技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)計(jì)算

引起資金時(shí)間價(jià)值的原因從社會(huì)再生產(chǎn)的過(guò)程來(lái)講，當(dāng)貨幣轉(zhuǎn)化為資本后，時(shí)間價(jià)值是資本經(jīng)歷一定時(shí)間的生產(chǎn)和流通所產(chǎn)生的利潤(rùn)。其過(guò)程如下：G（貨幣）→W（生產(chǎn)資料）→P（生產(chǎn)）→W（產(chǎn)品）→G（回收）

從流通的角度來(lái)講，時(shí)間價(jià)值是消費(fèi)者或出資者將其擁有的資金用于投資致使消費(fèi)推遲而應(yīng)得到的必要補(bǔ)償。從表面上看：是資金在社會(huì)生產(chǎn)和流通中隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的，所以稱之為“時(shí)間價(jià)值”。從根本上講：資金的時(shí)間價(jià)值是在社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)中，由勞動(dòng)者創(chuàng)造的價(jià)值。利息與利率

用什么來(lái)衡量資金時(shí)間價(jià)值的大小利息——衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度！

利率與收益率——資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度！名義利率（r）：“年利率為r，一年計(jì)息m次”，此時(shí)r稱為名義利率。名義利率r：是指計(jì)息期利率與一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)的乘積。計(jì)息期利率=r/m

名義利率是指按年計(jì)息的利率，即計(jì)息周期為1年。名義利率的實(shí)質(zhì)：當(dāng)計(jì)息期小于一年的利率化為年利率時(shí)，忽略了時(shí)間因素，沒(méi)有計(jì)算利息的利息。名義利率即非實(shí)際計(jì)算的利率。名義利率與有效利率

計(jì)息周期長(zhǎng)度不同，同一筆資金在占用總時(shí)間相等的情況下，計(jì)算得出的利息數(shù)額有差異。

計(jì)息周期與利率的時(shí)間單位不一致時(shí)，若采用復(fù)利計(jì)息，會(huì)出現(xiàn)名義利率與實(shí)際利率的差異。例如：每半年計(jì)息一次，每半年計(jì)息期的利率為3%，則3%——（半年）有效利率3%×2=6%——（年）名義利率有效利率——資金在計(jì)息期發(fā)生的實(shí)際利率。也稱計(jì)息期利率。某廠擬向兩個(gè)銀行貸款以擴(kuò)大生產(chǎn)，甲銀行年利率為16%，計(jì)息每年一次。乙銀行年利率為15%，但每月計(jì)息一次。試比較哪家銀行貸款條件優(yōu)惠些？解：因?yàn)閕乙

>i甲，所以甲銀行貸款條件優(yōu)惠些。設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年實(shí)際利率如表：年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(i=r/m)年實(shí)際利率(ieff)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.52%從上表可以看出，每年計(jì)息期m越多，if與r相差越大。所以，在進(jìn)行分析計(jì)算時(shí)，對(duì)名義利率一般有兩種處理方法：

(1)將其換算為實(shí)際利率后，再進(jìn)行計(jì)算；(2)直接按計(jì)息周期利率計(jì)算，但計(jì)息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。差別：如果n＝1，即一年中只計(jì)息一次，則實(shí)際利率I＝名義利率r

如果n>1，即一年中計(jì)息多于一次，則實(shí)際利率I

>名義利率r

資金等值———是在指定的利率下，不同時(shí)點(diǎn)的絕對(duì)值不等的資金具有相等的價(jià)值。是指由于資金時(shí)間的存在，使不同時(shí)點(diǎn)上的不同金額的資金可以具有相同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

等值不等額，等額不等值。利用等值的概念，可把一個(gè)時(shí)點(diǎn)的資金額換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額。如“折現(xiàn)”、“貼現(xiàn)”。例：現(xiàn)在擁有1000元，在i＝10％的情況下，和3年后擁有的1331元是等值的。某投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在今后3年的每個(gè)年末均可獲利1000萬(wàn)元，年利率6%，問(wèn)：這些利潤(rùn)相當(dāng)于現(xiàn)在的多少？P？1000100010000123n=3年i=6%P=1000(P/F,6%,1)+1000(P/F,6%,2)+1000(P/F,6%,3)=2673(萬(wàn)元）某建筑企業(yè)每年利潤(rùn)為150萬(wàn)元，年利率為15%，問(wèn)20年后共有多少積累資金？01231920F？A=150萬(wàn)元i=15%n=20年F=A(F/A,i,n)=150(F/A,15%,20)=150×102.443=15366(萬(wàn)元)解:某企業(yè)5年后需要一筆50萬(wàn)元的資金用于固定資產(chǎn)的更新改造，如果年利率為5%，問(wèn)從現(xiàn)在開(kāi)始企業(yè)每年年末應(yīng)存入銀行多少錢？解：畫(huà)現(xiàn)金流量圖。01234550萬(wàn)元A=？i=5%n=5年

=50（A/F，5%，5）=50×0.1810=9.05將有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式得：某企業(yè)向銀行貸款10萬(wàn)元購(gòu)置一設(shè)備，年利率為10％，預(yù)計(jì)可使用10年，每年平均獲得凈收益2萬(wàn)元，問(wèn)所得的凈收益是否足以償還銀行貸款?解將有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式計(jì)算：P=A(P/A,i,n)=2×(P/A,10%,10)=12.29(萬(wàn)元)>10萬(wàn)元,所以，所得的凈收益足以償還銀行貸款。

某企業(yè)年初從銀行貸款1200萬(wàn)元，商定從第二年年末開(kāi)始每年年末償還250萬(wàn)元。若銀行按10%年利率計(jì)息，那么該企業(yè)大約在第幾年可以還清這筆貸款。02311200n=?…250假定現(xiàn)金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各獲得80元。按年利率5％計(jì)息，與此等值的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值P為多少？P=?0300678910111213141516172106080解：P=－300(P/F,5%,6)－60(P/A,5%,4)(P/F,5%,8)－210(P/F,5%,13)+80(P/A,5%,3)(P/F,5%,14)=－3000.7162－603.54560.6768－2100.5303+802.72320.5051=－369.16也可用其他公式求得P=－300(P/F,5%,6)－60(F/A,5%,4)(P/F,5%,12)－210(P/F,5%,13)+80(F/A,5%,3)(P/F,5%,17)=－3000.7462－604.31010.5568－2100.5303+803.1530.4363=－369.16某大學(xué)生貸款讀書(shū)，每年初需從銀行貸款6,000元，年利率為4%，4年后畢業(yè)時(shí)共計(jì)欠銀行本利和為多少？A=8萬(wàn)P=？…134561320i=8%n=13年1

某項(xiàng)目投資1000萬(wàn)元，計(jì)劃在8年內(nèi)全部回收，設(shè)年利率為8％，問(wèn)該項(xiàng)目每年平均凈收益至少是多少?

2

某擬建工程期初投資50000萬(wàn)元，該工程建設(shè)期一年，第二年投入使用，使用期為6年。若=12％，問(wèn)：每年至少應(yīng)回收多少，該項(xiàng)目才可行?50000A=?01234567i=12%n=7年以時(shí)點(diǎn)1為等值轉(zhuǎn)換點(diǎn)A=P(F/P,12%,1)×(A/P,12%,6)=50000×1.120×0.2432=13620.88(萬(wàn)元)某企業(yè)預(yù)計(jì)3年以后需10萬(wàn)元作為技術(shù)改造經(jīng)費(fèi)。為籌集該項(xiàng)資金，該企業(yè)在今后3年內(nèi)，每年將存入銀行相同數(shù)量的金額，利率為8%。當(dāng)企業(yè)在年初存款時(shí)，每次應(yīng)存多少？10A=？0123in年利率為12%，每半年計(jì)息一次，從現(xiàn)在起，連續(xù)3年，每半年為100元的等額支付，問(wèn)與其等值的第0年的現(xiàn)值為多大？

解：計(jì)息期的利率

（每半年一期）n=(3年)×(每年2期)=6期P=A（P/A，6%，6）=100×4.9173=491.73元計(jì)算表明，按年利率12%，每半年計(jì)息一次計(jì)算利息，從現(xiàn)在起連續(xù)3年每半年支付100元的等額支付與第0年的現(xiàn)值491.73元是等值的。每半年存款1000元，年利率8%，每季計(jì)息一次，問(wèn)五年末存款金額為多少？解法1：按收付周期實(shí)際利率計(jì)算半年期實(shí)際利率i半年＝(1＋8%／4)2－1＝4.04%F＝1000(F/A，4.04%，2×5)＝1000×12.029＝12029元解法2：按計(jì)息周期利率，且把每一次收付看作一次支付來(lái)計(jì)算F＝1000(1＋8%／4)18＋1000(1＋8%／4)16＋…＋1000＝12028.4元解法3：按計(jì)息周期利率，且把每一次收付變?yōu)榈戎档挠?jì)息周期末的等額年金來(lái)計(jì)算A＝1000（A／F，2％，2）＝495元F＝495（F／A，2％，20）＝12028.5元兩設(shè)備A、B的投資各為1000萬(wàn)元，使用期為5年，無(wú)殘值。設(shè)備A預(yù)期每年收益為300萬(wàn)元；設(shè)備B預(yù)期第一年收益為400萬(wàn)元，以后每年遞減50萬(wàn)元。年利率為7%，試用現(xiàn)值法選擇設(shè)備。A:1000萬(wàn)元300萬(wàn)元012345n=5i=7%400NPVA=A(P/A,i,n)-1000=300(P/A,7%,5)-1000=1230-1000=230（萬(wàn)元）3503002502001000n=5i=7%012345B:NPVB=A(P/A,i,n)-G(P/G,i,n)-1000=400(P/A,7%,5)-50(P/G,7%,5)-1000=1640-382.35-1000=1257.65–1000=257.65（萬(wàn)元）因B>A,故選B設(shè)備。IRR與NPV的關(guān)系NPViNPV(i)IRR評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)比分析NPV與IRR之間的關(guān)系NPV與動(dòng)態(tài)Pt之間的關(guān)系某新建項(xiàng)目，建設(shè)期為三年，在建設(shè)期第一年貸款300萬(wàn)元，第二年600萬(wàn)元，第三年400萬(wàn)元，年利率為12%，用復(fù)利法計(jì)算建設(shè)期貸款利息。

建設(shè)期各年利息計(jì)算：建設(shè)期貸款利息總和為235.22萬(wàn)元IRR的經(jīng)濟(jì)涵義

內(nèi)部收益率實(shí)際上就是方案的投資收益率，它反映方案所占用資金的盈利率，也反映了方案對(duì)投資資金成本最大承受能力。在項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，如果按利率ｉ＝IRR計(jì)算，始終存在未回收投資，且僅在計(jì)算期終時(shí)，投資才恰被完全收回，那么i便是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。這樣，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)意義還可以這樣理解：

把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過(guò)項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的比率(利率)增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。(superadditioninvestment)追加投資指的是不同的建設(shè)方案所需的投資之差。追加投資回收期是指一個(gè)建設(shè)方案，用其成本的節(jié)約額來(lái)回收追加投資的期限。差額（追加）投資回收期(Pd)差額投資回收期(Pd)①產(chǎn)量相同②產(chǎn)量不同A方案投資I1經(jīng)營(yíng)成本C1Q1B方案投資I2經(jīng)營(yíng)成本C2Q2I1/Q1C1/Q1I2/Q2C2/Q2C方案（△）=A方案－B方案△I=I1-I2

△C=C2–C1式中:I1，I2——分別為Ⅰ、Ⅱ的投資總額，I1

＞I2；C1，C2——分別為方案Ⅰ、Ⅱ的經(jīng)營(yíng)成本，C2

＞C1；RP1，RP2——分別為方案Ⅰ、Ⅱ的年利潤(rùn)，RP1

＞

RP2；Q1，Q2——分別為方案Ⅰ、Ⅱ的年產(chǎn)量；Pd——差額投資回收期。Pd＜Pc時(shí)，說(shuō)明投資的增加部分經(jīng)濟(jì)效益是好的，應(yīng)當(dāng)選擇投資大的方案；Pd

＞Pc時(shí)，說(shuō)明增加的投資不經(jīng)濟(jì)，應(yīng)當(dāng)選擇投資小的方案。某項(xiàng)目可供選擇的備選方案有4個(gè)，每個(gè)方案的投資與經(jīng)營(yíng)信息如下表，若行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期為5年，試?yán)米芳油顿Y回收期指標(biāo)選擇最優(yōu)方案。方案投資（千元）年經(jīng)營(yíng)費(fèi)（千元）年銷售量（千件）A1000500400B2300825780C1500650560D33001025820①按投資從小到大的順序排序?yàn)椋篈→C→B→D②分別計(jì)算差額投資回收期：由計(jì)算結(jié)果知：Pd(C－A)<Pc，方案C優(yōu)于方案A；Pd(B－C)<Pc，方案B優(yōu)于方案C；Pd(D－B)>Pc，方案D劣于方案B，

故：方案B為最優(yōu)方案。(1)定義使兩個(gè)互斥方案各年凈效益流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。表達(dá)式：增量?jī)?nèi)部收益率△IRR(2)公式△NPV=0(3)適用性只能用于互斥方案選優(yōu)，①△IRR=i時(shí)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)上兩個(gè)方案等值，一般應(yīng)考慮選擇投資大的方案；②△IRR＞i時(shí)，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，取大投資方案；③△IRR＜i時(shí)，投資小的方案優(yōu)于投資大的方案，取小投資方案；不能判別方案本身可行。(4)涵義△IRR=i時(shí)，表明投資大的方案比投資小的方案多投資的資金所取得的收益恰好等于即定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；②△IRR＞i時(shí)，表明投資大的方案比投資小的方案多投資的資金所取得的收益大于即定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；③△IRR＜i時(shí)，表明投資大的方案比投資小的方案多投資的資金所取得的收益末能達(dá)到即定的收益率（基準(zhǔn)收益率）。(5)比較步驟將各參選方案按初期投資的遞增次序排列；求兩比較方案的增量△I、△B、△U；繪兩比較方案的流程圖；假設(shè)i代入流程圖，求相應(yīng)△NPV，并使假設(shè)的i求得的△NPV=0；求△IRR；當(dāng)△IRR＞i時(shí)取大投資方案，否則取小投資方案。增量?jī)?nèi)部收益率△IRR法適用范圍：采用此法時(shí)可說(shuō)明增加投資部分在經(jīng)濟(jì)上是否合理。i’B-A

iC只能說(shuō)明增量的投資部分是有效的，并不能說(shuō)明全部投資的效果。因此在這之前必須先對(duì)各方案進(jìn)行單方案的檢驗(yàn)，只有可行的方案才能作為比選的對(duì)象，同樣，差額凈現(xiàn)值法也是如此。費(fèi)用現(xiàn)值法判別準(zhǔn)則：min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案最小費(fèi)用法只能比較互斥方案的相對(duì)優(yōu)劣，并不代表方案自身在經(jīng)濟(jì)上的可行合理性。因此必須先進(jìn)行各方案的可行性分析方可用最小費(fèi)用法。[例]：設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？設(shè)備型號(hào)初始投資（萬(wàn)元）年運(yùn)營(yíng)費(fèi)（萬(wàn)元）殘值（萬(wàn)元）壽命（年）

A20235B30155解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬(wàn)元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬(wàn)元∵PCA<PCB，∴應(yīng)選A設(shè)備為什么要引入經(jīng)營(yíng)成本，為什么要從總成本中扣除這些費(fèi)用？1）現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。與常規(guī)會(huì)計(jì)方法不同，現(xiàn)金收支何時(shí)發(fā)生，就何時(shí)計(jì)算，不作分?jǐn)?。由于投資已按其發(fā)生的時(shí)間作為一次性支出被計(jì)入現(xiàn)金流出，所以不能再以折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)的方式計(jì)為現(xiàn)金流出，否則會(huì)發(fā)生重復(fù)計(jì)算。因此，作為經(jīng)常性支出的經(jīng)營(yíng)成本中不包括折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)。2）因?yàn)轫?xiàng)目投資現(xiàn)金流量表以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，不分投資