第二章 證券市場

第二章證券市場一、證券市場概述二、證券市場的微觀主體三、證券市場的分類四、股票價格指數(shù)五、證券市場監(jiān)管一、證券市場概述（一）定義證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱，是股票、債券、證券投資基金、金融衍生產(chǎn)品等各種有價證券發(fā)行和買賣的場所，包括證券發(fā)行市場和證券交易市場。（二）證券市場的基本特征：交易對象特殊；交易目的多元；價值確定復(fù)雜；交易風(fēng)險(xiǎn)較大。（三）證券市場的功能1、證券市場提供風(fēng)險(xiǎn)管理的方法；2、證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和定價的合理；3、證券市場是資源合理配置的有效場所；4、證券市場是籌資的重要渠道；5、證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。二、證券市場的微觀主體證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)市場中介機(jī)構(gòu)自律性組織發(fā)行者投資者投資者QFIIQFIIQFII是英文QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）的簡稱。在QFII制度下，合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）將被允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，包括股息及買賣價差等在內(nèi)的各種資本所得經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出，實(shí)際上就是對外資有限度地開放本國證券市場。

券商交易所律師事務(wù)所會計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)證券評級機(jī)構(gòu)投資咨詢機(jī)構(gòu)證券市場中介證券市場的微觀主體證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)市場中介機(jī)構(gòu)自律性組織發(fā)行者投資者投資者QFII三、證券市場的分類按照交易對象不同股票市場債券市場基金市場衍生品市場按照上市條件的不同主板市場二板市場三板市場按照組織形式不同場內(nèi)市場場外市場按照市場功能的不同發(fā)行市場交易市場四、股票價格指數(shù)（一）股票的價格廣義的股票價格包括：票面價格、發(fā)行價格、帳面價格、內(nèi)在價格、清算價格、市場價格。我們平常最關(guān)心的是股票的市場價格。股票除權(quán)及除權(quán)價的計(jì)算由于公司股本增加或者向股東分配紅利，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價值（每股凈資產(chǎn)）有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場價格中剔除這部分因素。因股本增加而形成的剔除行為稱為除權(quán)，因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。例子公司原來股本為1億股，本年初每股市價為10元，本年度公司的凈利潤為50000萬元，股票年底的市場價值是多少？B該公司該如何處理這些利潤？A該公司的股票理論價值應(yīng)為15元。為什么？利潤分配方案有三種，哪些呢？計(jì)算方法：（1）無償送股（2）有償配股（3）送股配股同時（4）送配股與股息分派同時其中Pc是除權(quán)（除息）之后的價格，Pc-1是除權(quán)之前的價格，Rp是配股比例（即每10股送n股，該值就等于0.n），Rs是送股比例（即每10股送n股，該值就等于0.n），Pp是配股價格，e是股息數(shù)量（每股分配股息數(shù)量）。填權(quán)與貼權(quán)如果當(dāng)收盤價的實(shí)際價格比算出來的價格高，就稱作填權(quán)，反之，如果實(shí)際收盤價比計(jì)算出來的價格低，就稱作貼權(quán)。這往往與當(dāng)時的市場形勢有很大的關(guān)系，股價上升時容易填權(quán)，股價下跌時則容易貼權(quán)。證券買賣委托指令的類別競價撮合規(guī)則：價格優(yōu)先時間優(yōu)先委托的執(zhí)行開盤價格的產(chǎn)生--集合競價規(guī)則：選擇成交量最大的價位高于成交價的買進(jìn)申報(bào)和低于賣出價的賣出申報(bào)都全額成交。與成交價相同的買方或者賣方至少有一方全部成交。例子：某日9點(diǎn)15分-9點(diǎn)25分內(nèi)提交的某只股票交易指令如下，開盤價應(yīng)該是多少？存在前一成交價的情況下，新提交的交易指令如果符合成交條件，將按照連續(xù)競價規(guī)則與已經(jīng)提交但未成交的交易指令成交。撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。交易價格的產(chǎn)生--連續(xù)競價規(guī)則如下：買入價≥前一成交價≥賣出價時，最新成交價為前一成交價；買入價≥賣出價≥前一成交價時，最新成交價為賣出價；前一成交價≥買入價≥賣出價時，最新成交價為買入價。例子：開市以后，前一個成交價為24.50，已經(jīng)提交但尚未成交的交易指令如下：問：在下列三種情況下，新成交價是多少？新提交一筆買入價為24.70、手?jǐn)?shù)為500的買單新提交一筆賣出價為23.90、手?jǐn)?shù)為500的賣單新提交一筆買入價為24.70、手?jǐn)?shù)為500的買單以及一筆賣出價為23.90、手?jǐn)?shù)為500的賣單（二）股票價格指數(shù)及其計(jì)算1、定義簡稱股價指數(shù)是衡量股票市場上股價綜合變動方向和幅度的一種動態(tài)相對數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場股價的動態(tài)。2、計(jì)算（1）股價平均數(shù)的計(jì)算（2）股價指數(shù)的計(jì)算股價平均數(shù)的計(jì)算算術(shù)平均數(shù)股價指數(shù)的計(jì)算（1）簡單算術(shù)平均法（2）綜合平均法（3）幾何平均法（4）加權(quán)綜合法以基期交易量（Q0i）為權(quán)數(shù)以報(bào)告期交易量（Q1i）為權(quán)數(shù)以報(bào)告期發(fā)行量（W1i）為權(quán)數(shù)（5）加權(quán)幾何平均法3.主要價格指數(shù)的介紹（1）上證綜合指數(shù)上證綜合指數(shù)，是上海證券交易所編制的，以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)。該指數(shù)自1991年7月15日起開始實(shí)時發(fā)布，基準(zhǔn)日定為1990年12月19日，基日指數(shù)定為100點(diǎn)，1992年2月21日第一只B股上市后，又增設(shè)了上證A股指數(shù)和B股指數(shù)，分別反映全部A股和全部B股的股價走勢，上證綜合指數(shù)綜合反映上交所全部A股、B股上市股票的股價走勢。（2）深證綜合指數(shù)深證綜合指數(shù)，是深圳證券交易所編制的，以深圳證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)。該指數(shù)以1991年4月3日為基日，基日指數(shù)定為100點(diǎn)。深證綜合指數(shù)綜合反映深交所全部A股和B股上市股票的股價走勢。此外還編制了分別反映全部A股和全部B股股價走勢的深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)。深證A股指數(shù)以1991年4月3日為基日，1992年10月4日開始發(fā)布，基日指數(shù)定為100點(diǎn)。深證B股指數(shù)以1992年2月28日為基日，1992年10月6日開始發(fā)布，基日指數(shù)定為100點(diǎn)。

（3）深圳成分股指數(shù)深證成份股指數(shù)是深圳證券交易所編制的一種成份股指數(shù)，是從上市的所有股票中抽取具有市場代表性的40家上市公司的股票作為計(jì)算對象，并以流通股為權(quán)數(shù)計(jì)算得出的加權(quán)股價指數(shù)，綜合反映深交所上市A、B股的股價走勢。基期為1994年7月20日，基日指數(shù)指定為1000點(diǎn)。

（4）上證30指數(shù)上證30指數(shù)是上海證券交易所編制的一種成份股指數(shù)，是從上市的所有A股股票中抽取具有市場代表性的30種樣本股票為計(jì)算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)計(jì)算得出的加權(quán)股價指數(shù)，綜合反映上海證券交易所全部上市A股的股價走勢。該指數(shù)的基期取1996年1月至1996年3月的平均流通市值為指數(shù)基期，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。2002年7月1日起不再編制。（5）上證180指數(shù)上證成份指數(shù)（簡稱上證180指數(shù)）是上海證券交易所對原上證30指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并更名而成的，其樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票，自2002年7月1日起正式發(fā)布。作為上證指數(shù)系列核心的上證180指數(shù)的編制方案，目的在于建立一個反映上海證券市場的概貌和運(yùn)行狀況、具有可操作性和投資性、能夠作為投資評價尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。上證180指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進(jìn)行臨時調(diào)整。（6）滬深300指數(shù)由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值,具有良好的市場代表性。在編制方法上，上證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)、深證綜合指數(shù)和成份股指數(shù)均采用派氏加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計(jì)算，即上市公司的股份總額，即以發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。五、證券市場監(jiān)管（一）證券市場監(jiān)管的理論基礎(chǔ)（自學(xué)）（二）證券市場監(jiān)管的必要性（自學(xué)）（三）國際證券監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管職責(zé)（四）證券監(jiān)管的對象和內(nèi)容（五）證券監(jiān)管手段（六）證券監(jiān)管體系（三）國際證券監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管職責(zé)以投資者保護(hù)為重點(diǎn)美國、日本模式以公平效率為重點(diǎn)英聯(lián)邦模式以價格和信息為重點(diǎn)德國、阿根廷模式（四）證券監(jiān)管的對象和內(nèi)容（五）證券監(jiān)管手段（六）證券監(jiān)管體系集中型證券市場監(jiān)管自律型證券市場監(jiān)管中間型證券市場監(jiān)管END券商即證券公司，是證券市場的重要中介機(jī)構(gòu)。在我國，證券公司是依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)而成立的專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。按照證券的承銷、經(jīng)紀(jì)和自營三大業(yè)務(wù)，相應(yīng)地將證券公司分為三種類別，即證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商。

根據(jù)券商的風(fēng)險(xiǎn)程度、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)、盈利能力分類，進(jìn)行劃分創(chuàng)新試點(diǎn)類和規(guī)范發(fā)展類券商。截至2007年3月13日共31家規(guī)范類證券公司,20家創(chuàng)新類證券公司。獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格的證券公司將在增資擴(kuò)股、上市融資、發(fā)行債券、同業(yè)間收購兼并、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立、成立海外分支機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行等方面獲得政策傾斜。規(guī)范類證券公司應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)清楚、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)完整、公司治理完善等條件,準(zhǔn)予參與股票發(fā)行詢價、開展資產(chǎn)管理、支持其通過銀行間市場融資等。證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場所。證券市場的設(shè)立條件：首先，交易所所在地為經(jīng)濟(jì)、金融中心其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件證券交易所的分類：會員制證券交易所公司制證券交易所會員制證券交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)置會員大會理事會專業(yè)委員會專業(yè)委員會專業(yè)委員會專業(yè)委員會經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)公司制證券交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)置股東大會經(jīng)理職能部門職能部門職能部門職能部門監(jiān)事會董事會會員制和公司制證券交易所的區(qū)別

具有證券律師資格的律師事務(wù)所。以法律咨詢的形式參與其中，向證券市場參與主體（主要是證券發(fā)行和交易的公司）提供法律幫助。在我國，律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)的內(nèi)容主要有以下兩個方面：a.為公開發(fā)行和上市股票的企業(yè)出具有關(guān)法律意見書。b.審查、修改、制作各種有關(guān)法律文件。文件包括：可行性研究報(bào)告、改組方案設(shè)計(jì)、公司章程草案等公司創(chuàng)立文件；招股說明書、企業(yè)債券發(fā)行章程等證券發(fā)行文件；證券承銷協(xié)議等合同性文件；上市申請書、上市公告書等證券上市文件。律師在審查、修改、制作有關(guān)法律文件時，對其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和合法性負(fù)有核查、驗(yàn)證的義務(wù)。會計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)師事務(wù)所注冊會計(jì)師的最初產(chǎn)生于英國。1721年，因虛假財(cái)務(wù)信息而引發(fā)的“南海公司事件”引起了英國議會的關(guān)注，議會委托會計(jì)師對“南海公司”進(jìn)行審計(jì)并提出查賬報(bào)告，從而宣告了注冊會計(jì)師的誕生。1845年，英國政府對《公司法》進(jìn)行了修改，規(guī)定股份公司必須聘請獨(dú)立于公司經(jīng)營者與股票持有者之外的第三者，即獨(dú)立會計(jì)師辦理賬目的審查工作，從此，注冊會計(jì)師作為一種社會監(jiān)督的職業(yè)，以法律的形式確立了社會地位。

資產(chǎn)評估事務(wù)所，是指組織專業(yè)人員依照國家有關(guān)規(guī)定和數(shù)據(jù)資料，按照特定的目的，遵循適當(dāng)?shù)脑瓌t、方法和計(jì)價標(biāo)準(zhǔn)，對資產(chǎn)價格進(jìn)行評定估算的專門機(jī)構(gòu)。在資本市場上進(jìn)行股票發(fā)行、上市公司收購兼并及財(cái)務(wù)報(bào)告的披露，一般都要進(jìn)行資產(chǎn)評估。我國的證券評級始于80年代，當(dāng)時許多省市級人民銀行在內(nèi)部設(shè)立了評級委員會，我國的證券評級始于80年代，當(dāng)時許多省市級人民銀行在內(nèi)部設(shè)立了評級委員會。1987年，我國第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的地方性評級機(jī)構(gòu)－－上海遠(yuǎn)東資信評估公司成立。1992年10月，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，首家全國性的證券評估機(jī)構(gòu)－－中國誠信證券評估有限公司成立。目前，我國的信用評級機(jī)構(gòu)已發(fā)展到40多家，遍及全國20多個省市。我國的證券評級機(jī)構(gòu)主要有兩類：第一類是銀行系統(tǒng)的評級機(jī)構(gòu)，包括掛靠于人民銀行、專業(yè)銀行的評級機(jī)構(gòu)、專業(yè)銀行自身成立的評級機(jī)構(gòu)及直接開展評級業(yè)務(wù)的地方專業(yè)分行等。第二類是相對獨(dú)立或完全獨(dú)立的評級機(jī)構(gòu)。

證券投資咨詢公司是指對證券投資者和客戶的融資活動、證券交易活動和資本運(yùn)營提供咨詢服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。目前，我國證券投資咨詢公司主要有兩種類型：一是專門從事證券咨詢業(yè)務(wù)的專營咨詢機(jī)構(gòu)，另一類是兼作證券投資咨詢業(yè)務(wù)的兼營咨詢機(jī)構(gòu)。證券發(fā)行市場（一）定義是指證券發(fā)行人向投資者出售證券以籌集資金的市場，又稱初級市場或一級市場。1、證券發(fā)行市場是證券交易市場的基礎(chǔ)，它與證券交易市場構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場整體，兩者相輔相成、相互聯(lián)系、相互依賴，是一個不可分割的整體。2、證券發(fā)行市場是證券交易市場的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場的證券供應(yīng)，才有交易市場的證券交易。3、證券發(fā)行市場通常是一個無形市場，沒有具體的固定場所。（二）證券發(fā)行方式按照發(fā)行對象不同私募發(fā)行公募發(fā)行按照發(fā)行過程不同直接發(fā)行間接發(fā)行發(fā)行證券的條件限制（三）證券發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格—指股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。

我國《公司法》規(guī)定，股票不能以低于票面金額的價格發(fā)行。2、確定發(fā)行價格的方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和競價確定法。（1）市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，Price/EarningsRatio）是投資者所必須掌握的一個重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，亦稱本益比，是股票價格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)派息率為100%時及所得股息沒有進(jìn)行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，股票的投資價值就越大；反之則結(jié)論相反。例子：以1年期的銀行定期存款利率7.47%為基礎(chǔ)，我們可計(jì)算出金融市場的無風(fēng)險(xiǎn)市盈率為13.39倍(1÷7.47%)，低于這一市盈率的股票可以買入并且風(fēng)險(xiǎn)不大。那么是不是市盈率越低越好呢？從國外成熟市場看，上市公司市盈率分布大致有這樣的特點(diǎn)：穩(wěn)健型、發(fā)展緩慢型企業(yè)的市盈率低；增長性強(qiáng)的企業(yè)市盈率高；周期起伏型企業(yè)的市盈率介于兩者之間。再有就是大型公司的市盈率低，小型公司的市盈率高等。

每股稅后利潤的計(jì)算方法通常有兩種：A、完全攤薄法B、加權(quán)平均法。發(fā)行價格的確定發(fā)行價=每股凈盈利x發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率的確定：根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)情況、發(fā)行人的經(jīng)營狀況及成長性等條件確定。例子：北京銀行（601169）（2）凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率或一定的折扣，以次確定股票發(fā)行價格的方法。此法適用于房地產(chǎn)公司等資產(chǎn)現(xiàn)值具有重要意義的公司的股票發(fā)行。發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值x溢價倍數(shù)（或折扣倍數(shù)）（3）競價確定法：申購流程

☆投資者申購（T日）：投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款，進(jìn)行申購委托。

☆

資金凍結(jié)（T+1日）：由中國結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)。

☆

驗(yàn)資及配號（T+2日）：交易所將根據(jù)最終的有效申購總量，按每1000(深圳500股)股配一個號的規(guī)則，由交易主機(jī)自動對有效申購進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號。

☆

搖號抽簽（T+3日）：公布中簽率，并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。

☆資金解凍（T+4日）：對未中簽部分的申購款予以解凍。例子1、申購

N某某股票將于6月1日在上證所發(fā)行，發(fā)行價為5元/股。投資者A可在6月1日（T日）上午9

：30～11：30或下午1時～3時，通過委托系統(tǒng)用這50萬元最多申購10萬股XX股票。參與申購的資金將被凍結(jié)。

2、配號

申購日后的第二天（T＋2日），上證所將根據(jù)有效申購總量，配售新股：

（1）如有效申購量小于或等于本次上網(wǎng)發(fā)行量，不需進(jìn)行搖號抽簽，所有配號都

是中簽號碼，投資者按有效申購量認(rèn)購股票；

（2）如申購數(shù)量大于本次上網(wǎng)發(fā)行量，則通過搖號抽簽，確定有效申購中簽號碼

，每一中簽號碼認(rèn)購一個申購單位新股。申購數(shù)量往往都會超過發(fā)行量。

3、中簽

申購日后的第三天（T＋3日），將公布中簽率，并根據(jù)總配號，由主承銷商主持搖號抽簽，確認(rèn)搖號中簽結(jié)果，并于搖號抽簽后的第一個交易日（T+4日）在指定媒體上

公布中簽結(jié)果。每一個中簽號可以認(rèn)購1000股新股。

4、資金解凍

申購日后的第四天（T＋4日），對未中簽部分的申購款進(jìn)行解凍。投資者A如果中了

1000股，那么，將有49.5萬元的資金回到賬戶中，若未能中簽，則50萬元資金將全部回籠。投資者還應(yīng)注意到，發(fā)行人可以根據(jù)申購情況進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量與網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的回?fù)?，最終確定對機(jī)構(gòu)投資者和對公眾投資者的股票分配量。

新股申購戰(zhàn)術(shù)：第一，對擬發(fā)行的新股進(jìn)行大致定位研究。第二，當(dāng)出現(xiàn)兩只以上新股同時上網(wǎng)發(fā)行時，應(yīng)優(yōu)先考慮冷門股。第三，選擇申購時間相對較晚的品種。第四，集中資金全倉出擊一只新股。第五，選擇合理下單時間。

證券交易市場（二級市場）(一)證券的上市與終止1.證券上市證券上市是指公開發(fā)行的證券經(jīng)過交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上市。股份公司股票申請上市的條件：股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；公司股本總額不少于5000萬元；公司最近三年連續(xù)盈利；持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記錄；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。股票上市的一般程序：上市公司提出申請證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)

向證券交易所上市委員會提出上市申請與證券交易所簽訂上市契約發(fā)布上市公告掛牌交易1、上市報(bào)告書；

2、申請上市的股東大會決定；

3、公司章程；

4、公司營業(yè)執(zhí)照；

5、經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年的或公司成立以來的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；

6、法律意見書和證券公司的推薦書；

7、最近一次的招股說明書。

對于股份有限公司報(bào)送的申請股票上市的材料，證券監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)予以審查，符合條件的，對申請予以批準(zhǔn)；不符合條件的，予以駁回；缺少所要求的文件的，可以限期要求補(bǔ)交；預(yù)期不補(bǔ)交的，駁回申請。

1、上市報(bào)告書；

2、申請上市的股東大會決定；

3、公司章程；

4、公司營業(yè)執(zhí)照；

5、經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年的或公司成立以來的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；

6、法律意見書和證券公司的推薦書；

7、最近一次的招股說明書；

8、證券交易所要求的其他文件。證券交易所應(yīng)當(dāng)自接到的該股票發(fā)行人提交的上述文件之日起六個月內(nèi)安排該股票上市交易。（一）股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期；（二）持有公司股份最多的前十名股東的名單和持有數(shù)額；（三）董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級管理人員的姓名及持有本公司股票和債券的情況。補(bǔ)充1：路演路演譯自英文Roadshow，是國際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，指證券發(fā)行商發(fā)行證券前針對機(jī)構(gòu)投資者的推介活動?；顒又?，公司向投資者就公司的業(yè)績、產(chǎn)品、發(fā)展方向等作詳細(xì)介紹，充分闡述上市公司的投資價值，讓準(zhǔn)投資者們深入了解具體情況，并回答機(jī)構(gòu)投資者關(guān)心的問題。補(bǔ)充2：審批制與核準(zhǔn)制第一，適用的范圍不同。審批制，只適用于政府投資項(xiàng)目和使用政府性資金的企業(yè)投資項(xiàng)目；核準(zhǔn)制，則適用于企業(yè)不使用政府性資金投資建設(shè)的重大項(xiàng)目、限制類項(xiàng)目。第二，審核的內(nèi)容不同。過去的審批制，政府既從社會管理者角度，又從投資所有者的角度審核企業(yè)的投資項(xiàng)目；核準(zhǔn)制，政府只是從社會和經(jīng)濟(jì)公共管理的角度審核企業(yè)的投資項(xiàng)目第三，審核的程序不同。審批制，一般要經(jīng)過批準(zhǔn)“項(xiàng)目建議書”、“可行性研究報(bào)告”和“開工報(bào)告”三個環(huán)節(jié)，而核準(zhǔn)制只有“項(xiàng)目申請報(bào)告”一個環(huán)節(jié)2.終止上市St與ptST股票：滬深交易所于1998年4月22日宣布，將對財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理（英文名稱為Specialtreatment）。由于“特別處理”，取每個單詞的第一個字母組成“ST”，因此這類股票稱為ST股票。PT股票：PT是英文ParticularTransfer（特別轉(zhuǎn)讓）的縮寫。依據(jù)《公司法》和《證券法》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)3年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月9日起，對這類暫停上市的股票實(shí)施特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)，并在其簡稱前冠以PT，稱之為PT股票。stpt異常主要指兩種情況：一是上市公司經(jīng)審計(jì)兩個會計(jì)年度的凈利潤均為負(fù)值。二是上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。

交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：（1）股票報(bào)價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”,例如“ST鋼管”；（3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。（1）交易時間不同。只在每周五的開市時間內(nèi)進(jìn)行。（2）漲跌幅限制不同。PT股只有5%的漲幅限制,沒有跌幅限制。（3）撮合方式不同。正常股票交易日9：15-9：25之間進(jìn)行集合競價,集合競價未成交的申報(bào)則進(jìn)入9：30以后連續(xù)競價排隊(duì)成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性集合競價方式進(jìn)行撮合,產(chǎn)生唯一的成交價格。（4）PT股作為一種特別轉(zhuǎn)讓服務(wù),因此股票不計(jì)入指數(shù)計(jì)算,轉(zhuǎn)讓信息只能在當(dāng)天收盤行情中看到。

PT類股票的交易從2002年5月1日起停止?！?ST”股票：指對存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司，對其股票交易實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”（以下簡稱“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”），以充分揭示其股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn),所以在ST股票前面加個“*”。有下列情形之一的，為存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司：（一）最近兩年以上連續(xù)虧損的（二）財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告因存在重大會計(jì)差錯或虛假記載，公司主動改正或被中國證監(jiān)會責(zé)令改正，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的；（三）財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告因存在重大會計(jì)差錯或虛假記載，中國證監(jiān)會責(zé)令其改正，在規(guī)定期限內(nèi)未對虛假財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行改正的；（四）在法定期限內(nèi)未依法披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告（以下簡稱“定期報(bào)告”）的；（五）處于股票恢復(fù)上市交易日至其恢復(fù)上市后第一個年度報(bào)告披露日期間的公司；（二）證券交易程序開設(shè)交易帳戶或股東帳戶開設(shè)資金帳戶委托買賣競價成交清算、交割、過戶柜臺遞單委托電話自動委托電腦自動委托遠(yuǎn)程終端委托交易所的撮合主機(jī)對接收到的委托進(jìn)行合法性的檢測，然后按競價規(guī)則，確定成交價，自動撮合成交，并立刻將結(jié)果傳送給證券商，這樣你就能知道你的委托是否已經(jīng)成交。不能成交的委托按"價格優(yōu)先，時間優(yōu)先"的原則排隊(duì)，等候與其后進(jìn)來的委托成交。當(dāng)天不能成交的委托自動失效，第二天用以上的方式重新委托。我國證券場內(nèi)交易過程(股票)（三）信用交易買空和賣空買空:在我國市場上又稱“券商融資”或“透支”，指的是投機(jī)者在購買股票時不全額支付價款，而由經(jīng)紀(jì)人代為支付剩余部分。賣空：又稱“融券”，指的是投機(jī)者向證券經(jīng)紀(jì)人借入證券并在市場上銷售的行為。投機(jī)者經(jīng)紀(jì)人股票市場保證金全額價款股票買空的建倉過程投機(jī)者經(jīng)紀(jì)人股票市場剩余價款全額價款股票買空的平倉過程例子：某投機(jī)者以50%的保證金比例委托經(jīng)紀(jì)人買入100股IBM股票，價格為100美元每股，假設(shè)經(jīng)紀(jì)人只收取每股2美元的傭金，當(dāng)IBM股票上漲至110美元時，投機(jī)者的收益率是多少？如果下跌到90美元呢？從這個例子可以看出，買空的機(jī)制可以將收益和風(fēng)險(xiǎn)同時放大，放大的程度與保證金收取的比例有關(guān)。投機(jī)者經(jīng)紀(jì)人其他客戶股票市場保證金股票全額價款股票賣空的建倉過程賣空投機(jī)者經(jīng)紀(jì)人其他客戶股票市場剩余價款股票全額價款股票賣空的平倉過程例子：某投機(jī)者以20%的保證金比例委托經(jīng)紀(jì)人賣空100股IBM股票，價格為100美元每股，假設(shè)經(jīng)紀(jì)人收取每股2美元的傭金，一個月后IBM股票支付每股紅利2美元，三個月后IBM股票下跌至90美元，投機(jī)者的收益率是多少？如果上漲到110美元呢？與買空相比，賣空的收益與風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大幅度更大，這主要是由于賣空保證金比例較低的原因。與買空相比，賣空增加了一個可能的額外成本，就是可能出現(xiàn)發(fā)放股息紅利的可能。國際主要股市對賣空的限制：賣空不能在市場下行時進(jìn)行。平倉前證券的現(xiàn)金流入由賣空者支付賣空資金有經(jīng)紀(jì)商保管，同時要繳納保證金平倉時經(jīng)紀(jì)商要買回證券被借證券原所有人需要時，無條件平倉。討論：做空機(jī)制與股票市場場內(nèi)交易市場2023/2/5118USSecurityMarkets

美國的證券市場紐約股票交易所NewYorkStockExchange美國證券交易所AmericanStockExchangePinkSheets

粉紅單交易市場NationalMarketSmallCapMarketOver-The-Counter(OTC)Markets412場外交易市場3OtherStockExchanges美國其他資本市場ChicagoStockExchangeBostonStockExchangeCincinnatiStockExchangePacificExchangePhiladelphiaStockExchange2023/2/5119TheNewYorkStockExchange(NYSE)2023/2/5美國瑞星思達(dá)投資控股公司120AmericanStockExchange(AMEX)

美利堅(jiān)證券交易所2023/2/5121AMEX

美國證券交易所Originallyknownas'TheCurb'becauseitsbusinesswasconductedonthestreet,theExchangebeganin1849.Itfirstmovedindoorsin1921andadopteditspresentnamein1953.

Amex的成立已經(jīng)有100多年的歷史，那時交易商們在紐約的街道上進(jìn)行自由交易，直到1921年交易所才從大街上搬進(jìn)位于紐約市中心的交易大廳內(nèi)。Amex是采用拍賣成交(Auction)的方式來交易證券，拍賣方式一般采用“價格和數(shù)量優(yōu)先”的成交方式，這一點(diǎn)是和納斯達(dá)克所采用的做市商制度(MarketMaker)很不一樣的。IntheUnitedStates,theAmericanStockExchange(AMEX)issecondonlyinsizetotheNewYorkStockExchange.TheAmexistheonlyU.S.markettotradethreedifferentproducts:stocks,optionsandexchange-tradedfunds.Floor-basedauctionmarketthatspecializesinequities,optionsandexchange-tradedfunds(ETFs).AMEXhasbeenparticularlysuccessfulwithsuchproductsasSPDRs(S&P500depositoryreceipts),DIAMONDS(aunitinvestmenttrustthattrackstheDowJonesIndustrialAverage),andHOLDRs(holdingcompanydepositoryreceipts).Italsohasagrowingbusinessinlistingstructuredproductsandclosed-endfunds.美國證券交易所是全美第二大的大廳叫價式(floor-based)的證券交易所，其在股票和衍生證券方面的交易都非常突出。全美證券交易所在大廳叫價的交易技術(shù)方面的革新一直處于前沿的地位，這不僅僅是因?yàn)槠涫紫仁褂昧似聊挥|摸的技術(shù)來使得交易得以更迅速地確認(rèn)，而且在于應(yīng)用無線網(wǎng)絡(luò)交易(wirelesstrading)方面，這個交易所又一次走在了前列。2023/2/5122NASDAQ納斯達(dá)克TheNationalAssociationofSecuritiesDealers(NASD)introducedtheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotation(Nasdaq)servicein1971,theworld’sfirstelectronicstockmarketandoneofthelargeststockmarketintheworld.

1971年全國證券交易員協(xié)會引入“全美證券商協(xié)會自動報(bào)價系統(tǒng)”，世界上最早的電子股市，世界上最大的股市之一。Unlikeothertraditionalfloorstockexchanges,Nasdaqhasnocentrallocationwheretradingtakesplace.TheNasdaqisacomputer-basedquotationtradingsystemwithterminalsinbroker-dealersofficealloverthecountry,displayingquotesofthebestbidandlowestoffer,andallthemarketmakersineachstock.Instead,itsmarketmakersarelocatedalloverthecountryandmaketradesbytelephoneandviathecomputernetwork.Becausebrokersandmarketmakerstradestocksdirectlyinsteadofonthefloorofastockexchange,NASDAQiscalledanover-the-countermarket.Thetermover-the-counterreferstothedirectnatureofthetrading,asinastorewheregoodsarehandedoveracounter.

與其他傳統(tǒng)的場地證券交易不同，納斯達(dá)克沒有股票交易的中心交易場所。它的市場中間人遍及全美各地，通過電話和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。由于股票交易是由經(jīng)紀(jì)人和市場期票出票人直接進(jìn)行，而不是在股票交易大廳內(nèi)進(jìn)行的，困此，納斯達(dá)克（NASDAQ）被稱為買賣雙方直接交易市場。該術(shù)語指出了其交易的直接性質(zhì)，就如同在商店柜臺直接進(jìn)行商品的買賣一樣。Ove