金融市場學(xué)Ch7-外匯市場

金融市場學(xué)-第七章外匯市場2023/2/11ForeignExchangeMarket第七章外匯市場

外匯市場概述

§7.1

外匯與匯率§7.2外匯市場交易方式

§7.3套匯交易與套利交易

§7.4

教學(xué)目的與要求2023/2/12ForeignExchangeMarket教學(xué)目的與要求本章要求學(xué)生掌握各種匯率的定義、外匯市場的交易方式。掌握西方匯率決定理論，并運(yùn)用有關(guān)理論分析現(xiàn)實中的匯率問題。了解外匯市場的層次和分類、了解世界主要外匯市場狀況。2023/2/13ForeignExchangeMarket§7.1

外匯市場概述一、外匯市場定義與特點二、外匯市場層次與分類三、外匯市場參與者四、外匯市場功能五、世界主要外匯市場

2023/2/14ForeignExchangeMarket一、外匯市場定義與特點（一）定義專門進(jìn)行外匯交易、調(diào)劑外匯供應(yīng)的市場，是一個由現(xiàn)代通訊設(shè)施與通訊服務(wù)連接起來的無形的世界性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。（二）特點24小時連續(xù)運(yùn)作的全球性市場匯率波動劇烈；各個市場匯率趨向一致；交易方式多樣。2023/2/15ForeignExchangeMarket世界主要外匯交易市場開收盤時間表

地區(qū)市場當(dāng)?shù)貢r間

開盤-收盤10月1日--4月1日4月1日--10月1日北京時間開盤-收盤大洋洲惠靈頓9:00-17:0004:00-12:0005:00-13:00悉尼9:00-17:0006:00-14:0007:00-15:00亞洲東京9:00-15:3008:00-14:30香港9:00-16:0009:00-16:00新加坡9:30-16:3009:30-16:30歐洲法蘭克福9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00蘇黎世9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00巴黎9:00-16:0016:00-23:0015:00-22:00倫敦9:30-16:3017:30-00:3016:30-23:30北美洲紐約8:30-15:0021:00-04:0020:00-03:00芝加哥8:30-15:0022:00-05:0021:00-04:002023/2/16ForeignExchangeMarket二、外匯市場層次與分類外匯市場層次（一）外匯市場分類（二）2023/2/17ForeignExchangeMarket（一）外匯市場層次1、銀行與客戶之間的外匯市場，即外匯零售市場；2、銀行間外匯市場，即外匯批發(fā)市場；3、銀行與中央銀行之間的外匯市場。2023/2/18ForeignExchangeMarket（二）外匯市場分類1、開放式市場與定點式市場2、零售市場和批發(fā)市場3、官方市場和自由市場4、國內(nèi)外匯市場與國際外匯市場2023/2/19ForeignExchangeMarket三、外匯市場參與者（一）商業(yè)銀行最重要的參與者。其交易主要包括兩方面：充當(dāng)外匯買賣中介，接受客戶（主要是進(jìn)出口商）的委托，辦理進(jìn)出口結(jié)匯業(yè)務(wù)；出于軋平頭寸避免匯率風(fēng)險或投機(jī)獲利的動機(jī)，直接以自有賬戶進(jìn)行買賣。（二）客戶包括個人、公司（從事國際貿(mào)易的進(jìn)出口商、跨國公司等）、其他金融機(jī)構(gòu)（銀行、養(yǎng)老基金、社保基金等）三部分。（三）外匯經(jīng)紀(jì)人專門從事撮合成交或代表客戶買賣，以賺取手續(xù)費(fèi)或傭金的人。（四）中央銀行及外匯管理機(jī)構(gòu)中央銀行參與外匯市場的主要目的是干預(yù)并穩(wěn)定市場，將匯率控制在某一期望水平或幅度內(nèi)。2023/2/110ForeignExchangeMarket四、外匯市場功能實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移國際政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來的結(jié)果需要債務(wù)國向債權(quán)國進(jìn)行支付，這種購買力的國際轉(zhuǎn)移是通過外匯市場實現(xiàn)的。為國際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通在進(jìn)行外匯買賣的同時也向國際經(jīng)濟(jì)交易者提供了資金融通的便利，從而使國際借貸和國際投資活動能夠順利進(jìn)行。提供外匯保值和投機(jī)的場所2023/2/111ForeignExchangeMarket五、世界主要外匯市場（一）倫敦外匯市場（二）紐約外匯市場（三）東京外匯市場2023/2/112ForeignExchangeMarket§7.2

外匯與匯率一、外匯二、匯率三、匯率決定理論四、影響匯率的因素2023/2/113ForeignExchangeMarket一、外匯（一）外匯定義（二）外匯特點2023/2/114ForeignExchangeMarket（一）外匯定義1、動態(tài)定義通過外匯銀行等金融機(jī)構(gòu)將一種貨幣兌換成另一種貨幣，對國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行結(jié)算的行為。2、靜態(tài)定義（1）狹義外匯以外幣表示的、用于國際結(jié)算的信用憑證或支付手段。（2）廣義外匯一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，包括可自由兌換的外幣現(xiàn)鈔。《中華人民共和國外匯管理條例》的規(guī)定2023/2/115ForeignExchangeMarket《中華人民共和國外匯管理條例》規(guī)定的外匯外國貨幣包括鈔票、鑄幣等；外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)2023/2/116ForeignExchangeMarket特別提款權(quán)（SDR）國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)并分配給會員國的的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可充當(dāng)國際儲備。由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。2023/2/117ForeignExchangeMarket歐洲貨幣單位（ECU）又稱埃居,是歐洲共同體國家共同用于內(nèi)部計價結(jié)算的一種貨幣單位。1979年3月13日開始使用。歐洲貨幣單位的主要用途是：作為確定各成員國貨幣間固定比價(中心匯率)和波動幅度的標(biāo)準(zhǔn)。ECU采用固定匯率制，即首先確定體系內(nèi)部的每一種貨幣對ECU的中心匯率；作為共同體各機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)往來的記帳單位；作為成員國貨幣當(dāng)局的儲備資產(chǎn)。按規(guī)定，成員國應(yīng)向歐洲貨幣體系繳存20％的黃金或美元儲備，歐洲貨幣體系則相應(yīng)撥付等額的ECU單位,作為成員國的儲備資產(chǎn)。2023/2/118ForeignExchangeMarket（二）外匯特點外幣性外匯必須是以外幣表示的國外資產(chǎn)；可償性外匯必須是在國外能得到清償?shù)膫鶛?quán)；可兌換性外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的支付手段。2023/2/119ForeignExchangeMarket二、匯率（一）匯率定義（二）匯率標(biāo)價法（三）匯率類別2023/2/120ForeignExchangeMarket（一）匯率定義又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，是用一種貨幣單位表示的另一種貨幣的價格，是兩種貨幣之間的比率。2023/2/121ForeignExchangeMarket（二）匯率標(biāo)價法1、直接標(biāo)價法以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為多少單位的本國貨幣。2、間接標(biāo)價法以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為多少單位的外國貨幣。3、美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法又稱紐約標(biāo)價法，即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。在國際商品市場上，無論是黃金市場上還是石油市場上，也都采用了美元標(biāo)價法，即國際商品的結(jié)算都通過美元計價結(jié)算。2023/2/122ForeignExchangeMarket（三）匯率類別1、根據(jù)匯率制定方法不同分為基礎(chǔ)匯率與套算匯率；2、根據(jù)銀行買賣外匯不同分為買入?yún)R率與賣出匯率；3、根據(jù)交割時間長短不同分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率；4、根據(jù)外匯管理制度不同分為固定匯率與浮動匯率；5、根據(jù)支付方式不同分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率；6、根據(jù)與貨幣購買力關(guān)系不同分為名義匯率與實際匯率。2023/2/123ForeignExchangeMarket基礎(chǔ)匯率與套算匯率基礎(chǔ)匯率一國以一種在本國對外經(jīng)濟(jì)活動中使用最頻繁的貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣如美元）作為標(biāo)準(zhǔn)，制定出的本幣與其之間的匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指根據(jù)基礎(chǔ)匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他外國貨幣之間的匯率，套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣的匯率。2023/2/124ForeignExchangeMarket買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率又稱買入價，是銀行買入外匯所使用的匯率。賣出匯率又稱賣出價，是銀行賣出外匯時所使用的匯率。2023/2/125ForeignExchangeMarket即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在兩個營業(yè)日內(nèi)完成外匯交割時使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率。是外匯交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在未來一定時期進(jìn)行實物交割時使用的匯率。2023/2/126ForeignExchangeMarket固定匯率與浮動匯率固定匯率匯率基本固定，其波動幅度被限制在較小的范圍內(nèi)。浮動匯率定義貨幣管理當(dāng)局不規(guī)定匯率波動的幅度，匯率隨外匯市場的供求關(guān)系自由波動。類別自由浮動又稱清潔浮動，指貨幣管理當(dāng)局對外匯市場不采取任何干預(yù)活動，匯率完全由市場決定；管理浮動又稱骯臟浮動，指貨幣管理當(dāng)局為了控制或減緩匯率波動，對外匯市場進(jìn)行各種形式的干預(yù)活動，主要是通過售出或購入外匯，以對供求的影響來影響匯率。

2023/2/127ForeignExchangeMarket電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率外匯買賣交割時，以電訊方式（多為電報）通知付款時所用匯率。以這種方式交割收付最快，銀行一般不能占用顧客資金。同時，國際間的電報費(fèi)用較高，所以電匯匯率最高。由于電匯調(diào)撥資金速度快，有利于加速國際資金周轉(zhuǎn)，因此電匯在外匯交易中占有絕大的比重。信匯匯率以信函方式通知收付所使用的匯率。這種方式資金交付時間長，銀行在一定時間可以占用顧客資金，因此信匯匯率比電匯匯率低。票匯匯率兌換各種支付票據(jù)所使用的匯率。根據(jù)票據(jù)的期限不同，又有即期票據(jù)匯率和遠(yuǎn)期票據(jù)匯率兩種。票匯匯率也比電匯匯率低。2023/2/128ForeignExchangeMarket名義匯率與實際匯率名義匯率社會經(jīng)濟(jì)生活中被直接公布和使用的匯率。實際匯率用兩國價格水平對名義匯率進(jìn)行調(diào)整后的匯率，即eP*/P。（e為直接標(biāo)價法的名義匯率，即用本幣表示的外幣價格，P*為以外幣表示的外國商品價格水平，P為以本幣表示的本國商品價格水平）。實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。2023/2/129ForeignExchangeMarket三、匯率決定理論（一）國際借貸說（二）購買力平價說（三）利率平價說（四）貨幣學(xué)派匯率理論2023/2/130ForeignExchangeMarket四、影響匯率的因素（一）國際收支狀況（二）通貨膨脹率（三）利率水平（四）各國的財政、貨幣政策（五）市場心理預(yù)期（六）各國的經(jīng)濟(jì)增長率2023/2/131ForeignExchangeMarket§7.3

外匯市場交易方式

一、即期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易三、擇期外匯交易四、掉期外匯交易五、外匯期貨交易六、外匯期權(quán)交易2023/2/132ForeignExchangeMarket一、即期外匯交易外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為，又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易。廣義即期交易買賣成交后于兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)。狹義即期交易買賣成交后于第二個交易日辦理交割手續(xù)。2023/2/133ForeignExchangeMarket二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）定義買賣雙方（至少一方是銀行）成交后，在未來某個約定日期（至少是成交后第三個營業(yè)日）按照約定的數(shù)量、匯率進(jìn)行交割的外匯交易，也稱期匯交易。遠(yuǎn)期交易的外匯稱為遠(yuǎn)期外匯或期匯；使用的匯率稱為遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期交易期限通常為1、2、3、6、9、12個月。（二）意義1、套期保值2、投機(jī)獲利2023/2/134ForeignExchangeMarket三、擇期外匯交易（一）定義銀行給予客戶交割日選擇權(quán)的遠(yuǎn)期外匯交易，即客戶可以在約定期限內(nèi)的任何一個工作日，按約定的匯率進(jìn)行交割。交割日為到期日前整個期限內(nèi)任一工作日的，叫完全擇期交易；交割日為整個期限內(nèi)某兩個具體日期之間或某具體月份任一工作日的，叫部分擇期交易。（二）舉例某進(jìn)口商5月3日成交一筆交易，預(yù)計付款日為7月7日至8月5日之間。該進(jìn)口商5月5日與中行進(jìn)行人民幣購買美元的擇期外匯交易，交割日為7月7日至8月5日期間任一工作日，遠(yuǎn)期匯率為1:6.63。無論匯率如何變化，進(jìn)口商都可選擇7月7日至8月5日期間任一工作日按匯率1:6.63從中行買入美元。2023/2/135ForeignExchangeMarket四、掉期外匯交易（一）定義買入或賣出即期或遠(yuǎn)期外匯的同時，賣出或買進(jìn)同等數(shù)量和幣種的遠(yuǎn)期或即期外匯。（二）特點買與賣同時進(jìn)行；買與賣的貨幣種類相同，金額相等；買賣交割期限不同。2023/2/136ForeignExchangeMarket§7.4

套匯交易與套利交易

一、套匯交易（一）套匯交易定義（二）套匯交易類別1、直接套匯2、間接套匯二、套利交易（一）套利交易定義（二）套利交易類別1、抵補(bǔ)套利2、非抵補(bǔ)套利2023/2/137ForeignExchangeMarket（一）套匯交易定義利用同種貨幣在不同外匯市場或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易。利用同種貨幣在不同市場的匯率差異進(jìn)行套匯，叫地點套匯；利用同種貨幣在不同交割期的匯率差異進(jìn)行套匯，叫時間套匯。時間套匯實質(zhì)上與掉期交易相同。下面講的套匯交易僅指地點套匯。

2023/2/138ForeignExchangeMarket1、直接套匯（1）定義利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一市場低價買進(jìn)，在另一市場以高價出售的外匯交易。（2）舉例倫敦市場和紐約市場在某一時間內(nèi)的匯率分別為：倫敦市場：1英鎊=1.4310/30美元；紐約市場：1英鎊=1.4340/60美元。套匯者在倫敦市場買進(jìn)1英鎊，支付1.4330美元；同時在紐約市場賣出1英鎊，收進(jìn)1.4340美元，可賺取0.0010美元。2023/2/139ForeignExchangeMarket2、間接套匯（1）間接套匯定義（2）間接套匯案例（3）間接套匯交易過程判斷套匯機(jī)會尋找套匯路線2023/2/140ForeignExchangeMarket（1）間接套匯定義利用三個及以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的外匯交易，也叫三角套匯。2023/2/141ForeignExchangeMarket（2）間接套匯案例某日同一時間，巴黎、倫敦、紐約三地外匯市場的現(xiàn)匯行情如下：巴黎：1英鎊＝1.2600/1.2650歐元；倫敦：1英鎊＝1.4300/1.4350美元；紐約：1美元＝0.8100/0.8150歐元。2023/2/142ForeignExchangeMarket判斷套匯機(jī)會原理在某一市場投入1單位貨幣，經(jīng)過中介市場，收入的貨幣不等于1個單位，說明三個市場匯率存在差異并有套匯機(jī)會。步驟：先求出三個市場的中間價格：巴黎：1英鎊＝1.2625歐元；倫敦：1英鎊＝1.4325