投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)簡介XXXX

投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新簡介2013年12月目錄第一章美國投行業(yè)務(wù)簡介第二章中國證券行業(yè)創(chuàng)新改革第三章政策利好下中國投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展第一章美國投行業(yè)務(wù)簡介4美國投行業(yè)務(wù)簡介美國國會1933年通過《格拉斯－斯蒂高爾》法案，嚴(yán)格劃分商業(yè)銀行和投資銀行，投資銀行從此誕生。業(yè)務(wù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)聚焦是過去30年來華爾街發(fā)展的兩條主線，沿著兩條主線，一方面形成了一批“大到不能倒”的超級投行，另一方面則崛起了一批具有鮮明業(yè)務(wù)特色的“精品投行”。次貸危機(jī)過后，大型投行走向混業(yè)經(jīng)營，眾多中小投行仍然保持專業(yè)化獨(dú)立投行經(jīng)營的結(jié)構(gòu)體系。大型投行精品投行大型投行以“金融超市”的規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)吸引客戶。摩根士丹利：專業(yè)化服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合的經(jīng)營模式高盛：以客戶為中心，顧問、融資、投資結(jié)合的服務(wù)模式美林：產(chǎn)品及服務(wù)主要分為九類，通過其分布在全球各個(gè)國家的子公司幾乎包含了金融行業(yè)所有的業(yè)務(wù)精品投行以“只消化一塊餡餅”的業(yè)務(wù)聚焦策略，常潛心于一個(gè)專門領(lǐng)域，在相當(dāng)狹小的市場范圍內(nèi)專注于一項(xiàng)或幾項(xiàng)高度專業(yè)化的金融服務(wù)。嘉信理財(cái)：折扣型券商拉扎德和格林希爾：并購重組專家（只有財(cái)務(wù)顧問和資產(chǎn)管理兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)）杰富瑞集團(tuán)：以三、四板市場起家5美國投行業(yè)務(wù)范圍大型投行的業(yè)務(wù)內(nèi)容差別不大，以業(yè)務(wù)范圍較為全面的摩根士丹利為例，其業(yè)務(wù)主要覆蓋：證券發(fā)行和承銷證券經(jīng)紀(jì)證券私募收購與兼并風(fēng)險(xiǎn)投資衍生工具的創(chuàng)造和交易資產(chǎn)管理項(xiàng)目融資投資咨詢資產(chǎn)證券化信用卡業(yè)務(wù)（合并添惠公司后增加）以上業(yè)務(wù)被劃分為：證券、資產(chǎn)管理、信用服務(wù)三大類；每一類業(yè)務(wù)按客戶種類（機(jī)構(gòu)、個(gè)人）劃分或歸并業(yè)務(wù)部門；再上述兩個(gè)層次下，以具體的證券業(yè)務(wù)（投行、交易、研究）及具體的金融品種（股票、公債、公司債券、金融衍生品、垃圾債券）等細(xì)分，使各部門專業(yè)分工和職能定位更加準(zhǔn)確。左圖為摩根士丹利組織結(jié)構(gòu)圖6美國投行業(yè)務(wù)范圍主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理證券類業(yè)務(wù)信用服務(wù)（信用卡）機(jī)構(gòu)證券類私人客戶總部（個(gè)人經(jīng)紀(jì)、理財(cái)、信托，抵押貸款）網(wǎng)上業(yè)務(wù)部（網(wǎng)上交易和業(yè)務(wù)）投資銀行部機(jī)構(gòu)銷售與交易部研究部（行業(yè)、公司、市場、宏觀、金融工程研究）企業(yè)融資部政府融資部市政債券部研究部并購重組部證券化業(yè)務(wù)部特別融資部股票部固定收益部外匯交易部商品交易部機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部個(gè)人資產(chǎn)管理部投資管理公司（為機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品、投資工具）私有產(chǎn)權(quán)投資公司（實(shí)業(yè)投資）基金、信托公司以下為摩根士丹利三大業(yè)務(wù)在各部門的分布情況：7主要業(yè)務(wù)介紹財(cái)務(wù)顧問之收購與兼并并購方顧問發(fā)現(xiàn)并購對象估值設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)、支付方式設(shè)計(jì)方案、策略代理、參與談判引導(dǎo)杠桿收購文件制作被并購方顧問監(jiān)視股票價(jià)格，追蹤交易對手設(shè)計(jì)并購防御策略估值，以便談判中獲得較高價(jià)判斷并購時(shí)間、對象文件制作并購費(fèi)用收取：財(cái)務(wù)顧問、融資安排、橋式貸款費(fèi)用投行財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)包括：并購、項(xiàng)目投融資咨詢、改制、財(cái)務(wù)管理咨詢、地方政府財(cái)務(wù)顧問、不良資產(chǎn)證券化顧問、企業(yè)重組、股權(quán)激勵顧問。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是投行最主要的業(yè)務(wù)之一，其中兼并收購顧問是財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的核心。8主要業(yè)務(wù)介紹證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之信用經(jīng)紀(jì)除了普通的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，創(chuàng)新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)類型為信用經(jīng)紀(jì)，即融資融券業(yè)務(wù)?？梢詾橥缎刑峁┐罅坷⒑蛡蚪鹗杖?。融資：客戶委托買入證券時(shí)，投行以自有或融入資金為客戶墊支部分資金完成交易，一會客戶歸還本息。融券：客戶賣出證券時(shí)，投行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券完成交易，以后客戶在市場上買入并歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。金融新產(chǎn)品開發(fā)美國投行需要不斷針對不同客戶需求進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)。建立適應(yīng)新產(chǎn)品開發(fā)的組織結(jié)構(gòu)。以摩根士丹利為例：公司沒有設(shè)立專門管理新產(chǎn)品開發(fā)的部門，而由下屬各部門各自設(shè)立新產(chǎn)品開發(fā)，更具靈活性，更快接受市場和客戶信息融資部：負(fù)責(zé)融資形式創(chuàng)新，如開發(fā)各種抵押債券、發(fā)行認(rèn)股證等并購部：提供橋式貸款、發(fā)行垃圾債券、設(shè)計(jì)杠桿收購和反收購措施等但同時(shí)各部門需相互協(xié)作：并購部在策劃收購時(shí)，要融資部支持進(jìn)行資金籌集；融資部進(jìn)行證券承銷時(shí)要得到交易部在二級市場的配合。創(chuàng)造適合創(chuàng)新的人才環(huán)境主管層不做過于嚴(yán)格的干預(yù)、幫助尊重和珍惜創(chuàng)新型人才、培養(yǎng)斗士和組織者、設(shè)置靈活的獎懲機(jī)制。9主要業(yè)務(wù)介紹項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資與以企業(yè)資信能力為基礎(chǔ)的企業(yè)融資存在較大差異，項(xiàng)目借款人用來償還貸款的收入為被融資項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和資產(chǎn)價(jià)值（一般會要求項(xiàng)目公司或第三方提供擔(dān)保）是大規(guī)模籌集國際資金的金融手段，大型的采礦、能源開發(fā)、原料開發(fā)、運(yùn)輸、動力等建設(shè)項(xiàng)目，資本需求大、風(fēng)險(xiǎn)大，或項(xiàng)目處于高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，一般籌資方式難以提供融資的。投行的作用：項(xiàng)目融資人成分復(fù)雜，要求各異，涉及法律協(xié)議復(fù)雜。投行作為籌資顧問需具備豐富的金融機(jī)構(gòu)資源，了解各方需求和項(xiàng)目所在地法律、政策，在對項(xiàng)目本身的技術(shù)發(fā)展趨勢、成本結(jié)構(gòu)、投資費(fèi)用進(jìn)行評估后，綜合各方面因素形成融資方案。操作方式：1、投行單獨(dú)作為融資顧問；2、投行參與作為貸款銀團(tuán)成員。資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過投行把某公司一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行。用于證券化的資產(chǎn)需具備（1）在未來帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流、（2）資產(chǎn)還款期限與還款條件易于把握、（3）資產(chǎn)達(dá)到一定信用質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。目前集中于以下四個(gè)方面：住宅抵押貸款證券化汽車貸款證券化信用卡貸款證券化應(yīng)收賬款證券化10美國投行的可借鑒之處不斷創(chuàng)新推動投行業(yè)務(wù)發(fā)展金融創(chuàng)新是提高投行市場競爭力、提高盈利率的重要手段，是投行生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。近年來美國投行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新主要包括：融資方式：浮動利率債券、零息債券、各種抵押債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券，超額配售權(quán)承銷方式、資產(chǎn)證券化。并購產(chǎn)品：橋式貸款、垃圾債券、票據(jù)交換技術(shù)、杠桿收購技術(shù)和各種反收購措施?；鹦庐a(chǎn)品：對沖基金、套利基金、杠桿基金、傘型基金等金融衍生品：將期權(quán)、期貨、商品價(jià)格、債券、利率、匯率等各種要素組合，創(chuàng)造出一系列金融衍生品。美國投行的創(chuàng)新有其獨(dú)特性：美國政府對投行的重視程度高，法律法規(guī)滯后問題較少，判例法體系有利于投行的發(fā)展，資產(chǎn)市場發(fā)達(dá)，主體、工具、功能健為金融創(chuàng)新提供了生產(chǎn)和發(fā)展的舞臺，具備創(chuàng)新能力強(qiáng)的人才儲備。投行內(nèi)部各類業(yè)務(wù)緊密協(xié)作以摩根士丹利為例，雖然體系龐大，但非常注重各項(xiàng)業(yè)務(wù)的集中管理，以便提高整體資源利率效率并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制；集中的同時(shí)又采取分權(quán)形式：把各種緊密相關(guān)的業(yè)務(wù)放在一個(gè)部門中。如投資銀行部負(fù)責(zé)股票和債券融資、政府融資、并購業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)９芾砦瘑T會集中管理。各部門業(yè)務(wù)的開拓常需要其他部門的緊密配合，得益于得益于管理委員會的協(xié)調(diào)和利益驅(qū)動機(jī)制，在項(xiàng)目策劃和制作時(shí)，由歸口業(yè)務(wù)部門牽頭，相關(guān)部門參與，產(chǎn)品、職能、地區(qū)三線聯(lián)動，由管理委員會對三線統(tǒng)一協(xié)調(diào)。對許多業(yè)務(wù)盡力采用分權(quán)形式。如設(shè)立獨(dú)立的投資公司、基金公司從事資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，設(shè)立經(jīng)紀(jì)公司開展零售業(yè)務(wù)。11美國投投行的的可借借鑒之之處注重風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控控制對于投投資銀銀行而而言，，每天天交易易會形形成金金額巨巨大的的頭寸寸，一一旦未未能有有效的的管理理、對對沖，，結(jié)果果是災(zāi)災(zāi)難性性的，，巴林林銀行行、雷雷曼兄兄弟的的倒閉閉與其其忽視視風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)有關(guān)關(guān)，尤尤其要要注重重簡歷歷衍生生工具具交易易嚴(yán)密密的內(nèi)內(nèi)部監(jiān)監(jiān)管制制度。。建立統(tǒng)統(tǒng)一的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理架構(gòu)構(gòu)：如如組織織體制制、涉涉及風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)預(yù)警監(jiān)監(jiān)測方方法（（VaR）、制制定操操作程程序制定嚴(yán)嚴(yán)格的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理政策策和操操作程程序設(shè)計(jì)科科學(xué)的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)測評評工具具培養(yǎng)高高素質(zhì)質(zhì)風(fēng)控控人才才以摩根根士丹丹利為為例：：高級管管理人人員和和風(fēng)控控管理理委員員會的的作用用：公司的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理委員員會主主要由由公司司高級級管理理人員員組成成，負(fù)負(fù)責(zé)制制定整整個(gè)公公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理策策略和和考察察與策策略相相關(guān)的的公司司業(yè)績績。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理委委員會會下設(shè)設(shè)多個(gè)個(gè)專門門委員員會，，幫助助實(shí)施施對公公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)活活動的的檢測測和考考察.專門部部門的的協(xié)助助：會計(jì)主主任、、司庫庫、法法律、、協(xié)調(diào)調(diào)和政政府事事務(wù)部部門、、市場場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)部門門、內(nèi)內(nèi)部審審計(jì)部部門獨(dú)獨(dú)立與與業(yè)務(wù)務(wù)部門門，協(xié)協(xié)助檢檢測和和控制制風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。聘請外外部專專家。。嚴(yán)格的的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理規(guī)規(guī)程和和多樣樣化的的技術(shù)術(shù)方法法：在全球球范圍圍內(nèi)利利用各各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)規(guī)避方方法管管理頭頭寸，，使用用VaR和其他他定量量和定定性測測量和和分析析工具具檢查查公司司交易易組合合。第二章章中中國國證券券行業(yè)業(yè)創(chuàng)新新改革革券商創(chuàng)創(chuàng)新政政策券商創(chuàng)創(chuàng)新政政策和和方向向：2012年監(jiān)管管層擬擬定了了“關(guān)關(guān)于推推進(jìn)證證券公公司改改革開開放、、創(chuàng)新新發(fā)展展的思思路與與措施(征求意意見稿稿)”，明明確了了證券券業(yè)下下一個(gè)個(gè)階段段發(fā)展展的““路徑徑圖””，并并計(jì)劃劃從11個(gè)方面面出臺臺措施施支持持行業(yè)業(yè)創(chuàng)新新（以以下簡簡稱““11條”））。目目前11條中，，多項(xiàng)項(xiàng)政策策已陸陸續(xù)發(fā)發(fā)布，，但仍仍有多多條舉舉措尚尚在醞醞釀之之中。。2013年，證證監(jiān)會會表示示券商商創(chuàng)新新的政政策和和方向向不會會改變變，但但強(qiáng)調(diào)調(diào)“創(chuàng)新新與風(fēng)風(fēng)控””并存存。如11條得以以落地地實(shí)施施，將將給中中國證證券業(yè)業(yè)帶來來深遠(yuǎn)遠(yuǎn)影響響。1、提高高證券券公司司理財(cái)財(cái)類產(chǎn)產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新能能力；；2、加快快新產(chǎn)產(chǎn)品新新業(yè)務(wù)務(wù)創(chuàng)新新進(jìn)程程；3、放寬寬業(yè)務(wù)務(wù)范圍圍和投投資方方式限限制；；4、擴(kuò)大大證券券公司司代銷銷金融融產(chǎn)品品范圍圍；5、支持持跨境境業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展展；6、推動動營業(yè)業(yè)部組組織創(chuàng)創(chuàng)新；；7、鼓勵勵證券券公司司發(fā)行行上市市和并并購重重組；；8、鼓勵勵券商商積極極參與與場外外市場場建設(shè)設(shè)和中中小微微企業(yè)業(yè)私募募債試試點(diǎn)，，探索索做市市商制制度；；9、改革革證券券公司司風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制制指標(biāo)標(biāo)體系系；10、探索索長效效激勵勵機(jī)制制；11、積極極改善善證券券公司司改革革開放放、創(chuàng)創(chuàng)新發(fā)發(fā)展的的社會會環(huán)境境，加加強(qiáng)從從業(yè)人人員管管理。。2012年券商商創(chuàng)新新11條資料來來源：：2012年、2013年券商商創(chuàng)新新大會會監(jiān)管監(jiān)管放放松鼓勵首首創(chuàng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)營營業(yè)部部組織織創(chuàng)新新擴(kuò)大自自營投投資品品種放開直直投、、并購購基金金、另另外投投資子子公司司設(shè)立立支持跨跨境并并購鼓勵探探索做做市商商制度度產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新：：擴(kuò)大大投資資范圍圍，允允許分分級，，降門門檻；；新產(chǎn)品品審批批改備備案；；拓寬產(chǎn)產(chǎn)品代代銷資金鼓勵上上市和和并購購壯大大資本本金；；調(diào)整風(fēng)風(fēng)控指指標(biāo)，，結(jié)構(gòu)構(gòu)性優(yōu)優(yōu)化資資本。。券商激勵和和人員員建設(shè)設(shè)并行行推進(jìn)進(jìn)組織織建設(shè)設(shè)14券商創(chuàng)創(chuàng)新政政策創(chuàng)新政政策、、方向向指導(dǎo)導(dǎo)下已已落地地的改改革和和創(chuàng)新新措施施：2012年證監(jiān)監(jiān)會、、中證證協(xié)等等監(jiān)管管機(jī)構(gòu)構(gòu)發(fā)布布了各各項(xiàng)創(chuàng)創(chuàng)新及及松綁綁政策策，11條部分分內(nèi)容容已落落地，，券商商五大大經(jīng)營營活動動政策策松綁綁：證券公公司可可開展展資產(chǎn)產(chǎn)證券券化業(yè)業(yè)務(wù)，，上交交所和和深交交所為為證券券公司司發(fā)行行的資資產(chǎn)支支持證證券提提供轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓服服務(wù)；；集合理理財(cái)改改為備備案制制、投投資范范圍放放寬，，定向向資管管取消消投資資范圍圍限制制；基金可可以通通過設(shè)設(shè)立子子公司司形式式開展展專項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)管理理計(jì)劃劃，進(jìn)進(jìn)行非非上市市資產(chǎn)產(chǎn)的投投資等等。資管業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新證券公公司為為客戶戶提供供融資資融券券、約約定式式購回回業(yè)務(wù)務(wù)；證券公公司可可為銀銀行、、信托托等開開展產(chǎn)產(chǎn)品代代銷業(yè)業(yè)務(wù)；；為保險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)管理理公司司提供供交易易單元元；取消了了證券券公司司營業(yè)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)的數(shù)數(shù)量限限制，，同時(shí)時(shí)允許許證券券公司司客戶戶通過過網(wǎng)上上、見見證等等非現(xiàn)現(xiàn)場方方式開開戶等等。經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新證券公公司直直投子子公司司可設(shè)設(shè)立股股權(quán)投投資基基金、、創(chuàng)業(yè)業(yè)投資資基金金、并并購基基金、、夾層層基金金等直直投基基金進(jìn)進(jìn)行股股權(quán)或或與股股權(quán)相相關(guān)的的債權(quán)權(quán)投資資；擴(kuò)大了了證券券公司司自營營業(yè)務(wù)務(wù)的投投資范范圍，，鼓勵勵證券券公司司開展展收益益互換換等衍衍生品品業(yè)務(wù)務(wù)等。。自營業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新修改證證券公公司凈凈資本本管理理，提提升潛潛在杠杠桿空空間；；允許證證券公公司使使用短短融、、次級級債、、收益益憑證證等進(jìn)進(jìn)行融融資。。融資和和杠桿桿創(chuàng)新新15券商創(chuàng)創(chuàng)新政政策繼續(xù)深深化IPO發(fā)行體體制改改革，，分流流排隊(duì)隊(duì)上市市企業(yè)業(yè)；證券公公司可可承銷銷私募募債和和非金金融企企業(yè)資資產(chǎn)支支持票票據(jù)；；明確主主辦券券商可可在全全國股股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)從從事推推薦、、經(jīng)紀(jì)紀(jì)、做做市業(yè)業(yè)務(wù)；；鼓勵證證券公公司開開展柜柜臺交交易業(yè)業(yè)務(wù)試試點(diǎn)。。投行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新投行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新重重要政政策一一覽：：2012年4月，證證監(jiān)會會發(fā)布布《關(guān)于進(jìn)進(jìn)一步步深化化新股股發(fā)行行體制制改革革的指指導(dǎo)意意見》，主要要內(nèi)容容包括括繼續(xù)續(xù)深化化新股股發(fā)行行體制制改革革，推推進(jìn)以以信息息披露露為中中心的的發(fā)行行制度度改革革。2012年5月，上上交所所發(fā)布布《上海證證券交交易所所中小小企業(yè)業(yè)私募募債券券業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)點(diǎn)辦法法》；深交交所發(fā)發(fā)布《深圳證證券交交易所所中小小企業(yè)業(yè)私募募債券券業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)點(diǎn)辦法法》，發(fā)布布私募募債應(yīng)應(yīng)由證證券公公司承承銷、、兩個(gè)個(gè)或兩兩個(gè)以以上的的發(fā)行行人可可采取取集合合方式式發(fā)行行私募募債。。2012年5月，中中證協(xié)協(xié)發(fā)布布《證券公公司開開展中中小企企業(yè)私私募債債券承承銷業(yè)業(yè)務(wù)試試點(diǎn)辦辦法》，內(nèi)容容包括括證券券公司司開展展私募募債承承銷業(yè)業(yè)務(wù)試試點(diǎn)由由將相相關(guān)材材料報(bào)報(bào)協(xié)會會備案案。2012年8月，證證監(jiān)會會發(fā)布布《關(guān)于規(guī)規(guī)范證證券公公司參參與區(qū)區(qū)域性性股權(quán)權(quán)交易易市場場的指指導(dǎo)意意見（（試行行）》，內(nèi)容容包括括證券券公司司成為為區(qū)域域性市市場會會員的的，可可以開開展掛掛牌公公司推推薦、、掛牌牌公司司股權(quán)權(quán)代理理買賣賣服務(wù)務(wù)。2013年2月，中中證協(xié)協(xié)發(fā)布布《證券公公司參參與區(qū)區(qū)域性性股權(quán)權(quán)交易易市場場業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)范范》，證證券公公司推推薦公公司掛掛牌的的，應(yīng)應(yīng)經(jīng)證證監(jiān)會會批準(zhǔn)準(zhǔn)可從從事證證券承承銷與與保薦薦業(yè)務(wù)務(wù)；代代理客客戶買買賣區(qū)區(qū)域性性市場場掛牌牌產(chǎn)品品的，，應(yīng)經(jīng)經(jīng)證監(jiān)監(jiān)會批批準(zhǔn)可可從事事證券券經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)。2013年2月，證證監(jiān)會會發(fā)布布《全國中中小企企業(yè)股股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)有有限責(zé)責(zé)任公公司管管理暫暫行辦辦法》，明確確全國國股份份轉(zhuǎn)讓讓系統(tǒng)統(tǒng)實(shí)行行主辦辦券商商制度度。大投資資銀行行業(yè)務(wù)務(wù)大交投投資管管業(yè)務(wù)務(wù)大經(jīng)紀(jì)紀(jì)貸款款業(yè)務(wù)務(wù)16券商業(yè)業(yè)務(wù)新新發(fā)展展第一層層次傳統(tǒng)業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型第二層層次創(chuàng)新實(shí)實(shí)質(zhì)突突破第三層層次未來新新萌芽芽傳統(tǒng)經(jīng)經(jīng)紀(jì)融資融融券轉(zhuǎn)融通通類貸款款業(yè)務(wù)務(wù)綜合理理財(cái)服服務(wù)傳統(tǒng)自自營資產(chǎn)管管理直接投投資另類投投資直投/并購基基金資產(chǎn)證證券化化傳統(tǒng)投投行私募債債中票短短融新三板板多層次次資本本市場場建設(shè)設(shè)資本金金持續(xù)續(xù)補(bǔ)充充機(jī)制制風(fēng)險(xiǎn)與與合規(guī)規(guī)長效激激勵機(jī)機(jī)制資本金金及內(nèi)內(nèi)控在券商商創(chuàng)新新政策策的推推進(jìn)下下，目目前國國內(nèi)券券商已已形成成了三三大轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型創(chuàng)創(chuàng)新的的發(fā)展展脈絡(luò)絡(luò)。為為了夯夯實(shí)基基礎(chǔ)，，券商商還需需建立立資本本金的的持續(xù)續(xù)補(bǔ)充充機(jī)制制、加加強(qiáng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管控、、探索索長效效激勵勵機(jī)制制：券商各各類型型業(yè)務(wù)務(wù)相輔輔相成成，加強(qiáng)跨跨領(lǐng)域、、跨部部門協(xié)協(xié)作是是發(fā)展展的必必然。。第三章章政政策策利好好下中中國投投行創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)業(yè)務(wù)的的發(fā)展展18大投投行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)發(fā)展展層層次次第一一層層次次：：傳傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型型融資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)變變化化、、財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)顧顧問問收收入入占占比比上上升升債券券融融資資比比例例增增加加，，股股權(quán)權(quán)融融資資比比例例中中IPO占比比下下降降，，再再融融資資增增加加兼并并重重組組類類財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)顧顧問問費(fèi)費(fèi)用用將將成成為為重重要要收收入入來來源源第二二層層次次：：創(chuàng)創(chuàng)新新實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)突突破破債務(wù)務(wù)融融資資工工具具、、中中小小企企業(yè)業(yè)私私募募債債）），，發(fā)發(fā)展展場場外外市市場場債務(wù)融資工具具：券商可參與中中票短融承銷銷推進(jìn)中小企業(yè)業(yè)私募債發(fā)行行場外市場發(fā)展展：新三板區(qū)域性股權(quán)市市場券商柜臺市場場第三層次：未未來創(chuàng)新萌芽芽完善多層次資資本市場建設(shè)設(shè)良好的資本市市場應(yīng)有完整整的市場層次次體系和組織織體系，頂層層設(shè)計(jì)已成為為當(dāng)務(wù)之急推動資本市場場內(nèi)部主板、、新三板、區(qū)區(qū)域市場和柜柜臺市場沒有有形成有機(jī)的的聯(lián)系大宗商品市場場、理財(cái)產(chǎn)品品市場、債券券市場、衍生生品市場內(nèi)部部品種亟待豐豐富，逐步發(fā)發(fā)展形成為統(tǒng)統(tǒng)一的市場11條公布后，投投資銀行最近近兩年業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展脈絡(luò)如圖圖所示，目前前已初步形成成多層次資本本市場雛形19大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成第一層次：傳傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型型融資結(jié)構(gòu)變化化、財(cái)務(wù)顧問問收入占比上上升2011年2012年債權(quán)融資占比股權(quán)融資占比融資結(jié)構(gòu)變化化：債券融資比例例增加，股權(quán)權(quán)融資中IPO占比下降，再再融資增加。。兼并重組：2012年以投行以兼兼并重組為主主的財(cái)務(wù)顧問問收入達(dá)到35.51億元，已經(jīng)超超過資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)，成為為僅次于經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營營業(yè)務(wù)、證券券承銷與保薦薦和融資融券券業(yè)務(wù)之后的的第五大收入入來源。股權(quán)、債權(quán)融融資對比圖IPO、再融資占比比變化涉及法規(guī)：《證券期貨市場場誠信監(jiān)督管管理暫行辦法法》、《證券公司從事事上市公司并并購重組財(cái)務(wù)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)執(zhí)業(yè)能力專業(yè)業(yè)評價(jià)工作指指引》操作方法：上市公司并購購重組分道制制審核，將按按照“先分后后合、一票否否決、差別審審核”原則，，由證券交易易所和證監(jiān)局局、證券業(yè)協(xié)協(xié)會、財(cái)務(wù)顧顧問分別對上市公司合合規(guī)情況、中中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)業(yè)政策及交易易類型三個(gè)分項(xiàng)進(jìn)行行評價(jià)，之后后根據(jù)分項(xiàng)評評價(jià)的匯總結(jié)結(jié)果，將并購購重組申請劃劃入豁免/快速、正常、、審慎三條審審核通道。20大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成兼并重組之分分道制度審核核豁免/快速通道、不涉及發(fā)行行股份的項(xiàng)目目，豁免審核核，由證監(jiān)會會直接核準(zhǔn)；；涉及發(fā)行股股份的，實(shí)行行快速審核，，取消預(yù)審環(huán)環(huán)節(jié)，直接提提請并購重組組審核委員會會審議。審慎通道的項(xiàng)目，證監(jiān)監(jiān)會將依據(jù)《證券期貨市場場誠信監(jiān)督管管理暫行辦法法》，綜合考慮誠誠信狀況等相相關(guān)因素，審審慎審核申請請人提出的并并購重組申請請事項(xiàng)，必要要時(shí)還將加大大核查力度。。正常通道的項(xiàng)目，按照照現(xiàn)有流程審審核。121大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成券商分類結(jié)果果2012年券商分類結(jié)結(jié)果9月28日公布，其中中A類10家、B類25家、C類38家。A類券商包括：：東海、廣發(fā)發(fā)、國泰君安安、華泰聯(lián)合合、齊魯、西西南、中金、、中信建投、、中信、中銀銀國際。最新動態(tài)2013年10月8日起正式實(shí)施施并購重組分分道制審核。。截至11月7日，證監(jiān)會共共受理13個(gè)重大資產(chǎn)重重組申請，尚尚未出現(xiàn)進(jìn)入入“豁免/快速”審核通道的企企業(yè)，而渤海海租賃成為首首個(gè)被劃入審審慎審核通道道的企業(yè)。渤渤海租賃上市市公司信息披披露考評結(jié)果果為B（良好），其其財(cái)務(wù)顧問銀銀河證券為C類（財(cái)務(wù)顧問問執(zhí)業(yè)能力較較弱，或執(zhí)業(yè)業(yè)質(zhì)量較差））。銀河證券券的財(cái)務(wù)顧問問執(zhí)業(yè)能力評評價(jià)結(jié)果較低低或成為渤海海租賃進(jìn)入審審慎審核通道道的主要原因因。對券商影響促使券商提升升財(cái)務(wù)顧問服服務(wù)質(zhì)量、培培育并購業(yè)務(wù)務(wù)核心競爭力力加大券商并購購實(shí)力的分化化兼并重組之券券商系并購基基金1在目前國內(nèi)并并購市場火熱熱的大環(huán)境下下，多家券商商系PE涉足并購基金金，或主導(dǎo)出出資設(shè)立，或或共同發(fā)起成成立，目前市市場上券商設(shè)設(shè)立的并購基基金包括：中中國佳泰產(chǎn)業(yè)業(yè)整合基金、、中信并購基基金、海通并并購基金。其其中海通并購購資本管理有有限公司募集集首期30億并購基金，，其中國企上上市公司東方方創(chuàng)業(yè)認(rèn)購1.45億。目前還有多家家券商已向證監(jiān)會遞遞交了并購基基金方案，首首批試點(diǎn)券商商名單也有望望在年內(nèi)出爐爐。22大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成第二層次：創(chuàng)創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破破中小企業(yè)私募募債2中小企業(yè)私募募債是指中小小微型企業(yè)在在中國境內(nèi)以以非公開方式式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓讓，約定在一一定期限還本本付息的公司司債券。中小小企業(yè)私募債債由證監(jiān)會指指導(dǎo)，審核方方式采取備案案制，在滬深深兩大交易所所發(fā)行，符合合工業(yè)信息化化部《中小企業(yè)劃型型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的非房地產(chǎn)和和金融類企業(yè)業(yè)均可發(fā)行。。涉及法規(guī)：12年5月滬深交易所所和中證協(xié)分分別發(fā)布了《中小企業(yè)私募募債試點(diǎn)辦法法》和《證券公司開展展中小企業(yè)私私募債券承銷銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦辦法》，正式啟動私私募債試點(diǎn)工工作。13年5月，《關(guān)于開展中小小企業(yè)可交換換私募債券試試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)關(guān)事項(xiàng)的通知知》的發(fā)布，可發(fā)發(fā)行交換私募債。。存在的問題信息披露少：目前私募債債交易及公告告采取定向披披露的方式，，信息很難全全面了解。流動性差：目前購買對象象主要是券商商自營及部分分地方商業(yè)銀銀行，公募基基金、基金專專戶及券商資資管等財(cái)富管管理產(chǎn)品購買買動力尚未被被完全啟動，，且目前市場場對高風(fēng)險(xiǎn)債債券部偏好，，造成普遍性性的銷售困局局。12年6月發(fā)行了24支，7、8月驟降為8支，9月就進(jìn)入了““空窗期”，，完成備案的的私募債半數(shù)數(shù)以上無法掛掛牌。券商新增加債債務(wù)融資業(yè)務(wù)務(wù)，包括中心心企業(yè)私募債債和銀行間債債券融資工具具；并可參與與場外市場的的建立和開拓拓：包括新三三板、區(qū)域性性股權(quán)市場、、券商柜臺市市場，發(fā)展做做市商業(yè)務(wù)。。23大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成最新動態(tài)發(fā)行規(guī)模：截至到2013年6月底，中小企企業(yè)私募債的的發(fā)行金額為為212.3億元，平均發(fā)發(fā)行年限2.5年，平均利率率為9.1%。銷售困局倒逼逼的業(yè)務(wù)創(chuàng)新新：私募債銷售較較為困難，目目前市場出現(xiàn)現(xiàn)簽遠(yuǎn)期回購購協(xié)議，變相相兜底銷售私私募債的方式式；倒逼券商各部部門協(xié)同銷售售。面向市場場銷售失敗導(dǎo)導(dǎo)致私募債由由自營部門兜兜底，部分券券商資產(chǎn)管理理計(jì)劃也將私私募債列入投投資范圍（截截至到13年10月底，將中小小企業(yè)私募債債作為主要投投資品種的資資管計(jì)劃共有有577只，產(chǎn)品成立立規(guī)模不低于于380億元），但實(shí)實(shí)際投資的極極少。13年10月，由國信證證券承銷的國國內(nèi)首只中小小企業(yè)可交換私募債債在深交所備案案并完成發(fā)行行。增強(qiáng)流動性措措施：券商柜臺交易易市場已經(jīng)開開始啟動籌備備工作，私募募債未來將成成為這一交易易平臺中主要要的交易品種種之一；中關(guān)關(guān)村企業(yè)信用用促進(jìn)會啟用用中小企業(yè)私私募債平臺。。券商情況：私募債券應(yīng)當(dāng)當(dāng)由具有承銷銷業(yè)務(wù)資格的的證券公司承承銷，目前共共有66家券商具備資資格。承銷金額排名名前五的分別別是國信、平平安、東吳、、國泰君安以以及光大證券券承銷費(fèi)用低，，券商主要考考慮搶占市場場，廣泛推行行中小企業(yè)私私募債的大環(huán)環(huán)境并不成熟熟。中小企業(yè)私募募債224大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成銀行間債券產(chǎn)產(chǎn)品3我國債券市場場是銀行間債債市一家獨(dú)大大的格局，而而銀行占據(jù)了了絕大多數(shù)的的債券承銷份份額。12年11月中國銀行間間市場交易商商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于證券公司司類會員參與與非金融企業(yè)業(yè)債務(wù)融資工工具主承銷業(yè)業(yè)務(wù)市場評價(jià)價(jià)結(jié)果的公告告》，開放券商作作為短融和中中票承銷商。。券商情況根據(jù)最新公布布的名單，共共有10家券商取得債債務(wù)融資工具具主承銷資格格，分別為招招商、中信、、光大、中金金、國泰君安安、中信建投投、廣發(fā)、華華泰、銀河、、國信；13家券商取得了了承銷商資格格。光大證券券烏龍指事件件后，中國銀銀行間市場交交易商協(xié)會已已暫停光大證證券非金融企企業(yè)債務(wù)融資資工具主承銷銷商業(yè)務(wù)。目前擴(kuò)容后券券商在銀行間間債券市場的的承銷業(yè)務(wù)仍仍顯乏力，并并無明顯進(jìn)展展。銀行間債券市市場份額巨大大，如券商未未來能占據(jù)一一席之地，對對于券商的承承銷業(yè)務(wù)收入入將有極大的的助力。25大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成場外市場42012年，我國場外外市場建設(shè)加加速，證監(jiān)會會和證券業(yè)協(xié)協(xié)會針對新三三板、區(qū)域股股權(quán)市場以及及券商柜臺交交易陸續(xù)出臺臺了系列法規(guī)規(guī)政策，場外外市場三層結(jié)結(jié)構(gòu)已經(jīng)基本本搭建完畢。。新三板市場（全國性O(shè)TC）區(qū)域股權(quán)市場場（區(qū)域性O(shè)TC）券商柜臺交易易（券商自建））類似納斯達(dá)克克，股東人數(shù)數(shù)可以超過200人，服務(wù)科技技創(chuàng)新型企業(yè)業(yè)定位為省內(nèi)企業(yè)提提供股權(quán)、債債券的轉(zhuǎn)讓和和融資服務(wù)的的私募市場私募市場，作作為證券公司司發(fā)行、轉(zhuǎn)讓讓、交易私募募產(chǎn)品的平臺臺主導(dǎo)證監(jiān)會，全國國中小企業(yè)股股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)地方政府，券券商可“全業(yè)業(yè)務(wù)+股權(quán)”參與券商全國所有非上上市股份有限限公司*須經(jīng)證券業(yè)協(xié)協(xié)會核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)+個(gè)人參與主體掛牌對象券商資格投資者省級行政區(qū)域域內(nèi)企業(yè)須經(jīng)證券業(yè)協(xié)協(xié)會核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)+個(gè)人基礎(chǔ)金融產(chǎn)品品和金融衍生生品須經(jīng)證券業(yè)協(xié)協(xié)會核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)+個(gè)人擬出臺政策擬出臺政策討論中討論中相關(guān)制度做市商轉(zhuǎn)板托管待明晰待明晰待明晰—待明晰—待明晰—強(qiáng)制掛牌做市商收入、、撮合成交收收入等轉(zhuǎn)板收入、掛掛牌收入、定定增收入、私私募債承銷收收入、并購收收入等直投業(yè)務(wù)收入入配套直投基金金、并購基金金等收入相關(guān)收入交易收入投行收入直接收入做市、代銷金金融產(chǎn)品收入入——設(shè)計(jì)非標(biāo)金融融產(chǎn)品及衍生生品資管收入項(xiàng)目注：*2013年6月19日國務(wù)院確定定將中小企業(yè)業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大大至全國。26大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成2012.8新三板園區(qū)擴(kuò)擴(kuò)容：北京中中關(guān)村科技園園區(qū)、上海張張江、武漢東東湖和天津?yàn)I濱海高新區(qū)2012.10《非上市公司監(jiān)監(jiān)督管理辦法法》及配套法規(guī)2013.1全國股份轉(zhuǎn)讓讓系統(tǒng)揭牌2013.2《全國中小企業(yè)業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則則（試行）》及四個(gè)配套文文件，規(guī)定股股東人數(shù)可超超200人，允許適當(dāng)當(dāng)?shù)膫€(gè)人投資資者參與，做做市服務(wù)納入入主辦券商業(yè)業(yè)務(wù)2012.8《關(guān)于規(guī)范證券券公司參與區(qū)區(qū)域性股權(quán)交交易市場的指指導(dǎo)意見（試試行）》，規(guī)定證券公公司參與區(qū)域域市場可以有有兩種方式：：一是僅作為為區(qū)域性市場場會員開展相相關(guān)業(yè)務(wù)；二二是作為區(qū)域域市場的股東東參與市場管管理并開展相相關(guān)業(yè)務(wù)2013.2證券業(yè)協(xié)會發(fā)發(fā)布《證券公司參與與區(qū)域性股權(quán)權(quán)交易市場業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范》，券商參與區(qū)區(qū)域性市場須須報(bào)協(xié)會備案案券商柜臺市場場2012.12證券業(yè)協(xié)會發(fā)發(fā)布《證券公司柜臺臺交易業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)范》2012.12海通證券、國國泰君安、國國信證券、申申銀萬國、中中信建投、廣廣發(fā)證券、興興業(yè)證券共7家券商獲得首首批試點(diǎn)2013.2招商證券、中中信證券、中中國銀河證券券、中金公司司、山西證券券、中銀國際際證券、長江江證券和齊魯魯證券8家券商獲第二二批試點(diǎn)資格格最新動態(tài)新三板市場區(qū)域股權(quán)市場場場外市場427大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成券商情況新三板：主辦商73家，目前新三三板掛牌數(shù)量量排在前10名的是：申銀銀萬國、長江江、廣發(fā)、齊齊魯、中信建建投、國信、、中原、西部部、南京、國國泰君安、東東方花旗（與與國泰君安并并列第10）。熱點(diǎn)一、做市市商制度：等待細(xì)則出臺臺，可增加流流動性，為券券商帶來新的的盈利模式，，但也伴隨著著新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)生熱點(diǎn)二、轉(zhuǎn)板板：未來符合合條件的企業(yè)業(yè)或可能允許許轉(zhuǎn)板。區(qū)域股權(quán)市場場、券商柜臺臺市場目前制度還在在進(jìn)一步明晰晰。券商柜臺交易易試點(diǎn)：海通通證券、國泰泰君安、國信信證券、申銀銀萬國、中信信建投、廣發(fā)發(fā)證券、興業(yè)業(yè)證券共7家券商獲得首首批試點(diǎn)；招招商證券、中中信證券、中中國銀河證券券、中金公司司、山西證券券、中銀國際際證券、長江江證券和齊魯魯證券8家券商獲第二二批試點(diǎn)資格格。場外市場428大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成第三層次：未未來創(chuàng)新萌芽芽證監(jiān)會主席肖肖鋼在13年5月6日表示，“二二十余年資本本市場由小及及大，正在加加快形成多層層次資本市場場體系，成為為實(shí)現(xiàn)‘中國國夢’的重要要載體?！泵绹Y本市場場呈現(xiàn)成熟的的正金字塔形形態(tài)，臺灣資資本市場與英英國同樣呈倒倒金字塔，但但相較于英國國三板市場的的冷淡，臺灣灣市場采用““強(qiáng)制掛牌””制度，興柜柜市場非?；罨钴S，每年大大量企業(yè)轉(zhuǎn)板板，大量企業(yè)業(yè)進(jìn)入，結(jié)構(gòu)構(gòu)非常穩(wěn)定。。來源：國泰君君安研究所美國資本市場場結(jié)構(gòu)臺灣資本市場場結(jié)構(gòu)29大投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成我國場內(nèi)外市市場基本框架架已經(jīng)搭建好好了，在等待待做市商、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)板、是否強(qiáng)強(qiáng)制掛牌等政政策細(xì)則的出出具；鑒于2013年7月證監(jiān)會表示示將適當(dāng)放寬寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)創(chuàng)新型、成長長型企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)入標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，如果主板板適當(dāng)放緩，，創(chuàng)業(yè)板、中中小板維持增增速，2015年我國資本市市場或可形成成正金字塔雛雛形；多層次資本市市場雛形的形形成，券商將將成為最大的的受益者。券券商經(jīng)紀(jì)、投投行、資管、、自營和直投投等幾乎所有有業(yè)務(wù)都有望望全面受益于于新三板的擴(kuò)擴(kuò)容及制度發(fā)發(fā)展。來源：wind，全國中小企企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓系統(tǒng)，國泰泰君安研究所所2015年我國多層次次資本市場可可形成正金字字塔雛形30附表：券商各各大業(yè)務(wù)創(chuàng)新新政策及券商商推進(jìn)情況業(yè)務(wù)類型涉及政策創(chuàng)新業(yè)務(wù)券商推進(jìn)情況投行業(yè)務(wù)新三板主辦券商73家中小企業(yè)私募債66家券商具備資格銀行間債券10家取得主承銷資格、13家承銷商資格，柜臺交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)15家試點(diǎn)，重組并購分道制A類10家、B類25家、C類38家。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)部組織創(chuàng)新：非現(xiàn)場開戶、開放營業(yè)部、網(wǎng)絡(luò)開戶托管、支付、交易、結(jié)算創(chuàng)新：踐行券商基礎(chǔ)職能光大推出證券資金消費(fèi)支付服務(wù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)：險(xiǎn)資需通過券商席位交易，拓寬券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新興信用融資業(yè)務(wù)：寬放融資融券業(yè)務(wù)限制和市場覆蓋面海通、中信及華泰在業(yè)務(wù)規(guī)模上優(yōu)勢非常明顯新興信用融資業(yè)務(wù)：股權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)因券商質(zhì)押審批快捷，資金用途靈活，比銀行、信托更具優(yōu)勢，目前大部分上市公司選擇券商渠道金融產(chǎn)品代銷：擴(kuò)大至在境內(nèi)發(fā)行的各類金融產(chǎn)品東海證券、長江證券等已取得金融產(chǎn)品代銷資格互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)13年7月，中信、華創(chuàng)、平安、長城以及國泰君安五家券商便已向證監(jiān)會提交了開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的申請資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化中信證券設(shè)立并管理的企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目—?dú)g樂谷主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃(簡稱歡樂谷計(jì)劃)正式在深交所綜合協(xié)議交易平臺提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)自營業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大證券自營投資品種范圍，直至允許投資所有場內(nèi)場外證券類金融產(chǎn)品并購基金中信證券行業(yè)首家獲批并購基金資格直投業(yè)務(wù)放開了對直投業(yè)務(wù)規(guī)模和投資范圍的限制、放寬直投投資范圍，設(shè)立直投基金等事后備案制衍生品與券商柜臺交易豐富衍生品交易品種，推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新，衍生品市場有望從券商柜臺交易開始起步謝謝！9、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Saturday,January7,202310、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。20:24:5520:24:5520:241/7/20238:24:55PM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見見頻。。。1月-2320:24:5520:24Jan-2307-Jan-2312、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。20:24:5520:24:5520:24Saturday,January7,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2320:24:5520:24:55January7,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。07一一月20238:24:55下午午20:24:551月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。一月月238:24下下午午1月月-2320:24January7,202316、行動出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/720:24:5520:24:5507January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時(shí)時(shí)，你只能能或者最