論服裝企業(yè)融資分析研究 財務管理專業(yè)

目錄TOC\o"1-3"\h\u27019一、公司基本情況 2941二、公司財務和融資狀況 3147751.從償債能力角度進行財務分析 3230332.從籌資和權益角度進行融資分析 6772三、關于服裝企業(yè)融資現狀及原因分析 7142391、服裝企業(yè)財務內控機制不健全導致經營投資風險較大 7253552、服裝企業(yè)自身的信用問題 8152953、信用擔保機構不完善制約服裝企業(yè)發(fā)展 8155364、服裝企業(yè)直接融資渠道不暢通 812525、金融體制的設計不利于服裝企業(yè)融資 918081四、解決公司融資現狀問題的對策分析 9181、企業(yè)自身要提高經營素質、增強信用觀念 9119552、建立和完善服裝企業(yè)信用擔保體系 9197443、規(guī)范企業(yè)會計制度和財務管理制度，提高信息透明度 103434、樹立良好的信用觀念意識，注重樹立誠實守信的中小企業(yè)形象 10191795、完善資本市場拓寬中小企業(yè)直接融資渠道 1015734參考文獻 11論服裝企業(yè)融資——以七匹狼為例摘要：

本文針對服裝企業(yè)存在的融資問題，從企業(yè)自身及企業(yè)外部等多個方面分析了其原因，提出了相應的對策。改革開放以來，服裝企業(yè)在分散經濟風險、深化經濟體制改革、完善市場體系和市場競爭機制方面，都發(fā)揮了十分明顯的作用。然而，服裝企業(yè)由于規(guī)模相對較小、經營風險大、資信等級低，在其創(chuàng)業(yè)與成長階段面臨諸多困難，其中，資金短缺是大多數服裝企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。因此．本文通過以福建七匹狼實業(yè)股份有限公司分析服裝企業(yè)融資的有關問題，尋求解決服裝企業(yè)融資難的途徑。服裝企業(yè)對促進國民經濟增長、緩解就業(yè)壓力、調整和優(yōu)化經濟結構、增長財政收入發(fā)揮著重要的作用。而融資難是制約服裝企業(yè)發(fā)展的主要問題之一，解決這一難題需要完善服裝企業(yè)自身管理體制和國家政策的扶持，以此來推動服裝企業(yè)的發(fā)展。關鍵詞：服裝企業(yè)；融資問題；原因分析；對策一、公司基本情況福建七匹狼實業(yè)股份有限公司創(chuàng)立于1990年，恪守“用時尚傳承經典，讓品牌激勵人生”的企業(yè)使命，在立足于對博大精深的中華傳統(tǒng)文化積極挖掘的同時，將西方流行時尚元素融于自身設計理念，并致力于推動中國傳統(tǒng)文化與現代時尚創(chuàng)意產業(yè)的契合。七匹狼主導服裝開發(fā)、生產、銷售，擁有“七匹狼”男裝品牌，是以品牌經營為核心的上市公司，公司是以經營七匹狼品牌男休閑裝的大型企業(yè)，是科技廳認定高新技術企業(yè)。擁有上海、香港、東京三個研發(fā)中心，世界上先進的電腦自動化生產設備，國際標準化、封閉式的工業(yè)園，是目前國內高級男休閑裝的代表，在全國休閑服裝行業(yè)中名列前茅，是全國休閑裝協(xié)會副主任委員單位。公司現已成長為一個以服裝為核心產業(yè)，經營涉及皮具、鞋業(yè)、商務禮品等多領域的綜合性企業(yè)，并于該公司2004年7月22題在深圳證券交易所上市，所屬板塊為服裝及其他纖維制品制造業(yè)。公司通過上市獲得了快速發(fā)展的重要資金支持，通過資本市場，七匹狼擁有了更為強大的資金實力，為七匹狼的渠道拓展、產品研發(fā)以及人才引進、管理水平提升都提供了積極的幫助，并實現了公司發(fā)展與投資者回報的良性循環(huán)。2007年，七匹狼再次成功增發(fā)，募集資金用于在北京、上海、廣州、福州、西安等區(qū)域銷售中心城市發(fā)展20家七匹狼男士生活館，同時配套拓展200家七匹狼旗艦店，600家七匹狼專賣店，市場份額迅速擴大。在搶占市場份額的同時，上市也推動了公司內部管理的規(guī)范化，吸引了專業(yè)人才的加盟，使公司繼續(xù)穩(wěn)步向前發(fā)展。2007年以來，七匹狼開始跟國際知名的管理公司IBM、Oracle等進行合作，借助國外先進的管理理念，通過技術手段強化公司的供應鏈和信息化系統(tǒng)建設。并在此基礎上建立起自己的IT團隊，針對自身特點開發(fā)管理軟件，把商品開發(fā)、采購、生廠、倉儲、運輸、物流等各個環(huán)節(jié)連成一個整體的功能網鏈模式，實現快速反應。二、公司財務和融資狀況1.從償債能力角度進行財務分析（1）短期償債能力分析指標20102011流動比率173.09%187.75%速動比率125.27%131.96%一般而言，流動比率越高，代表企業(yè)的短期償債能力越強，債權的安全保障程度越低。計算表明，公司2011年與2010年的流動比率基本保持不變，其比值均超過1，表明可以對流動負債的償還提供保證，說明債權的安全保障程度較高。速動比率越高代表企業(yè)的短期償債能力越強，經計算，公司2011年與2010年比值均大于一，且2011年的速動比率高于2010年，但提升的幅度不大。由此，公司的流動比率、速動比率在較小的幅度內波動，原因在于公司銷售規(guī)模不斷擴大，使得公司各項流動性資產增加，并超過流動負債的增長規(guī)模，從而使得流動比率、速動比率等短期償債能力指標趨好。指標20102011資產負債率33.18%36.06%所有者權益比率33.18%36.06%產權比率49.66%56.40%權益乘數1.501.56利息保障倍數58.5439.86（2）長期償債能力分析2011年公司資產負債率較上年有所上升，2011年的資產負債率為36.06%，說明公司此時的全部資產中有36.06%是通過舉債而形成，盡管和上年相比有所上升，但是和理想化的資產負債率40%相比仍然偏低，屬于比較理想的負債水平。公司的資產負債率在較低的水平上波動，從總體來看資產負債率相對較低，公司財務狀況穩(wěn)定，償債能力較好。2011年的所有者權益比率較上年有所上升，說明公司資產中由投資人投資所形成的資產越多，債權人的利益能更好的得到保障。此外，不論是2011年還是2010年，所有者權益比率和對應的資產負債比率之和都等于1。2011年產權比率較上年有所上升，說明公司償還長期債務的能力減弱，負債受到股東保護程度降低。但是，可以看到公司的所有者權益總額恰好是負債總額的2倍左右，說明公司的償債能力還行。2011年公司的權益乘數較去年有所上升，在上一年度的基礎上有所提高，說明企業(yè)股東的報酬得到提升。2011年公司的利息保障倍數較去年有所降低，但是依然屬于較高水平，說明公司有充足的息稅前利潤用于支付利息費用。但是2011年有所下降，企業(yè)的長期償債能力也跟著下降。由此，從資產負債率和產權比率來看，雖然兩個比率都較上一年度有所增長，但依然保留較低的比率，顯示出企業(yè)是低風險、低報酬的財務結構，同時也表明企業(yè)長期償債能力強，債權人權益保障程度高。所以，總體而言，企業(yè)的償債能力還是很有保障的，資產結構也比較合理。（3）經營盈利能力分析指標20102011營業(yè)毛利率41.60%41.19%營業(yè)利潤率15.80%16.59%營業(yè)凈利率13.15%14.20%成本費用利潤率19.05%20.62%2011年的營業(yè)毛利率較上年有所下降，公司毛利率略有下降主要源于兩方面原因，一是采購成本上升，二是公司內部供應鏈建設提高了成本。營業(yè)成本的上升，扣除各項營業(yè)成本后的利潤降低，使公司盈利能力略有減少。2011年營業(yè)利潤較上年有所增加，公司通過經營獲取的利潤增加，公司的競爭能力和發(fā)展能力增加，從而企業(yè)的盈利能力增強。年的營業(yè)凈利率較上年增長幅度為1%左右，公司凈利率的提高表明公司營業(yè)收入的收益水平和獲利能力正穩(wěn)步提高。2011年成本費用利潤率較上年增加1.57%，公司為取得利潤付出的成本費用減少，公司的盈利能力增強，同時公司的經濟效益也增加。由此，營業(yè)毛利雖然下降，但是營業(yè)凈利仍然提高，說明公司的盈利能力依然處在一個穩(wěn)定增長狀態(tài)。（4）資產盈利能力分析指標20102011總資產利潤率14.83%17.05%總資產報酬率14.83%12.44%總資產凈利率12.64%14.59%2011年的總資產利潤率高于2010年2.22%，公司綜合利用的全部經濟資源所獲得的效果增加，公司利用債權人和所有者權益總額所取得盈利增加。2011年總資產報酬率較上年有所減少，表明公司全部資產獲取收益的水平降低，公司的資產運營與經營管理水平存在一定問題。2011年總資產凈利率較上年有所提高，表明公司投入產出水平提高，資產運營有一定成果，成本費用的控制水平提高。由此，資產盈利能力還是處在一個較為平穩(wěn)的水平，穩(wěn)健增長的狀態(tài)。（5）資本盈利能力分析指標20102011凈資產收益率19.46%23.22%基本每股收益1.001.46稀釋每股收益1.001.45資本收益率34.36%48.74%2011年凈資產收益率較上年有所增加，說明投資帶來的收益增加，也體現了自有資本獲得凈收益的能力提高。2011年的資本收益率較上年增加了14.38%，說明公司自有投資的經濟效益較好，投資者風險減少，表示股票升值。由此，資本盈利能力迅速發(fā)展中，應保持這個增長態(tài)勢。（6）資產運營能力指標20102011存貨周轉率3.683.31存貨周轉期99.10110.27流動資產周轉率6.1113.91流動資產周轉期59.7226.23固定資產周轉率24.6617.93固定資產周轉期14.8020.36總資產周轉率0.961.03總資產周轉期379.94355.192011年的存貨周轉率降低，存貨周轉期增加，表明公司存貨資產占用水平增加，變現能力減弱，存貨可能會出現一些問題，使企業(yè)的利潤率減少。2011年流動資產周轉率較上年增加，周轉期減少，表明公司流動資產的利用增加，流動資產在生產、銷售等各個階段占用的時間縮短。流動資產相對節(jié)約，相當于流動資產投入增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力。2011年固定資產周轉率減少，周轉期增加，說明固定資產利用率降低，公司營業(yè)收入增長速度放緩。2011年總資產周轉率有所增加，周轉期減少，表明公司運用全部資產創(chuàng)造的營業(yè)收入增加，資產利用率提高。由此，存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率均呈平穩(wěn)變動，說明公司資產周轉能力基本保持平穩(wěn)，表現出較好的資產運營能力?？傮w而言，說明該公司各項資產周轉率較為良好，資產運營能力較強?？傮w而言，七匹狼的經營業(yè)績良好，但是公司的流動比率和速動比率較低，公司的短期償債壓力和財務風險依然存在，這提醒公司在大量融資的同時，要密切關注投資項目的合理性和收益性，預防財務政策過激。公司的資產總體質量較好，能夠維持公司正常周轉，但公司償債壓力較大。另外公司要得到足夠的現金支持應及早改善公司的投資水平，改變投資策略，采用更為合理的投資計劃，增加投資收益，提高企業(yè)的投資和融資能力，實現企業(yè)的增值，取得更長遠的發(fā)展。2.從籌資和權益角度進行融資分析對七匹狼公司的權益總額做出以下分析：該公司權益總額較上年同期增加318,195,700元，增加幅度為18.02%，說明七匹狼公司本年權益總額有較大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現：（1）負債本期增加130,238,400元，增長的幅度為24.97%，使權益總額增長了7.38%；股東權益本期增加了187,957,300元，增長幅度為15.11%，使權益總額增長了10.64%，兩者合計使權益總額本期增加了318,195,700元，增長幅度為18.02%。（2）本期權益總額增長主要體現在股東權益的增長上，股東權益本期增加187,957,300元，增長幅度為15.11%，對權益總額的影響為10.64%。其中為分配利潤增幅最大，為55.53%；另外少數股東權益也有較大增幅，為25.89%。本期該企業(yè)的實收資本和資本公積并沒有的增加，盈余公積有6.34%的增長。這說明本期該企業(yè)的獲利水平較高，經營活動較好（3）本期負債的增長主要體現在流動負債的增加上。流動負債本期增長130,238,400元，增長的幅度為24.97%，使權益總額增長了7.38%。從單方面看，各部分流動負債增長幅度很大，其中應交稅費本期增長17,353,500元，增幅為143.56%；其他應付款增加16207400元，增幅為64.19%；預收賬款增加60,845,300元，增幅為33.05%；應付職工薪酬增加5,813,000元，增幅為31.23%。但是各部分對與權益總額的影響并不大，都在1%以下，所以該公司本期的償債壓力并不會很大，不會對公司的資金使用及經營活動產生較大的影響。三、關于服裝企業(yè)融資現狀及原因分析1、服裝企業(yè)財務內控機制不健全導致經營投資風險較大服裝企業(yè)內部控制不健全，財務報告的隨意性較大，透明度不高，信用等級偏低，難以滿足外部融資所要求的各項條件。與其他企業(yè)比較，大多數服裝企業(yè)經營范圍較廣，風險高，權益資金比率較低，對貸款具有“急、頻、少、大、高”(貸款急、頻率高、額度少、風險大、成本高)的要求，加大了企業(yè)融資的復雜性，增加了融資成本，加之經營業(yè)績不穩(wěn)定易受經營環(huán)境影響，亦加大了經營風險。據資料顯示，國內銀行對服裝企業(yè)貸款的管理成本較大，銀行當然愿意“錦上添花”，而不愿意“雪中送炭”。信用的缺失、擔保體系的不健全也是服裝企業(yè)間接融資困難的重要原因，國內社會信用體系剛剛出現，處于起步階段，企業(yè)信用制度尚不健全，個人信用較為落后，商業(yè)信用遭到破壞，導致銀行對企業(yè)失去信任，銀行的貸款條件手續(xù)多、限制嚴，人為增大交易成本。服裝企業(yè)財務核算較混亂，許多服裝企業(yè)沒有會計月報表或年報表，有的企業(yè)即使有資產負債表、利潤表等，也往往缺乏規(guī)范性和真實性。企業(yè)財務信息失真，導致銀行審貸人員無法判斷貸款客戶的真實經營狀況和還款能力，往往對企業(yè)貸款心有余悸，以致企業(yè)合理、有效的資金需求難以得到銀行貸款支持。2、服裝企業(yè)自身的信用問題大多數企業(yè)制度、管理機制遠遠滯后于客觀環(huán)境的發(fā)展。很多服裝企業(yè)仍實行家族式管理的企業(yè)治理結構。國有企業(yè)的治理結構與傳統(tǒng)的企業(yè)沒有什么本質差別，具有現代企業(yè)特征的有限責任公司、股份有限公司和外資企業(yè)占比較低。由于制度更新滯后，管理方式不科學。一部分服裝企業(yè)不適應外部環(huán)境變化，經營出現困難，大量產品積壓。利潤水平下降，內部積累大幅度減少，破產率高。我國市場經濟發(fā)展過程中信用的缺失足一個非常普遍的現象。究其原因，一方面我們在進行市場經濟體制改革的初期，忽視了信用問題在整個經濟發(fā)展中的重要作用，至今沒有從法律高度建設起一種完善的、適合我國市場經濟發(fā)展需要的社會信用制度。另一方面，改革開放之后的我國國民在經濟利益面前表現出的機會主義、功利主義等短視行為．急功近利、損人利己、損公肥私等等不道德行為嚴重阻礙之中。3、信用擔保機構不完善制約服裝企業(yè)發(fā)展目前，國內的信用擔保機構注冊資本規(guī)模小、專業(yè)化水平低、經營管理不完善，難以獲得金融機構的足夠信任，所以金融機構提高合作門檻，并提出信用擔保機構預存部分保證金、全責承擔代償風險等苛刻條件，信用擔保機構在銀保合作中處于弱勢地位，面對"不平等條款"只能被動接受。另外企業(yè)本身資金規(guī)模較小，經營管理不太規(guī)范，即使是有技術、有市場、經營狀況較好，但也由于缺乏有效抵押才轉求擔保機構擔保，而擔保機構在風險評估、風險控制手段有限和基本承擔100%風險的情況下，對服裝企業(yè)亦不敢輕易提供擔保。4、服裝企業(yè)直接融資渠道不暢通國內證券市場進入門檻和成本過高，使得中小服裝企業(yè)被排斥在證券市場之外；保險和投資基金無法直接向中小服裝企業(yè)投資，我國創(chuàng)業(yè)板塊于2009年10月30日才上市（截止目前才145家上市企業(yè)），還很不完善，使得中小服裝企業(yè)獲得風險投資的支持概率大大降低。信息不對稱造成了服裝企業(yè)的融資困難在信貸市場上。相當一部分企業(yè)設置兩套或者多套賬簿．為了獲得貸款編造假報表的現象也并不罕見。這樣就使銀行很難對其真實的資信狀況進行考察，銀行則只能“被動的信賴”企業(yè)的貸款申請。顯然，銀企之間的信息是不對稱的。當企業(yè)取得貸款之后，冒險項目的誘惑和有限責任的企業(yè)甘標驅動企業(yè)家違背申請貸款時的低風險用款承諾．轉而從事高風險投機。由此導致的“逆向選擇”和“道德風險”問題使得銀行的信貸業(yè)務一直面臨極其險惡的經營環(huán)境以及服裝企業(yè)融資渠道處于及其困難的環(huán)境。5、金融體制的設計不利于服裝企業(yè)融資從金融體制的角度看，我國現有的以國有商業(yè)銀行為主體的、高度集中和壟的金融體制，“天生”就不適合、也不可能為服裝企業(yè)提供金融服務。國有商業(yè)銀行信貸管理權限的上移使得基層行調劑貸款余地太小，授信授權制受到制約，基層行沒有貸款審批權?？陀^上導致了對分布在縣域的服裝企業(yè)信貸服務的大量收縮。還有部分商業(yè)銀行對服裝企業(yè)信貸管理的要求苛于對大型企業(yè)．特別是對于不發(fā)達地區(qū)的信貸管理的條件更高，這實際上是將大多數服裝企業(yè)排除在支持對象之外，也限制了基層銀行支持服裝企業(yè)發(fā)展的積極性。四、解決公司融資現狀問題的對策分析1、企業(yè)自身要提高經營素質、增強信用觀念要解決服裝企業(yè)融資難的問題，服裝企業(yè)應從自身做起，苦練內功，完善內部治理結構，提高內部管理水平，以改善自身融資條件。要不斷提高服裝企業(yè)自身素質，促進服裝企業(yè)產品結構的調整。建立完善的法人治理結構和內部控制制度，有效地保護企業(yè)的資產完整，減少舞弊行為。建立能正確反映企業(yè)財務狀況的財務制度，增加企業(yè)財務透明度，同時積極建立與金融機構的信息互換機制。強化信用觀念，提高自覺還貸意識，保持良好的銀企關系。要提高企業(yè)經營管理者的素質，經營管理者應熟悉金融政策，學習金融知識，運用現代金融知識結合自身條件，爭取合適的融資方式。其次，企業(yè)要把握產品經營生命周期，在產品市場飽和之前及時進行技術改造、設備更新，使產品不斷更新換代，提高質量，降低成本，在激烈的市場競爭中穩(wěn)定健康的發(fā)展，延長企業(yè)生命周期。2、建立和完善服裝企業(yè)信用擔保體系建立服裝企業(yè)信用擔保機制，可以解決融資機構對服裝企業(yè)貸款的后顧之憂，解決服裝企業(yè)抵押難、擔保難的問題。各級政府要設立服裝企業(yè)發(fā)展基金，重點用于支持服裝企業(yè)信用擔保與再擔保等?？梢杂傻胤秸头b企業(yè)共同出資成立服裝企業(yè)信用保證基金(政府提供大部分資金，企業(yè)作為會員向基金出資)，其目標是向那些業(yè)務經營良好，具有發(fā)展?jié)摿Φ侨狈ω攧論５姆b企業(yè)提供信用保證。大力發(fā)展小額資本市場，激活民間資本，多渠道為服裝企業(yè)融集資金。盡快推動設立服裝企業(yè)發(fā)展的各項專門資金，建立服裝企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資和風險投資體系，進一步增加信用擔保業(yè)務品種，建立和完善形式多樣、管理規(guī)范的服裝企業(yè)信用擔保體系。因此，應根據我國現階段的具體情況。從深化改革、制度創(chuàng)新的著眼點人手，通過采用創(chuàng)新思維來進行整體規(guī)劃，對現有的服裝企業(yè)信用擔保體系重新優(yōu)化組合，才能建立真正意義上的為服裝企業(yè)融資服務的信用擔保體系。3、規(guī)范企業(yè)會計制度和財務管理制度，提高信息透明度首先應建立完善的企業(yè)財務制度、內控制度和監(jiān)督機制，通過制度建設規(guī)范企業(yè)經營行為，杜絕假報表、假合同等現象的發(fā)生，確保財務信息的完整性、準確性和真實性。其次應強化經營管理者的信息披露意識，提高信息透明度，并注重與銀行建立長期的合作關系，降低銀行信貸過程中的信息搜集成本和監(jiān)督成本。4、樹立良好的信用觀念意識，注重樹立誠實守信的服裝企業(yè)形象長期以來，人們的印象中，借債不還、逃廢銀行信貸、拖欠工人工資、制造假冒偽劣產品等似乎總與服裝企業(yè)掛鉤。要改變人們對服裝企業(yè)的印象，服裝企業(yè)必須從自身做起。為增強服裝企業(yè)的整體競爭實力，建立自身市場的良好信譽，服裝企業(yè)應按照《質量振興綱要》、《國務院關于進一步加強產品質量工作若干問題的決定》、《淘汰落后生產能力、工藝和產品的目錄》、《工商投資領域制止重復建設目錄》等要求，向“專、靜、特、新”方向發(fā)展。比如定期向債權銀行提供完整、準確的財務信息，并在經營過程中充分尊重銀行債權，杜絕逃廢銀行債務和挪用貸款等失信行為的發(fā)生，切實提高自身信用等級。5、完善資本市場拓寬服裝企業(yè)直接融資渠道要積極發(fā)展資本市場，盡快完善服裝企業(yè)融資的創(chuàng)業(yè)板市場，選擇有條件的成長型企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)板證券市場進行融資。同時，積極推動服裝企業(yè)的股份制改造，發(fā)揮股份制融資功能，采取改制、兼并、聯合等多種形式，吸收民間資本、私人資本和外資進行參股，對于具有一定控股實力的服裝企業(yè)，可以向外資轉讓股權，在產權清晰、責權明確的條件下，借助于多元投資主體上市在股票市場進行融資，促使服裝企業(yè)經濟規(guī)模不斷壯大。與間接融資相比，直接融資有著不可比擬的優(yōu)點。從二者的關系上看，企業(yè)自有資本的多少和質量在根本上影響了間接融資的能力，如果企業(yè)能夠成功上市，就等于擺脫了融資缺口的困擾。所以要大力發(fā)展風險投資和二板市場，完善債券市場發(fā)債機制；大力發(fā)展服裝企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司和風險投資基金，積極吸引民間資本的介入，壯大風險投資規(guī)模。加快二板市場的建設。近年來許多學者從融資環(huán)境和融資政策及融資渠道等方面做了大量分析并提出各種對策，理論界和企業(yè)界把研究的重點放在國外成功的資本市場運作上，美國的NASDAQ市場帶給我們極強的財富效應和仿效效應，國內許多學者一直積極倡導開設二板市場，完善風險投資退出機制，降低市場準入的資本金要求和盈利年限要求，但應從中國國情出發(fā)，結合我國服裝企業(yè)現狀，設計符合我國服裝企業(yè)發(fā)展的融資機制，應嚴格上市企業(yè)的經營機制條件，拓寬技術含量高、有潛力的服裝企業(yè)的股權融資渠道。積極培育和發(fā)展企業(yè)債券市場，逐步放松