外匯市場行情分析201611

外匯市場行情分析及外匯資金產(chǎn)品介紹外匯市場行情分析2016.11內(nèi)容第一部分：市場概述第二部分：市場行情分析第二部分：外匯資金產(chǎn)品介紹內(nèi)容第一部分：市場概述2016年市場匯率變動表(至11月2日)市場匯率變動表

2016年以來，美元微跌，但主要貨幣對美元走勢出現(xiàn)大幅分化，日元大漲，英鎊大跌；商品貨幣走強。貴金屬及原油等大宗商品大幅上漲。人民幣匯率出現(xiàn)下跌。幣種美元指數(shù)歐元英鎊澳元日元瑞郎加元人民幣CNH黃金白銀北美原油開盤價98.6941.0861.47340.7281120.271.00091.38396.49216.56811060.7113.84637.6最高價99.8291.16141.50180.7835121.681.02571.46896.78696.79811374.9121.10751.93最低價91.9191.07091.1450.682499.080.9441.24586.4476.44341060.2413.7126.05收盤價97.6671.10631.22310.762103.720.9731.33986.76446.77351289.4618.3746.29波幅791905356810112260817223133991831517660629漲跌幅-1.04%1.87%-16.99%4.66%-13.76%-2.79%-3.19%4.19%3.13%21.57%32.67%23.11%2015年至2016年11月2日市場匯率變動表新興市場匯率變動表

2015年以來，包括金磚五國在內(nèi)的主要新興市場貨幣對美元均出現(xiàn)較大幅度貶值。

其中人民幣、俄羅斯盧布、印度盧比貶值幅度相對較小。盧布在2014年出現(xiàn)大幅貶值，印度盧比在15年之前也連續(xù)大幅貶值。

新興市場貨幣波動幅度巨大，相比之下在新興市場貨幣中人民幣匯率穩(wěn)定性最高。幣種俄羅斯盧布印度盧比南非蘭特巴西雷亞爾人民幣阿根廷比索馬來西亞林吉特2015年開盤價58.0563.1711.572.6576.20468.54023.495最高價85.9768.917.834.24826.786915.944.477最低價48.7961.2611.252.54896.17858.54023.4952016-11-2收盤價63.5266.7713.463.23896.761815.054.186振幅76.20%12.47%58.49%66.67%9.85%86.65%28.10%漲跌-8.61%-5.39%-14.04%-17.97%-8.24%-43.25%-16.51%盧比盧布蘭特雷亞爾人民幣境內(nèi)人民幣市場匯率形成機制：以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度交易形式：交易所交易，交易場所為中國外匯交易中心，交易采用會員制。人民幣匯率兩個不同的市場離岸人民幣市場匯率形成機制：價格形成完全以市場供求為基礎交易形式：場外交易，大機構之間雙邊及多邊交易。人民幣匯率兩個不同的市場紅線：人民幣匯率綠線：離岸人民幣匯率綠色柱狀線：境內(nèi)外匯率差境內(nèi)外人民幣匯差縮小，表明離岸市場做空人民幣的力量有所減弱。第二部分：市場行情分析美元兌人民幣匯率走勢回顧—匯改以來走勢2005年7月央行啟動第一次匯改美國次債危機，人民幣暫停升值2010年6月央行啟動第二次匯改2012年人民幣雙向波動2015年8月11日人民幣中間價制度改革日期

05.7.20

05.7.21

20062007200820092010201120122013201420152016收盤價

8.27658.117.80657.30366.82256.82596.596.29396.23016.05376.20466.49216.7647累計升值

2.05%6.02%13.32%21.31%21.25%25.59%31.50%32.85%36.72%33.39%27.49%22.35%當年升值

3.40%6.89%7.05%-0.05%3.58%4.70%1.02%2.91%-2.43%-4.43%-4.03%人民幣匯率制度以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場供求為基礎客戶的結售匯交易頭寸最終通過金融機構在中國外匯交易中心買賣成交，結售匯供求狀況形成市場匯率。人民幣和外幣之間的兌換實行實需原則。區(qū)別與其他貨幣的投機交易原則。有管理金融機構開辦結售匯業(yè)務需要得到外匯管理局的審批。客戶結售匯業(yè)務需要符合外匯管理規(guī)定。央行干預。包括中間價區(qū)間價格控制和直接入市干預。境內(nèi)人民幣定價過程中國外匯交易中心銀行銀行銀行客戶客戶客戶客戶客戶客戶……央行如何分析人民幣匯率走勢分析人民幣走勢的幾條主線

市場的力量：外匯資金凈流動方向決定人民幣升貶方向。央行調(diào)控的影響：央行干預市場力度決定人民幣升貶幅度。離岸市場人民幣匯率對境內(nèi)人民幣匯率的影響。人民幣匯率市場基本特點封閉的市場匯率不可自由兌換資金流動管制境內(nèi)市場較難進行匯率投機人民幣匯率走勢圖美元指數(shù)從2014年7月份開始出現(xiàn)大幅上漲，而同期人民幣匯率雖有波動，但匯率變化不大。從2015年年初開始，美元指數(shù)一直維持在93-100的箱體內(nèi)運行，同期人民幣匯率出現(xiàn)了逐步下跌的走勢。人民幣走勢美元指數(shù)走勢2015年8月人民幣中間價制度改革“811”匯改開啟魔盒人民幣中間價定價制度改革(“811”匯改)2015年8月11日，央行宣布實施人民幣匯率中間價制度改革，匯改內(nèi)容是：央行改變?nèi)嗣駧胖虚g價定價機制，人民幣中間價與市場價保持一致，不再與市場價脫節(jié)。主要變化：改革之前央行只需控制中間價，就能控制匯率；改革之后，中間價的作用減弱，央行不再能通過確定中間價來控制匯率?！?11”匯改開啟魔盒人民幣中間價定價制度改革(“811”匯改)主要影響：央行放松匯率管控，人民幣匯率波動幅度擴大，匯價逐步體現(xiàn)市場供求關系。主要目的：為人民幣加入SDR做準備。推進人民幣匯率市場化改革。主要措施：人民幣匯率對美元逐步脫鉤，改為盯住一攬子貨幣。人民幣匯率將從之前的與美元匯率保持穩(wěn)定逐步過渡到與一攬子貨幣匯率保持穩(wěn)定。這也意味著人民幣名義匯率漲跌幅都會擴大。幣種權重USD/CNY0.2640EUR/CNY0.2139JPY/CNY0.1468HKD/CNY0.0655GBP/CNY0.0386AUD/CNY0.0627NZD/CNY0.0065SGD/CNY0.0382CHF/CNY0.0151CAD/CNY0.0253CNY/MYR0.0467CNY/RUB0.0436CNY/THB0.0333人民幣匯率指數(shù)

2015年12月11日,中國外匯交易中心宣布推出新的人民幣貿(mào)易加權匯率指數(shù)(CFETS人民幣匯率指數(shù))。

CFETS人民幣匯率指數(shù)參考外匯交易中心掛牌的13種外匯交易幣種，并按其與中國的貿(mào)易權重計算不同的權重。指數(shù)基期為2014年12月31日，基期指數(shù)為100點，2015年12月31日該指數(shù)報在100.94，較2014年底上升0.94%，同期人民幣兌美元下跌4.46%。

2016年9月30日的指數(shù)為94.07，表明今年以來人民幣有效匯率出現(xiàn)較大幅度下跌。2005年匯改以來人民幣持續(xù)走強的主要原因國際收支順差。國際收支順差封閉市場人民幣與外幣供求不平衡人民幣對一攬子貨幣升值利差交易。人民幣利率高企投機者境外借入美元流入境內(nèi)套利資本項下資金凈流入增加推動人民幣匯率升值美元走勢疲弱。美元走勢相對較弱，對一攬子貨幣保持穩(wěn)定人民幣對一攬子貨幣升值就是對美元升值境內(nèi)投資者持有外幣意愿較弱。人民幣利率高，投資者愿意持有人民幣而不愿持有外幣人民幣對外幣升值影響人民幣匯率的主要因素2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因國際收支順差縮減。

利差交易解除。

美元走勢強勢。

境內(nèi)投資者持有外幣意愿大幅增加。

影響人民幣匯率的主要因素2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因國際收支順差縮減。國際收支順差縮減封閉市場人民幣與外幣供求趨于平衡人民幣對一攬子貨幣匯率趨于均衡或升值壓力減小。國際收支出現(xiàn)逆差，主要體現(xiàn)在資本賬項下出現(xiàn)大額逆差，而經(jīng)常賬項下仍能保持順差。影響人民幣匯率的主要因素2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因利差交易(套息交易)解除。人民幣降息，美元加息投機者新套息交易減少套息交易解除，外幣資金凈流出推動人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力。套息交易解除的原因：兩個貨幣的利差縮小甚至消失，融資貨幣匯率升值。影響人民幣匯率的主要因素2014年11月起，人民幣開啟降息周期，連續(xù)6次下調(diào)存款基準利率美聯(lián)儲在2014年10月停止了QE3，一直等到2015年12月，才開始第一次加息。第二次加息又要拖到一年以后的2016年12月。影響人民幣匯率的主要因素美國聯(lián)邦基準利率人民幣1年期存款利率人民幣匯率走勢2008年黑10月，澳元對日元單月下跌35%。歷史上著名的套息交易存在于澳元和日元之間。從2001年開始盛行，2008年由于遇到美債危機，套息交易快速解除，引發(fā)外匯市場動蕩。歷史上著名的套息交易2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因美元走勢強勢。美元大幅走強，對一攬子貨幣大幅升值人民幣即使能對一攬子貨幣升值，匯率上表現(xiàn)出的也可能是對美元出現(xiàn)貶值。人民幣之前一直盯住美元，當美元大幅升值時，人民幣被動跟隨升值，導致人民幣有效匯率大幅上漲，人民幣匯率出現(xiàn)高估，有向下調(diào)整的需要。

影響人民幣匯率的主要因素2014年以來人民幣對美元走弱的主要原因投資者對匯率預期出現(xiàn)變化人民幣不貶值，匯率出現(xiàn)高估，市場投資者持有外匯的意愿增強境內(nèi)對外幣需求增加人民幣對美元產(chǎn)生貶值壓力。預期改變投資者交易策略，出口企業(yè)外幣惜售，進口企業(yè)恐慌購匯，同時引發(fā)個人購匯潮，人民幣和美元供求關系快速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。影響人民幣匯率的主要因素當前市場情況資金仍為凈流出?！?11”后一年和前一年相比，海外投資者對中國的直接投資下降917億美元，證券投資下降1139億美元，貨幣和存款下降1044億美元。市場供求不平衡。結售匯持續(xù)呈現(xiàn)逆差局面。外匯儲備持續(xù)減少。人民幣貶值預期仍較強。監(jiān)管部門強力維穩(wěn)。監(jiān)管部門“促流入、控流出”，資本項目“寬進嚴出”，以及其他一些非市場化調(diào)控措施，維持匯率穩(wěn)定。人民幣匯率分析2014年6月外匯儲備達到3.99萬億美元的歷史高峰值，之后出現(xiàn)快速下跌。2015年外儲下降5127億美元，2016年前三季度外儲下降1640億美元，外儲下降速度放緩。人民幣匯率分析代客結售匯業(yè)務自2014年4季度開始出現(xiàn)逆差，2015年3季度和4季度逆差創(chuàng)新高。2016年逆差有所收窄，但仍維持較高水平。影響人民幣匯率的主要因素紅線：出口變動幅度；綠線：進口變動幅度紅色柱狀線：貿(mào)易差額衰退性貿(mào)易順差仍能維持，2016年1-9月貿(mào)易順差達3964億美元，繼續(xù)維持高貿(mào)易順差局面。影響人民幣匯率的主要因素下一步人民幣匯率形勢的分析從基本面看，人民幣匯率對美元仍有貶值壓力。資本外流、套息交易解除，資本輸出主動投資，藏匯于民都會對人民幣產(chǎn)生貶值壓力。離岸市場投機者以做空人民幣為主，牽引境內(nèi)人民幣跟隨貶值。近期離岸市場做空人民幣力量較弱，但如果美元出現(xiàn)大漲，離岸市場人民幣做空勢力會重新卷土而來。央行匯率維穩(wěn)，將維持匯率在均衡位置附近保持穩(wěn)定。貿(mào)易順差的維持，是維護人民幣匯率穩(wěn)定的重要力量。人民幣匯率分析基本觀點2017年，人民幣匯率仍將雙向波動，并對美元出現(xiàn)小幅貶值，未來人民幣對美元仍將呈現(xiàn)有序貶值態(tài)勢。央行仍將通過非市場手段調(diào)控匯率，維護人民幣匯率的相對穩(wěn)定。央行減少市場干預，但當匯率出現(xiàn)大幅波動時，央行仍會出其不意進行強力干預。美元指數(shù)的強弱對人民幣匯率影響非常大。如果美元指數(shù)大幅上漲，人民幣匯率貶值壓力和貶值幅度會增加。結論企業(yè)交易避險策略進口企業(yè)交易策略。人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下負債外幣化，資產(chǎn)本幣化美元結算，延后購匯人民幣匯率前景不明或貶值背景下選擇跨境人民幣結算。減少外幣負債，外幣結算需要鎖定匯率出口企業(yè)交易策略。人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下選擇跨境人民幣結算遠期結匯鎖定外幣匯率人民幣匯率前景不明或貶值背景下外幣結算，不鎖定匯率貨擇機部分鎖定匯率。利用結算外幣收匯可以選擇做一些賣出期權的交易企業(yè)交易避險策略企業(yè)做好交易避險的注意事項鑒于未來人民幣匯率波動率提升，波幅擴大，匯率不確定性增加，客戶更應該通過遠期結售匯、人民幣外匯期權等工具做好交易避險。交易避險以實需為原則，盡量不做活少做賭市場方向的投機交易。對于不屬于完全避險的交易，注意交易頭寸的控制和交易時機的選擇。企業(yè)交易避險策略外匯市場走勢分析和展望1.2外匯市場走勢分析和展望第一部分：外匯市場走勢分析美元指數(shù)美元指數(shù)，自2015年年初以來一直在93-100.6的區(qū)間捏震蕩。近期受英國脫歐及美聯(lián)儲12月可能決定加息等消息的影響，美元指數(shù)大幅反彈，但仍在箱體內(nèi)運行。歐元受英國脫歐影響，出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)力度不大，表明下跌動力不強。未來一段時間仍以區(qū)間震蕩為主。歐元歐元匯率主要受到歐元區(qū)貨幣政策的影響。目前歐元區(qū)已實行負利率，未來歐洲央行是否會加碼量化寬松，是影響歐元走勢的主要因素。日元日元穩(wěn)定的基本面及避險效應體現(xiàn)，導致日元大漲，成為年內(nèi)最強勢的貨幣。但近日安培重提加大刺激計劃，拖累日元走勢，短期對日元走勢需要謹慎。英鎊英國脫歐超出市場預期，脫歐后英國經(jīng)濟金融受到的一系列影響，給英鎊造成了巨大的壓力。未來英鎊走勢仍然疲弱，但最恐慌時期已過。澳元前期澳洲央行突然降息及調(diào)降通脹預期打擊澳元走勢，但隨著大宗商品的大幅上漲，澳元出現(xiàn)強勁反彈。未來澳元走強的概率比較大。加元加元年初以來隨著一輪商品牛市，從低點大幅反彈，從1.4690反彈至1.2450，上漲幅度超過15%。近期受澳元下跌及頭寸調(diào)整的影響，出現(xiàn)下跌。從走勢上看，短期加元橫盤震蕩可能性比較大，但隨著大宗商品行情向縱深發(fā)展，未來加元中期仍存在走強的可能。第三部分：外匯資金產(chǎn)品介紹產(chǎn)品1：遠期結售匯遠期結售匯：指銀行與客戶簽訂遠期結售匯合約，約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時，再按照約定幣種、金額、匯率辦理的結匯或售匯業(yè)務。案例：2016年1月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆遠期結匯業(yè)務，約定在一個月以后按6.6050的價格賣出100萬美元。一個月以后無論人民幣匯率是漲到6.6500還是跌到6.5800，客戶都只能向銀行交割100萬美元，換回660.5萬人民幣。功能：該產(chǎn)品主要作用在于事先確定結售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風險。風險：若到期日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值（升值），則遠期結匯（售匯）交易存在市值評估虧損。遠期結售匯遠期結售匯定價：遠期匯率=即期匯率+掉期點(升貼水點)6.7000=6.5900+(1100/10000)6.7000為1年期遠期匯率，6.59為即期匯率，1100點為升水點。遠期結售匯2016年1月8日報價遠期升水，表明遠期賣出外幣的匯率優(yōu)于即期賣出外幣的匯率。期限美元/人民幣歐元/人民幣買入價賣出價買入價賣出價即期6.58676.64267.1517.25081M6.60776.66327.18617.28543M6.61746.67347.20387.30426M6.63716.69437.23987.34249M6.66526.72677.29587.40541Y6.69416.75287.35747.4645遠期結售匯綠線：1年期遠期匯率；

紅線：即期匯率；

紫色填充圖塊：即遠期價差。注：在2015年1季度，人民幣貶值預期強烈，人民幣遠期匯率升水幅度大。隨著人民幣利率下降，遠期升水幅度回落。遠期即期結售匯價格比較圖：遠期結售匯業(yè)務避險策略控制避險頭寸。選擇良好避險時機。分批操作，分攤匯率成本。遠期結售匯業(yè)務產(chǎn)品2：人民幣外匯期權人民幣外匯期權人民幣外匯期權定義：期權是指期權合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段時間內(nèi)，以約定的價格向期權合約的賣方購買或出售約定數(shù)量的特定標的物的權利。分類：看漲期權，看跌期權。看漲期權是期權的買入方未來有權選擇按約定價格買入標的物；看跌期權是期權的買入方未來有權按約定價格賣出標的物。買賣方向：客戶可以買入期權，需要支付期權費；也可以賣出期權，可以收取期權費。人民幣外匯期權人民幣外匯期權功能：買入期權主要作用在于事先確定結售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風險。同時握有放棄行權的權利可以享受更有利的市場價格。功能：賣出期權用于額外獲取收益。通俗說法：期權是一筆到期以后又可能需要按約定匯率交割的遠期結售匯業(yè)務。是否交割，由期權買入方?jīng)Q定。

人民幣外匯期權人民幣外匯期權案例(買入期權)2016年1月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆買入期權業(yè)務，約定客戶有權在一個月后的到期日按6.6077的價格賣出100萬美元?？蛻粜枰Ц镀跈噘M5.1萬元人民幣。一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率<6.6077，客戶選擇期權行權，按6.6077的匯率交割100萬美元。一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率>6.6077，客戶放棄行權；客戶可以按市場即期匯率交割100萬美元。買入期權期權費報價：期限結匯期權售匯期權結匯價期權費期權費比例售匯價期權費期權費比例1M6.60775100.77%6.66324200.63%3M6.61747651.16%6.67347601.14%6M6.637110401.57%6.694311201.67%9M6.665213151.97%6.726714002.08%1Y6.694115402.30%6.752816202.40%

2016年1月8日客戶買入期權報價人民幣外匯期權人民幣匯率避險產(chǎn)品比較避險產(chǎn)品是否鎖定匯率約定交割匯率到期交割交易費用遠期結售匯是沒有選擇必須交割零費用買入結售匯期權是可選擇可以交割，可以放棄交割支付期權費遠期結售匯和買入結售匯期權比較：人民幣外匯期權人民幣外匯期權案例(賣出期權)2016年1月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆賣出期權業(yè)務，約定銀行有權在一個月后的到期日按6.6077的價格買入100萬美元?？蛻羰杖∑跈噘M3.8萬元人民幣。一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率<6.6077，銀行放棄行權，客戶無需交割。一個月以后如果美元兌人民幣市場即期匯率>6.6077，銀行選擇行權，客戶需要按市場6.6077匯率交割100萬美元。人民幣外匯期權

2016年1月8日客戶賣出期權報價期限購匯期權結匯期權結匯價期權費期權費比例售匯價期權費期權費比例1M6.60773800.58%6.66324800.72%3M6.61746901.04%6.67348851.33%6M6.637110401.57%6.694311301.69%9M6.665212661.90%6.726713652.03%1Y6.694114652.19%6.752815702.3