中債公司培訓(xùn)PPT銀行間債券市場(chǎng)及交易

銀行間債券市場(chǎng)介紹

業(yè)務(wù)發(fā)展部?jī)?nèi)容綱要一、債券基本概念二、銀行間債券交易市場(chǎng)概況介紹三、銀行間債券市場(chǎng)的交易品種介紹四、結(jié)算賬戶一、債券基本概念債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按約定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債務(wù)證明書，具有法律效力。債券分類按發(fā)行主體分（國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債）按期限分（短期、中期、長(zhǎng)期）按計(jì)息方式分（貼現(xiàn)、附息、零息債）按票面利率是否浮動(dòng)分（浮動(dòng)、固定）按債券形態(tài)分：（記賬式和憑證式）按幣種分：（人民幣、外幣）債券基本概念國(guó)債：是國(guó)家為籌措資金而向投資者出具的借款憑證，承諾在一定的時(shí)期內(nèi)按約定的條件，按期支付利息和到期歸還本金，且免交利息所得稅。央行票據(jù)：央行票據(jù)即中央銀行票據(jù),是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證,其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。金融債：是指由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。企業(yè)債:就是由企業(yè)為籌資而發(fā)行的債券。企業(yè)承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。債券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（證券交易所）場(chǎng)外市場(chǎng)（銀行間債券市場(chǎng)、柜臺(tái)交易）交易所市場(chǎng)主要是面向中小投資者的，其交易方式適合小額交易。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，債券交易主要集中在與交易所市場(chǎng)對(duì)稱的場(chǎng)外市場(chǎng)上。而銀行間債券市場(chǎng)是場(chǎng)外市場(chǎng)的主體和核心，具有市場(chǎng)容量大、債券品種多、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。銀行間債券市場(chǎng)的交易以回購(gòu)為主，金融機(jī)構(gòu)利用銀行間市場(chǎng)管理資金頭寸、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和進(jìn)行投資理財(cái)。

債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1997年6月銀行間債券市場(chǎng)成立審批制現(xiàn)券交易和質(zhì)押式回購(gòu)2002年4月26日準(zhǔn)入備案制2004年5月20日買斷式回購(gòu)2004年6月投資者通過柜臺(tái)參與銀行間債券交易2005年6月15日債券遠(yuǎn)期交易16家商業(yè)銀行發(fā)展歷程：二、銀行間債券市場(chǎng)概況市場(chǎng)參與者監(jiān)管機(jī)構(gòu)資金清算中心國(guó)債登記結(jié)算中心投資者全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心市場(chǎng)參與者-監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中介組織監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行是銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂銀行間市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃、管理規(guī)定，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理，規(guī)范和推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新。中介組織：全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心依托交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國(guó)貨幣網(wǎng)）、市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)（F－系統(tǒng)），為銀行間市場(chǎng)提供交易、信息、監(jiān)管等三大平臺(tái)及其相應(yīng)的服務(wù)。市場(chǎng)參與者-結(jié)算中心與清算中心結(jié)算中心：中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)債券托管和結(jié)算工作。金融機(jī)構(gòu)參與銀行間市場(chǎng)的債券交易，必須事先在該公司開設(shè)托管賬戶；交易成員在前臺(tái)完成債券交易后，必須把成交的有關(guān)要素傳遞到該公司的簿記系統(tǒng)辦理債券的結(jié)算。清算中心：清算總中心屬于人民銀行的事業(yè)單位，負(fù)責(zé)電子支付系統(tǒng)的運(yùn)作。交易成員在銀行間市場(chǎng)完成的債券交易資金清算均需通過支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。市場(chǎng)參與者-投資者投資者：

商業(yè)銀行及其授權(quán)分行信托投資公司企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司金融租賃公司農(nóng)村及城市信用社證券公司基金管理公司及其管理的各類基金保險(xiǎn)公司外資金融機(jī)構(gòu)等

雙邊報(bào)價(jià)商2010年人民銀行選取22家商業(yè)銀行為雙邊報(bào)價(jià)商，擔(dān)負(fù)維持市場(chǎng)流動(dòng)性的義務(wù)雙邊報(bào)價(jià)是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)在銀行間債券市場(chǎng)開展雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)的交易成員在進(jìn)行現(xiàn)券買賣報(bào)價(jià)時(shí)，在中國(guó)人民銀行核定的債券買賣價(jià)差范圍內(nèi)連續(xù)報(bào)出該券種的買賣實(shí)價(jià)，并同時(shí)報(bào)出該券種的買賣數(shù)量、清算速度等交易要素；進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)的交易成員有義務(wù)在報(bào)價(jià)范圍內(nèi)與對(duì)手方達(dá)成交易；進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)的交易成員稱為雙邊報(bào)價(jià)商，雙邊報(bào)價(jià)商承擔(dān)維持市場(chǎng)流動(dòng)性的義務(wù)?，F(xiàn)有22家商業(yè)銀行作為銀行間債券市場(chǎng)的做市商

中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)建設(shè)銀行中國(guó)光大銀行招商銀行中國(guó)民生銀行恒豐銀行北京銀行南京市商業(yè)銀行上海銀行武漢市商業(yè)銀行杭州市商業(yè)銀行中信證券股份有限公司國(guó)泰君安證券股份有限公司

市場(chǎng)參與者增長(zhǎng)發(fā)債規(guī)模的增長(zhǎng)債券數(shù)量的增長(zhǎng)債券托管量的變化銀行間債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)銀行間債券市場(chǎng)（金融、非金融機(jī)構(gòu)）柜臺(tái)市場(chǎng)（個(gè)人及社會(huì)投資者）債券簿記中心系統(tǒng)公開市場(chǎng)操作系統(tǒng)人民銀行發(fā)行系統(tǒng)財(cái)政部國(guó)開行進(jìn)出口行結(jié)算成員發(fā)行人發(fā)行帳戶央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策工具人民銀行監(jiān)管發(fā)行人報(bào)價(jià)系統(tǒng)商業(yè)銀行債券柜臺(tái)交易應(yīng)用系統(tǒng)柜臺(tái)交易中心系統(tǒng)中央結(jié)算公司農(nóng)發(fā)行企業(yè)

交易程序交易成員通過交易前臺(tái)自主報(bào)價(jià)、與其他交易成員進(jìn)行格式化詢價(jià)并最后確認(rèn)成交即可達(dá)成交易，交易達(dá)成后由交易系統(tǒng)生成《成交通知單》。對(duì)于債券交易，交易成員依據(jù)交易系統(tǒng)生成的《成交通知單》上所載明的要素，在交割日利用債券簿記系統(tǒng)辦理債券的結(jié)算。交易成員在銀行間市場(chǎng)完成的債券交易，資金清算需通過支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)，即后臺(tái)清算。三、銀行間債券市場(chǎng)的交易品種介紹銀行間債券市場(chǎng)交易債券買賣（現(xiàn)券交易）債券回購(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)買斷式回購(gòu)債券遠(yuǎn)期交易債券買賣也叫現(xiàn)券交易，是指交易雙方以約定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。這種交易表現(xiàn)為以債券為交易標(biāo)的，一方出資金，一方出讓債券，一次買斷。債券回購(gòu)

是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）在將債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。債券遠(yuǎn)期交易

是指交易雙方約定在未來某一日期，以約定價(jià)格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為。質(zhì)押式回購(gòu)是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。回購(gòu)天數(shù)最長(zhǎng)不能超過1年。買斷式回購(gòu)是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將債券賣給購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得超過91天。債券買賣和債券回購(gòu)交易量債券交易量構(gòu)成交易品種-債券買賣債券買賣的收入：利息收入：

Return=面值*票面利率*持有天數(shù)/360資本利得：

Capitalgain=賣出凈價(jià)-買入凈價(jià)總收入=利息收入+資本利得說明：1.買入后若持有到期，則無風(fēng)險(xiǎn)，且會(huì)獲得穩(wěn)定收益2.當(dāng)債券的賣出價(jià)格低于買入價(jià)時(shí)，資本利得為負(fù)數(shù)交易品種-債券回購(gòu)舉例（續(xù)）

質(zhì)押式回購(gòu)利率水平高低主要取決于五個(gè)因素：1.貨幣資金成本，因?yàn)殂y行的貨幣資金主要來自存款，所以存款利率越高，資金的成本就越高，回購(gòu)利率就會(huì)越高。2.貨幣資金的機(jī)會(huì)成本，貨幣資金如果不通過回購(gòu)的方式投放出去，則可以作為超額準(zhǔn)備金存在人民銀行或是通過其它方式投資，人民銀行的超額儲(chǔ)備存款利率和其它投資方式的收益決定了回購(gòu)的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本越高，則回購(gòu)利率水平也會(huì)越高。3.信用風(fēng)險(xiǎn)成本，回購(gòu)資金所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大、利率水平越高。4.市場(chǎng)供求關(guān)系，資金越短缺、利率水平越高。5.交易規(guī)模，一般而言，單筆規(guī)模較大的交易其利率水平會(huì)相對(duì)低一些。賬戶類型是否與薄記系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)是否通過數(shù)字簽名方式在客戶端對(duì)所持的自營(yíng)賬戶進(jìn)行結(jié)算甲類√√乙類√√丙類X（無需聯(lián)網(wǎng)）X(逐筆委托其結(jié)算代理人進(jìn)行日常結(jié)算操作)甲類結(jié)算成員中的結(jié)算代理人還可以接受丙類結(jié)算成員的委托代其進(jìn)行結(jié)算操作，甲類結(jié)算成員中有債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行還可以對(duì)所持的代理總戶進(jìn)行柜臺(tái)業(yè)務(wù)結(jié)算。薄記系統(tǒng)二級(jí)托管人代理總帳戶=∑二級(jí)托管賬戶余額自營(yíng)賬戶自營(yíng)賬戶自營(yíng)賬戶甲類結(jié)算成員丙類結(jié)算成員乙類結(jié)算成