將達到10萬億元；2019年醫(yī)療健康服務板塊占據(jù)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)市場份額的57.1%。中醫(yī)大健康歷史悠久，獨具中國特色，是醫(yī)療健康服務行業(yè)的重要子賽道。我國中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)也伴隨醫(yī)療健康服務行業(yè)的發(fā)展而擴大。2019年中醫(yī)大健康市場規(guī)模9170億元，2030年中醫(yī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預計達到22420億元人民幣，預計2019-2030CAGR11.3%。中醫(yī)大健康服務市場可以拆分為六大領(lǐng)域：中醫(yī)診斷和治療服務、中藥、中醫(yī)保健品、中醫(yī)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中醫(yī)健康監(jiān)測設(shè)備、中醫(yī)診斷和治療設(shè)備，2019-2030年CAGR將分別達到

18.2%/2.3%/7.5%/18.9%/31.1%/17%，增速可期。中醫(yī)診斷治療與中藥細分賽道的蓬勃發(fā)展將有效帶動整個中醫(yī)健康行業(yè)揚帆起航。1.2概況中醫(yī)醫(yī)院是中醫(yī)療服務領(lǐng)域主要玩家根據(jù)中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒的定義，中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)包括中醫(yī)類醫(yī)院、中醫(yī)類門診部、中醫(yī)類診所和中醫(yī)類研究機構(gòu)，其中中醫(yī)類醫(yī)院、中醫(yī)類門診部、中醫(yī)類診所，其中中醫(yī)類又細分為中醫(yī)、中西醫(yī)結(jié)合、民族醫(yī)。2020年我國中醫(yī)醫(yī)院合計4426家，城市和農(nóng)村分布相當；中醫(yī)門診部數(shù)量次于中醫(yī)醫(yī)院，2020年共計3000家，絕大部分集中在一線城市。中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院和中西醫(yī)結(jié)合門診部占比低，其中中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院共732家，門診部508家。從執(zhí)業(yè)人員數(shù)量上看，中醫(yī)醫(yī)院依舊排名第一，2020年共登記衛(wèi)生技術(shù)人員和其他人員共112.74萬人，其中執(zhí)業(yè)醫(yī)師（正式+助理）66.31萬人。中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院共有衛(wèi)生機構(gòu)人員14.94萬名，其中執(zhí)業(yè)醫(yī)師共8.93萬人。中醫(yī)門診部和中西醫(yī)結(jié)合門診部由于其數(shù)量少，執(zhí)業(yè)人員也明顯少于醫(yī)院，2020年中醫(yī)門診部和中西醫(yī)結(jié)合門診部分別擁有醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)人員41015和7033名，其中執(zhí)業(yè)醫(yī)師分別為36847和5803名。病床使用率穩(wěn)中有變，多分布于華東地區(qū)中醫(yī)醫(yī)院的病床使用率高于中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院。病床使用率在2015~2019年一直維持穩(wěn)定水平，2020年有較為明顯的下降，主要系疫情因素影響，2020年中醫(yī)醫(yī)院病床使用率72.3%，中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院為67.9%。分區(qū)域來看，中醫(yī)醫(yī)院和中西醫(yī)醫(yī)院的床位以華東地區(qū)為首，主要系其醫(yī)院的區(qū)位分布所致。中醫(yī)類醫(yī)院設(shè)備50以萬元以下為主從設(shè)備上看，2020年中醫(yī)醫(yī)院萬元以上設(shè)備總價值1501億元，較2019年的1312億元相比有所增加，其中50萬元以下設(shè)備為醫(yī)院主流醫(yī)療設(shè)施。從基建投資數(shù)據(jù)看，2019年中醫(yī)醫(yī)院共批準463個基建項目，少于民族醫(yī)醫(yī)院，但建筑面積顯著高于其他中醫(yī)類醫(yī)院。城市地區(qū)中醫(yī)類醫(yī)院基建投資顯著顯著高于縣級從床位數(shù)看，中醫(yī)醫(yī)院由于擴建而新增的床位共2.29萬張，占當年全部新增的91%。按市縣區(qū)分，雖然2019年市級中醫(yī)類醫(yī)院批準建設(shè)的基建項目少于縣級，但建筑面積顯著高于縣級，說明市級醫(yī)院規(guī)制和體量都更大，財政性投資也遠高于縣級水平。中醫(yī)類醫(yī)院收入費用&資產(chǎn)負債情況從收入費用端看，2019年市級中醫(yī)類醫(yī)院收入收益率3.79%，低于縣級收益率；2020年中醫(yī)醫(yī)院的總收入達4556.9億元，遠超中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院；同樣，中醫(yī)醫(yī)院的負債在2020年共計3013.2億元，遠超中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院（467.7億元）。中醫(yī)類醫(yī)院藥品收入拆分，門診收入高于住院收入根據(jù)中國中醫(yī)藥年鑒，2019年中醫(yī)綜合醫(yī)院藥品收入共計6238.4萬元。其中，門診收入的藥品收入共計3484.4萬元，占總收入的56%；門診收入中的中藥飲片收入貢獻為1478.2萬元，高于西藥和中成藥。住院收入的藥品收入共計2754萬元，占總收入的44%；住院收入中的西藥收入貢獻為2033.4萬元，遠高于中藥飲片和中成藥。中醫(yī)類醫(yī)院診療人次呈增長趨勢從患者端看，中醫(yī)醫(yī)院的診療人次遠超中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院，自2010年以來持續(xù)上升，2019年診療人次共計5.86億，2020年受疫情影響有所下滑，共5.18億人次。但從歷史趨勢來看，診療人次呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢，在疫情逐漸平穩(wěn)的時期，診療人次將逐漸恢復增勢。中醫(yī)醫(yī)院診療人次遠高于中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院從就診人次看，我國中醫(yī)就診人次自1985年以來持續(xù)增長，2019年有所下降，2020年中醫(yī)醫(yī)院診療人次共5.18億，其中門急診5億；2020年中醫(yī)醫(yī)院住院人數(shù)共2556萬，其中選擇手術(shù)的患者占比不高，共668萬人次，中醫(yī)就診以門診為主。1.3線上線下結(jié)合是中醫(yī)醫(yī)院主要場景線上線下結(jié)合的模式成為未來行業(yè)發(fā)展新風向。公立中醫(yī)醫(yī)院和中醫(yī)門診部自2015年已經(jīng)開始提供線上醫(yī)療服務，服務種類非常簡單，如網(wǎng)上掛號等。2018年后，互聯(lián)網(wǎng)平臺逐步顯現(xiàn)出其服務范圍廣、業(yè)務數(shù)量增多（診療互動、中醫(yī)科普等）等多個優(yōu)勢，因此具備線上線下業(yè)務聯(lián)動的中醫(yī)醫(yī)療服務備受關(guān)注，滲透率不斷提高。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，具備線上+線下場景的中醫(yī)醫(yī)療服務供應商從2015年的50億元膨脹至2019年的690億元，CAGR91.8%，預計2030年達到1.8萬億元，CAGR29.4%，在中醫(yī)大健康領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿h超其他賽道。2需求端2.1背景：人口老齡化疊加慢病普及人口老齡化疊加慢病普及，民眾對于治未病的需求愈發(fā)增強，中醫(yī)作為日常健康管理的重要途徑愈加受到關(guān)注。我國人口老齡化的不可逆趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，2020年我國65歲及以上人口占比達13.5%，老年人對醫(yī)療的需求不可忽視。加之慢性疾病的發(fā)病率隨年齡增長而上升，亞健康人口占比持續(xù)上升，民眾對于慢性疾病的認知不斷加深，對于日常健康管理和防護的意識不斷加強。而中醫(yī)相較于西醫(yī)而言更注重日常的健康管理，以周期和療程的概念對患者進行持續(xù)全面深入的調(diào)理，通過望聞問切的獨特手段針對患者提供個性化中藥處方，促進長期生活方式的改善。2.2中醫(yī)診療人次：緩慢增長，潛在需求待轉(zhuǎn)化中醫(yī)診療人次緩慢增長，龐大的潛在需求待轉(zhuǎn)化。從診療人次看，2020年中醫(yī)醫(yī)院（中醫(yī)綜合醫(yī)院+中醫(yī)?？漆t(yī)院）共有5.18億人次接受診療，2015-2020CAGR1.3%。若剔除疫情擾動，2015-2019CAGR4.9%,總體來看增速緩慢。中醫(yī)類總診療量包括中醫(yī)類醫(yī)院診療量、中醫(yī)類門診部診療量、中醫(yī)類診所診療量、其他機構(gòu)中醫(yī)類臨床科室診療量，2020年中醫(yī)類總診療10.58億人次，2015-2020CAGR3.1%。若剔除疫情擾動，2015-2019CAGR6.4%，中醫(yī)醫(yī)院診療復合增速超過中醫(yī)類總診療，發(fā)展增速可期。2020年中醫(yī)類診療量占總診療量的16.8%，和2015年15.7%的滲透率相比增量不大，就診人次和快速膨脹的需求相比仍處于較低的水平。2.3中醫(yī)診療人次：滲透率低，市場空間有望進一步擴大中醫(yī)治療的滲透率處于低位但不斷上升，龐大的潛在需求正逐步轉(zhuǎn)化。根據(jù)衛(wèi)健委和Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，我國中醫(yī)診斷治療服務門診人次持續(xù)上升，中醫(yī)治療服務在全部醫(yī)療健康服務診次中的占比不斷提高，民眾對于中醫(yī)治療的接受度逐步提高，市場空間有望進一步擴大。3供給端3.1政策：確定性利好，供給側(cè)放開國家出臺多條政策支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。有關(guān)中醫(yī)的政策久已有之，前期由于在醫(yī)改過程中對中成藥有諸多限制，市場對中醫(yī)藥賽道持謹慎態(tài)度；但近期落地的速度更快、頻率更高，有關(guān)醫(yī)藥行業(yè)的十四五規(guī)劃也有涉及中藥，中醫(yī)藥行業(yè)有望乘政策東風，推動新一輪發(fā)展。2021年12月30日國家醫(yī)療保障局聯(lián)合國家中醫(yī)藥管理局頒布《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，對中醫(yī)藥服務正式提出發(fā)展指引和相關(guān)意見，明確支持中醫(yī)藥發(fā)展。我們認為這是對中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重大促進性政策，且國家層面的政策具備強延續(xù)性，因此接下來對于中醫(yī)藥的針對性細節(jié)政策會逐步具化和落地，將極大程度利于中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。3.2中醫(yī)師數(shù)量：資深中醫(yī)師稀缺，中醫(yī)師整體占比較低專業(yè)中醫(yī)師仍為稀缺資源，是各大中醫(yī)機構(gòu)的核心優(yōu)勢資源。從醫(yī)師數(shù)量來看，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國中醫(yī)師人數(shù)由2015年的45.2萬人增加至2019年的62.4萬人，2015-2019CAGR8.4%，2030年預計將達到114.3萬人，2019-2030CAGR5.7%。但從資深中醫(yī)師數(shù)量上來看，2015年資深中醫(yī)師占比16.2%，2019年降為15.4%，預計2030年將保持在15-16%水平，與目前持平?？梢钥闯鰞?yōu)質(zhì)中醫(yī)師仍為非常稀缺的資源資源稀缺。4競爭格局4.1整體：中醫(yī)診療服務行業(yè)競爭激烈，賽道玩家分散中醫(yī)藥行業(yè)競爭激烈，賽道內(nèi)玩家分散。從競爭格局看，目前中醫(yī)醫(yī)療服務賽道內(nèi)玩家眾多，規(guī)模不等，分布極其分散。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按照中醫(yī)診療于2020年產(chǎn)生的收入排名來看，固生堂在前十位中排名第八，市占率0.6%，行業(yè)內(nèi)仍存在諸多小型玩家，尚待整合。從機構(gòu)擁有的醫(yī)師數(shù)量來看，固生堂的醫(yī)師團隊數(shù)量全國第一，和全國中醫(yī)師總量相比仍具備很大提升空間。4.2頭部：發(fā)展模式各有千秋，固生堂醫(yī)師團隊數(shù)量領(lǐng)先頭部玩家競爭激烈，發(fā)展模式各有千秋。

從發(fā)展模式看，目前頭部玩家根據(jù)自身品牌特點采取不同的發(fā)展模式，同仁堂采取中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團模式；廣云堂融合“傳統(tǒng)中醫(yī)與現(xiàn)代西醫(yī)”，尋找中醫(yī)藥發(fā)展新突破；鶴年堂聚焦“中醫(yī)養(yǎng)生”發(fā)展之路；泰坤堂專注女性中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展。從中醫(yī)師數(shù)量上看，目前頭部玩家中固生堂在國醫(yī)大師，國家級名老中醫(yī)，省市級名老中醫(yī)上均處于領(lǐng)先地位。5代表公司分析：固生堂5.1.公司歷史：12年探索，模式成形立足中醫(yī)醫(yī)療服務，致力于打造全流程健康管理，線上線下業(yè)務全面布局。固生堂成立于2010年，創(chuàng)立初期名為北京固生堂，集傳統(tǒng)中醫(yī)醫(yī)療、傳統(tǒng)中醫(yī)教學、中醫(yī)推廣、線上互聯(lián)網(wǎng)中醫(yī)平臺運營等為一體，通過經(jīng)營中醫(yī)院為患者提供醫(yī)療服務，滿足客戶多樣化的醫(yī)療健康管理需求，打造中醫(yī)醫(yī)療全生命周期的場景。公司以O(shè)MO模式（Online-MergeOffline，行業(yè)平臺型商業(yè)模式）為發(fā)展的底層邏輯進行業(yè)務擴張，2021年12月10日正式登錄港交所。公司是中醫(yī)連鎖品牌先行者，以連鎖化、品牌化的模式進行擴張，布局華北、華東、華南等地區(qū)。公司立足廣州，輻射北京、深圳、佛山、中山、無錫、南京、福州、上海、蘇州、昆山、成都、寧波等地區(qū)，截至目前公司管理線下私立營利性醫(yī)療機構(gòu)42家（其中32家線下醫(yī)療機構(gòu)系并購，10家為自建，39家為定點醫(yī)療機構(gòu)）、覆蓋11個城市，線上醫(yī)療健康服務平臺白露覆蓋全國56個城市；截至目前，公司總計為31個省、343個城市的客戶提供線上線下服務。5.2.公司競爭優(yōu)勢&發(fā)展規(guī)劃明星醫(yī)師具備引流效應，top醫(yī)生創(chuàng)收能力持續(xù)增強。根據(jù)固生堂招股書的數(shù)據(jù)，擁有引流效應的明星中醫(yī)師能夠為公司持續(xù)帶來收入，2020年公司top1醫(yī)師貢獻1360萬元左右，貢獻客戶就診7800余次。未來隨著公司醫(yī)師團隊的進一步建設(shè)和擴大，將有更多明星醫(yī)師加入，為公司帶來業(yè)績和客戶數(shù)量的雙重提高。新客入水口放開、舊客出水口縮窄，次均消費保持平穩(wěn)，通過精細化的口碑運營提高客戶數(shù)量和復診率，未來發(fā)展空間廣闊。

根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，公司新客數(shù)量持續(xù)上升，20