股票發(fā)行制度

股票發(fā)行制度股票發(fā)行制度審批制：完全計(jì)劃發(fā)行核準(zhǔn)制：過渡形式注冊制：發(fā)達(dá)國家的普遍做法審批制：審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護(hù)上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，采用行和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，也就是說，如果取得了給予的指標(biāo)和額度，就等于取得了的保薦。審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門憑借行權(quán)力行駛實(shí)質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)，這樣無法保證發(fā)行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達(dá)標(biāo)等方式達(dá)到發(fā)行股票的目的。2000年3月16日，《中國證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》頒布實(shí)施，核準(zhǔn)制取代了審批制。與審批制相比，核準(zhǔn)制的特點(diǎn)：（1）取消了計(jì)劃指標(biāo)管理辦法；（2）由保薦人培育、選擇和推薦公司，增加了保薦人的權(quán)利和責(zé)任；（3）公司根據(jù)需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)按市場規(guī)律持續(xù)成長的需要；（4）發(fā)行審核將逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，充分發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會(huì)的獨(dú)立審核功能；（5）發(fā)行人和保薦人協(xié)商定價(jià)，并充分反映投資者需求，使發(fā)行價(jià)格真正反映公司的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)；（6）在發(fā)行方式上，鼓勵(lì)發(fā)行人和保薦人進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新，由發(fā)行人和保薦人（承銷商）各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。核準(zhǔn)程序包括：申報(bào)、受理、預(yù)披露、初審并由發(fā)行審核委員會(huì)審核、決定五個(gè)階段。出具推薦函“搞”到發(fā)行上市的指標(biāo)改制設(shè)立股份有限公司改制驗(yàn)收正式受理申報(bào)材料計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委審核產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)會(huì)初審證監(jiān)會(huì)出具審批意見發(fā)行股票并上市交易政府、企業(yè)中介機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)刈C管辦省級人民政府中國證監(jiān)會(huì)計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)券商、交易所審批制流程改制設(shè)立股份有限公司輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)行至少1年改制及輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)核并出具推薦函正式受理申報(bào)材料計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委審核產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)會(huì)初審發(fā)審委審核并出具意見證監(jiān)會(huì)出具核準(zhǔn)意見發(fā)行股票并上市交易企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)證券公司當(dāng)?shù)刈C管辦主承銷商中國證監(jiān)會(huì)計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)中國證監(jiān)會(huì)券商、交易所核準(zhǔn)制流程核準(zhǔn)制存在的問題：企業(yè)會(huì)過度包裝；超額募資；一級市場定價(jià)過高；主管機(jī)關(guān)負(fù)荷過重，還容易引發(fā)權(quán)力尋租；容易造成投資者的依賴心理；造成市場容易投機(jī)。什么是股票注冊制？該制度對證券市場的影響？證券發(fā)行注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。其最重要的特征是：在注冊制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。注冊制對股票市場的影響股票市場回歸正常殼資源價(jià)值回歸正常短期股價(jià)受影響，長期利好估值回歸合理范圍退市制度的影響上市公司結(jié)構(gòu)比較內(nèi)容審批制核準(zhǔn)制注冊制發(fā)行指標(biāo)和額度有無無發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)有有有主要推（保）薦人政府或行業(yè)主管部門中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)對發(fā)行作出實(shí)質(zhì)判斷的主體證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)發(fā)行監(jiān)管性制度證監(jiān)會(huì)實(shí)質(zhì)性審核中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)分擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核職責(zé)證監(jiān)會(huì)形式審核，中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)審核市場化程度行政體制逐步市場化完全市場化退市制度1、退市制度概述退市制度是資本市場一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，是指證券交易所制定的關(guān)于上市公司暫停、終止上市等相關(guān)機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市配套機(jī)制的制度性安排。中國證監(jiān)會(huì)于2001年2月23日發(fā)布了《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，之后又于2001年11月30日在原有辦法基礎(chǔ)上加以修訂，規(guī)定連續(xù)三年虧損的上市公司將暫停上市。我國上市公司退市制度正式開始推行。2、退市制度模式主動(dòng)退市被動(dòng)退市2003—2007