雀巢收購輝瑞惠氏奶粉

雀巢收購輝瑞惠氏奶粉1惠氏進(jìn)"雀巢"2012年4月23日，在經(jīng)歷了多次報(bào)價(jià)、競購之后，“并購狂人”雀巢演繹生命中最輝煌的一刻：118.5億美元收購輝瑞營養(yǎng)品業(yè)務(wù)（主要是嬰幼兒奶粉品牌惠氏)！這是至今為止，在與達(dá)能、卡夫、亨氏等國際食品巨頭競購中，出價(jià)最高者，而市場對(duì)輝瑞營養(yǎng)品業(yè)務(wù)估值約100億美元。業(yè)界評(píng)價(jià)稱，若此宗收購案談成，將成為今年迄今為止最大規(guī)模的交易之一。雀巢和惠氏若成一家，將改寫中國奶粉行業(yè)格局，雀巢一躍成為中國最大的奶粉企業(yè)。2一.并購雙方簡介雀巢公司，由亨利·內(nèi)斯特萊于1867年創(chuàng)建，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦湖畔的沃韋，是世界最大的食品制造商。擁有138年歷史的雀巢公司起源于瑞士，最初是以生產(chǎn)嬰兒食品起家。2005年，雀巢公司在全球擁有500多家工廠。2011年7月11日，雀巢公司宣布，計(jì)劃出資21億新加坡元（約17億美元）收購糖果制造商徐福記的60%股權(quán)。目前雀巢在中國市場銷售的十大嬰幼兒奶粉品牌中排名最末，占比3.8%，惠氏占比8.0%，排名第五位，兩家合并后，將達(dá)到11.8%，在我國外資乳企中的地位已經(jīng)上升至第二位,比排名第一的美贊臣占比13.6%略有差距。

3惠氏隸屬全球制藥公司巨頭輝瑞，百年著名品牌，品質(zhì)安全有保障。輝瑞營養(yǎng)品業(yè)務(wù)：一項(xiàng)高品質(zhì)、高增長的嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)，擁有強(qiáng)大的品牌和創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)雀巢模式具有增值作用?；菔夏谭劬捎脨蹱柼m和新西蘭進(jìn)口奶源，制藥行業(yè)GMP標(biāo)準(zhǔn)制造。主要產(chǎn)品有金裝系列1-4階段（愛兒樂、健兒樂、幼兒樂、學(xué)兒樂）和超高端啟賦奶粉。

4二.企業(yè)并購背景－雀巢雀巢此次下血本收購惠氏奶粉是因?yàn)槿赋舱\劃著重要的亞太戰(zhàn)略。2008年后，歐美經(jīng)濟(jì)日漸頹勢，而中國、印度等新興市場經(jīng)濟(jì)卻保持快速增長。其中，中國內(nèi)地嬰幼兒食品市場更是“錢景”光明，嬰幼兒奶粉的年消費(fèi)平均增速高達(dá)20%左右。2011年成為雀巢在中國豐收的一年，其中國內(nèi)地比2010年增長78%。于是，雀巢的“亞太戰(zhàn)略”也隨之啟動(dòng)，而60%業(yè)績聚集在亞太地區(qū)的惠氏與雀巢不謀而合。5值得注意的是，近兩年來雀巢在華投資步伐明顯加快。2010年，雀巢收購中國瓶裝水十強(qiáng)企業(yè)之一云南礦泉水第一品牌云南大山70%股權(quán)；緊接著于2011年11月，收購國內(nèi)蛋白飲料和八寶粥企業(yè)銀鷺60%股份；同年12月又以17億美元收購徐福記60%股權(quán)。此次競購惠氏將雀巢亞太投資計(jì)劃推向高潮，競購成功后，與其他跨國巨頭在亞太市場競爭上，雀巢將擁有巨大優(yōu)勢。企業(yè)并購背景－惠氏2009年1月，輝瑞與惠氏達(dá)成并購協(xié)議，輝瑞收購惠氏所有股份，涉及金額達(dá)680億美元。然而，就在今年7月份，輝瑞發(fā)布消息稱，將以分拆、出售或其他交易形式將動(dòng)物保健和營養(yǎng)品業(yè)務(wù)全部或部分剝離，此次準(zhǔn)備剝離的動(dòng)物保健和營養(yǎng)品業(yè)務(wù)年銷售額達(dá)55億美元，占總營收的8%，惠氏奶粉作為輝瑞旗下營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的主要組成部分，自然不可幸免地面臨被出售的命運(yùn)。7國際環(huán)境背景2008年后，歐美經(jīng)濟(jì)日漸頹勢，而中國、印度等新興市場經(jīng)濟(jì)卻保持快速增長。其中，中國內(nèi)地嬰幼兒食品市場更是“錢景”光明，嬰幼兒奶粉的年消費(fèi)平均增速高達(dá)20%左右。近年來我國乳品安全事件不斷，人們對(duì)國產(chǎn)乳制品的期望日漸降低。

8三.并購動(dòng)因一般而言，企業(yè)并購的動(dòng)因主要有三方面，一是為了獲得更高的投資回報(bào)，二是實(shí)現(xiàn)企業(yè)特定的發(fā)展戰(zhàn)略，三是分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。就雀巢而言，我們認(rèn)為，其收購惠氏的動(dòng)因主要是為了在中國市場擴(kuò)張業(yè)務(wù)。9并購動(dòng)因－戰(zhàn)略機(jī)會(huì)站在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展角度，惠氏奶粉在一線城市和珠三角、長三角的一些地區(qū)市場占有率很高，雀巢在二三線城市則有明顯的競爭優(yōu)勢，當(dāng)二者的渠道、人員等資源完全整合好，整合后的雀巢將在奶粉市場上甩開美贊臣、雅培兩大對(duì)手，并在嬰幼兒配方奶粉市場份額上直逼目前的多美滋“領(lǐng)頭羊”地位。

10四.并購方式就雀巢并購惠氏而言，從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于乳制品行業(yè)，所以屬于橫向并購；同時(shí)，雙方系經(jīng)過談判協(xié)商最終達(dá)成一致意愿，故屬于善意收購。實(shí)質(zhì)上，是雀巢以118.5億美元的形式收購了惠氏，那么這個(gè)案例又屬于現(xiàn)金收購。

雀巢并購惠氏屬于互補(bǔ)兼容模式。雀巢成人奶粉市場已經(jīng)成熟，并無更大發(fā)展空間。而惠氏精于嬰兒配方奶粉。通過并購惠氏，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)雀巢嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略補(bǔ)充，有利于完善產(chǎn)品線以及在高增長市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

11五.并購結(jié)果雀巢解決了進(jìn)入嬰兒配方奶粉領(lǐng)域自身實(shí)力不足問題：在中國消費(fèi)者對(duì)嬰幼兒配方奶粉的認(rèn)可度上，“惠氏”品牌比主要從事成人奶粉業(yè)務(wù)的雀巢更高，目前，在珠三角及長三角的一些地區(qū)，惠氏的占有率超過10%以上，尤其是廣東，在某些地區(qū)甚至超過20%，和雀巢強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之后，占有率將至少達(dá)到25%以上，形成絕對(duì)的市場壟斷，將競爭對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋到后面。雀巢的業(yè)務(wù)得到大規(guī)模拓展：收購惠氏后，雀巢將直接控制惠氏在亞太的高端嬰幼兒食品市場份額，將極大提高雀巢對(duì)亞太地區(qū)嬰幼兒食品市場的控制。

12惠氏奶粉品牌今后是否會(huì)保留，雀巢在中國的市場發(fā)言人謹(jǐn)慎表示，由于還需要經(jīng)過審批過程所以目前尚無定論。對(duì)于惠氏奶粉在華員工的去向，其表示，惠氏（輝瑞營養(yǎng)品的員工）“會(huì)從擴(kuò)大合資機(jī)會(huì)的關(guān)系中受益”。13并購后的中國嬰兒奶粉領(lǐng)域此次雀巢收購惠氏奶粉，將改變我國奶粉市場格局?！叭赋?惠氏”的構(gòu)成，將占到洋品牌嬰幼兒配方奶粉在華市場規(guī)模的30%左右，會(huì)對(duì)國產(chǎn)奶粉造成更大壓力。更大的話語權(quán)將導(dǎo)致奶粉價(jià)格大幅上漲：兩年不到，洋奶粉漲價(jià)4次，若收購成功，那么洋奶粉在中國市場集中度將加速提高，更大的話語權(quán)或?qū)?dǎo)致今后洋奶粉的提價(jià)更加肆無忌憚。兩大品牌的整合有利于提升奶粉的整體質(zhì)量：洋奶粉市場占有率進(jìn)一步提高和洋奶粉大幅加價(jià)的雙重壓力下，國內(nèi)奶粉生產(chǎn)企業(yè)為了求得生存只能被動(dòng)改變此前不重視自身產(chǎn)品質(zhì)量的短視的生產(chǎn)經(jīng)營模式，來迎合消費(fèi)者的更苛刻的篩選，面對(duì)國內(nèi)奶粉企業(yè)的“叢林法則”----優(yōu)勝劣汰。

整個(gè)大環(huán)境的改善必將對(duì)國內(nèi)奶粉行業(yè)產(chǎn)生重大影響，國產(chǎn)奶粉的整體質(zhì)量會(huì)有所提高。14六.并購所帶來的問題各國政府出于對(duì)市場競爭的保護(hù)和減少對(duì)本國市場產(chǎn)生的不利影響，都無一例外地對(duì)批準(zhǔn)雀巢、惠氏這些企業(yè)并購附加了條件。此前中國商務(wù)部就要求輝瑞公司履行7項(xiàng)義務(wù)，承諾剝離旗下位于中國的特定動(dòng)物保健資產(chǎn)。很顯然，對(duì)于輝瑞來說，這是一次無奈的資產(chǎn)剝離。2008年人類藥品銷售年增1.3%至2910億美元，而動(dòng)物藥品銷售則增長7.2%至192億美元，動(dòng)物保健醫(yī)療行業(yè)越來越顯現(xiàn)其強(qiáng)勁的利潤增長勢頭。

15在中國批準(zhǔn)這項(xiàng)交易之后，雀巢又在墨西哥和澳大利亞受阻，由于并購后的雀巢在當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~過高，違反了反壟斷法的規(guī)定，同時(shí)政府也擔(dān)心并購后物價(jià)上漲，墨西哥和澳大利亞方面宣布不會(huì)批準(zhǔn)此項(xiàng)交易?？梢娙赋?、惠氏這段彼此契合看上去很美的聯(lián)姻能否達(dá)到預(yù)期效果，還難下定論，未來充滿變數(shù)，還要看雙方的磨合程度。七.對(duì)此并購的建議針對(duì)前面提到的未通過審批的問題，我們認(rèn)為突破點(diǎn)應(yīng)該在資產(chǎn)整合上，資產(chǎn)整合在并購中占有重要地位。通過資產(chǎn)整合，可以處理不良資產(chǎn)，重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的運(yùn)營質(zhì)量和效率，最重要的是還可以剝離非核心業(yè)務(wù)。不管是之前按商務(wù)部要求進(jìn)行強(qiáng)制剝離，還是雀巢主動(dòng)剝離一部分業(yè)務(wù)，都可以降低并購后的雀巢在當(dāng)?shù)氐氖袌龇蓊~，以滿足審批的標(biāo)準(zhǔn)。放棄一部分的利潤來通過各國的審批，我們認(rèn)為還是很值得的。由于并購是在今年4月完成的，時(shí)間還比較短，媒體并沒有太多關(guān)于整合后的相關(guān)信息的透露，也搜集不到過多的信息，再加上此次并購在一些國家還未通過審批，因此很多問題還沒有暴露出來，針對(duì)這些潛在的問題，我們從以下兩個(gè)角度提出建議：1.財(cái)務(wù)整合：企業(yè)并購的目標(biāo)是通過核心能力的提升和競爭優(yōu)勢的強(qiáng)化創(chuàng)造更多的新增價(jià)值。因此，企業(yè)也必須緊緊圍繞這一目標(biāo),通過財(cái)務(wù)整合力求使并購后的公司在經(jīng)營活動(dòng)上統(tǒng)一管理,在投資、融資活動(dòng)上統(tǒng)一規(guī)劃,最大限度地實(shí)現(xiàn)并購的整合和協(xié)同效應(yīng)。

2.人力資源和企業(yè)文化整合：首先并購企業(yè)必須能夠及時(shí)選派合適的人才擔(dān)任目標(biāo)企業(yè)的高層主管，其不僅必須具備專業(yè)管理才能，還要有應(yīng)付文化沖突整合和安撫人心的能力。因?yàn)樾氯蔚母邔庸芾砣藛T，在被并購企業(yè)人員心目中往往被視為并購企業(yè)的代表和象征，他們采取的任何決定及對(duì)待人才的態(tài)度、行為均會(huì)被認(rèn)為是并購企業(yè)的意思表達(dá)，影響目標(biāo)企業(yè)人才的去留。其次企業(yè)并購引起的壓力，常會(huì)使員工對(duì)企業(yè)未來的動(dòng)向產(chǎn)生憂慮、不確定和憤怒而產(chǎn)生抗拒心理。因此，在并購宣布后，并購企業(yè)需派代表到目標(biāo)企業(yè)，與該企業(yè)員工交流溝通，設(shè)法留住企業(yè)的核心人才。通過人員溝通，并購企業(yè)力爭取得目標(biāo)企業(yè)人員的認(rèn)同和支持，努力消除雙方企業(yè)文化差異而造成的障礙和沖突，共建新的企業(yè)文化，充分發(fā)揮整合的效果。

七.并購整體評(píng)價(jià)此次收購顯示了雀巢致力于作為世界領(lǐng)先的營養(yǎng)、健康和幸福生活公司的決心?；菔蠌?qiáng)勁的品牌和產(chǎn)品線，保障業(yè)務(wù)成功的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，以及市場覆蓋率，對(duì)雀巢現(xiàn)有的嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)是一個(gè)極好的補(bǔ)充