鐵礦石指數(shù)化定價(jià)形成機(jī)制及對(duì)中國市場影響

鐵礦石指數(shù)化定價(jià)形成機(jī)制及對(duì)中國市場的影響鋼之家網(wǎng)站陳艷主要內(nèi)容鐵礦石指數(shù)化定價(jià)形成機(jī)制及對(duì)中國影響1、鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變2、鐵礦石價(jià)格指數(shù)編制方法3、鐵礦石指數(shù)定價(jià)對(duì)中國市場的影響4、影響鐵礦石市場價(jià)格的主要因素196019701950全球鐵礦石資源供應(yīng)充足，交易方式以現(xiàn)貨交易為主。歐美借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，大量利用進(jìn)口鐵礦石并簽訂長期合約，導(dǎo)致國際市場鐵礦石供需日趨緊張，鐵礦石出口國為了維護(hù)自身利益，在1975年開始增強(qiáng)了談判力量，并改簽長期合約為短期合約。日本鋼鐵工業(yè)快速發(fā)展，鐵礦石需求大增，須全部進(jìn)口，一躍成為澳大利亞鐵礦石的主要買方。一、鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變200420081980鐵礦石的談判機(jī)制逐步穩(wěn)定下來，并延續(xù)近30年，直至2007年。談判主要在全球三大鐵礦石生產(chǎn)商和亞洲、歐洲各大鋼鐵企業(yè)之間舉行。2008年以來海運(yùn)費(fèi)的大幅上漲，且現(xiàn)貨價(jià)遠(yuǎn)高于長協(xié)價(jià)等因素，礦山紛紛謀求更為靈活的定價(jià)模式。寶鋼作為中國鋼企代表加入談判?！笆装l(fā)-跟進(jìn)”模式，且計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為離岸價(jià)，同一品質(zhì)的鐵礦石各地漲幅一致，同一類型各品質(zhì)鐵礦石漲幅一致，即“離岸、同漲幅”。鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變201120122010季度定價(jià)也逐漸轉(zhuǎn)向更為靈活的鐵礦石定價(jià)策略，以鐵礦石指數(shù)為基礎(chǔ)的現(xiàn)貨季度、月度甚至每天定價(jià)成為主導(dǎo)，現(xiàn)貨交易模式已逐漸成為趨勢(shì)，為市場各方所接受。年度基準(zhǔn)定價(jià)機(jī)制改變?yōu)橐缘桨秲r(jià)為準(zhǔn)的季度定價(jià)，延續(xù)近30年的年度定價(jià)機(jī)制隨之瓦解。鐵礦石掉期交易量激增，掉期結(jié)算價(jià)格也為鐵礦石市場未來走勢(shì)提供了一定參考，現(xiàn)貨與衍生品之間的傳導(dǎo)效應(yīng)逐漸凸顯。長協(xié)礦談判的合理性與局限性鐵礦石定價(jià)機(jī)制演變合理性高度專用性決定供需雙方需要建立穩(wěn)定的關(guān)系年度合同有利于供需雙方合理安排生產(chǎn)計(jì)劃，并獲得穩(wěn)定的資金支持降低了交易的風(fēng)險(xiǎn)管理成本鐵礦石指數(shù)定價(jià)是市場化的必然結(jié)果鐵礦石指數(shù)定價(jià)是市場化的必然結(jié)果●現(xiàn)貨礦價(jià)格快速上漲鐵礦石指數(shù)定價(jià)是市場化的必然結(jié)果●長協(xié)礦價(jià)格遠(yuǎn)偏離現(xiàn)貨價(jià)格

單位：美元/噸FOB離岸價(jià)格

因長協(xié)礦價(jià)格遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格，自2006年起出現(xiàn)少量國外礦山違約現(xiàn)象，2008年開始增多，金融危機(jī)之后，2009年中國試圖大幅下調(diào)長協(xié)價(jià)格，國外礦山拒絕接受，最終跌幅低于預(yù)期。BHP拒絕簽訂長協(xié)，率先提出希望實(shí)行指數(shù)定價(jià)。經(jīng)過2010年和2011年上半年的季度定價(jià)過渡后，全面進(jìn)入指數(shù)定價(jià)。地區(qū)公司2000財(cái)年2001財(cái)年2002財(cái)年2003財(cái)年2004財(cái)年2005財(cái)年2006財(cái)年2007財(cái)年2008財(cái)年2009財(cái)年巴西VALE16.5817.4717.0518.5121.9537.6444.7949.0477.3460.21澳大利亞力拓16.7917.7017.2718.8122.3138.2745.5449.8689.6961.11漲幅-9.20%+5.42%-2.40%+8.90%+18.62%+71.5%+19.0%+9.50%+71%79.88%-28.2%-32.95%國際四大礦山產(chǎn)量占全球總進(jìn)口量的60%以上。礦山的寡頭壟斷地位決定了他們掌握著定價(jià)權(quán)，2011年下半年起，國內(nèi)多數(shù)鋼廠幾乎是被強(qiáng)制推行使用指數(shù)定價(jià)?！駠獾V山因其壟斷地位掌握著定價(jià)權(quán)鐵礦石指數(shù)定價(jià)是市場化的必然結(jié)果鐵礦石指數(shù)定價(jià)是市場化的必然結(jié)果●指數(shù)定價(jià)改為以到岸價(jià)來計(jì)更為直觀

2008年以前，國際鐵礦石海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，出現(xiàn)運(yùn)費(fèi)高于礦價(jià)的情況。一方面中國鋼廠不愿承擔(dān)運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面國際礦山也希望發(fā)揮旗下船隊(duì)優(yōu)勢(shì)，爭取利益最大化，指數(shù)定價(jià)便從原先長協(xié)的離岸價(jià)改為到岸價(jià)來計(jì)。國內(nèi)鋼廠計(jì)價(jià)更為直觀和便利。鐵礦石價(jià)格指數(shù)編制方法二、鐵礦石價(jià)格指數(shù)編制方法

普氏指數(shù)MB指數(shù)TSI指數(shù)數(shù)據(jù)權(quán)重礦山50%以上礦山、貿(mào)易商鋼廠各占1/3-

編制原理獲取當(dāng)天賣方意愿售價(jià)和賣方意愿買價(jià)獲取市場真實(shí)成交信息，剔除一些明顯偏離市場的成交信息獲取市場真實(shí)成交信息編制方法以上述價(jià)格為基礎(chǔ)評(píng)估得出如果成交數(shù)據(jù)少則可以通過評(píng)估當(dāng)天市場成交進(jìn)入數(shù)據(jù)庫進(jìn)行計(jì)算成交價(jià)格經(jīng)過計(jì)算發(fā)布指數(shù)品類62%、63.5%、65%、58%（及低鋁）、52%62%、65%、58%及優(yōu)質(zhì)溢價(jià)62%、58%應(yīng)用范圍62%指數(shù)用途相對(duì)廣泛用于鋼廠結(jié)算65%、58%優(yōu)質(zhì)溢價(jià)用于鋼廠結(jié)算新交所掉期結(jié)算主要鐵礦石價(jià)格指數(shù)對(duì)比鐵礦石價(jià)格指數(shù)對(duì)比鐵礦石指數(shù)定價(jià)對(duì)中國市場的影響三、鐵礦石指數(shù)定價(jià)對(duì)中國市場的影響●小樣本決定大市場

以2014年為例，礦山在現(xiàn)貨市場公開招標(biāo)及一些平臺(tái)上成交的資源量一個(gè)月最多大概200萬噸左右，而每個(gè)月中國鐵礦石進(jìn)口量7500-8500萬噸?！裰笖?shù)定價(jià)進(jìn)一步增強(qiáng)了鐵礦石的金融屬性市場反應(yīng)更為快速●加大了國內(nèi)鋼廠在經(jīng)營決策方面的難度

目前鋼廠使用指數(shù)定價(jià)分為季度均價(jià)、月度均價(jià)、到岸之后前五天后五天均價(jià)，這樣一來鋼廠對(duì)實(shí)際到貨成本很難準(zhǔn)確掌握，加大經(jīng)營決策方面的難度，尤其是在單邊下跌行情之下，不借助其他金融工具則無法規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。鐵礦石指數(shù)定價(jià)對(duì)中國市場的影響鐵礦石指數(shù)化定價(jià)后國內(nèi)舉措鐵礦石指數(shù)定價(jià)對(duì)中國市場的影響國內(nèi)鋼廠積極參與現(xiàn)貨招標(biāo)協(xié)會(huì)及資訊機(jī)構(gòu)紛紛建立自己的價(jià)格指數(shù)建立國內(nèi)的現(xiàn)貨交易平臺(tái)鐵礦石期貨成功上市五要素+籌碼博弈——鋼之家網(wǎng)站市場研究方法

——趨勢(shì)看供求波動(dòng)看心態(tài)＋資金流向市場價(jià)格成本約束競爭機(jī)制市場博弈資金狀況市場心態(tài)研究方法：全球視角與行業(yè)發(fā)展＋資本市場＋金融屬性供求關(guān)系市場心態(tài)資金狀況市場主體(礦山－經(jīng)銷商－鋼廠－金融市場投資者）：信息對(duì)稱與放大下的優(yōu)勢(shì)策略與均衡鋼鐵期貨影響鐵礦石價(jià)格的主要因素

按照理論測算，2009年以后鐵礦石供應(yīng)從緊缺狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而事?shí)上2008年以后國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存大幅上升，使得很多鐵礦并沒有實(shí)際進(jìn)入生產(chǎn)，直至2011年-2012年鐵礦石市場才整體處于供需平衡狀態(tài)。2013年開始鐵礦石逐漸轉(zhuǎn)為供應(yīng)寬裕，直至2014年鐵礦石市場開始出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，這一過剩狀態(tài)會(huì)持續(xù)。鐵礦石從供應(yīng)緊缺轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩鐵礦石供需關(guān)系轉(zhuǎn)變2014年鐵礦石港口庫存保持高位

自2013年10月份以后，國內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存持續(xù)上升。截止11月21日，據(jù)鋼之家網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，全國44個(gè)主要港口庫存量1.09億噸，進(jìn)口礦庫存相當(dāng)于1.35個(gè)月的進(jìn)口量。港口庫存保持高位，鋼廠不會(huì)急于采購，基本都保持低庫存運(yùn)行。鐵礦石港口庫存變化情況數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心高成本礦山逐漸退出市場

據(jù)鋼之家網(wǎng)站調(diào)研統(tǒng)計(jì)，我國鐵精粉成本在700元/噸（約95美元）以下的產(chǎn)能約占70%，如果國產(chǎn)鐵精粉價(jià)格長期在700元/噸以下運(yùn)行，將至少限制20%的產(chǎn)能釋放，折合鐵精粉8500萬噸。進(jìn)口礦如果在80美元/噸（相當(dāng)于600元/噸）持續(xù)運(yùn)行，國內(nèi)鐵礦將會(huì)有30-35%產(chǎn)能會(huì)退出，相當(dāng)于鐵精粉1.2-1.5億噸。據(jù)樣本調(diào)查顯示，目前國內(nèi)鐵礦大中型礦山開工率80%左右，中小礦山及選礦廠開工率已降至45%左右。成本約束會(huì)逐漸發(fā)揮作用中低品位鐵礦石價(jià)格折扣幅度擴(kuò)大鐵礦石市場競爭更加激烈自2013年12月中旬開始，國內(nèi)市場進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌，并且低品礦價(jià)差擴(kuò)大。以61%PB粉與58%楊迪進(jìn)行對(duì)比可見，2013年8月份以前，楊迪與PB的價(jià)差以品位折算價(jià)為基礎(chǔ)減讓1-3美元/噸，8月份以后減讓幅度不斷擴(kuò)大。2014年6月份以后PB粉跟楊迪粉價(jià)差17-18美元，9月份以后價(jià)差縮小至9-10美元，目前又回到3-4美元。2014年鐵礦石價(jià)格跌幅大于鋼材跌幅部分鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)從以上鐵礦石與鋼材價(jià)格對(duì)比來看，2013年進(jìn)口鐵礦石快漲慢跌的情況下，鋼廠利潤被大量擠壓，長期虧損經(jīng)營。今年以來鐵礦石價(jià)格的大幅下跌，自3月底開始，部分鋼廠開始有盈利，這一狀況持續(xù)到8月份。8月份鋼材價(jià)格的大幅下跌，鋼廠將重新面臨虧損局面。部分鋼鐵企業(yè)效益好轉(zhuǎn)影響鐵礦石進(jìn)口價(jià)格的其他因素：人民幣與美元匯率、鐵礦石期貨變化在匯率形成一定趨勢(shì)性變化的情況下，對(duì)鐵礦石價(jià)格會(huì)形成一定影響。影響鐵礦石價(jià)格的其他因素

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