財(cái)務(wù)管理：第一章 財(cái)務(wù)管理概述

財(cái)務(wù)管理需要明確幾個(gè)問(wèn)題第一、什么是財(cái)務(wù)管理？20萬(wàn)元的房子，我只有10萬(wàn)元，如何購(gòu)買？如何貸款？如何償還？（是集中在若干年，還是等額償還？)--------個(gè)人理財(cái)某企業(yè)打算購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，用于生產(chǎn)新的產(chǎn)品。這樣一項(xiàng)決策究竟能否給企業(yè)帶來(lái)新的收入？如何測(cè)算出其收益？需要考慮那些問(wèn)題？究竟可行不可行？------------企業(yè)投資決策某企業(yè)現(xiàn)有資金已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其發(fā)展之需，如何籌資，籌資多少，以何種方式籌資？-------企業(yè)籌資決策企業(yè)在銷售貨物的時(shí)候，應(yīng)該采用有一定信用期的應(yīng)收賬款，還是為及時(shí)收回貨款而給予客戶一定的付款條件優(yōu)惠？企業(yè)應(yīng)保持什么數(shù)量的存貨？-------企業(yè)營(yíng)運(yùn)決策企業(yè)的收益是應(yīng)該有所歸屬的，如何分配要牽涉到方方面面的利益關(guān)系，既要考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，又要滿足各種投資人分配利益的需要；既要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，又要兼顧個(gè)體利益。------企業(yè)利潤(rùn)分配小結(jié)：財(cái)務(wù)管理內(nèi)容投資決策籌資決策資金營(yíng)運(yùn)決策第二、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)學(xué)的區(qū)別和聯(lián)系區(qū)別

財(cái)務(wù)管理：是指運(yùn)用管理知識(shí)、技能、方法，對(duì)企業(yè)資金的籌集、使用以及分配進(jìn)行管理的活動(dòng)。

會(huì)計(jì)學(xué)：是指以資金形式，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行連續(xù)地反映、監(jiān)督和參與決策的工作。第二、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)學(xué)的區(qū)別和聯(lián)系聯(lián)系

會(huì)計(jì)做的帳以及報(bào)表，是財(cái)務(wù)管理者最重要的數(shù)據(jù)來(lái)源，財(cái)務(wù)管理分析大部分就是使用報(bào)表的數(shù)據(jù)。

兩者很多時(shí)候是互補(bǔ)的。

目的都是提高企業(yè)效益；指向的對(duì)象都是企業(yè)資金。實(shí)務(wù)工作中。兩者往往相互交叉，不分彼此。但是，兩者的職能、內(nèi)容都是不同的。第三、選用這本教材的原因與前沿理論、實(shí)際工作接軌滿足大多數(shù)同學(xué)的需求第四、歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試通過(guò)率年份/科目會(huì)計(jì)審計(jì)稅法經(jīng)濟(jì)法財(cái)務(wù)成本管理公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理1999

14.4115.3425.7016.8415.3420009.4720.1411.8619.3217.6620015.4713.606.817.969.27200210.8933.3311.6532.069.3420039.177.4812.0112.8210.36200410.3210.0411.6612.6812.61200511.2210.9318.1912.4713.92200612.8713.2217.3416.6914.50200712.6613.9511.0817.0918.41200810.7915.0613.5617.9815.26200912.5612.8213.4015.6214.2516.57201016.5614.4215.4018.6217.0515.86注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考試從1991年開(kāi)考，從考試的結(jié)果來(lái)看，平均合格率在15%左右，累計(jì)17萬(wàn)人取得全科合格證書(shū)。五、教材的總體結(jié)構(gòu)

《財(cái)務(wù)成本管理》包括財(cái)務(wù)管理和成本管理兩大部分內(nèi)容，前半部分為財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，后半部分為成本管理內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理部分主要包括財(cái)務(wù)管理總論、財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間價(jià)值、投資、籌資、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)分配、企業(yè)價(jià)值評(píng)估等。

成本管理部分主要包括傳統(tǒng)成本計(jì)算方法、作業(yè)成本法、標(biāo)準(zhǔn)成本法、本量利分析、預(yù)算管理、責(zé)任會(huì)計(jì)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等。

··財(cái)務(wù)管理部分第一部分財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論財(cái)務(wù)管理概述、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第二部分財(cái)務(wù)估價(jià)財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念、債券和股票估價(jià)、資本成本、企業(yè)價(jià)值評(píng)估第三部分長(zhǎng)期投資資本預(yù)算、項(xiàng)目現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、期權(quán)估價(jià)第四部分長(zhǎng)期籌資資本結(jié)構(gòu)、股利分配、普通股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資、其他長(zhǎng)期籌資第五部分營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本投資、營(yíng)運(yùn)資本籌資六、試題情況

2009年以前《財(cái)務(wù)成本管理》的試題分客觀題和主觀題兩大類，客觀題包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題和判斷題三種題型，主觀題包括計(jì)算題和綜合題兩種題型。試題總題量大概在35題左右，在全部的100分分值中，客觀題大概占35%左右，主觀題大概占65%左右。主觀題中需要計(jì)算的內(nèi)容占絕大多數(shù)，客觀題中也有一些題涉及到計(jì)算內(nèi)容，使得計(jì)算內(nèi)容在全部分值中占有很大的比例，這也是《財(cái)務(wù)成本管理》考試的特點(diǎn)。六、試題情況

新制度下的考試題型新制度下的考試題型和原有考試題型有所變化：少了判斷題型，題量增大，涵蓋面更廣，但難度有所降低時(shí)間單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題計(jì)算分析題綜合題200920%30%24%26%201014%16%33%37%201110%24%32%34%201214%16%33%37%紅色表示出現(xiàn)英文附加題的題型七、學(xué)習(xí)方法和要求全面通讀教材各章內(nèi)容，熟練掌握各個(gè)知識(shí)點(diǎn)；對(duì)教材中的數(shù)學(xué)公式，不要死記硬背，要在理解的基礎(chǔ)上記憶；對(duì)重點(diǎn)章節(jié)的計(jì)算內(nèi)容要結(jié)合例題和習(xí)題來(lái)學(xué)習(xí)，重點(diǎn)把握解題思路；各章內(nèi)容彼此之間存在內(nèi)在的聯(lián)系，要學(xué)會(huì)融會(huì)貫通；期末考試成績(jī)即為總評(píng)成績(jī)，無(wú)平時(shí)成績(jī)。第一部分財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第一章財(cái)務(wù)管理概述一、本章內(nèi)容概述本章主要闡述財(cái)務(wù)管理的基本理論與基本概念，目的是對(duì)財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總體的認(rèn)識(shí)，為學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理以后各章奠定理論基礎(chǔ)。本章共分3節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。包括企業(yè)的組織形式和財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。主要講述了企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的三種主要觀點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)，分析股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)方法金融市場(chǎng)。講述企業(yè)理財(cái)環(huán)境中金融市場(chǎng)的基本知識(shí)二、本章重、難點(diǎn)概述本章重點(diǎn)：

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)容及優(yōu)缺點(diǎn)

股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突方式及協(xié)調(diào)方法本章難點(diǎn)：

企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）觀點(diǎn)的理解三、學(xué)習(xí)要求和目標(biāo)本章作為財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，重點(diǎn)介紹了財(cái)務(wù)管理的基本概念和結(jié)構(gòu)體系，對(duì)于理解各章之間的聯(lián)系有重要的意義。在學(xué)習(xí)本章時(shí)，不要死記硬背概念，而要結(jié)合實(shí)際，理解本章的內(nèi)容，靈活掌握。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式

二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)學(xué)三個(gè)分支：金融學(xué)主要討論貨幣、銀行和金融市場(chǎng)的有關(guān)問(wèn)題；投資學(xué)主要討論個(gè)人和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資決策；財(cái)務(wù)管理主要討論一個(gè)組織內(nèi)部的投資和籌資決策；

研究對(duì)象：營(yíng)利性組織的財(cái)務(wù)管理，即企業(yè)財(cái)務(wù)管理。。一、企業(yè)的組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè)含義

由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。優(yōu)點(diǎn)

（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點(diǎn)

（1）業(yè)主對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有時(shí)企業(yè)的損失會(huì)超過(guò)業(yè)主最初對(duì)企業(yè)的投資，需要用個(gè)人其他財(cái)產(chǎn)償債；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命；（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營(yíng)。與個(gè)體商戶不同，規(guī)模擴(kuò)大后多會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣锲髽I(yè)或公司制企業(yè)。合伙企業(yè)含義

由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織。通常，合伙人是兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織。優(yōu)缺點(diǎn)

合伙企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。合伙企業(yè)法規(guī)定每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無(wú)限、連帶責(zé)任。每個(gè)合伙人都可能因償還企業(yè)債務(wù)而失去其原始投資以外的個(gè)人財(cái)產(chǎn)。如果一個(gè)合伙人沒(méi)有能力償還其應(yīng)分擔(dān)的債務(wù)，其他合伙人須承擔(dān)連帶責(zé)任，即有責(zé)任替其償還債務(wù)。法律還規(guī)定合伙人轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時(shí)需要取得其他合伙人的同意，有時(shí)甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難。公司制企業(yè)含義

任何依據(jù)公司法登記的機(jī)構(gòu)都被稱為公司。各國(guó)的公司法差異較大，因此公司的具體形式并不完全相同。它們的共同特點(diǎn)是均為經(jīng)政府注冊(cè)的營(yíng)利性法人組織，并且獨(dú)立于所有者和經(jīng)營(yíng)者。優(yōu)點(diǎn)（1）無(wú)限存續(xù)；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限債務(wù)責(zé)任?！咎崾尽抗局破髽I(yè)更容易在資本市場(chǎng)上籌集到資金，投資者的風(fēng)險(xiǎn)小。缺點(diǎn)（1）雙重課稅；（2）組建公司的成本高；（3）存在代理問(wèn)題。獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)主要特點(diǎn)的比較：比較項(xiàng)目獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個(gè)自然人

兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織。多樣化承擔(dān)的責(zé)任無(wú)限債務(wù)責(zé)任

每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無(wú)限、連帶責(zé)任。有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命受限于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）

合伙人賣出所持有的份額或死亡無(wú)限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營(yíng)較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營(yíng)更容易在資本市場(chǎng)上籌集到資金納稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅代理問(wèn)題--存在代理問(wèn)題組建成本低居中高二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)的基本活動(dòng)是從資本市場(chǎng)上籌集資金，投資于生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，并運(yùn)用這些資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由此，企業(yè)的基本活動(dòng)可分為投資、籌資和營(yíng)業(yè)活動(dòng)三個(gè)方面。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)的一般示意圖企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程：形式：物資運(yùn)動(dòng)實(shí)質(zhì)：資金形態(tài)的變化資金的實(shí)質(zhì)——再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值資金運(yùn)動(dòng)以現(xiàn)金循環(huán)的形式存在，而且表現(xiàn)為一個(gè)周而復(fù)始的周轉(zhuǎn)過(guò)程。財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為5個(gè)部分：長(zhǎng)期投資、短期投資、長(zhǎng)期籌資、短期籌資和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流投資活動(dòng)長(zhǎng)期投資短期投資籌資活動(dòng)短期籌資長(zhǎng)期籌資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流管理長(zhǎng)期投資管理營(yíng)運(yùn)資本管理長(zhǎng)期籌資管理財(cái)務(wù)管理的基本活動(dòng)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）長(zhǎng)期投資指公司對(duì)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的直接投資特征投資的主體是公司，公司的投資是直接投資，投資后繼續(xù)控制實(shí)物資產(chǎn)，可直接控制投資回報(bào)；有別于個(gè)人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資，間接投資，投資后不直接控制經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，通過(guò)契約或更換代理人間接控制投資回報(bào)投資的對(duì)象是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，核心是凈現(xiàn)值原理；有別于金融資產(chǎn)投資，核心是投資組合原理。投資的目的是獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的實(shí)物資源，以便賺取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。而不是獲得長(zhǎng)期資產(chǎn)的再出售收益。

（一）長(zhǎng)期投資有的公司也會(huì)投資于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價(jià)值，而主要不是為了獲取股利或再出售收益非金融企業(yè)長(zhǎng)期持有少數(shù)股權(quán)證券或債券，在經(jīng)濟(jì)上缺乏合理性有時(shí)企業(yè)也會(huì)購(gòu)買一些風(fēng)險(xiǎn)較低的證券，其目的是在保持流動(dòng)性的前提下降低閑置現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，或者對(duì)沖匯率、利率等金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）長(zhǎng)期籌資籌資需解決的是如何取得企業(yè)所需要的資本，長(zhǎng)期籌資是指籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的長(zhǎng)期資本。特征籌資的主體是公司，可直接融資或間接融資；籌資的對(duì)象是長(zhǎng)期資金，包括權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債資金；長(zhǎng)期籌資還包括股利分配，股利分配決策同時(shí)也是內(nèi)部籌資決策。留存一部分收益不分給股東，實(shí)際上是向現(xiàn)有股東籌集權(quán)益資本。

籌資的目的是滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金需要。

（二）長(zhǎng)期籌資籌集多少長(zhǎng)期資金，應(yīng)根據(jù)長(zhǎng)期資金的需要量確定，兩者應(yīng)當(dāng)匹配資金來(lái)源企業(yè)權(quán)益資金：企業(yè)通過(guò)向投資者吸取直接投資、發(fā)行股票、用留存收益轉(zhuǎn)增資本等方式取得，其投資者包括國(guó)家、法人和個(gè)人等。企業(yè)債務(wù)資金：通過(guò)借款、發(fā)行債券等方式取得。長(zhǎng)期籌資決策需確定資本結(jié)構(gòu)決策、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策。

（三）營(yíng)運(yùn)資本管理采購(gòu)工資營(yíng)業(yè)費(fèi)用出售產(chǎn)品收回資金商業(yè)信用短期融通資金營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造有直接意義，它是增加股東財(cái)富的基礎(chǔ)。營(yíng)運(yùn)資本管理分為營(yíng)運(yùn)資本投資和營(yíng)運(yùn)資本籌資兩部分。營(yíng)運(yùn)資本投資管理：制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策，決定分配多少資金用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，并對(duì)這些資金進(jìn)行日常管理。營(yíng)運(yùn)資本是周轉(zhuǎn)使用的，以盡可能少的營(yíng)運(yùn)資本支付同樣的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，有利于增加股東財(cái)富。營(yíng)運(yùn)資本籌資管理：制定營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，決定向誰(shuí)借入短期資金，借入多少，是否需要采用賒購(gòu)融資等。投資、籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理三者的關(guān)系三部分內(nèi)容相互聯(lián)系、相互制約籌資和投資

投資決定需要籌資的規(guī)模和時(shí)間已經(jīng)籌集到的資金制約公司投資的規(guī)模投資和經(jīng)營(yíng)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容決定了需要投資的長(zhǎng)期資產(chǎn)類型已取得的長(zhǎng)期資產(chǎn)決定了公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)和方式投資、籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理的最終目的，都是為了增加企業(yè)價(jià)值第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述

二、財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者

三、財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人

四、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者

五、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和商業(yè)道德一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述從根本上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)生存的目的或企業(yè)目標(biāo)。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利，盈利最具綜合性的計(jì)量是財(cái)務(wù)計(jì)量，因此企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

（一）利潤(rùn)最大化以追逐利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；認(rèn)為利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)全部收入和全部費(fèi)用的差額，按照收入與費(fèi)用配比原則計(jì)算。可以直接反應(yīng)企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。同時(shí)，利潤(rùn)也是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。

這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)：

沒(méi)有考慮利潤(rùn)獲得的時(shí)間，不能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值；

沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與資本投入間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較；

沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間的大小，高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念（短期目標(biāo)）。（二）每股收益最大化應(yīng)把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)，用每股收益或權(quán)益資本凈利率來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。每股收益=利潤(rùn)額（凈利潤(rùn)）與普通股股數(shù)的比值優(yōu)點(diǎn)考慮了利潤(rùn)與股東投入之間的關(guān)系，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利水平，具有橫向和縱向的可比性，揭示其盈利水平的差異。

缺點(diǎn)未考慮時(shí)間價(jià)值未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素不能避免短期行為

如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股盈余最大化也是一個(gè)可以接受的觀念（評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的最重要指標(biāo)）。

（三）股東財(cái)富最大化增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書(shū)觀點(diǎn)。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富，其才會(huì)提供資金，若無(wú)權(quán)益資金，企業(yè)就不存在了。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量。股東財(cái)富的增加可用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，即權(quán)益的市場(chǎng)增加值，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。這種觀點(diǎn)反映了資本和獲利之間的關(guān)系，考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

提示（1）有時(shí)將財(cái)務(wù)目標(biāo)表述為股價(jià)最大化。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。股價(jià)升降代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時(shí)間，受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。但企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富，如分派股利時(shí)股價(jià)下跌及回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。提示（2）表述為企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的。假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同意義。

假設(shè)股東投資資本不變和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。三種目標(biāo)的比較其他利益相關(guān)者的要求債權(quán)人、顧客、職工、政府等主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益但其他利益相關(guān)者的利益必須是有限度的，否則股東就不會(huì)有“剩余”了二者之間既有共同利益，也有利益沖突通過(guò)立法、道德規(guī)范、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感等來(lái)調(diào)節(jié)二者之間的關(guān)系

二、財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化，經(jīng)營(yíng)者也是最大合理效用的追求者經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)是：增加報(bào)酬；增加閑暇時(shí)間；避免風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離

經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)和股東不完全一致，有可能為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面道德風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)者為自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，源于經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等逆向選擇：經(jīng)營(yíng)者為自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)，如借口工作需要亂花股東的錢(qián)

解決經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法：1.監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)主要原因是雙方存在信息不對(duì)稱和利益沖突，因此，股東獲取更多信息并對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督，在經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)時(shí)，減少其報(bào)酬。實(shí)務(wù)中——支付審計(jì)費(fèi)由注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì)鑒定，但限于財(cái)務(wù)報(bào)表，不是全面審查所有管理行為人。基于監(jiān)督成本的限制，不能解決全部問(wèn)題。2.激勵(lì)使經(jīng)營(yíng)者分享企業(yè)增加的財(cái)富，如現(xiàn)金、股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等。最佳解決辦法：監(jiān)督成本＋激勵(lì)成本＋偏離目標(biāo)損失＝最小

股票期權(quán)：在未來(lái)時(shí)間以約定的價(jià)格購(gòu)買公司一定數(shù)量的股票；如允