企業(yè)并購(gòu)重組流程與盡職調(diào)查實(shí)務(wù)

企業(yè)并購(gòu)重組流程與盡職調(diào)查企業(yè)并購(gòu)重組流程盡職調(diào)查第一部分企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類并購(gòu)是一個(gè)公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為，是兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱（mergers&acquisitions,M&A）。Mergers：兼并Acquisition：收購(gòu)，通常指獲得特定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的行為；Consolidation：合并統(tǒng)一，特指合并動(dòng)作或結(jié)果狀態(tài)，是指兩個(gè)公司都被終止，成立一個(gè)新公司；Takeover：接管，指取得經(jīng)營(yíng)或控制權(quán)，并不限于絕對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；Tenderoffer：公開收購(gòu)要約；狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類股權(quán)并購(gòu)系指并購(gòu)方通過協(xié)議購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)企業(yè)增資方式，成為目標(biāo)企業(yè)股東，進(jìn)而達(dá)到參與、控制目標(biāo)企業(yè)的目的。資產(chǎn)并購(gòu)系指并購(gòu)方通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)方式，運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，并不以成為目標(biāo)企業(yè)股東為目的。企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于并購(gòu)?fù)瓿珊?，作為目?biāo)企業(yè)的股東要承接并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如負(fù)債、法律糾紛等等。實(shí)踐中，由于并購(gòu)方在并購(gòu)前缺乏對(duì)目標(biāo)企業(yè)的充分了解，草率進(jìn)行并購(gòu)，導(dǎo)致并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，并不能達(dá)到并購(gòu)的美好初衷。資產(chǎn)并購(gòu)方式操作較為簡(jiǎn)單，僅是并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)并購(gòu)方式相比，資產(chǎn)并購(gòu)可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。

并購(gòu)重組操作流程1、企業(yè)并購(gòu)重組的一般流程A、并購(gòu)流程的靈活性B、步驟之間的反復(fù)性接受購(gòu)并購(gòu)顧問委托組成專家小組對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)估并購(gòu)顧問團(tuán)隊(duì)進(jìn)場(chǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析制定并購(gòu)戰(zhàn)略收集并購(gòu)對(duì)象組建并購(gòu)團(tuán)隊(duì)分析研究并購(gòu)對(duì)象確立并購(gòu)目標(biāo)盡職調(diào)查初步談判確定并購(gòu)意向會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師進(jìn)場(chǎng)并購(gòu)談判簽定正式協(xié)議并落實(shí)新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例1、收購(gòu)雙方概況2、收購(gòu)流程及動(dòng)因3、如何收購(gòu)4、如何控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)5、被收購(gòu)方如何估值6、怎么解決收購(gòu)資金來(lái)源7、收購(gòu)成功了嗎新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例1、收購(gòu)雙方概況新興鑄管（000778）A、于1997年改制上市，主導(dǎo)產(chǎn)品為離心球墨鑄鐵管及配套管件和鋼鐵冶煉及壓延加工產(chǎn)品。B、中國(guó)最大的離心球墨鑄鐵管企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為40%，出口比例達(dá)30%，產(chǎn)品行銷60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。C、收購(gòu)前具有年產(chǎn)110萬(wàn)噸鋼、60萬(wàn)噸球墨鑄鐵管、2萬(wàn)噸管件、5萬(wàn)噸鋼格板的生產(chǎn)規(guī)模。D、贏利能力指標(biāo)位居上市公司前列。連續(xù)多年被評(píng)為上市公司50強(qiáng)。新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例蕪湖鋼鐵廠A、建于1958年，隸屬蕪湖市經(jīng)貿(mào)委，具備年產(chǎn)生鐵40萬(wàn)噸，機(jī)燒結(jié)礦60萬(wàn)噸，發(fā)電量4320萬(wàn)kwh的生產(chǎn)能力。B、2000-2002年，生鐵產(chǎn)量分別為：30、32、35萬(wàn)噸，主營(yíng)收入分別為：32,447、34,986、38,113萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為：88、99、377萬(wàn)元。C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)58,153萬(wàn)元，總負(fù)債33,536萬(wàn)元，凈資產(chǎn)24,618萬(wàn)元蕪湖焦化廠A、于1998年7月建成投產(chǎn)，是一個(gè)以供應(yīng)城市居民用氣為主的焦化廠，具備年產(chǎn)焦碳17.5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。B、2001-2002年，焦炭產(chǎn)量分別為：5.7、12萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入分別為：1,917、10,220萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為：-688、-909萬(wàn)元；C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)30,707萬(wàn)元，總負(fù)債13,099萬(wàn)元，凈資產(chǎn)17,608萬(wàn)元1、收購(gòu)雙方概況

新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鋼鐵廠案例2、收購(gòu)動(dòng)因及及流程新興鑄管（000778）A、生產(chǎn)能力達(dá)達(dá)到極限B、產(chǎn)品需求與與供給的區(qū)域域矛盾C、蕪湖地區(qū)的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)D、完整的燒結(jié)結(jié)、煉焦、煉煉鐵資源。蕪湖鋼鐵廠與與蕪湖焦化廠廠A、舊有國(guó)有企企業(yè)沉重的包包袱B、不具有規(guī)模模優(yōu)勢(shì)C、產(chǎn)品缺乏競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力為什么收購(gòu)A、提高市場(chǎng)占占有率B、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效效應(yīng)收購(gòu)的一般流流程企業(yè)并購(gòu)重組組的動(dòng)因與效效應(yīng)動(dòng)因與效應(yīng)預(yù)期效果提高市場(chǎng)占有率鑄管產(chǎn)能達(dá)到110萬(wàn)噸，躍居世界第一降低交易費(fèi)用一是利用蕪鋼完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈；二是節(jié)約運(yùn)輸成本企業(yè)發(fā)展有效利用鐵水生產(chǎn)能力，發(fā)展特殊鋼等高附加值產(chǎn)品新興鑄管收購(gòu)購(gòu)蕪湖鋼鐵廠廠的動(dòng)因與效效應(yīng)企業(yè)并購(gòu)重組組的動(dòng)因與效應(yīng)動(dòng)因1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)動(dòng)因2）提高市場(chǎng)場(chǎng)占有率動(dòng)因因3）企業(yè)發(fā)展展動(dòng)因4）單純利潤(rùn)潤(rùn)動(dòng)因5）買“殼””上市動(dòng)因6）降低交易易費(fèi)用動(dòng)因7）政府推動(dòng)動(dòng)動(dòng)因企業(yè)并購(gòu)重組組的動(dòng)因與效效應(yīng)效應(yīng)1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同同效應(yīng)：1+1＞22）財(cái)務(wù)協(xié)同同效應(yīng)：并購(gòu)購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)來(lái)財(cái)務(wù)上帶來(lái)來(lái)收益，合理理避稅，預(yù)期期效應(yīng)對(duì)并購(gòu)購(gòu)的巨大刺激激。3）企業(yè)發(fā)發(fā)展效應(yīng)：：有效降低低新行業(yè)進(jìn)進(jìn)入壁壘，，降低企業(yè)業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與成本，，充分利用用經(jīng)驗(yàn)——成本曲線效效應(yīng)。4）市場(chǎng)份額額效應(yīng)：橫橫向并購(gòu)減減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手，解決決行業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能力擴(kuò)大大速度與市市場(chǎng)擴(kuò)大速速度的矛盾盾。縱向并并購(gòu)對(duì)上下下游企業(yè)實(shí)實(shí)施有效控控制，節(jié)約約交易成本本，降低產(chǎn)產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)重重組的動(dòng)因因與效應(yīng)4、中國(guó)特色色的并購(gòu)重重組動(dòng)因A、政府強(qiáng)制制——國(guó)企解困中中的捆綁上上市B、企業(yè)家側(cè)側(cè)重規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張的政治治追求C、利用上市市公司的圈圈錢效應(yīng)與與掏空上市市公司新興鑄管（（000778）收購(gòu)蕪湖湖鋼鐵廠案案例3、如何收購(gòu)購(gòu)A、收購(gòu)經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)B、設(shè)立蕪湖湖新興鑄管管公司，以以蕪湖新興興為主體進(jìn)進(jìn)行收購(gòu)企業(yè)并購(gòu)重重組方案設(shè)計(jì)企業(yè)并購(gòu)重重組的方案案設(shè)計(jì)1）股權(quán)收購(gòu)購(gòu)?協(xié)議議轉(zhuǎn)讓?定向向增發(fā)?收購(gòu)購(gòu)母公司?要約約收購(gòu)?MBO2）資產(chǎn)重組組?剝剝離/出售劣質(zhì)資資產(chǎn)和債務(wù)務(wù)重組?投投資再生性性資產(chǎn)、變變更或增加加主業(yè)（注注入優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)）?盤盤活活原原有有資資產(chǎn)產(chǎn)?資資產(chǎn)產(chǎn)置置換換部分分資資產(chǎn)產(chǎn)置置換換重大大資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組根據(jù)據(jù)證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)[2001]105號(hào)文文之之規(guī)規(guī)定定，，資資產(chǎn)產(chǎn)置置換換達(dá)達(dá)到到下下列列指指標(biāo)標(biāo)之之一一超超過過50%，構(gòu)構(gòu)成成重重大大資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組，，（（1）主主營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)收收入入；；（（2）總總資資產(chǎn)產(chǎn)；；（（3）凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)。。上上述述指指標(biāo)標(biāo)超超過過70%，須須上上發(fā)發(fā)審審會(huì)會(huì)；；50%-70%，由證監(jiān)監(jiān)會(huì)決定定是否須須上發(fā)審審會(huì)。?托托管?捐捐贈(zèng)企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組的的方案設(shè)設(shè)計(jì)3）多種方方式的融融合案例：香香江控股股——股權(quán)收購(gòu)購(gòu)與MBO的有機(jī)結(jié)結(jié)合第一步：：山東臨臨工集團(tuán)團(tuán)將持有有山東臨臨工28.97%股權(quán)協(xié)議議轉(zhuǎn)讓給給南方香香江集團(tuán)團(tuán)公司；；第二步：：南方香香江集團(tuán)團(tuán)全面要要約收購(gòu)購(gòu)，最終終持股比比例達(dá)到到38.87%；第三步：：資產(chǎn)置置換，工工程機(jī)械械業(yè)務(wù)置置出，商商貿(mào)物流流置進(jìn)；；第四步：：工程機(jī)機(jī)械業(yè)務(wù)務(wù)出售給給原山東東臨工管管理層，，MBO完成？企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組的的方案設(shè)設(shè)計(jì)新興鑄管（（000778）收購(gòu)蕪湖湖鋼鐵廠案案例4、如何控制制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收購(gòu)蕪鋼資資產(chǎn)與承接接負(fù)債情況況收購(gòu)資產(chǎn)：：總資產(chǎn)30,215萬(wàn)元，其中中流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)8,173萬(wàn)元，固定定資產(chǎn)凈值值11,887萬(wàn)元，無(wú)形形資產(chǎn)（土土地使用權(quán)權(quán)）10,155萬(wàn)元；總負(fù)負(fù)債33,851萬(wàn)元；資產(chǎn)產(chǎn)凈值-3,636萬(wàn)元；承接負(fù)債：：流動(dòng)負(fù)債債33,740萬(wàn)元，長(zhǎng)期期負(fù)債111萬(wàn)元；各債務(wù)人承承諾同意轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移其債權(quán)權(quán)。A、只收購(gòu)經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)并承擔(dān)相相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（（000778）收購(gòu)蕪湖湖鋼鐵廠案案例4、如何控制制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收購(gòu)蕪焦廠廠資產(chǎn)與承承接負(fù)債情情況收購(gòu)資產(chǎn)：：總資產(chǎn)15,000萬(wàn)元；流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)3,437萬(wàn)元，固定定資產(chǎn)10,813萬(wàn)元，無(wú)形形資產(chǎn)（土土地使用權(quán)權(quán)）750萬(wàn)元；總負(fù)負(fù)債10,565萬(wàn)元，資產(chǎn)產(chǎn)凈值4,435萬(wàn)元；承接負(fù)債：：蕪湖市建建設(shè)投資公公司債務(wù)7,550萬(wàn)元，蕪湖湖市建設(shè)投投資公司承承諾同意轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移其債權(quán)權(quán)；流動(dòng)負(fù)負(fù)債3,015萬(wàn)元；各債務(wù)人承承諾同意轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移其債權(quán)權(quán)。A、只收購(gòu)經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)并承擔(dān)相相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（（000778）收購(gòu)蕪湖湖鋼鐵廠案案例B、通過政府府安排人員員C、爭(zhēng)取政策策優(yōu)惠政策策4、如何控制制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)1）離休人員員的退休、、醫(yī)療及統(tǒng)統(tǒng)外費(fèi)，統(tǒng)統(tǒng)籌外的一一切費(fèi)用由由蕪湖市政政府支付。。2）按蕪湖市市政策內(nèi)退退的在冊(cè)職職工，在原原有國(guó)有企企業(yè)調(diào)整勞勞動(dòng)關(guān)系所所需的補(bǔ)償償費(fèi)用由蕪蕪湖市政府府支付。3）政府對(duì)職職工所支付付的補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)用，從收收購(gòu)資產(chǎn)預(yù)預(yù)留部分進(jìn)進(jìn)行支付。。以收購(gòu)資資產(chǎn)凈值為為799萬(wàn)元，加上上土地出讓讓金作為職職工安置費(fèi)費(fèi)用彌補(bǔ)給給蕪湖新興興，共1999萬(wàn)元。1）以收購(gòu)購(gòu)前02年上繳稅費(fèi)費(fèi)為基數(shù)，，對(duì)超基數(shù)數(shù)中市財(cái)政政實(shí)得部分分前三年全全部、后兩兩年50%獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助給給蕪湖新興興。2）涉及到資資產(chǎn)過戶、、土地出讓讓等費(fèi)用按按工本費(fèi)收收取，按政政策法規(guī)需需要征收的的稅費(fèi)按最最低標(biāo)準(zhǔn)收收取，市財(cái)財(cái)政按實(shí)得得部分獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)補(bǔ)助給企企業(yè)。3）保證蕪湖湖新興所收收購(gòu)資產(chǎn)不不存在被司司法凍結(jié)、、抵押、質(zhì)質(zhì)押，也沒沒有被第三三方所占有有，沒有其其他或有債債務(wù)。4）以可支配配資源對(duì)解解決兩企業(yè)業(yè)其他債務(wù)務(wù)問題作出出安排，以以保證出售售資產(chǎn)行為為的合法性性。新興鑄管管（000778）收購(gòu)蕪蕪湖鋼鐵鐵廠案例例科目名稱帳面價(jià)值調(diào)整后帳面值評(píng)估價(jià)值增減值流動(dòng)資產(chǎn)7872.558181.588173.45-8.12固定資產(chǎn)16691.9516691.9511886.63-4805.32其中在建工程682.61659.48659.48建筑物7994.068017.196587.88-1429.31設(shè)備8015.278015.274639.26-3376.01無(wú)形資產(chǎn)4806.114806.1114558.89752.69其中土地使用4806.114806.1114558.89752.69資產(chǎn)總計(jì)29370.6129679.6334618.884939.24流動(dòng)負(fù)債33431.0233740.0433740.04長(zhǎng)期負(fù)債111.15111.15111.15負(fù)債總計(jì)33542.1633851.1933851.19凈資產(chǎn)-4171.55-4171.55767.694939.24科目名稱帳面價(jià)值調(diào)整后帳面值評(píng)估價(jià)值增減值流動(dòng)資產(chǎn)3550.373550.373436.85-113.51固定資產(chǎn)27231.9427231.9414317.49-12914.46其中在建工程333建筑物8886.258886.256431.66-2454.59設(shè)備18342.7018342.707882.83-10459.87無(wú)形資產(chǎn)1125.721125.72其中土地使用1125.721125.72資產(chǎn)總計(jì)30782.3130782.3118880.06-11902.25流動(dòng)負(fù)債4513.964513.964513.96長(zhǎng)期負(fù)債8085.688085.688085.68負(fù)債總計(jì)12599.6412599.6412599.64凈資產(chǎn)18182.6718182.676280.42-11902.255、被收購(gòu)購(gòu)方如何何估值蕪焦廠資資產(chǎn)評(píng)估估蕪鋼資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估新興鑄管管（000778）收購(gòu)蕪蕪湖鋼鐵鐵廠案例例5、被收購(gòu)購(gòu)方如何何估值評(píng)估價(jià)格格分別為為768萬(wàn)元、6280萬(wàn)元，合合計(jì)7048萬(wàn)元；成成交價(jià)格格分別為為－3636萬(wàn)元、4435萬(wàn)元，合合計(jì)799萬(wàn)元；兩兩項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的成交交價(jià)格比比評(píng)估價(jià)價(jià)格低6249萬(wàn)元。并購(gòu)重組組中的估估值問題題新興鑄管管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鋼鐵廠案例6、怎么解決收收購(gòu)資金來(lái)源源A、設(shè)立公司形形成5億元的自有資資金B(yǎng)、證券市場(chǎng)直直接融資C、直接融資受受阻，通過銀銀行貸款，但但造成資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率上升中國(guó)企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組的融資資問題探討新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鋼鐵廠案例7、收購(gòu)成功了了嗎?新興鑄管2001年2002年2003年2004年2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26943683673593781704529651712488005663559702057664主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)8341586091151988970149115092117688788241645215901利潤(rùn)總額551898677632561645843114174970869528760008054凈利潤(rùn)382828107441395706558467084621884543509772185凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

15.30%26.52%11.36%-18.03%蕪湖新興凈利潤(rùn)0026922373166192909231428245蕪湖新興貢獻(xiàn)0016153423.899715745.4138856947扣除蕪湖新興的凈利潤(rùn)382828107441395706542313660.2522168797.6370915238扣除蕪湖新興的利潤(rùn)增長(zhǎng)

15.30%22.86%-3.71%-28.97%新興鑄管（000778）收購(gòu)蕪湖鋼鋼鐵廠案例7、收購(gòu)成功了了嗎？至少?gòu)哪壳翱纯葱屡d鑄管收收購(gòu)蕪湖鋼鐵鐵廠效果顯著著休息時(shí)間欣賞一段已被被封殺的節(jié)目目吧，“財(cái)經(jīng)郎閑評(píng)”之“顧雛軍，在收購(gòu)的盛宴宴中狂歡”企業(yè)并購(gòu)重組組流程盡職調(diào)查第二部分投資決策的一一般過程評(píng)價(jià)整合執(zhí)行計(jì)劃?rùn)C(jī)構(gòu)整合文化整合業(yè)務(wù)整合技術(shù)整合系統(tǒng)整合公司戰(zhàn)略并購(gòu)戰(zhàn)略初步評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)相互溝通績(jī)效評(píng)價(jià)協(xié)同優(yōu)勢(shì)文化融合盡職調(diào)查法律稅務(wù)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)。。。盡職調(diào)查--實(shí)施并購(gòu)的第第一步企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)項(xiàng)復(fù)雜的法律律工程，并購(gòu)購(gòu)的成功與否否取決于眾多多因素，其中中，投資者對(duì)對(duì)目標(biāo)公司了了解的程度是是眾多決定因因素中最為重重要的因素之之一。因此，，投資者必須須對(duì)目標(biāo)公司司進(jìn)行必要的的調(diào)查，了解解目標(biāo)公司各各方面的情況況。這樣的調(diào)調(diào)查工作往往往不是投資者者自己能夠獨(dú)獨(dú)立完成的，，必須委托專專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行行，比如委托托律師調(diào)查目目標(biāo)公司的主主體資格、目目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理的合法法性、目標(biāo)公公司資產(chǎn)、債債權(quán)債務(wù)等可可能存在的法法律風(fēng)險(xiǎn)等等等，委托資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)對(duì)目標(biāo)公司的的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)評(píng)估，委托財(cái)財(cái)務(wù)咨詢公司司或者其他專專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目目標(biāo)公司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)能力等方方面進(jìn)行調(diào)查查、評(píng)估，委委托專業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司司的技術(shù)能力力進(jìn)行調(diào)查、、評(píng)估，委托托環(huán)境評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公公司所涉及的的環(huán)境保護(hù)事事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)價(jià)，等等。在在實(shí)踐中，這這些調(diào)查被稱稱之為“盡職調(diào)查(DueDiligence)”。盡職調(diào)查收購(gòu)、兼并中中的盡職調(diào)查查往往分為三三個(gè)方面進(jìn)行行：（1）商業(yè)調(diào)查。。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象象的市場(chǎng)現(xiàn)狀狀、市場(chǎng)前景景的調(diào)查。商商業(yè)調(diào)查經(jīng)常常涉及到收購(gòu)購(gòu)價(jià)的確定方方式，一般由由專業(yè)的咨詢?cè)児緛?lái)做。。（2）法律事務(wù)調(diào)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查查涉及到被并并購(gòu)對(duì)象一切切可能涉及到到法律糾紛的的方面，如并并購(gòu)對(duì)象的組組織結(jié)構(gòu)、正正在進(jìn)行的訴訴訟事項(xiàng)、潛潛在的法律隱隱患等，該項(xiàng)項(xiàng)工作一般由由律師事務(wù)所所來(lái)進(jìn)行。（3）財(cái)務(wù)務(wù)方面面的調(diào)調(diào)查即即財(cái)務(wù)務(wù)盡職職調(diào)查查。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查往往往不不會(huì)涉涉及到到收購(gòu)購(gòu)價(jià)的的確定定，但但是，，只要要是并并購(gòu)方方委托托的事事項(xiàng)，，如了了解被被并購(gòu)購(gòu)方的的內(nèi)部部控制制、或或有負(fù)負(fù)債、、或有有損失失、關(guān)關(guān)聯(lián)交交易、、財(cái)務(wù)務(wù)前景景等，，都可可以成成為財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查的的范圍圍。這這些調(diào)調(diào)查結(jié)結(jié)果會(huì)會(huì)對(duì)并并購(gòu)的的進(jìn)行行與否否有直直接的的影響響。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查什么是是財(cái)務(wù)務(wù)盡職職調(diào)查查財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查與與審計(jì)計(jì)的區(qū)區(qū)別如何做做好財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查（一））明確確委托托的條條款（二））選派派有專專業(yè)勝勝任能能力的的工作作人員員（三））及時(shí)時(shí)、高高效地地完成成委托托事項(xiàng)項(xiàng)1、計(jì)劃劃階段段2、調(diào)查查、分分析階階段3、報(bào)告告階段段財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查什么是是財(cái)務(wù)務(wù)盡職職調(diào)查查？？財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查，，是委委托方方委托托獨(dú)立立的中中介機(jī)機(jī)構(gòu)或或者由由其自自身的的專業(yè)業(yè)部門門，對(duì)對(duì)某一一擬進(jìn)進(jìn)行并并購(gòu)或或其它它交易易事項(xiàng)項(xiàng)的對(duì)對(duì)象的的財(cái)務(wù)務(wù)、經(jīng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)所所進(jìn)行行的調(diào)調(diào)查、、分析析。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查在市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)達(dá)達(dá)的國(guó)國(guó)家和和地區(qū)區(qū)，常常見的的財(cái)務(wù)務(wù)盡職職調(diào)查查有以以下幾幾種：：1、為融融資目目的而而進(jìn)行行的財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查，，企業(yè)業(yè)舉債債往往往采取取擔(dān)保保、抵抵押或或信用用等方方式，，在信信用方方式下下，金金融機(jī)機(jī)構(gòu)一一般要要對(duì)企企業(yè)的的財(cái)務(wù)務(wù)現(xiàn)狀狀、財(cái)財(cái)務(wù)前前景情情況進(jìn)進(jìn)行充充分的的了解解、論論證，，以確確?？羁铐?xiàng)的的收回回。在在擔(dān)保保方式式下，，擔(dān)保保方則則要求求被擔(dān)擔(dān)保方方提供供諸多多背景景資料料，以以對(duì)其其投資資前景景作出出理性性的判判斷。。2、收購(gòu)購(gòu)、兼兼并中中的財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查。。3、由于于出售售目的的而對(duì)對(duì)自身身進(jìn)行行的財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查。。對(duì)于于一家家擬出出售的的企業(yè)業(yè)，若若買主主尚不不得而而知，，則為為了讓讓潛在在的買買方感感興趣趣，賣賣方一一般會(huì)會(huì)請(qǐng)專專業(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查，，以便便在對(duì)對(duì)方需需要時(shí)時(shí)提供供調(diào)查查結(jié)果果。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查與與審計(jì)計(jì)的區(qū)區(qū)別1、目目標(biāo)不不同2、委委托人人的出出發(fā)點(diǎn)點(diǎn)不同同3、工工作結(jié)結(jié)果導(dǎo)導(dǎo)致的的后果果不同同4、報(bào)報(bào)告結(jié)結(jié)果運(yùn)運(yùn)用的的范圍圍不同同財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查與與審計(jì)計(jì)的區(qū)區(qū)別目標(biāo)不不同：：審計(jì)是一種種鑒證證服務(wù)務(wù)，是是注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師按按照獨(dú)獨(dú)立審審計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則，，對(duì)被被審計(jì)計(jì)對(duì)象象會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)表表的編編制是是否符符合《企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則》和國(guó)家家其他他有關(guān)關(guān)財(cái)務(wù)務(wù)、會(huì)會(huì)計(jì)的的規(guī)定定，會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表是是否在在所有有重大大方面面公允允地反反映了了其財(cái)財(cái)務(wù)狀狀況、、經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果果和資資金變變動(dòng)情情況，，以及及會(huì)計(jì)計(jì)處理理方法法的選選用是是否符符合一一貫性性原則則發(fā)表表意見見。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查則屬非非鑒證證服務(wù)務(wù)，是是對(duì)委委托人人所指指定的的對(duì)象象的財(cái)財(cái)務(wù)及及經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)進(jìn)行行調(diào)查查、分分析。。其工工作的的性質(zhì)質(zhì)和程程度取取決于于委托托人的的要求求，調(diào)調(diào)查的的結(jié)果果是出出具一一個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查報(bào)報(bào)告，，在該該報(bào)告告中，，注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師需需要從從專業(yè)業(yè)角度度對(duì)調(diào)調(diào)查的的情況況進(jìn)行行分析析，但但是不不需要要也不不宜對(duì)對(duì)交易易的應(yīng)應(yīng)否進(jìn)進(jìn)行提提出建建議。。財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查與與審計(jì)計(jì)的區(qū)區(qū)別委托托人人的的出出發(fā)發(fā)點(diǎn)點(diǎn)不不同同企業(yè)業(yè)之之所所以以進(jìn)進(jìn)行行審計(jì)計(jì)，主主要要由由于于有有關(guān)關(guān)法法律律、、法法規(guī)規(guī)的的規(guī)規(guī)定定，，是是一一種種強(qiáng)強(qiáng)制制性性行行為為。。之所所以以進(jìn)進(jìn)行行財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查，是是自自愿愿的的，，是是出出于于了了解解交交易易中中可可能能涉涉及及到到的的事事項(xiàng)項(xiàng)，，以以減減少少變變易易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、、最最大大限限度度地地從從交交易易中中獲獲得得利利益益的的需需要要。。財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查與與審審計(jì)計(jì)的的區(qū)區(qū)別別工作作結(jié)結(jié)果果導(dǎo)導(dǎo)致致的的后后果果不不同審計(jì)因其具有鑒證作用，故審計(jì)報(bào)告一發(fā)出，注冊(cè)會(huì)計(jì)師便要對(duì)審計(jì)報(bào)告的真實(shí)件、合法性負(fù)責(zé)，對(duì)所有可能的報(bào)告使用者負(fù)責(zé)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告只對(duì)委托人負(fù)責(zé)，并且，只對(duì)委托人指定的事項(xiàng)的調(diào)查、分析結(jié)果負(fù)責(zé)，如果由于調(diào)查結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)，則要對(duì)由此導(dǎo)致的后果負(fù)責(zé)。但是，由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查并不對(duì)委托人所擬進(jìn)行的交易應(yīng)否進(jìn)行提出明確的建議，故只是恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則，做好所委托的事項(xiàng)，一般情況下很少會(huì)引起法律糾紛。財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查與與審審計(jì)計(jì)的的區(qū)區(qū)別別報(bào)告告結(jié)結(jié)果果運(yùn)運(yùn)用用的的范范圍圍不不同同審計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)告告呈送送給給委委托托者者后后，，后后者者要要提提供供給給投投資資者者、、債債權(quán)權(quán)入入、、稅稅務(wù)務(wù)機(jī)機(jī)關(guān)關(guān)等等，，公公開開上上市市的的公公司司的的審審計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)告告還還要要公公之之與與社社會(huì)會(huì)公公眾眾。。財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查報(bào)報(bào)告告則嚴(yán)嚴(yán)格格按按照照委委托托人人指指定定的的對(duì)對(duì)象象范范圍圍、、只只提提供供那那些些委委托托人人認(rèn)認(rèn)為為應(yīng)應(yīng)該該了了解解調(diào)調(diào)查查結(jié)結(jié)果果的的人人士士閱閱讀讀。。會(huì)計(jì)計(jì)師師事事務(wù)務(wù)所所如如何何做做好好財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查（一一））明明確確委委托托的的條條款款（二二））選選派派有有專專業(yè)業(yè)勝勝任任能能力力的的工工作作人人員員（三三））及及時(shí)時(shí)、、高高效效地地完完成成委委托托事事項(xiàng)項(xiàng)1、計(jì)計(jì)劃劃階階段段2、調(diào)調(diào)查查、、分分析析階階段段3、報(bào)報(bào)告告階階段段明確確委委托托的的條條款款在開開始始工工作作前前，，受受托托的的會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)師師事事務(wù)務(wù)所所必必須須與與委委托托方方就就雙雙方方的的職職責(zé)責(zé)范范圍圍達(dá)達(dá)成成一一致致，，簽簽訂訂委委托托協(xié)協(xié)議議書書。。協(xié)議書應(yīng)應(yīng)包括調(diào)調(diào)查范圍圍及委托托目的、、委托雙雙方的責(zé)責(zé)任與義義務(wù)、受受托方的的工作時(shí)時(shí)間和人人員安排排、收費(fèi)費(fèi)、財(cái)務(wù)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告告的使用用責(zé)任，，協(xié)議書書的有效效期間、、約定事事項(xiàng)的變變更、違違約責(zé)任任等。應(yīng)該說明明的是，，受托方方如一開開始就確確知己方方并無(wú)足足夠的人人力或?qū)I(yè)能力力、或者者無(wú)法在在委托方方限定的的時(shí)間范范圍內(nèi)完完成委托托事項(xiàng)，，則不應(yīng)應(yīng)冒然簽簽署委托托協(xié)議書書。選派有專專業(yè)勝任任能力的的工作人人員與審計(jì)相相比，財(cái)財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查是是一項(xiàng)高高收入的的業(yè)務(wù)，，這是因因?yàn)槠鋱?bào)報(bào)告與委委托人所所擬進(jìn)行行的交易易有關(guān)。。該交易易可能導(dǎo)導(dǎo)致收購(gòu)購(gòu)或兼并并的對(duì)象象的所有有權(quán)或資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)發(fā)生重重大變化化，而給給收購(gòu)或或兼并的的一方或或雙方帶帶來(lái)巨大大的收益益。按照照西方慣慣例，從從事財(cái)務(wù)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的會(huì)會(huì)計(jì)師事事務(wù)所，，除正常常收費(fèi)外外，還可可收取一一定比例例的“成成功費(fèi)””。沒有相當(dāng)當(dāng)?shù)膶I(yè)業(yè)知識(shí)和和經(jīng)驗(yàn)，，是決不不能勝任任調(diào)查、、分析任任務(wù)的，，所以應(yīng)應(yīng)注意選選擇熟悉悉交易對(duì)對(duì)象的行行業(yè)特征征、專業(yè)業(yè)能力強(qiáng)強(qiáng)、業(yè)務(wù)務(wù)素質(zhì)高高的工作作人員從從事這項(xiàng)項(xiàng)工作，，并應(yīng)確確定至少少有一位位事務(wù)所所的高層層領(lǐng)導(dǎo)負(fù)負(fù)責(zé)該項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)，，以保證證工作的的質(zhì)量。。及時(shí)、高高效地完完成委托托事項(xiàng)--計(jì)劃、調(diào)調(diào)查與分分析、報(bào)報(bào)告計(jì)劃階段段在計(jì)劃階階段，財(cái)財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查的的項(xiàng)目負(fù)負(fù)責(zé)人應(yīng)應(yīng)根據(jù)與與調(diào)查對(duì)對(duì)象的有有關(guān)負(fù)責(zé)責(zé)人的交交談、查查閱有關(guān)關(guān)介紹性性的資料料來(lái)制訂訂書面的的工作計(jì)計(jì)劃，并并獲得事事務(wù)所相相關(guān)負(fù)責(zé)責(zé)人的批批準(zhǔn)。在此階段段，應(yīng)特特別注意意要進(jìn)行行項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估估。對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的評(píng)估估一般會(huì)會(huì)影響到到工作人人員的選選派。項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越高，，則越應(yīng)應(yīng)派經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)豐富的的人員。。通過項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的評(píng)估估，還可可能會(huì)建建議委托托人擴(kuò)大大或修訂訂財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)查查的內(nèi)容容，從而而涉及到到委托協(xié)協(xié)議書的的有關(guān)條條款的變變更。及時(shí)、高效效地完成委委托事項(xiàng)--計(jì)劃、調(diào)查查與分析、、報(bào)告調(diào)查、分析析階段第一、事實(shí)實(shí)調(diào)查第二、分析析第三、解釋釋調(diào)查、分析析階段--事實(shí)調(diào)查事實(shí)調(diào)查是是指運(yùn)用觀觀察、查詢?cè)兊热∽C方方法，來(lái)搜搜集充分、、適當(dāng)?shù)馁Y資料。應(yīng)盡量避免免搜集的資資料過多或或者不完整整、不準(zhǔn)確確，避免遺遺漏重要的的資料。調(diào)查、分析析階段—分析會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所在搜集集了足夠、、相關(guān)的資資料后，應(yīng)應(yīng)運(yùn)用專業(yè)業(yè)手段、方方法，將其其整理成為為委托人易易于理解的的形式。因因?yàn)樨?cái)務(wù)盡盡職調(diào)查報(bào)報(bào)告的使用用者往往并并無(wú)足夠的的時(shí)間、精精力去看會(huì)會(huì)計(jì)師所搜搜集的所有有資料。分析的重點(diǎn)點(diǎn)應(yīng)是財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)、非非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)，以突出出數(shù)據(jù)之間間的關(guān)系。。如財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)的分析析，應(yīng)讓委委托人了解解到近期的的財(cái)務(wù)狀況況、經(jīng)營(yíng)成成果，資金金變動(dòng)情況況。調(diào)查、分析析階段—解釋如果說分析析的目的是是將所搜集集的大量資資料以分析析的方法整整理成委托托人易于理理解的形式式，解釋則則更多的帶帶有會(huì)計(jì)師師的專業(yè)意意見，以給給委托人提提供有意義義的指引。。其目的在于于，使委托托人對(duì)并購(gòu)購(gòu)對(duì)象的業(yè)業(yè)務(wù)性質(zhì)、、管理層的的經(jīng)營(yíng)理念念和思路、、金融和市市場(chǎng)背景、、并購(gòu)中可可能會(huì)遇到到的重大問問題等有一一個(gè)較為清清醒的認(rèn)識(shí)識(shí)，為此，，需對(duì)擬并并購(gòu)的對(duì)象象的總體情情況發(fā)表意意見，對(duì)擬擬進(jìn)行的交交易從正、、反兩方面面發(fā)表意見見（但不應(yīng)應(yīng)比較正、、反兩方面面說明交易易應(yīng)否進(jìn)行行，這應(yīng)該該由委托人人管理層來(lái)來(lái)決定），，對(duì)交易雙雙方在談判判期間可能能會(huì)涉及到到的問題發(fā)發(fā)表意見；；對(duì)擬進(jìn)行行的交易完完成后可能能會(huì)發(fā)生的的問題發(fā)表表意見。解解釋工作一一般由經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)豐富的人人員來(lái)承擔(dān)擔(dān)。報(bào)告階段會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所應(yīng)該建建立一套全全而而靈活活的報(bào)告制制度，既能能規(guī)范報(bào)告告的內(nèi)容，，同時(shí)也能能適應(yīng)不同同客戶的需需要。在提供報(bào)告告時(shí)，要嚴(yán)嚴(yán)格遵照委委托協(xié)議書書所明確的的范圍，未未經(jīng)委托人人書面授權(quán)權(quán)許可，不不得向任何何第三方發(fā)發(fā)放財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)查報(bào)報(bào)告。在財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查報(bào)告告中，要明明確委托方方和受托方方所承擔(dān)的的責(zé)任。如果要向委委托人提供供報(bào)告初稿稿，應(yīng)注意意報(bào)告初稿稿中可能存存在尚待更更正或修改改的地方，，為此，要要特別提醒醒委托人注注意，以免免其產(chǎn)生鍺鍺誤的認(rèn)識(shí)識(shí)。對(duì)于向向委托人提提供過的每每一份初稿稿，都應(yīng)注注明起草日日期，并保保留一份副副本存檔。。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查審計(jì)1）內(nèi)容包括：

i)財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)析

ii)提示買方注意或在交易之前必須處理的事項(xiàng)

iii)建議需要買方與賣方談判的事項(xiàng)iv)沒有審計(jì)意見或?qū)忛喴庖?）出具審計(jì)報(bào)告，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)與公允發(fā)表審計(jì)意見2）財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及附注，不須要財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)析2）一般情況下不須要進(jìn)行任何系統(tǒng)測(cè)試、審查憑證或發(fā)詢證函，也不須進(jìn)行存貨盤點(diǎn)，僅須詢問，作出分析及作出有限度查閱2）須要進(jìn)行各種審核工作，包括系統(tǒng)測(cè)試、審查驗(yàn)證、寄詢證函、存貨盤點(diǎn)、詢問和分析等3）強(qiáng)調(diào)報(bào)告內(nèi)容僅基本上是根據(jù)口頭查詢獲得，并未進(jìn)行任何審計(jì)或驗(yàn)證，因此內(nèi)容的可靠性不及審計(jì)3）審計(jì)報(bào)告必須出具是否“真實(shí)與公允”的意見，可靠性應(yīng)比盡職調(diào)查高4）基本上是聘請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，也可以不聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)，由投資者的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行4）必須聘請(qǐng)專業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行5）工作量較小5）工作量較大6）一般情況下專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)要求聘請(qǐng)方（即買方（投資者））給予承諾，對(duì)盡職調(diào)查過程中專業(yè)機(jī)構(gòu)因非故意的失誤所承擔(dān)的賠償責(zé)任給予補(bǔ)償6）專業(yè)機(jī)構(gòu)責(zé)任由有關(guān)法律、審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，不會(huì)要求被審計(jì)企業(yè)或其股東對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)因?qū)徲?jì)的失誤所承擔(dān)的賠償責(zé)任給予補(bǔ)償財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查與審計(jì)計(jì)的比較9、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。18:28:3818:28:3818:281/6/20236:28:38PM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。1月-2318:28:3818:28Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。18:28:3818:28:3818:28Friday,January6,202313、乍見翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問年。。。1月-231月-2318:28:3818:28:38January6,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國(guó)國(guó)見青青山。。。06一一月月20236:28:38下下午18:28:381月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月236:28下下午1月-2318:28January6,202316、行動(dòng)動(dòng)出成成果，，工作作出財(cái)財(cái)富。。。2023/1/618:28:3818:28:3806January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。6:28:38下午午6:28下午午18:28:381月-239、沒有失敗敗，只有暫暫時(shí)停止成成功！。1月-231月-23F