貨幣供求及其均衡

第6章貨幣供求及其均衡第一節(jié)存款貨幣創(chuàng)造第二節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣需求第四節(jié)貨幣均衡與市場均衡第一節(jié)存款貨幣創(chuàng)造貨幣的層次劃分是指對流通中各種貨幣形式按不同的統(tǒng)計口徑劃分為不同的層次。各國一般以流動性作為貨幣層次劃分的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。流動性是指資產(chǎn)迅速變現(xiàn)并不貶值的能力。貨幣層次劃分FinancebyHanTianming,2012貨幣層次劃分在1994年12月28日頒布的《中國人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計和公布暫行辦法》中，將我國貨幣供應(yīng)量劃分為M0、M1、M2以及M3等：M0＝流通中的現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋儲蓄存款＋定期存款＋其它存款FinancebyHanTianming,2012FinancebyHanTianming,2012部分準(zhǔn)備金雖然一個銀行由于存款客戶簽發(fā)支票每天會產(chǎn)生大量的應(yīng)付款，但同時它也會由于受客戶委托收款形成大量的應(yīng)收款。銀行只需計算對所有其他銀行的應(yīng)收應(yīng)付總額，并結(jié)清差額就可以完成整個支付過程，而無需保有客戶存款的100%。在保留一部分提現(xiàn)需要的準(zhǔn)備金后，剩下的資金銀行就可以發(fā)放貸款。FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金10000元甲客戶存款10000元1.假設(shè)A銀行收到客戶甲的10000元存款，A銀行的準(zhǔn)備金增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元；FinancebyHanTianming,20122.A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。假設(shè)A銀行留下20%作為準(zhǔn)備金以備客戶提取，向客戶乙提供貸款8000元；存款貨幣的創(chuàng)造A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金2000元甲客戶存款2000+8000元貸款8000元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造當(dāng)A銀行將甲客戶的存款10000元中的8000元貸給乙客戶后，乙客戶得到的8000元可以隨意支取，也可以以存款方式留在A銀行通過轉(zhuǎn)賬對外支付。如果乙客戶將資金取走，此時銀行庫存保證金就只有2000元，甲客戶的存款中2000元可以隨意支取，剩下8000元只能通過轉(zhuǎn)賬對外支付。FinancebyHanTianming,2012這時，雖然A銀行沒有自己印刷8000元的鈔票，但是除了乙客戶提走的8000元現(xiàn)金還是貨幣外，A銀行依然可以為甲客戶的10000元存款提供轉(zhuǎn)賬支付功能。甲客戶的2000+8000元存款中，8000元那部分已經(jīng)被掏空，只剩下一個影子了，但仍然可以發(fā)揮貨幣的職能，這8000元錢一分為二了。因此現(xiàn)在充當(dāng)貨幣職能的就是2000+8000+8000元。存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,20123.當(dāng)乙向B銀行的客戶丙支付8000元，而丙將8000元存入B銀行；存款貨幣的創(chuàng)造B銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金8000元丙客戶存款8000元FinancebyHanTianming,20124.同樣，B銀行留下20%準(zhǔn)備金之后，可以向客戶丁貸出6400元；存款貨幣的創(chuàng)造B銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金1600元丙客戶存款1600+6400元貸款6400元FinancebyHanTianming,20125.當(dāng)丁向C銀行的客戶戊支付6400元，而戊將6400元存入C銀行；存款貨幣的創(chuàng)造C銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金6400元戊客戶存款6400元FinancebyHanTianming,20126.同樣，C銀行留下20%準(zhǔn)備金之后，可以向客戶己貸出5120元；存款貨幣的創(chuàng)造C銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金1280元戊客戶存款1280+5120元貸款5120元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造如此類推，存款的派生過程如下表：銀行存款準(zhǔn)備金貸款A(yù)2000+800020008000B1600+640016006400C1280+512012805120………合計10000+400001000040000FinancebyHanTianming,2012存款總額＝10000+8000+6400+…

＝10000/（1－0.8）＝10000/0.2＝50000D為存款總額；R為存款準(zhǔn)備金；r為法定存款準(zhǔn)備金比率。存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,2012原始存款是指銀行的客戶以現(xiàn)金形式存入銀行的直接存款。原始存款的發(fā)生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。派生存款是指由銀行的貸款、貼現(xiàn)等行為而引起的存款。派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的增加。原始存款與派生存款FinancebyHanTianming,2012第二節(jié)貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)是指銀行體系吸收原始存款能夠產(chǎn)生的存款貨幣總額對原始存款的倍數(shù)。考慮到現(xiàn)金漏損、超額準(zhǔn)備金和定期存款準(zhǔn)備金后，存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：FinancebyHanTianming,2012基礎(chǔ)貨幣存款貨幣銀行的存款準(zhǔn)備R，是在中央銀行的準(zhǔn)備存款加庫存現(xiàn)金；漏損的現(xiàn)金C，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。對于創(chuàng)造信用貨幣來說，這兩者缺一不可，稱為基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣。處于流通中的現(xiàn)金C，不可能有倍數(shù)的增加；引起倍數(shù)增加的只是存款準(zhǔn)備R。FinancebyHanTianming,2012CDRC基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量的關(guān)系貨幣乘數(shù)FinancebyHanTianming,2012貨幣創(chuàng)造過程要有準(zhǔn)備金進入銀行體系。一方面客戶存款可以向銀行體系注入資金；另一方面中央銀行也可以向商業(yè)銀行注入資金。從中央銀行補充準(zhǔn)備存款的途徑：向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；向中央銀行出售自己持有的債券；向中央銀行出售自己持有的外匯?；A(chǔ)貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣供給貨幣供給不僅僅是現(xiàn)金的發(fā)行。世界各國中央銀行都有自己的貨幣統(tǒng)計口徑。各國中央銀行在確定貨幣供給的統(tǒng)計口徑時，都以流動性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度作為標(biāo)準(zhǔn)。FinancebyHanTianming,2012貨幣供應(yīng)量MoneySupply單位：億元人民幣Unit:100MillionYuan項目Item2011.012011.022011.032011.042011.052011.062011.07貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）733884.83736130.86758130.88757384.56763409.22780820.85772923.65

Money&Quasi-money貨幣（M1）261765.01259200.50266255.48266766.91269289.63274662.57270545.65

Money流通中貨幣（M0）58063.9447270.2444845.2245489.0344602.8344477.8045183.10

CurrencyinCirculationFinancebyHanTianming,2012第三節(jié)貨幣需求微觀貨幣需求是從微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性。宏觀貨幣需求是貨幣當(dāng)局決策者為實現(xiàn)一定時期的經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，確定合理的貨幣供給增長率，從總體上考察貨幣需求的方法。貨幣需求FinancebyHanTianming,2012馬克思的貨幣需求理論馬克思假設(shè)黃金是貨幣商品，以及完全的金流通，商品價格并非取決于流通過程，而是取決于生產(chǎn)過程。P是商品價格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速度，Md是貨幣需求量。貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這幾個因素。FinancebyHanTianming,2012這里馬克思考察的只是執(zhí)行流通手段的職能，忽視了儲蓄、投資、資本運動引起的貨幣需求。在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，而在紙幣為唯一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。馬克思的貨幣需求理論FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)金交易說費雪認(rèn)為貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因為貨幣具有購買力，可以用來交換商品和勞務(wù)。因此，一定時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價值總和。據(jù)此，他提出了著名的“交易方程式”，即：

MV=PTFinancebyHanTianming,2012M代表在一定時期內(nèi)流通中貨幣的平均量，它是一個外生變量；V代表貨幣流通速度，可視為常數(shù)；T代表全部商品和勞務(wù)的總交易量，比較穩(wěn)定；P代表所有交易中商品的平均價格，即一般物價水平。因此，P值主要取決于M數(shù)量的變化?，F(xiàn)金交易說FinancebyHanTianming,2012費雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機對貨幣需求的影響，劍橋?qū)W派在研究貨幣需求問題時，重視微觀主體的行為。現(xiàn)金余額說認(rèn)為貨幣首先可被視為一種資產(chǎn)，決定個人持有貨幣多少的，有個人的財富水平、利率變動以及持有貨幣可能擁有的便利等因素。現(xiàn)金余額說FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)金余額說在其他條件不變的情況下，對每個人來說，名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持著一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系：

Md=kPY其中Md代表貨幣需求，k為人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比例，P代表價格水平，Y代表總收入。FinancebyHanTianming,2012流動性偏好凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有流動性，而人們則有流動性偏好，即愿意以貨幣形式保持自己的收入和財富，以利隨時動用。

凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關(guān)于貨幣需求動機的分析。交易動機、預(yù)防動機和投機動機。FinancebyHanTianming,2012交易動機交易動機層面的貨幣需求是指個人或企業(yè)為了應(yīng)付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。凱恩斯認(rèn)為出于交易動機的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012預(yù)防動機預(yù)防動機層面的貨幣需求是指個人或企業(yè)為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出或有未能預(yù)見的有利時機而保留一定量的貨幣余額。如留出一部分貨幣，以應(yīng)付諸如生病、原材料漲價等突發(fā)事件。凱恩斯認(rèn)為出于預(yù)防動機的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012投機動機投機動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時機進行投機活動而保持一定數(shù)量的貨幣。如果當(dāng)前市場利率水平較低，那么預(yù)期利率上升的投機者就會較多，從而以貨幣形式持有財富的投機者就越多，貨幣的投機性需求也就越大，反之亦然，所以貨幣的投機性需求是當(dāng)前利率水平的減函數(shù)。FinancebyHanTianming,2012凱恩斯的貨幣需求函數(shù)在解釋了三種貨幣需求動機的基礎(chǔ)上，凱恩斯得出的貨幣需求函數(shù)如下：其中M1為由交易動機和預(yù)防動機決定的貨幣需求，M2投機性貨幣需求，L為流動性偏好函數(shù)的代號。FinancebyHanTianming,2012流動性陷阱M

rr0當(dāng)一定時期利率低到不能再低的水平時，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論貨幣數(shù)量增加多少，都會被人們所持有，而不對利率產(chǎn)生影響。FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼指出貨幣數(shù)量說所要研究的是人們意愿持有的現(xiàn)金余額是由哪些因素決定的。弗里德曼繼承了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點，即非?？粗刎泿艛?shù)量與物價水平之間的因果關(guān)系。同時，他也接受了以微觀主體行為作為分析起點和把貨幣看做是受到利率影響的一種資產(chǎn)的觀點。FinancebyHanTianming,2012弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的代表性公式：式中，Md/P為實際貨幣需求；Yp為實際恒久收入；w為非人力財富占個人總財富的比率；rm、rb、

re分別為貨幣、債券、股票的預(yù)期收益率；1/P·dP/dt為預(yù)期物價變動率；u為隨機因素。現(xiàn)代貨幣數(shù)量論FinancebyHanTianming,2012結(jié)論：永久性收入，人力資本收入占總財富比重越大，貨幣需求量越大；各種金融資產(chǎn)收益率及商品價格水平越低，持有貨幣的機會成本越小，貨幣需求量越大。弗里德曼強調(diào)永久性收入對貨幣需求量的重要影響，因此實際貨幣需求量是穩(wěn)定的，增加貨幣供給只會引起物價變動，又稱為現(xiàn)代貨幣數(shù)量論?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論FinancebyHanTianming,2012第四節(jié)貨幣均衡與市場均衡貨幣均衡貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求，

Ms＝Md貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求，

Ms≠MdFinancebyHanTianming,2012貨幣容納量彈性貨幣均衡不是某一時點上相對靜止的相等，而是在經(jīng)常性的貨幣失衡回復(fù)平衡的一個動態(tài)過程。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)間的相互替代效應(yīng)和貨幣流通速度的自動調(diào)節(jié)功能，使貨幣供應(yīng)量可以在一定幅度內(nèi)偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、物價上漲的性質(zhì)。FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡在市場經(jīng)濟條件下，貨幣均衡與非均衡的實現(xiàn)過程離不開利率的作用。Ms＝Mdr0FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場均衡社會總供給社會總需求流通中的貨幣需求進入流通的貨幣貨幣總需求貨幣總供給貨幣的其他需求未進入流通的貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場均衡市場供給要求貨幣使之實現(xiàn)，但這方面的貨幣需求并非對貨幣需求的全部。市場供給÷貨幣流通速度=對現(xiàn)實流通貨幣的需求貨幣需求＝對現(xiàn)實流通貨幣的需求＋對現(xiàn)實不流通貨幣的需求市場需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都構(gòu)成市場需求；貨幣供給=現(xiàn)實流通的貨幣＋不流通的貨幣市場需求=現(xiàn)實流通的貨幣×貨幣流通速度FinancebyHanTianming,2012課堂練習(xí)1.凱恩斯認(rèn)為，由交易動機和預(yù)防動機引起的貨幣需求主要取決于(

)。A.利率B.收入C.資本邊際效率D.勞動邊際效率2.作為劃分貨幣層次依據(jù)的流動性是指金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，下列金融資產(chǎn)中流動性最強的是(

)。A.儲蓄存款B.活期存款C.定期存款D.政府債券FinancebyHanTian