上市公司收購管理辦法

《上市公司收購管理辦法》解讀

（2006年修訂）中國證監(jiān)會(huì)上市部起草組

2006年8月1內(nèi)容提要《收購辦法》修訂背景及起草過程《收購辦法》修訂的指導(dǎo)思想《收購辦法》修訂的主要內(nèi)容《收購辦法》與外資并購規(guī)定的銜接2一、《收購辦法》修訂背景及起草過程

3背景一:兩法的修訂新修訂的《證券法》對(duì)收購制度的重大調(diào)整：從原規(guī)定收購人持股比例超過30％須履行強(qiáng)制性全面要約義務(wù)，調(diào)整為仍須采取要約方式，即收購人持股達(dá)到30％時(shí)，擬繼續(xù)收購的，可以自行選擇向公司所有股東發(fā)出收購其全部股份的全面要約，也可以通過主動(dòng)的部分要約方式取得公司控制權(quán)，大大降低了收購成本，有利于活躍并購活動(dòng)。

新修訂的兩法賦予證監(jiān)會(huì)更多的監(jiān)管責(zé)任，監(jiān)管對(duì)象擴(kuò)大到上市公司股東和實(shí)際控制人，使證監(jiān)會(huì)事后監(jiān)管能力大為增強(qiáng)，為監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變提供了重要的法律保障。

4各國關(guān)于要約收購制度的立法介紹以英國為代表的強(qiáng)制性全面要約制度歐盟國家、香港、新加坡等在立法中都采取了強(qiáng)制性全面要約收購制度主要特征是事先確定一個(gè)數(shù)量比例，將該比例作為公司控制權(quán)是否發(fā)生變化的判斷標(biāo)準(zhǔn)。收購人持股數(shù)量一旦達(dá)到或超過該比例，收購人必須向被收購公司所有股東發(fā)出全面要約，例如英國、德國、意大利、香港、新加坡的觸發(fā)點(diǎn)為30%，法國、瑞典為1/3，奧地利、巴西則以獲得公司控制權(quán)為限

主要目的：充分保護(hù)中小股東的合法權(quán)益中小股東可以有退出機(jī)會(huì)可以獲得收購人為取得控制權(quán)所支付的溢價(jià)5各國關(guān)于要約收購制度的立法介紹以美國為代表的自愿要約制度美國、加拿大、韓國少數(shù)國家實(shí)行此制度，對(duì)收購的比例沒有限制，沒有強(qiáng)制要約方面的規(guī)定，而是允許自愿要約在要求董事履行誠信義務(wù)的同時(shí)，允許公司董事會(huì)采取反收購行動(dòng)有完善的司法制度支持，有效保護(hù)中小股東合法權(quán)益，機(jī)制上比較靈活

6各國關(guān)于要約收購制度的立法介紹介于美國和英國之間的強(qiáng)制要約方式以日本為例，在日本，投資者如擬通過交易所場(chǎng)外交易取得公司股份超過1/3，必須采取要約收購的方式取得，即投資者必須發(fā)出公開的部分要約以取得控股權(quán)，但不必發(fā)出全面要約。

7背景二：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，提高產(chǎn)業(yè)集中度的要求

黨的十六屆三中全會(huì)：大力發(fā)展資本市場(chǎng)國務(wù)院：促進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見和提高上市公司質(zhì)量的意見“十一五”規(guī)劃：推動(dòng)企業(yè)并購、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做強(qiáng)做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度的要求產(chǎn)業(yè)集中度低，是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要缺陷,在集中度低的行業(yè)難以找到有明顯競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；提高產(chǎn)業(yè)集中度，有利于形成行業(yè)龍頭，推動(dòng)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中優(yōu)勢(shì)群體的上市公司，通過收購兼并提高質(zhì)量，有利于提升產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭力，提升國家對(duì)外的經(jīng)濟(jì)實(shí)力8背景三：加入WTO后，國內(nèi)競(jìng)爭已演化為國際競(jìng)爭，要求我國融入全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中國已成為世界加工廠，又是極富潛力的消費(fèi)市場(chǎng)跨國公司從80年代初期通過直接投資建立三資企業(yè)，到收購上市公司進(jìn)入中國產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭，演化為國內(nèi)企業(yè)與跨國公司之間的競(jìng)爭、跨國公司之間在中國市場(chǎng)的競(jìng)爭中國企業(yè)需要通過并購重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)國際競(jìng)爭力，溶入全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性大調(diào)整

9背景四：股權(quán)分置改革后的證券市場(chǎng)全流通的新形勢(shì)

市場(chǎng)恢復(fù)公司定價(jià)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能：股價(jià)表現(xiàn)成為并購的驅(qū)動(dòng)力控股股東的行為模式發(fā)生變化：控股股東的持股具有高透明度，其財(cái)富與股價(jià)掛鉤，有動(dòng)力通過并購重組提升公司價(jià)值股權(quán)的流動(dòng)性增強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸分散化，收購方式呈多元化證券市場(chǎng)配置資源的功能得以實(shí)現(xiàn)，為市場(chǎng)化的并購奠定基礎(chǔ)10背景五：現(xiàn)行行《收購辦法法》執(zhí)行3年年多以來的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)2002年以以來上市公司司控制權(quán)變化化的基本情況況11上市公司收購購中存在的主主要問題收購人不誠信信、無實(shí)力、、甚至掏空上上市公司公司控制權(quán)變變化的透明度度低，通過一一致行動(dòng)規(guī)避避監(jiān)管的現(xiàn)象象嚴(yán)重上市公司收購購的支付工具具和手段缺乏乏中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)業(yè)不規(guī)范，未未做到勤勉盡盡責(zé)，缺乏有有效的市場(chǎng)約約束機(jī)制利用并購重組組操縱市場(chǎng)、、內(nèi)幕交易問問題較為嚴(yán)重重監(jiān)管手段不足足，缺乏足夠夠的威懾力12歷屆會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)對(duì)上市公司并并購重組的規(guī)規(guī)范高度重視視，作出批示示和要求；第一稿于1999年起草草完成，由當(dāng)當(dāng)時(shí)上市部主主任李小雪主主持，與本次次修訂確立的的收購制度基基本相同，遺遺憾的是未能能發(fā)布;2002年，，由陳大剛主主持，中國證證監(jiān)會(huì)發(fā)布第第10號(hào)和第第11號(hào)主席席令（《上市市公司收購管管理辦法》和和《上市公司司股東持股變變動(dòng)信息披露露管理辦法》》），12月月1日施行;2005年，，范主席和桂桂主席親自指指導(dǎo)，由李小小雪書記主持持，于2006年7月底底發(fā)布第35號(hào)主席令，，9月1日施施行。起草過程132005年2月1日，李李小雪書記召召集相關(guān)人員員就修改的指指導(dǎo)思想和方方法進(jìn)行探討討。2月7日，范范福春副主席席和李小雪書書記就上市部部提出的修訂訂方案作出重重要批示，并并提出半年內(nèi)內(nèi)完成修訂工工作的要求。。5月，股權(quán)分分置改革啟動(dòng)動(dòng)后，修訂工工作暫停。10月，《公公司法》和《《證券法》兩兩法修訂后，，重新啟動(dòng)《《收購辦法》》修訂工作。。2006年年1月月20日，，起草草組將將第一一稿向向范福福春副副主席席、桂桂敏杰杰副主主席、、李小小雪書書記匯匯報(bào)，，滬、、深交交易所所參會(huì)會(huì)。5月17日日，提提交主主席辦辦公會(huì)會(huì)審議議通過過。5月20日日，向向社會(huì)會(huì)公開開征求求意見見。7月31日日發(fā)布布第35號(hào)號(hào)主席席令，，9月月1日日施行行。本次修修訂大大事記記14上市公公司收收購的的法規(guī)規(guī)體系系法律《證券券法》》《公司法法》法規(guī)《上市市公司司監(jiān)督督管理理?xiàng)l例例》部門規(guī)規(guī)章《上市市公司司收購購管理理辦法法》規(guī)范性性文件件配套特殊規(guī)規(guī)定《財(cái)務(wù)務(wù)顧問問辦法法》五個(gè)信信息披披露準(zhǔn)準(zhǔn)則《外國國投資資者對(duì)對(duì)上市市公司司戰(zhàn)略略投資資管理理辦法法》自律規(guī)則交易所所實(shí)施施細(xì)則則15二、《《收購購辦法法》修修訂訂的指指導(dǎo)思思想16指導(dǎo)思思想轉(zhuǎn)變監(jiān)監(jiān)管方方式，，進(jìn)一一步發(fā)發(fā)揮市市場(chǎng)機(jī)機(jī)制的的作用用，鼓鼓勵(lì)上上市公公司通通過市市場(chǎng)化化的收收購兼兼并提提高質(zhì)質(zhì)量，，提高高市場(chǎng)場(chǎng)效率率，活活躍證證券市市場(chǎng)通過加加大事事后監(jiān)監(jiān)管力力度，，做到到監(jiān)管管有力力，市市場(chǎng)有有序，，以適適應(yīng)現(xiàn)現(xiàn)階段段國民民經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展展和全全流通通后證證券市市場(chǎng)發(fā)發(fā)展的的需要要17修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（1））充分體體現(xiàn)《《證券券法》》的立立法精精神將強(qiáng)制制性全全面要要約收收購制制度調(diào)調(diào)整為為由收收購人人選擇擇的要要約收收購方方式，，賦予予收購購人更更多的的自主主空間間，降降低了了收購購成本本，強(qiáng)強(qiáng)化上上市公公司外外部治治理，，充分分體現(xiàn)現(xiàn)了促促進(jìn)社社會(huì)主主義市市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的的價(jià)值值取向向和立立法精精神18修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（2））切實(shí)保保護(hù)中中小股股東的的合法法權(quán)益益強(qiáng)制性性信息息公開開披露露：明明確界界定一一致行行動(dòng)人人的范范圍，，增強(qiáng)強(qiáng)控制制權(quán)變變化的的透明明度程序公公正：：維護(hù)護(hù)市場(chǎng)場(chǎng)公平平公平對(duì)對(duì)待股股東：：持有有同種種股份份的股股東得得到同同等對(duì)對(duì)待加大對(duì)對(duì)控股股股東東和實(shí)實(shí)際控控制人人的監(jiān)監(jiān)管力力度：：未清清欠解解保，，限制制轉(zhuǎn)讓讓股權(quán)權(quán)的要要求19修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（3））轉(zhuǎn)變監(jiān)監(jiān)管方方式：：由事事前審審批轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)闉檫m當(dāng)當(dāng)?shù)氖率虑氨O(jiān)監(jiān)管與與強(qiáng)化化的事事后監(jiān)監(jiān)管相相結(jié)合合監(jiān)管部部門基基于重重要性性原則則對(duì)控控制權(quán)權(quán)變化化進(jìn)行行監(jiān)管管，以以5%、20%、30%為限限，按按照持持股比比例的的不同同采取取不同同的監(jiān)監(jiān)管方方式對(duì)30％以以前的的收購購簡化化審核核程序序，采采取事事后監(jiān)監(jiān)管：：20％－－30％之之間涉涉及控控制權(quán)權(quán)發(fā)生生變化化的，，由財(cái)財(cái)務(wù)顧顧問把把關(guān)；；20％以以下第第一大大股東東變化化的，，比照照收購購要求求，詳詳細(xì)披披露；；對(duì)30％以以上的的收購購采取取適當(dāng)當(dāng)?shù)氖率虑氨O(jiān)監(jiān)管：：同時(shí)時(shí)要求求財(cái)務(wù)務(wù)顧問問把關(guān)關(guān)，減減少對(duì)對(duì)要約約收購購義務(wù)務(wù)的豁豁免加大持持續(xù)監(jiān)監(jiān)管力力度：：財(cái)務(wù)務(wù)顧問問持續(xù)續(xù)督導(dǎo)導(dǎo)和派派出機(jī)機(jī)構(gòu)持持續(xù)監(jiān)監(jiān)管20修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（4））充分發(fā)發(fā)揮市市場(chǎng)機(jī)機(jī)制的的作用用，堅(jiān)堅(jiān)持市市場(chǎng)化化導(dǎo)向向建立財(cái)財(cái)務(wù)顧顧問““明責(zé)責(zé)、盡盡責(zé)、、問責(zé)責(zé)”制制度，，強(qiáng)化化財(cái)務(wù)務(wù)顧問問對(duì)收收購人人事前前把關(guān)關(guān)、事事后持持續(xù)督督導(dǎo)作作用，，強(qiáng)化化財(cái)務(wù)務(wù)顧問問為投投資者者服務(wù)務(wù)、為為增加加并購購?fù)该髅鞫确?wù)的的積極極作用用，形形成市市場(chǎng)機(jī)機(jī)制對(duì)對(duì)上市市公司司收購購活動(dòng)動(dòng)的有有效約約束21修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（5））豐富收收購手手段和和工具具，鼓鼓勵(lì)市市場(chǎng)創(chuàng)創(chuàng)新，，允許許換股股收購購明確收收購人人可以以通過過取得得上市市公司司向其其發(fā)行行新股股的方方式獲獲得公公司控控制權(quán)權(quán)，并并可免免于履履行要要約收收購義義務(wù)，，鼓勵(lì)勵(lì)上市市公司司通過過定向向發(fā)行行，改改善資資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量，，優(yōu)化化股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)允許收收購人人以證證券作作為支支付手手段收收購上上市公公司（（即換換股收收購）），有有效解解決了了上市市公司司并購購手段段不足足的問問題22修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（6））對(duì)收購購人主主體資資格予予以規(guī)規(guī)范：解決收收購人人無實(shí)實(shí)力、、不誠誠信的的問題題對(duì)特殊殊收購購主體體予以以規(guī)范范：強(qiáng)化公公司治治理要要求，，對(duì)管管理層層收購購嚴(yán)格格監(jiān)管管；明確外外資收收購應(yīng)應(yīng)符合合國家家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策策和行行業(yè)準(zhǔn)準(zhǔn)入的的規(guī)定定，適適用中中國法法律，，服從從中國國的司司法以以及仲仲裁管管轄，，不得得危害害國家家安全全和社社會(huì)公公共利利益23修訂的的重點(diǎn)點(diǎn)和亮亮點(diǎn)（（7））將不同同的收收購方方式納納入統(tǒng)統(tǒng)一監(jiān)監(jiān)管體體系收購方方式多多樣化化，對(duì)對(duì)要約約收購購、協(xié)協(xié)議收收購、、間接接收購購、二二級(jí)市市場(chǎng)舉舉牌收收購、、取得得公司司發(fā)行行新股股等主主要的的收購購方式式予以以規(guī)范范明確間間接收收購和和實(shí)際際控制制人的的變化化與直直接收收購適適用同同樣的的報(bào)告告、公公告及及要約約義務(wù)務(wù)的要要求，，一并并納入入上市市公司司收購購的統(tǒng)統(tǒng)一監(jiān)監(jiān)管體體系24三、《《收購購辦法法》修修訂訂的主主要內(nèi)內(nèi)容25基本框框架（將原原《收收購辦辦法》》和《《披露露辦法法》二二合一一，共共十章章）總則權(quán)益披披露要約收收購協(xié)議收收購間接收收購豁免申申請(qǐng)財(cái)務(wù)顧顧問持續(xù)監(jiān)監(jiān)管監(jiān)管措措施與與法律律責(zé)任任附則26（一一））重重要要概概念念收購購人人一致致行行動(dòng)動(dòng)人人信息息披披露露義義務(wù)務(wù)人人控股股股股東東和和實(shí)實(shí)際際控控制制人人公司司控控制制權(quán)權(quán)27收購購人人：：投投資資者者及及其其一一致致行行動(dòng)動(dòng)人人收購購的的含含義義：：取取得得和和鞏鞏固固公公司司控控制制權(quán)權(quán)收購購人人（（Art5)：通過過直直接接持持股股成成為為公公司司控控股股股股東東；；通過過投投資資關(guān)關(guān)系系、、協(xié)協(xié)議議和和其其他他安安排排的的間間接接收收購購方方式式成成為為公公司司實(shí)實(shí)際際控控制制人人；；通過過直直接接和和間間接接方方式式取取得得公公司司控控制制權(quán)權(quán)。。28一致致行行動(dòng)動(dòng)人人：：概括括法法與與列列舉舉法法相相結(jié)結(jié)合合投資資者者通通過過協(xié)協(xié)議議、、其其他他安安排排，，與與其其他他投投資資者者共共同同擴(kuò)擴(kuò)大大其其所所能能夠夠支支配配的的一一個(gè)個(gè)上上市市公公司司股股份份表表決決權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)量量的的行行為為或或者者事事實(shí)實(shí)。。(Art83)合并并計(jì)計(jì)算算原原則則：：一一致致行行動(dòng)動(dòng)人人應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)合合并并計(jì)計(jì)算算其其所所持持有有的的股股份份。。投投資資者者計(jì)計(jì)算算其其所所持持有有的的股股份份，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)包包括括登登記記在在其其名名下下的的股股份份，，也也包包括括登登記記在在其其一一致致行行動(dòng)動(dòng)人人名名下下的的股股份份。。舉證證責(zé)責(zé)任任：：投投資資者者認(rèn)認(rèn)為為其其與與他他人人不不應(yīng)應(yīng)被被視視為為一一致致行行動(dòng)動(dòng)人人的的，，可可以以向向中中國國證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)提提供供相相反反證證據(jù)據(jù)。。29一致致行行動(dòng)動(dòng)人人：：概括括法法與與列列舉舉法法相相結(jié)結(jié)合合推定定一一致致行行動(dòng)動(dòng)的的12種種情情形形：：（1））投投資資者者之之間間有有股股權(quán)權(quán)控控制制關(guān)關(guān)系系；；6％目標(biāo)公司5％投資者甲51％投資者乙30一致致行行動(dòng)動(dòng)人人：：概括括法法與與列列舉舉法法相相結(jié)結(jié)合合（2））投投資資者者受受同同一一主主體體控控制制；；X公司X1公司X2公司目標(biāo)公司60％51％5％21％31一致致行行動(dòng)動(dòng)人人：：概括括法法與與列列舉舉法法相相結(jié)結(jié)合合（3））投投資資者者的的董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事或或者者高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員中中的的主主要要成成員員，，同同時(shí)時(shí)在在另另一一個(gè)個(gè)投投資資者者擔(dān)擔(dān)任任董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事或或者者高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員；；甲公公司司乙公公司司目標(biāo)標(biāo)公公司司7%8%32（4））投投資資者者參參股股另另一一投投資資者者，，可可以以對(duì)對(duì)參參股股公公司司的的重重大大決決策策產(chǎn)產(chǎn)生生重重大大影影響響；；12％％目標(biāo)標(biāo)公公司司20％％投資資者者甲甲投資資者者乙乙50%以以下下，，有有重重大大影影響響一致致行行動(dòng)動(dòng)人人：：概括括法法與與列列舉舉法法相相結(jié)結(jié)合合33（5）銀銀行以外外的其他他法人、、其他組組織和自自然人為為投資者者取得相相關(guān)股份份提供融融資安排排；投資者融資者2%30%目標(biāo)公司司一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合S34一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（6）投投資者之之間存在在合伙、、合作、、聯(lián)營等等其他經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益關(guān)系；；35一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（7）持持有投資資者30％以上上股份的的自然人人，與投投資者持持有同一一上市公公司股份份；自然人甲A公司目標(biāo)公司10％30％26％自然人對(duì)對(duì)A公司司決策有有重大影影響36一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（8）在在投資者者任職的的董事、、監(jiān)事及及高級(jí)管管理人員員，與投投資者持持有同一一上市公公司股份份；目標(biāo)公司司投資者A公司18％10％37一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（9）持持有投資資者30％以上上股份的的自然人人和在投投資者任任職的董董事、監(jiān)監(jiān)事及高高級(jí)管理理人員，，其父母母、配偶偶、子女女及其配配偶、配配偶的父父母、兄兄弟姐妹妹及其配配偶、配配偶的兄兄弟姐妹妹及其配配偶等親親屬，與與投資者者持有同同一上市市公司股股份；本人＋配偶父母父母兄弟姐妹＋配偶子女＋配偶配偶＋兄弟姐妹父系母系38一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（10））在上市市公司任任職的董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級(jí)管理理人員及及其前項(xiàng)項(xiàng)所述親親屬同時(shí)時(shí)持有本本公司股股份的，，或者與與其自己己或者其其前項(xiàng)所所述親屬屬直接或或者間接接控制的的企業(yè)同同時(shí)持有有本公司司股份；；目標(biāo)公司司企業(yè)90％15％10％親屬5％39一致行動(dòng)動(dòng)人：概括法與與列舉法法相結(jié)合合（11））上市公公司董事事、監(jiān)事事、高級(jí)級(jí)管理人人員和員員工與其其所控制制或者委委托的法法人或者者其他組組織持有有本公司司股份；；員工持股股公司管理層公公司20%10%目標(biāo)公司司40（12））投資者者之間具具有其他他關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系關(guān)聯(lián)關(guān)系系：公司司控股股股東、實(shí)實(shí)際控制制人、董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高管人員員與其直直接或間間接控制制的企業(yè)業(yè)之間的的關(guān)系，，以及可可能導(dǎo)致致公司利利益轉(zhuǎn)移移的其他他關(guān)系41收購人的的主體資資格（Art.6)禁止收購購上市公公司的情情形：收購人負(fù)負(fù)有數(shù)額額較大債債務(wù)、到到期不能能清償、、且處于于持續(xù)狀狀態(tài)最近三年年有重大大違法行行為或者者涉嫌有有重大違違法行為為：例如如被證監(jiān)監(jiān)會(huì)處罰罰最近三年年有嚴(yán)重重的證券券市場(chǎng)失失信行為為：例如如被交易易所公開開譴責(zé)42收購人的的主體資資格（Art.6)收購人為為自然人人，存在在《公司司法》第第147條規(guī)定定情形：：無民事行行為能力力或者限限制民事事行為能能力；因貪污、、賄賂、、侵占財(cái)財(cái)產(chǎn)、挪挪用財(cái)產(chǎn)產(chǎn)或者破破壞社會(huì)會(huì)主義市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)秩序，，被判處處刑罰，，執(zhí)行期期滿未逾逾5年，，或者因因犯罪被被剝奪政政治權(quán)利利，執(zhí)行行期滿未未逾5年年；擔(dān)任破產(chǎn)產(chǎn)清算的的公司、、企業(yè)的的董事或或者廠長長、經(jīng)理理，對(duì)該該公司司、企業(yè)業(yè)的破產(chǎn)產(chǎn)負(fù)有個(gè)個(gè)人責(zé)任任的，自自該公司司、企業(yè)業(yè)破產(chǎn)清清算完結(jié)結(jié)之日起起未逾3年；擔(dān)任因違違法被吊吊銷營業(yè)業(yè)執(zhí)照、、責(zé)令關(guān)關(guān)閉的公公司、企企業(yè)的法法定代表表人，并并負(fù)有個(gè)個(gè)人責(zé)任任的，自自該公司司、企業(yè)業(yè)被吊銷銷執(zhí)照之之日起未未逾3年年；個(gè)人所負(fù)負(fù)數(shù)額較較大的債債務(wù)到期期未清償償。法律、法法規(guī)及中中國證監(jiān)監(jiān)會(huì)認(rèn)定定的其他他情形43收購人的的主體資資格（Art.50)提交文件件要求（（軟約束束）：中國法人人、公民民或其他他組織的的證明后續(xù)發(fā)展展計(jì)劃可可行性說說明：根根據(jù)收購購人實(shí)力力和從業(yè)業(yè)經(jīng)驗(yàn)；；收購人人具備管管理能力力的說明明：如擬擬改選董董事、改改變或調(diào)調(diào)整主營營方向避免同業(yè)業(yè)競(jìng)爭、、保持上上市公司司經(jīng)營獨(dú)獨(dú)立性的的說明收購人為為法人或或其他組組織，其其控股股股東或?qū)崒?shí)際控制制人最近近2年未未發(fā)生變變化的說說明44收購人的的主體資資格（Art.50)提交文件件要求：：收購人及及其控股股股東或或?qū)嶋H控控制人核核心業(yè)務(wù)務(wù)和核心心企業(yè)、、關(guān)聯(lián)企企業(yè)及主主營業(yè)務(wù)務(wù)的說明明；涉及及“一控控多”的的收購人人，提供供持股5％以上上的其他他上市公公司、銀銀行、信信托公司司、證券券公司和和保險(xiǎn)公公司等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的說明明財(cái)務(wù)顧問問核查意意見：收收購人最最近3年年誠信記記錄（收收購人成成立不滿滿3年，，提供控控股股東東或?qū)嶋H際控制人人的最近近3年誠誠信記錄錄）、收收購資金金來源合合法性、、收購人人具備履履行相關(guān)關(guān)承諾的的能力以以及相關(guān)關(guān)信息披披露內(nèi)容容真實(shí)性性、準(zhǔn)確確性、完完整性45信息披露露義務(wù)人人范圍：持股達(dá)到到法定披披露比例例的投資資者及一一致行動(dòng)動(dòng)人：包包括收購購人和相相關(guān)權(quán)益益變動(dòng)的的當(dāng)事人人上市公司司董事會(huì)會(huì)、獨(dú)立立董事專業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)：包括括財(cái)務(wù)顧顧問、律律師、資資產(chǎn)評(píng)估估機(jī)構(gòu)、、注冊(cè)會(huì)會(huì)計(jì)師46控股股東東和實(shí)際際控制人人根據(jù)《公公司法》》第217條規(guī)規(guī)定：控股股東東：出資額或或持股占占公司資資本總額額50％％以上；；或雖不足足50％％，但享享有的表表決權(quán)已已足以對(duì)對(duì)股東會(huì)會(huì)、股東東大會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生重大大影響的的股東實(shí)際控制制人：不是公司司股東，，但通過過投資關(guān)關(guān)系、協(xié)協(xié)議或者者其他安安排，能能夠?qū)嶋H際支配公公司行為為的人。。結(jié)論：控控股股東東不是實(shí)實(shí)際控制制人，但但擁有公公司的控控制權(quán)；；實(shí)際控控制人不不是公司司股東，，但擁有有公司的的控制權(quán)權(quán)47上市公司司控制權(quán)權(quán)(Art.83)有下列情情形之一一的，為為擁有上上市公司司控制權(quán)權(quán)：投資者為為上市公公司持股股50%以上的的控股股股東；投資者可可以實(shí)際際支配上上市公司司股份表表決權(quán)超超過30%；投資者通通過實(shí)際際支配上上市公司司股份表表決權(quán)能能夠決定定公司董董事會(huì)半半數(shù)以上上成員選選任；投資者依依其可實(shí)實(shí)際支配配的上市市公司股股份表決決權(quán)足以以對(duì)公司司股東大大會(huì)的決決議產(chǎn)生生重大影影響；中國證監(jiān)監(jiān)會(huì)認(rèn)定定的其他他情形。。48（二）收收購及相相關(guān)股份份權(quán)益變變動(dòng)活動(dòng)動(dòng)的原則則要求49三公原則則：公開開、公平平、公正正公開信息息披露義義務(wù)：真真實(shí)、準(zhǔn)準(zhǔn)確、完完整；公公開前負(fù)負(fù)有保密密義務(wù)履行法定定程序：：依法履履行報(bào)告告、公告告及其他他法定義義務(wù)方可可進(jìn)行；；涉及國國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策、、行業(yè)準(zhǔn)準(zhǔn)入、國國有股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，必必須經(jīng)過過相關(guān)部部門批準(zhǔn)準(zhǔn)商業(yè)道德德和社會(huì)會(huì)責(zé)任要要求：誠誠實(shí)守信信，遵守守社會(huì)公公德、商商業(yè)道德德，自覺覺維護(hù)市市場(chǎng)秩序序，接受受政府和和社會(huì)公公眾的監(jiān)監(jiān)督50（三）權(quán)權(quán)益披露露把握“3W”誰有義務(wù)務(wù)披露（（WHO）什么時(shí)點(diǎn)點(diǎn)披露（（WHEN）披露什么么（WHAT））權(quán)益變動(dòng)動(dòng)披露的的流程圖圖披露的一一般要求求51包括：登記在投投資者名名下的股股份雖未登記記在其名名下但該該投資者者可以實(shí)實(shí)際支配配表決權(quán)權(quán)的股份份投資者及及其一致致行動(dòng)人人在一個(gè)個(gè)上市公公司中擁擁有的權(quán)權(quán)益應(yīng)當(dāng)當(dāng)合并計(jì)計(jì)算權(quán)益的概概念(Art12)52增持情況況下：5％－30％（（包括30％））5％－20％（（不包括括20％％）：未成為為公司司第一一大股股東或或?qū)嶋H際控制制人：：簡式式權(quán)益益變動(dòng)動(dòng)報(bào)告告書；；成為第第一大大股東東或?qū)崒?shí)際控控制人人：詳詳式權(quán)權(quán)益變變動(dòng)報(bào)報(bào)告書書20％％－30％％（包包括30％％）：：未成為為公司司第一一大股股東：：詳式式權(quán)益益變動(dòng)動(dòng)報(bào)告告書成為公公司第第一大大股東東：詳詳式權(quán)權(quán)益變變動(dòng)報(bào)報(bào)告書書，財(cái)財(cái)務(wù)顧顧問核核查減持情情況下下：持持股5％以以上的的股東東減持持簡式權(quán)權(quán)益變變動(dòng)報(bào)報(bào)告書書披露的的量的的界限限（誰披披露,Art16,17）53無須編編制報(bào)報(bào)告書書的情情形6個(gè)月月內(nèi)持持股變變動(dòng)達(dá)達(dá)到法法定比比例公司回回購減減持未未導(dǎo)致致公司司第一一大股股東或或?qū)嶋H際控制制人變變化取消了了流通通股增增減1％的的披露露要求求披露的的量的的界限限（誰披披露,Art18,19）54投資者者及其其一致致行動(dòng)動(dòng)人的的姓名名、住住所；；持股目目的，，是否否擬在在未來來12個(gè)月月內(nèi)增增持；；上市公公司的的名稱稱、股股票的的種類類、數(shù)數(shù)量、、比例例；相關(guān)權(quán)權(quán)益變變動(dòng)發(fā)發(fā)生的的時(shí)間間及方方式；；權(quán)益變變動(dòng)事事實(shí)發(fā)發(fā)生之之日前前6個(gè)個(gè)月內(nèi)內(nèi)通過過二級(jí)級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)買賣賣公司司股票票的情情況；；中國證證監(jiān)會(huì)會(huì)、證證券交交易所所要求求披露露的其其他內(nèi)內(nèi)容。。簡式權(quán)權(quán)益變變動(dòng)報(bào)報(bào)告書書（必備備內(nèi)容容Art16））55簡式報(bào)報(bào)告的的必備備內(nèi)容容投資者者及其其一致致行動(dòng)動(dòng)人的的控股股股東東、實(shí)實(shí)際控控制人人及其其股權(quán)權(quán)控制制關(guān)系系結(jié)構(gòu)構(gòu)圖；；價(jià)格、、所需需資金金額、、資金金來源源，或或者其其他支支付安安排；；與上市市公司司的業(yè)業(yè)務(wù)是是否存存在同同業(yè)競(jìng)競(jìng)爭或或者潛潛在的的同業(yè)業(yè)競(jìng)爭爭，是是否存存在持持續(xù)關(guān)關(guān)聯(lián)交交易；；是否否已做做出避避免同同業(yè)競(jìng)競(jìng)爭以以及保保持上上市公公司的的獨(dú)立立性的的相應(yīng)應(yīng)安排排；未來12個(gè)個(gè)月內(nèi)內(nèi)對(duì)上上市公公司資資產(chǎn)、、業(yè)務(wù)務(wù)、人人員、、組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)、公公司章章程等等進(jìn)行行調(diào)整整的后后續(xù)計(jì)計(jì)劃；；前24個(gè)月月內(nèi)投投資者者及其其一致致行動(dòng)動(dòng)人與與上市市公司司之間間的重重大交交易；；不存在在禁止止收購購的情情形；；能夠按按照對(duì)對(duì)收購購人的的要求求提供供相關(guān)關(guān)文件件。詳式權(quán)益變變動(dòng)報(bào)告書書（必備內(nèi)容容Art17）56二級(jí)市場(chǎng)舉舉牌持股達(dá)到5％，事實(shí)實(shí)發(fā)生之日日（T）起起3日內(nèi)（（T+3)報(bào)告監(jiān)管管部門、公公告、通知知上市公司司，在此期期間停止買買入，未披披露前也不不得繼續(xù)增增持；賣出出為違法行行為（見《《證券法》》第195條和第47條）持股達(dá)到5％后，通通過二級(jí)市市場(chǎng)交易增增持或減持持5％，在在T+3日日內(nèi)報(bào)告、、公告，在在T+5日日內(nèi)停止買買入，未披披露前也不不得繼續(xù)增增持；賣出出為違法行行為披露的點(diǎn)為為投資者持持有上市公公司的股份份比例達(dá)到到5％、10％、15％、20％、25％………（5％的的整數(shù)倍））不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)Art13）57協(xié)議轉(zhuǎn)讓方方式（行政政劃轉(zhuǎn)、間間接方式、、司法裁決決、繼承、、贈(zèng)與等））持股達(dá)到或或超過5％％，事實(shí)發(fā)發(fā)生之日（（達(dá)成協(xié)議議日T）起起3日內(nèi)（（T+3)報(bào)告監(jiān)管管部門、公公告、通知知上市公司司，未披露露前不得繼繼續(xù)增持；；賣出為違違法行為持股達(dá)到5％后，增增持或減持持達(dá)到或超超過5％，，在T+3日內(nèi)報(bào)告告、公告，，未披露前前不得繼續(xù)續(xù)增持；賣賣出為違法法行為披露的點(diǎn)為為投資者持持有上市公公司的股份份比例達(dá)到到或超過5％、10％、15％、20％、25％……（（5％的整整數(shù)倍）例如：持股股7％的股股東，通過過協(xié)議方式式受讓3％％，持股達(dá)達(dá)到10％％，須履行行報(bào)告、公公告義務(wù)不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)Art14,15）58取得上市公公司發(fā)行的的新股以現(xiàn)金認(rèn)購購的定向發(fā)發(fā)行：董事事會(huì)決議之之日起3日日內(nèi)，編制制簡式或詳詳式報(bào)告，，說明取得得本次發(fā)行行新股的數(shù)數(shù)量和比例例、發(fā)行價(jià)價(jià)格和定價(jià)價(jià)依據(jù)、支支付條件和和支付方式式、已履行行及尚未履履行的批準(zhǔn)準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓限制或或承諾、最最近一年及及一期內(nèi)與與上市公司司之間的重重大交易情情況及未來來與上市公公司之間的的其他安排排以非現(xiàn)金資資產(chǎn)認(rèn)購的的定向發(fā)行行：還應(yīng)當(dāng)當(dāng)披露非現(xiàn)現(xiàn)金資產(chǎn)最最近2年經(jīng)經(jīng)審計(jì)的財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)告，或資資產(chǎn)評(píng)估報(bào)報(bào)告非定向發(fā)行行達(dá)到法定定比例：在在上市公司司公告發(fā)行行結(jié)果之日日起3日內(nèi)內(nèi)，披露簡簡式或詳式式報(bào)告不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn),15號(hào)號(hào)準(zhǔn)則第28條）59行政劃轉(zhuǎn)（（包括國有有單位之間間劃轉(zhuǎn)、變變更、合并并）持股達(dá)到或或超過5％％，事實(shí)發(fā)發(fā)生之日（（上市公司司所在地國國資部門批批準(zhǔn)之日））起3日內(nèi)內(nèi)披露股權(quán)權(quán)劃出方及及劃入方（（變更方、、合并雙方方）的名稱稱、劃轉(zhuǎn)（（變更、合合并）股份份的數(shù)量、、比例及性性質(zhì)、批準(zhǔn)準(zhǔn)劃轉(zhuǎn)（變變更、合并并）的時(shí)間間及機(jī)構(gòu)，，如需進(jìn)一一步取得有有關(guān)部門批批準(zhǔn)的，說說明其批準(zhǔn)準(zhǔn)情況司法裁決申請(qǐng)執(zhí)行人人持股將達(dá)達(dá)到或超過過5％，事事實(shí)發(fā)生之之日（收到到裁定之日日）起3日日內(nèi)披露作作出裁定決決定的法院院名稱、裁裁定的日期期、案由、、申請(qǐng)執(zhí)行行人收到裁裁定的時(shí)間間、裁定書書的主要內(nèi)內(nèi)容、拍賣賣機(jī)構(gòu)名稱稱、拍賣事事由、拍賣賣結(jié)果不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)Art14,15）60公開征集受受讓人的間間接方式出讓人為上上市公司股股東的股東東，通過證證券交易所所以外的市市場(chǎng)采用公公開征集受受讓人方式式出讓其所所持有的上上市公司股股東的股份份的，事實(shí)實(shí)發(fā)生之日日（市場(chǎng)掛掛牌出讓之之日）起3日內(nèi)通知知上市公司司進(jìn)行提示示性公告，，并予以披披露與受讓人簽簽署協(xié)議后后，受讓人人和出讓人人按照協(xié)議議轉(zhuǎn)讓方式式披露不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)Art14,15）61信托方式通過信托或或其他資產(chǎn)產(chǎn)管理方式式，事實(shí)發(fā)發(fā)生之日（（達(dá)成信托托或其他資資產(chǎn)管理安安排）起3日內(nèi)披露露信托或其他他資產(chǎn)管理理的具體方方式信托管理權(quán)權(quán)限（包括括上市公司司股份表決決權(quán)的行使使等）涉及的股份份數(shù)量及占占上市公司司已發(fā)行股股份的比例例信托或資產(chǎn)產(chǎn)管理費(fèi)用用合同的期限限及變更終止的條件件信托資產(chǎn)處處理安排合同簽訂的的時(shí)間及其其他特別條條款等不同方式的的特殊要求求（披露時(shí)點(diǎn)點(diǎn)Art14,15）62權(quán)益變動(dòng)披披露的流程程20％≤持股比例≤30％詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)書；為第一大股東的，須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問未成為第一大股東或?qū)嶋H控制人，簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書；反之，詳式報(bào)告書其后增減≥5％6個(gè)月內(nèi)公告，免于編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書二級(jí)市場(chǎng)達(dá)到5％協(xié)議轉(zhuǎn)讓≥5％3日內(nèi)超過6個(gè)月63在證監(jiān)會(huì)指指定媒體披披露在其他媒體體上披露，，披露內(nèi)容容一致，時(shí)時(shí)間不得早早于指定媒媒體有一致行動(dòng)動(dòng)人的，可可以指定其其中一人負(fù)負(fù)責(zé)，并授授權(quán)其簽字字、蓋章；；但須對(duì)涉涉及自身的的信息承擔(dān)擔(dān)責(zé)任，對(duì)對(duì)披露信息息中相關(guān)的的部分承擔(dān)擔(dān)連帶責(zé)任任未披露前，，已在其他他媒體傳播播或交易異異常，上市市公司立即即向當(dāng)事人人查詢，當(dāng)當(dāng)事人及時(shí)時(shí)回復(fù)，上上市公司及及時(shí)公告披露的一般般要求（Art20,21,22，，也適用于于收購的情情形)64（四）收購購方式要約收購協(xié)議收購間接收購定向發(fā)行行政劃轉(zhuǎn)（（合并、變變更）二級(jí)市場(chǎng)舉舉牌收購司法裁決繼承、贈(zèng)與與征集投票權(quán)權(quán)等65信息披露的的共同要求求信息披露及及時(shí)性要求求：公告收收購報(bào)告書書或要約收收購報(bào)告書書摘要誰、目的、、準(zhǔn)備做什什么、批準(zhǔn)準(zhǔn)的不確定定性監(jiān)管部門審審核：對(duì)報(bào)報(bào)告書的審審核期限為為15日，，15日內(nèi)內(nèi)表示無異異議，可以以公告或進(jìn)進(jìn)入要約程程序；15日內(nèi)提出出反饋意見見，不得公公告；15日內(nèi)未提提出意見，，可以公告告或要約自自動(dòng)生效辦理過戶手手續(xù)后：公公告結(jié)果66要約收購全面要約與與部分要約約強(qiáng)制要約與與主動(dòng)要約約初始要約與與競(jìng)爭要約約67要約收購的的特別要求求(Art25,26,35,37)公平對(duì)待原原則，同種種股份得到到同等對(duì)待待：要約條條件適用于于所有股東東，包括價(jià)價(jià)格、信息息、要約期期限、支付付方式、分分配比例要約價(jià)格：：收購人前前6個(gè)月支支付的最高高價(jià)格，取取消流通股股和非流通通股不同要要約價(jià)格底底限的規(guī)定定；要約價(jià)價(jià)格與前30個(gè)交易易日均價(jià)（（市價(jià)）不不掛鉤的，，由財(cái)務(wù)顧顧問把關(guān)，，陳述理由由要約期限：：30日－－60日，，有競(jìng)爭要要約時(shí)除外外要約收購的的底限：5％68要約收購的的特別要求求（Art27,36)要約收購的的支付手段段：現(xiàn)金、、證券、現(xiàn)現(xiàn)金與證券券相結(jié)合等等多種方式式；以退市市為目的的的全面要約約和證監(jiān)會(huì)會(huì)強(qiáng)制全面面要約，收收購人必須須采取現(xiàn)金金方式；以以證券作為為支付手段段的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)同時(shí)提供供現(xiàn)金方式式供投資者者選擇履約保證：：以現(xiàn)金收收購，20％履約保保證金；以以上市的證證券支付，，全部保管管，如為債債券，則距距到期日不不少于1個(gè)個(gè)月；以非非上市證券券支付，須須同時(shí)提供供現(xiàn)金選擇擇，說明保保管、送達(dá)達(dá)方式及程程序安排換股收購的的特別要求求：收購人人提供該證證券發(fā)行人人最近3年年經(jīng)審計(jì)的的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告及證證券估值報(bào)報(bào)告69要約收購的的特別要求求(Art28,29,30,31,38,40)允許有條件件的要約：：允許收購購人發(fā)出有有條件的要要約，在取取得批準(zhǔn)或或達(dá)到要約約約定條件件后，收購購人履行收收購要約要約撤銷：：公告要約約收購報(bào)告告書前，撤撤銷要約的的，12個(gè)個(gè)月不得再再行收購?fù)还荆?；要約收購購期間，不不得撤銷要要約增減持股的的限制：要要約期間不不得采取要要約以外的的方式或超超過要約條條件增持，，也不得減減持要約條件變變更：要約約期屆滿前前15日內(nèi)內(nèi)，不得變變更，但有有競(jìng)爭要約約除外70要約收購的的特別要求求(Art40,41，42,43)競(jìng)爭要約：：在初始要要約期滿15日前發(fā)發(fā)出；初始始要約人如如變更要約約條件，距距初始要約約期滿不足足15日的的，須延長長要約期，，延長后的的要約期不不少于15日，不超超過最后一一個(gè)競(jìng)爭要要約期滿日日，同時(shí)追追加履約保保證金預(yù)受要約的的撤回：接接受要約條條件的股東東在要約期期滿3個(gè)交交易日前可可隨時(shí)撤回回預(yù)受；要要約期滿3個(gè)交易日日內(nèi)不得撤撤回；在競(jìng)競(jìng)爭要約出出現(xiàn)時(shí)，接接受初始要要約的股東東在撤回預(yù)預(yù)受后，方方可將股份份出售給競(jìng)競(jìng)爭要約人人要約期間的的信息披露露：基本事事實(shí)發(fā)生重重大變化須須及時(shí)披露露；每日在在交易所網(wǎng)網(wǎng)站公布預(yù)預(yù)受要約的的股份數(shù)量量；要約期期滿后3個(gè)個(gè)交易日內(nèi)內(nèi)公告要約約收購結(jié)果果71要約收購的的特別要求求(Art43,44,78)部分要約按按等比例分分配：收購購人預(yù)定收收購的股份份數(shù)與股東東出售的股股份數(shù)之比比保證退市后后收購人與與剩余小股股東在權(quán)利利和義務(wù)方方面的平衡衡：收購人人可以要求求收購人在在要約收購購報(bào)告書中中明確收購購?fù)瓿傻木呔唧w時(shí)間，，在此時(shí)點(diǎn)點(diǎn)前，小股股東有權(quán)將將余股按要要約價(jià)格賣賣給收購人人對(duì)不履約或或發(fā)假要約約的收購人人予以嚴(yán)懲懲：明確對(duì)對(duì)不履行要要約或發(fā)出出虛假要約約的收購人人3年不得得收購上市市公司，證證監(jiān)會(huì)不受受理其報(bào)送送的申報(bào)文文件，并追追究未履行行勤勉盡責(zé)責(zé)義務(wù)的財(cái)財(cái)務(wù)顧問的的法律責(zé)任任72信息披露：：要約收購購報(bào)告書(Art29)收購人的姓姓名、住所所，與其控控股股東、、實(shí)際控制制人之間的的股權(quán)控制制關(guān)系結(jié)構(gòu)構(gòu)圖；收購人關(guān)于于收購的決決定及收購購目的，是是否擬在未未來12個(gè)個(gè)月內(nèi)繼續(xù)續(xù)增持；上市公司的的名稱、收收購股份的的種類；預(yù)定收購股股份的數(shù)量量和比例；；收購價(jià)格；；收購所需資資金額、資資金來源及及資金保證證，或者其其他支付安安排；收購要約約約定的條件件；收購期限；；73信息披露：：要約收購購報(bào)告書(Art29)報(bào)送收購報(bào)報(bào)告書時(shí)持持股數(shù)量、、比例；本次收購對(duì)對(duì)上市公司司的影響分分析，包括括同業(yè)競(jìng)爭爭或持續(xù)關(guān)關(guān)聯(lián)交易問問題；未來12個(gè)個(gè)月內(nèi)對(duì)上上市公司資資產(chǎn)、業(yè)務(wù)務(wù)、人員、、組織結(jié)構(gòu)構(gòu)、公司章章程等進(jìn)行行調(diào)整的后后續(xù)計(jì)劃；；前24個(gè)月月內(nèi)收購人人及其關(guān)聯(lián)聯(lián)方與公司司之間的重重大交易；；前6個(gè)月內(nèi)內(nèi)通過二級(jí)級(jí)市場(chǎng)買賣賣公司股票票的情況；；全面要約：：須充分披披露終止上上市的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、終止上上市后收購購行為完成成的時(shí)間及及仍持有上上市公司股股份的剩余余股東出售售其股票的的其他后續(xù)續(xù)安排；以以終止上市市為目的的的，無須披披露第（十十）項(xiàng)；中國證監(jiān)會(huì)會(huì)要求披露露的其他內(nèi)內(nèi)容。74要約收購流流程向證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購報(bào)告書公告要約收購報(bào)告書摘要證監(jiān)會(huì)是否有異議是不得發(fā)出收購要約否12個(gè)月內(nèi)不得再次收購取消收購計(jì)劃公告收購要約文件C-15日前被收購公司公告董事會(huì)報(bào)告A日A-15日C－15日前可變更要約A+20日如有競(jìng)爭性要約可變更初始要約股東可以撤回預(yù)受要約期滿C日股東預(yù)受要約C-3日前收購人每日公告預(yù)受情況，在C－3到C日之間，股東不可撤回預(yù)受A日75要約收購流流程要約期滿C日C+3日內(nèi)過戶C＋3日內(nèi)公告要約收購結(jié)果報(bào)告證監(jiān)會(huì)收購情況C+15日內(nèi)部分要約全面要約按同等比例收預(yù)受超過預(yù)定比例預(yù)受少于預(yù)定比例全部收購76協(xié)議收購的的特別要求求全額付款(Art55)：在在辦理過戶戶手續(xù)時(shí)原控股股東東對(duì)收購人人的主體資資格、收購購意圖、誠誠信情況有有調(diào)查了解解的義務(wù)，，未清欠解解保的，不不得轉(zhuǎn)讓(Art53，7)中國證監(jiān)會(huì)會(huì)審核：取取得豁免后后3日內(nèi)公公告；未取取得豁免的的，30日日內(nèi)發(fā)要約約或減持(Art48)；不不申請(qǐng)豁免免直接發(fā)出出要約的，，無須編制制收購報(bào)告告書，協(xié)議議后3日內(nèi)內(nèi)發(fā)要約提提示性公告告協(xié)議收購的的信息披露露(Art49)：：收購報(bào)告告書77管理層收購購(Art51)在公司治理理方面，要要求上市公公司應(yīng)當(dāng)具具備健全且且運(yùn)行良好好的組織機(jī)機(jī)構(gòu)以及有有效的內(nèi)部部控制制度度，獨(dú)立董董事的比例例應(yīng)當(dāng)達(dá)到到董事會(huì)成成員的1/2以上在批準(zhǔn)程序序上，要求求2/3以以上的獨(dú)立立董事贊成成本次收購購，經(jīng)出席席公司股東東大會(huì)的非非關(guān)聯(lián)股東東半數(shù)通過過，獨(dú)立董董事應(yīng)當(dāng)聘聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)財(cái)務(wù)顧問出出具專業(yè)意意見必須聘請(qǐng)?jiān)u評(píng)估機(jī)構(gòu)提提供公司估估值報(bào)告要求財(cái)務(wù)顧顧問進(jìn)行持持續(xù)督導(dǎo)78管理層收購購對(duì)于管理層層存在《公公司法》第第149條條規(guī)定違反反誠信義務(wù)務(wù)的，禁止止收購：挪用公司資資金公款私存違反公司章章程，未經(jīng)經(jīng)股東大會(huì)會(huì)或董事會(huì)會(huì)批準(zhǔn)，將將公司資金金外借或?qū)?duì)外提供擔(dān)擔(dān)保違反公司章章程或未經(jīng)經(jīng)股東大會(huì)會(huì)同意，與與本公司訂訂立合同或或者進(jìn)行交交易未經(jīng)股東大大會(huì)批準(zhǔn)，，利用職務(wù)務(wù)便利為他他人或自己己謀取屬于于公司的商商業(yè)機(jī)會(huì)，，自營或?yàn)闉樗私?jīng)營營與公司同同類業(yè)務(wù)接受他人與與公司的交交易傭金歸歸為己有擅自披露公公司秘密違反對(duì)公司司忠實(shí)義務(wù)務(wù)的其他行行為79管理層收購購的披露要要求符合治理要要求：上市市公司是否否具備健全全且運(yùn)行良良好的組織織機(jī)構(gòu)以及及有效的內(nèi)內(nèi)部控制制制度、獨(dú)立立董事達(dá)到到或超過1/2；上市公司董董事、監(jiān)事事、高級(jí)管管理人員及及員工在上上市公司中中擁有權(quán)益益的股份數(shù)數(shù)量、比例例，以及董董事、監(jiān)事事、高級(jí)管管理人員個(gè)個(gè)人持股的的數(shù)量、比比例；如通過上市市公司董事事、監(jiān)事、、高級(jí)管理理人員及員員工所控制制或委托的的法人或其其他組織持持有上市公公司股份，，還應(yīng)當(dāng)披披露該控制制關(guān)系或委委托、相關(guān)關(guān)法人或其其他組織的的股本結(jié)構(gòu)構(gòu)、內(nèi)部組組織架構(gòu)、、內(nèi)部管理理程序、公公司章程的的主要內(nèi)容容、所涉及及的人員范范圍、數(shù)量量、比例等等；80管理理層層收收購購的的披披露露要要求求收購購的的定定價(jià)價(jià)依依據(jù)據(jù)、、資資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)評(píng)估估方方法法和和評(píng)評(píng)估估結(jié)結(jié)果果；；支付付方方式式及及資資金金來來源源，，如如資資金金來來源源于于向向第第三三方方借借款款，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)披披露露借借款款協(xié)協(xié)議議的的主主要要內(nèi)內(nèi)容容，，包包括括借借款款方方、、借借款款的的條條件件、、金金額額、、還還款款計(jì)計(jì)劃劃及及資資金金來來源源；；除上上述述借借款款協(xié)協(xié)議議外外，，如如果果就就該該股股份份的的取取得得、、處處分分及及表表決決權(quán)權(quán)的的行行使使與與第第三三方方存存在在特特殊殊安安排排的的，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)披披露露該該安安排排的的具具體體內(nèi)內(nèi)容容；；如該該股股份份通通過過贈(zèng)贈(zèng)與與方方式式取取得得，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)披披露露贈(zèng)贈(zèng)與與的的具具體體內(nèi)內(nèi)容容及及是是否否附附加加條條件件；；81管理理層層收收購購的的披披露露要要求求上市市公公司司實(shí)實(shí)行行董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事、、高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員及及員員工工收收購購的的后后續(xù)續(xù)計(jì)計(jì)劃劃，，包包括括是是否否將將于于近近期期提提出出利利潤潤分分配配方方案案等等；；上市市公公司司董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事、、高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員是是否否在在其其他他公公司司任任職職、、是是否否存存在在《《公公司司法法》》第第一一百百四四十十九九條條規(guī)規(guī)定定的的情情形形；；上市市公公司司董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事、、高高級(jí)級(jí)管管理理人人員員最最近近3年年是是否否有有證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)不不良良誠誠信信記記錄錄情情形形；；上市市公公司司是是否否已已履履行行必必要要的的批批準(zhǔn)準(zhǔn)程程序序；；上市市公公司司董董事事會(huì)會(huì)、、監(jiān)監(jiān)事事會(huì)會(huì)聲聲明明其其已已經(jīng)經(jīng)履履行行誠誠信信義義務(wù)務(wù)，，有有關(guān)關(guān)本本次次管管理理層層收收購購符符合合上上市市公公司司及及其其他他股股東東的的利利益益，，不不存存在在損損害害上上市市公公司司及及其其他他股股東東權(quán)權(quán)益益的的情情形形。。82間接收購的特特別要求與直接收購的的披露原則和和法定義務(wù)保保持一致(Art56)通過間接方式式可支配表決決權(quán)的股份達(dá)達(dá)到或超過5%、但未超超過30%的的情形，按照照第二章有關(guān)關(guān)權(quán)益披露的的規(guī)定履行報(bào)報(bào)告、公告義義務(wù)超過30%的的，按照第四四章有關(guān)協(xié)議議收購的規(guī)定定履行法定義義務(wù)83間接收購衰減原則(Art57)：主要是是對(duì)因投資關(guān)關(guān)系形成多層層控制結(jié)構(gòu)下下，基于重要要性原則要求求未取得上市市公司控制權(quán)權(quán)的投資者履履行報(bào)告、公公告義務(wù)，如如不重要，則則免于再向上上追溯披露。。例如投資者收收購母公司的的控股權(quán)，母母公司通過控控股子公司持持有上市公司司10%的股股份，該部分分股份在子公公司的資產(chǎn)和和利潤中所占占比重不足30％，在此此情形下，投投資者收購母母公司的主要要目的并不是是取得對(duì)上市市公司10％％的股份的支支配權(quán)，因此此，投資者可可免于履行報(bào)報(bào)告、公告義義務(wù)。有關(guān)投投資關(guān)系的變變化情況可以以通知上市公公司，由上市市公司披露。。84間接收購的特特別要求(Art58,59,60)實(shí)際控制人及及受其支配的的股東：未配合上市公公司履行披露露的義務(wù)，導(dǎo)導(dǎo)致上市公司司承擔(dān)民事、、行政責(zé)任的的，公司有權(quán)權(quán)對(duì)實(shí)際控制制人起訴未履行報(bào)告、、公告義務(wù)，，上市公司知知悉后立即公公告；實(shí)際控控制人仍未披披露，董事會(huì)會(huì)查詢，報(bào)告告監(jiān)管部門；；證監(jiān)會(huì)責(zé)令令改正，對(duì)實(shí)實(shí)際控制人查查處上市公司董事事會(huì)的責(zé)任：：實(shí)際控制人未未履行報(bào)告、、公告義務(wù)，，不配合，或或者實(shí)際控制制人存在禁止止收購情形的的，董事會(huì)應(yīng)應(yīng)當(dāng)拒絕接受受實(shí)際控制人人支配的股東東提交的提案案或臨時(shí)議案案，向監(jiān)管部部門報(bào)告知悉未報(bào)告，，或未拒絕的的，責(zé)令改正正，相關(guān)董事事為不適當(dāng)人人選85收購報(bào)告書及及豁免流程持股比例>30％其后6個(gè)月內(nèi)變動(dòng)情況公告公告收購報(bào)告書3日內(nèi)收購人向證監(jiān)會(huì)報(bào)送收購報(bào)告書通知被收購公司涉及MBO，被收購公司董事會(huì)發(fā)表意見履行收購協(xié)議全面要約（詳見要約收購流程）收購人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免不申請(qǐng)申請(qǐng)不同意到15日仍未表示任何意見（視為默許）15日內(nèi)無異議同意15日內(nèi)有異議收購不得超過30％的股份，擬繼續(xù)收購的，可以發(fā)出部分要約不得公告收購報(bào)告書不得收購8630％以上間間接收購和直直接收購履行行強(qiáng)制要約義義務(wù)的對(duì)比

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申請(qǐng)豁免

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取消協(xié)議或協(xié)議收到30％，改發(fā)部分要約

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未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)出全面要約

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受讓30％，之后每年遞增不超過２％

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停止收購

直接收購

間接收購

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申請(qǐng)豁免

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公司股東將所持股份在3０日內(nèi)減持到30％或30％以下，改發(fā)部分要約

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未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)出全面要約

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停止收購

87定向發(fā)行取得得公司控制權(quán)權(quán)（16號(hào)準(zhǔn)則則）披露時(shí)點(diǎn)：董事會(huì)決議議之日起3日日內(nèi)，編制收收購報(bào)告書以現(xiàn)金認(rèn)購的的定向發(fā)行：：說明取得本次次發(fā)行新股的的數(shù)量和比例例、發(fā)行價(jià)格格和定價(jià)依據(jù)據(jù)、支付條件件和支付方式式、已履行及及尚未履行的的批準(zhǔn)程序、、轉(zhuǎn)讓限制或或承諾、與上上市公司之間間的其他安排排以非現(xiàn)金資產(chǎn)產(chǎn)認(rèn)購的定向向發(fā)行：還應(yīng)當(dāng)披露非非現(xiàn)金資產(chǎn)最最近2年經(jīng)審審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)告，或或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)報(bào)告88（五）被收購購公司董事會(huì)會(huì)的責(zé)任公平對(duì)待所有有收購人(Art8)不得利用公司司資源對(duì)收購購人提供財(cái)務(wù)務(wù)資助控股股東欠款款或者違規(guī)擔(dān)擔(dān)保的，董事事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)時(shí)披露，采取取有效措施維維護(hù)公司利益益(Art53)協(xié)議收購(Art52)在過渡期間，，來自收購人的的董事不超過過1/3，公公司不得為收收購人及關(guān)聯(lián)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)擔(dān)保；不得公公開發(fā)行融資資；不得進(jìn)行行重大資產(chǎn)重重組和投資，，但為挽救財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)公司司除外間接收購(Art58,59,60)：見間接接收購對(duì)董事事會(huì)的具體要要求89公司董事會(huì)的的責(zé)任要約收購(Art32,33,34)：董事會(huì)對(duì)收購購人主體資格格、資信情況況和收購意圖圖進(jìn)行調(diào)查，，聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)財(cái)務(wù)顧問提出出專業(yè)意見，，對(duì)股東是否否接受要約提提出建議（公公告要約報(bào)告告書20日內(nèi)內(nèi)）要約條件發(fā)生生重大變更，，提出補(bǔ)充意意見（3個(gè)工工作日內(nèi)）要約收購期間間，董事不得得辭職自提示性公告告到要約期滿滿，除正常經(jīng)經(jīng)營或執(zhí)行股股東大會(huì)已作作出的決議外外，未經(jīng)股東東大會(huì)批準(zhǔn)，，不得處置公公司資產(chǎn)、對(duì)對(duì)外投資、調(diào)調(diào)整公司主營營、擔(dān)保、貸貸款等對(duì)公司司資產(chǎn)、負(fù)債債、權(quán)益或者者經(jīng)營成果造造成重大影響響90董事會(huì)反收購購措施與誠信信義務(wù)的平衡衡(Art8,80)董事會(huì)針對(duì)收收購所做決策策和采取的措措施，應(yīng)當(dāng)有有利于上市公公司和股東的的利益，而不不是其自身利利益不得濫用職權(quán)權(quán)對(duì)收購設(shè)置置不適當(dāng)?shù)恼险系K，例如：：金降落傘計(jì)劃劃公司章程中設(shè)設(shè)置不當(dāng)反收收購條款：設(shè)置超過《公公司法》關(guān)于于董事會(huì)、股股東大會(huì)決議議通過的比例例；提高小股東提提案權(quán)的比例例；提高小股東召召集臨時(shí)董事事會(huì)、股東大大會(huì)的比例91（六）豁免的的基本原則適應(yīng)證券市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)展變化化保護(hù)投資者合合法權(quán)益的需需要92豁免的類型（Art61）免于以要約方方式增持股份份結(jié)果：以原來來的方式繼續(xù)續(xù)增持股份免于向所有股股東發(fā)出要約約結(jié)果：因存在在主體資格、、股份種類限限制，僅向部部分人發(fā)出要要約未得到豁免：：接到通知之之日起30日日內(nèi)發(fā)出全面面要約；減持持30％或30％以下，，擬繼續(xù)增持持的，發(fā)出部部分要約93審批程序：簡簡易程序和非非簡易程序簡易程序(Art63)行政劃轉(zhuǎn)、變變更、合并自由增持率：：30%之后后的每12個(gè)個(gè)月內(nèi)增持不不超過2%50%以上的的股東，繼續(xù)續(xù)增持且不影影響上市地位位按確定價(jià)格向向特定股東回回購，導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)事人持股超超過30%；；證券公司、銀銀行等金融機(jī)機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營營范圍內(nèi)依法法從事承銷、、貸款等業(yè)務(wù)務(wù)導(dǎo)致其持有有一個(gè)上市公公司已發(fā)行股股份超過30%，沒有實(shí)實(shí)際控制行為為或者意圖，，并且提出在在合理期限內(nèi)內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股股份的解決方方案；因繼承導(dǎo)致在在一個(gè)上市公公司中擁有權(quán)權(quán)益的股份超超過該公司已已發(fā)行股份的的30%94審批程序：簡簡易程序和非非簡易程序非簡易程序(Art62)出讓人與收購購人能夠證明明本次轉(zhuǎn)讓未未導(dǎo)致公司的的實(shí)際控制人人發(fā)生變化（（根據(jù)公司控控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓讓是否在不同同利益主體之之間進(jìn)行，來來判斷上市公公司的實(shí)際控控制權(quán)是否發(fā)發(fā)生變更）挽救上市公司司財(cái)務(wù)危機(jī)，，重組方案得得到股東大會(huì)會(huì)批準(zhǔn)，收購購人承諾3年年不轉(zhuǎn)讓取得公司定向向發(fā)行的新股股，非關(guān)聯(lián)股股東批準(zhǔn)，收收購人承諾3年不轉(zhuǎn)讓，，股東大會(huì)同同意收購人免免于發(fā)出要約約不再將司法裁裁決作為明確確的豁免情形形，防止被濫濫用95（七）財(cái)務(wù)顧顧問的職責(zé)96財(cái)務(wù)顧問：明明責(zé)要求(Art65)盡職調(diào)查專業(yè)化服務(wù)規(guī)范化運(yùn)作輔輔導(dǎo)發(fā)表專業(yè)意見見組織協(xié)調(diào)持續(xù)督導(dǎo)97財(cái)務(wù)顧問盡責(zé)責(zé)要求財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)構(gòu)及其財(cái)務(wù)顧顧問主辦人切切實(shí)履行職責(zé)責(zé)，包括進(jìn)行行事前調(diào)查決決定是否接受受委托、結(jié)合合關(guān)注要點(diǎn)進(jìn)進(jìn)行盡職調(diào)查查、通過內(nèi)核核機(jī)構(gòu)的審查查對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量量和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施施有效控制、、出具專業(yè)意意見及承擔(dān)責(zé)責(zé)任的承諾、、內(nèi)部防火墻墻保密可以聘請(qǐng)其他他專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)協(xié)助核查，但但要獨(dú)立判斷斷收購中及持續(xù)續(xù)督導(dǎo)期間，，發(fā)現(xiàn)違法或或不當(dāng)行為，，及時(shí)向監(jiān)管管部門報(bào)告98收購人的財(cái)務(wù)務(wù)顧問收購人須聘請(qǐng)請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問的的情形收購人持股比比例超過20％但未超過過30％，且且成為上市公公司第一大股股東或?qū)嶋H控控制人以要約方式收收購以協(xié)議或其他他方式收購，，導(dǎo)致持股比比例超過30％收購人免于聘聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問問的情形因行政劃轉(zhuǎn)或或者變更、股股份轉(zhuǎn)讓在同同一實(shí)際控制制人控制的不不同主體之間間進(jìn)行、因繼繼承取得股份份投資者及其一一致行動(dòng)人承承諾至少3年年放棄行使表表決權(quán)的99收購人的財(cái)務(wù)務(wù)顧問所出具具的專業(yè)意見見報(bào)告書（收購購或要約收購購）披露真實(shí)實(shí)、準(zhǔn)確、完完