第9章收益分配

會(huì)計(jì)學(xué)1第9章收益分配2023/1/192第九章收益分配◆本章考情分析◆：本章論述了股利分配政策。從近幾年考試來(lái)看，本章分?jǐn)?shù)均在5分左右。本章題型主要是客觀題，也可以出計(jì)算題，甚至綜合題?？陀^題的出題點(diǎn)主要是四種鼓勵(lì)政策的比較和股票股利對(duì)公司的影響上。計(jì)算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在四種股利分配政策的應(yīng)用上?！舯菊轮攸c(diǎn)與難點(diǎn)內(nèi)容◆：確定股利分配政策應(yīng)考慮的因素；各種股利分配政策的特點(diǎn)；股票股利股票分割和股票回購(gòu)對(duì)公司和股東的影響。第1頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/193第九章第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的基本原則二、確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（一）法律因素（二）公司因素（三）股東因素（四）債務(wù)契約與通貨膨脹第2頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/194第九章第一節(jié)收益分配概述三、股利分配對(duì)公司股價(jià)的影響以及股利理論（一）股利無(wú)關(guān)論在完全資本市場(chǎng)的條件下，股利完全取決于投資項(xiàng)目需用盈余后的剩余，投資者對(duì)于盈利的留存或發(fā)放股利毫無(wú)偏好。建立在完美且完全的資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，股利分配不影響企業(yè)價(jià)值。（二）股利相關(guān)論1、股利重要論的基本觀點(diǎn)：股利對(duì)于投資者非常重要，投資者一般期望公司多分配股利。第3頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/195第九章第一節(jié)收益分配概述2、信號(hào)傳遞理論的觀點(diǎn)：股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。（三）所得稅差異理論所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。（四）代理理論代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。第4頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/196第九章第二節(jié)股利政策一、剩余股利政策（一）基本內(nèi)容公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后利潤(rùn)首先應(yīng)較多地考慮滿(mǎn)足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。（二）理論依據(jù)：股利無(wú)關(guān)論（三）決策步驟第5頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/197第九章第一節(jié)收益分配概述（四）評(píng)價(jià)1、優(yōu)點(diǎn)有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。2、缺點(diǎn)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。（五）適用范圍一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司衰退階段第6頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/198第九章第二節(jié)股利政策二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策（一）基本內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。（二）理論依據(jù)：股利重要論（三）評(píng)價(jià)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。（2）有利于投資者安排收入與支出。第7頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/199第九章第二節(jié)股利政策2、缺點(diǎn)：（1）公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對(duì)稱(chēng)；（2）它可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。（四）適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。第8頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1910第九章第二節(jié)股利政策三、固定股利支付率政策（一）內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。（二）理論依據(jù)：股利重要論（三）評(píng)價(jià)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；第9頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1911第九章第二節(jié)股利政策（2）保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)等。2、缺點(diǎn)：（1）不利于樹(shù)立公司的良好形象；（2）缺乏財(cái)務(wù)彈性；（3）確定合理的固定股利支付率難度很大。（四）適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。第10頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1912第九章第二節(jié)股利政策四、低正常股利加額外股利政策（一）基本內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。（二）依據(jù)：股利重要論（三）評(píng)價(jià)1、優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。第11頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1913第九章第二節(jié)股利政策2、缺點(diǎn)：（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2）如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是"正常股利"，一旦取消，容易給投資者造成公司"財(cái)務(wù)狀況"逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。（四）適用范圍：公司高速發(fā)展階段第12頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1914第九章第二節(jié)股利政策典型例題：關(guān)于收益分配政策，下列說(shuō)法正確的是（）。A.剩余分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源保持理想的資金結(jié)構(gòu)B.固定股利政策有利于公司股票價(jià)格的穩(wěn)定C.固定股利比例政策體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等D.正常股利加額外股利政策不利于股價(jià)的穩(wěn)定和上漲【答案】ABC第13頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1915第九章第二節(jié)股利政策典型例題：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2005年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金占40％。要求：（１）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。第14頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1916第九章第二節(jié)股利政策（２）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（３）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（４）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（５）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。第15頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1917第九章第二節(jié)股利政策可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬(wàn)元）2005年投資需要額外籌集的資金額＝700-350＝350（萬(wàn)元）（４）該公司的股利支付率＝550／1000×100％＝55％，2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝55％×900＝495（萬(wàn)元）（５）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2005年的投資需要從2004年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝900-700＝200（萬(wàn)元）第16頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1918第九章第三節(jié)股利分配程序與方案一、股利分配程序二、股利分配方案的確定（一）選擇股利政策類(lèi)型（二）確定股利支付水平（三）確定股利支付形式三、股利的發(fā)放

第17頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1919第九章第三節(jié)股利分配程序與方案典型例題：某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000000股，每股面額1元，資本公積3000000元，未分配利潤(rùn)8000000元，股票市價(jià)20元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（）。A.、1000000元B、2900000元

C、4900000元D、3000000元【答案】C第18頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1920第九章第三節(jié)股利分配程序與方案典型例題：關(guān)于股票股利，說(shuō)法正確的有（）。A.股票股利會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加B.股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化C.股票股利會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出D.股票股利會(huì)引起負(fù)債的增加【答案】B第19頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1921第九章第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割（一）含義：股票分割又稱(chēng)拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。（二）對(duì)公司的影響：股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，但會(huì)引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌。第20頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1922第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（三）股票分割的作用（1）有利于促進(jìn)股票流通和交易；（2）有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力；（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿(mǎn)意；（4）有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。第21頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1923第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（四）股票股利和股票分割的比較1、兩者的相同點(diǎn)：①不改變所有者權(quán)益，不影響資產(chǎn)和負(fù)債。②不影響股東所持股份的市價(jià)。③股數(shù)↑每股盈余↓股價(jià)↓2、兩者的區(qū)別：比較項(xiàng)目股票股利股票分割每股面值不影響↓權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成變化不影響適用情況股價(jià)上漲幅度不是太大時(shí)劇漲，預(yù)期難以下降第22頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1924第九章第三節(jié)股利分配程序與方案二、股票回購(gòu)（一）含義股票回購(gòu)是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。（二）動(dòng)機(jī)。（1）提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2）滿(mǎn)足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要；（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4）滿(mǎn)足認(rèn)股權(quán)的行使；第23頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1925第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（5）在公司的股票價(jià)值被低估時(shí)，提高其市場(chǎng)價(jià)值；（6）清除小股東；（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。（三）影響股票回購(gòu)的因素（1）股票回購(gòu)的節(jié)稅效應(yīng)；（2）投資者對(duì)股票回購(gòu)的反應(yīng)；（3）股票回購(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)值的影響；（4）股票回購(gòu)對(duì)公司信用等級(jí)的影響。第24頁(yè)/共27頁(yè)2023/1/1926第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（四）負(fù)效應(yīng)（1）股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動(dòng)性變差，影響公司發(fā)展后勁；（2）回購(gòu)股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的兌現(xiàn)，而忽視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)