第八章項目融資方案1

項目融資管理主講教師：張周印1技術(shù)經(jīng)濟學1、項目融資從廣義上講，為了建設(shè)一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目，或者對已有項目進行債務(wù)重組所進行的一切融資活動都可以被稱為項目融資。從狹義上講，項目融資是指以項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。我們一般提到的項目融資僅指狹義上的概念。2技術(shù)經(jīng)濟學2、項目融資的內(nèi)涵

項目融資始于上世紀30年代美國油田開發(fā)項目，后來逐漸擴大范圍，廣泛應(yīng)用于石油、天然氣、煤炭、銅、鋁等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，如世界最大的，年產(chǎn)80萬噸銅的智利埃斯康迪達銅礦，就是通過項目融資實現(xiàn)開發(fā)的。項目融資作為國際大型礦業(yè)開發(fā)項目的一種重要的融資方式，是以項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為還款保證來融資的。它不需要以投資者的信用或有形資產(chǎn)作為擔保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發(fā)放對象是專門為項目融資和經(jīng)營而成立的項目公司。如何融到必備資金，對任何一家企業(yè)的誕生或者發(fā)展至關(guān)重要。3技術(shù)經(jīng)濟學2、項目融資的內(nèi)涵對中國企業(yè)或企業(yè)經(jīng)營者而言，存在兩個問題，一是對有效的融資方式缺乏了解；二是面對眾多融資方式，不知如何選擇和如何著手，特別是在一些中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者看來，融資只是大企業(yè)獨有的權(quán)利。因此，在我國商業(yè)界不乏因資金等問題而失掉發(fā)展機會的企業(yè)。4技術(shù)經(jīng)濟學3、項目融資的種類

一、無追索權(quán)的項目融資無追索權(quán)的項目融資無追索的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權(quán)向該項目的主辦人追索。5技術(shù)經(jīng)濟學3、項目融資的種類無追索權(quán)項目融資在操作規(guī)則上具有以下特點：

1、項目貸款人對項目發(fā)起人的其他項目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還。

2、項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項目融資的信用基礎(chǔ)。

3、當項目風險的分配不被項目貸款人所接受時，由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的。

4、該項目融資一般建立在可預見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)之上。6技術(shù)經(jīng)濟學4、項目融資的種類二、有限追索權(quán)項目的融資有限追索權(quán)項目的融資除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔保外，貸款銀行還要求有項目實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權(quán)向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務(wù)的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項目融資。7技術(shù)經(jīng)濟學4、項目融資的種類項目融資的有限追索性表現(xiàn)在三個方面：

1、時間的有限性。即一般在項目的建設(shè)開發(fā)階段，貸款人有權(quán)對項目發(fā)起人進行完全追索，而通過“商業(yè)完工”標準測試后，項目進入正常運營階段時，貸款可能就變成無追索性的了。

2、金額的有限性。如果項目在經(jīng)營階段不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向項目發(fā)起人進行追索。

3、對象的有限性貸款人一般只能追索到項目實體。8技術(shù)經(jīng)濟學5、項目融資同其它融資的差別

項目融資用來保證貸款償還的依據(jù)是項目未來的現(xiàn)金流量和項目本身的資產(chǎn)價值，而非項目投資人自身的資信，具有以下特點。1、有限追索或無追索在其它融資方式中，投資者向金融機構(gòu)的貸款盡管是用于項目，但是債務(wù)人是投資者而不是項目，整個投資者的資產(chǎn)都可能用于提供擔?；騼斶€債務(wù)；也就是說債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項目失敗也必須由投資者還貸，因而貸款的風險對金融機構(gòu)來講相對較小。而在項目融資中，投資者只承擔有限的債務(wù)責任，貸款銀行一般在貸款的某個特定階段(如項目的建設(shè)期)或特定范圍可以對投資者實行追索，而一旦項目達到完工標準，貸款將變成無追索。9技術(shù)經(jīng)濟學5、項目融資同其它融資的差別無追索權(quán)項目融資是指貸款銀行對投資者無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源，最早在上世紀30年代美國得克薩斯油田開發(fā)項目中應(yīng)用。由于貸款銀行承擔風險較高，審貸程序復雜，效率較低等原因，目前已較少使用。10技術(shù)經(jīng)濟學5、項目融資同其它融資的差別2、融資風險分散，擔保結(jié)構(gòu)復雜由于項目融資資金需求量大，風險高，所以往往由多家金融機構(gòu)參與提供資金，并通過書面協(xié)議明確各貸款銀行承擔風險的程度，一般還會形成結(jié)構(gòu)嚴謹而復雜的擔保體系。如澳大利亞波特蘭鋁廠項目，由5家澳大利亞銀行以及比利時國民銀行、美國信孚銀行、澳洲國民資源信托資金等多家金融機構(gòu)參與運作。11技術(shù)經(jīng)濟學5、項目融資同其它融資的差別3、融資比例大，融資成本高項目融資主要考慮項目未來能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量償還貸款以及項目自身風險等因素，對投資者投入的權(quán)益資本金數(shù)量沒有太多要求，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來籌集的，在某些項目中甚至可以做到100％的融資。由于項目融資風險高，融資結(jié)構(gòu)、擔保體系復雜，參與方較多，因此前期需要做大量協(xié)議簽署、風險分擔、咨詢顧問的工作，需要發(fā)生各種融資顧問費、成本費、承諾費、律師費等。另外，由于風險的因素，項目融資的利息一般也要高出同等條件抵押貸款的利息，這些都導致項目融資同其它融資方式相比融資成本較高。12技術(shù)經(jīng)濟學5、項目融資同其它融資的差別4、實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資即項目的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負債表中。資產(chǎn)負債表外融資對于項目投資者的價值在于使某些財力有限的公司能夠從事更多的投資，特別是一個公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的投資時，這種融資方式的價值就會充分體現(xiàn)出來。這一點對于規(guī)模相對較小的我國礦業(yè)集團進行國際礦業(yè)開發(fā)和資本運作具有重要意義。由于礦業(yè)開發(fā)項目建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，如果項目貸款全部反映在投資者公司的資產(chǎn)負債表上，很可能造成資產(chǎn)負債比失衡，影響公司未來籌資能力。13技術(shù)經(jīng)濟學6、項目融資的參與者

由于項目融資的結(jié)構(gòu)復雜，因此參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多。概括起來主要包括以下幾種：項目公司、項目投資者、銀行等金融機構(gòu)、項目產(chǎn)品購買者、項目承包工程公司、材料供應(yīng)商、融資顧問、項目管理公司等。14技術(shù)經(jīng)濟學6、項目融資的參與者項目公司是直接參與項目建設(shè)和管理，并承擔債務(wù)責任的法律實體。也是組織和協(xié)調(diào)整個項目開發(fā)建設(shè)的核心。項目投資者擁有項目公司的全部或部分股權(quán)，除提供部分股本資金外，還需要以直接或間接擔保的形式為項目公司提供一定的信用支持。金融機構(gòu)(包括銀行、租賃公司、出口信貸機構(gòu)等)是項目融資資金來源的主要提供者，可以是一兩家銀行，也可以是由十幾家銀行組成的銀團。項目融資過程中的許多工作需要具有專門技能的人來完成，而大多數(shù)的項目投資者不具備這方面的經(jīng)驗和資源，需要聘請專業(yè)融資顧問。融資顧問在項目融資中發(fā)揮重要的作用，在一定程度上影響到項目融資的成敗。融資顧問通常由投資銀行、財務(wù)公司或商業(yè)銀行融資部門來擔任。15技術(shù)經(jīng)濟學6、項目融資的參與者

項目產(chǎn)品的購買者在項目融資中發(fā)揮著重要的作用。項目的產(chǎn)品銷售一般是通過事先與購買者簽訂的長期銷售協(xié)議來實現(xiàn)。而這種長期銷售協(xié)議形成的未來穩(wěn)定現(xiàn)金流構(gòu)成銀行融資的信用基礎(chǔ)。特別是資源性項目的開發(fā)受到國際市場需求變化影響、價格波動較大，能否簽訂一個穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的產(chǎn)品長期銷售協(xié)議往往成為項目融資成功實施的關(guān)鍵。如澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司開發(fā)的阿蓋爾鉆石項目，欲采用項目融資的方式籌集資金。由于參與融資的銀行認為鉆石的市場價格和銷售存在風險，融資工作遲遲難以完成，但是當該公司與倫敦信譽良好的鉆石銷售商簽定了長期包銷協(xié)議之后，阿施頓礦業(yè)公司很快就獲得銀行的貸款。16技術(shù)經(jīng)濟學7、項目融資三個階段項目融資一般要經(jīng)歷融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和融資執(zhí)行三個階段。融資結(jié)構(gòu)分析階段通過對項目深入而廣泛的研究，項目融資顧問協(xié)助投資者制定出融資方案，簽訂相關(guān)諒解備忘錄，保密協(xié)議等，并成立項目公司。在融資談判階段融資顧問將代表投資者同銀行等金融機構(gòu)接洽，提供項目資料及融資可行性研究報告。貸款銀行經(jīng)過現(xiàn)場考察、盡職調(diào)查及多輪談判后，將與投資者共同起草融資的有關(guān)文件。同時，投資者還需要按照銀行的要求簽署有關(guān)銷售協(xié)議、擔保協(xié)議等文件。整個過程需要經(jīng)過多次的反復談判和協(xié)商，既要在最大限度上保護投資者的利益，又能為貸款銀行所接受。17技術(shù)經(jīng)濟學7、項目融資三個階段在融資執(zhí)行階段由于融資銀行承擔了項目的風險，因此會加大對項目執(zhí)行過程的監(jiān)管力度。通常貸款銀行會監(jiān)督項目的進展，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項目的決策程序，管理和控制項目的貸款資金投入和現(xiàn)金流量。通過銀行的參與，在某種程度上也會幫助項目投資者加強對項目風險的控制和管理，從而使參與各方實現(xiàn)風險共擔，利益共享。隨著國內(nèi)資源企業(yè)走出去的步伐加快，項目融資的多元融資和風險分擔優(yōu)勢越發(fā)顯現(xiàn)出來，因此企業(yè)有必要盡快了解項目融資的特點、優(yōu)勢，并不斷摸索、掌握項目融資的流程和步驟，提高融資能力，為境外礦產(chǎn)資源的順利開發(fā)及自身的迅速發(fā)展獲取資金保障。18技術(shù)經(jīng)濟學8、項目融資的申請條件

1、項目本身已經(jīng)經(jīng)過政府部門批準立項。

2、項目可行性研究報告和項目設(shè)計預算已經(jīng)政府有關(guān)部門審查批準。

3、引進國外技術(shù)、設(shè)備、專利等已經(jīng)政府經(jīng)貿(mào)部門批準，并辦妥了相關(guān)手續(xù)。

4、項目產(chǎn)品的技術(shù)、設(shè)備先進適用，配套完整，有明確的技術(shù)保證。

5、項目的生產(chǎn)規(guī)模合理。

6、項目產(chǎn)品經(jīng)預測有良好的市場前景和發(fā)展?jié)摿Γ芰^強。19技術(shù)經(jīng)濟學8、項目融資的申請條件

7、項目投資的成本以及各項費用預測較為合理。

8、項目生產(chǎn)所需的原材料有穩(wěn)定的來源，并已經(jīng)簽訂供貨合同或意向書。

9、項目建設(shè)地點及建設(shè)用地已經(jīng)落實。

10、項目建設(shè)以及生產(chǎn)所需的水、電、通訊等配套設(shè)施已經(jīng)落實。

11、項目有較好的經(jīng)濟效益和社會效益。

12、其它與項目有關(guān)的建設(shè)條件已經(jīng)落實。20技術(shù)經(jīng)濟學9、項目融資計劃書的主要內(nèi)容

1.項目的經(jīng)營對象和范圍

2.投資規(guī)模

3.所需要的融資服務(wù)的規(guī)模

4.建設(shè)周期

5.項目收益的主要來源(這部分要詳細可信)

6.項目的年回報率(詳細可信)

7.項目建設(shè)者和經(jīng)營者的資歷(此處也是重要部分)

8.其他情況，其中包括是否經(jīng)主管部門批準，有特殊的項目是否已經(jīng)辦理好特殊手續(xù)。是否是國家或者地方重點扶持項目等等。21技術(shù)經(jīng)濟學10、流動資金貸款

業(yè)務(wù)綜述

流動資金貸款是為滿足客戶在生產(chǎn)經(jīng)營過程中臨時性、季節(jié)性的資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行而發(fā)放的本外幣貸款。按貸款期限可分為臨時流動資金貸款、短期流動資金貸款和中期流動資金貸款：

1.臨時流動資金貸款：期限在3個月（含）以內(nèi),主要用于企業(yè)一次性進貨的臨時性資金需要和彌補其他支付性資金不足。

2.短期流動資金貸款：期限3個月至一年（不含三個月，含一年），主要用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金。

3.中期流動資金貸款：期限一年至三年（不含一年，含三年），主要用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營中經(jīng)常占用資金。22技術(shù)經(jīng)濟學10、流動資金貸款貸款條件

1.借款人應(yīng)是經(jīng)工商行政管理機關(guān)（或主管機關(guān)）核準登記注冊、具有獨立法人資格的企業(yè)，其他經(jīng)濟組織和個體工商戶。

2.遵守國家的政策法規(guī)和銀行的信貸制度，在國家政策允許的范圍內(nèi)生產(chǎn)、經(jīng)營。

3.經(jīng)營管理制度健全，財務(wù)狀況良好，資產(chǎn)負債率符合銀行的要求。

4.具有固定的生產(chǎn)、經(jīng)營場地，產(chǎn)品有市場，生產(chǎn)經(jīng)營有效益，不擠占挪用信貸資金，恪守信用。

5.在銀行或銀行的代理機構(gòu)開立了基本帳戶或一般存款帳戶，并領(lǐng)有當?shù)厝嗣胥y行核發(fā)的“貸款證”，經(jīng)營情況正常，資金運轉(zhuǎn)良好，具有按期償還貸款本息的能力。

6.應(yīng)經(jīng)過工商部門辦理年檢手續(xù)。

7.除國務(wù)院規(guī)定外，有限責任公司和股份有限公司對外股本權(quán)益性投資累計額未超過其凈資產(chǎn)的50％。23技術(shù)經(jīng)濟學10、流動資金貸款申請中期流動資金貸款的企業(yè)還須同時具備以下條件：

1.按銀行信用等級標準評定為A級以上的企業(yè)；

2.規(guī)模較大，生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，資產(chǎn)負債率低于70%；

3.產(chǎn)品有市場，近三年產(chǎn)銷率在95%以上；生產(chǎn)經(jīng)營有效益，近三年不虧損；信譽好，不拖欠利息，貸款能按期歸還；

4.不擠占挪用流動資金搞固定資產(chǎn)投資。24技術(shù)經(jīng)濟學10、流動資金貸款

首先借款人提出貸款申請，填寫《借款申請書》，并按銀行提出的貸款條件和要求提供有關(guān)資料。（若為新開戶企業(yè)，應(yīng)按有關(guān)規(guī)定，先與銀行建立信貸關(guān)系。）一般情況下，銀行要求提供的重要資料有：

1.借款人及保證人的基本情況。

2.經(jīng)會計（審計）部門核準的上年度財務(wù)報告及申請借款前一期的財務(wù)報告。

3.企業(yè)資金運用情況。

4.抵押、質(zhì)押物清單，有處分權(quán)人同意抵押、質(zhì)押的證明及保證人。

5.擬同意保證的有關(guān)證明文件。

6.項目建議書和可行性報告。

7.銀行認為需要提供的其他資料。25技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款

業(yè)務(wù)綜述固定資產(chǎn)貸款是指銀行發(fā)放的，用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置等固定資產(chǎn)投資項目的本外幣貸款。貸款條件經(jīng)工商行政管理機關(guān)（或主管機關(guān)）核準登記，實行獨立核算的企業(yè)法人、事業(yè)法人和其他經(jīng)濟組織，均可以作為借款人向銀行申請固定資產(chǎn)項目貸款。但首先應(yīng)具備以下條件：

1.在銀行考慮基本帳戶或一般存款帳戶。實行貸款證管理的地區(qū)，須持有人民銀行頒發(fā)的貸款證；申請外匯固定資產(chǎn)貸款，須持有進口證明或登記文件。

2.信用狀況好，償債能力強，管理制度完善，對外權(quán)益性投資比例符合國家有關(guān)規(guī)定。

3.能夠提供合法有效的擔保。26技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款同時，擬使用貸款的固定資產(chǎn)投資項目必須具備以下條件：

1.符合國家產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策和銀行貸款投向。

2.具有國家規(guī)定比例的資本金。行業(yè)資本金占比:交通運輸、煤炭項目35%以上，鋼鐵、郵電、化肥項目25%以上，其他項目20%以上。

3.需要政府有關(guān)部門審批的項目，須持有批準文件應(yīng)具備的條件:符合國家產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品布局和投資項目審批程序，可行性研究經(jīng)權(quán)威部門論證；符合國家產(chǎn)業(yè)布局政策、財政稅收政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃以及國家和行業(yè)的可行性研究設(shè)計標準和參數(shù)；符合人民銀行和銀行信貸管理規(guī)定、銀行評估參數(shù)；借款人的主要財務(wù)指標、項目資本金來源及比例符合國家和銀行規(guī)定。27技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款以及具備以下基本資料：

a.借款人營業(yè)執(zhí)照，公司章程，貸款證，借款申請書。

b.借款人（出資人）最近三年的審計報告原件及隨審計報告附送的資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表及其報表附注。

c.借款人現(xiàn)有負債清單及信用狀況。

d.有權(quán)部門對項目立項的批復，項目可研報告、環(huán)保部門及其他有權(quán)部門對項目的批復文件，權(quán)威部門論證結(jié)論。

e.市場供求、產(chǎn)品價格、行業(yè)狀況分析資料。

f.項目建設(shè)資金來源證明文件。28技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款

g.項目建設(shè)進度表，資金使用計劃。

h.貸款償還方式及計劃，借款人在項目建設(shè)期及貸款償還期內(nèi)現(xiàn)金流量預測材料。

i.貸款擔保意向或承諾，擔保人營業(yè)執(zhí)照、財務(wù)報表、或有負債狀況，抵押（質(zhì)押）物的情況說明。借款人營業(yè)執(zhí)照、公司章程、貸款證（卡）、借款申請書。

j.同級別法律事務(wù)部門出具的法律意見書。企業(yè)競爭的勝負最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模，無論你有多么領(lǐng)先的技術(shù)，多么廣闊的市場。融資可比作一個商品項目，交易的標的是項目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設(shè)計雙贏的結(jié)果。29技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款銀行融資以銀行為中介的融通資金活動。銀行融資是間接融資，它是我國目前融資活動的主要形式。以銀行為媒介的間接融資與直接融資比較：

1、直接融資的資金供需雙方在時間、數(shù)量上均需要實現(xiàn)互相反復協(xié)商才能達成交易；銀行融資靈活多樣，銀行作為借貸雙方的中介，可以提供不同的數(shù)量、不同的方式滿足雙方融資選擇。

2、證券買賣有時受交易批量的限制，小數(shù)額的投資不能享受大規(guī)模交易優(yōu)惠；銀行信用可以積少成多，續(xù)短為長，可以為社會提供數(shù)量大小、期限長短不一的貸款。30技術(shù)經(jīng)濟學11、固定資產(chǎn)貸款

3、直接融資中。債權(quán)人對債務(wù)人的資信狀況未必有足夠的了解，擔負風險較大；而銀行在授信之前，有金融專家對調(diào)研資料進行可行性研究，然后做出決策，這就可能比直接融資減少糾紛和風險。

4、直接證券比銀行法相的簡介證券流動性低。購入直接證券，在急需時，未必能在不受損失的情況下迅速將其賣出。當然，直接融資也有其優(yōu)點。要發(fā)展商品經(jīng)濟，就不可能無直接融資活動。如商業(yè)信用就是在商品流通過程中發(fā)生的；股票和公司債券，又是發(fā)展現(xiàn)代化大企業(yè)、籌措資金不可少的手段31技術(shù)經(jīng)濟學

12、融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目的融資主體是指進行融資活動并承擔融資責任和風險的項目法人單位。1.既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體新設(shè)法人融資主體項目融資主體既有法人為擴大生產(chǎn)能力而興建的擴建項目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項目；1既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、汽等動力供應(yīng)及環(huán)境保護設(shè)施而興建的項目；232技術(shù)經(jīng)濟學

12、融資主體及其融資方式一、項目融資主體1.既有法人融資主體適用條件項目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動聯(lián)系密切；3現(xiàn)有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經(jīng)濟實力4項目盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。533技術(shù)經(jīng)濟學

12、融資主體及其融資方式一、項目融資主體2.新設(shè)法人融資主體適用條件1項目發(fā)起人希望擬建項目的生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)對獨立，且擬建項目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切；2擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人財務(wù)狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經(jīng)濟實力，需要新設(shè)法人募集股本金；3項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。34技術(shù)經(jīng)濟學

12、融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式既有法人融資是指：建設(shè)項目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔債務(wù)擔保。新增負債內(nèi)部融資新增資本金企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去對外負債的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建項目的貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)總投資圖8-1既有法人項目總投資構(gòu)成及資金來源35技術(shù)經(jīng)濟學

12、融資主體及其融資方式三、新設(shè)法人融資方式新設(shè)法人融資是指：由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔保的基礎(chǔ)。◆其融資能力取決于股東能對項目公司借款提供多大程度的擔?！粼陧椖勘旧淼呢攧?wù)效益好、投資風險可以有效控制的條件下，可以考慮采用項目融資方式。項目資本金◆是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額。投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回?！粑覈斯嫘皂椖康炔糠痔厥忭椖客猓蟛糠滞顿Y項目都實行資本金制度。建設(shè)項目所需資金的來源債務(wù)資金36技術(shù)經(jīng)濟學

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通一、項目資本金的來源及籌措中央和地方各級政府預算內(nèi)資金國家批準的各項專項建設(shè)資金“撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息土地批租收入國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各項稅費及其他預算外資金國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金等）企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金經(jīng)批準，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金1.項目資本金的來源37技術(shù)經(jīng)濟學

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通一、項目資本金的來源及籌措2.項目資本金的籌措①股東直接投資國家資本金法人資本金包括個人資本金外商資本金既有法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為擴充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設(shè)法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項目提供資本金38技術(shù)經(jīng)濟學

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通一、項目資本金的來源及籌措②股票融資無論是既有法人融資項目還是新設(shè)法人融資項目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式③政府投資包括各級政府的財政預算內(nèi)資金、國家批準的各項專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。投資資金39技術(shù)經(jīng)濟學

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通一、項目資本金的來源及籌措

政府投資主要用于基礎(chǔ)性項目和公益性項目。山峽水力發(fā)電站葛洲壩學校醫(yī)院40技術(shù)經(jīng)濟學交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行包括中國假設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行信托投資公司財務(wù)公司保險公司國家政策性銀行不以盈利為目的，實行保本經(jīng)營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口信貸銀行。二、國內(nèi)債務(wù)籌資非銀行金融機構(gòu)國內(nèi)債務(wù)籌資國內(nèi)融資租賃國內(nèi)發(fā)行債券股份商業(yè)銀行國家政策銀行國有商業(yè)銀行

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通41技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通

1.政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經(jīng)濟政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機構(gòu)。◆其貸款主要用于支持國家批準的基礎(chǔ)設(shè)施項目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目、支柱產(chǎn)業(yè)項目，以及重大技術(shù)改造項目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)?！羝滟J款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（1～5年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。國家開發(fā)銀行42技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通

1.政策性銀行貸款中國進出口銀行◆通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔保、對外擔保、外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴大我國機電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進對外經(jīng)濟技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行◆按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，代理財政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。43技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通

2.商業(yè)銀行貸款①商業(yè)銀行貸款的特點籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2②商業(yè)銀行貸款期限簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日44技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日→貸款本金和利息全部還清日還款期：

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通③商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時應(yīng)考慮三個因素：貸款種類、貸款金額通常不能超過所規(guī)定的最高限額1客觀需要2償還能力345技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通①信托投資公司貸款信托貸款是信托投資公司運用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個特點：

3.國內(nèi)非銀行金融機構(gòu)貸款信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動2信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款、補償貿(mào)易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營投資信托貸款和專項信托貸款等。46技術(shù)經(jīng)濟學二、國內(nèi)債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通②財務(wù)公司貸款財務(wù)公司是由企業(yè)集團成員單位組建又為集團成員單位提供中長期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)。財務(wù)公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個月、3個月以及3個月以下不定期限的臨時貸款一般為1～3年、3～5年以及5年以上的貸款③保險公司貸款47技術(shù)經(jīng)濟學混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款國際金融機構(gòu)貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款三、國外債務(wù)籌資

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通國外債務(wù)籌資國際復興開發(fā)銀行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款特別基金除收取利息外，還收取管理費、代理費、承擔費及雜費等一些費用48技術(shù)經(jīng)濟學融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，期限長、中途不得解約。租賃結(jié)束時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術(shù)更新。承租人出租物出租人選擇購買出租四、融資租賃

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通1.融資租賃的含義融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。49技術(shù)經(jīng)濟學四、融資租賃

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通2.融資租賃的方式1自營租賃2回租租賃3轉(zhuǎn)租賃經(jīng)營性租賃一般價值小，資產(chǎn)專用性弱，可中途停止，出租期短。經(jīng)營性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經(jīng)營性（或服務(wù)性）租賃出租人出租物承租人購買選擇出租資料50技術(shù)經(jīng)濟學

債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。五、發(fā)行債券

1.債券的種類

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通種類劃分標準按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉(zhuǎn)換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券51技術(shù)經(jīng)濟學五、發(fā)行債券

2.債券籌資的特點

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通支出固定1股東控制權(quán)不變2少納所得稅3提高股東投資回報4提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險552技術(shù)經(jīng)濟學六、項目融資

狹義的概念是指通過項目來融資，即僅以項目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。2.特點例題1.概念1至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與；2項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司，性質(zhì)為獨立法人；3以項目本身的經(jīng)濟強度作為衡量償債能力的依據(jù)。

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通53技術(shù)經(jīng)濟學六、項目融資油輪在渤海灣開采新油田

3.適用范圍資源開發(fā)類項目基礎(chǔ)項目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通54技術(shù)經(jīng)濟學4.限制六、項目融資項目融資的限制性政府的控制較嚴格；增加項目最終用戶的負擔；程序復雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項目最終用戶的負擔；

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通55技術(shù)經(jīng)濟學

項目融資主要模式

BOT項目融資方式Transfer移交Operate經(jīng)營Build建設(shè)六、項目融資Transfer移交Operate經(jīng)營Transfer移交TOT項目融資方式【資料】

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通56技術(shù)經(jīng)濟學上海世界金融中心

“產(chǎn)品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項目融資模式

ABS項目融資模式

ABS是英文Asset-BackedSecuritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。六、項目融資【資料】

13、項目資本金及債務(wù)資金的融通57技術(shù)經(jīng)濟學為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。1.資金成本的含義

14、融資方案分析一、資金成本的含義和性質(zhì)指投資者在資金籌措過程中支付的各種費用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理費用。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大?；I集成本又稱資金占用費，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費用等。其與所籌資金的多少、使用時間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點使用成本58技術(shù)經(jīng)濟學作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)評價項目可行性的一個重要尺度2.資金成本的作用一、資金成本的含義和性質(zhì)香港中銀大廈

14、融資方案分析59技術(shù)經(jīng)濟學資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：

式中，K—資金成本率；D—資金占用費；P—籌集資金總額；f—籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。二、資金成本的計算

14、融資方案分析1.資金成本計算的一般形式60技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析2.各種資金來源的資金成本計算（1）銀行借款的資金成本①不考慮資金籌集成本時的資金成本式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。②對項目貸款實行擔保時的資金成本式中，Vd為擔保費率；V為擔保費總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔保年限。61技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析③考慮資金籌集成本時的資金成本（2）債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。或式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應(yīng)以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。例題例題62技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析（3）優(yōu)先股成本與負債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整?；蚴街?，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。例題63技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析（4）普通股資金成本普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預期年股利額；Pc為變通股籌資額；fc為普通股籌資費率；G為普通股利年增長率。

①評價法

②資本資產(chǎn)定價模型法式中，Rf為無風險報酬率；Rm為平均風險股票必要報酬率；β為股票的風險校正系數(shù)例題例題64技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析（5）融資租賃資金成本企業(yè)租入某項資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價值。65技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析（6）留存盈余資金成本留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當于股東對公司的追加投資。如按評價法，計算公式為：66技術(shù)經(jīng)濟學二、資金成本的計算

14、融資方案分析（7）加權(quán)平均資金成本為了對整個項目的融資方案進行籌資決策，在計算各種融資方式個別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計算整個融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項目的整個融資方案的融資成本狀況。式中，Kw為加權(quán)平均資金成本；Kj為第j種融資渠道的資金成本；Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。例題67技術(shù)經(jīng)濟學三、融資風險分析

14、融資方案分析融資方案的實施經(jīng)常會受到各種風險因素的影響。融資風險分析就是對可能影響融資方案的風險因素進行識別和預測。通?？赡艿娜谫Y風險因素有下列幾種：1.投資缺口風險項目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計、施工圖設(shè)計及施工過程中增加工程，由于價格上漲引起工程造價變化等，都會引起投資額的增加，導致原估算投資額出現(xiàn)缺口。2.資金供應(yīng)風險融資方案在實施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實，導致建設(shè)工期拖長，工程造價升高，原定投資收益目標難以實現(xiàn)的風險。68技術(shù)經(jīng)濟學三、融資風險分析

14、融