金融與保險融合的具體案例-美國巨災(zāi)債券

金融與保險融合案例——美國巨災(zāi)債券20世紀(jì)90年代初期發(fā)生在美國的安德魯咫風(fēng)和北里奇地震，使全球63家財產(chǎn)和責(zé)任保險公司破產(chǎn)。世界保險業(yè)發(fā)現(xiàn)了巨災(zāi)上升的趨勢，意識到這些因自然災(zāi)害或人為因素造成的巨災(zāi)給保險、再保險公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況造成了沉重的壓力，傳統(tǒng)的再保險形式已經(jīng)難以滿足保險市場分散巨災(zāi)風(fēng)險的需求。傳統(tǒng)保險行業(yè)難以應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險資本市場是大量風(fēng)險和不確定性的匯聚場所，也是金融市場的重要組成部分。保險業(yè)依仗資本市場豐富的資金，能極大地提高償付巨災(zāi)損失的能力。資本市場與保險保險市場結(jié)合巨災(zāi)債券的起源巨災(zāi)證券發(fā)展最快巨災(zāi)債券作為巨災(zāi)風(fēng)險證券化過程中的一項重要風(fēng)險證券化產(chǎn)品，是諸多風(fēng)險證券化產(chǎn)品中發(fā)展最快的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。巨災(zāi)債券的定義巨災(zāi)債券是一種具有巨災(zāi)保險性質(zhì)的高收益率債券。它是由尋求巨災(zāi)保護或者新的巨災(zāi)風(fēng)險資本的實體發(fā)行的債券，它的發(fā)行人通常是保險公司再保險公司、大型企業(yè)和政府

具有巨災(zāi)保險的性質(zhì)這種債券有較大市場是因為它給購買人帶來的收益率較高，通常要高于國債等無風(fēng)險證券的收益率巨災(zāi)債券發(fā)行過程首先，預(yù)防遭受巨災(zāi)損失的投保人和保險公司簽訂保險業(yè)務(wù)合同其次，保險公司為了防范和轉(zhuǎn)移保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險和巨災(zāi)債券發(fā)行人(SPV)簽訂再保險合同，SPV因此向保險公司收取相應(yīng)的再保險費最后，SPV發(fā)行巨災(zāi)債券出售給風(fēng)險投資者SPV將向保險公司收取的再保險費用和向風(fēng)險投資者發(fā)行的巨災(zāi)債券所籌資的資金全部投入到信托賬戶中，由投資專家進行管理以達到這筆資金的保值和增值。巨災(zāi)債券的參與者投資者發(fā)行人信托基金

風(fēng)險評估機構(gòu)

中介機構(gòu)SPV信用評級機構(gòu)發(fā)行者與投資者是市場上的供求雙方，這是巨災(zāi)債券市場上最主要的主體，是巨災(zāi)債券市場存在的前提。信托基金、風(fēng)險評估機構(gòu)以及信用評級機構(gòu)的存在則是為了控制巨災(zāi)債券市場的風(fēng)險，最大限度地保障巨災(zāi)債券市場投資者的投資安全。SPV則是為供求雙方順利交易提供服務(wù)的。這樣一個參與者的存在大大提高了巨災(zāi)債券市場的交易效率，為巨災(zāi)債券功能的發(fā)揮創(chuàng)造條件。巨災(zāi)債券的種類本金保證償還型債券這種債券不管巨災(zāi)事故是否發(fā)生，債券發(fā)行人在債券到期時都要償還債券的本金。本金部分保證型債券如果巨災(zāi)發(fā)生了，巨災(zāi)債券發(fā)行人首先從債券本金中扣除事先規(guī)定的比例用于巨災(zāi)損失補償，剩余的資金在債券到期時償還給購買人本金不保證償還型債券

這種債券償還本金的比例與巨災(zāi)風(fēng)險造成的損失相關(guān)，因此又被稱為本金變動型或者不確定型債券延期償付型巨災(zāi)債券這類巨災(zāi)債券有些債券的本金和利息都能保證得到償付，如果規(guī)定的巨災(zāi)發(fā)生，則本金和利息償付的日期都會被順延一段時間，以便使債券發(fā)行人得到相應(yīng)時間段內(nèi)的利息收益美國巨災(zāi)債券因為美國的經(jīng)濟十分發(fā)達，導(dǎo)致物質(zhì)財富高度集中，因此每一次嚴(yán)重的自然災(zāi)害都會帶來巨大的損失，并且呈現(xiàn)不斷加劇的狀況。1997年6月USAA產(chǎn)險公司第一次發(fā)行了最具代表性的巨災(zāi)風(fēng)險債券，成為美國巨災(zāi)債券史上的一個里程碑USAA通過在開曼群島注冊的Residential再保險公司發(fā)行的颶風(fēng)債券，合同期限為一年，該債券原計劃發(fā)行1.5億美元，但后來為了滿足需要發(fā)行了原計劃的3倍多，達到4.77億美元咫風(fēng)債券的發(fā)行需要SPV的設(shè)立.模型分析美國USAA巨災(zāi)債券的產(chǎn)生背景颶風(fēng)債券的運行模式ABCDEFA發(fā)行者B風(fēng)險期間C債券類別和發(fā)行額度D沒收本金的損失條件E沒收本金的方式F利息GF信托基金和抵押賬戶H債券評級簽訂再保險合同債券的具體運作Residential再保險公司為了給USAA提供再保險保障，發(fā)行了二類債券，第一類是本金有保證但利息有風(fēng)險。第二類是不提供本金返還保障的風(fēng)險債券Residential再保險公司和USAA簽訂了為期一年的巨災(zāi)再保險合同，該合同為由于海灣或東海岸颶風(fēng)造成的介于10億到15億美元的承保損