公司理財(cái)課件第一章

公司理財(cái)

CorporateFinance周夏飛浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院公司理財(cái)主要解決公司的什么問(wèn)題？財(cái)務(wù)

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營(yíng)銷(xiāo)副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會(huì)股東會(huì)財(cái)務(wù)部經(jīng)理

資本運(yùn)作

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會(huì)計(jì)部經(jīng)理

信息處理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)經(jīng)理必須回答三個(gè)方面的問(wèn)題，第一，應(yīng)實(shí)施何種投資項(xiàng)目；第二，如何為投資項(xiàng)目籌集資金；第三，如何管理企業(yè)日常的營(yíng)運(yùn)資金。以上三個(gè)方面的問(wèn)題構(gòu)成了公司理財(cái)管理的基本內(nèi)容。資金理財(cái)活動(dòng)的基本要素

公司理財(cái)?shù)暮诵膬?nèi)容理財(cái)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別區(qū)別：理財(cái)管理側(cè)重分析與決策會(huì)計(jì)側(cè)重計(jì)量與報(bào)告聯(lián)系：會(huì)計(jì)信息是理財(cái)管理的基礎(chǔ)

第一章導(dǎo)論第一節(jié)公司理財(cái)?shù)膬?nèi)涵第二節(jié)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)第三節(jié)理財(cái)?shù)沫h(huán)境

第一節(jié)公司理財(cái)?shù)膬?nèi)涵一、財(cái)務(wù)的概念企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)的資金是怎樣運(yùn)動(dòng)的？1、財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng)借債籌資股權(quán)籌資成本小，風(fēng)險(xiǎn)大成本大，風(fēng)險(xiǎn)小投資活動(dòng)項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值最大化營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債股利分配活動(dòng)

巨人集團(tuán)的失敗引以為戒的理財(cái)案例巨人集團(tuán)的興衰史1989年8月，在深圳大學(xué)軟件科學(xué)管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個(gè)伙伴，用借來(lái)的4000元錢(qián)承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢(qián)在《計(jì)算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開(kāi)發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場(chǎng)。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶(hù)第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽(yáng)、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額3百億元，利稅4600萬(wàn)元，成為中國(guó)極具實(shí)力的計(jì)算機(jī)企業(yè)。巨人集團(tuán)的興衰史由于國(guó)際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國(guó)興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開(kāi)始邁向多元化經(jīng)營(yíng)之路一計(jì)算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開(kāi)始的生物工程剛剛打開(kāi)局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團(tuán)一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計(jì)一變?cè)僮?，樓層?jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動(dòng)工，氣魄越來(lái)越大。對(duì)于當(dāng)時(shí)僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來(lái)說(shuō)，單憑巨人集團(tuán)的實(shí)力，根本無(wú)法承受這項(xiàng)浩大的工程。對(duì)此，史玉柱的想法是：1/3靠賣(mài)樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動(dòng)工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請(qǐng)過(guò)一分錢(qián)的銀行貸款，全憑自有資金和賣(mài)樓花的錢(qián)支撐。巨人集團(tuán)的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動(dòng)資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國(guó)保健品市場(chǎng)普遍下滑，巨人保健品的銷(xiāo)量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒(méi)有完工。大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣(mài)樓花拿到了6000萬(wàn)港幣，國(guó)內(nèi)賣(mài)了4000萬(wàn)元，其中在國(guó)內(nèi)簽訂的樓花買(mǎi)賣(mài)協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng)1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣(mài)給國(guó)內(nèi)的4000萬(wàn)樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。巨人集團(tuán)失敗的財(cái)務(wù)分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析2、籌資：過(guò)于自大，與銀行缺乏溝通，沒(méi)有把資金的保證落在實(shí)處

3、營(yíng)運(yùn)資金管理：長(zhǎng)短期資金的配合錯(cuò)位2、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)是一個(gè)契約關(guān)系的集合企業(yè)股東債權(quán)人經(jīng)理職工供應(yīng)商客戶(hù)政府社會(huì)希望企業(yè)成功又有不同的利益2、財(cái)務(wù)關(guān)系1、企業(yè)與投資者（所有者）之間2、企業(yè)與債權(quán)人之間3、企業(yè)與供應(yīng)商及客戶(hù)之間4、企業(yè)與債務(wù)人之間5、企業(yè)內(nèi)部各單位之間6、企業(yè)與職工之間7、企業(yè)與政府（國(guó)家）之間二、公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容1、概念。決策理財(cái)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系2、內(nèi)容。籌資管理投資管理營(yíng)運(yùn)資金管理股利分配管理財(cái)務(wù)分析時(shí)間價(jià)值的觀念風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的觀念管理者的本量利理念財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)公司價(jià)值評(píng)估衍生金融工具的運(yùn)用公司理財(cái)?shù)幕驹砉纠碡?cái)?shù)暮诵膬?nèi)容公司理財(cái)?shù)耐卣?/p>

課程簡(jiǎn)介公司理財(cái)包括投資決策、籌資決策、股利決策和營(yíng)運(yùn)資本決策等內(nèi)容,是關(guān)于資產(chǎn)配置、融資和資產(chǎn)管理決策的一門(mén)學(xué)科。其中還涉及有關(guān)企業(yè)理財(cái)?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)分析、現(xiàn)金流量、本量利分析等。

課程強(qiáng)調(diào)原理與決策的關(guān)系，通過(guò)大量的案例，積極引導(dǎo)學(xué)生思考企業(yè)財(cái)務(wù)怎樣為企業(yè)價(jià)值的提高服務(wù)。主要參考書(shū)及報(bào)刊1.《公司理財(cái)》第九版，斯蒂芬A.羅斯(StephenA.Ross)著、機(jī)械工業(yè)出版社2.《財(cái)務(wù)成本管理》CPA教材3.三大證券報(bào)、兩大證券交易所網(wǎng)站、4.管理世界、經(jīng)濟(jì)研究、金融研究、會(huì)計(jì)研究、中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)等期刊

第二節(jié)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)一、理財(cái)目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)1、利潤(rùn)最大化缺陷：沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系容易產(chǎn)生短期行為容易被操縱沒(méi)有考慮股利政策的影響沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入資本額的關(guān)系2、每股收益最大化（EPS）缺陷：僅克服了利潤(rùn)最大化的最后一個(gè)缺陷3、股東財(cái)富最大化含義：公司未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價(jià)表示缺陷：股價(jià)波動(dòng)與公司財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際變動(dòng)不一定相一致未來(lái)現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計(jì)也有一定的主觀性二、代理問(wèn)題與公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)1、股東與管理者之間的代理問(wèn)題含義：現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標(biāo)是公司財(cái)富最大化，管理者的目標(biāo)是高報(bào)酬、優(yōu)越的辦公條件等。解決方法（1）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同，審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，限制管理者的決策權(quán)（2）激勵(lì)方式：年薪制，股權(quán)激勵(lì)

案例：把經(jīng)營(yíng)者收入與企業(yè)效益密切掛鉤深圳國(guó)企老總最高年薪96萬(wàn)

同樣是深圳市屬?lài)?guó)有企業(yè)，深圳國(guó)際信托投資有限公司老總2003年度薪酬達(dá)96萬(wàn)元，而深圳特發(fā)集團(tuán)老總同年度的薪酬為12萬(wàn)元，兩者相距達(dá)8倍。原因是前者企業(yè)利潤(rùn)在當(dāng)年度增長(zhǎng)了2、2倍，其薪酬不僅有基本年薪，還拿到了績(jī)效年薪和獎(jiǎng)勵(lì)年薪；后者企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損6177萬(wàn)元，其薪酬只領(lǐng)到基本年薪部分，收入比上年減少了近8成。據(jù)深圳市國(guó)資辦介紹，深圳35家市屬?lài)?guó)有企業(yè)推行年薪制一年多來(lái)，大大促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)者為國(guó)家創(chuàng)造財(cái)富的積極性。深圳市2004年把年薪制與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)效機(jī)制結(jié)合起來(lái)，促使經(jīng)營(yíng)者的行為長(zhǎng)期化。2、股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題含義。股東與債權(quán)人之間的利益矛盾強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性強(qiáng)調(diào)貸款的安全性高風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)行新債投資不足額外發(fā)放股利解決方法。（債權(quán)人角度）（1）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（2）拒絕進(jìn)一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。

因此，公司追求股東財(cái)富的同時(shí)，還必須公平地對(duì)待債權(quán)人，遵守債務(wù)契約的條款。股東財(cái)富最大化的目標(biāo)要求公平地對(duì)待企業(yè)的各利益關(guān)系人。

第三節(jié)理財(cái)?shù)沫h(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、企業(yè)組織法律2、稅收法律3、財(cái)務(wù)法律一、法律環(huán)境如《公司法》、《合伙企業(yè)法》等種類(lèi)：流轉(zhuǎn)稅法、所得稅法、其他稅法目的：開(kāi)展稅收籌劃以盡可能減少稅負(fù)種類(lèi)：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》〈企業(yè)會(huì)計(jì)制度〉等目的：開(kāi)展盈余管理以盡可能提供符合企業(yè)要求的信息。二、金融環(huán)境（一）金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)?shù)年P(guān)系1、為企業(yè)籌資和投資提供場(chǎng)所2、促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)短期資金的轉(zhuǎn)化3、為財(cái)務(wù)管理提供有用信息（二）金融市場(chǎng)的類(lèi)1、按交易的期限短期資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）長(zhǎng)期資金市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）2、按交割的時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)4、按交易的對(duì)象3、按交易的性質(zhì)國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)