外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

第三章

外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

2023/1/13第1頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院

主要內(nèi)容O、金融衍生產(chǎn)品概述一、外匯衍生交易的特征二、外匯衍生產(chǎn)品的交易機(jī)制三、外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展2023/1/13第2頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院O、金融衍生產(chǎn)品概述1、金融衍生產(chǎn)品的涵義一份雙邊合約或支付協(xié)議，其價(jià)值是從基本的資產(chǎn)或某種基礎(chǔ)性的利率或指數(shù)上衍生而來(lái)。

具體是指以貨幣、外匯、股票、債券等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)衍生出來(lái)，旨在為交易者提供轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的金融工具?，F(xiàn)代意義上的金融衍生產(chǎn)品交易開(kāi)始于1972年美國(guó)芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM）的第一份外匯期貨合約。1973年4月，芝加哥期貨交易所正式推出股票期權(quán)，1975年推出利率期貨，20世紀(jì)70年代主要是期貨和期權(quán)交易，80年代，互換交易快速發(fā)展。

2023/1/13第3頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院2、金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)第一、虛擬性，獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)，卻能給持有人帶來(lái)一定收入。第二、風(fēng)險(xiǎn)性，指資產(chǎn)或權(quán)益在未來(lái)發(fā)生不可預(yù)期損失的可能性。包括運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。第三、杠桿性，指以較少的資金成本可以得到較多的投資以提高收益。

2023/1/13第4頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院3、金融衍生產(chǎn)品交易的分類(lèi)

按交易方法可以分成四類(lèi)：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約。按市場(chǎng)類(lèi)型分為兩類(lèi)：標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所，非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易場(chǎng)所。

2023/1/13第5頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院一、外匯衍生交易的特征1、基本特征：未來(lái)性；杠桿性；風(fēng)險(xiǎn)性；虛擬性；投機(jī)性；靈活性；帳外性

2023/1/13第6頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院2、風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)：1)

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：衍生金融工具價(jià)格變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2)

信用風(fēng)險(xiǎn)：因交易對(duì)手違約而蒙受損失的可能性，場(chǎng)外交易的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高

3)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：某些衍生金融工具難以在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)。

4)

操作風(fēng)險(xiǎn)：來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)故障以及計(jì)算機(jī)犯罪等風(fēng)險(xiǎn)；交易的主體違規(guī)操作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

5)

法律風(fēng)險(xiǎn)：某些金融合約得不到法律承認(rèn)和保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。

6)

管理風(fēng)險(xiǎn)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。

2023/1/13第7頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院3．外匯衍生產(chǎn)品種類(lèi)最基本的四種類(lèi)型：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換

2023/1/13第8頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院二、外匯衍生產(chǎn)品的交易機(jī)制

（一）外匯遠(yuǎn)期交易

1、定義：在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，于兩個(gè)工作日以外的預(yù)約時(shí)間再辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。

常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易期限為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月，其中3個(gè)月的遠(yuǎn)期交易最為普遍，因?yàn)榇罅康膰?guó)際貿(mào)易在發(fā)貨后的3個(gè)月內(nèi)必須結(jié)賬清算。

2023/1/13第9頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易2、類(lèi)型1）固定交割日遠(yuǎn)期外匯交易，外匯交易雙方商定某一確定的日期作為外匯買(mǎi)賣(mài)的交割日，這類(lèi)交易既不能提前，也不能推遲。2）擇期遠(yuǎn)期交易，交易一方可以把簽訂遠(yuǎn)期外匯合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交割日。3．外匯市場(chǎng)上的交易主體有購(gòu)匯或結(jié)匯需求的進(jìn)出口商、有短期債權(quán)或債務(wù)的投資者、對(duì)遠(yuǎn)期外匯看漲或看跌的投機(jī)商和有軋平頭寸需求的外匯銀行。

2023/1/13第10頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易4、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法及升貼水的計(jì)算（1）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式：直接報(bào)價(jià)（瑞士，日本等）差價(jià)報(bào)價(jià)或稱(chēng)掉期率法（英美法德等）。標(biāo)準(zhǔn)升貼水率（遠(yuǎn)期升貼水率的年度化）（2）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：直接報(bào)價(jià)下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+-升貼水（注意即期匯率的標(biāo)價(jià)方法）差價(jià)報(bào)價(jià)下：左低右高為升水，加升水?dāng)?shù)字；左高右低為貼水減貼水?dāng)?shù)字標(biāo)準(zhǔn)升貼水率（年率）的計(jì)算：=

2023/1/13第11頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易5．擇期遠(yuǎn)期匯率的確定銀行與客戶(hù)簽訂擇期合約時(shí)無(wú)法確定客戶(hù)交割的具體日期，因此客戶(hù)處于有利地位，銀行處于被動(dòng)地位。因此銀行將在特定范圍內(nèi)選擇一個(gè)對(duì)自己最有利的匯率水平作為擇期交易的報(bào)價(jià)。遠(yuǎn)期匯率升水時(shí)：選擇接近擇期期初時(shí)的遠(yuǎn)期匯率作為擇期外匯買(mǎi)入?yún)R率選擇接近擇期期末時(shí)的遠(yuǎn)期匯率為賣(mài)出匯率。遠(yuǎn)期匯率貼水時(shí)的報(bào)價(jià)策略正好相反。

2023/1/13第12頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易6．利率平價(jià)定理：一價(jià)定律在國(guó)際金融活動(dòng)中的具體體現(xiàn)。假定甲國(guó)投資者可自由購(gòu)買(mǎi)甲、乙兩國(guó)金融資產(chǎn)，利率平價(jià)即為投資者在兩國(guó)市場(chǎng)上的收益相等時(shí)的均衡匯率與利率間的關(guān)系甲國(guó)利率R，乙國(guó)利率R’，即期匯率S（直接標(biāo)價(jià)法），一年期遠(yuǎn)期匯率F在本國(guó)的投資收益：（1+R）>（1+R’）*F/S如果（1+R）=（1+R’）*F/S，甲乙市場(chǎng)的投資轉(zhuǎn)移處于均衡狀態(tài)。此時(shí)的匯率即為均衡匯率，整理后可得利率與匯率的關(guān)系：

2023/1/13第13頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易利率平價(jià)理論：記遠(yuǎn)期匯率的升貼水率為，由于乘積較小,可忽略，可得：

即：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率大致等于兩國(guó)貨幣利率之差。這就是所謂的利息平價(jià)。

或者說(shuō)高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。

在利息平價(jià)實(shí)現(xiàn)時(shí)，沒(méi)有套利活動(dòng)的發(fā)生。

2023/1/13第14頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易8．外匯遠(yuǎn)期合約的應(yīng)用

（1）套期保值(hedging)

為了在貨幣折算或兌換過(guò)程中保障收益或鎖定成本，通過(guò)外匯衍生交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的做法稱(chēng)為套期保值。是最基本的套期保值工具之一。

遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點(diǎn)：交易相對(duì)簡(jiǎn)單，不需要保證金，涉及資金流動(dòng)次數(shù)少（但實(shí)際交割時(shí)涉及資金額較大）注意：套期保值的目的是使最終結(jié)果更加確定，但不一定改進(jìn)最終結(jié)果。

2023/1/13第15頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易（2）投機(jī)沒(méi)有實(shí)際貿(mào)易或負(fù)債條件下，根據(jù)投機(jī)者的預(yù)測(cè)進(jìn)行的操作。預(yù)期外匯遠(yuǎn)期匯率上升時(shí)，先買(mǎi)進(jìn)（價(jià)格較低）后賣(mài)出（價(jià)格較高）同一交割日的遠(yuǎn)期合約。也可理解為：看漲時(shí)買(mǎi)入外匯看漲合約，到期日前做一對(duì)沖操作。沒(méi)有進(jìn)行拋補(bǔ)性操作，故稱(chēng)投機(jī)）預(yù)期外匯遠(yuǎn)期匯率下降時(shí)，先賣(mài)出（價(jià)格較高）后買(mǎi)進(jìn)（價(jià)格較低）同一交割日的遠(yuǎn)期合約。如果匯率按預(yù)期變動(dòng)則可獲利；如果匯率變動(dòng)方向相反則虧損。

2023/1/13第16頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院投機(jī)P659月18日，3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率GBP/USD：1.8245，一投機(jī)者判斷美元將升值，英鎊將貶值。于是決定購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日12月20日。如果隨后美元果然升值，10月18日時(shí)，2個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD：1.8230，則賣(mài)出2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日12月20日到期獲利：（1/1.8230-1/1.8245）*1000000=451英鎊如果9月18日后美元未升值反而貶值，則投機(jī)者出現(xiàn)虧損。2023/1/13第17頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易（3）套利同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)入兩個(gè)/多個(gè)市場(chǎng)做反方向交易組合，以鎖定一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益（瞬時(shí)套利）；也可以用兩種貨幣即期、遠(yuǎn)期匯率差小于同一期限兩種貨幣的利差的情況進(jìn)行套利（掉期性套利）。1)瞬時(shí)套利：兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)不同時(shí)。交易者在同一時(shí)點(diǎn)（與投機(jī)操作不同）進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)做反方向的交易組合。紐約：GBP/USD1.7200倫敦：GBP/USD1.73502)

掉期性?huà)佈a(bǔ)套利：遠(yuǎn)期匯率不滿(mǎn)足利率平價(jià)時(shí)，可進(jìn)行利息套匯。P66例

2023/1/13第18頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易例1：投資者持有1000萬(wàn)日元，日元年利率4%，美元年利率10%；即期匯率USD1=JPY100，若3個(gè)遠(yuǎn)期匯率為（1）USD1=JPY101.5（2）USD1=JPY98.00。什么情況下掉期操作可獲利？

解答：

符合利率平價(jià)的3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率F=？

如果遠(yuǎn)期美元匯率=98.5366，則投資者在日本和美國(guó)市場(chǎng)的獲利完全相等，遠(yuǎn)期匯率升貼水率完全反映了兩國(guó)利差

2023/1/13第19頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（一）外匯遠(yuǎn)期交易如果目前遠(yuǎn)期美元的匯率大于98.5366，投資者在美國(guó)市場(chǎng)的獲利將高于日本市場(chǎng)

在日本市場(chǎng)操作的本利和：1000*(1+4%*3/12)=1010萬(wàn)日元拋補(bǔ)操作后在美國(guó)市場(chǎng)的本利和：（1）(1000/100)*(1+10%*3/12)*101.5=1040萬(wàn)日元>1010萬(wàn)日元（2）(1000/100)*(1+10%*3/12)*98=1004.1379萬(wàn)日元<1010萬(wàn)日元思考：兩種情形下的套利方向有何區(qū)別，套利的最終結(jié)果是什么？2023/1/13第20頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（二）、外匯期貨交易1．外匯期貨的主要特征是標(biāo)準(zhǔn)化了的外匯遠(yuǎn)期合約，同時(shí)還有效地規(guī)避了外匯遠(yuǎn)期合約交割日期不靈活和違約風(fēng)險(xiǎn)較高等缺點(diǎn)。交易合約標(biāo)準(zhǔn)化；集中交易和結(jié)算；市場(chǎng)流動(dòng)性高價(jià)格形成和波動(dòng)限制規(guī)范化；履約有保證；外匯期貨與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別P71

2023/1/13第21頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（二）、外匯期貨交易2．外匯期貨合約的應(yīng)用P69例套期保值：先后買(mǎi)入賣(mài)出同一交割日的外匯期貨合約，外匯匯率上升或下跌均相互對(duì)沖。套利：如果期貨合約存在一定的價(jià)差，并且超過(guò)交易成本，即可進(jìn)行套利操作。

2023/1/13第22頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院外匯期貨交易舉例3月20日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同,進(jìn)口價(jià)值125萬(wàn)英鎊貨物,6個(gè)月后以英鎊付款提貨.即期匯率:GBP1=USD1.62006個(gè)月英鎊期貨價(jià)格:GBP1=USD1.6300

假定6個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期匯率:GBP1=USD1.6300方法一:購(gòu)入125萬(wàn)6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊(外匯遠(yuǎn)期交易),價(jià)格GBP1=USD1.6300,進(jìn)貨成本固定為125*1.6300=203.75萬(wàn)美元2023/1/13第23頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院續(xù)方法二:買(mǎi)入20份6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊期貨,價(jià)格GBP1=USD1.6300，到期前對(duì)持有的期貨合約進(jìn)行對(duì)沖。假定6個(gè)月后英鎊即期匯率為GBP1=USD1.6325,期貨價(jià)格為GBP1=USD1.6425則在期貨市場(chǎng)賣(mài)出英鎊對(duì)沖,每英鎊盈利0.0125(1.6425-1.6300)再在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入,每英鎊損失0.0125(1.6325-1.6200)實(shí)際成本(1.6325-0.0125)*125=1.6200*125(完全套期保值，規(guī)避了全部風(fēng)險(xiǎn)，成本低于遠(yuǎn)期合約)2023/1/13第24頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院遠(yuǎn)期和期貨的比較如果到期英鎊現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均下跌,則現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利,期貨市場(chǎng)虧損,結(jié)果仍然低于遠(yuǎn)期合約.思考：假如到期時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)英鎊價(jià)格為GBP1=USD1.6175，期貨市場(chǎng)價(jià)格1.6275可見(jiàn),期貨合約比遠(yuǎn)期合約更靈活,企業(yè)在此期間選擇一個(gè)較為合適的機(jī)會(huì)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作.2023/1/13第25頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（三）外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)，也稱(chēng)貨幣期權(quán)，是指買(mǎi)方支付給賣(mài)方一筆權(quán)利金后，賣(mài)方即賦予買(mǎi)方于將來(lái)某日或之前的任何時(shí)間，按事先約定的執(zhí)行價(jià)格或協(xié)定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種貨幣權(quán)利的合約。

2023/1/13第26頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（三）外匯期權(quán)交易合約種類(lèi)：按持有者交易目的：買(mǎi)入期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)根據(jù)執(zhí)行期限規(guī)定的不同，可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)可以在合約期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行，而歐式期權(quán)只有在到期日才能執(zhí)行。2023/1/13第27頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（三）外匯期權(quán)交易交易特點(diǎn)：期權(quán)費(fèi)不能收回；期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定，期權(quán)費(fèi)反映同期遠(yuǎn)期外匯的升貼水水平交易策略：買(mǎi)入看漲期權(quán)；買(mǎi)入看跌期權(quán)；賣(mài)出看漲期權(quán)；賣(mài)出看跌期權(quán)盈虧計(jì)算：

2023/1/13第28頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院外匯期權(quán)交易舉例買(mǎi)入歐元看漲期權(quán)(歐式期權(quán))期權(quán)價(jià)格:EUR1=USD0.06;執(zhí)行價(jià)格:EUR1=USD1.18歐元的市場(chǎng)價(jià)格>1.18美元時(shí),買(mǎi)入方選擇執(zhí)行合約,盈利=價(jià)格差-期權(quán)費(fèi);當(dāng)1歐元<1.18美元時(shí),不執(zhí)行合約,損失全部期權(quán)費(fèi).盈虧平衡點(diǎn):EUR1=USD1.242023/1/13第29頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院盈虧表示圖示歐元現(xiàn)匯匯率損失收益-0.061.241.18歐元看漲期權(quán)買(mǎi)方盈虧圖示2023/1/13第30頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院盈虧表示圖示歐元現(xiàn)匯匯率損失0.06收益1.241.18歐元看漲期權(quán)賣(mài)方盈虧圖示2023/1/13第31頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院外匯期權(quán)交易舉例買(mǎi)入歐元看跌期權(quán)期權(quán)價(jià)格:EUR1=USD0.06;執(zhí)行價(jià)格:EUR1=USD1.18歐元的市場(chǎng)價(jià)格<1.18美元時(shí),買(mǎi)入方選擇執(zhí)行合約,盈利=價(jià)格差-期權(quán)費(fèi);當(dāng)1歐元>1.18美元時(shí),不執(zhí)行合約,損失全部期權(quán)費(fèi).盈虧平衡點(diǎn):EUR1=USD1.122023/1/13第32頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院盈虧表示圖示歐元現(xiàn)匯匯率損失0.06收益-0.061.121.18歐元看跌期權(quán)買(mǎi)方盈虧圖示2023/1/13第33頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院盈虧表示圖示歐元現(xiàn)匯匯率損失0.06收益1.181.12歐元看跌期權(quán)賣(mài)方盈虧圖示2023/1/13第34頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院外匯期權(quán)交易特點(diǎn)期權(quán)合約的特點(diǎn):期權(quán)買(mǎi)入方虧損有限,盈利無(wú)限期權(quán)賣(mài)出方盈利有限,虧損無(wú)限與其他外匯合約相比的特點(diǎn):與遠(yuǎn)期相比,遠(yuǎn)期合約無(wú)成本,期僅合約有成本與期貨相比,不必逐日清算,到期前無(wú)現(xiàn)金流產(chǎn)生期權(quán)的權(quán)利/義務(wù)不對(duì)等,且成本固定,是在可能發(fā)生但不一定實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)或收益時(shí)最理想的保值方式2023/1/13第35頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院外匯期權(quán)交易運(yùn)用外匯期僅合約在實(shí)際運(yùn)用中優(yōu)于遠(yuǎn)期外匯和期貨交易,但賣(mài)方風(fēng)險(xiǎn)較大.賣(mài)出看漲期權(quán)，虧損更大，因?yàn)槔碚撋系狡谑袌?chǎng)價(jià)格可以無(wú)限大，但最低也不會(huì)為零。2023/1/13第36頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（四）外匯互換交易1．基本原理交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額相等的貨幣及利息業(yè)務(wù)。其中可能既涉及利息支付的互換，又涉及本金支付的互換。雙方根據(jù)合約規(guī)定，分期攤還本金并支付利息。2．運(yùn)作方式A公司需要美元浮動(dòng)利率貸款，但可籌集優(yōu)惠的歐元借款；B公司可以?xún)?yōu)惠利率獲得美元貸款，但籌集歐元貸款成本較高。雙方可以進(jìn)行互換降低籌資成本2023/1/13第37頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（四）外匯互換交易3．定價(jià)方式本金交換，按即期匯率交換交換利息支付，雙方協(xié)商定價(jià)，再由銀行做中介期末再換本金，按即期或遠(yuǎn)期匯率交換

2023/1/13第38頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（四）外匯互換交易4．風(fēng)險(xiǎn)分析可能雙雙贏可能單贏，只有當(dāng)雙方都是套期保值者，即負(fù)債匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口為零，且利用各自的比較優(yōu)勢(shì)，才可能雙贏?？赡艽嬖诘氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)價(jià)格劇烈變動(dòng)，對(duì)最終用戶(hù)，中介人，交易雙方造成的影響可能存在的信用風(fēng)險(xiǎn)：違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，損失程度將視現(xiàn)行的市場(chǎng)匯率水平而決定，一般來(lái)說(shuō)，支付貶值幣種的交易者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，匯率風(fēng)險(xiǎn)。上例中假定合約簽訂時(shí)匯率為1EUR=1.2USD;到期時(shí)匯率為1EUR=1.3USD;則B公司到期可能會(huì)違約，為什么？2023/1/13第39頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院三、外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展

（一）國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向（二）我國(guó)外匯衍生交易的現(xiàn)在和未來(lái)

2023/1/13第40頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院（二）我國(guó)外匯衍生交易的現(xiàn)在和未來(lái)1．現(xiàn)狀：外匯互換業(yè)務(wù)：外匯期貨交易外匯期權(quán)交易尚無(wú)交易所內(nèi)的外匯期權(quán)交易，但場(chǎng)外外匯期權(quán)交易由來(lái)已久。中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等國(guó)有商業(yè)銀行一向?qū)⑼鈪R期權(quán)交易作為傳統(tǒng)的代國(guó)內(nèi)客戶(hù)辦理外匯買(mǎi)賣(mài)的重要方式。但不是人民幣-外幣期權(quán)，而是外幣-外幣期權(quán)（其中一種貨幣為美元）交易品種：僅有買(mǎi)入歐式看漲或看跌期權(quán)；銀行作為期權(quán)出售方獲得期權(quán)費(fèi)收益。2．發(fā)展規(guī)劃

2023/1/13第41頁(yè)上海師范大學(xué)商學(xué)院習(xí)題設(shè)某港商向英國(guó)進(jìn)口商品,價(jià)值100萬(wàn)英鎊,3個(gè)月后付款,簽約時(shí)即期匯率為GBP1=HKD11.2030/50,3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為50/60.如果付款時(shí)即期匯率為GBP1=HKD11.2050/80,若不保值,該港商購(gòu)入英鎊的成本是多少?如果該港商進(jìn)行保值操作,其成本又是多少?設(shè)美國(guó)金融市場(chǎng)短期利率為5%,英國(guó)為10%.倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為:GBP1=USD1.9990/2.0000,一年期遠(yuǎn)期差價(jià)為300/250,一投資者欲借100萬(wàn)美元進(jìn)行為期1年的套利.問(wèn):能否獲利?若可以,