第七章國(guó)際資本流動(dòng)

第七章國(guó)際資本流動(dòng)

與國(guó)際金融危機(jī)第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)下的國(guó)際金融危機(jī)第三節(jié)外債管理第四節(jié)中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問題第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述一、國(guó)際資本流動(dòng)的含義

國(guó)際資本流動(dòng)（InternationalCapitalFlows）是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家和地區(qū)。國(guó)際資本流動(dòng)包括資本流出和資本流入兩個(gè)方面。資本流出是指本國(guó)資本流向外國(guó)，它意味著外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債增加、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加。資本流入是指外國(guó)資本流入本國(guó)，它意味著外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加、外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增加和本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少。

二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型

（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)（Long-termCapitalFlows）

長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。

1、國(guó)際直接投資(ForeignDirectInvestment,FDI) 國(guó)際直接投資是指一國(guó)居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國(guó)并相應(yīng)獲得經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的跨國(guó)投資活動(dòng)。主要有下列三種形式：⑴創(chuàng)建新企業(yè);

⑵收購（兼并）外國(guó)企業(yè)。⑶利潤(rùn)再投資。

2、國(guó)際證券投資（International

Portfolio

Investment）國(guó)際證券投資也稱為國(guó)際間接投資(ForeignIndirectInvestment)，是指投資者通過在國(guó)際證券市場(chǎng)上購買中長(zhǎng)期債券，或購買外國(guó)企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。

⑴國(guó)際債券。①外國(guó)債券（ForeignBonds）是指籌資者在國(guó)外發(fā)行的，以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面額的債券。②歐洲債券(EuroBonds)是指籌資者在某貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為面額發(fā)行的債券。

⑵國(guó)際股票。國(guó)際股票是指一國(guó)企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的股票。主要有直接在海外上市的股票、存托憑證、歐洲股權(quán)(Euro-equities)三種。

特點(diǎn)：①證券投資涉及的是金融資本的國(guó)際轉(zhuǎn)移；②投資者的目的是收取債券或股票的利息或紅利，對(duì)投資企業(yè)無實(shí)際控制權(quán)和管理權(quán)；③證券投資必須有健全的國(guó)際證券市場(chǎng)，證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓與買賣；④證券投資中債券的發(fā)行構(gòu)成籌資國(guó)的債務(wù)。

（3）國(guó)際貸款國(guó)際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款和出口信貸。

⑴政府貸款(GovernmentLoans)：一國(guó)的政府利用財(cái)政或國(guó)庫資金向另一國(guó)政府提供的援助性、長(zhǎng)期優(yōu)惠性貸款。政府貸款多為發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家提供。

特點(diǎn)：①專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)；②程序較復(fù)雜；③資金來自財(cái)政預(yù)算；④條件優(yōu)惠；⑤限制性采購；⑥政治性強(qiáng)。

⑵國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款：IMF、世界銀行集團(tuán)（包括國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)和國(guó)際金融公司等機(jī)構(gòu)）、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行等全球性和區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)向其會(huì)員國(guó)提供的貸款。特點(diǎn)：①具有援助的性質(zhì)；②貸款利率較低，期限較長(zhǎng)；③與特定的建設(shè)項(xiàng)目相聯(lián)，手續(xù)嚴(yán)格，按規(guī)定逐步提取。

⑶國(guó)際銀行貸款：一國(guó)獨(dú)家銀行或國(guó)際貸款銀團(tuán)在國(guó)際金融市場(chǎng)上向另一國(guó)借款人提供的、不限定用途的貸款。①外國(guó)貸款：由市場(chǎng)所在國(guó)的銀行直接或通過其海外分行將本國(guó)貨幣貸放給境外借款人的國(guó)際貨幣交易安排。②歐洲貸款：歐洲銀行所從事的境外貨幣的存儲(chǔ)與貸放業(yè)務(wù)。

特點(diǎn)：①貸款用途比較自由；②借款人可獲得大額資金；③籌資成本較高。

⑷出口信貸（ExportCredit）：一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備的出口和加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種融資方式。

（二）短期資本流動(dòng)（Short-termCapitalFlows）短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。1.貿(mào)易性資本流動(dòng)：由國(guó)際貿(mào)易引起的國(guó)際資本流動(dòng)。2.金融性資本流動(dòng)（銀行資本流動(dòng)）：各國(guó)經(jīng)營(yíng)外匯的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通而引起的國(guó)際間資本轉(zhuǎn)移。

特點(diǎn)：①專款專用的限制性貸款；②貸款利率低于市場(chǎng)利率，利差由國(guó)家補(bǔ)貼；③期限較長(zhǎng)，一般為5--8年，但最長(zhǎng)不超過10年；④出口信貸的發(fā)放與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合。3.保值性資本流動(dòng)，又稱資本外逃（CapitalFlight）：金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價(jià)值不下降而進(jìn)行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移所形成的短期資本流動(dòng)。4.投機(jī)性資本流動(dòng)：投資者在不采取拋補(bǔ)性交易的情況下，利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的變動(dòng)，伺機(jī)買賣，追逐高利而引起的短期資本流動(dòng)。三、國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)

（一）20世紀(jì)90年代以前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)1.第一次世界大戰(zhàn)前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)2.兩次世界大戰(zhàn)之間國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)3.二戰(zhàn)后至20世紀(jì)90年代國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)

（二）20世紀(jì)90年代以來國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)1．發(fā)達(dá)國(guó)家資金需求上升2．轉(zhuǎn)軌國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)資金需求旺盛3.國(guó)際資本證券化趨勢(shì)加強(qiáng)4．國(guó)際游資規(guī)模日益膨脹5．國(guó)際資本流動(dòng)部門結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機(jī)構(gòu)的貸款和國(guó)際援助6．國(guó)際直接投資迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化第二節(jié)國(guó)際金融危機(jī)一、金融危機(jī)與國(guó)際資本流動(dòng)（一）金融危機(jī)的概念

金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、資產(chǎn)價(jià)格(包括證券、房地產(chǎn)、土地)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)急劇、短暫和超周期的惡化。

金融危機(jī)的四種類型：1.貨幣危機(jī)2.銀行危機(jī)3.系統(tǒng)性金融危機(jī)4.債務(wù)危機(jī)（二）國(guó)際資本流動(dòng)引發(fā)金融危機(jī)的過程1、初始階段，國(guó)際資本大規(guī)模流入。2、發(fā)展階段，巨額資本流入導(dǎo)致的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡。3、爆發(fā)階段，資本流動(dòng)倒轉(zhuǎn)導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。二、投機(jī)性沖擊與國(guó)際金融危機(jī)

（一）短期國(guó)際資本流動(dòng)與投機(jī)性沖擊 所謂國(guó)際投機(jī)資本或稱國(guó)際游資（HotMoney），是指那些沒有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額短期利潤(rùn)而在各市場(chǎng)之間頻繁移動(dòng)的短期資本。

國(guó)際投機(jī)資本內(nèi)涵：

1、從期限上看，國(guó)際投機(jī)資本是指“短期資本”，故人們也形象地稱它為“熱錢”； 2、從動(dòng)機(jī)上看，國(guó)際投機(jī)資本追求的是短期高額利潤(rùn)；3、從活動(dòng)范圍上看，國(guó)際投機(jī)資本無固定投資領(lǐng)域，而是在各金融市場(chǎng)迅速移動(dòng)；4、國(guó)際投機(jī)資本特指在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期資本，而不是國(guó)內(nèi)游資。

（二）投機(jī)性沖擊的立體投機(jī)策略投機(jī)者利用各類金融工具的交易（即短期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時(shí)在各類市場(chǎng)（如外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及各類衍生品市場(chǎng)）做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。

1.利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊

④股票托管機(jī)構(gòu)③離岸市場(chǎng)對(duì)沖基金外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)④股票市場(chǎng)②本幣資產(chǎn)①當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還拋售回購賣出回購代表資金籌措路線代表資金歸還路線

對(duì)沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨幣市場(chǎng)購買遠(yuǎn)期空頭合約購買遠(yuǎn)期多頭合約即期賣出外幣、買進(jìn)本幣拋售本幣頭寸

2、利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊3.利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊

購買本幣空頭期貨看跌期權(quán)對(duì)沖期貨價(jià)格下跌、期權(quán)溢價(jià)對(duì)沖基金外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng)外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場(chǎng)拋售本幣

4、利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī)對(duì)沖基金

互換市場(chǎng)

中央銀行

外匯市場(chǎng)

購買利率互換合約獲取利差收益利率上升提高利率維護(hù)本幣拋售本幣

此外，由于利率上升會(huì)引起股市下跌，投機(jī)者還可以在該國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)盈利：股指期貨市場(chǎng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)股票托管機(jī)構(gòu)外匯市場(chǎng)中央銀行對(duì)沖基金提高利率，維護(hù)本幣本幣貶值壓力購入空頭股指期貨對(duì)沖歸還股票借入股票補(bǔ)回股票拋售股票拋售本幣高利率使股票價(jià)格下跌高利率使股指期貨下跌（四）金融全球化與投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn)1、金融全球化特征：

⑴匯率體制趨于一致⑵各類金融市場(chǎng)的界限逐漸消失，金融產(chǎn)品價(jià)格趨于一致⑶國(guó)際金融統(tǒng)一規(guī)則不斷產(chǎn)生⑷金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)更加頻繁

（三）20世紀(jì)80年代以來典型投機(jī)性沖擊與金融危機(jī)回顧

1、歐洲貨幣危機(jī)（1992--1993年）2、墨西哥金融危機(jī)（1994--1995年）3、亞洲金融危機(jī)（1997--1998年）2、80年代以來的投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn)⑴投機(jī)性沖擊的規(guī)模和勢(shì)力日益龐大①國(guó)際投機(jī)資本的規(guī)模日益龐大。②國(guó)際投機(jī)資本日益形成“集體化”傾向。③金融衍生品的發(fā)展為投機(jī)者提供了杠桿化的交易方式。

⑵投機(jī)性沖擊策略日益立體化⑶投機(jī)沖擊面日益區(qū)域化⑷投機(jī)性沖擊活動(dòng)日益公開化⑸投機(jī)者越來越注重利用貶值的預(yù)期和市場(chǎng)的信心危機(jī)三、美國(guó)次貸危機(jī)

（一）次級(jí)抵押貸款概述次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。次級(jí)抵押貸款的基本特征： ⑴個(gè)人信用記錄比較差，信用評(píng)級(jí)得分比較低。⑵貸款房產(chǎn)價(jià)值比和月供收入比較高。⑶少數(shù)族群占比高，且多為可調(diào)利率，或只支付利息和無收入證明文件貸款。⑷拖欠率和取消抵押贖回權(quán)比率較高。

（二）次貸危機(jī)產(chǎn)生原理（三）次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響⑴政府方面⑵銀行方面⑶資本市場(chǎng)方面⑷房地產(chǎn)市場(chǎng)方面第三節(jié)外債管理一、外債的涵義和種類外債，顧名思義，由兩大元素構(gòu)成：一是“外”，二是“債”。外債是在任何特定的時(shí)間，一國(guó)居民對(duì)非居民的已撥付尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)，包括需要償還的本金及需支付的利息。這一定義包括如下幾個(gè)方面的內(nèi)容：第一，外債是居民對(duì)非居民的債務(wù)；第二，外債既可是以外幣表示的也可以是以本幣表示的；第三，外債是具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)，即只有法人代表正式簽訂具有法律效力的，明確償還責(zé)任、償還條件、償還期限等的債務(wù)才是外債；第四，必須是某一時(shí)點(diǎn)上的存量。外債的種類按期限劃分，外債可分為短期外債和中長(zhǎng)期外債。按形式劃分，外債可分為國(guó)際金融組織貸款、外國(guó)政府貸款、外國(guó)銀行貸款、買方信貸、外國(guó)企業(yè)貸款、外幣債券、國(guó)際金融租賃、延期付款、補(bǔ)償貿(mào)易中直接用外幣償還的債務(wù)、其它形式的外債（如境內(nèi)機(jī)構(gòu)吸收的境外機(jī)構(gòu)存款、私人存款；來源于外國(guó)銀行的同業(yè)拆借等等）。按債務(wù)人或使用情況外債可分為政府機(jī)構(gòu)借款、金融機(jī)構(gòu)借款、企業(yè)單位借款和其它機(jī)構(gòu)借款。按利率分外債可分為無息貸款、低息貸款和市場(chǎng)利率貸款。按貸款條件劃分，外債可分為硬貸款和軟貸款。如亞洲開發(fā)銀行的貸款可分為硬貸款和軟貸款、贈(zèng)款三類。硬貸款的利率為浮動(dòng)利率，每半年調(diào)整一次，貸款期限為10－30年；軟貸款為優(yōu)惠貸款，僅提供給低收入且有償還能力的成員國(guó)，不收利息，只收1%的手續(xù)費(fèi)，貸款期限達(dá)40年。

外債的規(guī)模管理一國(guó)負(fù)債過多，則會(huì)超過本國(guó)的承受能力和消化吸收能力，造成不必要的浪費(fèi)，處理不好可能會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)；而負(fù)債過少，又難以滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)調(diào)的資金需要，造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遲滯。因此，合理確定適度的債務(wù)規(guī)模是發(fā)展中國(guó)家有效管理外債的關(guān)鍵。一般而言，外債規(guī)模主要受三個(gè)方面的影響：一是經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)外債的需求量。外債的規(guī)模應(yīng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、投資規(guī)模、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平、金融政策、財(cái)政狀況、信貸規(guī)模、國(guó)際收支狀況等相適應(yīng)；二是國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況。從國(guó)際金融體制、國(guó)際貿(mào)易體制、主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、國(guó)際資金供求狀況，到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣金融政策的發(fā)展，無一不影響一國(guó)的借款規(guī)模；三是本國(guó)對(duì)外債的承受能力。外債的規(guī)模應(yīng)與外債的償還能力、生產(chǎn)要素的配套能力、外債的管理水平和技術(shù)消化能力相適應(yīng)。

二、外債的規(guī)模、投向、結(jié)構(gòu)管理外債的投向管理外債的投向決定了外債的回收和償還,關(guān)系到能否支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，因此，外債的投向應(yīng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策相一致。為此，必須根據(jù)不同行業(yè)和不同地區(qū)確定不同形式的外債投入，以使國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。一般來說，政府貸款和國(guó)際金融組織貸款主要應(yīng)投向國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)；國(guó)際商業(yè)貸款主要應(yīng)投向創(chuàng)匯能力強(qiáng)、回收期短的項(xiàng)目；短期借款只能用于流動(dòng)資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)，不能用于長(zhǎng)期投資。同時(shí)，創(chuàng)匯項(xiàng)目、非創(chuàng)匯項(xiàng)目和社會(huì)效益項(xiàng)目要保持適度比例，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)既有發(fā)展后勁，又能保證對(duì)外償付的來源。外債的結(jié)構(gòu)管理利率結(jié)構(gòu)管理。降低外債成本的方法，一是努力爭(zhēng)取政府貸款或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款；二是根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)總體利率水平來選擇固定利率或浮動(dòng)利率貸款。幣種結(jié)構(gòu)管理。一是外債幣種類型多樣化；二是要合理安排幣種結(jié)構(gòu)的比例，應(yīng)力爭(zhēng)使軟幣外債在外債總額中占較大比重；三是在一個(gè)具體項(xiàng)目上，外債幣種在借、用、收、還四個(gè)環(huán)節(jié)上要相互銜接；四是對(duì)外借款的幣種結(jié)構(gòu)應(yīng)與本國(guó)出口收匯的幣種結(jié)構(gòu)相一致。期限結(jié)構(gòu)管理。一是要求長(zhǎng)、中、短相結(jié)合，保持適當(dāng)比例。按照國(guó)際慣例，短期外債占整個(gè)外債的比例不應(yīng)超過25%；二是要避免短期外債的增長(zhǎng)快于中長(zhǎng)期外債的增長(zhǎng)，以防止債務(wù)短期化；三要避免還款期出現(xiàn)高峰，力爭(zhēng)對(duì)各個(gè)不同期限的貸款進(jìn)行均衡安排。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的概述國(guó)際債務(wù)危機(jī)的含義

所謂國(guó)際債務(wù)危機(jī)是指?jìng)鶆?wù)國(guó)因經(jīng)濟(jì)困難或其他原因的影響不能按期如數(shù)償還債務(wù)本金和利息，致使債權(quán)債務(wù)國(guó)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不能如期了結(jié)，并影響到債權(quán)債務(wù)國(guó)各自正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和世界經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展的現(xiàn)象。本節(jié)所講的債務(wù)危機(jī)主要是指的本世紀(jì)80年代所爆發(fā)的全球性的債務(wù)危機(jī)。債務(wù)危機(jī)早己有之。早在19世紀(jì)70年代，秘魯和土耳其就發(fā)生過債務(wù)危機(jī)。本世紀(jì)具有世界影響的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)在80年代初。70年代初，發(fā)展中國(guó)家外債總額不足100億美元，但一些發(fā)展中國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)工業(yè)化而從70年代中期開始大量舉債。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1973年到1982年的10年間，非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外債務(wù)總額每年遞增18.8%，致使發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)問題從80年代初開始趨于嚴(yán)重，1982年8月，一場(chǎng)席卷全球的債務(wù)危機(jī)從墨西哥開始爆發(fā)，當(dāng)年就有近40個(gè)國(guó)家要求重新安排債務(wù)。三、發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)這次世界性的債務(wù)危機(jī)的最初信號(hào)來自1981年的波蘭。1981年3月，當(dāng)時(shí)欠西方國(guó)家外債260億美元波蘭，無力償還其到期的25億美元的本息，涉及西方國(guó)家500多家銀行。這次債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索是1982年8月點(diǎn)燃的。1982年8月12日，星期四，墨西哥財(cái)政部長(zhǎng)席爾瓦·埃爾索格向美聯(lián)領(lǐng)儲(chǔ)主席及國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行總裁通報(bào)，稱墨西哥幾乎己耗盡全部外匯儲(chǔ)備，再也無力償還到期的債務(wù)本息。1982年9月，發(fā)展中國(guó)家最大債務(wù)國(guó)──巴西宣布，它急需175億美元的新貸款來解決困難。到11月，巴西的外匯儲(chǔ)備己降到只夠維持一個(gè)月的進(jìn)口量。在不得己的情況下，巴西政府不得不在12月初向國(guó)際貨幣基金組織等債權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)出求救信號(hào)。1982年的馬爾維納斯群島戰(zhàn)爭(zhēng)之后，阿根延經(jīng)濟(jì)狀況急劇惡化，出口減少，國(guó)際收支逆差擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備干涸。9月份己拖欠西方商業(yè)銀行到期債務(wù)20億美元，緊接著又有100億美元債務(wù)12月底到期，顯然將無力償還。因此，阿根延不得不提出與西方債權(quán)者舉行安排債務(wù)的談判。債務(wù)危機(jī)如同瘟疫一樣向其他發(fā)展中國(guó)家蔓延。在拉美，除了哥倫比亞和巴拉圭等國(guó)以外，其他債務(wù)國(guó)都相繼要求延期償還到期債務(wù)。在非洲，有10多個(gè)國(guó)家先后被卷入了這一場(chǎng)廣泛、嚴(yán)重的危機(jī)。在亞洲，印尼和菲律賓等債務(wù)國(guó)也向國(guó)際貨幣基金組織告急求救。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的經(jīng)過

國(guó)際債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)（1）發(fā)展中國(guó)家國(guó)際債務(wù)達(dá)到空前規(guī)模。從70年代中期以來，發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)迅速增加，債務(wù)規(guī)模日益擴(kuò)大，非石油產(chǎn)油國(guó)外債總額從1979年的1303億美元增加到1983年底的8100億美元，外債率（外債總額同商品和勞務(wù)出口收入的比率）從1974年的103%增加到1982年的151%，1983年的158%，償債率從1974年的14%提高到1981年的22%，1982年的245.6%（2）債務(wù)的地區(qū)和國(guó)家高度集中。據(jù)1983年統(tǒng)計(jì)，在100多個(gè)發(fā)展中國(guó)家中，14個(gè)國(guó)家的債務(wù)就占了債務(wù)總額的80%。其中，僅墨西哥、巴西、阿根延三國(guó)的外債總額就達(dá)到2100億美元，占發(fā)展中國(guó)家外債總額的1/3（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。一是債務(wù)總額中私人銀行貸款所占比重大幅度上升，官方貸款所占比重下降；二是長(zhǎng)期債務(wù)比重減少，短期債務(wù)比重迅速上升；三是固定利率外債所占比重下降，浮動(dòng)利率外債所占比重急劇上升。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的影響（1）債務(wù)危機(jī)對(duì)債務(wù)國(guó)的影響。國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，首先給那些外債負(fù)擔(dān)深重的國(guó)家和地區(qū)帶來了深刻的影響。一是造成一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的衰退。負(fù)債最多的拉美地區(qū)，在危機(jī)以后的1982年就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，全地區(qū)的國(guó)民生產(chǎn)總值平均下降了1%。人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從上年度的998美元，下降到965美元；二是造成生產(chǎn)的困難。拉美觀國(guó)家普遍由于缺乏原料和設(shè)備另配件（外匯短缺）而減產(chǎn)、停產(chǎn)，甚至倒閉。生產(chǎn)衰退又造成出口貿(mào)易的銳減和失業(yè)的大量增加；三是嚴(yán)重影響人民生活。一些國(guó)家為了償還外債，不得不采取緊急措施，緊縮財(cái)政開動(dòng)、實(shí)行工資管制、減少價(jià)格補(bǔ)貼、減少進(jìn)口，從而使食品和燃料公共效能價(jià)格不斷上漲，影響到各階層人民的實(shí)際收入，嚴(yán)重影響人民生活。（2）對(duì)債權(quán)國(guó)的影響。國(guó)際債務(wù)危機(jī)不僅使債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易陷入極度困難，而且也給債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的沖擊。首先是國(guó)際債務(wù)危機(jī)使債權(quán)國(guó)家銀行的大量國(guó)際貸款不能按期收回，導(dǎo)致銀行倒閉事件層出不窮，使其銀行和金融體系受到劇烈的振動(dòng)；其次，國(guó)際債務(wù)危機(jī)給發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來了巨大的影響。如美國(guó)、日本、西歐的商品和勞務(wù)有40%是出口到發(fā)展中國(guó)家的。債務(wù)危機(jī)使發(fā)展中國(guó)家不得不勒緊腰帶，嚴(yán)格限制進(jìn)口，致使美國(guó)、日本、等國(guó)的大公司由于出口的銳減而叫苦不迭。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因（1）盲目舉止借外債，不切實(shí)際追求高速度。（2）財(cái)政貨幣政策的失誤，導(dǎo)致資本大量外逃。70年代中后期，許多發(fā)展中國(guó)家，尤其是拉美國(guó)家大都推行赤字膨脹和信用膨脹政策來剌激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（3）外債管理不善，使用效率不高。這主要表現(xiàn)在：第一，未能有效地控制債務(wù)規(guī)模；第二，缺乏借用外債的宏觀控制，多頭借債；第三，外債統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)及制度不健全；第四，外債投向不合理。（4）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。一是外債長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)安排不妥，短期債務(wù)所占比例偏高，出現(xiàn)了償債高峰；二是商業(yè)貸款的迅速增加，加重了外債的負(fù)擔(dān)；三是浮動(dòng)利率貸款比例太高國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的外部原因（1）發(fā)達(dá)國(guó)家80年代初期的經(jīng)濟(jì)衰退。在經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)衰退期間，發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)萎縮，本國(guó)產(chǎn)品大量過剩，對(duì)進(jìn)口需求不振。（2）國(guó)際金融市場(chǎng)上利率的提高和美元匯率的上浮，加重了發(fā)展中國(guó)家的還債負(fù)擔(dān)。為了控制通貨膨脹，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家，在80年代初大都采取緊縮性的貨幣政策。（3）兩次石油危機(jī)的沖擊。（4）西方國(guó)家削減援助并收縮銀行貸款。70年代，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”，大量資金急于尋找出路，再加上大量的石油美元，使得國(guó)際金融市場(chǎng)資金充裕。一些國(guó)家的商業(yè)銀行不顧后果的向發(fā)展中國(guó)家提供貸款，使發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)錳增。到了80年代初，西方國(guó)家政府和商業(yè)銀行以經(jīng)濟(jì)衰退和資金拮據(jù)為由，大量削減對(duì)發(fā)展中國(guó)家的官方援助和中長(zhǎng)期貸款，直接加速了發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)進(jìn)程。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的解救國(guó)際金融組織采取的措施國(guó)際貨幣基金組織的債務(wù)重新安排。包括兩部分：一是改變償還債務(wù)的條件，例如延長(zhǎng)債務(wù)期限和寬限期等；二是重新籌款償債，即舉借新貸款償還未清償債務(wù)。世界銀行的對(duì)策。一是通過快速撥付政策性貸款對(duì)重債國(guó)給予資金支持；二是幫助債務(wù)國(guó)進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革規(guī)劃來保證其經(jīng)濟(jì)不過份依賴外資而自然增長(zhǎng)；三是落實(shí)債務(wù)重新安排，爭(zhēng)取盡快達(dá)成債務(wù)削減及新的籌資安排。債權(quán)國(guó)政府解決債務(wù)問題的方案（1）貝克計(jì)劃。（2）布雷迪計(jì)劃。（3）密特朗方案和“黑字回流計(jì)劃”。債務(wù)國(guó)的對(duì)策（1）通過經(jīng)濟(jì)調(diào)整來緩解國(guó)際債務(wù)危機(jī)的沖擊。（2）債務(wù)資本化。債務(wù)資本化主要通過國(guó)內(nèi)證券交易所公開拍賣、無折扣轉(zhuǎn)換、直接轉(zhuǎn)換、自發(fā)性轉(zhuǎn)換等四種形式。（3）通過建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序來解決債務(wù)問題。（4）加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家之間的相互團(tuán)結(jié)和合作。

第四節(jié)

中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資

和對(duì)外債務(wù)問題

一、中國(guó)的直接利用外資

（一）中國(guó)直接利用外資狀況

1.直接利用外資數(shù)量逐年增加 2.直接利用外資貢獻(xiàn)增大

（二）外商直接投資的方式中國(guó)利用外商直接投資有五種方式：合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合作開發(fā)和外商投資股份制企業(yè)。（三）外商直接投資存在的問題1.投資結(jié)構(gòu)不合理（1）外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理（2）外商投資地區(qū)分布不平衡

2.吸收外商成本較高⑴外商投資的資金到位率不高。⑵外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機(jī)提高投資要素的價(jià)格，牟取不正當(dāng)利益。⑶使用外資機(jī)會(huì)成本高。3、投資環(huán)境亟待完善(1)政策法規(guī)環(huán)境不盡如人意。(2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度還不健全。二、中國(guó)的對(duì)外投資

（一）中國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀據(jù)我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，到2007年底，中國(guó)近7000多家境內(nèi)投資主體在全球173個(gè)國(guó)家(地區(qū))設(shè)立直接投資企業(yè)超過1萬家，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額1179.1億美元。對(duì)亞洲、非洲地區(qū)的投資覆蓋率分別達(dá)到91%和81%。我國(guó)對(duì)外投資的三種主要類型：1．金融型跨國(guó)集團(tuán)。2．工業(yè)型跨國(guó)集團(tuán)。3．外貿(mào)型跨國(guó)集團(tuán)。

（二）中國(guó)對(duì)外投資存在的問題1、投資規(guī)模小，實(shí)力弱。2、管理不善，漏洞甚多。3、缺乏科學(xué)的調(diào)查研究。三、中國(guó)的外債與外債管理

(一)中國(guó)的外債中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)(包括外商投資企業(yè))、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)、境外企業(yè)、個(gè)人或機(jī)構(gòu)以及在我國(guó)境內(nèi)的非居民借用而尚未償還的、用外國(guó)貨幣表現(xiàn)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。主要包括：1．外國(guó)政府貸款2．國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款3．境外銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款4．境外發(fā)行的債券5．買方信貸和延期付款6．國(guó)際金融租賃7．補(bǔ)償貿(mào)易中直接以