股指期貨套利策略與套利軟件交流課件

股指期貨與ETF套利策略交流

股指期貨套利原理（1）投資者首先構(gòu)造出一個與股市指數(shù)完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的“價(jià)值”與股票組合的市值方面都完全一致)；（2）投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資；（3）賣出一份股指期貨合約；（4）持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用于投資；（5）在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合；（6）對股指期貨合約進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算；（7）用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先借款。2股指期貨的策略選擇期現(xiàn)套利跨期套利跨市套利跨品種套利無套利區(qū)間實(shí)例分析

2010年1月12日滬深300指數(shù)的點(diǎn)位為3535.4點(diǎn)，3月合約收盤價(jià)4140點(diǎn)假設(shè)年利率r=5%，年紅利q=3%，那么套利區(qū)間是多少？是否存在套利機(jī)會？1003合約的理論價(jià)格：F=Se^(r-q)(T-t)=3535.4×e^(0.05-0.03)(3-1)/12=3547.2套利總成本Tc=50.2無套利區(qū)間為：[3497，3597.4]1月12日3月份遠(yuǎn)期合約4140點(diǎn)完全大于無套利區(qū)間上界3597.4點(diǎn)，存在巨大的套利空間，操作上可以買入成分股同時(shí)賣出3月份遠(yuǎn)期合約實(shí)現(xiàn)套利。2023/1/175期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價(jià)格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價(jià)格差距，低買高賣而獲利。期現(xiàn)套利主要包括正向買進(jìn)期現(xiàn)套利(賣空股指買入現(xiàn)貨)和反向買進(jìn)期現(xiàn)套利兩種。“基差”（基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格）應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機(jī)會。2023/1/176期現(xiàn)套利現(xiàn)貨資產(chǎn)的選擇1，完全復(fù)制滬深300成分股以及構(gòu)成優(yōu)點(diǎn)，消除誤差完美套利。缺點(diǎn)，資金量大，需要軟件支持，可操作性差2，ETF優(yōu)點(diǎn)可操作性強(qiáng)，普通投資者可參與，與滬深300指數(shù)擬合度高。缺點(diǎn)，基金本身存在折溢價(jià)，套利期間獲得現(xiàn)金分紅的可能性小，很難獲得超額收益。3，精選個股構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸優(yōu)點(diǎn)操作相對靈活，可以獲得精選個股帶來的ALPHA收益超額的現(xiàn)金分紅收益。缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對增大，模擬誤差較大2023/1/177組合優(yōu)化2023/1/179期現(xiàn)套利的一般步驟2023/1/1710期現(xiàn)套利機(jī)會2023/1/1711跨期套利跨期套利又稱“持倉費(fèi)用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”跨期套利是指同一會員或投資者以賺取差價(jià)為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易部位,并以對沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。2023/1/1713跨期套利類型牛市套利,（空頭套利）：買入較近月份的合約賣出較遠(yuǎn)月份的合約。適用情形：預(yù)計(jì)近月合約上漲幅度大于遠(yuǎn)月合約或者近月合約下跌幅度小于遠(yuǎn)月合約.熊市套利,（多頭套利）：賣出近月的合約買入遠(yuǎn)月合約。適用情形：預(yù)計(jì)近月合約上漲幅度小于遠(yuǎn)月合約或者近月合約下跌幅度大于遠(yuǎn)月合約.蝶式套利,不太常用的套利方式，利用不同月份的價(jià)差來套利，由兩個方向相反共享居中交割月份合約的跨期套利組合構(gòu)成2023/1/1714跨期套利機(jī)會2023/1/1715跨期套利2023/1/1717套利實(shí)盤案例分析

基差套利：期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大建倉，價(jià)差縮小平倉而獲得收益的基本套利方式；

不對等套利：現(xiàn)貨市值和期貨市值不能完全對應(yīng)，存在較大敞口，此套利適合于趨勢方向較為明確，可適當(dāng)對多空品種的比例作出調(diào)整，獲取更大的單邊收益。

α套利：主要收益來源于現(xiàn)貨組合相對于滬深300的超額收益，在做α套利的時(shí)候重點(diǎn)在于如何構(gòu)建強(qiáng)勢組合，能夠跑贏滬深300??！

分紅派息套利：每年的五、六、七月份，是上市公司分紅派息的密集期，每年約70%以上的上市公司分紅派息是集中在這三個月2023/1/1718基差套利2023/1/1719α套利2023/1/1721ETF套利原理由于這兩種交易方式并存，申購和贖回價(jià)格取決于基金份額凈值，而市場交易價(jià)格取決于供求關(guān)系，兩者之間一定時(shí)期會存在一定的偏離，當(dāng)這種偏離足以抵消套利成本的時(shí)候，就存在理論上的套利機(jī)會。2023/1/1722ETF套利分類2023/1/1723ETF套利2023/1/1725紫線：ETF凈值(DIOPV：實(shí)時(shí)計(jì)算的基金份額凈值)白線：ETF市值(ETF的基金份額參考凈值)ETF“T+0”交易2023/1/1726

買入漲?；蛲Ｅ乒善?/p>

當(dāng)某些強(qiáng)勢股漲停無法追入，或者在股市大漲中某些股票停牌，如何操作買入？操作流程如下：

買入包含該股票的ETF贖回籃子股票賣出其他股票，保留該股2023/1/1727ETF變相做空如果預(yù)測etf中的某些成分股票在未來價(jià)格要下跌，則可利用etf變相做空獲利具體操作：買入etf籃子股票現(xiàn)金替代做空的成分股申購etf賣出現(xiàn)金替代的作用是在申購時(shí)用現(xiàn)金替代部分股票，基金公司代為購買后根據(jù)購買價(jià)和替代對價(jià)之間的差價(jià)多退少補(bǔ)，從而可以獲得差額收益。2023/1/1729謝謝！2023/1/1730Tel:+8673100000000Fax:+8673