第6章 國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理

第6章國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述一、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的含義國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投融資過(guò)程中，由于各種事先無(wú)法預(yù)料的不確定因素帶來(lái)的影響，使參與主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機(jī)會(huì)或可能性。二、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、影響范圍廣，破壞性強(qiáng)。2、擴(kuò)張性。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間和空間上具有強(qiáng)大的擴(kuò)展能力。3、敏感性。這是指凡是能影響多國(guó)甚至一國(guó)金融市場(chǎng)變動(dòng)的因素都可能產(chǎn)生國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。其中，心理預(yù)期在國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)形成過(guò)程中有著非常重要的影響。4、不規(guī)則性。正是上述心理預(yù)期在國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)形成中的重要影響，而金融運(yùn)營(yíng)主體在金融運(yùn)營(yíng)中的心理和行為具有極大的異變性，彼此間難以協(xié)調(diào)，易導(dǎo)致極度的差異和難以遏制的混亂，使得國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)從孕育到爆發(fā)、從波動(dòng)到延展、從規(guī)模到后果，常常表現(xiàn)得極為突然和意外，具有明顯的不規(guī)則性。5、可控性。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)也是可控的，市場(chǎng)各參與主體可依一定方法、制度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施事前預(yù)測(cè)、識(shí)別，事中防范和事后化解。三、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的類型可分為外匯風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際融資利率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際投融資中的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)際金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等1、按照金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源劃分2、按照風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍劃分可分為微觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)可分為國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)兩種3、按照風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者劃分

4、按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分可以分為客觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)與主觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)兩種四、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義與目標(biāo)（一）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在跨國(guó)籌集和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（主要指貨幣資金）的過(guò)程中，對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本即最經(jīng)濟(jì)合理的方法，實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。1、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的意義（1）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理能為各經(jīng)濟(jì)主體提供一個(gè)安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營(yíng)的環(huán)境，減少或消除各跨國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的緊張不安和恐懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營(yíng)效益。（2）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理能保障經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。（二）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義（3）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體實(shí)行跨國(guó)資金籌集和資金經(jīng)營(yíng)決策的合理化和科學(xué)化，減少?zèng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)性。JR2、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的意義（1）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有利于世界各國(guó)資源的優(yōu)化配置。（2）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的最主要目標(biāo)是：在識(shí)別與衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和準(zhǔn)備處置方案，以防止和減少損失，保障貨幣資金跨國(guó)籌集與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)一般包括兩部分，即損失發(fā)生前的管理目標(biāo)與損失發(fā)生后的管理目標(biāo)，兩者結(jié)合在一起，才形成風(fēng)險(xiǎn)管理的完整目標(biāo)。JR1、損失發(fā)生前的管理目標(biāo)（1）管理成本最少的目標(biāo)，又稱經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是指風(fēng)險(xiǎn)管理者用最經(jīng)濟(jì)節(jié)約的方法為可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備，它要求風(fēng)險(xiǎn)管理人員用最合適的、最佳的技術(shù)手段來(lái)降低管理成本。（2）減少憂慮心理和恐懼心理，提高安全保障。（3）履行有關(guān)義務(wù)。包括必須遵守政府法令和規(guī)則及各種公共準(zhǔn)則，履行必要的社會(huì)責(zé)任，全面實(shí)施防范計(jì)劃，盡可能消除風(fēng)險(xiǎn)損失的隱患。JR2、損失發(fā)生后的管理目標(biāo)（2）盡快恢復(fù)正常的資金籌集和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)秩序。（1）維持生存的目標(biāo)。這是損失發(fā)生后風(fēng)險(xiǎn)管理的首要目標(biāo)。為了使跨國(guó)經(jīng)濟(jì)主體乃至整個(gè)社會(huì)不致因金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而倒閉、破產(chǎn)和發(fā)生大的震動(dòng)，維持生存成為風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后管理的最基本、最重要的目標(biāo)。JR2、損失發(fā)生后的管理目標(biāo)（4）實(shí)現(xiàn)資金籌集與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模和范圍持續(xù)增長(zhǎng)。（5）履行對(duì)社會(huì)的職責(zé)。（3）盡快實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收入。在成本費(fèi)用不增加的情況下，盡快實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收入有兩種方式，即維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和提供資金以補(bǔ)償因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的中斷而造成的收入損失。JR第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreignexchangerisk）即匯率風(fēng)險(xiǎn)ExchangeRateRisk，或匯兌風(fēng)險(xiǎn)ExchangeRisk，是指在一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出，以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(CashFlow)的本幣價(jià)值因貨幣匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的直接影響可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失，其最終結(jié)果要視有關(guān)當(dāng)事人的凈外匯頭寸及匯率變動(dòng)的方向而定。如果持有的是多頭，則外匯匯率上升對(duì)其有利，下跌則不利；反之，如果持有的是空頭，那么外匯匯率上升對(duì)其不利。匯率變動(dòng)對(duì)外匯損益的影響如表6-1所示。表6-1匯率變動(dòng)對(duì)外匯損益的影響

既無(wú)外匯收益

也無(wú)外匯損失

既無(wú)外匯收益也無(wú)外匯損失

預(yù)期的外幣收入等于外幣支出或外幣資產(chǎn)等于外幣負(fù)債

有外匯收益

有外匯損失

預(yù)期的外幣收入小于外幣支出或外幣資產(chǎn)小于外幣負(fù)債

有外匯損失

有外匯收益

預(yù)期的外幣收入大于外幣支出或外幣資產(chǎn)大于外幣負(fù)債

外匯匯率下跌

本幣匯率上升

外匯匯率上升本幣匯率下跌

匯率變動(dòng)方向最初外幣頭寸狀況

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)TransactionRisk，是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，外幣和本幣之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。1、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進(jìn)或賣出外匯，后來(lái)又反過(guò)來(lái)賣出或買進(jìn)外匯。2、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)進(jìn)出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，即面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。出口商面臨外幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)口商面臨外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。（二）折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)TranslationRisk，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)AccountingRisk，是指企業(yè)在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。也就是將外幣債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時(shí)，由于使用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)的匯率不同而產(chǎn)生的賬面上損益方面的差異。（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)OperationRisk，又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)EconomicRisk，是指由于意料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在將來(lái)特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的，而匯率的變動(dòng)又通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來(lái)獲利狀況的變化。值得注意的是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說(shuō)的匯率變動(dòng)，僅指意料之外的匯率變動(dòng)，不包括意料之中的匯率變動(dòng)。案例

日本K公司是一家利用進(jìn)口原料生產(chǎn)出口商品的企業(yè)。由于日元發(fā)生意外貶值，一方面，日元貶值使其生產(chǎn)的商品以外幣表示的銷售價(jià)格有所下降，引起出口數(shù)量上升；另一方面，日元貶值使該公司進(jìn)口原料以本幣表示的價(jià)格上升，致使生產(chǎn)成本上升。因而，該公司的收益將因銷售成本與銷售價(jià)格的改變而發(fā)生預(yù)期外的變化，即形成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及經(jīng)濟(jì)影響(一)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成包括兩個(gè)要素：外幣和時(shí)間，且缺一不可。因此防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本思路有二：一是防范由外幣因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，其方法或不以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過(guò)選擇計(jì)價(jià)結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

二是防范由時(shí)間因素所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其方法或把將來(lái)外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進(jìn)行，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或根據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，適當(dāng)調(diào)整將來(lái)外幣收付的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響1、對(duì)涉外企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響2、對(duì)涉外企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響3、對(duì)涉外企業(yè)稅收的影響四、人民幣匯率制度改革以后外匯風(fēng)險(xiǎn)的特征及影響第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要求1、正視風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性2、合理承受風(fēng)險(xiǎn)3、發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理職能（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則1、全面重視原則。2、管理多樣化原則3、趨利避害、收益最大化原則（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的作用機(jī)理，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法可以劃分為以下四種類型。1、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型即對(duì)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的所有外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行100%的套期保值，從而消除一切風(fēng)險(xiǎn)因素，使外匯風(fēng)險(xiǎn)喪失產(chǎn)生的必要條件。一般來(lái)說(shuō)，這種方法通常在兩種情形下采用：一是在所要承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)中，遭受損失的概率和程度相當(dāng)大；二是若選擇其他風(fēng)險(xiǎn)管理方法，其成本更高。2、風(fēng)險(xiǎn)控制型即通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減低損失發(fā)生的概率，減輕損失的嚴(yán)重程度。風(fēng)險(xiǎn)控制型方法在運(yùn)用中有兩種方式，一種是在損失尚未發(fā)生之前，通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)因素，降低損失發(fā)生的概率；一種是損失發(fā)生的過(guò)程中，通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少損失的嚴(yán)重程度。4、風(fēng)險(xiǎn)集合型即通過(guò)將承受同類風(fēng)險(xiǎn)的涉外企業(yè)和個(gè)人聯(lián)合起來(lái)，共同抵御風(fēng)險(xiǎn)，分擔(dān)可能遭受的經(jīng)濟(jì)損失，從而減輕單個(gè)涉外企業(yè)和個(gè)人所承受的風(fēng)險(xiǎn)。3、風(fēng)險(xiǎn)中和型即通過(guò)使風(fēng)險(xiǎn)中受損機(jī)會(huì)與相應(yīng)的獲利機(jī)會(huì)相匹配，使損失與收益相互抵消。二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（一）交易風(fēng)險(xiǎn)管理1、貿(mào)易策略法貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中，通過(guò)和貿(mào)易對(duì)手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。（1）概念（2）分類（1）幣種選擇法是指企業(yè)通過(guò)選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。①本幣計(jì)價(jià)法②出口時(shí)選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算。也可以選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。

硬幣HardMoney是指匯率穩(wěn)定且具有升值趨勢(shì)的貨幣。軟幣SoftMoney是指匯率不穩(wěn)定且具有貶值趨勢(shì)的貨幣。（2）貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中通過(guò)訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。即債權(quán)金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位保值，支付時(shí)按支付貨幣對(duì)保值貨幣的當(dāng)時(shí)匯率加以調(diào)整。③選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。可以一半的貨值用硬幣，另一半貨值用軟幣，使買賣雙方互不吃虧平等互利。

①黃金保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定黃金為保值貨幣，簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨款結(jié)算時(shí)，再按此時(shí)的含金量，將黃金折回成計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣進(jìn)行結(jié)算。范例某筆貨款為1000萬(wàn)美元，簽訂合同時(shí)1美元的含金量為1克純金，則100萬(wàn)美元折算成黃金為100萬(wàn)克純金，若到貨款結(jié)算時(shí)1美元的含金量變?yōu)?.95克純金，則100萬(wàn)克純金折算成美元為100萬(wàn)克/0.95克=105.26萬(wàn)美元。故而進(jìn)口商應(yīng)該支付105.26萬(wàn)美元。因?yàn)槊涝H值，若仍支付100萬(wàn)美元，則進(jìn)口商從中獲益，而出口商蒙受損失。

②硬幣保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種軟幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，某種硬幣為保值貨幣，簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)軟幣與硬幣的匯率，將貨款折算成一定數(shù)量的硬幣，到貨款結(jié)算時(shí)，再按此時(shí)的匯率，將硬幣折回成軟幣來(lái)結(jié)算。

③“一籃子”貨幣保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，并以“一籃子”貨幣為保值貨幣。在簽訂合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)的匯率將貨款分布折算成保值貨幣，貨款支付日，再按此時(shí)的匯率將各保值貨幣折回成計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。范例某筆貨款為500萬(wàn)美元，貿(mào)易合同中規(guī)定用美元、日元、英鎊組成一籃子貨幣對(duì)貨款進(jìn)行保值，其中，美元占30%，日元占30%，英鎊占40%。假設(shè)簽訂合同時(shí)的匯率為1美元=120日元，1美元=0.6667英鎊，則500萬(wàn)美元折算成保值貨幣為：美元：500萬(wàn)×30%×1=150萬(wàn)美元日元：500萬(wàn)×30%×120=180000萬(wàn)日元英鎊：500萬(wàn)×40%×0.6667=133.34萬(wàn)英鎊又設(shè)貨款支付日的匯率為1美元=130日元，1美元=0.7英鎊，則各保值貨幣分別折回美元為：美元：150萬(wàn)/1=150萬(wàn)美元日元：18000萬(wàn)/130=138.46萬(wàn)美元英鎊：133.34萬(wàn)/0.7=190.48萬(wàn)美元合計(jì)：150+138.46+190.48=478.94萬(wàn)美元即進(jìn)口商支付貨款478.94萬(wàn)美元美元升值，進(jìn)口商若仍支付500萬(wàn)美元必將蒙受損失。（3）價(jià)格調(diào)整法是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過(guò)調(diào)整商品的價(jià)格來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。它可分為以下兩種情況：

①加價(jià)保值為出口商所用，實(shí)際上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來(lái)的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。

加價(jià)的幅度相當(dāng)于軟幣的預(yù)期貶值幅度。加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1﹢貨幣的預(yù)期貶值率）6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理JR②壓價(jià)保值為進(jìn)口商所用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來(lái)的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。

壓價(jià)的幅度相當(dāng)于硬幣的預(yù)期升值幅度。壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1-貨幣的預(yù)期升值率）6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)整合同價(jià)格條件法加價(jià)保值出口商以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)壓價(jià)保值進(jìn)口商以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)（4）期限調(diào)整法是指進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，獲取匯率變動(dòng)的收益的方法。當(dāng)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣將升值時(shí)，出口商延期收匯；進(jìn)口商提前付匯。當(dāng)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣將貶值時(shí)，出口商提前收匯，進(jìn)口商延期付匯。JR（5）對(duì)銷貿(mào)易法是指進(jìn)出口商利用易貨貿(mào)易、配對(duì)、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進(jìn)出口相結(jié)合的方式，來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

①易貨貿(mào)易即貿(mào)易雙方直接、同步地進(jìn)行等值貨物的交換。這種交易雙方均無(wú)需收付外匯，故不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。

6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理JR

②配對(duì)即進(jìn)出口商在一筆交易發(fā)生時(shí)或發(fā)生之后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消的方法。③簽訂清算協(xié)定即雙方約定在一定時(shí)期內(nèi)，所有的經(jīng)濟(jì)往來(lái)都用同一種貨幣計(jì)價(jià)，每筆交易的金額先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限再清算貿(mào)易凈差的方法。)這種交易方式，交易額的大部分都可以相互軋抵，只有差額部分才用現(xiàn)匯支付，外匯風(fēng)險(xiǎn)很小。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理JR④轉(zhuǎn)手貿(mào)易是在簽訂清算協(xié)定的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，用多邊貨物交換，用雙邊帳戶進(jìn)行清算結(jié)算的貿(mào)易方式。)轉(zhuǎn)手貿(mào)易能夠有效地解決在清算協(xié)定貿(mào)易下，由于一方所提供的貨物對(duì)方不滿意而產(chǎn)生的對(duì)方貿(mào)易出超問(wèn)題。⑤國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法進(jìn)出口商向國(guó)內(nèi)交易對(duì)象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法即為國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理JR2、金融市場(chǎng)交易法金融市場(chǎng)交易法是指進(jìn)出口商利用金融市場(chǎng)，尤其是利用外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的交易，來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。（1）即期外匯交易法即期外匯交易法是指進(jìn)出口商通過(guò)與外匯銀行之間簽訂即期外匯交易合同的方式來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提前固定下來(lái)，即期外匯交易法的避險(xiǎn)作用十分有限。

6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理JR（2）遠(yuǎn)期外匯交易法

遠(yuǎn)期外匯交易法是指進(jìn)出口商通過(guò)與外匯銀行之間簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同的方式來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。遠(yuǎn)期外匯交易法可把未來(lái)任何一天的匯率提前固定下來(lái)，比即期外匯交易法更廣泛地用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是，擇期外匯交易的交易成本較高；固定日期的遠(yuǎn)期外匯交易缺乏靈活性，而且對(duì)客戶信譽(yù)有較高要求。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理出口商簽訂遠(yuǎn)期賣出外匯合約進(jìn)口商簽訂遠(yuǎn)期買入外匯合約（3）掉期交易法掉期交易法是指進(jìn)出口商通過(guò)與外匯銀行之間簽訂掉期交易合同的方式來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。它要求進(jìn)出口商同時(shí)進(jìn)行兩筆金額相同、方向相反的不同交割期限的外匯交易，它是國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中典型的套期保值手段。

（4）外匯期貨和期權(quán)交易法外匯期貨交易法是指進(jìn)出口商通過(guò)簽訂外匯期貨交易合同的方式來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。外匯期權(quán)交易法

是指進(jìn)出口商通過(guò)簽訂外匯期權(quán)交易合同的方式來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。外匯期貨交易法：出口商空頭套期保值進(jìn)口商多頭套期保值外匯期權(quán)交易法：出口商買入看跌期權(quán)進(jìn)口商買入看漲期權(quán)（5）國(guó)際信貸法

國(guó)際信貸法是指在中長(zhǎng)期國(guó)際收付中，企業(yè)利用國(guó)際信貸形式，在獲得資金融通的同時(shí)，轉(zhuǎn)嫁或抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際信貸法主要有三種形式：

①出口信貸是指一國(guó)為了支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備的出口，以對(duì)本國(guó)的出口給予利息補(bǔ)貼并提供信貸擔(dān)保的方法，由本國(guó)銀行向本國(guó)的出口商或外國(guó)的進(jìn)口商(或其往來(lái)銀行)提供低利率貸款的融資方法，包括買方信貸和賣方信貸。

6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理買方信貸(Buyer’sCredit)是指出口方銀行以優(yōu)惠利率向進(jìn)口商或進(jìn)口商的往來(lái)銀行提供信貸，使得進(jìn)口商(買方)能以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購(gòu)買設(shè)備。賣方信貸(Supplier’sCredit)是出口方銀行以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商(賣方)能以延期付款的方式出售設(shè)備。

6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理買方信貸(Buyer’sCredit)是指出口方銀行以優(yōu)惠利率向進(jìn)口商或進(jìn)口商的往來(lái)銀行提供信貸，使得進(jìn)口商(買方)能以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購(gòu)買設(shè)備。賣方信貸(Supplier’sCredit)是出口方銀行以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商(賣方)能以延期付款的方式出售設(shè)備。

6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理賣方信貸示意圖出口商進(jìn)口商①賒銷商品出口商所在地銀行②發(fā)放貸款③分期付款④分期還款賣方信貸對(duì)進(jìn)口商的利弊：利：簡(jiǎn)單，出口商籌措資金弊：成本和費(fèi)用較高。出口商（賣方）一般將利息等資金成本費(fèi)用計(jì)入出口貨價(jià)中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進(jìn)口商（買方）銀行買方信貸示意圖④現(xiàn)款支付貨款⑤還款出口商進(jìn)口商①簽訂貿(mào)易合同進(jìn)口商所在地銀行出口商所在地銀行②貸款③轉(zhuǎn)貸款⑥還款企業(yè)買方信貸示意圖③現(xiàn)款支付貨款④分期還款出口商進(jìn)口商①簽訂貿(mào)易合同出口商所在地銀行②取得貸款②福費(fèi)廷(Forfaiting)又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來(lái)銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無(wú)追索權(quán)地向進(jìn)口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu))進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式?！案ＹM(fèi)廷”對(duì)出票人無(wú)追索權(quán)，出口商在辦理此業(yè)務(wù)后，就把外匯風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)口商拒付的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行或貼現(xiàn)公司。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（1）福費(fèi)廷的業(yè)務(wù)程序福費(fèi)廷與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的比較③保付代理(Factoring)簡(jiǎn)稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（6）投資法投資法是指進(jìn)口商在簽訂貿(mào)易合同后，按合同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即期外匯市場(chǎng)上兌換成外匯，再將這筆外匯在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行投資(如銀行定期存款，購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等)，投資到期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的外匯款項(xiàng)支付貿(mào)易貨款。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)用于購(gòu)買現(xiàn)匯的本幣資金應(yīng)為閑置資金，但企業(yè)通常沒(méi)有一筆這樣的資金，這就需要通過(guò)銀行貸款來(lái)解決。6.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理投資法：對(duì)于進(jìn)口商而言，在合約簽訂后，就可以借入一筆本國(guó)貨幣，然后用借來(lái)的本幣在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)未來(lái)需要支出的等值外匯，并將該筆外匯投資于交易對(duì)方所在國(guó)的貨幣市場(chǎng)，期限與未來(lái)支付期限相匹配，到期后，以收回的外匯本金償還外匯借款，同時(shí)償還銀行額本息。投資法使未來(lái)的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。借款法：有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)向銀行借用一筆與其遠(yuǎn)期收入金融相同、期限相同、幣種相同的貨款，將其換成本幣，到收取外匯時(shí)，再償還銀行貸款，通過(guò)融資改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)，以達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。借款法將未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。借款-投資法

BSI法borrow-spot-invest當(dāng)企業(yè)存在遠(yuǎn)期外匯應(yīng)付賬款時(shí)（進(jìn)口商）：B:借本幣S：本幣兌換成外幣I:將外幣進(jìn)行投資

案例：BSI法的運(yùn)用與計(jì)算：

瑞士A公司90天后有一筆5000美元的應(yīng)付賬款，為防止美元對(duì)瑞士法郎匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，A公司決定采取BSI法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)（不考慮利息因素）。已知蘇黎世即期匯率1美元=1.7110/15瑞士法郎，問(wèn)：1（）A公司采取BSI法的第一步是：

A．先借5000美元

B．先借8557.5瑞士法郎

C．先預(yù)收8585瑞士法郎

D．先借8587.5瑞士法郎2（）第二步，A公司與銀行簽訂的即期合同是：

A．賣美元B．買瑞士法郎

C．買美元D．賣瑞士法郎

3（）第二步，A公司與銀行簽訂即期合同，按美元與瑞士法郎的什么計(jì)算？

A．買入?yún)R率B．賣出匯率

C．1.7110D．1.71154（）第二步A公司與銀行簽訂的即期合同，A公司可獲得：

A．8555瑞士法郎B．8557.5瑞士法郎

C．5000美元D．5005美元

5（）第三步，A公司以上述獲得的金額：

A．投資于3個(gè)月的美元大額存單

B．投資于3個(gè)月的美元債券

C．發(fā)放3個(gè)月期的瑞士法郎貸款

D．購(gòu)買英鎊答案：1、B2、CD3、BD4、C5、AB借款-投資法

BSI法borrow-spot-invest全稱為借款-即期合同-投資法當(dāng)企業(yè)存在遠(yuǎn)期外匯應(yīng)收賬款時(shí)（出口商）：B:借外幣S：外幣兌換成本幣I:將本幣進(jìn)行投資BSI法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制B公司t0t90USD5，0000匯率：USD＝EUR1.0680借款即期合同

投資

EUR53400

如圖顯示，在t0即辦匯日，通過(guò)借款、即期合同、投資三種方法的綜合運(yùn)用，外幣與本幣的流出與流入都相互抵消了，90天后（t90）國(guó)外進(jìn)口商付給B公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行的借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風(fēng)險(xiǎn)全部抵消。案例：一家中國(guó)外貿(mào)企業(yè)向美國(guó)出口鐘表，價(jià)值500萬(wàn)美元，６個(gè)月后收款。即期匯率：USD/CNY=6.3500，美元6個(gè)月貼水500點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)可以以７%年利借到美元，國(guó)內(nèi)利率水平為６%。６個(gè)月后的即期匯率為USD/CNY=6.2500。分析：如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，500萬(wàn)美元可兌換人民幣為500萬(wàn)*6.3500=3175萬(wàn)人民幣如果企業(yè)６個(gè)月后收匯，500萬(wàn)美元可兌換人民幣為500萬(wàn)*6.2500=3125萬(wàn)人民幣，企業(yè)少收入50萬(wàn)元人民幣?？刹捎眠h(yuǎn)期合同法和BSI法減少企業(yè)的損失。１.遠(yuǎn)期合同法。企業(yè)在簽訂合同的同時(shí)與銀行簽訂賣出６個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)的合同。６個(gè)月后收匯的500萬(wàn)美元可兌換人民幣為500萬(wàn)*（6.3500-0.0500）＝3150萬(wàn)人民幣，比不做任