第5章證券投資分析概論

第五章

證券投資分析概述1

第一節(jié)

證券投資分析概述一、證券投資分析的含義

證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中的一個重要環(huán)節(jié)。2二、證券投資分析主要解決什么問題

證券投資分析主要解決如何確定買賣時機買什么證券如何構建最優(yōu)證券投資組合3三、證券投資分析的意義

有利于提高投資決策的科學性有利于正確評估證券的投資價值有利于降低證券投資的風險科學的證券投資分析是投資者成功的關鍵4四、證券市場效率

1、有效市場假說概述2、有效市場分類及其對證券分析的意義

Fama提出了著名的有效的市場假說理論。只要證券的市場價格及時地反映了全部有價值的信息，且市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場?！肮皆瓌t”得以充分體現(xiàn)。56

1、

有效市場假說概述

市場達到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價格變動的能力；其二：所有影響證券價格的信息都是自由流動的。

72、有效市場分析及其對證券分析的意義弱式有效市場半強式有效市場強式有效市場證券市場區(qū)分為三類五、證券投資過程的步驟

1、確定證券投資政策：決定投資目標和可投資資金的數(shù)量。

8由于證券投資屬于風險投資，所以客觀和合適的投資目標應當是在賺錢的同時，也承認可能發(fā)生的虧損，投資目標的確定應包含風險和收益兩項內容。收益性風險性流動性永久性參與性9股票例

如

2、進行證券投資分析

作為投資的第二步，涉及到對投資過程第一步所確定的金融資產類型中個別證券或證券組合的具體特征進行考察分析。103、組建證券投資組合

它涉及到確定具體的投資資產和投資者的資金對各種資產的投資比例。在這里，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化這三個問題。11

投資組合的修正實際上就是定期重溫前三步：確定投資政策、進行投資分析、組建投資組合124、投資組合的修正

主要是定期評價投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風險。通過評價發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實與投資目標的偏差，經過尋找原因，反饋調整，最終使得投資達到預期的目標。135、投資組合業(yè)績評估六、證券投資分析的信息來源

14公開渠道商業(yè)渠道實地訪查其它渠道（教材）政府部門、證券交易所、證券登記結算公司、上市公司、中介機構、媒體、其他來源。不同渠道的信息都將通過各種方式對證券價格發(fā)生作用，導致價格的上升或下降。因此，信息的多少及質量高低將直接影響證券投資效果

1、公開渠道

公開渠道主要是指通過各種書刊、報紙、雜志、出版物以及電視、廣播、互聯(lián)網等媒體公開發(fā)布的信息。

如中國證券期貨年鑒、中國經濟年鑒、中國統(tǒng)計年鑒、世界銀行報告、中國證券報、上海證券報、證券時報、證券市場周刊、中央電視臺第二套證券之夜、福建經濟廣播電臺股市風云錄、中國證監(jiān)會網站、中國證券業(yè)協(xié)會網站、國務院發(fā)展研究中心網站、和訊網站、證券之星、各類搜索引擎等。152、商業(yè)渠道

公開渠道的信息種類繁多，提供的信息量極為龐大，某些商業(yè)機構便將各種信息進行篩選、分類，使用者在支付一定費用后，可以利用這些經過整理的信息資料，從而節(jié)省時間，大大提高工作效率。

如會計公司、投資咨詢公司、證券公司、銀行、資信評估機構的有償研究報告，信息數(shù)據(jù)庫等。16

實地訪查是獲得證券分析信息的又一來源，它是指證券投資分析人員直接到有關的上市公司、交易所、政府部門等機構去實地了解進行證券分析所需要的信息資料。由于在證券投資分析過程中需要各種各樣的信息資料，有些信息資料可以通過公開的渠道或計算網絡獲得，或者通過公開渠道所獲得的資料的完整性、客觀性值得懷疑，此時就可以通過實地訪查去核實。實地訪查成本較高，通常將這種方法作為上面兩個信息來源的補充。173、實地訪查

這些渠道如通過家庭成員、朋友、鄰居等的介紹，通過到商場看公司產品的暢銷程度，通過調查上市公司的競爭對手等方法收集資料。

信息的收集、分類、整理和保存是進行證券投資分析的最基礎的工作，是進行證券投資分析的起點。分析人員最終所提供的分析結論的準確性，除了與采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。

184、其它渠道

證券投資分析作為證券投資過程的一個重要環(huán)節(jié)，對投資的成敗起著十分重要的作用19取決于分析人員占有信息量的大小信息資料的真實程度

所采用的分析方法和分析手段的合理性和科學性證券分析過程的合理性與科學性六、證券投資分析的主要步驟

1、資料的收集與整理

證券投資信息資料的收集

信息資料的分類。

信息資料的保存和使用管理。20

2、案頭研究

根據(jù)自己的研究主題和分析方向，確定所需的信息資料

對占有的資料進行仔細的分析。

最后是做出結論，也就是得出有關指標與證券價格之間相關關系的正式結論。21

3、實地考察

就信息資料的真實性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調查核實；就某些階段性分析結論的公正性和客觀性到實際工作部門或公司進行調查核實。22

4、形成分析報告分析研究的主題，所使用的數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)種類，采用的分析方法和分析手段，所得出的分析結論及建議形成分析結論的理由分析結論和建議的適用期限，報告提供者或撰寫者，分析報告形成日期23

24七、證券投資理念與策略價值發(fā)現(xiàn)型投資理念價值培養(yǎng)型投資理念證券投資理念保守穩(wěn)健型穩(wěn)健成長型積極成長型證券投資策略

25七、證券投資理念與策略在我國，坐莊式的價值挖掘型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念三者并存，它們的風險類型不同，風險度也有明顯高低之分，其風險是依次降低的。莊股——莊股就是被莊家操控的股票。

股市中的莊家有“強莊”、“弱莊”、“長莊”、“短莊”、“惡莊”之分。

26七、證券投資理念與策略價值發(fā)現(xiàn)型投資理念價值發(fā)現(xiàn)是一種風險相對分散的市場投資理念，它的前提是市場價值的潛在、客觀的。其所依靠的工具不是大量的市場資金，而是在于市場分析和證券基本面的研究，主要成本來自于研究費用。其投資風險相對較小

27七、證券投資理念與策略價值培養(yǎng)型投資理念。價值培養(yǎng)是一種投資風險共擔型的投資理念。這種投資行為，既分享證券內在價值成長，也共擔證券價值成長風險。

28七、證券投資理念與投資策略保守穩(wěn)健型。投資者風險承受度低，安全性是其主要的考慮因素。此類投資者一般選擇(1)無風險、低收益的國債、國債回購等。(2)低風險、低收益證券，如企業(yè)債券、金融債券、可轉換債券等

29七、證券投資理念與投資策略穩(wěn)健成長型該投資者希望能通過投資的機會來獲利，并確保足夠長的投資期間。從投資策略看，一般可選擇投資中風險、中收益證券。如穩(wěn)健型投資基金、指數(shù)型投資基金、分紅穩(wěn)定持續(xù)的藍籌股及高利率、低等級企業(yè)債券等。

30七、證券投資理念與投資策略積極成長型該投資者可以承受投資的短期波動，愿意承擔為獲取高報酬而面臨的高風險。從投資策略看，一般選擇投資高風險、高收益證券，主要包括市場相關性較小的股票。第二節(jié)

證券投資分析方法31巴菲特投資比亞迪又成經典案例：一年狂賺500%！2009年9月,巴菲特斥資18億港元以每股8港元的價格認購了2.25億股比亞迪股份,比亞迪股份目前48港元。巴菲特所持有的股份賬面獲利逾91億港元,增長超過500%通過對世界經濟和金融市場的研判，巴菲特不斷調整投資策略。目前，他已大幅增持醫(yī)藥股，買入外國債券。宏觀經濟因素

行業(yè)經濟因素

公司經營狀況因素心理因素

政治因素

自然因素

其他因素股價變化曲線33基本分析法技術分析法心理分析法第二節(jié)

證券投資分析方法

一、基本分析法

1、

基本分析法定義

基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經濟學、金融學、財務管理學及投資學的基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素的分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，從而提出相應的投資建議的一種方法。34宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務情況

2、基本分析法理論基礎35證券投資分析的理論基礎主要來自四個方面

經濟學

財政金融學

財務管理學

投資學

3、基本分析法內容36

宏觀經濟分析

行業(yè)分析

公司分析宏觀經濟因素經濟增長經濟周期循環(huán)貨幣政策財政政策市場利率通貨膨脹匯率變化國際收支狀況等37

宏觀經濟分析的經濟指標

38

先行性指標：利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生產資料價格、企業(yè)投資規(guī)模

同步性指標：個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額

滯后性指標：失業(yè)率、庫存量、銀行未收回貸款規(guī)模4、基本分析法優(yōu)缺點

39

基本分析的優(yōu)點

主要是能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢，應用起來也相對簡單?；痉治龅娜秉c

預測的時間跨度相對較長基本分析派往往在非理性的市場中散失一段好行情，相當大的一部分利潤5、基本分析法適用范圍

基本分析主要適用于選擇長期投資的股票，相對成熟的市場------以業(yè)績?yōu)橥顿Y取向的市場，以及預測精確度相對不高的領域。40二、技術分析法

1、技術分析法定義

技術分析是僅從證券的市場行為來分析和預測證券價格未來趨勢的方法。其中證券的市場價格和成交量的變化，完成這些變化所需要的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。

41量、價、時、空

2、技術分析法理論基礎

技術分析的理論基礎是建立在以下的三個假設之上的。這三個假設是：

42

市場的行為包含一切信息

價格沿趨勢移動

歷史會重演。3、技術分析法優(yōu)缺點

43

技術分析的優(yōu)點

同市場接近，考慮問題比較直觀技術分析的缺點

考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有益的判斷4、適用范圍技術分析在我國適用于短期行情預測技術分析適用于行情小幅波動時的判斷。技術分析適用于股市低迷期或股票按自然狀態(tài)波動的市況判斷。技術分析在判斷選擇領漲股、人氣股、投機股時具有較高的準確度。技術分析對短線個股買賣時點的選擇具有極高的判別力44正在興起的分析流派，其理論基礎有《行為金融學》。行為金融學對傳統(tǒng)的主流投資學理論進行挑戰(zhàn)，認為證券市場并非是有效的市場：金融市場存在著認知與行為偏差，比如證實偏差，時間偏好，羊群效應等。45三、心理分析法

金融學的主要理論模型有：噪聲交易模型，投資者心態(tài)模型，泡沫模型，行為資產定價模型，行為組合理論。行為金融學在投資策略上的運用有反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略和時間分散化策略等。在人們的投資過程中，人是最具主觀能動性的，具有投資價值的股票必須有大資金的買進，有投資大眾的認可才能夠上漲。因此，將心理分析與傳統(tǒng)的投資學分析相結合，將有助于提高投資收益率。46

從上面我們可以看到三類的分析方法各不相同，有著強烈地對立傾向。但是它們都有著自己的優(yōu)點，因此我們可以通過揚長避短，將它們統(tǒng)一起來。47四、技術分析、基本分析、心理分析綜合運用

五、證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤

48

忽略風險

忽略交易成本

未考慮股利

采取不適用的策略

配合不合邏輯

直觀比較的誤導

事后選擇偏差

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