第9章收益分配

會計學1第9章收益分配2023/1/192第九章收益分配◆本章考情分析◆：本章論述了股利分配政策。從近幾年考試來看，本章分數(shù)均在5分左右。本章題型主要是客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題?？陀^題的出題點主要是四種鼓勵政策的比較和股票股利對公司的影響上。計算題和綜合題的出題點主要集中在四種股利分配政策的應用上?！舯菊轮攸c與難點內(nèi)容◆：確定股利分配政策應考慮的因素；各種股利分配政策的特點；股票股利股票分割和股票回購對公司和股東的影響。第1頁/共27頁2023/1/193第九章第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的基本原則二、確定收益分配政策時應考慮的因素（一）法律因素（二）公司因素（三）股東因素（四）債務契約與通貨膨脹第2頁/共27頁2023/1/194第九章第一節(jié)收益分配概述三、股利分配對公司股價的影響以及股利理論（一）股利無關論在完全資本市場的條件下，股利完全取決于投資項目需用盈余后的剩余，投資者對于盈利的留存或發(fā)放股利毫無偏好。建立在完美且完全的資本市場的基礎上，股利分配不影響企業(yè)價值。（二）股利相關論1、股利重要論的基本觀點：股利對于投資者非常重要，投資者一般期望公司多分配股利。第3頁/共27頁2023/1/195第九章第一節(jié)收益分配概述2、信號傳遞理論的觀點：股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息。（三）所得稅差異理論所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應當采用低股利政策。（四）代理理論代理理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。第4頁/共27頁2023/1/196第九章第二節(jié)股利政策一、剩余股利政策（一）基本內(nèi)容公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當增加的資本額達到預定的目標資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。（二）理論依據(jù)：股利無關論（三）決策步驟第5頁/共27頁2023/1/197第九章第一節(jié)收益分配概述（四）評價1、優(yōu)點有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。2、缺點股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。（五）適用范圍一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司衰退階段第6頁/共27頁2023/1/198第九章第二節(jié)股利政策二、固定或穩(wěn)定增長的股利政策（一）基本內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財務狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。（二）理論依據(jù)：股利重要論（三）評價1、優(yōu)點：（1）有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心。（2）有利于投資者安排收入與支出。第7頁/共27頁2023/1/199第九章第二節(jié)股利政策2、缺點：（1）公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風險與投資的收益不對稱；（2）它可能會給公司造成較大的財務壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。（四）適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。第8頁/共27頁2023/1/1910第九章第二節(jié)股利政策三、固定股利支付率政策（一）內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。（二）理論依據(jù)：股利重要論（三）評價1、優(yōu)點：（1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；第9頁/共27頁2023/1/1911第九章第二節(jié)股利政策（2）保持股利與利潤間的一定比例關系，體現(xiàn)了投資風險與投資收益的對等。2、缺點：（1）不利于樹立公司的良好形象；（2）缺乏財務彈性；（3）確定合理的固定股利支付率難度很大。（四）適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務狀況較穩(wěn)定的階段。第10頁/共27頁2023/1/1912第九章第二節(jié)股利政策四、低正常股利加額外股利政策（一）基本內(nèi)容：公司事先設定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。（二）依據(jù)：股利重要論（三）評價1、優(yōu)點：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。第11頁/共27頁2023/1/1913第九章第二節(jié)股利政策2、缺點：（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2）如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認為這是"正常股利"，一旦取消，容易給投資者造成公司"財務狀況"逆轉(zhuǎn)的負面影響，從而導致股價下跌。（四）適用范圍：公司高速發(fā)展階段第12頁/共27頁2023/1/1914第九章第二節(jié)股利政策典型例題：關于收益分配政策，下列說法正確的是（）。A.剩余分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源保持理想的資金結(jié)構(gòu)B.固定股利政策有利于公司股票價格的穩(wěn)定C.固定股利比例政策體現(xiàn)了風險投資與風險收益的對等D.正常股利加額外股利政策不利于股價的穩(wěn)定和上漲【答案】ABC第13頁/共27頁2023/1/1915第九章第二節(jié)股利政策典型例題：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金占40％。要求：（１）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。第14頁/共27頁2023/1/1916第九章第二節(jié)股利政策（２）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（３）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（４）不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（５）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2004年度應分配的現(xiàn)金股利。第15頁/共27頁2023/1/1917第九章第二節(jié)股利政策可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）2005年投資需要額外籌集的資金額＝700-350＝350（萬元）（４）該公司的股利支付率＝550／1000×100％＝55％，2004年度應分配的現(xiàn)金股利＝55％×900＝495（萬元）（５）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2005年的投資需要從2004年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應分配的現(xiàn)金股利＝900-700＝200（萬元）第16頁/共27頁2023/1/1918第九章第三節(jié)股利分配程序與方案一、股利分配程序二、股利分配方案的確定（一）選擇股利政策類型（二）確定股利支付水平（三）確定股利支付形式三、股利的發(fā)放

第17頁/共27頁2023/1/1919第九章第三節(jié)股利分配程序與方案典型例題：某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000000股，每股面額1元，資本公積3000000元，未分配利潤8000000元，股票市價20元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（）。A.、1000000元B、2900000元

C、4900000元D、3000000元【答案】C第18頁/共27頁2023/1/1920第九章第三節(jié)股利分配程序與方案典型例題：關于股票股利，說法正確的有（）。A.股票股利會導致股東財富的增加B.股票股利會引起所有者權益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化C.股票股利會導致公司資產(chǎn)的流出D.股票股利會引起負債的增加【答案】B第19頁/共27頁2023/1/1921第九章第四節(jié)股票分割與股票回購一、股票分割（一）含義：股票分割又稱拆股，是公司管理當局將其股票分割或拆細的行為。（二）對公司的影響：股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權益不會產(chǎn)生任何影響，但會引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌。第20頁/共27頁2023/1/1922第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（三）股票分割的作用（1）有利于促進股票流通和交易；（2）有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；（4）有利于增強投資者對公司的信心。第21頁/共27頁2023/1/1923第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（四）股票股利和股票分割的比較1、兩者的相同點：①不改變所有者權益，不影響資產(chǎn)和負債。②不影響股東所持股份的市價。③股數(shù)↑每股盈余↓股價↓2、兩者的區(qū)別：比較項目股票股利股票分割每股面值不影響↓權益內(nèi)部構(gòu)成變化不影響適用情況股價上漲幅度不是太大時劇漲，預期難以下降第22頁/共27頁2023/1/1924第九章第三節(jié)股利分配程序與方案二、股票回購（一）含義股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。（二）動機。（1）提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2）滿足企業(yè)兼并與收購的需要；（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4）滿足認股權的行使；第23頁/共27頁2023/1/1925第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（5）在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；（6）清除小股東；（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。（三）影響股票回購的因素（1）股票回購的節(jié)稅效應；（2）投資者對股票回購的反應；（3）股票回購對股票市場價值的影響；（4）股票回購對公司信用等級的影響。第24頁/共27頁2023/1/1926第九章第三節(jié)股利分配程序與方案（四）負效應（1）股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；（2）回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)