項(xiàng)目融資方案分析課件

第一節(jié)項(xiàng)目資金來源分析

第二節(jié)融資模式與組織形式

第三節(jié)融資成本分析

第四節(jié)融資結(jié)構(gòu)分析

作業(yè):融資方案優(yōu)選項(xiàng)目融資方案分析1第一節(jié)項(xiàng)目資金來源分析一.項(xiàng)目資金來源二.項(xiàng)目資本金的來源三.項(xiàng)目債務(wù)資金的來源四.準(zhǔn)股本資金返回2二.項(xiàng)目資本金的來源1.項(xiàng)目資本金2.項(xiàng)目資本金比例3.項(xiàng)目資本金的出資方式4.項(xiàng)目資本金來源渠道股東直接投資股票融資政府投資返回既有法人內(nèi)部融資32.項(xiàng)目資本金比例項(xiàng)目資本金比例:不同行業(yè)的項(xiàng)目資本金最低比例:項(xiàng)目資本金比例=項(xiàng)目資本金項(xiàng)目總投資(含鋪底流動(dòng)資金)交通,煤炭,科技示范項(xiàng)目35%以上城建項(xiàng)目50%以上鋼鐵,郵電,化肥等項(xiàng)目25%以上農(nóng)業(yè)項(xiàng)目30%以上電力,機(jī)電,建材,化工,石油,輕工等項(xiàng)目20%以上5項(xiàng)目資本金最低需要量項(xiàng)目資本金最低需要量=項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金國家規(guī)定的項(xiàng)目最低資本金比例(%)+×返回63.項(xiàng)目資本金的出資方式出資方式:貨幣資金;實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)等工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不超過項(xiàng)目資本金總額的20%；特批的高新技術(shù)項(xiàng)目可達(dá)到35%返回7項(xiàng)目債務(wù)資金項(xiàng)目債務(wù)資金：以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場等資本市場取得的資金.特點(diǎn)：時(shí)間上有限制；優(yōu)先追索權(quán)；成本低于權(quán)益資金；不會(huì)分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)；避稅返回9政策性銀行貸款政策性銀行貸款:期限長,利率低,配合國家產(chǎn)業(yè)政策,對政策性項(xiàng)目提供貸款國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行返回10外國政府貸款援助性:期限長,低息或無息;混合貸款:政府貸款加出口信貸;特定用途日本ODA:90%低息貸款(0.75%~2.2%,期限30+10年)道路,港口,機(jī)場;環(huán)境農(nóng)業(yè),通訊等返回11出口信貸設(shè)備出口國政府為了促進(jìn)本國設(shè)備出口、鼓勵(lì)本國銀行向本國出口商或外國出口商提供的貸款。利率一般低于國際商業(yè)貸款利率。賣方信貸：貸給本國出口商；買方信貸：貸給設(shè)備進(jìn)口國；返回13銀團(tuán)貸款適用于資金需求量大，償債能力強(qiáng)的建設(shè)項(xiàng)目多家銀行組成集團(tuán)，采用統(tǒng)一貸款協(xié)議返回14四.既有法人內(nèi)部融資1.既有法人內(nèi)部融資含義2.既有法人內(nèi)部融資渠道貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)資金經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)返回15貨幣資金可用于項(xiàng)目建設(shè)的既有法人資產(chǎn)——貨幣資金，包括：現(xiàn)有的貨幣資金：庫存現(xiàn)金和銀行存款，扣除必要的日產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需貨幣資金額。未來經(jīng)營活動(dòng)可能獲得盈余現(xiàn)金：通過企業(yè)未來現(xiàn)金流量預(yù)測估算。返回17四.準(zhǔn)股本資金準(zhǔn)股本資金：兼有資本金和債務(wù)資金性質(zhì)的資金。1.優(yōu)先股股票2.可轉(zhuǎn)換債券返回181.優(yōu)先股股票從普通股東立場看,優(yōu)先股可視為負(fù)債;從債權(quán)人立場看,優(yōu)先股可視為資本金;負(fù)債性質(zhì)：股息固定,對公司剩余財(cái)產(chǎn)比普通股有優(yōu)先要求權(quán);不參與分紅,無表決權(quán);權(quán)益性質(zhì)：受償順序在普通債務(wù)之后,股息在稅后利潤中支付在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，優(yōu)先股視為項(xiàng)目資本金返回19第二節(jié)融資模式與組織形式一.項(xiàng)目融資模式二.項(xiàng)目融資組織形式三.項(xiàng)目投融資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)返回21一.項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式:項(xiàng)目融資模式指融資所采取的方式。包括：項(xiàng)目的融資組織形式不同的融資主體采取融資活動(dòng)，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)融資結(jié)構(gòu)返回22二.項(xiàng)目融資組織形式1.新設(shè)項(xiàng)目法人融資(項(xiàng)目融資)項(xiàng)目融資的方式項(xiàng)目融資的特點(diǎn)BOT2.既有項(xiàng)目法人融資(公司融資)公司融資的方式公司融資的特點(diǎn)返回23項(xiàng)目融資的特點(diǎn)有限追索權(quán)：項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)是項(xiàng)目公司范圍內(nèi)的資產(chǎn)，對項(xiàng)目外資產(chǎn)（組建項(xiàng)目公司的發(fā)起人）無追索權(quán)。返回25BOT方式圖示政府主管部門BOT項(xiàng)目公司銀行或財(cái)團(tuán)股東設(shè)計(jì)施工經(jīng)營BOT合同移交資本金股息、紅利貸款還貸返回26公司融資的方式既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）：依托現(xiàn)有法人進(jìn)行融資活動(dòng)。方式：不組建新的項(xiàng)目公司。由發(fā)起人公司出面籌集資金投資于新項(xiàng)目，以已經(jīng)存在的公司本身的資信對外融資?，F(xiàn)有公司組織融資活動(dòng)，投資決策，承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；擬建項(xiàng)目構(gòu)成現(xiàn)有公司的增量資產(chǎn)；返回27三.項(xiàng)目投融資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投融資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即：項(xiàng)目的股權(quán)投資人對項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系。包括：股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)契約式合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)返回29第三節(jié)融資成本分析一.融資成本二.債務(wù)資金融資成本分析三.權(quán)益資金融資成本分析四.綜合資金成本分析五.融資成本案例(P280:例12-6)返回30一.融資成本融資成本:為了籌集和使用資金而付出的全部費(fèi)用.包括:資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用資金籌集費(fèi)用:在融資過程中所發(fā)生的一次性支付成本費(fèi)用,如承諾費(fèi),手續(xù)費(fèi),擔(dān)保費(fèi),代理費(fèi)等資金占用費(fèi)用:反映資金占用和使用期內(nèi)應(yīng)付出的經(jīng)常性費(fèi)用,例如利息31融資成本計(jì)算公式項(xiàng)目融資成本一般采用資金成本率表示:返回32二.債務(wù)資金融資成本分析1.銀行借款的資金成本2.債券資金成本3.租賃成本返回331.銀行借款的資金成本(Ki)銀行借款資金成本(Ki)包括借款利息和籌資費(fèi)用由于借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用,因而使企業(yè)少繳一筆所得稅,因此,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的借款利息費(fèi)用應(yīng)扣除相應(yīng)的所得稅額34Ki計(jì)算公式35含有擔(dān)保的Ki計(jì)算公式式中,Vd—擔(dān)保費(fèi)率;V—擔(dān)保費(fèi)總額；P—貸款總額；n—擔(dān)保年限36算例項(xiàng)目業(yè)主向銀行申請貸款500萬元，償還期5年，年貸款利率12%。同時(shí)銀行要求第三方擔(dān)保。某公司愿提供擔(dān)保，擔(dān)保額為80萬元，擔(dān)保期限為5年，項(xiàng)目建成后所得稅稅率為25%。計(jì)算該項(xiàng)貸款資金成本。首先計(jì)算貸款擔(dān)保費(fèi)率：再計(jì)算項(xiàng)目的貸款資金成本：返回372.債券資金成本公式如下：式中，Ib—債券年利息；B—債券融資額；fb—債券融資費(fèi)率；Rb—債券年利率T—所得稅稅率返回383.租賃成本企業(yè)租入資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，租金列入企業(yè)成本，可以減少支付所得稅，因此租金成本計(jì)算公式：KL—租賃資金成本率；P—租賃資產(chǎn)價(jià)值；E—年租金額；T—所得稅率返回39三.權(quán)益資金融資成本分析1.普通股資金成本2.優(yōu)先股成本3.企業(yè)利益留存(留利)的資金成本返回40第四節(jié)融資結(jié)構(gòu)分析一.融資結(jié)構(gòu)分析內(nèi)容1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析2.權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析3.債務(wù)資金比例二.財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三.融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法返回411.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資本金和債務(wù)資金的比例分析在滿足政府管理部門有關(guān)規(guī)定及債務(wù)清償要求的前提下,能使權(quán)益投資的回報(bào)率最高的資資產(chǎn)負(fù)債比.返回422.權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析權(quán)益投資結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目資本金的內(nèi)部比例國內(nèi)國外股東投資比例普通股優(yōu)先股比例股東間控股比例返回433.債務(wù)資金比例長、中、短；政策性銀行、商業(yè)性銀行；信貸資金、債券資金、融資租賃返回44項(xiàng)目資金來源資金總額返回資本公積金45（一）自有資金的來源渠道項(xiàng)目貨幣資本金的來源：①各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金②國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的資本金③個(gè)人資本金④外商資本金46（二）借入資金的渠道1、外匯資金2、人民幣資金（三）對資金來源的落實(shí)情況評(píng)估1、資金來源的可靠性2、資金渠道的合法性3、籌資數(shù)量的保證性4、外資附加條件的可接受性47二、資金籌措方案的綜合分析評(píng)估（一）籌資結(jié)構(gòu)的分析評(píng)估（二）籌資數(shù)量及投放時(shí)間的分析評(píng)估（三）利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估（四）籌資成本分析評(píng)估籌資成本：企業(yè)使用資金所需支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)：利息、資金占用稅。資金籌集費(fèi)：注冊費(fèi)、代辦費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)等。48（四）籌資成本分析評(píng)估1、借貸資金成本公式：Ka=i(1-T)式中：Ka——借貸資金成本率i——契約利率T——所得稅率49優(yōu)先股票的成本率計(jì)算公式式中：Kc——優(yōu)先股成本率Dc——優(yōu)先股股利Vc——每股發(fā)行價(jià)格（股票帳面價(jià)值）f——手續(xù)費(fèi)率返回50普通股的成本率計(jì)算公式Kc=+GKc——普通股成本率Dc——普通股股利Vc——普通股每股發(fā)行價(jià)格f——手續(xù)費(fèi)G——普通股股利預(yù)計(jì)每年增長率返回51保留利潤的成本計(jì)算保留利潤:稅后利潤扣除股利之后保留在企業(yè)的剩余盈利,包括盈余公積金和未分配利潤.按照留利的機(jī)會(huì)成本,計(jì)算公式:Kr=R(1-T)/(1-B)Kr—保留利潤的資金成本率R—股東使用保留利潤向外投資預(yù)計(jì)可獲取的利潤率B—經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)率T—投資者應(yīng)交納的所得稅率或:按照普通股成本率計(jì)算返回52綜合資金成本的計(jì)算

Kw——綜合資金成本率Pi——第i種來源資金占全部資金比重Ki——第i種來源資金的成本率n——籌資方式的種類返回53二.財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.財(cái)務(wù)杠桿2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)返回541.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿：企業(yè)在融資過程中對債務(wù)資本的利用。全部投資為I=自有資金(E)+貸款(L)自有資金收益率為:財(cái)務(wù)杠桿的意義:放大所有者的收益和損失當(dāng)RI>RL,必然有RE>RI;貸款和自有資金比例L/E使(RI－RL)成倍放大55算例項(xiàng)目總投資I=10億元,RI=20%，RL=10%方案Ⅰ：L/E=1；方案Ⅱ：L/E=4；哪個(gè)方案更優(yōu)？比較兩方案自有資金收益率：選擇方案Ⅱ返回562.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)全部投資收益率小于貸款利率(RI<RL),則貸款資金降低自有資金(股本金)收益率,甚至導(dǎo)致資產(chǎn)不抵債務(wù),發(fā)生危機(jī)美國次級(jí)貸款危機(jī)返回57美國次級(jí)貸款

銀行優(yōu)級(jí)貸款人不優(yōu)級(jí)貸款人優(yōu)質(zhì)貸款次級(jí)貸款貸款抵押(房產(chǎn))次級(jí)貸款抵押公司次級(jí)貸款資產(chǎn)資本金(2%)短期貸款(98%)基金債券社會(huì)國際返回58三.融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法1.財(cái)務(wù)分析按照“資產(chǎn)負(fù)債表”、“利潤表”對不同融資結(jié)構(gòu)的方案計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，例如：股本收益率、每股收益、每股盈利分析，總資產(chǎn)報(bào)酬率、加權(quán)平均資金成本、流動(dòng)比等選擇融資成本最低、股本收益最高的資本結(jié)構(gòu)方案592.綜合資金成本率計(jì)算各融資方案的綜合資金成本率,資金率最低方案為最優(yōu)方案返回60融資方案優(yōu)選某化工廠項(xiàng)目建設(shè)期3年，項(xiàng)目投資者的機(jī)會(huì)成本為12%。有兩種融資方案融資方案A：權(quán)益資金+銀行貸款采用這種方案，總投資IA=5407.06萬元，權(quán)益資金1870.81萬元；國