《巴菲特的護城河》精華摘要

巴菲特的護城河》精華摘要1、經(jīng)濟護城河:擁有經(jīng)濟護城河的企業(yè)可以在更長的時間內(nèi)為投資者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟利潤。對于這些擁有護城河的企業(yè),能夠迅速從困境中跳脫出來的能力,就是投資者依照合理價位對其投資所最需要的心理保障,因為只有在市場反常時,這些企業(yè)所擁有的非凡價值才能體現(xiàn)出來。如果你能在股價下跌前就去分析一個企業(yè)的護城河,那么你就可以更深刻、更清晰地認(rèn)識到,公司所面臨的問題到底是暫時性的,還是永久性的。歸根結(jié)底,經(jīng)濟護城河能幫助我們對所謂的“能力范圍”作出定義。如果能把投資范圍限定在自己熟悉的領(lǐng)域,比如說金融股或是技術(shù)股,而不是廣種薄收,那么大多數(shù)投資者也還能夠取得相當(dāng)不錯的業(yè)績。既然不能成為觸類旁通的博學(xué)家,那么,為什么不去鉆研具備優(yōu)勢競爭力的企業(yè)呢?這樣,你就可以把這個寬廣無限、無法預(yù)知的投資大世界,變成一個你能夠深刻領(lǐng)會和盡情享受的理財小家園。2、企業(yè)價值等于它在未來所創(chuàng)造的全部現(xiàn)金。3、經(jīng)濟護城河能保護企業(yè)免受外來競爭的影響,幫助它們在更長的時間內(nèi)獲取更多的財富,因而,這樣的企業(yè)對投資者而言也就是更有價值。4、經(jīng)濟護城河是企業(yè)能常年保持競爭優(yōu)勢的結(jié)構(gòu)性特征,是其競爭對手難以復(fù)制的品質(zhì)。5、在我的經(jīng)歷中,最常見的虛假護城河就是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場份額、有效執(zhí)行和卓越管理。這4個陷阱可能讓人誤以為公司有護城河,但事實很可能并非如此。6、如果企業(yè)沒有可以保護自己業(yè)務(wù)的經(jīng)濟護城河,競爭對手遲早會撞開它的大門,搶走其利潤。在華爾街,商場英雄一夜之間變成乞丐的事例不計其數(shù)。7、 真正的護城河:①企業(yè)擁有的無形資產(chǎn),如品牌、專利或法定許可,能讓該企業(yè)出售競爭對手法法效仿的產(chǎn)品或服務(wù)。②企業(yè)出售的產(chǎn)品或服務(wù)讓客戶難以割舍，這就形成一種讓企業(yè)擁有定價權(quán)的客戶轉(zhuǎn)換成本。③有些幸運的公司還可以受益于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟,這是一種非常強大的經(jīng)濟護城河,它可以把競爭對手長期地拒之于門外。④最后，有些企業(yè)通過流程、地理位置、經(jīng)營規(guī)?；蛱赜匈Y產(chǎn)形成成本優(yōu)勢，這就讓他們能以低于競爭對手的價格出售產(chǎn)品或服務(wù)。如果你能識別企業(yè)的競爭優(yōu)勢,那么你就可以比多數(shù)投資者更迅速地找到績優(yōu)股。8、 護城河是一個企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性特征,而鐵一樣的事實告訴我們:某些企業(yè)天生就比其他企業(yè)優(yōu)越。結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢的4個來源是無形資產(chǎn)、客戶轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和成本優(yōu)勢。如果你眼中的一個企業(yè)擁有出色的資本回報率以及其中的某一個特征,那么,你很可能已經(jīng)找到了擁有護城河的企業(yè)。9、 如果一個企業(yè)僅僅憑借其品牌就能以更高的價格出售出類產(chǎn)品,那么,這個品牌就非常有可能形成一個強大無比的經(jīng)濟護城河。歸根結(jié)底,盡管品牌可以帶來長久的競爭優(yōu)勢,但最關(guān)鍵的并不是品牌的受歡迎程度,而是它能否影響消費者的行為。10、 專利權(quán)要形成名副其實的可持續(xù)競爭優(yōu)勢,唯一的條件就是企業(yè)不僅要擁有歷史悠久的創(chuàng)新傳統(tǒng),能夠讓投資者完全有理由相信它的創(chuàng)新能力,而且要擁有一大批傳利產(chǎn)品。只有那些擁有多樣專利權(quán)和創(chuàng)新傳統(tǒng)的企業(yè),才擁有護城河。11、能創(chuàng)造持久性競爭優(yōu)勢的最后一種無形資產(chǎn)是法定許可（行業(yè)管制或認(rèn)證）,它讓競爭對手很難甚至不可能進入你的市場。（如制藥企業(yè)）簡而言之,如果能找到一家企業(yè),它可以像壟斷者那樣進行定價卻不受任何管制,那么,你很可能已經(jīng)找到了一個擁有寬護城河的城堡。12、在評價無形資產(chǎn)時,最關(guān)鍵的因素,還是看它們到底能給企業(yè)創(chuàng)造多少價值,以及它們能持續(xù)多久。一個不能帶來定價權(quán)或促進客戶購買力的知名品牌,不管人們對它有多熟悉,都不具有競爭優(yōu)勢。而不能創(chuàng)造高資本回報率的法定許可,也并非那樣具有價值。如果你找到了一個能帶來定價權(quán)的品牌,一個限制競爭的法定許可,或是擁有一整套多樣化專利權(quán)和悠久創(chuàng)新歷史的企業(yè),那么,你就找到了擁有經(jīng)濟護城河的企業(yè)了。13、如果企業(yè)能讓客戶不選擇競爭對手的產(chǎn)品或服務(wù),那么它就擁有自己的轉(zhuǎn)換成本。如果客戶無法實現(xiàn)轉(zhuǎn)換,企業(yè)不僅可以收取更高的價格,而且有利于維持高資本回報率。14、企業(yè)也一樣可以受益于這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng);也就是說,隨著用戶人數(shù)的增加,他們的產(chǎn)品或服務(wù)的價值也在提高。15、如果一種商品或服務(wù)的價值隨使用者的增加而提高,那么,最有價值的網(wǎng)絡(luò)型產(chǎn)品,就應(yīng)該是能吸引到最多用戶的產(chǎn)品。16、如果一家公司要想從網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中獲益,就必須營造出一個封閉的網(wǎng)絡(luò)。17、我們可以看到,網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是一種異常強大的競爭優(yōu)勢。它并不是不可超越的,但在絕大多數(shù)情況下,競爭對手只能望而卻步。這絕對是一條很難找到的護城河,不過,還是那句話,它值得你去探索。18、如果產(chǎn)品或服務(wù)的價值隨客戶人數(shù)的增加而增加,那么,企業(yè)就要以受益于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。信用卡、在線拍賣和某些金融產(chǎn)品交易所就是最典型的例子。19、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是一種極其強大的競爭優(yōu)勢,在以信息共享或聯(lián)系用戶為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)中,更容易找到這種護城河。但從事有形商品交易的企業(yè)卻很難體現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的威力。20、成本優(yōu)勢可能來自4個方面:低成本的流程優(yōu)勢、更優(yōu)越的地理位置、與眾不同的資源和相對較大的市場規(guī)模。21、建立在競爭對手的懶惰和犯錯基礎(chǔ)上的護城河,顯然還不夠堅固。因此,對基于流程的護城河還需謹(jǐn)慎看護,因為在競爭對手復(fù)制這種低成本流程或是發(fā)明新成本流程之后,這種成本優(yōu)勢往往會轉(zhuǎn)瞬即逝。22、低成本的流程優(yōu)勢、上佳的地理位置和獨一無二的資源,都能創(chuàng)造出成本優(yōu)勢。相比之下,以地理位置和某些特殊性資產(chǎn)為基礎(chǔ)的成本優(yōu)勢往往更具有持久性。擁有地理位置優(yōu)勢的企業(yè)往往可以形成局部壟斷,而一流的自然資源更是無法復(fù)制的。成本優(yōu)勢的最大法寶當(dāng)然還是規(guī)模,只有規(guī)模優(yōu)勢創(chuàng)造的經(jīng)濟護城河,才是最長久的。23、我們可以把規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢進一步劃分為3個層次:配送網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)規(guī)模和利基市場。大規(guī)模配送網(wǎng)絡(luò)可以形成令人生畏的競爭優(yōu)勢。如運輸業(yè)，聯(lián)邦包裹等。大規(guī)模配送網(wǎng)絡(luò)極難復(fù)制,它往往是超寬經(jīng)濟護城河的源泉。成本優(yōu)勢還有可能源于生產(chǎn)規(guī)模，最典型的示例就是擁有裝配線的工廠。最后一種規(guī)模優(yōu)勢源于對利基市場的統(tǒng)治。即使一家公司在絕對規(guī)模上不夠大,但只要在市場的某一局部超過其競爭對手,一樣能形成強大的優(yōu)勢。24、 在考慮規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢時,請務(wù)必記住:最關(guān)鍵的并不是企業(yè)的絕對規(guī)模,而是和競爭對手相比的相對規(guī)模。25、 生產(chǎn)規(guī)模不一定只限于擁有大于競爭對手的生產(chǎn)設(shè)施。如果我們從通過擴大銷售來分?jǐn)偣潭ǔ杀镜慕嵌瓤创?guī)模效應(yīng),那么,非生產(chǎn)性企業(yè)同樣也可以受益于規(guī)模經(jīng)濟。26、 被侵蝕的護城河:第一,靠銷售技術(shù)的企業(yè)。比如生產(chǎn)軟件、半導(dǎo)體和網(wǎng)絡(luò)硬件的企業(yè),隨時都冒著在激烈競爭中喪失原有優(yōu)勢的風(fēng)險。第二,技術(shù)落伍對非技術(shù)型企業(yè)的影響,是一種更無法預(yù)料、同時也是更嚴(yán)重的威脅,因為在技術(shù)變化危及他們的生存前,這些企業(yè)會給人競爭優(yōu)勢無與倫比的感覺。（如柯達(dá)、報紙業(yè)等）（結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟危機）27、 技術(shù)變革對技術(shù)創(chuàng)造型企業(yè)護城河的破壞性,甚至比對技術(shù)銷售型企業(yè)的破壞性還要嚴(yán)重,盡管技術(shù)創(chuàng)造型企業(yè)的投資者也許不認(rèn)為自己持有科技股。28、 行業(yè)變遷:就像技術(shù)變化會侵蝕曾經(jīng)強大的護城河一樣,行業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷也會給企業(yè)的競爭優(yōu)勢帶來永久性破壞。（如連鎖零售商）29、當(dāng)一個企業(yè)在沒有護城河的領(lǐng)域?qū)で笤鲩L時,往往是在給自己的競爭優(yōu)勢自掘墳?zāi)?。?dāng)一個企業(yè)過度投資于缺乏競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)時,也許就是在親手填平自己辛辛苦苦挖出來的護城河。30、失去了護城河,也就失去了護身符:企業(yè)的護城河到底是秋毫無損,還是不可預(yù)料的逆轉(zhuǎn)已經(jīng)對企業(yè)的競爭優(yōu)勢造成永久性破壞。31、技術(shù)變革可以破壞企業(yè)的競爭優(yōu)勢,但靠技術(shù)謀生的企業(yè)顯然比銷售技術(shù)的企業(yè)更擔(dān)心,因為技術(shù)變革的影響是不可預(yù)見的。32、就總體情況而言,和硬件企業(yè)相比,我們更容易在軟件公司里發(fā)現(xiàn)護城河。33、在一個成本的重要性高于一切的行業(yè)里,企業(yè)要為自己挖一條護城河絕非易事,這也是我們很難在工業(yè)材料企業(yè)中看到護城河的主要原因。無論是礦山采掘、化工材料、煉鋼還是汽車配件,要通過差異化而讓產(chǎn)品做到與眾不同幾乎是不可能的事情。這就意味著,客戶唯一關(guān)心的就是價格。在任何一種商品制造領(lǐng)域里,企業(yè)真正擁有的可持續(xù)成本優(yōu)勢都是微乎其微的。34、作為一名投資者,你一定要牢記:有些行業(yè)在本質(zhì)上就比其他行業(yè)更賺錢,它們就是尋找護城河的好去處,它們就是你的長期投資資金要去的方向。35、護城河是相對的而不是絕對的。在一個具有內(nèi)在吸引力的行業(yè)里,即使是排名第四的公司,其護城河的寬度也很有可能會超過激烈競爭行業(yè)中的老大。36、就長期而言,結(jié)構(gòu)性的競爭優(yōu)勢比高人一籌的經(jīng)營決策更為重要。37、一定要把賭注放在賽馬身上,而不是騎師。管理者固然重要,但還不足以超過護城河。38、投資的全部內(nèi)容就是概率，和一個由超級明星CEO管理但卻沒有護城河的企業(yè)相比,一個管理者平庸無才但卻擁有護城河的企業(yè),更有可能給你帶來長期性的成功。39、要了解一個公司是否擁有護城河,首先要檢查以往的資本回報率。超群的資本回報率意味著企業(yè)有可能擁有護城河,而糟糕的資本回報率意味著競爭優(yōu)勢的匱乏 除非公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)實質(zhì)性的變化。40、如果認(rèn)為企業(yè)擁有護城河,就需要判斷這條護城河是否牢固,能維持多久。有些護城河可以保持幾十年,但有些就沒有那么久了。41、關(guān)注企業(yè)價值,可以讓我們最大限度地減少投機收益帶來的風(fēng)險,也就是其他投資者的心理變化,對我們投資帶來消極影響的風(fēng)險。42、從長期看,只有兩只因素能影響到股價的漲跌:由收益增長和股利所決定的投資收益，以及由價格收益比又稱為市盈率（PE）所決定的投機收益。43、 市盈率的作用在于,收益最能代表創(chuàng)造價值的現(xiàn)金流,而且獲得收益預(yù)測和實際值的來源也非常多。但市盈率也有問題:收益本身是一個噪音極高的指標(biāo)，離開了具體情況，我們根本就無法斷定一個等于14的市盈率是好是壞，除非我們對公司有所認(rèn)識，或是有一個可以進行市盈率比較的基準(zhǔn)值。44、 在這個世界上，即使是最好的生意，如果價格不合適，也會變成最差的投資。45、 高轉(zhuǎn)換成本:當(dāng)消費者從一個產(chǎn)品或服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)向另一個提供者時所產(chǎn)生的一次性成本。這種成本不僅指經(jīng)濟上的，也包括時間、精力和情感上的。46、 沒有堅實的資本回報率，就相當(dāng)于沒有護城河。47、 對于未來的投資收益，我們可以通過合理的估價，實現(xiàn)可預(yù)見因素（企業(yè)的財務(wù)狀況）影響的最大化，不可預(yù)見因素（其他投資者的心理）影響的最大小化。48、我通常會在個人帳戶至少保留5%-10%的現(xiàn)金,這樣,一旦發(fā)現(xiàn)便宜貨,我就不會因為手里沒錢而捶胸頓足。沒人知道市場什么時候會發(fā)瘋,因此,機會也會隨時出現(xiàn)。請記住:在某些時候,資金的最佳存放形式就是現(xiàn)金。49、投資成功的砝碼往往在于企業(yè)的未來業(yè)績,而不是股票以往的表現(xiàn)。附:《巴菲特的護城河》框架按行業(yè)對護城河分類原文地址:巴菲特對企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)的分析與投資作者:鄧春明巴菲特把整個企業(yè)界分為兩部分,一小群有特許權(quán)的企業(yè)、一大群商品性企業(yè)。后者中的絕大部分都不值得投資,它們僅僅是整個市場的陪襯,非但不能創(chuàng)造價值,反而在貶損投資者財富。巴菲特認(rèn)為,特許權(quán)企業(yè),又稱消費獨占性或過橋收費性企業(yè),它們具有以下特點:八、、?1:提供的商品或服務(wù)有消費需求,近似替代性產(chǎn)品少,不受政府管制。2:盈利能力主要來源于無形資產(chǎn),如品牌名稱、奇異配方等。3:銷售商提高其產(chǎn)品或服務(wù)價格,不會影響其市場占有率和銷量。4:有較高的能力去承受通貨緊縮和通貨膨脹的沖擊。而商品型企業(yè)的主要特點是:1:低利潤,低利潤是價格競爭的產(chǎn)物。2:資產(chǎn)收益率低,凈資產(chǎn)收益率低于6%。3:缺乏品牌忠誠度。如果你購買的商品其品牌意義不大,有可能是。4:大量生產(chǎn)者。5:實際生產(chǎn)力過剩。6:變化不斷的利潤,公司在過去5--10年間凈收益波動劇烈。7:收益幾乎完全依賴管理層有效利用公司的資產(chǎn),如工廠、設(shè)備,而不是無形的專利、著作權(quán)及商標(biāo)。8:顧客群不是消費者,而是其他企業(yè),他們以價格和質(zhì)量作為采購的唯一標(biāo)準(zhǔn)。9:這些企業(yè)一不小心就會被取代,其命運并不完全由自己掌握,勞工成本便是很好的例子。巴菲特認(rèn)為,有特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè),可以容忍管理失誤。無能的管理者可能會減少它的盈利能力,但不會造成致命的傷害,“一個優(yōu)秀企業(yè)的卓越之處,就在于它能夠經(jīng)受某種挫折或損失的考驗。”幾乎巴菲特的所有重倉持有的公司,都是這種具有長期核心競爭能力的擁有特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)。巴菲特和查理尋覓了數(shù)十年之久,也只發(fā)現(xiàn)了少數(shù)幾家能夠持續(xù)保持競爭優(yōu)勢的特許權(quán)企業(yè),比如可口可樂、吉列、寶潔等。根據(jù)Fortune雜志在1988年出版的投資人手冊顯示:在全美500大制造企業(yè)與500大服務(wù)企業(yè)中,只有6家公司在過去10年的股東權(quán)益報酬率超過30%,最高的一家也不過只有40.2%。在1977年到1986年間,總計1000家中只有25家能夠達(dá)到業(yè)績優(yōu)異的雙重標(biāo)準(zhǔn):連續(xù)10年平均股東權(quán)益報酬率達(dá)到20%,且沒有一年低于15%。這些超級明星企業(yè)同時也是股票市場上的超級明星,在所有的25家中,有24家的表現(xiàn)超越標(biāo)普500指數(shù)?！边@些冠軍榜企業(yè)的兩個特點,可能讓你大吃一驚:第一,其中大多數(shù)企業(yè)只使用相對于其利息支付能力來說很少的財務(wù)杠桿。第二,除了一家企業(yè)是高科技企業(yè)和和其他幾家是制藥企業(yè)外,絕大多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)都非常平凡普通。它們大都出售的還是與10年基本上完全相同的、并非特別引人注目的產(chǎn)品（不過,現(xiàn)在銷售額更大、或者價格更高、或者二者兼而有之）。這25家明星企業(yè)的經(jīng)營記錄再次證實,繼續(xù)增強那些已經(jīng)相當(dāng)強大的經(jīng)濟特許權(quán),或者專注于一個遙遙領(lǐng)先的核心業(yè)務(wù),往往是形成非常出眾的競爭優(yōu)勢的根本所在。巴菲特所推崇的特許經(jīng)營權(quán),其實質(zhì)就是核心競爭力,這一點,在巴菲特的投資理念和案例中,占據(jù)至高無上的地位?！耙欢ㄒ疾炱髽I(yè)的持久性,我認(rèn)為最重要的事情是看一個企業(yè)的競爭能力。當(dāng)然,我最喜歡的是那種具有持久生存能力和強大競爭優(yōu)勢的企業(yè),就像一個堅固的城堡,四周被寬大的護城河包圍,河里,還有兇猛的水虎魚和鱷魚?！遍L期的持續(xù)競爭優(yōu)勢是任何一個企業(yè)經(jīng)營的核心,尋找具備這種優(yōu)勢的企業(yè),是任何一個長期投資者投資中的核心。我們的經(jīng)濟命運,取決于我們所持有的公司的經(jīng)濟命運,具備特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè),其所創(chuàng)造的財富和長期經(jīng)濟命運,要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于那些一般企業(yè)?！獊碜詵|方港灣巴菲特是當(dāng)今世界具有傳奇色彩的證券投資家,他以獨特、簡明的投資哲學(xué)和策略,投資可口可樂、吉利、所羅門兄弟投資銀行、通用電氣等著名公司股票、可轉(zhuǎn)換證券等并大獲成功。讓我們看看巴菲特的投資理念:贏家暗語:5+12+8+2大致可概括為5項投資邏輯、12項投資要點、8項選股標(biāo)準(zhǔn)和2項投資方式。5項投資邏輯:1、因為我把自己當(dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營者,所以我成為優(yōu)秀的投資人;因為我把自己當(dāng)成投資人,所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者。2、好的企業(yè)比好的價格更重要。3、一生追求消費壟斷企業(yè)。4、最終決定公司股份的是公司的實質(zhì)價。5、沒有任何時間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。12項投資要點:1、利用市場的愚蠢,進行有規(guī)律的投資。2、買價決定報酬率的高低,即使是長線投資也是如此。3、利潤的復(fù)合增長與交易費用和稅負(fù)的避免使投資人受益無窮。4、不在意一家公司來年可賺多少,僅有意未來5至10年能賺多少。5、只投資未來收益確定性高的企業(yè)。6、通貨膨脹是投資者的最大敵人。7、價值型與成長型的投資理念是相通的;價值是一項投資未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值;而成長只是用來決定價值的預(yù)測過程。8、投資人財務(wù)上的成功與他對投資企業(yè)的了解程度成正比。9、“安全邊際”從兩個方面協(xié)助你的投資;首先是緩沖可能的價格風(fēng)險;其次是可獲得相對高的權(quán)益報酬率。10、擁有一只股票,期待它下個星期就上漲,是十分愚蠢的。11、就算美聯(lián)儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策,我也不會改變我的任何一個作為。12、不理會股市的漲跌,不擔(dān)心經(jīng)濟情勢的變化,不相作任何預(yù)測,不接受任何內(nèi)幕消息,只注意兩點:A買什么股票;B買入價格。8項投資標(biāo)準(zhǔn)1、 必須是消費壟斷企業(yè)。2、 產(chǎn)品簡單、易了解、前景看好。3、有穩(wěn)定的經(jīng)營史。4、 經(jīng)營者理性、忠誠,始終以股東利益為先。5、 財務(wù)穩(wěn)健。6、經(jīng)營效率高、收益好。7、資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。8、價格合理。2項投資方式1、 卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數(shù)字:A初始的權(quán)益報酬率;B營運毛利;C負(fù)債水準(zhǔn);D資本支出;E現(xiàn)金流量。2、 當(dāng)市場過于高估持有股票的價格時，也可考慮進行短期套利。某種意義上說，卡片打洞與終生持股，構(gòu)成了巴式方法最為獨特的部分。也是最使人入迷的部分。長期制勝的法寶:遠(yuǎn)離市場透徹研究巴式方法，會發(fā)覺影響其最終成功的投資決定，雖然確實與“市場尚未反映”的信息有關(guān)，但所有信息卻都是公開的，是擺在那里誰都可以利用的。沒有內(nèi)幕消息，也沒有花費大量的金錢。就像學(xué)術(shù)界的比喻:當(dāng)有1000只猴子擲幣時，總有一只始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬個投資人參加的投資競賽中，只有巴菲特一人取得連續(xù)32年戰(zhàn)勝市場的紀(jì)錄。其實，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學(xué)與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡單的操作方法背后，你其實能悟出深刻的道理，又簡單到任何人都可以利用。巴菲特曾經(jīng)說過，他對華爾街那群受過高等教育有專業(yè)人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場，身不由已，所以他最后離開了紐約，躲到美國中西部一個小鎮(zhèn)里去了。誰學(xué)巴菲特?巴菲特是全球最受欽佩的投資家。他不僅贏得散戶投資者的仰慕，而且受到職業(yè)投資者的尊重。他的投資方法簡單、有效而且明顯具有可持續(xù)性。但是，機構(gòu)投資者在很大程度上不理會他的投資方法，這是為什么?巴菲特先生通常投資于估值低、能提供高回報且具有長期增長潛力的公司。他的投資組合集中而非多元化,而且換手率低。他只投資于自己了解的公司。巴菲特的基金是伯克夏?哈薩威公司，他和他的家庭成員擁有該公司38%的股權(quán)。在公司治理領(lǐng)域,他一直坦率直言,表現(xiàn)活躍,但對并購活動相當(dāng)謹(jǐn)慎