貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一節(jié)麥金農(nóng)——肖金融深化理論的內(nèi)容第二節(jié)對(duì)金融深化的批評(píng)及其修正與發(fā)展第三節(jié)20世紀(jì)90年代金融發(fā)展理論的新發(fā)展第四節(jié)中國(guó)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第五節(jié)金融自由化貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展本章學(xué)習(xí)要求

在這一章中，我們將學(xué)習(xí)羅納德·麥金農(nóng)與愛德華·肖所提出的“金融抑制論”和“金融深化論”以及這一理論的發(fā)展和修正，研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：

金融抑制和金融深化理論的主要內(nèi)容及其政策主張；金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系；金融發(fā)展將如何影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

麥金農(nóng)和肖在1973年分別發(fā)表了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》與《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》。提出了金融抑制和金融深化的新理論。第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融抑制：政府對(duì)金融體系和金融活動(dòng)的過多干預(yù)壓制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的不發(fā)展，又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而造成金融抑制與經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)。金融深化：如果政府取消對(duì)金融活動(dòng)的過多干預(yù)，可形成金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展有四個(gè)方面的不良影響：第一，負(fù)收入效應(yīng)。第二，負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)。第三、負(fù)投資效應(yīng)。第四，負(fù)就業(yè)效應(yīng)。

第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

二、麥金農(nóng)—肖模型的核心內(nèi)容實(shí)際利率

儲(chǔ)蓄投資第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

如果實(shí)際利率被限制在較低的水平，就會(huì)形成嚴(yán)重的資金供求缺口，必然導(dǎo)致非價(jià)格性的信貸配給。這使得社會(huì)投資效率大為降低，其主要原因有三：（1）資金配給的對(duì)象未必是投資效率高的企業(yè)和個(gè)人；（2）利率限制影響了金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的積極性；（3）由于作為資金成本的利率偏低，一些企業(yè)和個(gè)人便肆意舉債，并用于非生產(chǎn)性的投資。第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展所以在麥金農(nóng)和肖看來，發(fā)展中國(guó)家實(shí)行低利率政策只能有礙于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。既然如此，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，采取的政策應(yīng)該是適當(dāng)提高利率。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

根據(jù)麥金農(nóng)和肖的分析，實(shí)際利率的提高既能增加資本形成的數(shù)量，又能提高資本形成的質(zhì)量，所以它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展有著雙重的影響。為使實(shí)際利率等于或盡可能接近于均衡利率，政府當(dāng)局應(yīng)該徹底地廢除一切對(duì)利率的干預(yù)和管制，同時(shí)應(yīng)該積極地制止通貨膨脹，以使名義利率免受物價(jià)上漲的影響。第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展總之，麥金農(nóng)——肖金融發(fā)展模型的核心思想是主張實(shí)行金融自由化，以使實(shí)際利率通過市場(chǎng)機(jī)制的作用自動(dòng)地趨于均衡水平，從而保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展以最優(yōu)速度進(jìn)行。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展三、金融深化的政策主張和效應(yīng)分析政策主張效應(yīng)分析第一節(jié)麥金農(nóng)—肖的金融發(fā)展理論與模型放開利率鼓勵(lì)銀行競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大放款政策同步改革同步收入效應(yīng)儲(chǔ)蓄效應(yīng)投資效應(yīng)就業(yè)效應(yīng):貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、對(duì)金融自由化理論的一些批評(píng)觀點(diǎn)新凱恩斯學(xué)派新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派新制度主義學(xué)派第二節(jié)對(duì)金融深化的批評(píng)及其修正與發(fā)展:::貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展二、金融自由化的次序1.金融自由化帶來的問題2.自由化的次序：麥金農(nóng)的修正3.金融改革的次序：世界銀行研究報(bào)告的解說第二節(jié)對(duì)金融深化的批評(píng)及其修正與發(fā)展:貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展三、金融約束論（一）金融發(fā)展理論的微觀基礎(chǔ)：（二）金融約束論的政策主張1.控制存款利率2.限制銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)3.限制資產(chǎn)替代4.貸款利率控制第二節(jié)對(duì)金融深化的批評(píng)及其修正與發(fā)展:貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的作用二、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用三種機(jī)制：(1)金融中介體和金融市場(chǎng)的發(fā)展→更高比例的儲(chǔ)蓄被轉(zhuǎn)化為投資→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(2)金融中介體和金融市場(chǎng)的發(fā)展→資本配置效率提高→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(3)金融中介體和金融市場(chǎng)的發(fā)展→改變儲(chǔ)蓄率→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第三節(jié)90年代金融發(fā)展理論的新發(fā)展:選學(xué)貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的金融運(yùn)行與特征

①金融經(jīng)營(yíng)組織機(jī)構(gòu)的單一化

②金融資產(chǎn)或金融工具的種類單調(diào)化

③金融資產(chǎn)的配設(shè)方式和運(yùn)行調(diào)節(jié)方式計(jì)劃化

④金融體系運(yùn)行的宏觀管理機(jī)制與管理方式行政化

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約

①單一信用形式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約

②受限的銀行作用對(duì)經(jīng)濟(jì)的制約

③如何看待計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的金融抑制第四節(jié)中國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展2.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展（1）二級(jí)銀行體制的建立和金融機(jī)構(gòu)的多元化發(fā)展（2）金融資產(chǎn)的種類和數(shù)量的變化

3.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下的金融抑制

(1)利率管制(2)高準(zhǔn)備金制度(3)產(chǎn)權(quán)多元化程度低，國(guó)有商業(yè)銀行仍處絕對(duì)壟斷地位(4)業(yè)務(wù)范圍自由度低(5)信貸干預(yù)

第四節(jié)中國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展4中國(guó)金融發(fā)展道路選擇——金融約束在我國(guó)，較適宜的金融約束政策是對(duì)存貸款利率加以控制。而不應(yīng)該對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加以限制和對(duì)資產(chǎn)替代加以限制。理由如下：

（1）“限制銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”在我國(guó)的不可取（2）“對(duì)資產(chǎn)替代加以限制”在我國(guó)的不可取（3）“對(duì)存貸款利率加以控制”在我國(guó)的必要性第四節(jié)中國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第五節(jié)金融自由化金融自由化,20世紀(jì)70年代興起,呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢(shì),目前世界上絕大多數(shù)國(guó)家都參加到這一進(jìn)程中來.由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和相應(yīng)金融制度的差異,發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的金融自由化具有不同的特征.發(fā)達(dá)國(guó)家先后放松或取消對(duì)利率,分業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的管制,使本國(guó)金融業(yè)發(fā)展進(jìn)入了較為寬松的時(shí)期.發(fā)展中國(guó)家則根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的改革經(jīng)驗(yàn),相繼開展以金融深化或金融發(fā)展為主題的金融體制改革,力爭(zhēng)趕上國(guó)際金融自由化的潮流,促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展.貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第五節(jié)金融自由化所謂金融自由化，是指一國(guó)國(guó)內(nèi)金融管理的放松或解除，主要是相對(duì)于單一國(guó)家而言的。也有學(xué)者認(rèn)為，它是指20世紀(jì)80年代西方國(guó)家普遍放松金融管制后出現(xiàn)的金融體系和金融市場(chǎng)充分經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)，表現(xiàn)為：（1）價(jià)格自由化。取消利率限制、放開匯率，讓金融價(jià)格重新發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用；（2）業(yè)務(wù)自由化。允許各類金融機(jī)構(gòu)交叉業(yè)務(wù)，公平競(jìng)爭(zhēng)，金融機(jī)構(gòu)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展；（3）市場(chǎng)自由化。放開各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)的限制，完善金融市場(chǎng)的管理和豐富金融市場(chǎng)的融資工具和技術(shù)（4）資本流動(dòng)自由化。外國(guó)資本、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)方便地進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)也放寬本國(guó)資本和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的限制。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第五節(jié)金融自由化金融自由化與國(guó)際性金融危機(jī)1982年以墨西哥政府宣布不能償還外債為先導(dǎo)，開始了拉美國(guó)家的債務(wù)危機(jī)；1994年，墨西哥政府宣布比索貶值，引起拉美國(guó)家為先導(dǎo)的新興國(guó)家的貨幣危機(jī)和資本市場(chǎng)危機(jī)；1997年，從泰國(guó)開始的東南亞金融危機(jī)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、金融危機(jī)的定義

金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展二、金融危機(jī)的特征金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展三、金融危機(jī)的分類從廣義上講，一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過一定幅度（一般認(rèn)為該幅度為15%~20%），就可稱為貨幣危機(jī)。如：70年代墨西哥貨幣危機(jī)、92年英鎊危機(jī)。如：1995年巴林銀行破產(chǎn)案件。如：80年代初的全球性債務(wù)危機(jī)。貨幣危機(jī)債務(wù)危機(jī)銀行危機(jī)

近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。如：1997年亞洲金融危機(jī)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展四、金融危機(jī)的測(cè)定幣值穩(wěn)定程度匯率穩(wěn)定程度股指穩(wěn)定程度外債嚴(yán)重程度資產(chǎn)不良程度貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展五、20世紀(jì)重大金融危機(jī)回顧1929－1933年的金融危機(jī)1974－1975年的金融危機(jī)1987年的西歐金融危機(jī)1992年的歐洲貨幣危機(jī)1994年的墨西哥金融危機(jī)1997年的亞洲金融危機(jī)貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋第一代金融危機(jī)理論——對(duì)20世紀(jì)七八十年代拉美金融危機(jī)的解釋貨幣危機(jī)來源于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策與固定匯率制度之間的矛盾，二者分別代表經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡與外部均衡。該理論突出強(qiáng)調(diào)了與固定匯率制相抵觸的財(cái)政赤字政策導(dǎo)致貨幣危機(jī)的必然性。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋第二代金融危機(jī)理論——以1992年歐洲貨幣危機(jī)為基礎(chǔ)政府行為是理性的，即政府會(huì)比較維持和放棄匯率制度的成本與收益來相機(jī)選擇。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋第三代金融危機(jī)理論——對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)的解釋1、傳染效應(yīng)理論該理論主要從國(guó)家間的關(guān)聯(lián)角度出發(fā)解釋危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加深，國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)依存度逐漸增高，危機(jī)將首先在經(jīng)濟(jì)依存度高的國(guó)家之間擴(kuò)散。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋2、羊群效應(yīng)理論該理論認(rèn)為匯率市場(chǎng)是沒有效率的，其中一個(gè)表現(xiàn)就是羊群效應(yīng)，即一波貨幣賣出會(huì)僅僅因?yàn)槟７露a(chǎn)生逃跑性的貨幣拋售，這很可能會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋3、道德風(fēng)險(xiǎn)理論該理論認(rèn)為政府為防止金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，往往會(huì)為之提供各種安全保障，或是在破產(chǎn)情況下政府會(huì)介入并補(bǔ)償存款者的損失，這就增加了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)道德冒險(xiǎn)的可能性。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展六、金融危機(jī)的理論解釋4、流動(dòng)性不足理論流動(dòng)性不足理論是在銀行擠兌論基礎(chǔ)上提出的。銀行擠兌論認(rèn)為銀行作為金融中介，其債務(wù)主要為短期存款，其資產(chǎn)主要是對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)短期貸款，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值不抵其債務(wù)價(jià)值時(shí)，銀行就失去了清償能力，就會(huì)導(dǎo)致擠兌風(fēng)潮，引發(fā)銀行破產(chǎn)。流動(dòng)性不足理論發(fā)展了銀行擠兌論，指出在金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展七、金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

1.匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機(jī)制一國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的直接結(jié)果是影響該國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易,并進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí),會(huì)對(duì)該國(guó)的外貿(mào)帶來雙重影響:一是因本國(guó)出口商品價(jià)格下降而增加出口量;二是因進(jìn)口商品價(jià)格上升而減少進(jìn)口量。但是,從貿(mào)易額的增減來看,本幣貶值是否必然會(huì)導(dǎo)致出口的增加和進(jìn)口的減少,是不確定的。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機(jī)制乙國(guó)貨幣貶值（為了保持外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力）

乙國(guó)匯市、股市的震蕩乙國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、社會(huì)不穩(wěn)定

乙國(guó)金融危機(jī)

甲國(guó)金融危機(jī)，貨幣貶值

因此一國(guó)貨幣的貶值便引起了其他國(guó)家貨幣幣值的競(jìng)爭(zhēng)性下調(diào)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展七、金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

2.游資和金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制游資是指為追逐高額利潤(rùn)而在各金融市場(chǎng)之間流動(dòng)的短期資產(chǎn),它具有投機(jī)性強(qiáng),流動(dòng)性快,傾向性明顯的特征。游資的存在,對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際間的資金余缺和活躍金融市場(chǎng)能夠起到一定的積極作用。但是其負(fù)面作用也相當(dāng)大。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展游資負(fù)面作用游資會(huì)因投機(jī)性操作動(dòng)搖某國(guó)匯率而引起外匯市場(chǎng)的大起大落,最終扭曲匯率水平，引發(fā)貨幣危機(jī)。游資在某國(guó)的大量進(jìn)出,會(huì)造成外匯儲(chǔ)備的大增大減,推動(dòng)股市的大升大降，造成國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)嚴(yán)重波動(dòng)。游資的迅速移動(dòng),往往與各國(guó)的貨幣調(diào)控政策呈反向作用。游資不僅會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī),而且會(huì)通過金融市場(chǎng)中的投機(jī)運(yùn)作把危機(jī)傳給他國(guó)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展七、金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制3.國(guó)際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制如果對(duì)外債的使用和管理不合理,比如負(fù)債太多,償債率太高等,也會(huì)使負(fù)債國(guó)陷入債務(wù)危機(jī)難以自拔,并會(huì)通過國(guó)際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制把危機(jī)傳入向外貸款的債權(quán)國(guó)。當(dāng)危機(jī)循著傳導(dǎo)機(jī)制由債務(wù)國(guó)傳向債權(quán)國(guó)后,受危機(jī)波及的范圍并未就此止住,而是繼續(xù)向其他國(guó)家蔓延。

貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展國(guó)際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制負(fù)債國(guó)陷入危機(jī)

債權(quán)國(guó)銀行出現(xiàn)大量壞賬

債權(quán)國(guó)信貸緊張和支付危機(jī)

債權(quán)國(guó)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退

債務(wù)國(guó)負(fù)債太多

貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展八、金融危機(jī)與國(guó)際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性1.以少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家為主的政策協(xié)調(diào)的傾斜性以美元為主的布雷頓森林體系瓦解后,少數(shù)大國(guó)為主的協(xié)調(diào)方式雖然打破了美國(guó)的強(qiáng)權(quán),但往往以數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家利益為重,不惜違反市場(chǎng)規(guī)則和犧牲他國(guó)利益尤其是發(fā)展中國(guó)家的利益,從而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。1994年墨西哥金融危機(jī)的直接原因也是由于美國(guó)利率上調(diào)。墨西哥較早實(shí)行了金融自由化,建立新興證券市場(chǎng),大量外資從直接投資轉(zhuǎn)為證券投機(jī),其中短期資金受突發(fā)因素敏感,此次危機(jī)的觸發(fā)因素是美國(guó)利率上調(diào),貸款利率從1993年6%提高到1994年的7.14%,1995年繼續(xù)提高到8.8%,導(dǎo)致股票市場(chǎng)大量短期游資抽逃,股市暴跌。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展八、金融危機(jī)與國(guó)際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

2.缺乏國(guó)際性危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)以及相應(yīng)的發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的國(guó)際監(jiān)督管理制度。

80十年代以來，越來越多的國(guó)家實(shí)行了金融開放政策，全球金融市場(chǎng)一體化的程度越來越高。這一發(fā)展過程中出現(xiàn)了的新的問題,如國(guó)際金融投機(jī)猖獗,貨幣危機(jī)和銀行信用危機(jī)頻繁爆發(fā)等，在東南亞金融危機(jī)之前，國(guó)際貨幣體系對(duì)國(guó)際投機(jī)、防范金融危機(jī)方面沒有相應(yīng)的危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和國(guó)際監(jiān)督管理制度。比如：東南亞金融危機(jī)時(shí)，由于缺乏國(guó)際監(jiān)督管理制度，被國(guó)際金融界譽(yù)為“投機(jī)市場(chǎng)的傳教士”的索羅斯等人，自1997年初就開始攻擊泰銖。他們從離岸金融市場(chǎng)和泰國(guó)銀行大量借入或買入泰銖，并在外匯市場(chǎng)上把手中持有的泰銖大量拋售，以此打壓泰銖幣值后，再從市場(chǎng)上廉價(jià)買入泰銖償還借款，從而獲取暴利，使得該地區(qū)受到重創(chuàng)。引發(fā)亞洲金融危機(jī)。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展八、金融危機(jī)與國(guó)際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性3.缺乏一種國(guó)際最終貸款人的功能中央銀行作為一國(guó)國(guó)內(nèi)的最終貸款者可以有效地減少局部資金周轉(zhuǎn)不靈引起整個(gè)金融體系危機(jī)的可能性。當(dāng)金融全球化趨勢(shì)不斷發(fā)展,金融市場(chǎng)日益聯(lián)成一體時(shí),國(guó)際金融活動(dòng)規(guī)?？涨皵U(kuò)張,信用關(guān)系也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)界,防范國(guó)際金融危機(jī)理應(yīng)被提上議事日程,國(guó)際最終貸款者也顯得越來越有必要。但現(xiàn)行制度缺乏相應(yīng)的制度安排，其目標(biāo)仍沿襲布雷頓森林體系是的目標(biāo)，其載體IMF難于承擔(dān)起國(guó)際最終貸款者的大任。東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，IMF并沒有真正擔(dān)當(dāng)起最后貸款者的大任（因?yàn)镮MF的貸款附帶許多限制條件），以致于不能及時(shí)控制住危機(jī)，導(dǎo)致危機(jī)的不斷蔓延，造成重大后果。貨幣銀行學(xué)第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展九、對(duì)國(guó)際金融秩序的展望

1.建立國(guó)際貨幣金融政策主體,即世界級(jí)中央銀行,應(yīng)付世界性金融危機(jī)。世界級(jí)中央銀行可作為最后貸款人進(jìn)行“危機(jī)清償”,把危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制在局