Lecture1公司理財導(dǎo)論講義

財務(wù)管理

Lecture1

財務(wù)管理導(dǎo)論汪宜霞華中科技大學(xué)管理學(xué)院2內(nèi)容提要課程信息公司財務(wù)管理導(dǎo)論什么是公司財務(wù)管理財務(wù)管理的目標(biāo)代理問題資本市場簡介對應(yīng)章節(jié)：第1章聯(lián)系方式汪宜霞華中科技大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)金融系個人郵箱：wyx1102@163.com作業(yè)郵箱：hustwyx@126.com

電話：132966333604教材信息主要教材:公司理財（原書第9版），StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,CorporateFinance(8thEdition),2012,吳世農(nóng)、沈藝峰、王志強等譯，北京：機械工業(yè)出版社。公司理財（影印版，9th），StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,CorporateFinance(9thEdition),2011,吳世農(nóng)、王志強譯注，北京：機械工業(yè)出版社。參考書目：RichardA.Brealey,StewartC.Myers,FranklinAllen,2006,PrinciplesofCorporateFinance(8thedition),機械工業(yè)出版社。DavidE.Scott等著,2003,現(xiàn)代財務(wù)管理基礎(chǔ)（第八版)，金馬翻譯工作室，清華大學(xué)出版社。5課程評價課堂表現(xiàn)與案例討論30%課程考試70%

總計100%財務(wù)管理視角下的公司公司投資決策：選擇什么項目進(jìn)行投資？融資決策：方式及時機財務(wù)管理關(guān)注哪些問題？投資決策：如何評價投資項目？融資決策：方式時機？如何最優(yōu)化資本成本？公司金融市場債券股票風(fēng)險與收益（債券與股票的價值評估）項目投資收益>資本成本資本成本=投資者的期望收益財務(wù)管理課程概要課時內(nèi)容歸屬具體內(nèi)容1-2介紹及基礎(chǔ)篇公司財務(wù)管理導(dǎo)論3-6財務(wù)報表分析與財務(wù)預(yù)測（案例討論）7-10資金時間價值11-14投資決策投資決策（含案例討論）15-18風(fēng)險與收益（風(fēng)險與收益、風(fēng)險資產(chǎn)價值評估）債券類型及債券價值評估股票價值評估19-22風(fēng)險和收益：CAPM模型（案例討論）23-2627-28融資決策公司籌資過程簡介：股票和債券的發(fā)行財務(wù)杠桿與公司資本結(jié)構(gòu)、資本成本（含案例討論）29-30股利政策（18）（案例討論）31-32課程視角站在公司管理層角度：如何通過財務(wù)管理增加公司價值站在投資者角度：如何評價公司價值.導(dǎo)論公司財務(wù)管理導(dǎo)論什么是公司財務(wù)管理財務(wù)管理的目標(biāo)代理問題公司和資本市場對應(yīng)章節(jié)：第1章什么是公司財務(wù)管理？Ross的觀點資產(chǎn)負(fù)債表模型資產(chǎn)負(fù)債表模型公司資產(chǎn)負(fù)債表的左邊：代表資金的使用--投資決策（Capitalbudgetingdecision,或資本預(yù)算、資本支出）：公司應(yīng)該選擇什么樣的長期資產(chǎn)進(jìn)行投資？主要關(guān)注投資項目現(xiàn)金流的規(guī)模、發(fā)生的時點以及風(fēng)險流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)：有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債公司應(yīng)該選擇什么樣的長期資產(chǎn)進(jìn)行投資？資產(chǎn)負(fù)債表模型公司資產(chǎn)負(fù)債表的右邊：代表資金的來源--融資決策(financingdecision，capitalstructure)，即公司如何籌資資本支出所需的資金？如何確定負(fù)債和權(quán)益的比率？公司融資的資本成本？流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)：有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債公司如何籌集資本支出所需的資金？如何確定負(fù)債和權(quán)益的比率?資產(chǎn)負(fù)債表模型營運資金管理：凈營運資金（networkingcapital):流動資產(chǎn)-流動負(fù)債流動資產(chǎn)的管理：現(xiàn)金、信用政策、存貨短期資金的籌集流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)：有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債公司需要多少的資金以支付短期需求?凈營運資金財務(wù)和會計的聯(lián)系

資金的籌措和使用（配置）

財務(wù)管理

Financialaccounting(財務(wù)會計）

Managerialaccounting（管理會計）

記錄資金的使用財務(wù)分析

基于成本的計算進(jìn)行預(yù)測、控制和決策財務(wù)管理部門及其作用

公司財務(wù)負(fù)責(zé)人財務(wù)總監(jiān)（CFO）的主要工作是：精確的盈收預(yù)測；高質(zhì)量的決策支持；制定公司戰(zhàn)略；提高對外信息披露的透明度；業(yè)績評價；風(fēng)險管理。

財務(wù)長（TREASURER）的主要職責(zé)則是現(xiàn)金管理、資本預(yù)算、財務(wù)計劃、信貸分析、風(fēng)險管理、退休金管理等。主計長（CONTROLLER）負(fù)責(zé)公司的財務(wù)會計、成本會計、內(nèi)部審計、稅務(wù)會計等與會計程序相關(guān)的工作。

財務(wù)管理的目標(biāo)可能的目標(biāo)：利潤最大化？市場份額最大?……由于股票的價格具有直接可觀測性，且能對公司相關(guān)信息做出迅速的反映和調(diào)整，因此，公司財務(wù)管理的目標(biāo)為：公司股票的每股價值最大化。來自公司的現(xiàn)金流

(C)公司與金融市場之間的資金流稅收

(D)公司政府公司發(fā)行證券籌資

(A)留存現(xiàn)金

(E)公司投資的資產(chǎn)(B)股利和債務(wù)支付(F)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債股票公司的帳面價值公司的市場價值公司與金融市場之間的資金流公司的市場價值≠公司的帳面價值，因為公司擁有成長性的資產(chǎn)。什么情況下，公司為投資者創(chuàng)造了價值?

－－投資者從公司獲得的現(xiàn)金流入大于投資者投入的現(xiàn)金流。F>ACashisKing!財務(wù)管理活動如何增加公司價值？公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流必須超過其使用的現(xiàn)金流。公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流：投資于收益率高的項目公司使用的現(xiàn)金流：籌集低成本的資金上市公司為投資者創(chuàng)造了財富嗎？Wal-Mart：1972年8月上市，1975年至1999年進(jìn)行過9次股票分割，至今為投資者支付了147次現(xiàn)金紅利。經(jīng)此復(fù)權(quán)處理后，Wal-Mart初始價格為$0.05，至2012年4月3日的交易價格為$60.65,約40.5年時間，投資者的財富增長了1212倍，年度復(fù)合增長率約19.16%。管理者董事會股東大會債權(quán)人公司代理問題現(xiàn)代公司制中的所有權(quán)和控制權(quán)的分離，導(dǎo)致公司管理者和公司所有者（股東）的利益不一致，由此引發(fā)的代理問題是公司制的缺陷之一。代理問題代理問題來源于公司管理層和股東（債權(quán)人）利益不一致。代理成本是與代理問題相關(guān)的一些成本，主要是由于股東和管理層的目標(biāo)不一致而產(chǎn)生的。直接代理成本:監(jiān)督所需付出的成本，如外部審計費用；在職消費。間接代理成本:失去的機會（如，管理層因懼怕風(fēng)險而放棄收益高的項目，股東失去有價值的投資機會）。代理問題.代理問題的解決方案

將管理者薪酬與公司業(yè)績掛鉤（年薪+紅利+股權(quán)激勵）外部獨立審計外部接管市場（并購）：代理權(quán)爭奪利益相關(guān)者（Stakeholder）：對公司的現(xiàn)金流量有潛在索取權(quán)的人，如，股東，債權(quán)人，公司的主要供應(yīng)商等。金融市場金融市場可以分為：按資金使用期限：貨幣市場和資本市場按市場性質(zhì)：一級市場（發(fā)行市場）和二級市場（流通市場）一級市場和二級市場公司投資者二級市場資金證券李王證券：股票和債券資金一級市場

一級市場和二級市場一級市場（也稱為發(fā)行市場）公司證券的發(fā)行市場，有新增證券進(jìn)入市場。公司發(fā)行證券時，資金從投資者手中流入公司。二級市場（也稱為流通市場）已經(jīng)發(fā)行的證券在不同的投資者之間進(jìn)行交易，沒有新增證券產(chǎn)生?！吨腥A人民共和國公司法》（2013）第二條本法所稱公司是指依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。第三條有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。第六十四條本法所稱國有獨資公司是指國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者國家授權(quán)的部門單獨投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。

國務(wù)院確定的生產(chǎn)特殊產(chǎn)品的公司或者屬于特定行業(yè)的公司，應(yīng)當(dāng)采取國有獨資公司形式。公司財務(wù)負(fù)責(zé)人31公司財務(wù)負(fù)責(zé)人CFO是引領(lǐng)企業(yè)財富增長的“掌門人”：

企業(yè)戰(zhàn)略投融資及資金管理企業(yè)全面風(fēng)險管理資本運作上市公司為投資者創(chuàng)造了財富嗎？貴州茅臺（600519）：2001年8月上市，2001年至2006年送過5次紅股，至今為投資者支付了11次現(xiàn)金紅利。經(jīng)此復(fù)權(quán)處理后，貴州茅臺的初始價格為2.086元，至2014年12月26日的交易價