第九講 股價指數

第二章

股票價格指數、證券監(jiān)管

第九講第一篇基本知識篇本章主要內容第一節(jié)股價平均數和股價指數第二節(jié)證券市場監(jiān)管第一節(jié)股價平均數和股價指數股價平均數：反映的是一定時點上多種股票價格變動的一般水平。股價指數：將計算期的股價與某一過去時點相比較，得到的股票價格的相對水平。注意：都以一籃子股票為對象綜合得出的數值。一、股價平均數的計算

（一）簡單算術平均股價（二）加權平均股價（三）調整平均股價（一）簡單算術平均股價

其中：：平均股價Pi：各樣本股收盤價n：樣本股票種類數兩個不足：沒有考慮不同的權重；樣本股發(fā)生送配股、拆股和更換時使股價平均數失去真實性、連續(xù)性。（二）加權平均股價其中：Wi：樣本股股本或成交量

第i只股票的權重：以成交量為權數的加權平均股價

樣本股成交總額=

同期樣本股成交總額以發(fā)行量為權數的加權平均股價

樣本股票市價總額=

同期樣本股發(fā)行總量股票價格（元）總股本（億股）流通股本（億股）成交量（億股）A（大盤股）4100403B（垃圾股）10541C（藍籌股）501061D（創(chuàng)業(yè)板股）800.50.50.1（三）調整平均股價問題：假設A股、B股、C股、D股的價格分別為10元、15元、25元、30元。那么算術平均股價為多少？如果D股進行拆分，1股拆成3股，那么算術平均股價為多少？（三）調整平均股價1、調整股價法—拆股后的股價R—拆股增加的股數倍數Pj—拆股前的股價2、修正除數法①新除數=拆股后的總價格拆股前的平均數②修正股價平均數=拆股后的總價格新除數例：P=（10+15+25+30）4=20元新除數=（10+15+25+10）20=3P=（10+15+25+10）3=20元若不修正:P=（10+15+25+10）4=15元

二、股價指數的計算（一）確定樣本股（指標股）（二）選定基期，計算基期平均股價或市值（三）計算計算期平均股價或市值并作必要修正（四）指數化（無量綱）基期計算期

1、簡單算術股價指數（1）相對法股價指數=固定乘數（2）綜合法股價指數=固定乘數其中：—基期樣本股價格—計算期樣本股價格n—樣本股票數2、加權股價指數（市值加權）（1）基期加權股價指數-拉氏貝爾加權指數（2）計算期加權股價指數：派許加權指數注：中國一般使用派式加權指數（3）幾何平均股價指數（費雪理想式）賺了指數輸了個股：二八現(xiàn)象股票股價（元）發(fā)行股本（億股）基期報告期基期報告期A55.2100100B87.81010C10944D151311鏈接：《為什么有的股民掙了指數沒掙錢》/fortune/2007-12/12/content_7231914.htm據中國證券報2007年11月20日報道，中國石油19日正式計入上證指數，從而超越工商銀行成為了A股最大的權重股，按照19日收盤價計算，中國石油A股市值占上海市場總市值的比重為23.53%，該股票每漲跌1%，將帶動上證指數波動12.65點。此外，中國石油19日還計入了滬深300指數，由于該指數以實際可流通股份確定權重，因此，中國石油僅名列第八，權重為1.89%。2012年2月，從滬深300、上證50、上證180到中證100，均采用市值加權指數編制，因此都存在一個問題，就是金融股權重過大。以上證50為例，成份股中權重最大的10只股票有7只為金融股，而金融股占整個權重比例就達到51%，這將導致投資者的收益與金融股相關度過大。/stock/2011/02-18/2852831.shtml上證綜合指數存在失真現(xiàn)象一個指數的編制需考慮如下問題：（1）如何選擇樣本股？（2）基期選在哪一天？（3）采用什么作為權重？（4）采用什么方法計算？（5）如何調整樣本股？三、幾種國外著名的股價指數（一）道瓊斯工業(yè)平均指數（DowJonesIndustrialAverage，DJIA，簡稱“道指”）（二）標準普爾指數(StandardandPoor’sCompositeIndex)（三）全美證券交易商協(xié)會自動報價指數（納斯達克指數，NASDAQ，NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）（四）倫敦金融時報指數（FTSE）（五）日經225股價指數（六）德國法蘭克福指數（七）新加坡海峽時報指數四、我國主要的股價指數（一）上海證券交易所系列指數上證綜合指數、上證180指數、上證50指數、上證大盤、中盤、小盤指數（二）中證指數有限公司編制的系列指數

滬深300指數、中證規(guī)模指數（三）深圳證券交易所系列指數深證綜合指數、深圳成分股指數、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數（四）香港聯(lián)交所編制的系列指數恒生指數、國企指數和紅籌股指數上證綜合指數以發(fā)行股本為權數計算；深證綜合指數以計算日股本為權數計算；上證A股、深證A股以發(fā)行股本為權數計算。成分指數以流通量為權數計算。計算公式：本日股價指數=本日指數股總市值（或流通市值）基期基期指數股總市值（或流通市值）指數股價指數意義

1、刻畫股市整體狀況。股價指數不僅能反映一定時點上市股票價格的相對水平，同時也能反映一定時期股票市場平均漲落變化的情況和幅度。2、間接反映經濟變化趨勢。反映了了國民經濟的基本情況和發(fā)展態(tài)勢，是衡量一國政治經濟狀況的參照表。3、股價指數為股票投資者提供了公開和合法的參考依據，投資者通過股價指數的起伏變動可以觀察和分析股票市場的發(fā)展趨勢，客觀衡量投資的風險與收益，從而作出相應的投資選擇。4、股價指數本身為投資者提供了一種新的投資機會，例如股價指數期貨交易。因此，股價指數實際上已成為一種相對獨立的金融投資工具。第二節(jié)證券市場監(jiān)管一、證券市場監(jiān)管的理論基礎金融監(jiān)管理論的演化：古典和新古典經濟學的“自然秩序學說”；凱恩斯主義的“國家干預理論”；新自由主義的“自由放任”主張；麥金農和肖的“金融壓抑”理論；斯蒂格利茨等人的“金融深化”理論。二、證券市場監(jiān)管的主要理論公共利益理論

該理論認為市場存在失靈，監(jiān)管的目的是為了增加公眾的福利，即彌補市場缺陷帶來的效率損失，并得到社會更為認可的收入分配狀況。利益集團理論

該理論認為監(jiān)管的產生是為了滿足利益集團的利益，而不是社會公眾福利。監(jiān)管是為利益集團最大化自己收入的要求而產生的。三、證券監(jiān)管的必要性（一）證券產品的特性：價值決定的特殊性；（二）證券業(yè)的特性：壟斷性、信息特性、外部性；（三）現(xiàn)實性：高投機性、高風險性；影響宏觀經濟運行。四、證券市場監(jiān)管：國際證券監(jiān)管目標和職責以投資者保護為重點美國：證券與交易委員會的首要的任務為保護投資者和維護證券市場的完整性；并于1970年成立了證券投資者保護公司。以公平和效率為重點英國：FSA強調要促進市場的效率、秩序和公平并幫助消費者進行公平的交易。以價格和信息為重點德國：聯(lián)邦金融監(jiān)管局要求公司對影響股票價格的事件進行特別信息披露以及跟蹤、監(jiān)督價格操縱行為。五、證券市場監(jiān)管：證券監(jiān)管的對象和內容證券監(jiān)管的對象和內容是監(jiān)管的核心。證券監(jiān)管的對象是證券市場，包括證券市場的參與者以及各參與者在證券市場上的活動和行為，即發(fā)行各種證券的籌資者、投資各種證券的投資者、為證券發(fā)行和投資活動提供服務的各種中介機構。證券監(jiān)管的內容涉及證券的發(fā)行、承銷、交易、代理等方面。六、證券市場監(jiān)管：證券監(jiān)管手段1、法律手段通過立法和執(zhí)法抑制和消除欺詐、壟斷、操縱、內幕交易和惡性投機現(xiàn)象，以維護證券市場的良好運行秩序。以證券法為核心，以專門證券管理法規(guī)或規(guī)則為補充，以其他相關法律為配套的證券法律體系。2、經濟手段政府采用間接調控方式影響證券市場運行和參與主體的行為。常見的經濟調控手段有：金融信貸手段和稅收政策。2008年9月19日起，對證券交易印花稅政策進行調整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按1‰的稅率繳納股票交易印花稅，改為由出讓方按1‰的稅率繳納股票交易印花稅，授讓方不再征收。3、行政手段政府監(jiān)管部門采用計劃、政策、制度、辦法等對證券市場進行直接的行政干預和管理。其具有直接性和強制性特點。4、自律手段（自我監(jiān)管）自律管理是政府監(jiān)管的有效補充。新聞媒體的監(jiān)督2008年9月19日起，對證券交易印花稅政策進行調整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。七、證券市場監(jiān)管：證券監(jiān)管體制第一種類型：集中型證券市場監(jiān)管政府通過制定專門的證券法規(guī)，并設立全國性的證券監(jiān)督管理機構來統(tǒng)一管理全國市場的一種體制模式。代表國家：美國、日本、韓國、新加坡。特點：第一，具有一套全國性的證券市場監(jiān)管法規(guī)；第二，設立全國性的監(jiān)管機構負責監(jiān)督、管理證券市場。美國的監(jiān)管法律：1933年的《證券法》、1934年《證券交易法》；1970年的《證券投資者保護法》監(jiān)管機構：證券交易委員會負責整個證券市場的監(jiān)管，同時還有美聯(lián)儲和商品期貨交易委員也承擔部分監(jiān)管責任。第二種類型:自律性證券市場監(jiān)管政府除了一些必要的國家立法之外，很少干預證券市場，對證券市場的監(jiān)管主要由證券交易所、證券商協(xié)會等自律性組織進行，強調證券業(yè)者自我約束、自我管理作用，一般不設專門的證券監(jiān)管機構。特點：第一，沒有制定單一的證券市場法規(guī)；第二，一般不設立全國性的證券監(jiān)管機構。代表性國家：1997年前的英國。第三種類型：中間型證券市場監(jiān)管既強調集中立法管理又強調自律管理，是集中型和自律型證券市場監(jiān)管體制模式相互結合和滲透的產物。代表國家:德國。中國證券發(fā)行市場的監(jiān)管

一、證券發(fā)行的資格審核制度世界主要的證券發(fā)行資格審核制度有：審批制核準制公司不僅需要真實、準確地公布自身的情況，還需要滿足有關部門的規(guī)定和條件，才能發(fā)行股票，行政色彩較濃。適合市場發(fā)展不成熟、證券機構自律能力不強的國家和地區(qū)。我國目前實行的是核準制，強調證券專業(yè)服務機構在證券發(fā)行中的作用。注冊制只要公司真實、準確地公布自身的情況，并經核實后，就可發(fā)行股票，是一種市場化的行為。適合證券市場成熟和投資者素質較高的國家和地區(qū)。

我國監(jiān)管存在的問題1、監(jiān)而不管，監(jiān)管力度不夠。2、監(jiān)守自盜，誰來監(jiān)管監(jiān)管者？莊家狹義莊家：憑借一定的資金實力，通過操縱股價或轉嫁風險的方式，以牟取暴利為目的的機構或個人；廣義莊家（主力）：具備一定資金實力的機構或個人，選擇一只或數只股票，在合適的價位介入，經過一段時間的運作，產生適當的差額，獲得并補償付出的成本費用，實現(xiàn)一定的利潤。莊家坐莊流程黑嘴汪建中在擔任北京首放投資顧問有限公司負責人期間，于2006年7月至2008年5月間，使用本人及他人名義，開立多個證券賬戶，采取先行買入相關證券，后利用公司名義通過媒介對外推薦該證券，人為影響證券交易價格，并于上述信息公開后馬上賣出相關證券，非法獲利。在此期間，汪建中于2007年1月9日至2008年5月21日，利用其實際控制交易的證券賬戶，采取上述方式買賣38只股票，操縱證券市場共計55次，非法獲利共計人民幣1.25億余元。被告人汪建中于2008年11月8日被抓獲歸案，2011年8月3日，法院判決汪建中犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑七年。王益（1956.4.1--）王益—原國家開發(fā)行副行長，現(xiàn)在涉嫌受賄被“雙規(guī)”和起訴。主要學習經歷：1978．9－1984．2：北京大學歷史系本科、碩士研究生，分別獲學士和碩士學位；

1994．9－1996．9：西南財經大學經濟學博士，并獲博士學位。主要工作經歷：1985.11-1992.9：中央顧問委員會辦公廳（任薄一波秘書）；

1992.10-1995.10：國務院證券委辦公室副主任；

1995.11-1999.2：中國證監(jiān)會副主席，分管發(fā)行、基金等核心部門；

1999.2至案發(fā)前：國家開發(fā)銀行副行長。

2004年開始策劃《神州頌》演出；2005年王益作詞作曲的合唱《去遠方》在國家交響樂團抗日戰(zhàn)爭勝利六十周年音樂會上首次登臺；2006年12月王益作曲、作詞的《神州頌》在北京音樂廳首演，至今已演出五十多場;2007年12月28日太平洋證券上市，王益親屬持有原始股；2008年2月－4月王益的前任秘書孟濤、其弟王磊及李濤相繼被調查；2008年4月以來王益被有關部門監(jiān)控，并被限制出境；2009年1月22日，