雷曼兄弟破產(chǎn)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場是整個市場經(jīng)濟(jì)體系的動脈。金融風(fēng)險指的是與金融有關(guān)的風(fēng)險，如金融市場風(fēng)險、金融產(chǎn)品風(fēng)險、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險等。一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險所帶來的后果，往往超過對其自身的影響。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動中出現(xiàn)的風(fēng)險，有可能對該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對整個金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會導(dǎo)致全社會經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。雷曼兄弟破產(chǎn)——任瑞蒲進(jìn)支禹劉海CONTENTS01案情02原因03反映的問題04啟示1案情

2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟按照美國公司破產(chǎn)法案的相關(guān)規(guī)定提交了破產(chǎn)申請，成為了美國有史以來倒閉的最大金融公司。擁有158年歷史的雷曼兄弟公司是華爾街第四大投資銀行。2007年，雷曼在世界500強(qiáng)排名第132位，2007年年報顯示凈利潤高達(dá)42億美元，總資產(chǎn)近7000億美元。從2008年9月9日，雷曼公司股票一周內(nèi)股價暴跌77%，公司市值從112億美元大幅縮水至25億美元。第一個季度中，雷曼賣掉了1/5的杠桿貸款，同時又用公司的資產(chǎn)作抵押，大量借貸現(xiàn)金為客戶交易其他固定收益產(chǎn)品。第二個季度變賣了1470億美元的資產(chǎn)，并連續(xù)多次進(jìn)行大規(guī)模裁員來壓縮開支。然而雷曼的自救并沒有把自己帶出困境。華爾街的“信心危機(jī)”，金融投機(jī)者操縱市場，一些有收購意向的公司則因?yàn)檎芙^擔(dān)保沒有出手。雷曼最終還是沒能逃離破產(chǎn)的厄運(yùn)。1案情次貸是次級按揭貸款的簡稱。次貸的產(chǎn)生是由于在美國存在著一批人，這批人沒有什么信譽(yù)擔(dān)保，甚至目前也沒有什么償還能力，例如一些名牌大學(xué)的大學(xué)生。但是當(dāng)他們畢業(yè)之后就會有償還能力，所以，基于此，如果這批人申請貸款來買房，銀行就會降低貸款的標(biāo)準(zhǔn)，也就次于了正常的按揭貸款（即用房產(chǎn)等固定資產(chǎn)進(jìn)行抵押來申請貸款）。當(dāng)然了，與此同時，次貸的利息也會比正常貸款的利息要高很多。次貸的產(chǎn)生迎合了一句話——高風(fēng)險意味著高回報。因?yàn)樽分鹄娴挠尿?qū)使，次貸閃亮登場了！什么是次貸危機(jī)？

次貸危機(jī)但是人們在追求高回報的時候漸漸的忽略了高風(fēng)險！隨著次貸的產(chǎn)生，房地產(chǎn)市場逐漸走熱，畢竟人們都有貸款可以買房了。在次貸的刺激下，房價攀升，而次貸的風(fēng)險也就隨之消失在人們記憶中，因?yàn)榉績r在攀升，所以如果一個人無法償還貸款，那么他買的房子將和他的貸款相抵，不僅如此，因?yàn)榉孔拥纳?，相反銀行還能掙錢。但是房子不可能總在漲，所以在房價走低的時候，問題就發(fā)生了，隨著房價的走低，和上述所講相同，如果一個人無法償還貸款，那么他買的房子將不能夠償還他的貸款，因?yàn)榉孔淤H值了嘛。那么銀行就會造成虧損。不過如果情況只是上述所講的，這樣的次貸危機(jī)所造成的損失不會像現(xiàn)在一樣大。在美國次級房貸的這一輪繁榮中，部分銀行和金融機(jī)構(gòu)為一己之利，利用房貸證券化可將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投資者身上的機(jī)會，有意、無意地降低貸款信用門檻，導(dǎo)致銀行、金融和投資市場的系統(tǒng)風(fēng)險的增大。在過去幾年，美國住房貸款一度出現(xiàn)首付率逐年下降的趨勢。歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付。房貸中的專業(yè)人員評估，在有的金融機(jī)構(gòu)那里，也變成了電腦自動化評估，而這種自動化評估的可靠性尚未經(jīng)過驗(yàn)證。次貸危機(jī)有的金融機(jī)構(gòu)，還故意將高風(fēng)險的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產(chǎn)品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。突出的表現(xiàn)，是在發(fā)行按揭證券化產(chǎn)品時，不向投資者披露房主不僅難以支付的高額可調(diào)息按揭付款、而且購房者按揭貸款是零首付的情況。而評級市場的不透明和評級機(jī)構(gòu)的利益沖突，又使得這些嚴(yán)重的高風(fēng)險資產(chǎn)得以順利進(jìn)入投資市場。也就是說銀行為了避免風(fēng)險，選擇將次貸當(dāng)作一種債卷出賣，這樣的債券的產(chǎn)生刺激了次貸，所以，將危機(jī)進(jìn)一步的擴(kuò)大，全球各大投資銀行都購買了很多次貸債券，所以在房價走低時候，實(shí)際上給美國銀行埋單的是全球的投資銀行！2原因(1)、受次貸危機(jī)影響（2）、雷曼兄弟自身的原因TSEP根本原因經(jīng)濟(jì)國家政策社會美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降2000年以后，實(shí)際利率降低，全球流動性過剩，借貸很容易獲得。這些都促使了美國和全球出現(xiàn)的房市的繁榮。而房地產(chǎn)市場的上漲，導(dǎo)致美國消費(fèi)者財富增加，增加了消費(fèi)力，使得美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，又進(jìn)一步促進(jìn)了美國房價的上漲。2000至2006年美國房價指數(shù)上漲了130%，是歷次上升周期中漲幅最大的。房價大漲和低利率環(huán)境下，借貸雙方風(fēng)險意識日趨薄弱，次級貸款在美國快速增長。同時，浮動利率房貸占比和各種優(yōu)惠貸款比例不斷提高，各種高風(fēng)險放貸工具增速迅猛。美聯(lián)儲在IT泡沫破滅之后大幅度降息，實(shí)行寬松的貨幣政策。全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長和追逐高回報，促使了金融創(chuàng)新，出現(xiàn)很多金融工具，增加了全球投資者對風(fēng)險的偏好程度。當(dāng)美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調(diào)整就在所難免。這亦導(dǎo)致次級和優(yōu)級浮動利率按揭貸款的拖欠率明顯上升，無力還貸的房貸人越來越多。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。（2）自身資本太少，杠桿率太高以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴(kuò)大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價后，就是公司運(yùn)營的回報。（1）進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內(nèi)注重于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)（證券發(fā)行承銷，兼并收購顧問等）。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。在2000年后房地產(chǎn)和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟和其它華爾街上的銀行一樣，開始涉足此類業(yè)務(wù)。這本無可厚非，但雷曼的擴(kuò)張速度太快（美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在相同的問題）。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產(chǎn)市場下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產(chǎn)債券業(yè)務(wù)仍然增長了約13%。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險非常大。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當(dāng)市場崩潰的時候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險必然帶來巨大的負(fù)面影響。3反映的問題世界金融體系缺乏有效地規(guī)制制度雷曼公司自身監(jiān)管體制的缺失國家政策的制定不符合實(shí)際情況美國信用貸款缺乏有力的審核制度市場的盲目跟風(fēng)居民