實戰(zhàn)：一次不斷縮水的IPO：微博Twitter距離

實戰(zhàn)：一次不斷縮水的IPO：微博Twitter距離

“近期(科技股)股價下跌已經(jīng)挫傷投資者對股價增長的信心和整個市場氛圍，投資者們擔心科技股再度醞釀出泡沫，導致近期估值水平下跌。而對于中國宏觀經(jīng)濟的擔憂也帶來影響?！盨&PCapitalIQ董事PhilipLee對《21世紀經(jīng)濟報道》表示，微博的定價，尤其對持有其32%股權(quán)的阿里巴巴來說，是對市場的試水。在對待微博與Twitter的IPO上，華爾街的態(tài)度迥異。去年11月TwitterIPO時，最終定價高達26美元/股，超出原定價格區(qū)間每股23-25美元，而這一價格區(qū)間已經(jīng)較最初擬定的價格區(qū)間每股17至20美元大幅提高?！坝媱澑懊繧PO的中國科技公司數(shù)量眾多，這次全球范圍的估值調(diào)整，可能至少會讓這些公司重新考慮是否還要試水市場?！币晃煌赓Y投行人士認為。1/4的Twitter被業(yè)界看作“中國版Twitter”，也就注定微博難以逃脫被拿來與Twitter相比的命運。去年，華爾街曾給出Twitter高達142億美元的估值，而微博的估值卻不過34.6億美元。當然，無論是IPO規(guī)模還是收入，微博距離Twitter都有一定距離。去年，Twitter在IPO時發(fā)行規(guī)模達7000萬股，籌資規(guī)模高達18億美元，而微博此次僅發(fā)行1680萬股，融資2.86億美元，不足Twitter融資規(guī)模的16%。而根據(jù)二者財報，截至去年底，Twitter收入為6.64億美元，而微博收入僅9929萬美元。4月14日，微博在提交給美國證監(jiān)會的更新文件中披露，今年第一季度收入為6750萬美元，同比增長161%，環(huán)比則下降5.5%。其中，廣告收入5190萬美元，環(huán)比下降7.3%，其他收入(如數(shù)據(jù)授權(quán)服務費、增值服務費)為1560萬美元，環(huán)比增幅縮小至1.3%。微博稱是季節(jié)因素導致收入下降。盡管華爾街對科技股在IPO時是否盈利不是那么在意，不過，值得一提的是，微博一季度的凈虧損額也在擴大。上述更新招股文件顯示，今年一季度，微博的凈虧損額擴大至4740萬美元，同比增幅高達147%。去年第四季度，微博曾首度實現(xiàn)季度盈利，凈賺2456萬美元。其參照對象Twitter也同樣掙扎在扭虧紅線上，財報顯示，截至去年底，Twitter的凈虧損額擴大至6.45億美元，今年一季度業(yè)績則尚未公布。“Twitter去年第四季度的收入超出預期水平，但我們對用戶活躍度仍有擔憂?！蹦Ω康だ治鰩烻cottDevitt稱。去年第四季度，Twitter的用戶增速低于預期，美國月度活躍用戶(MAUs)5400萬人，環(huán)比增長3%，全球其他地區(qū)月度活躍用戶1.87億人，環(huán)比增長5%。Devitt認為，這意味著Twitter吸引主流用戶的難度越來越高。去年，微博也面臨類似瓶頸。招股資料顯示，去年第四季度微博月度活躍用戶為1.29億人，環(huán)比增幅僅4.9%，不過4月14日的新增數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，該數(shù)據(jù)躍增11.6%至1.44億人。募集資金主要用于還債“我們上市的首要目的是提高品牌認知度，并通過提供股權(quán)激勵留住人才及獲得額外資本。”對于上市，微博在招股書中如此解釋。然而，繼續(xù)查看籌集資金的用途，與提高品牌認知度的關(guān)系卻并不明顯。微博稱，計劃從融資凈額中拿出2.5億美元，用來償還母公司新浪的貸款。根據(jù)微博今年3月份最初提交的招股計劃——最多籌集5億美元，粗略計算，償債部分資金不過50%；而以4月初更新的招股計劃，即最多籌集4.37億美元來計算，償債資金占比高至約57%。微博的財務資料顯示，截至去年底，微博對新浪的應償還貸款金額高達約2.68億美元。新浪提供的這些貸款主要用于幫助微博設立子公司，并為其提供日常營運所需流動資金。隨著最終籌資規(guī)模縮水至2.86億美元，如果微博的償債資金規(guī)模如原計劃不便，這將意味著，幾乎上市融到的全部資金都要用于償還對新浪的債務。除了公開上市融資部分外，微博還將通過向阿里巴巴定向增發(fā)融得部分資金。在去年建立戰(zhàn)略合作關(guān)系時，阿里巴巴的全資子公司AliWB持有18%股份之外還獲得一份期權(quán)，微博表示，今年3月14日已經(jīng)收到AliWB通知，稱其將會在微博上市后執(zhí)行全部期權(quán)，即持股比例將在上市完成后增至32%。微博招股資料顯示，依據(jù)期權(quán)協(xié)議，AliWB將總計買入30，239，961股，其中80%從新浪手中購得，10%在公開發(fā)售時買入，另有10%通過定向增發(fā)獲得。微博計劃利用定向增發(fā)融得的資金，以阿里巴巴行權(quán)價來回購部分服務提供商手中的股份。此外，微博表示，剩余資金將投入技術(shù)、基礎設施及產(chǎn)品研發(fā)方面，增強銷售及市場推廣力量或留作其他一般用途。部分資金還可能被用于收購與之互補的業(yè)務、產(chǎn)品、服務或者技術(shù)。對于未來可能暫不使用的資金，微博表示，可能留作活期存款或投資于有息政府證券。阿里巴巴的“前哨”“一個月前還是賣方市場，投資者追著IPO跑，轉(zhuǎn)眼就變成了買方市場，投資者是決定價格的那一方了?！鼻笆鐾缎腥耸扛袊@。微博的路演雖然趕上了最差的光景，但勝在榜上了“大款”。微博招股資料顯示，AliWB已經(jīng)同意按發(fā)行價購買3，023，996股。17日，F(xiàn)T援引消息人士稱，阿里巴巴最終認購了比原計劃更多的微博股份。去年4月，阿里巴巴投資約5.86億美元，通過AliWB持有微博約18%股份，與微博建立起戰(zhàn)略同盟關(guān)系。這一合作關(guān)系現(xiàn)在看來可謂更加雙贏——于微博而言，將是未來一段時間的關(guān)鍵收入來源。微博預計，在2013年至2015年間，合作將為新浪及微博合計帶來23億廣告及營銷收入，其中每年歸屬新浪的收入占比不超過15%。去年，受益于該合作，微博的廣告及營銷收入同比增長191%至1.48億美元。于阿里巴巴而言，則不僅是商業(yè)合作，也能助其在赴美IPO之前試水華爾街?！斑^去一年，受益于電子商務和社交媒體的高增長前景，中國科技行業(yè)的估值大幅上漲，有利的估值環(huán)境助長了IPO和其他融資需求?！盤hilipLee認為，但近期的調(diào)整可能會影響到計劃今年晚些時候上市的公司，包括京東和阿里巴巴。京東近日剛向美國證監(jiān)會提交了更新的招股資料，確定將在納斯達克上市，而市場消息稱阿里巴巴計劃下周一提交F-1表格，集資規(guī)模超過160億美元?！?對中國科技公司而言)市場并沒有徹底轉(zhuǎn)變，我們不會陷入像2010或2013年那樣的冰封期?！鄙鲜鐾缎腥耸空J為，投資者仍然鐘愛科技股，關(guān)鍵在于他們是否還會付出同樣的價錢，“你幾乎無法找到第二個像中國科技行業(yè)那樣能帶來如此高增長的投資標的，根本上來說，投