證券投資分析-黎俊輝

證券投資分析課程目錄第一章、證券投資分析概述第二章、基本面分析第三章、技術(shù)分析第四章、形態(tài)分析第五章、K線的組合形態(tài)第六章、后續(xù)學(xué)習(xí)1一、證券投資分析的含義二、證券投資分析主要解決什么問題三、證券投資過程的步驟四、證券投資分析的信息來源五、證券投資分析的主要方法（一）基本分析法（二）技術(shù)分析法（三）心理分析法（四）分析的綜合運用六、證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤第一章證券投資分析概述2一、證券投資分析的含義

通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中的一個重要環(huán)節(jié)。二、證券投資分析主要解決什么問題如何確定買賣時機買什么證券如何構(gòu)建最優(yōu)證券投資組合3

投資回報率最大化和風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標(biāo)的實現(xiàn)程度。但是，影響證券投資回報率和所承受的風(fēng)險這兩個目標(biāo)的實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復(fù)雜。只有通過全面、系統(tǒng)和科學(xué)的專業(yè)分析，才能客觀的把握這些因素和作用機制，做出比較準(zhǔn)確的預(yù)測，在預(yù)測的基礎(chǔ)上做出比較科學(xué)的投資決策，從而保證在降低風(fēng)險的同時獲取較高的投資回報。4三、證券投資過程的步驟1、確定證券投資政策

涉及到?jīng)Q定投資目標(biāo)和可投資資金的數(shù)量。由于證券投資屬于風(fēng)險投資，所以客觀和合適的投資目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在賺錢的同時，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包含風(fēng)險和收益兩項內(nèi)容。

老年人一般比較厭惡風(fēng)險，大多追求資產(chǎn)保值以及能夠有利息收入，因此有固定利息收入的國債投資就比較適合他們。年青人有冒險精神，愿意在承受較大風(fēng)險的條件下獲取較高的收益，因此一些有較高成長預(yù)期，價格波動性較大的股票，就可能更為適合他們。而中年人有了一定的財產(chǎn)積累，但是上有老人需要贍養(yǎng)，下面又有培養(yǎng)小孩的負(fù)擔(dān)，因此他們即想資產(chǎn)增值，又想能夠有現(xiàn)金收入，所以傾向于平衡型的資產(chǎn)配置。52、進(jìn)行證券投資分析

對投資過程第一步所確定的金融資產(chǎn)類型中個別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大致可分為三類：第一類稱為技術(shù)分析，第二類稱為基本分析，第三類是心理分析。3、組建證券投資組合組建證券投資組合是投資過程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產(chǎn)和投資者的資金對各種資產(chǎn)的投資比例。在這里，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化這三個問題。64、投資組合的修正

實際上就是定期重溫前三步。由于設(shè)定的最優(yōu)投資組合是建立在根據(jù)以往資料的分析基礎(chǔ)上，在分析的基礎(chǔ)上對未來的風(fēng)險與收益進(jìn)行預(yù)測，這樣就有可能出現(xiàn)在外因影響下，部分證券不能夠達(dá)到預(yù)期收益。即隨著時間的推移，出現(xiàn)當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況。為此投資者需要賣掉現(xiàn)有組合的一些證券和購買一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修訂組合后投資業(yè)績前景改善幅度的大小。5、投資組合業(yè)績評估主要是定期評價投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風(fēng)險。通過評價發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實與投資目標(biāo)的偏差，經(jīng)過尋找原因，反饋調(diào)整，最終使得投資達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。7四、證券投資分析的信息來源1、公開渠道

公開渠道主要是指通過各種書刊、報紙、雜志、出版物以及電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等媒體公開發(fā)布的信息。如中國證券報、上海證券報、證券時報、中央電視臺新聞聯(lián)播、中國證監(jiān)會網(wǎng)站、中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等。2、商業(yè)渠道

某些商業(yè)機構(gòu)便將各種信息進(jìn)行篩選、分類，使用者在支付一定費用后，可以利用這些經(jīng)過整理的信息資料，從而節(jié)省時間，大大提高工作效率。如會計公司、投資咨詢公司、證券公司、銀行、資信評估機構(gòu)的有償研究報告，信息數(shù)據(jù)庫等。83、實地訪查

證券投資分析人員直接到有關(guān)的上市公司、交易所、政府部門等機構(gòu)去實地了解進(jìn)行證券分析所需要的信息資料。但成本較高，通常將這種方法作為上面兩個信息來源的補充。4、其它渠道 如通過家庭成員、朋友、鄰居等的介紹，通過到商場看公司產(chǎn)品的暢銷程度，通過調(diào)查上市公司的競爭對手等方法收集資料。

信息的收集、分類、整理和保存是進(jìn)行證券投資分析的最基礎(chǔ)的工作，是進(jìn)行證券投資分析的起點。分析人員最終所提供的分析結(jié)論的準(zhǔn)確性，除了與采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。9五、證券投資分析的主要方法（一）基本分析法

定義

基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素（如宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)狀況等）的分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種方法。10

理論基礎(chǔ)

一、經(jīng)濟學(xué)：主要包括宏觀經(jīng)濟學(xué)和微觀經(jīng)濟學(xué)兩個方面。經(jīng)濟學(xué)所揭示的各經(jīng)濟主體、各經(jīng)濟變量之間的關(guān)系原理，為探索經(jīng)濟變量與證券價格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。二、財政金融學(xué)：財政金融學(xué)所揭示的財政政策指標(biāo)、貨幣政策指標(biāo)之間的關(guān)系原理，為探索財政政策和貨幣政策與證券價格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。三、財務(wù)管理學(xué)：財務(wù)管理學(xué)所揭示的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系原理為探索企業(yè)財務(wù)指標(biāo)與證券價格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。四、投資學(xué)：投資學(xué)所揭示的投資價值、投資風(fēng)險、投資回報率等的關(guān)系原理為探索這些因素對證券價格的作用提供了理論基礎(chǔ)。11

內(nèi)容1、宏觀經(jīng)濟分析：主要探討經(jīng)濟指標(biāo)、經(jīng)濟政策對證券價格的影響。2、行業(yè)分析：行業(yè)分析是介于經(jīng)濟分析與公司分析之間的中觀層次的分析，主要分析產(chǎn)業(yè)所屬的不同市場類型、所屬的不同生命周期以及產(chǎn)業(yè)的業(yè)績對證券價格的影響。3、公司分析：公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都要落實在某個公司證券價格的走勢上。公司分析主要包括公司財務(wù)報表分析、公司產(chǎn)品與市場分析、公司證券投資價值及投資風(fēng)險分析。12優(yōu)缺點

優(yōu)點：主要是能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢，應(yīng)用起來也相對簡單。

缺點：主要是預(yù)測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱；同時，預(yù)測的精確度相對較低，比如對何時是最佳的進(jìn)貨時機很少有現(xiàn)成答案。

基本分析派由于重視股票的投資價值和宏觀經(jīng)濟形勢，所以在高價區(qū)易發(fā)出做空的決定，理性雖然可以避免其高價套牢，但也往往在非理性的市場中散失一段好行情，相當(dāng)大的一部分利潤。適用范圍主要適用于選擇長期投資的股票，相對成熟的市場（以業(yè)績?yōu)橥顿Y取向的市場），以及預(yù)測精確度相對不高的領(lǐng)域。13（二）技術(shù)分析法定義

技術(shù)分析是僅從證券的市場行為來分析和預(yù)測證券價格未來趨勢的方法。其中證券的市場價格和成交量的變化，完成這些變化所需要的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。理論基礎(chǔ)

建立在以下的三個假設(shè)之上：市場的行為包含一切信息，價格沿趨勢移動，歷史會重演。14優(yōu)缺點

優(yōu)點：同市場接近，考慮問題比較直觀。與基本分析相比，利用技術(shù)分析進(jìn)行證券買賣見效快、獲得收益的周期短。技術(shù)分析可以定量的告訴最佳買賣點（至于這些信號是否準(zhǔn)確則另當(dāng)別論）。缺點：考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠(yuǎn)的趨勢不能進(jìn)行有益的判斷。當(dāng)股票價格巨幅波動時、股票價格被操縱時，技術(shù)指標(biāo)會失真，短線操作易被大機構(gòu)利用，進(jìn)行技術(shù)騙線。技術(shù)分析無法預(yù)測突發(fā)事件。適用范圍

短期行情預(yù)測，要進(jìn)行周期較長的行情預(yù)測必須結(jié)合其他分析方法。技術(shù)分析的結(jié)論僅僅是一種建議的性質(zhì)，并且是以概率的形式出現(xiàn)。適用于行情小幅波動時對走勢的判斷、股市低迷期或股票按自然狀態(tài)波動的市況判斷。在判斷選擇領(lǐng)漲股、人氣股、投機股時具有較高的準(zhǔn)確度。對短線個股買賣時點的選擇具有極高的判別力。15（三）心理分析法 這是一個正在興起的分析流派，其理論基礎(chǔ)有《行為金融學(xué)》。行為金融學(xué)對傳統(tǒng)的主流投資學(xué)理論進(jìn)行挑戰(zhàn)，認(rèn)為證券市場并非是有效的市場，金融市場存在著認(rèn)知與行為偏差，比如證實偏差，時間偏好，羊群效應(yīng)等。 行為金融學(xué)的主要理論模型有：噪聲交易模型，投資者心態(tài)模型，泡沫模型，行為資產(chǎn)定價模型，行為組合理論。行為金融學(xué)在投資策略上的運用有反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略和時間分散化策略等。

在人們的投資過程中，人是最具主觀能動性的，具有投資價值的股票必須有大資金的買進(jìn)，有投資大眾的認(rèn)可才能夠上漲。因此，將心理分析與傳統(tǒng)的投資學(xué)分析相結(jié)合，將有助于提高投資收益率。16（四）分析的綜合運用

三類的分析方法各不相同，有著強烈地對立傾向，但是都有著自己的優(yōu)點，因此可以揚長避短，將它們綜合運用。比如可以通過基本分析的宏觀經(jīng)濟分析與宏觀政策分析判斷大勢，決定大的買賣時機。通過行業(yè)分析與公司分析尋找出有投資價值的股票，通過證券的內(nèi)在價值測算，比較現(xiàn)實股票價格與計算出來的股票內(nèi)在價值之間的偏差判斷這家公司的股票是否有投資價值。但是，有投資價值的股票，如果沒有大資金的買進(jìn)，不能夠得到投資大眾的認(rèn)可，那么在短期內(nèi)也很難有較好的表現(xiàn)，過早地買進(jìn)就會降低資金的使用效率。為了提高資金的使用效率，可以將技術(shù)分析與心理分析結(jié)合起來，通過技術(shù)分析判斷備選的證券是否處于底部區(qū)域，通過量價分析、籌碼分析、信息與心理分析判斷所選定的股票是否能夠得到投資大眾的認(rèn)可，是否在短期內(nèi)有啟動的跡象，確定最佳的買賣時機。這樣，我們就可以提高投資資金的使用效率，將三種分析方法較好地融為一體。17六、證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤（一）忽略風(fēng)險：

證券市場是個風(fēng)險市場，剛剛開始投資的人對其風(fēng)險往往認(rèn)識不夠，以為只要買入證券就肯定能賺錢，這顯然是錯誤的認(rèn)識。（二）忽略交易成本：

中小投資者大多數(shù)喜歡短線操作，希望短期內(nèi)獲取暴利。實際上，每筆交易的費用是相當(dāng)大的，短線操作的難度很大，大多數(shù)人不具備短線操作的能力，因此過度頻繁地操作將可能大幅度降低投資者的收益率。

（三）未考慮股利：目前投資者投資證券市場的主要目的是賺取差價，即投機而不是投資。投資者購買了公司股票就成為該公司的股東，分得股利是股東的權(quán)利。有沒有分紅的意識，是一個證券市場及其投資者成熟程度的標(biāo)志。18（四）采取不適用的策略 每個在市場上進(jìn)行投資的投資者，都有自己的一套買賣方法，不同的時期有不同的適用策略。在一種證券上效果很好的投資策略，對另一種證券可能就不適用，隨時修正自己的策略是很重要的。例如，你曾經(jīng)在牛市通過“捂股”賺了很多錢，你把這個策略用到了熊市則是錯誤的。

(五)配合不合邏輯配合在證券投資中的涵義是進(jìn)行投資的時候，前后行為要一致，要符合邏輯。例如有人原先計劃短線操作，在高位買進(jìn)了績差股票博取差價，結(jié)果該股票沒有按照其預(yù)期上升，反而大幅度下跌，該投資者沒有按照短線操作的原則及時停損，而是轉(zhuǎn)為長期投資，自然造成更大的虧損。該投資者就是犯了配合不合邏輯的錯誤，他自己都沒能夠戰(zhàn)勝自己，怎么能夠戰(zhàn)勝別人？19（六）直觀比較的誤導(dǎo) 涉及到個人判斷的行為中，個人的直覺有時是不可缺少的，證券投資行為也是如此。但是直觀上將幾個事物放到一起進(jìn)行比較時，有時會出現(xiàn)誤導(dǎo)。證券市場的情況非常復(fù)雜，進(jìn)行同類比較時要特別注意。例如，底部放量的股票一般表明有大資金進(jìn)入，后期往往漲幅驚人。某股票除權(quán)后不久，出現(xiàn)放量上漲，把其當(dāng)作底部放量就是一種直觀比較的錯誤，因為這是頂部放量，恰恰意味著主力在出貨，很可能要下跌。（七）事后選擇偏差證券交易的實時性很強，有時甚至是很關(guān)鍵的。投資者通常容易犯的錯誤就是對自己的能力做出不恰當(dāng)?shù)墓烙?。如事后回憶?dāng)初曾經(jīng)做出過某個結(jié)論，后來被證明是正確的，在這種現(xiàn)象的驅(qū)使下，往往容易高估自己的能力。20一、宏觀經(jīng)濟分析看大勢者賺大錢影響證券市場的宏觀因素二、行業(yè)分析行業(yè)資產(chǎn)配置有何過人之處三、公司基本分析投資一家公司所必需了解的內(nèi)容第二章基本面分析21

一、宏觀經(jīng)濟分析

看大勢者賺大錢只有把握住宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的投資決策；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，尤其是貨幣政策和財政政策的變化，才能抓住證券投資的市場時機。通過宏觀經(jīng)濟分析，還可以判斷整個證券市場的投資價值，證券市場的投資價值與國民經(jīng)濟整體素質(zhì)及其結(jié)構(gòu)變動密切相關(guān)。當(dāng)證券市場達(dá)到相當(dāng)大的規(guī)模，市場參與者的人數(shù)占全國人口的比例達(dá)到一定的數(shù)值時，整個證券市場的投資價值就是整個國民經(jīng)濟增長質(zhì)量與速度的反映，證券市場就是經(jīng)濟的晴雨表。22影響證券市場的宏觀因素：1、經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期在對股票價格與經(jīng)濟周期的實證研究中，人們發(fā)現(xiàn)股市通常在經(jīng)濟衰退的中途創(chuàng)最低點并開始回升，并且繼續(xù)上升到下次衰退前半年或更早的時期。然后股票市場往往劇烈下跌，直到下一次衰退期的中途，才又開始隨著預(yù)測經(jīng)濟好轉(zhuǎn)而回升。股票市場作為“經(jīng)濟的晴雨表”，將提前反映經(jīng)濟周期。2、通貨膨脹適度的通貨膨脹對證券市場有利，過度的通貨膨脹必然惡化經(jīng)濟環(huán)境。3、利率水平4、匯率水平本幣貶值，資本從本國流出，從而使股票市場下跌，反之則上升。235、貨幣政策當(dāng)中央銀行采取緊縮性的貨幣政策時，貨幣供應(yīng)量減少，市場利率上升，公司資金緊張，運營成本加大，盈利預(yù)期下降甚至虧損，紅利減少甚至沒有，居民收入下降，失業(yè)率增加，從而從多方面促使股價下跌。反之，中央銀行實行寬松的貨幣政策，將從各方面促使股票價格上升。6、財政政策當(dāng)政府通過支出刺激和壓縮經(jīng)濟時，將增加或減少公司的利潤和股息，當(dāng)稅率升降時，將降低或提高企業(yè)的稅后利潤和股息水平，財政政策還影響屠民收入。這些影響將綜合作用在證券市場。7、政治因素指的是國內(nèi)外的政治形勢、政治活動、政局變化、國家機構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)人的更迭、執(zhí)政黨的更替、國家政治經(jīng)濟政策與法律的公布或改變、國家或地區(qū)間的戰(zhàn)爭和軍事行為等。24

二、行業(yè)分析行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟分析之間的中觀層次的分析。我們通過宏觀經(jīng)濟分析能夠把握證券投資的宏觀環(huán)境以及市場的整體走勢，但是宏觀經(jīng)濟分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對象的決策參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟發(fā)展階段以及在經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長最快的行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場認(rèn)識，但是未來相當(dāng)長一段時間能夠保持高速穩(wěn)步增長的行業(yè)，這就是我們可以考慮長期投資的行業(yè)。25行業(yè)資產(chǎn)配置有何過人之處從歷史情況看,在不同的年份,我國股市行業(yè)之間表現(xiàn)的差異相當(dāng)大。2000年漲幅最高的5個行業(yè)分別是生物醫(yī)藥、能源、農(nóng)林、原材料和紡織,平均漲幅為70.13%,其中漲幅最大的生物醫(yī)藥達(dá)到了83.90%；漲幅最低的5個行業(yè)分別是公用事業(yè)、食品、汽車、金融地產(chǎn)和家用電器,平均漲幅為35.73%,其中漲幅最低的家用電器18.45%。兩者相比,5個行業(yè)最高平均漲幅是最低行業(yè)的2.4倍左右,尤其是最高與最低行業(yè)的漲幅之比達(dá)到了4.55倍。

2001年整個市場行情低迷,大盤不斷創(chuàng)出新低,所有行業(yè)都經(jīng)歷了一波較大的下跌過程。跌幅最低的5個行業(yè)分別是汽車、食品、金融地產(chǎn)、公用事業(yè)和紡織,平均下跌幅度為16.89%,跌幅最小的汽車行業(yè)只下跌了13.2%。跌幅最多的5各行業(yè)分別是高科技、生物醫(yī)藥、農(nóng)林、能源和綜合,平均下跌幅度為29.5%,其中下跌幅度最大的高科技行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)分別達(dá)到了37.25%和30.86%。跌幅最高與跌幅最小的行業(yè)之間的差距也達(dá)到了2.5倍左右。

26對各行業(yè)在不同行情周期上的表現(xiàn)差異進(jìn)行分析和研究,可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)的走勢與上期漲跌幅有一定的關(guān)系。如果上期漲幅過大而又缺乏前景和業(yè)績等支撐的話,下期表現(xiàn)通常比較弱,如金融行業(yè)。反之,后期走勢將比較穩(wěn)定,如傳媒行業(yè)。因此,從行業(yè)在不同時段走勢的變化趨勢并結(jié)合其基本面的分析,可以初步預(yù)測其下一時段的走勢。

行業(yè)資產(chǎn)配置要獲得較好的投資績效,必須滿足兩個前提：一是市場的適應(yīng)性問題,即市場特征能夠符合行業(yè)輪動特征,在不同年份行業(yè)之間表現(xiàn)出較大差異；二是投資者的判斷力

問題,即在判斷及選股上有能力對行業(yè)的景氣度以及對行業(yè)內(nèi)上市公司的投資價值進(jìn)行有效判斷。

由此可見,行業(yè)資產(chǎn)配置是一種在我國股市能夠行之有效的投資方法,對A股市場具有較強的適應(yīng)性。27三、公司基本分析投資一家公司所必需了解的內(nèi)容：1、所從事的主營業(yè)務(wù)，主導(dǎo)產(chǎn)品是什么？產(chǎn)品質(zhì)量如何？價格如何？產(chǎn)品的品牌如何？是否能夠在商場經(jīng)?？吹竭@些產(chǎn)品并且深受消費者歡迎？各產(chǎn)品占公司利潤的份額是多少？顯然具有物美價廉的產(chǎn)品，產(chǎn)品銷路好的公司是較好的投資對象。2、所屬什么行業(yè)，該行業(yè)的前景如何？在該行業(yè)的地位如何？具有發(fā)展前景的行業(yè)中的龍頭公司值得我們高度關(guān)注。3、是否享受國家產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)惠？享受國家優(yōu)惠政策的公司值得關(guān)注。4、所處的地理區(qū)位，該區(qū)位有什么資源（礦產(chǎn)資源、水資源、森林等），交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施條件如何？公司的行業(yè)和當(dāng)?shù)氐淖匀毁Y源以及地理區(qū)位是否協(xié)調(diào)？這個行業(yè)在這個區(qū)位的發(fā)展前景如何？資源與地理區(qū)位和主營業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)的公司值得我們關(guān)注。5、發(fā)行價是多少？10大股東的構(gòu)成，基金在其中的比重等。10大股東中間有眾多基金的公司，值得我們關(guān)注。通過行情軟件中的F10資料，可以大體了解了公司的基本狀況。28第三章技術(shù)分析一、道·瓊斯股價理論二、移動平均線三、移動平均線操作運用

四、以移動平均線組合判斷股價行情五、常用技術(shù)分析指標(biāo)29

一、道·瓊斯股價理論道氏股份理論是由美國《華樂街日報》的創(chuàng)辦人查理斯·瓊在他撰寫的大量股價分析文章中逐步創(chuàng)立，又由該報總編漢密爾頓進(jìn)一步補充和發(fā)展的，它是最早而且最有名的技術(shù)分析理論之一。道氏理論認(rèn)為平均股價由長期趨勢，中期趨勢和短期趨勢這三種相輔相成、互相影響的變動趨勢構(gòu)成。長期趨勢分為上升趨勢與下跌趨勢二種，根據(jù)漢氏對1900年6月一1923年8月期間的股票市場變動資料的統(tǒng)計與分析，發(fā)現(xiàn)多頭市場趨勢從開始至結(jié)束，平均經(jīng)歷25個月，空頭市場趨向從開始至結(jié)束平均經(jīng)歷17個月，如果依照日期計算，多頭市場長約經(jīng)3、4年，最短亦達(dá)15個月?？疹^市場長約經(jīng)2年，最短亦有11個月。30上升股市三個階段第一階段，股價徐徐上升，這是由于買方對企業(yè)業(yè)績看好開始買進(jìn)，或賣方賣出減少的結(jié)果。但由于這段時期，企業(yè)公布的財務(wù)報告的情況仍不十分理想，投資大眾對投資股票尚存戒心，所以股市交易不活躍，交易量只是追和地、小額地增加。第二階段，股價已趨上升。隨著企業(yè)盈余的增加，投資大眾對股票投資的信心增加，使股市交易開始活躍，交易量大幅度增加；第三階段，企業(yè)盈余額巨大，投資股票獲利甚豐，誘使大眾紛紛投資股票，導(dǎo)致股市一片繁榮，新股也趁此時機大量發(fā)行。在這一階段的尾聲，投機性股票的價格升騰不止，而主流股票的價格反而顯示停滯不前。

31下跌股市三個階段第一階段是上升股市的尾聲。此時，許多敏感者感到企業(yè)收益已達(dá)到頂峰，遂將持有的股票賣出以獲價差，此時，交易額雖有增加，但增幅已很小。第二階段為恐慌階段，因企業(yè)收益開始下降，購買股票者顯著減少，而賣出股票的賣者卻不斷增加，致使股市供大于求、股價大幅下跌。這一階段要持續(xù)很長的時間，然后才步入第三階段。第三階段，由于企業(yè)收益明顯減少和企業(yè)狀況惡化的消息不斷傳出，使股票持有者紛紛賣出股票。一般情況是，投機性濃的股票價格率先大幅度下跌，然后，傳染至主流股票。使主流股票交易額下降，主流股股價也大幅下跌·下跌股市接近尾聲。32中期趨勢是指長期上漲趨勢中的下跌價段，或是長期下跌趨勢中的回升階段。道氏認(rèn)為時間大約為兩星期到一個月或更久、變動幅度約為長期趨勢的八分之三，通常兩三個中期趨勢組成一個長期趨勢。中期趨勢的起因是由于投貨大眾的太樂觀或太悲觀，促使股價暴漲成暴跌，此時發(fā)生技術(shù)性的回跌或反彈，專業(yè)性的投資機構(gòu)或資金雄厚的投資人乘此機會調(diào)節(jié)市場供需狀況，大眾投資人亦相隨而獲利了結(jié)，“回檔”乃是正?，F(xiàn)象。短期趨勢是指數(shù)小時至數(shù)天的變動，一般三個或三個以上短期趨勢構(gòu)成一個中期趨勢。由于短期趨勢往往是人為操縱形成的，與反映客觀經(jīng)濟態(tài)勢的中長期趨勢有本質(zhì)不同，故一般不宜作為趨勢分析對象。33二、移動平均線

如何了解股票市場的動態(tài)？最基本的方法，便是以一周股價平均數(shù)為根據(jù)。那么將上周的平均數(shù)與本周的平均數(shù)相比，就能洞悉趨勢的發(fā)展，對日后操作預(yù)做準(zhǔn)備。所謂趨勢，簡要地說就是股價變動方向。比如說，本周的股價平均數(shù)較上周高，股價趨勢向上可以確認(rèn)，若本周的股價平均數(shù)較上周低，股價下跌便是事實．如何掌握趨勢？我們可以每日將算術(shù)平均數(shù)計算后，與當(dāng)日股價加權(quán)指數(shù)（或是個別股票當(dāng)日收盤價格）同時表現(xiàn)在圖紙上，經(jīng)過一段時間，能清楚地看出移動平均線向上移動，則股價為上升趨勢；移動平均線向下移動，為下跌趨勢。因此要了解股價趨勢就需要把握股價與移動平均線的動向。34股票市場投資者為何要建立“移動平均”的觀察？第一，當(dāng)日股價上下波動大，不容易看出股價趨勢，若將一定期間的股價加起來平均，則知道目前股價的平均成本，再與當(dāng)日股價做—比較，并且從過去股價的變動可以看出平均持股成本增加或降低，當(dāng)移動平均數(shù)開始逐漸扣高股價時，買進(jìn)成本不斷增加，獲利者相對減少，短期內(nèi)繼續(xù)上漲，則需激起更大的買氣，否則賣意增強，股價即將回跌。當(dāng)移動平均數(shù)開始扣低點數(shù)時，成本越來越輕，易激起買氣，則股價上漲機會增加。第二，道瓊斯理論已為世界各國投資大眾接受，自然有它的優(yōu)點與準(zhǔn)確性。移動平均線系統(tǒng)則是將該理論數(shù)字化，從數(shù)字變動中去預(yù)測股價短期、中長期、長期的變動方向，同時從移動平均線圖也可窺出成本變動情形，早做對策。35移動平均線的種類1、計算方法不同簡單移動平均線制作的平均線；加權(quán)移動平均數(shù)制作的平均線；簡單指數(shù)平滑法制做的平均線。2、以不同時間基礎(chǔ)的移動平均數(shù)可制出不同的移動平均線。目前常用的有5日、10日、20日、30日、60日、120日、240日移動平均線。一般移動的基礎(chǔ)時間天數(shù)越少，移動平均線對股價的反映越靈敏，反之則越遲鈍。5—10天移動平均線反映近期趨勢；20—60天移動平均線反映中期趨勢；120天以上反映長期趨勢了。36移動平均線的優(yōu)點：①能避免人為的短線臨作收盤價陷阱；②能看出變動趨勢，自動發(fā)出買賣訊號；③運用者可根據(jù)移動平均線理論，自己確定風(fēng)險水平，將可能的虧損降至最低點。移動平均線的缺點：①其表現(xiàn)的平均股價與實際股價有超前或滯后，難于把握股價的最高峰或最低點。②在采用簡單移動平均數(shù)時，如果價格波幅不大，就會出現(xiàn)鋸齒式交錯的買賣訊號，使訊號追隨者無所適從。37

三、移動平均線操作運用葛南維爾移動平均線八大法則

美國投資家葛南維爾（Granvile）在如何利用移動平均線確定買賣時機時提出八大法則，其中四條屬買進(jìn)時機（買進(jìn)訊號），另四條為賣出時機（賣出訊號）。

以下八種情況，第一種為最佳買進(jìn)時機，第五種為最佳賣出時機。381、移動平均線下降后轉(zhuǎn)為平移或上升狀態(tài)，而股價曲線從其下方逐漸上升并突破移動平均線時，說明股價將繼續(xù)上漲，為買入信號。移動平均線走平并上升說明股價將轉(zhuǎn)為上升趨勢，而當(dāng)天平均線被突破，說明股價已脫離賣方壓力，而買方已處于相對優(yōu)勢地位。392、移動平均線呈上升狀態(tài)，而股價曲線卻降至其下方時，說明股價趨向反彈，為買入信號。403、股價曲線在移動平均線的上方，并朝著接近移動平均線的方向下降，但在其相交之前又轉(zhuǎn)為上升狀態(tài)時，說明每日股價與周期平均股價趨向一致，都是上升，為買入信號。這種情況多發(fā)生于多頭市場的回檔，消化獲利盤后，又重新上升。414、移動平均線呈上升狀態(tài)，而股價曲線卻遠(yuǎn)離移動平均線暴落時，說明股價偏低，極有可能反彈至移動平均線附近，為買入信號，這種情況多發(fā)生于空頭回補做反彈。425、移動平均線上升后轉(zhuǎn)為平移或下降狀態(tài)，而股價曲線則從其上方向下突破移動平均線時，表明股價將繼續(xù)下跌，為賣出信號。436、移動平均線處于下降過程，而股價曲線卻由其下方升至上方時，表明股價大勢趨跌，為賣出信號。447、股價曲線在移動平均線的下方，并朝著接近移動平均線的方向上升，但在與其相交之前又轉(zhuǎn)而開始下降時，表明股價疲軟，看跌，為賣出信號。458、移動平均線呈上升態(tài)勢，而股價曲線在其上方突然暴漲，遠(yuǎn)離移動平均線時，表明股價高峰已差不多，極可能回落。46四、以移動平均線組合判斷股價行情

以一種時間基礎(chǔ)的移動平均線判斷股價趨勢有一定的局限性，因此將短、中、長期移動平均線組合來綜合研判股價行情則準(zhǔn)確率更高。1、當(dāng)短期線急劇地超越中長期線向上方移動，意味著買進(jìn)的時機到來。2、每日股價移動平均線位于最上方并同短期線、中期線和長期線并列，且各條線都呈上升狀態(tài)，這種情況是最令人安心的堅挺行情，稱為多頭排列。3、堅挺行情持續(xù)了相當(dāng)一段時期后，短期線從停滯狀態(tài)的高點出現(xiàn)下降傾向時，表明股價在高位出現(xiàn)動搖，這是將持有股票拋出的好時機。

474、當(dāng)短、中、長三條移動線開始微妙交叉時，應(yīng)及時將買進(jìn)的部分賣出（死亡交叉），或?qū)①u出的部分補進(jìn)（黃金交叉）。5、長、中、短期線及每日股價移動按順序自上而下并列，且各條線都呈下跌趨勢時，則為典型的疲軟行情，正與第二種情況相反，稱為空頭排列。疲軟行情持續(xù)了相當(dāng)一段時期后，短期線從谷底轉(zhuǎn)向上升態(tài)勢時，意味著處于漲勢中的低價時期，這是購進(jìn)的好時機。

注意：某些個股一直在做箱形整理運動時，由于整理區(qū)間不大，上漲不久就到箱頂，下跌不多就到箱底，故多頭排列時為賣出信號，空頭排列時為買入信號。4849五、常用技術(shù)分析指標(biāo)移動平均線異同指標(biāo)（MACD）

MACD中的快速線（DIF）是兩條收盤價指數(shù)平滑移動平均線之間的差值（通常是12日與26日），慢速線(DEA)是N個周期的快速線的指數(shù)平滑移動平均線（通常為9日）；MACD中的BAR柱線圖由快速線和慢速線之間的差值構(gòu)成，其結(jié)果實際是構(gòu)造了一根在零線上下沒有波動幅度限制的振蕩線。

使用方法：1、兩條移動平均線交叉產(chǎn)生買賣信號；

2、當(dāng)兩條移動平均線遠(yuǎn)離零線，就會出現(xiàn)超買超賣；3、兩條移動平均線穿越零線產(chǎn)生買賣信號；504、短期均線在長期均線受支撐或受壓制，產(chǎn)生買賣信號；5、當(dāng)兩條移動平均線遠(yuǎn)離零線并與價格產(chǎn)生背離，是趨勢可能反轉(zhuǎn)的嚴(yán)重警告；6、可以在兩條移動平均線上繪制趨勢線，用于輔助觀察趨勢的變化；7、柱線圖穿越零線產(chǎn)生買賣信號（這與兩條移動平均線交叉產(chǎn)生的買賣信號是一樣的）；8、柱線圖在零線以上不斷減弱代表上升趨勢正在失去動量；9、柱線圖在零線以下不斷增強代表下降趨勢正在失去動量；

51相對強弱指標(biāo)（RSI）RSI=（N日內(nèi)上漲總幅度平均值/N日內(nèi)上漲總幅度和下跌總幅度平均值）*100%

使用方法：

1、RSI運行至70以上時（牛市中為80），被認(rèn)為是超買；

2、RSI運行至30以下時（熊市中為20），被認(rèn)為是超賣；

3、在上升趨勢中RSI（70以上）的波峰無力超過前一個，隨后又跌破前一個波谷產(chǎn)生了RSI頂部“失效擺動”；

4、在下降趨勢中RSI（30以下）的波谷無力跌破前一個，隨后又突破前一個波峰產(chǎn)生了RSI底部“失效擺動”；

5、RSI高于70或低于30時，產(chǎn)生的背離信號，是一種極為重要的警告；

6、50為RSI的中值，經(jīng)常會起到支撐和阻力的作用，。52布林線(BOLL)通過計算收盤價（通常為20日均線和26日均線）的標(biāo)準(zhǔn)差，來求得價格在運行中值得信賴的波動區(qū)間的指標(biāo)。通常在價格觸及上布林線時，就被認(rèn)定處于超買狀態(tài)，當(dāng)價格觸及下布林線時，就被認(rèn)定處于超賣狀態(tài)。使用方法：1、當(dāng)價格在下布林線反彈，并上穿均線，上布林線就成為了價格運動目標(biāo)；2、當(dāng)價格在上布林線受阻，并下穿均線，下布林線就成為了價格運動目標(biāo)；3、當(dāng)布林線開始收縮時，代表市場可能會進(jìn)入盤整期；4、當(dāng)布林線開始擴張時，代表市場可能會產(chǎn)生劇烈波動；5、當(dāng)布林線異常擴張，經(jīng)常是當(dāng)前趨勢即將結(jié)束的信號。53第四章形態(tài)分析

一、趨勢線

定義、形成原因、畫法、運用、有效性二、抵抗線定義、有效性、籌碼分析54一、趨勢線定義股價不管是上升還是下降，其波動有一定的方向性。在上升的行情里出現(xiàn)一底比一底高的上升，在下跌行情里出現(xiàn)一個高點比一個高點低的狀況，這就是趨勢，稱為上升趨勢或下降趨勢。趨勢線為直線，趨勢朝一個方向移動的時間可能很短，也可能很長，一般幾個次級趨勢形成一個中級趨勢，幾個中級趨勢形成一個長期趨勢。

55形成原因：1.股價上升時，一片看好，大家都在等回檔時買進(jìn)，價值觀提高，在回落至前一低點之前，濃厚的買氣阻止股價下跌并且回升，這種看漲心理心態(tài)造成上升趨勢，股價下跌時，一片看壞，大家都在等反彈賣出，目標(biāo)值在逐漸下降，在回升至前一高點之前，已經(jīng)有大量籌碼等著出脫，促使股價只有再趨下游，形成下跌趨勢。2、業(yè)績不好，投資人不敢追高，怕套牢，故稍有差價，就爭先脫手，故一波比一波低。業(yè)績好，投資人高價賣出后而愿在低價補回，故形成一波比一波高。56畫法（一）以收盤價畫趨勢線1.原始上升趨勢線包括幾段中級行情，明顯的看出每段中級行情之低點均較前段行情之低點為高，因此，連續(xù)兩個最先形成的中級行情低點，就形成上升行情原始趨勢線。同樣地，中級行情亦包括幾段小行情，將最先發(fā)生兩小段小行情之低點連線便形成中級趨勢線，最后，我們亦可將平時上漲時出現(xiàn)下跌，然后再上升之兩點連線，而形成次級趨勢線。2.下跌行情亦是如此，將最先形成或最具有意義的兩高點連線而形成原始趨勢線、中級趨勢線與次級趨勢線。3.原始趨勢之最初低點即是由下跌行情轉(zhuǎn)為上升行情出現(xiàn)之第一個底部形成點，短期內(nèi)至少一年此價位沒有再出現(xiàn)。原始趨勢之最高點是由上升行情轉(zhuǎn)為下跌行情所出現(xiàn)之第一個頭部形成部，短期內(nèi)（至少十個月）沒有出現(xiàn)比此價位更高之股價。57

（二）以K線圖畫趨勢線1、上升行情:（1）正統(tǒng)畫法：連接兩條決定性陽線之開盤價，并向右上方延長，角度較平緩，適用于中級與原始上升趨勢。（2）連接兩條決定性陽線之最低價，向右上方延長，由于上傾斜度不大，不容易被突破，有效性降低因此適用于原始行情。2、下跌行情：（1）正統(tǒng)畫法：連接兩條決定性陰線之開盤價位，并向右下方延長，角度較為平緩，適用于中級與原始下跌趨勢。（2）連接兩條陰線最高價，向右下方延長，下斜角度大，容易被突破，有效性降低，適用于次級行情。58運用1、通過趨勢線的突破來決定買賣時機如圖所示，中級行情的上升趨勢線被突破，回抽后碰趨勢線又回落，可考慮賣出。592、利用上下軌道決定買賣策略如圖在A點賣出股票，在B點買進(jìn)股票；達(dá)到高點時，在C點持幣觀望；走下跌通道時，D點買進(jìn)，E點賣出；在底部時，可在F點持股觀望。

60有效性1、趨勢線太平或太陡有效性下降，一般30°左右的中級趨勢線意義較大。2、股價接觸趨勢線次數(shù)越多，跨越時間越長越有效。3、突破趨勢線必須是收盤價，上升時突破趨勢線必須伴有量的放大。下降過程中一般破線第一天成交量并不顯著增加，隨后放量，再后開始萎縮。4、股價跌破趨勢線后，距趨勢線不遠(yuǎn)，成交量并沒有迅速增加，成交量萎縮至相當(dāng)程度，股價回升至趨勢線下方，此時成交量如果擴大，股價再度下跌，就可確定上升趨勢被破壞。61二、抵抗線定義趨勢線是通過動態(tài)的確定支撐與阻力位，抵抗線則不同，并不需技術(shù)分析者刻意去找出決定性的兩點來畫線，大致一眼就可分辨出抵抗線之價位，那是過去股價盤整區(qū)域，或是上段行情的最高價或最低價，屬靜態(tài)的分析方法。抵抗線分為上值抵抗線（阻力線）和下值抵抗線（支撐線）。一般成交密集帶可成為抵抗區(qū)域，可通過K線圖及靜態(tài)圖的支撐壓力表看出。62有效性1、上升趨勢里，回檔過程中，K線之陰線較先前所出現(xiàn)的陽線為弱，尤其接近支撐價位時，成交量萎縮，而后陽線迅速吃掉陰線，股價再上升，這是有效的支撐。2、上升趨勢里，回檔過程K線頻頻出現(xiàn)陰線，空頭勢力增強，即使在支撐線附近略作反彈，接手乏力，股價終將跌破支撐線。3、在壓力線附近形成盤檔，經(jīng)過一段時間整理，出現(xiàn)長陽線，支撐線自然有效。4、在支撐線附近形成盤檔，經(jīng)過整理卻出現(xiàn)一根長陰線，支撐帶頓時成為大批籌碼套牢圈，投資者為減少損失，爭相出脫，股價自將下跌一段。635、下跌趨勢出現(xiàn)反彈，K線之陽線較先前之陰線為弱，尤其接近阻力價位時，成交量無法放大，而后陰線迅速吃掉陽線，股價再下跌，這是強烈的阻力6、下跌趨勢見強力反彈，陽線頻頻出現(xiàn)，多頭實力堅強，即使在阻力附近略作回檔，但換手積極，股價必可突破阻力線，結(jié)束下跌趨勢。7、在阻力線附近盤旋一段時間，出現(xiàn)長陰線，阻力線自然有效。8、在阻力線附近進(jìn)行整理，最后出現(xiàn)一根長陽線向上突破，成交量增加，低檔接手有人，激勵買方，股價自將調(diào)升一段。注意：當(dāng)市場并沒有出現(xiàn)我們所預(yù)測的抵抗線時，應(yīng)當(dāng)放棄原先投資計劃。64籌碼分析抵抗線近年來發(fā)展為籌碼分析,籌碼分析主要分析籌碼的密集與分散形態(tài)?；I碼在低位密集，一般被理解為主力的緩慢吸籌，低位密集的買入條件有兩個，一個是確認(rèn)了主力的高度控盤，另一個是確認(rèn)大盤的中級行情已經(jīng)開始。一些股票從高位密集區(qū)下跌了30%左右再次密集，這樣的密集不認(rèn)為是低位密集，低位的定義是籌