債券和股票估價(jià)

債券的定義債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的，并承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體；發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本；債券反映了發(fā)行人和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。債券估價(jià)債券特征

1、償還性。

2、收益性。一是利息的收入；二是資本損益。

3、流動(dòng)性。即變現(xiàn)力，指的是在償還期屆滿前能在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓變?yōu)樨泿?；或在銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押以取得相應(yīng)數(shù)額的抵押貸款。

4、安全性。債券與其他有價(jià)證券相比，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。債券估價(jià)債券的分類(lèi)1、按發(fā)行主體分類(lèi)按發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券。2、按付息方式分類(lèi)按支付利息方式的不同，債券可分為零息債券、附息債券和息票累積債券。3、按債券形態(tài)分類(lèi)根據(jù)債券券面形態(tài)可分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券。4、按發(fā)行方式分類(lèi)

平價(jià)發(fā)行債券、溢價(jià)發(fā)行債券、折價(jià)發(fā)行債券。債券估價(jià)債券與股票

區(qū)別

債券

股票發(fā)行主體有限、股份公司股份公司權(quán)利人地位對(duì)立一致（左右口袋）證券性質(zhì)還本付息，優(yōu)先股利，后滿足對(duì)價(jià)形式僅貨幣可以非貨幣風(fēng)險(xiǎn)大小小大期限有無(wú)債券估價(jià)一、債券的價(jià)值債券在未來(lái)能帶來(lái)的現(xiàn)金流入包括兩個(gè)部分：每年支付的利息和到期償還的本金。這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和即是債券的價(jià)值。（一）債券估價(jià)的基本模型012n-1nIIII+M

債券的未來(lái)現(xiàn)金流入

典型的債券是固定利率、每年計(jì)息、到期償還本金。這一模式下，債券價(jià)值計(jì)算的公式是：式中，——債券的價(jià)值；——到期的本金；——每年的利息；——貼現(xiàn)率；——債券到期前的年數(shù)。二、幾種常見(jiàn)形態(tài)的債券（一）純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期做一單筆支付的債券，這種債券的購(gòu)買(mǎi)者在到期日前不能得到任何的現(xiàn)金支付。純貼現(xiàn)債券的價(jià)值是：F——到期日的支付額；

i——必要報(bào)酬率；n——到期時(shí)間的年數(shù)。零息債券：債券價(jià)值PV＝面值F/（1＋i）n＝F*（P/F，i，n）一次還本付息（票面利率單利，必要報(bào)酬率復(fù)利）：PV＝（面值＋面值*票面利率*期數(shù)）/（1＋i）n（二）平息債券平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。平息債券的價(jià)值計(jì)算公式是：m——年付息次數(shù)；

N——到期時(shí)間的年數(shù)；

i——每年的必要報(bào)酬率；

I——年付利息；

M——面值或到期支付額。債券價(jià)值＝（面值＊年票面利率/2）（P/A，i/2，n*2）＋面值＊（P/S，i/2，n*2）在折價(jià)出售的情況下，即必要報(bào)酬率＞票面利率，付息期越短，債券價(jià)值越低；在溢價(jià)出售的情況下，即必要報(bào)酬率＜票面利率，付息期越短，債券價(jià)值越高（3）永久債券：無(wú)到期日，永遠(yuǎn)定期支付利息。PV＝利息額/必要報(bào)酬率債券估價(jià)4、流通債券的價(jià)值：即在債券流通的中間計(jì)算債券的價(jià)值，要考慮現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)到下一次利息支付的時(shí)間因素。p122(1)PV＝80（P/F，10%，1/12）＋80（P/F，10%，13/12）＋1080（P/F，10%，25/12）債券估價(jià)（2）以最近一次付息時(shí)間（2003.5.1）為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后再折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)（2003.4.1）PV＝[80+80*（P/A，10%，2）+1000（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）或PV＝[80+80*（P/S，10%，1）+1080（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）債券估價(jià)必要報(bào)酬率＝債券利率，債券價(jià)值＝面值必要報(bào)酬率＞債券利率，債券價(jià)值＜面值，向到期日時(shí)靠近時(shí)，債券價(jià)值逐漸提高靠近面值。必要報(bào)酬率＜債券利率，債券價(jià)值＞面值，向到期日時(shí)靠近時(shí)，債券價(jià)值逐漸下降靠近面值。隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小，債券價(jià)值對(duì)必要報(bào)酬率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。債券估價(jià)債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系：在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨著到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。如果付息期無(wú)限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。債券估價(jià)時(shí)間債券價(jià)值

溢價(jià)發(fā)行

折價(jià)發(fā)行

平價(jià)發(fā)行到期日0面值5、債券的收益率：即使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息*年金現(xiàn)值系數(shù)+面值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V＝I*（P/A，i，n）+M*（P/F，i，n），求方程式得i。插補(bǔ)法：I1

V1I

VI2

V2則：(V2-V1)/(V-V1)=(I2-I1)/(I-I1)，求I或：I=I1+(V2-V1)/(V-V1)*(I2-I1)債券估價(jià)股票股票是股份公司為籌集資金發(fā)給股東作為其投資入股的證書(shū)和索取股息的憑證.其實(shí)質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證明書(shū).特征:1.權(quán)利性.2.流動(dòng)性

3.面值和價(jià)格的差異性

4.風(fēng)險(xiǎn)性

5.非返還性股票的分類(lèi)根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小不同,股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票.按票面是否記載投資者姓名,股票分為記名股票和無(wú)記名股票.按業(yè)績(jī)好壞,股票分為績(jī)優(yōu)股和垃圾股.在我國(guó),按發(fā)行地及交易幣種的不同,可把股票劃分為A股，B股，H股，N股。普通股（CommonStock）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（PreemptiveRight）。普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)沒(méi)有范圍限制。根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分成藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機(jī)股。股票的收益股票的收益是指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票而獲得的全部投資報(bào)酬,包括股利收益和資本收益.股票的收益具有以下特點(diǎn):1.不固定.2.風(fēng)險(xiǎn)大.3.可能的收益較高.股票市場(chǎng)–

分類(lèi)股票市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng).股票的一級(jí)市場(chǎng)是指股票的發(fā)行市場(chǎng),股票的二級(jí)市場(chǎng)是指股票的交易市場(chǎng).而股票的交易市場(chǎng)又分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩大類(lèi).所謂場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)也叫有組織的市場(chǎng),它是在證券交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行有組織交易的市場(chǎng),也是公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易的市場(chǎng)所謂場(chǎng)外市場(chǎng)主要是指柜臺(tái)市場(chǎng),其次也指三級(jí)市場(chǎng)和四級(jí)市場(chǎng).股票估價(jià)：股票價(jià)值由每年股利現(xiàn)值合計(jì)與售價(jià)的現(xiàn)值組成基本模型：P=∑每年的股利/(1+折現(xiàn))年份影響因素：股利的多少(取決于每股盈利和股利支付率)

折現(xiàn)率(資本資產(chǎn)定價(jià)模型，一般采用資本成本率或投資的必要報(bào)酬率)例如,如果一公司預(yù)期的每股現(xiàn)金股息為10元,未來(lái)不變并且應(yīng)得回報(bào)率為12%,那么該股票的固有值為每股83.33元.假定該股票的市場(chǎng)價(jià)格為70元,股票的凈現(xiàn)值NPV=83.33–70=13.33元＞0,說(shuō)明該股票的價(jià)格被低估,因此可考慮買(mǎi)入這種股票.股票估價(jià)零增長(zhǎng)股票價(jià)值：P=D/R固定增長(zhǎng)股票價(jià)值：P=上年股利*(1+年增長(zhǎng)率)/(必要收益率-年增長(zhǎng)率)=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)股票估價(jià)非固定增長(zhǎng)股票價(jià)值：分段求現(xiàn)值如：投資最低報(bào)酬率15%，前2年高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率第一年25%，第二年20%，此后正常增長(zhǎng)為12%，最近一次支付的股利3元，則股票價(jià)值=2*1.25*(P/S，15%，1)+(2*1.25*1.2)*(P/S，15%