機械設備-鋰電設備出海路徑清晰

1研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@htsc.研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@+(86)2128972228huangjinglun@+(86)2128972228SACNo.S0570520110001bruce.wang@SFCNo.AOH868+(86)2128972099行業(yè)走勢圖告機械設備鋰電設備出海路徑清晰華泰研究動態(tài)點評增增持(維持)機械設備電動本地化加速，國產設備龍頭出海路徑清晰且優(yōu)勢明顯23年伊始，海外鋰電產能落地與供應結構多元化加速。從不同地區(qū)來看，IRA等政策加持下，美國和歐洲電池產能建設有望保持較快增長，LG新能源預計23年北美和歐洲電池出貨量分別為150GWh/yoy+60%和160GWh/yoy+40%。先導智能、杭可科技等設備公司持續(xù)取得歐洲、美國等地海外客戶訂單，國產設備出海之路更為清晰，疊加海外電池廠集中在24/25年開始投產并持續(xù)擴產，海外鋰電設備訂單提升空間較大。海外客戶對鋰電設備的要求更為嚴苛，隨著電動化與產線智能化要求的持續(xù)提升，我們認為擁有大規(guī)模供應能力以及整線設計交付經驗的國產鋰電設備龍頭公司有望更加受益。海外電池產能加速落地，北美與歐洲本地電池生產箭在弦上據環(huán)球時報(德國)，寧德時代德國工廠1月26日投產，該工廠預計年產量將達到3000萬枚電芯，用以裝配18.5-35萬輛電動汽車。特斯拉官網公布在內華達工廠將投入36億美元擴產，包括100GWh的4680圓柱電池產能。日韓電池企業(yè)擴產也在加速，據韓國Elec1月27日報道，SKI計劃將韓國瑞山現有的5GWh電池產能提升至10GWh，以供應現代位于蔚山的電動車生產。據LG新能源1月27日業(yè)績說明，公司預計2023年全球電池出貨量將達到890GWh/yoy+33%，動力電池出貨量同比增長38%；電池產能規(guī)劃wh國內新能源車出口優(yōu)勢明顯，多元化趨勢下國內需求不悲觀據中汽協(xié)，2022年汽車出口屢創(chuàng)月度歷史新高，自8月份以來月均出口量超過30萬輛，22年全年汽車出口311.1萬輛/yoy+54.4%。22年新能源汽車出口優(yōu)勢更加明顯，全年新能源車出口67.9萬輛，同比增長1.2倍。汽車電動化已無回頭箭，疊加電池供應多元化趨勢，我們預計國內電池產能擴張仍將保持擴張。1月18日，億緯鋰能公告擬與四川成都簡陽簽訂20GWh動力儲能電池生產基地項目，總投資約100億元，同時擬將云南曲靖10GWh動力儲能電池項目調整為23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目。國產設備公司海外業(yè)務不斷突破，本土化雙重服務更加重要1月20日，杭可科技公告將向BOSK提供在美國肯塔基州、田納西州擴產所需的1.46億美元(不含稅)充放電機、夾具機等鋰電后道設備。22年12月27日，先導智能官網公布獲得歐洲頂級品牌跑車的新能源電池PACK產線訂單，項目將直接交付其德國工廠，由國內研發(fā)團隊和先導德國技術中心同步參與產線研發(fā)與交付。海外合作客戶對產線的智能化、數字化以及產線效率要求較高，對最終產品品質要求也很嚴苛。我們認為，國產設備龍頭憑借在動力電池智能制造上的技術積累，與大量成功交付經驗，以及快速建設中的海外本土保障能力，有望持續(xù)在與國外供應商的競爭中脫穎而出。風險提示：國際貿易摩擦加劇，產業(yè)技術進步速度慢于預期，原材料價格大幅波動，下游儲能等新興產業(yè)需求不及預期；電池廠擴產不及預期，行業(yè)競機械設備滬深300(%)1(9)(18)(28)Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23資料來源：Wind，華泰研究公司名稱股票代碼公司名稱股票代碼公司名稱股票代碼先導智能300450CHSKI096770KSLG新能源373220KS杭可科技688006CH寧德時代300750CH億緯鋰能300014CH資料來源：Wind、彭博、華泰研究分析師聲明本人，倪正洋、黃菁倫、王帥，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發(fā)行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露本報告由華泰證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務資格，以下簡稱“本公司”)制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯(lián)機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯(lián)機構(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發(fā)布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業(yè)績的數據代表過往表現，過往的業(yè)績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業(yè)務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當地法律或監(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機構或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監(jiān)管規(guī)則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當地適用法規(guī)的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股(香港)有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機構投資者和專業(yè)投資者的客戶進行分發(fā)。華泰金融控股(香港)有限公司受香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會監(jiān)管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股(香港)有限公司聯(lián)系。香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股(香港)有限公司的雇員或其關聯(lián)人士沒有擔任本報告中提及的公司或發(fā)行人的高級人員。?億緯鋰能(300014CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關聯(lián)公司實益持有標的公司的市場資本值的1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關聯(lián)公司在本報告發(fā)布日擔任標的公司證券做市商或者證券流動性提供者。?有關重要的披露信息，請參華泰金融控股(香港)有限公司的網頁.hk/stock_disclosure其他信息請參見下方“美國-重要監(jiān)管披露”。美國在美國本報告由華泰證券(美國)有限公司向符合美國監(jiān)管規(guī)定的機構投資者進行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券(美國)有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的注冊會員。對于其在美國分發(fā)的研究報告，華泰證券(美國)有限公司根據《1934年證券交易法》(修訂版)第15a-6條規(guī)定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券(美國)有限公司聯(lián)營公司的分析師不具有美國金融監(jiān)管(FINRA)分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券(美國)有限公司的關聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券(美國)有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券(美國)有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券(美國)有限公司進行交易。美國-重要監(jiān)管披露?分析師倪正洋、黃菁倫、王帥本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發(fā)行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發(fā)行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務的收入。?億緯鋰能(300014CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司實益持有標的公司某一類普通股證券的比例達1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司在本報告發(fā)布日擔任標的公司證券做市商或者證券流動性提供者。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券(或任何相關投資)頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券(或投資)。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明投資評級基于分析師對報告發(fā)布日后6至12個月內行業(yè)或公司回報潛力(含此期間的股息回報)相對基準表現的預期(A股市場基準為滬深300指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普500指數)，具體如下：行業(yè)評級增持：預計行業(yè)股票指數超越基準中性：預計行業(yè)股票指數基本與基準持平減持：預計行業(yè)股票指數明顯弱于基準公司評級預計股價超越基準15%以上增持：預計股價超越基準5%~15%持有：預計股價相對基準波動在-15%~5%之間股價弱于基準15%以上暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規(guī)及/或公司政策無評級：股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續(xù)或補