前三季度中國醫(yī)藥行業(yè)概述、醫(yī)藥行業(yè)上市公司營收情況及醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入分析

前三季度中國醫(yī)藥行業(yè)概述、醫(yī)藥行業(yè)上市公司營收情況及醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入分析

醫(yī)藥工業(yè)概述：收入和利潤端增速趨緩

2019年1-9月行業(yè)營業(yè)收入達(dá)1.82萬億，同比增長8.4%，增速較2018年同期下降5.1個(gè)百分點(diǎn)；2019年1-9月行業(yè)利潤為2390.3億元，同比增長10.0%，較2018年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。

目前醫(yī)藥工業(yè)整體的收入和利潤增速均趨緩，主要受2018年全國執(zhí)行兩票制帶來的低開轉(zhuǎn)高開的高基數(shù)所累以及醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列的政策影響。全年收入端和利潤端增速有望穩(wěn)定在8%和10%左右，未來隨著帶量采購全面鋪開、醫(yī)保基金騰籠換鳥以及仿制藥企落后產(chǎn)能出清，我們預(yù)計(jì)收入和利潤端增速還將持續(xù)趨緩并趨于平穩(wěn)。

醫(yī)療衛(wèi)生財(cái)政支出持續(xù)加碼。我國財(cái)政衛(wèi)生支出比重不斷加大，2019年1-9月財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生支出（含計(jì)劃生育）累計(jì)約1.38萬億，同比增長8.01%，高于同期公共財(cái)政支出增速4.68個(gè)百分點(diǎn)。2012年至2019年9月，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出的公共財(cái)政占比已由5.73%提升至9.15%，提升了3.42個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥健康板塊的財(cái)政支持力度不斷加大。預(yù)計(jì)隨著財(cái)政補(bǔ)供方力度的加大，醫(yī)院端因零加成、招標(biāo)降價(jià)等帶來的壓力將逐步有所緩解。

終端用藥：化藥端增速回暖，中藥端維持平穩(wěn)

化藥銷售額增速持續(xù)回暖。2019年上半年P(guān)DB樣本醫(yī)院終端化藥銷售規(guī)模1246.79億元，同比+11.38%，相比去年同期增速大幅上升了9.59PCTs，近年來越來越多的創(chuàng)新藥上市與新進(jìn)醫(yī)保應(yīng)是終端銷售規(guī)?；嘏闹饕颉?/p>

用藥結(jié)構(gòu)隨慢病疾病譜演化，抗腫瘤藥增長最快。從治療品類角度，2019H1大類品種中抗感染藥物、抗腫瘤、血液和造血系統(tǒng)用藥為前三大品種，合計(jì)占比接近總銷售額的40%。從增速角度，各大品類出現(xiàn)顯著分化：①抗腫瘤用藥增速最快，2019上半年增速為22.64%，其中靶向小分子藥物貢獻(xiàn)最多；②呼吸系統(tǒng)用藥、免疫調(diào)節(jié)劑增速其次，分別為19.25%、11.39%；③神經(jīng)系統(tǒng)藥物和心血管用藥銷售額增速最慢，分別為7.69%、1.26%。隨著慢病患者（腫瘤、糖尿病、高血壓）數(shù)量的逐漸增多，大品種藥物增速的分化符合人群疾病譜的變化。

中藥銷售額停止下滑，趨于穩(wěn)定。2019年H1樣本醫(yī)院中藥終端銷售規(guī)模為52.28億元，同比增加0.85%。相較于過去兩年來的負(fù)增長，2019年上半年中藥銷售額趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)零加成和醫(yī)?？刭M(fèi)等政策強(qiáng)力實(shí)施對(duì)部分中藥品種的壓力已反應(yīng)明顯。從細(xì)分市場角度，預(yù)計(jì)部分OTC品種仍具有較好成長空間。

三季報(bào)概覽：板塊分化持續(xù)，生物制品增速最快

三季報(bào)業(yè)績板塊分化持續(xù)。根據(jù)醫(yī)藥上市公司2019年三季報(bào)業(yè)績匯總，剔除ST相關(guān)、因非經(jīng)常損益變動(dòng)較大、重組影響的公司后（共計(jì)291家納入統(tǒng)計(jì)范圍），前三季度醫(yī)藥板塊整體營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長16.85%和5.35%，單三季度營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長11.66%和5.28%，整體增長依然較為穩(wěn)健。

細(xì)分板塊角度，分別受益于疫苗、兩票制影響消除和醫(yī)療器械國產(chǎn)替代等因素，生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械板塊增長情況較好；受政策影響，中藥板塊凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，其中單三季度下滑趨勢(shì)加重，東阿阿膠對(duì)板塊受影響較大。

從市值角度，2019年迄今，醫(yī)藥板塊整體市值為3.92萬億，較2018年增長21%。細(xì)分板塊占比來看，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)原料藥等板塊市值占比提升明顯，分別同比+5.83、+1.82、+1.06pcts;中藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑等板塊市值占比下降，分別同比-4.74、-1.68、-1.30pcts。

醫(yī)藥板塊研發(fā)支出高增長，創(chuàng)新競爭時(shí)代即將來臨

前三季度醫(yī)藥板塊研發(fā)支出高增長，恒瑞醫(yī)藥最高，占板塊整體的10%。我們統(tǒng)計(jì)了279家三季報(bào)披露研發(fā)支出的醫(yī)藥生