外匯市場與外匯業(yè)務(wù)講義課件

國際金融學(xué)工商管理劉巖第三章

外匯市場與外匯業(yè)務(wù)【教學(xué)目的與要求】1、掌握外匯市場和外匯交易的基本知識；2、能夠解讀一般外匯市場行情；3、了解世界主要外匯市場的情況；4、具有在外匯市場上進行外匯交易的操作能力

第一節(jié)外匯市場課前思考

目前世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們分布在不同的時區(qū)和地區(qū)，一個市場每日收盤后，另一個市場開盤，出現(xiàn)了24小時不間斷的外匯交易。試想此對全球經(jīng)濟產(chǎn)生何種作用？

一、外匯市場概述（一）概念及特征外匯市場（ForeignExchangeMarket，簡稱FEM），是指外匯買賣主體從事外匯交易的交易系統(tǒng)。這里的交易包括兩種類型：一類是本幣與外幣之間的相互買賣；另一類是不同幣種的外匯之間的相互買賣。（1）國際外匯市場一般分布于世界各主要金融中心。（2）國際外匯市場是一個高度一體化的市場，即各地的外匯市場有很大的同質(zhì)性，并且價格均等變化。（3）國際外匯市場上的交易幣種具有集中性，即大多數(shù)交易所用幣種集中在美元、英鎊、瑞士法郎、日元、歐元等。（4）國際外匯市場具有不間歇性，即外匯市場晝夜不停地運轉(zhuǎn)。（二）外匯市場的分類1．零售市場和批發(fā)市場2．柜臺市場和交易所市場

3．官方外匯市場、自由外匯市場和外匯黑市二、世界主要外匯市場世界外匯市場是一個龐雜而統(tǒng)一的體系。世界外匯市場是世界各地外匯市場的總和。目前，世界上大約有外匯市場30多個，其中最重要的有倫敦、紐約、蘇黎世、東京、新加坡、香港、洛杉磯、巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹和巴林等外匯市場。世界主要外匯市場開市與收市時間

練習(xí)：你了解銀行報價慣例嗎？三、外匯市場的基本內(nèi)容（一）外匯市場的需求引起一國外匯需求的主要經(jīng)濟活動包括：購買外國商品，即進口；購買外國服務(wù)，即無形商品進口；外國人將在當?shù)刂苯油顿Y所獲得的利潤和間接投資所獲得的利息匯回本國；本國對外國的單方轉(zhuǎn)移，如向外國提供援助、私人向外國親屬匯款等；本國企業(yè)向外國進行長期投資或短期貸款；政府增加外匯儲備資產(chǎn)等。（二）外匯市場的供給本國商品出口，無論是開出匯票，還是將獲得的外幣存入外國銀行，都意味著獲得以外幣表示的債權(quán)；本國服務(wù)出口，包括外國人在本國旅游所花費的一切開支；本國人將在外國投資所獲得的股息和利息匯回，這也要首先將所獲得的外幣兌換成本國貨幣；外國對本國的單方轉(zhuǎn)移；外國企業(yè)向本國進行長期投資或短期貸款；本國政府減少外匯儲備資產(chǎn)。四、外匯市場的構(gòu)成（一）外匯銀行（二）外匯經(jīng)紀人（三）外匯交易商

（四）進出口商及其外匯供求者

（五）外匯投機者（六）中央銀行第二二節(jié)節(jié)傳傳統(tǒng)統(tǒng)的的外外匯匯業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)課前前思思考考我國國某某進進出出口口公公司司9月20日預(yù)預(yù)計計12月20日以以人人民民幣幣存存款款兌兌付付100萬歐歐元元的的進進口口貨貨款款，，由由于于擔擔心心歐歐元元升升值值帶帶來來外外匯匯風(fēng)風(fēng)險險，，如如何何通通過過外外匯匯交交易易防防范范外外匯匯風(fēng)風(fēng)險險？？一、、即即期期外外匯匯交交易易（一一））即即期期外外匯匯交交易易的的交交割割日日期期交割割日日期期（DeliveryDate）又稱稱為為起起息息日日（（ValueDate），，是是交交易易雙雙方方交交收收貨貨幣幣并并開開始始計計息息的的日日期期。。只只有有在在交交割割日日后后貨貨幣幣到到帳帳才才能能最最終終確確定定外外匯匯買買賣賣的的盈盈虧虧，，因因此此，，交交割割日日期期是是外外匯匯交交易易尤尤其其是是短短線線的的外外匯匯交交易易需需考考慮慮的的重重要要因因素素。。即即期期交交易易的的交交割割日日可可以以有有以以下下三三種種類類型型：：1．當日交交割當日交割割即在買買賣成交交的當日日辦理貨貨幣的收收付。如如港元對對美元即即期交易易就是在在當日交交割的。。2．次日交交割次日交割割指成交交后的第第一個營營業(yè)日辦辦理交割割。如港港元對日日元、新新加坡元元、馬來來西亞林林吉特、、澳大利利亞元即即是在次次日交割割。3．標準交交割日標準交割割日是指指在成交交后的第第二個營營業(yè)日辦辦理交割割。（二）即即期外匯匯交易的的方式外匯銀行行與客戶戶之間的的即期外外匯交易易方式一一般有四四種，即即匯出匯匯款、匯匯入?yún)R款款、出口口收匯和和進口付付匯等（三）即即期外匯匯交割的的方式即期外匯匯交割的的方式通通常有三三種：電電匯、信信匯和票票匯。1．電匯交交割方式式電匯交割割方式（（TelegraphicTransfer）簡稱T/T方式，是是指外匯匯買賣成成交后用用電報、、電傳通通知對方方銀行將將外匯交交易金額額收付記記賬。在在即期外外匯交易易中，采采用最多多的是此此種交割割方式。。2．信匯匯交割割方式式信匯交交割方方式（（MailTransfer）簡稱稱M/T方式，，是指指外匯匯買賣賣成交交后，，用信信函方方式通通知對對方銀銀行將將交易易金額額收付付記賬賬。3．票匯匯交割割方式式票匯交交割方方式（（DemandDraft）簡稱稱D/D方式，，是指指外匯匯買賣賣成交交后，，用開開立匯匯票、、本票票、支支票進進行交交割的的方式式。（四））即期期外匯匯交易易的一一般程程序1．選擇擇交易易對手手一般而而言，，要選選擇資資信良良好、、報價價迅速速、買買賣差差價小小、服服務(wù)水水平高高的外外匯銀銀行作作為交交易對對手，，以保保證交交易的的成功功。2．自報報家門門通過電電話或或電傳傳與對對手交交易，，必須須首先先讓對對手知知曉自自己銀銀行的的名稱稱，以以便對對方?jīng)Q決策。。如果果通過過路透透交易易機與與對手手交易易，本本銀行行的名名稱會會自動動顯示示在對對方的的終端端屏幕幕上，，因此此，自自報家家門可可省略略。3．詢價價詢價內(nèi)內(nèi)容一一般包包括擬擬交易易的貨貨幣名名稱、、交割割期限限、交交割日日期、、交易易金額額等。。4．報價價一般只只報出出買價價與賣賣價的的最后后兩位位小數(shù)數(shù)。5．成交交詢價方方在對對方報報價后后，迅迅速作作出賣賣賣決決策，，即向向?qū)Ψ椒矫鞔_確表明明自己己的買買賣貨貨幣數(shù)數(shù)量及及價格格。6．證實實二、遠遠期外外匯交交易遠期外外匯交交易（ForwardEXTransaction）是指外外匯買買賣成成交時時，雙雙方先先約定定交易易的幣幣種、、數(shù)額額和匯匯價，，在未未來某某個時時間再再進行行現(xiàn)匯匯實際際交割割的一一種外外匯交交易。。例如如：某某公司司于4月3日向中中國銀銀行提提出用用美元元購買買歐元元，期期限三三個月月（起起息日日7月5日），，當時時美元元兌歐歐元的的三個個月遠遠期匯匯率為為0.9360。即7月5日這天天，無無論匯匯率如如何變變化，，中國國銀行行都有有將按按1歐元等等于0.9360美元的的匯率率將歐歐元賣賣給該該公司司。（一））遠期期外匯匯的期期限與與交割割日遠期外外匯的的期限限一般為為1個月、、2個月、、3個月、、6個月，，最長長為1年，最最常見見的期期限為為3個月。。在特特殊情情況下下，也也有非非標準準的、、帶零零頭日日期的的（OddDates）期限限，其其價格格須個個別協(xié)協(xié)商。。（二））遠期期匯率率的報報價①直接接報出出遠期期外匯匯的實實際匯匯率，，瑞士士和日日本采采用這這種方方法。。如東東京外外匯市市場即即期匯匯價為為USD1=JPY110,3個個月遠遠期匯匯價為為USD1=JPY113。。②報出出匯水水數(shù)（（升貼貼水的的合稱稱）來來表示示遠期期匯率率和即即期匯匯率的的差額額，由由詢價價方根根據(jù)這這個差差額按按一定定的方方法求求出遠遠期匯匯率。。（三）遠遠期外匯匯交易的的作用1．利用用遠期外外匯交易易進行套套期保值值2．遠期期外匯交交易可以以用來調(diào)調(diào)整銀行行的外匯匯頭寸3．利用用遠期外外匯市場場進行外外匯投機機思考中國銀行行某日在在即期外外匯市場場上處于于美元外外匯頭寸寸超買（（多頭））100萬美元的的地位，，這樣一一旦美元元匯率走走低，中中國銀行行將蒙受受損失。。如何避避免損失失？三、套匯匯交易（一）套套匯的概概念套匯交易（（ArbitrageTransaction）是指利用用同一時間間、不同地地點兩種相相同貨幣匯匯率的不一一致、以低低價買入同同時以高價價賣出某種種貨幣、以以謀取利潤潤的一種外外匯交易。。套匯又稱稱地點套匯匯。（二）套匯匯的方式直接套匯和和間接套匯匯直接套匯直接套匯是指利用同同一時間兩兩個外匯市市場之間存存在的匯率率差進行套套匯。它也也稱為雙邊邊套匯。某日在紐約約外匯市場場上的匯率率為1美元=1.1335歐元，同時時在法蘭克克福外匯市市場上1美元=1.1235歐元，如何何進行套匯匯？間接套匯間接套匯是指利用同同一時間至至少三個外外匯市場上上的匯率差差，進行賤賤買貴賣，，從中賺取取匯率差的的行為。間間接套匯中中最簡單的的是三地套套匯，三地地套匯也稱稱三角套匯匯。假設(shè)：紐約約市場1美元=1.1335歐元巴黎市場1英鎊=1.5174歐元倫敦市場1英鎊=1.7200美元判斷上述情情況下有無無套匯機會會？若有，，應(yīng)如何進進行套匯？？四、套利交交易套利交易（InterestArbitrage）也稱利息息套匯，是是指兩個不不同國家的的金融市場場短期利率率高低不同同時，投資資者將資金金從利率較較低的國家家調(diào)往利率率較高的國國家，以賺賺取利差收收益的外匯匯交易。套套利分為兩兩類：不拋拋補套利和和拋補套利利。（一一））不不拋拋補補套套利利不拋拋補補套套利利是指資金持有有者利用兩個個不同金融市市場上短期利利率的差異，，將資金從利利率較低的國國家調(diào)往利率率較高的國家家，以賺取利利差的一種外外匯交易。這這種套利形式式適用于匯率率比較穩(wěn)定的的情況。（二）拋補套套利拋補套利是指為了防止止外匯在投資資期間的匯率率變動風(fēng)險，，即在進行套套利交易的同同時，進行掉掉期拋補以防防范外匯風(fēng)險險。思考假設(shè)日本市場場年利率為3%，美國市場年年利率為6%，美元/日元的即期匯匯率為110.00，為謀取利差差收益，一日日本投資者欲欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到到美國投資一一年，如果一一年后美元/日元的市場匯匯率為105.00，請比較該投投資者進行套套利和不套利利的收益情況況。五、掉期交易易（一）概念掉期外匯交易易（SwapTransaction）是指外匯交交易者在外匯匯市場上買進進（或賣出））某種外匯時時，同時賣出出（或買進））相等金額，，但期限不同同的同一種外外幣的外匯交交易活動。（二）掉期外外匯交易的種種類掉期交易根據(jù)據(jù)交割日的不不同有三種類類型：1．即期對遠期期的掉期交易易。2．即期對即期期的掉期交易易。3．遠期對遠期期的掉期交易易。第三節(jié)衍衍生的外外匯業(yè)務(wù)課前思考考假設(shè)一家外貿(mào)貿(mào)企業(yè)，在3個月后有一筆筆100萬歐元的貨款款到帳，目前前歐元的價位位為1.25美元，該公司司擔心3個月后歐元下下跌，希望能能將3個月后歐元貨貨款兌換成美美元的匯率鎖鎖定在1.25,該企業(yè)業(yè)如何何解決決這個個問題題？一、外匯期期貨交易（一）外匯匯期貨交易易的特點1.報價的獨特特性2.合約的標準準性3.交易的公開開性4.交易的流動動性5.交易的投機機性6.參與者的廣廣泛性（二）外匯匯期貨交易易的經(jīng)濟功功能1.轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)風(fēng)險2.避免信用風(fēng)風(fēng)險3.匯率發(fā)現(xiàn)4.提供大量信信息5.提高交易效效率（三）外匯匯期貨的參參與者參加外匯期期貨交易的的人，主要要是工商企企業(yè)、金融融機構(gòu)或個個人。（四）外匯匯期貨交易易操作1.外匯期貨套套期保值交交易外匯期貨套套期保值交交易是利用外匯匯現(xiàn)貨市場場價格與期期貨市場價價格同方向向、同幅度度變動的特特點，在外外匯現(xiàn)貨市市場與期貨貨市場做方方向相反、、金額相等等的兩筆交交易（對沖沖交易），，以便對持持有的外幣幣債權(quán)或債債務(wù)進行保保值。外匯匯期貨套期期保值可分分為賣方保保值和買方方保值兩種種。（1）出口商利利用外匯期期貨交易達達到避險保保值目的（2）進口商利利用外匯期期貨交易達達到避險保保值目的2.外匯期貨投投機交易例題我國某出口口公司8月月2日裝船船發(fā)貨，收收到9月1日到期的的100萬萬英鎊遠期期匯票，該該公司由于于擔心英鎊鎊到期時對對美元匯價價下跌，帶帶來外匯風(fēng)風(fēng)險，于8月2日在在外匯期貨貨市場進行行保值交易易。解答8月2日賣賣出100萬英鎊期期貨合同（（二、外匯期期權(quán)交易（一）外匯匯期權(quán)交易易的概念及及合同內(nèi)容容外匯期權(quán)交交易是合同同買方付出出保險費，，獲得以協(xié)協(xié)定價格買買賣某種約約定數(shù)量的的貨幣或放放棄這種買買賣權(quán)利，，而合同的的賣方獲得得保險費、、承擔匯價價波動風(fēng)險險的交易1.報價2.履約價格3.合同到期期月與到到期日4.保險費（二）外外匯期權(quán)權(quán)價格的的決定因因素1.內(nèi)在價值值它是立即即履行該該期權(quán)合合同所獲獲取的利利潤。它它取決于于協(xié)定價價格與市市場價格格之間的的差額。。公式為為：看跌期權(quán)權(quán)內(nèi)在價價值=期權(quán)金額額×（協(xié)定價價格-市場價格格）看漲期權(quán)權(quán)內(nèi)在價價值=期權(quán)金額額×（市場價價格-協(xié)定價格格）2.期權(quán)有效效期3.期權(quán)買賣賣的供求求4.貨幣的預(yù)預(yù)期波動動幅度5.市場利率率（三）外外匯期權(quán)權(quán)的種類類1.按期權(quán)買買進或賣賣出的性性質(zhì)分（1）看漲期期權(quán)（CallOption），或稱稱買入期期權(quán)。（（2）看跌期期權(quán)（PutOption）,又稱賣出出期權(quán)。。（3）雙向期期權(quán)2.按行使期期權(quán)的有有效日劃劃分，又又可分為為歐式期期權(quán)和美美式期權(quán)權(quán)。3.根據(jù)外匯匯交易和和期權(quán)交交易的特特點，可可以把外外匯期權(quán)權(quán)交易分分為即期期外匯期期權(quán)、外外匯期貨貨期權(quán)及及期貨式式期權(quán)三三種。（四）外外匯期權(quán)權(quán)交易的的操作1.買入看漲漲期權(quán)我國某外外貿(mào)公司司3月1日預(yù)計3個月后用用美元支支付400萬瑞士法法郎進口口貨款，，預(yù)測瑞瑞士法郎郎匯價會會有大幅幅度波動動，以貨貨幣期權(quán)權(quán)交易保保值。已知：3月1日即期匯匯價USD1=CHF2.0000（IMM）協(xié)定價價格CHF1=USD0.5050(IMM)保險費CHF1=USD0.01690期權(quán)交易易傭金占占合同金金額0.5%，采取歐歐式期權(quán)權(quán)求：3個月后假假設(shè)美元元市場匯匯價分別別為USD1=CHF1.7000與USD1=CHF2.30000兩種情況況，該公公司各需需支付多多少美元元？2.買入看跌跌期權(quán)我國某外外貿(mào)公司司向英國國出口商商品，1月20日裝船發(fā)發(fā)貨，收收到價值值100萬英鎊的的3個月遠期期匯票，，擔心到到期結(jié)匯匯時英鎊鎊對美元元匯價下下跌，減減少美元元創(chuàng)匯收收入，以以外匯期期權(quán)交易易保值。。已知：1月20日即期匯匯價GBP1=USD1.4865（IMM）協(xié)定價價格GBP1=USD1.4950(IMM)保險費GBP1=USD0.0212傭金占合合同金額額0.5%，采用歐歐式期權(quán)權(quán)求：3個月后在在英鎊對對美元匯匯價分別別為GBP1=USD1.4000與GBP1=USD1.6000的兩種情情況下，，該公司司各收入入多少美美元？3.買入雙向向期權(quán)我國某公公司根據(jù)據(jù)近期內(nèi)內(nèi)國際政政治經(jīng)濟濟形勢預(yù)預(yù)測1個月內(nèi)美美元對日日元匯價價會有較較大波動動，但變變動方向向難以確確定，因因此決定定購買100個日元雙雙向期權(quán)權(quán)合同做做外匯投投機交易易。已知：即即期匯價價USD1=JPY110協(xié)定價格格JPY1=USD0.008929期權(quán)費JPY1=USD0.000268傭金占合合同金額額0.5%求：在市市場匯價價分別為為USD1=JPY100和USD1=JPY125兩種情況況下，該該公司的的外匯投投機各獲獲利多少少？練習(xí)1．蘇黎世世外匯市市場上，，某外匯匯投機者者預(yù)測3個月后美美元匯率率將會上上漲。當當時，蘇蘇黎世外外匯市場場上美元元3個月期匯匯匯率為為：USD1=CHF1.6550，投機者者如何利利用遠期期交易賺賺取投機機利潤？？2．假設(shè)設(shè)在某月月某日某某一時刻刻，某外外匯市場場的外匯匯行情如如下：紐約市場1美元=1.3335歐元巴黎市場1英鎊=1.8596歐元倫敦市場1英鎊=1.6543美元判斷上述情況況下有無套匯匯機會？若有有，應(yīng)如何進進行套匯？3．美國某進進口商需要在在6個月后支付一一筆外匯（瑞瑞士法郎），，但擔心瑞士士法郎6個月后升值導(dǎo)導(dǎo)致外匯損失失。于是，該該進口商以2.56%的期權(quán)價支支付了一筆筆期權(quán)費，，購買了10份瑞士法郎郎歐式看漲漲期權(quán)，其其合約情況況如下：買入：瑞士士法郎：歐歐式看漲期期權(quán)美元：歐式式看跌期權(quán)權(quán)執(zhí)行價格：：USD1=CHF1.3900有效期：6個月現(xiàn)貨日：3月23日到期日：9月23日交割日：9月25日期權(quán)價：2.56%期權(quán)費：CHF625000×2.56%=USD16000。假設(shè)3個月后出現(xiàn)現(xiàn)了三種情情況，第一一種情況：：9月23日，瑞士法法郎匯率為為：USD1=CHF1.4200，第二種情情況：9月23日，瑞士法法郎匯率為為：USD1=CHF1.4200，第三種情情況：9月23日，瑞士法法郎匯率為為：USD1=CHF1.4500，進口商作作何選擇？？結(jié)束9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。00:46:5500:46:5500:461/6/202312:46:55AM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2300:46:5500:46Jan-2306-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。00:46:5500:46:5500:46Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2300:46:5500:46:55January6,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。06一一月202312:46:55上上午00:46:551月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月2312:46上午1月-2300:46January6,202316、行動出成成果，工作作出財富。。。2023/1/60:46:5500:46:5506January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點點的的射射線線向向前前。。。。12:46:55上上午午12:46上上午午00:46:551月月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時停停止成成功??！。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。00:46:5500:46:5500:461/6/202312:46:55AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點點點小小小努力力的積積累。。。1月-2300:46:5500:46Jan-2306-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。00:46:5500:46:5500:46Friday,January6,202313、不知香積寺寺，數(shù)里入云云峰。。1月-231月-2300:46:5500:46:55January6,202314、意志志堅強強的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月202312:4