談?wù)勎覍ψC券公司一些部門的理解

談?wù)勎覍ψC券公司一些部門的理解[原創(chuàng)]cnfake一、序科普-9華泰?)證券爭論所工作吧。沒經(jīng)受過市場變遷和動亂。想必到現(xiàn)在2023年的時候，感悟有所不同了吧。10二、前臺業(yè)務(wù)部門任何公司，都有前中后臺之分。證券公司由于承受證監(jiān)會監(jiān)管，因此和銀行、信托、基金、期貨、保險公司一樣，都分比較明顯的前中后臺。這區(qū)分，是按接觸客戶的遠(yuǎn)近〔或者說業(yè)務(wù)角度〕來區(qū)分的。先從前臺說起，前臺一般就是純業(yè)務(wù)部門，給公司制造價值。從傳統(tǒng)意義來說，證券公司業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、投資詢問業(yè)務(wù)。大家可以從《證券法》和《證券公司監(jiān)視治理條例》中看到對這些投資銀行部、資產(chǎn)治理部、證券自營部、爭論所等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最為寬闊投資者生疏，為投資者供給代理買賣證券效勞。在公司總部一般有經(jīng)塊業(yè)務(wù)是證券公司較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源。為什么說較為穩(wěn)定呢，在早期大約5-10年前的時候，這幾乎是證券公司幾乎的業(yè)務(wù)來源，有些全牌照的公司到達(dá)收入60%以上，一些小公司甚至到達(dá)收入的90%以上。但是這時候甚至只有一百億〔記住是交易量，不是指數(shù)。此外，傭金費(fèi)率和競爭關(guān)系親熱。在一以現(xiàn)在傭金都降低到萬3萬5很正?！矅乙?guī)定上限是千分之。但是在一些二線或者三三來收也很正常。所謂各位同學(xué)，假設(shè)你或你父母炒股還收千三的傭金，沒方法A更加猛烈。東北證券、國海證券。全國類券商代表如：海通、國泰君安、光大、國信、招商、中信等。然，現(xiàn)在證監(jiān)會漸漸會放開營業(yè)部的業(yè)務(wù)資格，目前只允許經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)〔包括代銷基金，將來會允許代銷各類金融產(chǎn)品。營業(yè)部假設(shè)能轉(zhuǎn)型為為總部供給資源和客戶的場所〔給投行、資管部門介紹業(yè)務(wù)，將來前景會更好。部治理、績效考核、客戶治理等、還有以公司名義總對總談業(yè)務(wù)〔如基金銷售等么，就負(fù)責(zé)沖在最前面銷售了。所以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部收入會比較平均，不會太多〔除非交易量特別火爆，也不會太差。但是營業(yè)部不同，一來看行情，二來看營業(yè)部積存沉淀〔假設(shè)剛開的營業(yè)部，沒啥客戶，又要攤本錢，前幾年一般都是虧的，老營業(yè)部反而簡潔吃老本，傭金奉獻(xiàn)比較穩(wěn)定，三看地段。北上廣深的人工高、房租高，傭金低，假設(shè)開營業(yè)部一般確定虧，反之在二線城市，人工低，房租低，傭金高，反而倒比較滋潤。都要碩士了，一般地點(diǎn)多是在公司總部一起的。假設(shè)到營業(yè)部工作，北上廣深未必好就目前來看，是給總部供給客戶資源，或者說借總部資源滿足客戶需求。目前很多公司不叫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部了有些叫營運(yùn)治理部，反正名字不同，只要了解到底是干什么活就行。營業(yè)部一般分拉客戶的〔營銷〕和中后臺效勞〔開戶、行政、合規(guī)等。假設(shè)進(jìn)去正式員工根本還有薪酬保證，假設(shè)是進(jìn)去做客戶經(jīng)理〔也就是經(jīng)紀(jì)人，那真的要靠自己營銷力氣部很閑適，過了下午3點(diǎn)就沒事了。不見得，早年證監(jiān)會搞賬戶清理、三方存管，營業(yè)部的人員累的要死，苦痛萬分。有好多幫客戶供給證券詢問效勞，好幾個還是海歸。固然嚴(yán)格來說，這是投資詢問業(yè)務(wù)，歸爭論所管。投資銀行業(yè)務(wù)。關(guān)于投行，媒體通常說的天花亂墜，仿佛從業(yè)人員個個都是身上冒著金光的，說投行那是明珠中的明珠。在各大論壇，都是說怎么才能去投行啊。業(yè)銀行借貸就是間接融資。直接融資直白的理解就是直接從市場〔機(jī)構(gòu)、散戶〕募集錢，收取個募集費(fèi)，間接融資剪刀差。投資銀行業(yè)務(wù)呢，所以誰都能做，銀行、券商、信托都能做〔國外有混業(yè)經(jīng)營的，國內(nèi)目前還是分業(yè)的〕券商的投行，那看起來老牛逼了，人家一提國外美林、摩根都是。似乎銀行的投行和信托的投行沒啥含量。其實(shí)沒有本質(zhì)區(qū)分。無非就是券商的投行，你有資格做〔證監(jiān)會規(guī)定的，所以那本質(zhì)是一樣樣的。唯一的區(qū)分是產(chǎn)品，券商的產(chǎn)品就是IPO、公司債、中小企業(yè)私募等，銀行的產(chǎn)品就是各類銀行間市場工具，比方PPN，短融、中票、企業(yè)債等等，信托公司就是一個信托打算。既然本質(zhì)是一樣的，其實(shí)要做的事，就是三樣，承攬、承做、承銷。承攬，就是找到并說服客戶，你可以供給產(chǎn)品，幫他解決融資問題。承做，就是你到現(xiàn)場幫整個方案做出來。承銷，就是你做了產(chǎn)品，總要找下家賣了。〔億乃至千億的客戶，如長江電力。固然，假設(shè)營業(yè)部夠牛B，也可以幫助介紹。承做么，從有限責(zé)任改制成股份公司〔這里可不是改個名字那么簡潔，有一堆規(guī)定，比方《公司法》就有根本規(guī)定。比方說這家公司的財務(wù)各類狀況要符合上市條件。這里就是所謂的盡職調(diào)查，也就是你要把這家公司的歷史沿革、股權(quán)構(gòu)造、核心優(yōu)勢、財務(wù)狀況給完全搞清楚。固然導(dǎo)改制，輔導(dǎo)期完畢，材料都做完，報到證監(jiān)會發(fā)審委，等候質(zhì)詢。假設(shè)運(yùn)氣好，發(fā)審委過了，那還好，那再等一段時間，到某個交易所上市，根本就完成了。雖然還有一年持續(xù)督導(dǎo)IPO暫停，你就悲劇吧。萬一你被抽到自查，那就是悲劇中的悲劇了。面來定價〔到底多少錢發(fā)行，發(fā)行多少股，同時以這個價格和各類買方接觸〔比方基金公司、證券公司自營部，保險公司等等〔假設(shè)承受包銷模式的話。這個道理和炒房炒成房東類似。500億的IPO，以%計算〔實(shí)際沒這么高，那你給我5承銷費(fèi)，更多的是超募的溢價費(fèi)。也就是原來上市公司要融資100億的，結(jié)果一發(fā)行，證500億。那400億是超額募集資金，證券公司收100400好的時候，后者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前者。但這是這幾年的，尤其是創(chuàng)業(yè)板，給的估值高，后者費(fèi)用才B，你扯個山頭就可以開個投行X部，只要你給公司帶來業(yè)績就可以。有些是類似大鍋飯制。這同。有些大公司牛B，保代幾十個，不缺你一個，工程處處都有人簽字，所以給你簽字費(fèi)不見的高。但是有些小公司，給你的轉(zhuǎn)會費(fèi)或許高，但是你過去幾年沒IPO工程可做，你也郁悶。O工程大面積擱置，〔由于是實(shí)際承做的人，很多保代只是簽字，不負(fù)責(zé)承做的，公司是依據(jù)業(yè)務(wù)量來區(qū)分的，但是那些幾年，都情愿回到投行總部，做內(nèi)核。做內(nèi)核的意思，就是工程做完，提交材料之前，要讓〔也有公司內(nèi)核要去公司現(xiàn)場的投行一般對人的要求是法律、會計類專業(yè)，到底上市公司IPO主要就是要把握這類問題。一般是名牌院校碩士，也有一些非名牌院校的，那一般是從會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所跳槽過來的有閱歷的人員〔像薛假設(shè)不是特別專業(yè)的人就混不下去了，更不用說撤銷資格了。你不會呆在投行總部〔除非你做行政，后勤、內(nèi)核州、南京、深圳駐點(diǎn)，和總公司聯(lián)系不多。IPO，有些公司把債券也放到投行部，有些視線集中在保薦代表人身上。由于這近年IPO暫停，各家公司投行本錢高企，加上投行行有三板等等。所以假設(shè)有條件的同學(xué)，還是可以去投行的，雖然沒想以前那么金燦燦了，但是還是可以的。投行的主要技術(shù)含量在于產(chǎn)品構(gòu)造設(shè)計，不是說預(yù)備個IPO的材料，不是如何編一個故事〔那銷售在行金融的，點(diǎn)到為止即可。資產(chǎn)治理資產(chǎn)治理部相對經(jīng)紀(jì)和投行來說年輕點(diǎn)。部個個牛B的很，都是獨(dú)立王國。直到這幾年下來，才老狡猾實(shí)變成證券公司分支機(jī)構(gòu)。投行么，只要有IPO就需要有證券公司。資產(chǎn)治理出來的時間就晚了點(diǎn)。那時候基金公司也冒出來了，于是證監(jiān)會也批了證券公司資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)，給與很高的期望。惋惜監(jiān)管部門的初衷總是和市場不搭。剛好那幾年，大約是2023年那幾年左右吧，證具。所以證券公司資金格外緊急，一個不好，斷了，啪，讓證監(jiān)會給關(guān)了。者資產(chǎn)托付，以某個打算的名義進(jìn)展投資，投資結(jié)果返還給投資者。從這個角度來說前公募基金是全都的。而且在這個過程中，證券公司也好，基金公司也好，是治理人。治理人的破產(chǎn)與否和打算的破產(chǎn)沒有關(guān)系，也就是說實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。的“飲鴆止渴”。后來證監(jiān)會開頭搞綜合治理05年06年的事了。好吧，說完歷史，開頭說業(yè)務(wù)。目前證券公司資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)類似基金治理+私募基金+產(chǎn)治理業(yè)務(wù)〔里面還有一個限額特定客戶資產(chǎn)治理、定向資產(chǎn)治理和專項資產(chǎn)治理。61日起大集合不允許發(fā)了。100W信托業(yè)務(wù)。投向更靈敏，收費(fèi)方式更靈敏。定向資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)，承受單一客戶的托付〔區(qū)分于集合?，F(xiàn)在主要做的是通道業(yè)務(wù)。來做其他的，比方類信托業(yè)務(wù)。專項資產(chǎn)治理就是一個筐，什么都可以往里面裝。目前主要是裝資產(chǎn)證券化，也就是ABS?？蛻籼囟ㄐ枨蠖a(chǎn)生的。因此金額看起來不大〔比方就幾千萬，業(yè)績也不好，其實(shí)人家并不是主動投資治理類產(chǎn)品。這個意義很重要?；貞泟倓偺岬降慕?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，那就是一通道；投行業(yè)務(wù)，那就是融資業(yè)務(wù)；通的意義不像打通“任督”二脈那么夸大，但是業(yè)務(wù)掣肘會少很多，靈敏性大很多?；鸸镜囊?，在類信托業(yè)務(wù)這塊可以認(rèn)為類似信托公司〔基金子公司的要求；這些都要有閱歷的，所以一般校園聘請不多。假設(shè)你在基金公司、信托公司做，可能也會收到獵頭相關(guān)的邀請?，F(xiàn)在大集合允許轉(zhuǎn)為公募〔屌絲們抖動吧但是就目前而言，還是底氣不太足。感覺還是姨太太，比起基金來說還有點(diǎn)偏房的感覺?！埠退侥碱愃疲约僭O(shè)行情好的時候，會比基金公司收入高很多，行情一般么，可能比基金公司會低點(diǎn)。但是這是平均值，具體看你做啥業(yè)務(wù)。目前資產(chǎn)治理公司，俗稱四大，也就是信達(dá)、東方、長城、華融，那是國家出資500億注冊的用來從事金融不良資產(chǎn)的治理與處置也就是早期給銀行剝離壞賬用的和證券資產(chǎn)治理是兩碼事，請不要搞混了。 4〕證券自營但是風(fēng)險也很大。說一下?！惨簿褪钦f沖擊本錢“雙十”，買一只股票不10%，不能超過這個股票發(fā)行總量的10%。散戶資金量大，不會觸及這個001億就要過內(nèi)部會議爭論了。股票？行，那你先提交報告，在投委會上通過才可以入池，才可以買賣。證監(jiān)會不查你股票買賣的好不好，就查你有沒有這些股票池、公正交易機(jī)制，有沒有執(zhí)行等等。在暗面上，交過來了，請你解釋緣由。就我了解，這些投資經(jīng)理還是比較累的，每天看各類爭論報告〔散戶苦于沒爭論報告，聞。這行業(yè)，不付出苦功是不行的。所以，比照一下，散戶以及私募機(jī)構(gòu)那是想買啥買啥，想啥時候買就啥時候買，想買多T就買〔基金公司里面都有特地的交易室。投資經(jīng)理給交易室下一個或許的指令單，比方今日在5.2元以下給某個產(chǎn)品買入200萬股。交易室主管通過系統(tǒng)安排給交易員，然后交易員依據(jù)指令單，再到系統(tǒng)里面，擇機(jī)下單。也就是說，大面上的推斷是由投資經(jīng)理作出的，但是詳微小小的操作和當(dāng)天市場把握是由交易員進(jìn)展的債券交易多在銀行間市場進(jìn)展，是一對一的報價方式。戚投資狀況報備等。所以，從這個意義說，現(xiàn)在老鼠倉不是沒有，操縱市場不是沒有，但是少很多，不那么公開了。由于大家漸漸知道這風(fēng)險太大，對職業(yè)生涯而言不劃算。剛剛說到風(fēng)險，主要是公司自有資金放在里面，擔(dān)當(dāng)了很大責(zé)任。你要是賺了還好說，你要是做公募，做資產(chǎn)治理，投資者恨死你，大不了用腳投票，你把公司錢搞巨虧了，公司好，我就給誰的自有資金多，造成相互競爭，有些公司則直接把自營部門給裁了。撮合兩種。撮合就是我找到買家賣家，我就牽個線，券和資金從我手上不過夜。敞口也就是我留券過夜，這就是敞口的風(fēng)險了。撮合風(fēng)險小，利潤也薄。敞口風(fēng)險大，利潤也大。加上債券和股票不同，固定收益類產(chǎn)品第一往往有杠桿，其次往往存在流淌性為危急的時候賣不掉，沒人接盤。固然，債券業(yè)務(wù)部可能也做債券承銷業(yè)務(wù)，那就是前面說的投行業(yè)務(wù)了。獎金，行情不好，或者自己業(yè)績做不上去的就很悲劇了。也別說自己那幾萬元股票炒的好，就想去投自營部門簡歷了。別，會被贊揚(yáng)的。債券么，專業(yè)性更強(qiáng)一點(diǎn)。不過就債券業(yè)務(wù)而言，首選還是銀行吧，券商和銀行一比，那就是標(biāo)準(zhǔn)的屌絲。那銀行間市場多少規(guī)模，交易所市場多少規(guī)模，就20:1的量級吧，銀行停開就可以看出來。人家壓根就沒當(dāng)你是盆菜。計會好過，但是從事這行，職業(yè)道德還是很重要的，不要拿你不該拿的錢。說白點(diǎn)，就是你就是職業(yè)生涯毀了。你要在這過程中，幫自己賺了不干凈的錢，那可是要進(jìn)去的。談?wù)劆幷撍岢?、自營幫公司賺錢落袋為安。那爭論所到底靠什么賺錢呢？賣？那是由于我這家供給了爭論報告打算給哪家的分倉多少。而分倉對券商而言，收取的就是傭金。所以，對爭論所〔賣方〕來說，買方機(jī)構(gòu)就是衣食父母啊，想方法侍侯好買方機(jī)構(gòu)才素基金公司基金經(jīng)理看泳裝秀這種聞。10050%，假設(shè)50.5%，那么就概率而言，我產(chǎn)生的價值就是0億的5乘，也就是1億，這就是我爭論報告的價值。這是實(shí)的說法，虛的說法，就是爭論報告能給讀者供給某種思路或者借鑒。券商的爭論報告分兩個層次〔不能說層次高就確定好，一般是宏觀和行業(yè)。固然現(xiàn)在也有些分支，比方爭論金融工具，爭論量化的，總之隨著市場進(jìn)展，爭論報告廣度和深度也在漸漸深化。那么券商爭論所出路到底在哪里？答：爭論員->資深爭論員，然后爭取獲得財寶評路是爭論員〔或交易員〕->基金經(jīng)理助理->基金經(jīng)理。爭論所可寫的不多。一般要進(jìn)去做爭論員〔分析師呆過的博士，假設(shè)行業(yè)爭論的，一般是本科是某個行業(yè)〔比方化學(xué)，爭論生讀的金融，這種去做化工行業(yè)分析師。融資融券桿連續(xù)買做多。假設(shè)客戶有錢，就可以給客戶供給融券，讓他加杠桿做空。香港早有了，叫孖展，margin.〔如同早期經(jīng)紀(jì)賺的盆滿缽滿一樣。業(yè)務(wù)部門目前就想到這么多，有同學(xué)會說，那直投呢？這是以子公司名義開展的，和PE私募沒太多區(qū)分，不過能較好的利用證券公司的投行資源。不過證監(jiān)會也關(guān)注到其中的關(guān)聯(lián)交易問題，直投假設(shè)沒了公司的明面支撐，第一個只能看自己的工程選擇力氣，出或許是好事。有興趣可以看一下證監(jiān)會關(guān)于多層次資本市場的規(guī)劃。三、中臺部門這個每家公司區(qū)分都不同，我的理解，風(fēng)險治理和合規(guī)部算中臺。由于前面說的每個業(yè)務(wù)部門，開展業(yè)務(wù)都會過這兩個部門。1〕風(fēng)險治理部它主要爭論開展業(yè)務(wù)或者實(shí)際業(yè)務(wù)開展中，是否對公司造成風(fēng)險。這風(fēng)險是否可以度量，是否可以承受。用莊心一副主席的話：風(fēng)險可測可控可承受。把握尺度，告知業(yè)務(wù)部門這能做，這不能做。風(fēng)險治理部門有系統(tǒng)監(jiān)控各業(yè)務(wù)部門運(yùn)作狀況，比方剛剛提到的雙10限制，假設(shè)你到達(dá)持倉量的9%了，風(fēng)險治理部可能就會給你來函了，告知你預(yù)警了。比方你買的股票虧了20%，到達(dá)公司設(shè)定的平倉線了，風(fēng)險治理部就會給你來函，請你解釋為什么到達(dá)平倉線〔比方在投行內(nèi)核小組，有一個風(fēng)控合規(guī)人員，他要是投了反對票，這個工程就過不了內(nèi)核，更無法報到證監(jiān)會了。有些公司的風(fēng)險把握部門是分散在各業(yè)務(wù)部門駐點(diǎn)的，比方有些公司交易系統(tǒng)設(shè)定了，自營買賣必需要過風(fēng)控崗才能下單。交道，因此對各類業(yè)務(wù)比較生疏，相對而言到業(yè)務(wù)口轉(zhuǎn)型也較為簡潔。有些公司甚至把對業(yè)務(wù)部門事故評級和獎懲都放在中臺部門度。2〕合規(guī)這個部門，有些公司叫法律合規(guī)部，有些叫法務(wù)部，性質(zhì)都一樣。早期有法律或法務(wù)〔公司高管有權(quán)直接向證監(jiān)會報告公司合規(guī)事項其實(shí)含義是一樣的?！睠hinawall，是隔離信息不當(dāng)流淌的。也就是說在公司內(nèi)部建立很多無形的墻，每個人只能在墻內(nèi)獲得信息，假設(shè)他需要跨墻獲得信息，必需得到允許，跨墻完畢后，要回到墻內(nèi)。比方說資參與投行活動，知悉某些信息，就是屬于跨墻行為了。在國外，合規(guī)治理和防火墻都比較成規(guī)性把握很簡潔，由于國家法律法規(guī)，標(biāo)準(zhǔn)性文件格外多，要準(zhǔn)確把握還是有確定難度的。之一，在狠抓。監(jiān)管部門一狠抓，所以金融機(jī)構(gòu)就很頭痛了。BB，但是也發(fā)揮了不少作用。一般都是學(xué)法律的人去合規(guī)部比較多，風(fēng)險治理部則一般則會抽調(diào)比較有閱歷的人員。四、后臺部門。說起后臺，有些人就比較泄氣，感覺在證券公司搞后臺沒啥前途。未必如此，我先提兩個，一個是清算托管部，一個是信息技術(shù)。了清算托管部。簡潔的說，公司自有的資金由財務(wù)部進(jìn)展治理，而客戶交易結(jié)算資金〔也就是客戶保證金〕財產(chǎn)，公司就要單獨(dú)另設(shè)一個部門來進(jìn)展治理和清算。結(jié)算公司〔PROP平臺、IST平臺，加上中債登、上清所〕發(fā)過來的交易數(shù)據(jù)，依據(jù)交配結(jié)果，做一級清算，然后做二級清算〔現(xiàn)在沒有了，二級清算是總部對營業(yè)部清算，三級清算〔營業(yè)部對客戶清算。這樣一級一級的，最終把你買的股票和你扣的錢對起來。這還只是集中交易哦，假設(shè)場外呢，買開放式基金呢？假設(shè)場內(nèi)場外都有的ETF呢？所以這工作并不簡潔?！瞾淼腃OTC你買了個資產(chǎn)治理打算OTC，你就可以掛牌轉(zhuǎn)讓給其他需要的人。基金供給清算托管效勞。既然有效勞了