國際金融第二章

校級精品資源共享課程《國際金融》第二章國際收支和國際收支平衡表設(shè)計/制作王剛貞周楠山本章內(nèi)容第一節(jié)國際收支及國際收支平衡表第二節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)第一節(jié)國際收支及國際收支平衡表一、國際收支概念（BalanceofPayments）二、國際收支平衡表的概述三、國際收支的分析四、國際收支調(diào)節(jié)的必要性一、國際收支概念（BalanceofPayments）國際收支是在一國一定時期內(nèi)全部對外經(jīng)濟(jì)往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)交易；居民與非居民；流量概念；事后概念二、國際收支平衡表的概述是指國際收支按照特定帳戶分類和復(fù)式記帳原則表示的會計報表。（一）特定帳戶分類（二）復(fù)式記帳原則（一）特定帳戶分類1、經(jīng)常帳戶（CurrentAccount）2、資本和金融帳戶(CapitalandFinancialAccount)3、錯誤和遺漏帳戶(ErrorsandOmissionsAccount)1、經(jīng)常帳戶（CurrentAccount）指對實(shí)際資源在國際間的流動行為進(jìn)行記錄的帳戶。包括四個項(xiàng)目：貨物服務(wù)收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移貨物(Goods)包括一般商品，用用于加工的貨物、貨物修理和非貨幣黃金。有形貿(mào)易服務(wù)(Service)包括運(yùn)輸、旅游、建筑服務(wù)、保險服務(wù)、金融服務(wù)等。無形貿(mào)易收益(Income)包括職工報酬投資收入主要是指直接投資、證券投資和其他投資所得的收入和支出，儲備資產(chǎn)的收入主要包括股本收入（紅利）和債務(wù)收入（利息），不包括資本損益（記入金融項(xiàng)目）經(jīng)常轉(zhuǎn)移(CurrentTransfers)又稱無償轉(zhuǎn)移(UnrequitedTransfers)或單向轉(zhuǎn)移(UnilateralTransfers)，包括政府無償轉(zhuǎn)移和私人無償轉(zhuǎn)移。2、資本和金融帳戶

(CapitalandFinancialAccount)指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進(jìn)行記錄的帳戶。包括兩個項(xiàng)目：資本項(xiàng)目金融項(xiàng)目（1）資本項(xiàng)目(CapitalAccount)包括資本轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移債務(wù)注銷非金融資產(chǎn)的收買和放棄非生產(chǎn)所創(chuàng)造的有形資產(chǎn)（土地或地下資產(chǎn)）無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)等）的收買或出售（無形資產(chǎn)的使用是記入服務(wù)項(xiàng)目）（2）金融項(xiàng)目(FinancialAccount)直接投資(DirectInvestment)證券投資(PortfolioInvestment)其他投資(OtherInvestment)儲備資產(chǎn)(ReserveAssets)直接投資(DirectInvestment)投資者擁有永久利益投資形式開辦新企業(yè)收購股份利潤再投資

證券投資(PortfolioInvestment)股本證券債務(wù)證券其他投資(OtherInvestment)貿(mào)易信貸貸款貨幣和存款其他資產(chǎn)儲備資產(chǎn)(ReserveAssets)是貨幣當(dāng)局可隨時動用并控制在手的資產(chǎn)包括：貨幣用黃金外匯資產(chǎn)特別提款權(quán)在IMF的儲備頭寸其他債權(quán)年份19901991199219931994儲備規(guī)模(億美元)110.93217.12194.43211.99516.2年份19951996199719981999儲備規(guī)模(億美元)735.971,050.291,398.901,449.591,546.75年份20002001200220032004儲備規(guī)模(億美元)1,655.742,121.652,864.074,032.516,099.32年份20052006200720082009儲備規(guī)模(億美元)8,188.7210,663.4415,282.4919,460.3023,991.52年份2010,2011儲備規(guī)模(億美元)28,473.3831,811.483、錯誤和遺漏帳戶

(ErrorsandOmissionsAccount)是人為設(shè)立的帳戶，以保證平衡表的平衡。錯誤與遺漏出現(xiàn)的原因有：技術(shù)原因；投機(jī)或安全原因。

（二）復(fù)式記帳原則有借必有貸，借貸必相等。凡是從國外獲得貨幣的交易記貸方；凡是向外國支付貨幣的交易記借方。特例：經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶、錯誤與遺漏帳戶和儲備資產(chǎn)帳戶均是抵消性的帳戶。儲備資產(chǎn)增加記入借方，減少記入貸方案例1例1．我國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，款項(xiàng)存入海外銀行。借：海外存款100萬美元貸：出口100萬美元案例2例2．我國一居民從海外存款帳戶中取出30萬美元，到外國旅游。借：進(jìn)口30萬美元貸：海外存款30萬美元案例3例3．我國政府向朝鮮無償提供40萬美元的外匯和相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元貸：官方儲備40萬美元出口60萬美元案例4例4．我國居民動用其在海外存款40萬美元，用以購買美國摩托羅拉公司的股票。借：證券投資40萬美元貸：海外存款40萬美元假如某年共發(fā)生以上四筆業(yè)務(wù)，則可編制國際收支平衡表如下：XX年中國國際收支平衡表簡表

單位：萬美元項(xiàng)目差額貸方借方一、經(jīng)常帳戶30貨物160100+60服務(wù)-30-30收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移-100-100續(xù)表二、資本和金融帳戶-30資本帳戶金融帳戶-30110-140直接投資證券投資-40-40其他投資-3030+40-100儲備資產(chǎn)4040續(xù)表三、總計0270-270四、錯誤與遺漏------最終差額0270-270三、國際收支的分析（一）國際收支均衡與平衡（二）國際收支失衡的原因（一）國際收支均衡與平衡1、國際收支平衡（Balance）從會計報表的角度看，是永遠(yuǎn)平衡的。2、國際收支均衡（Equilibrium）指把國際收支的所有項(xiàng)目分成兩部分，在其間劃一條線，當(dāng)線上各個項(xiàng)目的凈額為零時的狀態(tài)。線上的項(xiàng)目是引起國際收支盈余、赤字或均衡的交易；線下的項(xiàng)目是為融通或結(jié)清國際收支不平衡的交易。確定劃線的標(biāo)準(zhǔn)（1）根據(jù)IMF（1945---1950）的主張，按交易動機(jī)為標(biāo)準(zhǔn)劃線：自主性交易（AutonomousTransactions）指個人和企業(yè)為某種自主性目的而從事的交易。補(bǔ)償性交易(CompensatoryTransactions)也稱調(diào)節(jié)性、融通性交易指為彌補(bǔ)自主性交易收支不平衡而發(fā)生的交易。國際收支均衡是指自主性交易的差額為零。這種劃線在理論上很清楚，但在實(shí)踐中卻難以區(qū)分。例如：貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)自主性交易赤字提高利率吸引外資流入，外資流入的交易從貨幣當(dāng)局的角度和從私人的角度看，其性質(zhì)是不同的。（2）各國根據(jù)本國的國情采取不同的劃線標(biāo)準(zhǔn)：貿(mào)易差額經(jīng)常項(xiàng)目差額資本和金融項(xiàng)目差額基本差額綜合差額（二）國際收支失衡的原因1、臨時性不平衡2、結(jié)構(gòu)性不平衡3、貨幣性不平衡4、周期性不平衡5、收入性因素6、預(yù)期性不平衡四、國際收支調(diào)節(jié)的必要性國際收支與經(jīng)濟(jì)增長可維持的國際收支差額拓展：我國的國際收支管理一、我國的國際收支平衡表二、我國的國際收支的狀況國際收支狀況經(jīng)常項(xiàng)目貿(mào)易收支討論我國的國際收支狀況現(xiàn)狀分析并探討原因：經(jīng)常項(xiàng)目的橫向比較和縱向比較資本與金融項(xiàng)目的橫向比較和縱向比較儲備資產(chǎn)的橫向比較和縱向比較錯誤與遺漏項(xiàng)目的橫向比較和縱向比較第二節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制二、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)三、國際收支調(diào)節(jié)的路徑和條件四、國際收支調(diào)節(jié)中匯率水平的作用一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制1.貨幣—價格機(jī)制2.收入機(jī)制3.利率機(jī)制1、貨幣—價格機(jī)制

（價格—鑄幣流動機(jī)制）1752年由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?休謨（DavidHume,1711-1776）在《論貿(mào)易平衡》中提出。假設(shè)前提在國際金本位制下：自由鑄造、自由流通、自由兌換以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，MV=PQ分析外匯需求增加外匯匯率上升至黃金輸出點(diǎn)黃金輸出貨幣供給下降物價下降出口增加進(jìn)口下降國際收支順差外匯供給增加外匯匯率下降至黃金輸入點(diǎn)黃金輸入貨幣供給上升物價上升出口下降進(jìn)口上升國際收支逆差結(jié)論國際收支失衡完全能夠自發(fā)調(diào)節(jié)，無需人為干預(yù)評價意義：是最早對國際收支進(jìn)行系統(tǒng)分析的理論，在金本位制崩潰以前一直處于支配地位。不足：實(shí)現(xiàn)該理論所需要具備的前提條件過于苛刻。2.收入機(jī)制國際收支逆差對外支付增加國民收入下降A(chǔ)D下降進(jìn)口需求下降貿(mào)易收支改善3.利率機(jī)制國際收支順差外匯儲備增加外匯占款增加，貨幣供給量增加利率下降資本流出國際收支改善自動調(diào)節(jié)的局限自動調(diào)節(jié)需要在嚴(yán)格的外部環(huán)境：純粹的自由市場經(jīng)濟(jì)，金本位制自動調(diào)節(jié)緩慢，通常以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價二、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策融資型政策供給型政策道義與宣示型政策需求調(diào)節(jié)政策支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財政政策貨幣政策財政收入政策財政支出政策公債政策調(diào)整存款準(zhǔn)備率貼現(xiàn)政策公開市場政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外貿(mào)管制匯率政策財政補(bǔ)貼稅收政策直接管制推動技術(shù)進(jìn)步加強(qiáng)人力資本投資提高管理水平供給調(diào)節(jié)政策制度創(chuàng)新政策科技政策產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)企業(yè)制度改革提高企業(yè)經(jīng)營效率三、國際收支調(diào)節(jié)的路徑和條件（一）彈性分析法（彈性論）

（TheElasticityApproach）馬歇爾—勒納條件

Marshall—LernerCondition1923年由馬歇爾提出，1944年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納對其進(jìn)行補(bǔ)充而形成。（一）關(guān)于彈性的表達(dá)式（二）假設(shè)（三）分析（四）結(jié)論（五）評價（一）關(guān)于彈性的表達(dá)式出口商品的需求彈性：εx=?X/X?e/e進(jìn)口商品的需求彈性：εm=-?M/M?e/e（二）假設(shè)1、進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大，則供給曲線是水平的。2、收入、其他商品價格、消費(fèi)偏好等其他條件不變；3、以供給方貨幣計價，即進(jìn)口以外幣計價，出口以本幣計價，B=PX－eP*M。（三）分析1、實(shí)例分析例：我國向美國出口一批商品，比較在不同彈性條件下本幣貶值對我國外匯收入的影響。國內(nèi)單價（P）外匯匯率（e）外幣價格(P/e)出口數(shù)量(X)外匯收入(R)7711010780.875119.625780.8751210.5續(xù)表只有當(dāng)εx>1時，本幣貶值才能增加外匯收入；如果考慮了進(jìn)口，則本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件是εx+εm>1,即馬歇爾—勒納條件.匯率變動率(?e/e)出口量變動率(?X/X)出口需求彈性(εx)外匯收入變動（?R）--------14.29%10%0.7-0.37514.29%20%1.40.52、公式推導(dǎo)匯率的變動對貿(mào)易收支的影響，可由B對e求導(dǎo)：

B=PX－eP*M假設(shè)貿(mào)易收支最初是平衡的當(dāng)，即當(dāng)時，B與e同方向變動，即當(dāng)外匯匯率上升，本幣貶值，貿(mào)易收支改善；反之亦反。（四）結(jié)論本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件是進(jìn)出口需求彈性之和大于1，即滿足馬歇爾—勒納條件。（五）評價1、意義2、不足1、意義實(shí)證分析表明，該理論基本上能夠經(jīng)受實(shí)踐的檢驗(yàn)。具有一定的政策指導(dǎo)意義。2、不足(1)假設(shè)進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大是不現(xiàn)實(shí)的;(2)建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上，而實(shí)際上其他因素也會影響到匯率的變動，同時忽略了匯率調(diào)節(jié)所引起的收入效應(yīng)和支出效應(yīng);(3)彈性論是一種比較靜態(tài)的分析。實(shí)際上，在馬歇爾—勒納條件成立的條件下，貶值并不能立即改善貿(mào)易收支，而是存在時滯效應(yīng)，即“J曲線效應(yīng)”J曲線效應(yīng)時間貿(mào)易差額產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響。認(rèn)識時滯決策時滯生產(chǎn)時滯貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件的含義★貿(mào)易條件又稱交換比價，是指出口商品單位價格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價格指數(shù)之間的比率?！锉硎镜氖菍ν饨灰椎膬r格變動對實(shí)際資源的影響。T=Px/Pm

上式中：T代表貿(mào)易條件Px代表指出口商品單位價格指數(shù)；Pm代表指進(jìn)口商品單位價格指數(shù)；思考：本幣貶值后，貿(mào)易條件會改善還是惡化？本幣貶值對貿(mào)易條件的影響，取決于進(jìn)出口的供求彈性理論結(jié)論：SXSM＞EXEM，貿(mào)易條件惡化；SXSM＜EXEM，貿(mào)易條件改善；SXSM=EXEM，貿(mào)易條件不變；實(shí)證檢驗(yàn)：各國差異很大，但一般，貶值改善貿(mào)易條件的例子較少。本幣貶值后，貿(mào)易條件會改善還是惡化？疑惑：“一般而言，本幣貶值后，出口商品的外幣價格下降，進(jìn)口的本幣價格上升”，由此貿(mào)易條件是惡化的，為何會隨著供求彈性不同而變化呢？原因：彈性論是假定本幣價格不變的前提下。而貿(mào)易條件比較的是市場出清時的商品價格。本幣貶值——外幣價格下降——外國對出口商品需求上升（直接效果）——為使市場出清，出口商品的本幣價格會上升，從而使出口外幣價格上升（間接效果）。最終效果取決于供求彈性大小。二、吸收分析法

AbsorptionApproach1952年由西德尼?亞歷山大（SidneyStuartAlexander）在《貶值對貿(mào)易收支的影響》(《EffectsofaDevaluationonaTradeBalance》）一文中提出。一、假設(shè)前提建立在凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上二、公式推導(dǎo)三、結(jié)論四、評價二、公式推導(dǎo)凱恩斯四部門國民收入等式：Y=C＋I(xiàn)＋G＋(X－M)，X－M=Y－(C＋I(xiàn)＋G)，令B=X－M表示貿(mào)易收支，A=C＋I(xiàn)＋G表示國內(nèi)總吸收，B=Y－A三、結(jié)論B=Y－A1、貿(mào)易收支盈余（B>0）實(shí)際上是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)；反之亦反。2、改善貿(mào)易收支可通過兩條途徑：增加收入Y或者減少吸收A進(jìn)一步分析A=cY+A0，c：邊際吸收傾向；A0：自主吸收B=Y－(cY＋A0)B=（1－c）Y－A0結(jié)論：國際收支差額取決于：總收入；邊際吸收傾向和自主吸收由于自主吸收難以調(diào)整故國際收支調(diào)節(jié)主要通過支出增減政策改變收入；用支出轉(zhuǎn)換改變邊際吸收，從而改變總吸收。貶值對國際收支的影響dB=（1－c）dY－dA0貶值能否改善收支，取決于三個因素：貶值對收入的直接影響程度dY

；收入對吸收的引致程度c；貶值對吸收的直接影響程度dA0

。四、評價1、意義能夠經(jīng)受實(shí)證檢驗(yàn)，具有政策指導(dǎo)意義。2、不足未考慮資本流動。三、貨幣分析法

（MonetaryApproach）一、假設(shè)二、分析三、結(jié)論四、評價（一）假設(shè)（1）一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。（2）從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的。貨幣供給的變動不影響實(shí)際產(chǎn)量。（3）貿(mào)易商品價格由世界市場決定，從長期看，一國