2022年行業(yè)分析垃圾發(fā)電行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)

垃圾發(fā)電行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)去年5月出臺(tái)的《十二五全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中提出，垃圾發(fā)電處理規(guī)模需要從2022年底8.96噸/日上升至2022年末約30.7萬(wàn)噸/日，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到28%。

截至2022年3月25日，A股垃圾發(fā)電板塊已有11家公司相繼發(fā)布2022年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)報(bào)。依據(jù)各公司披露的數(shù)據(jù)，除少數(shù)幾家公司凈利潤(rùn)同比有所下滑外，多數(shù)公司同比均實(shí)現(xiàn)10%-50%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。作為環(huán)保板塊新秀，垃圾焚燒發(fā)電已成為諸多公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。

分析指出，垃圾發(fā)電“十二五”期間將成為固廢處理領(lǐng)域的重要分支，且由于當(dāng)前政策利好明確，主要企業(yè)已獲得豐裕訂單，今年以及中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)獲得支撐。

多家公司去年業(yè)績(jī)報(bào)喜

去年以來(lái)，國(guó)家針對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的利好消息頻出，特殊是針對(duì)垃圾發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的出臺(tái)，更是帶動(dòng)該領(lǐng)域的投資快速增長(zhǎng)。據(jù)廣證恒生分析師統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)共有37個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目中標(biāo)或簽約，總處理力量達(dá)37350噸/日，總投資額達(dá)164.4億元。

受利好影響，截至3月25日，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中14家垃圾發(fā)電公司近一年來(lái)股價(jià)平均漲幅近20%，其中盛運(yùn)股份和桑德環(huán)境等核心公司股價(jià)分別大漲105.73%和77.57%。

良好的市場(chǎng)表現(xiàn)是業(yè)績(jī)表現(xiàn)的反映。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述11家公司中有3家已發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳的南海進(jìn)展，去年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.9億元，同比增長(zhǎng)26.77%。其余8家發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)報(bào)的公司中，多數(shù)估計(jì)去年全年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中盛運(yùn)股份和廣州進(jìn)展等核心公司業(yè)績(jī)?cè)龇?0%以上。

盡管季節(jié)性因素給環(huán)保公司帶來(lái)較大現(xiàn)金流壓力，但從已發(fā)布年報(bào)的幾家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，多家公司截至去年底經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比均消失增長(zhǎng)，其中區(qū)域龍頭南海進(jìn)展現(xiàn)金流同比大增224.64%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，這11家垃圾發(fā)電公司平均銷售毛利率約29.1%。但南海進(jìn)展表示，公司垃圾處理業(yè)務(wù)毛利率去年下降5.56個(gè)百分點(diǎn)，主要由于相關(guān)項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)。

對(duì)此，有券商分析師表示，環(huán)保作為政策依靠性強(qiáng)的行業(yè)，上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)成為影響相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要因素。分區(qū)域看，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼到位，將吸引更多公司扎堆涌入這一區(qū)域，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

去年5月出臺(tái)的《“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出，垃圾發(fā)電處理規(guī)模要從2022年底8.96噸/日上升至2022年末約30.7萬(wàn)噸/日，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28%。廣證恒生證券估計(jì)，“十二五”期間垃圾發(fā)電將帶動(dòng)投資總額突破1000億元，行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好助推相關(guān)公司業(yè)績(jī)大幅度提升。

《規(guī)劃》提出后市場(chǎng)開(kāi)頭升溫。此后國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》，明確全國(guó)垃圾發(fā)電按處理量折算發(fā)電量統(tǒng)一執(zhí)行每度0.65元的標(biāo)桿電價(jià)。明確的項(xiàng)目投資回報(bào)預(yù)期進(jìn)一步激起市場(chǎng)熱忱。

據(jù)了解，垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)上游包括相關(guān)設(shè)備制造，中游包括投資運(yùn)營(yíng)、工程設(shè)計(jì)、詢問(wèn)、施工及EPC總承包，下游包括垃圾滲濾液處理、爐渣回收利用等。從目前來(lái)看，設(shè)備制造及工程設(shè)計(jì)施工企業(yè)均已開(kāi)頭深耕市場(chǎng)。

南海進(jìn)展就表示，公司垃圾焚燒處理力量從2022年的34.6萬(wàn)噸提升至2022年的71.7萬(wàn)噸，規(guī)模增長(zhǎng)逾一倍。在國(guó)家和地方政府相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持下，固廢處理行業(yè)將迎來(lái)高速進(jìn)展，垃圾焚燒行業(yè)前景