利率風(fēng)險的套期保值

利率風(fēng)險的套期保值內(nèi)容常見的利率套期保值戰(zhàn)略利率風(fēng)險的套期保值工具浮動利率負債的現(xiàn)金流量套期固定利率負債的公允價值套期利率風(fēng)險的套期保值最常見的金融風(fēng)險（財務(wù)風(fēng)險），產(chǎn)生于公司持有的帶息金融資產(chǎn)或負債，或包含帶息因素的預(yù)期性或承諾性未來交易。固定利率的已確認金融負債（或資產(chǎn)）；在該情況下，與利率風(fēng)險相關(guān)的是因市場利率變動導(dǎo)致金融負債（或資產(chǎn)）的公允價值變動。浮動利率的已確認金融負債（或資產(chǎn)）；在該情況下，未來應(yīng)付利息與基準(zhǔn)利率指數(shù)相聯(lián)系，與利率風(fēng)險相關(guān)的是未來現(xiàn)金流量的變動。未來預(yù)期很可能發(fā)行的帶息負債；在該情況下，與利率風(fēng)險相關(guān)的是未來現(xiàn)金流量的變動。利率風(fēng)險的產(chǎn)生常見的利率套期保值戰(zhàn)略被套期項目風(fēng)險套期的類型常用的套期保值戰(zhàn)略已存在的固定利率負債（或資產(chǎn)）公允價值變動風(fēng)險已確認的負債（或資產(chǎn)）的公允價值套期通過簽訂利率互換，將應(yīng)付（或應(yīng)收）固定利息轉(zhuǎn)換為浮動利息。如果被套期項目是資產(chǎn)，通過買入看跌期權(quán)，將來按敲定價格出售該資產(chǎn)，以鎖定資產(chǎn)的最低價值。如果被套期項目是負債，通過買入看漲期權(quán)，將來按敲定價格回購負債，以鎖定負債的最大價值。常見的利率套期保值戰(zhàn)略被套期項目風(fēng)險套期的類型常用的套期保值戰(zhàn)略發(fā)行浮動利率型負債；或發(fā)行固定利率型負債的公司承諾。因發(fā)行(支付)日期的利率變動而產(chǎn)生的應(yīng)付利息變動風(fēng)險現(xiàn)金流量套期1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，鎖定未來應(yīng)付利息。2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應(yīng)付利息。3.通過購買債券看跌期權(quán)承擔(dān)利率下降的風(fēng)險.常見的利率套期保值戰(zhàn)略被套期項目風(fēng)險套期的類型常用的套期保值戰(zhàn)略現(xiàn)存的浮動利率負債應(yīng)付利息變動風(fēng)險現(xiàn)金流量套期1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，轉(zhuǎn)換未來應(yīng)付利息方式。2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應(yīng)付利息最大值。利率風(fēng)險的套期保值工具利率互換利率期貨利率期權(quán)套期保值工具利率互換的公允價值估算互換在每個支付期末，應(yīng)根據(jù)支付期末時的現(xiàn)行利率估算互換的公允價值

零息票方法

,在到期之前沒有債券利息支付,只需計算債券到期面值的現(xiàn)值。

市場收益率曲線的隱含利率確定；隱含利率是期望的未來市場利率。涵義收益率確定方法有效提示：遠期利率用于計算預(yù)期現(xiàn)金流量，零息票利率用于各個測算日將預(yù)期現(xiàn)金流量折合成當(dāng)前價值的計算。EPV-----互換的估值;CFt-----為對應(yīng)的不同時期的現(xiàn)金流(互換的凈利息流);SRt-----為不同時期的現(xiàn)金流對應(yīng)的即期利率利率互換的公允價值估算利率互換的公允價值估算收益率曲線呈水平狀收益率曲線向上傾斜

收益率曲線向下傾斜

收益率曲線表示票據(jù)到期日的時間和利率之間的關(guān)系，曲線的形狀是由利率的市場期望決定，該利率是期望的未來市場利率。收益率曲線形狀

利率互換的公允價值估算收益率曲線呈水平狀SRt=SR1…=SRn收益率曲線向上傾斜SR1﹤SRt…﹤

SRn收益率曲線向下傾斜SR1﹥SRt…﹥

SRn期望套套期有有效性性實際套套期有有效性性在互換換開始始時進進行估估計.在各報報告期期按最最初的的評估估方法法進行行測算算，只只對互互換有有效套套期部部分的的利得得或損損失和和只有有套期期高度度有效效時才才允許許使用用套期期會計計.利率互互換的的套期期有效效性允許公公司假假設(shè)利利率風(fēng)風(fēng)險（（其包包含生生息資資產(chǎn)和和負債債）和和利率率互換換的套套期關(guān)關(guān)系中中不存存在套套期無無效性性，其其結(jié)果果就是是被套套期項項目價價值的的變動動設(shè)定定等于于所計計算的的各個個時期期的互互換價價值變變動，，并且且不需需要測測算套套期有有效性性。利率互互換簡簡捷會會計處處理方方法利率互互換的的簡捷捷會計計處理理方法法利率互互換的的簡捷捷會計計處理理方法法應(yīng)用用條件件公允價價值套套期現(xiàn)金流流量套套期被套期期的帶帶息資資產(chǎn)或或負債債要么么不需需預(yù)付付，要要么只只需要要預(yù)付付能夠夠有效效避免免巨額額的、、由于于提前前還款款產(chǎn)生生的違違約金金部分分套期關(guān)關(guān)系開開始時時互換換的公公允價價值為為零。。依據(jù)互互換的的浮動動利率率指數(shù)數(shù)與指指定為為“被被套期期的利利率風(fēng)風(fēng)險””的的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率率相匹匹配不存在在有關(guān)關(guān)被套套期的的帶息息資產(chǎn)產(chǎn)或負負債或或互換換本身身的異異常條條款互換的的名義義本金金金額額與帶帶息資資產(chǎn)或或負債債的本本金金金額相相符用于計計算利利率互互換凈凈結(jié)算算金額額的公公式與與各支支付日日的計計算公公式相相同。。利率互互換的的簡捷捷會計計處理理方法法應(yīng)用用條件件互換的的到期期日和和帶息息資產(chǎn)產(chǎn)或負負債的的到期期日相相符互換的的浮動動利率率不存存在最最高限限價和和最低低限價價；互換的的浮動動利率率重新新定價價的間間隔足足夠頻頻繁（（通常常是3到6個月月，或或者更更少）），證證明假假設(shè)支支付或或收取取的浮浮動利利息是是按市市場利利率計計算.對于公公允價價值套套期(1)(2)(3)利率互互換的的簡捷捷會計計處理理方法法應(yīng)用用條件件在互換換期間間，有有關(guān)浮浮動利利率的的資產(chǎn)產(chǎn)或負負債的的利息息收入入或利利息支支付都都被指指定為為被套套期項項目，，超出出互換換期限限的利利息支支付是是不能能被指指定為為套期期項目目；互換的的浮動動利率率不存存在最最高限限價和和最低低限價價，除除非浮浮動利利率資資產(chǎn)或或負債債存在在相應(yīng)應(yīng)的最最高限限價和和最低低限價價互換的的重新新定價價日期期與浮浮動利利率資資產(chǎn)或或負債債的重重新定定價日日期相相符對于現(xiàn)現(xiàn)金流流量套套期(1)(2)(3)利率互互換的的簡捷捷會計計處理理方法法認為““不存存在無無效性性”假假設(shè)成成立，，互換換的套套期會會計處處理就就可以以采用用簡捷捷會計計方法法，假假設(shè)被被套期期項目目的價價值變變動等等于互互換的的價值值變動動被套期期項目目的價價值變變動和和互換換的價價值變變動就就要分分別估估算，，套期期會計計只適適用于于套期期有效效部分分的互互換價價值變變動處處理。。代表表套期期無效效部分分的互互換價價值變變動，，應(yīng)立立即確確認為為當(dāng)期期收益益。如果簡簡捷會會計方方法的的條件件滿足足如果簡簡捷會會計方方法的的條件件不滿滿足利率期期貨的的特點點公允價價值套套期保保值利率期期貨會會計內(nèi)內(nèi)容利率期期貨會會計利率風(fēng)風(fēng)險的的衡量量現(xiàn)金流流量套套期保保值利率風(fēng)風(fēng)險的的衡量量標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)----久期債券的的久期期代表表至債債券到到期支支付為為止的的平均均時間間。(久期用用來衡衡量債債券價價格多多久（（以年年計量量）被被債券券的內(nèi)內(nèi)部現(xiàn)現(xiàn)金流流量所所償還還)一般債債券的的久期期：久期通通常比比到期期時間間要短零息債債券的的久期期：久期等等于到到期時時間零息債債券的的久期期零息債債券至至到期期所經(jīng)經(jīng)歷的的4年年時間間階段段代表了了債券券的未未來價價值，，其金金額將將在債債券到到期時時支付付給債債券持持有人人杠桿支支點，，或保保持杠杠桿平平衡的的點代代表了了久期期，其其必須須被安安置在在保證證杠桿桿平衡衡的位位置。。當(dāng)債債券支支付的的金額額等于于債券券所收收到的的現(xiàn)金金流量量時，，杠桿桿在時時間線線的支支點處處達到到平衡衡。零零息債債券的的全部部現(xiàn)金金流量量在到到期時時發(fā)生生，所所以杠杠桿支支點被被安置置在一一次性性支付付的下下方一般債債券的的久期期以一個個每年年支付付利息息、5年后后到期期的一一般債債券為為例錢袋代代表了了在5年時時間里里你將將收到到的現(xiàn)現(xiàn)金流流量為了使使時間間段紅紅杠桿桿在某某點處處平衡衡，此此時總總的現(xiàn)現(xiàn)金流流量等等于為為債券券支付付的金金額，，杠桿桿支點點必須須向左左移動動。影響久久期的的因素素債券票票面利利息的的支付付票面利利率債券收收益率率債券票票面利利息的的支付付對久久期影影響票面利利率和和收益益率對對久期期的影影響高低高票面利率低高久期期低久期期收益率久期的的計算算例：Betty持有有面值值為$1000、票票面利利率為為5%的五五年期期的債債券。。為了了簡化化，我我們假假設(shè)債債券利利率每每年支支付一一次，，且利利率水水平為為5%。債債券的的Macaulay久期期為多多少？？利率期貨的特特點利率期貨是在在未來某一特特定日期要求求合約的一方方與另一方按按指定價格交交割某種債券券或票據(jù)的活活動。最流行的利率率期貨合約是是芝加哥交易易所（CBT）交易的長期國債期貨貨。這種合約要要求長期國債債的交割轉(zhuǎn)讓讓至到期日須須最少持有15年，該合合約的長期債債券可以被交交割轉(zhuǎn)讓。除除了長期債券券合約外，在在CBT交易易的還有短期國債期貨貨和中期國債期貨貨。而國庫券期貨和歐洲美元債券券期貨在芝加哥商品品交易所（CME）交易易。國債期貨結(jié)構(gòu)構(gòu)國債期貨價格以100美元面面值為單位報報價；報價形形式是1%的的三十二分之之幾。國債期貨合約約的最小價格格波動是1%的1/32，稱稱為“一個三三十二分點””。10萬美美元面值的一一個三十二分分點所對應(yīng)的的金額等于31.25美美元。因而此此合約的最小小價格波動為為31.25美元。國庫券美元期期貨結(jié)構(gòu)國庫券美元期期貨是零息票票工具并以市市場利率為貼貼現(xiàn)率進行交交易貼現(xiàn)率是國庫庫券提供的年年收益率，用用占面值的百百分比表示;如6月份國庫庫券的收盤價價是94.08，這一報報價與100的差額，就就是所謂的貼貼現(xiàn)率5.92%與100的乘積。。對于90天的的國庫券期貨貨合約，實際際貼現(xiàn)率僅是是年貼現(xiàn)率的的90÷360或25%，在本例中中，就是1.48%（（25%×5.92）。。國庫券的現(xiàn)現(xiàn)金價格是面面值100與與實際貼現(xiàn)率率1.48%×100的的差額，或或者是98.52，且面面值為100萬美元的國國庫券，其合合約的現(xiàn)金價價格是98.52萬美元元。歐洲美元定期期存單期貨結(jié)結(jié)構(gòu)歐洲美元定期期存單期貨只只能用現(xiàn)金進進行結(jié)算;結(jié)結(jié)算金額等于于結(jié)算日的LIBOR確確定的歐洲美美元定