儲蓄投資和金融體系 經(jīng)濟學(xué)精品課程課件

儲蓄、投資和金融體系1前言金融即資金融通，指資金儲蓄者與借款人就讓渡資金使用權(quán)發(fā)生的交易行為。如果資金是經(jīng)濟的血液，金融就是血液循環(huán)的系統(tǒng)。金融體系是由經(jīng)濟中幫助一個人的儲蓄與另外一個人的投資相匹配的機構(gòu)組成。金融機構(gòu)可以分為兩種類型：金融市場和金融機構(gòu)。2金融體系如何運行1、經(jīng)濟中組成金融體系的各種結(jié)構(gòu)。2、儲蓄與投資之間的關(guān)系。3、金融市場上的資金供求模型。其中，利率是調(diào)整平衡的價格。市場經(jīng)濟國家的政府一般通過各種政策來調(diào)節(jié)利率，從而影響各種稀缺資源的配置。3美國經(jīng)濟中的金融機構(gòu)金融市場（financialmarkets）：儲蓄者可以通過它直接向借款人提供資金的金融機構(gòu)。最重要的金融市場是債券市場和股票市場。債券(bond)：是規(guī)定借款人向債券持有人負債責(zé)任的證明。也就是一種債務(wù)證明書。債券規(guī)定了貸款償還的日期，稱為到期日。債券規(guī)定到款到期之前定期支付的利率。債券的特點：期限性、信用風(fēng)險、稅收待遇41、期限：債券到期之前的時間長度。債券有長期與短期之分。一般將一年以上的債券稱為長期債券，而一年期以下的則稱為短期債券。通常長期債券的利率高于短期債券，這是因為長期債券的風(fēng)險大于短期債券的風(fēng)險。2、信用風(fēng)險：借款人不能支付某些利息或本金的可能性。這種不能支付被稱為拖欠。債券利率的高低也與債券的使用風(fēng)險密切相關(guān)。如政府債券由于安全系數(shù)高，傾向于支付低利率。3、稅收待遇：稅法對待債券所賺到的利息的方式。稅法對債券所賺到的利息有征稅與不予征稅之別。5股票市場（TheStockMarket）股票：企業(yè)部分所有權(quán)的索取權(quán)。也代表對股份公司凈收入（扣除生產(chǎn)經(jīng)營費用和稅款后的收入）和資本收益的股份權(quán)或分享權(quán)。它的主要特點：1、不返還性，即可以轉(zhuǎn)讓、抵押和買賣，但是不能中途退股。

2、風(fēng)險較高，平均收益水平也較高。

3、股票的交易價格是由公司股票的供求決定的。6股票市場（TheStockMarket）大多數(shù)報紙的股票行情表提供下列信息:（每股）價格；交易量（股票售出數(shù)量）股息（支付給股東的利潤）價格－收益比7股本籌資：出售股票來籌資。債務(wù)籌資：出售債券來籌資。二者差異：公司股票持有者是公司的部分所有者，債券持有者是公司的債權(quán)人。股票持有者可以參與公司的利潤分配，債券持有者只能得到固定的利息。公司破產(chǎn)，必須先支付債券持有者應(yīng)得的部分，一般股票持有者是最后才得到補償機會。股票具有高風(fēng)險和高回報的特征。債券的風(fēng)險和回報相對較小。8美國最重要的股票交易所：1、紐約股票交易所（theNewYorkStockExchange）。2、美國股票交易所（theAmericanStockExchange）。3、納斯達克（NASDAQ），即全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)——(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotationsystem)。美國的NASDAQ市場的建立與發(fā)展是風(fēng)險投資獲得成功的重要因素之一，在高科技發(fā)展過程中扮演了極其重要的角色，培養(yǎng)了一批像微軟、英特爾、蘋果、戴爾等高科技巨人。9股票指數(shù):計算一組股票價格的平均數(shù)?？梢杂糜诒O(jiān)視整個股票價格水平。最著名股票指數(shù)是道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，另一個著名的股票指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾的500家指數(shù)。由于股票價格反映了預(yù)期的贏利性，所以股票指數(shù)被視為國民經(jīng)濟的晴雨表。美國，居民戶持有上市股票，1989年為市值的50.7％，1996年為47.4％。各保險公司和退休基金持有股票，1989年為市值的28.8％，共同基金為僅為6.5％。1996年，各保險公司和退休基金持有股票為28.5％，基金為14.5％。真正的機構(gòu)投資者，是那些有長期穩(wěn)定的資金來源的金融機構(gòu)、各種社會保險基金和非金融企業(yè)。10中國居民金融資產(chǎn)分布2002年中國國內(nèi)居民金融資產(chǎn)分布：銀行儲蓄68.8%股票投資7％國債投資8.8％基金投資5.45%人壽保險1.9%其他8.1%11主要發(fā)達國家企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)％美國加拿大法國德國意大利日本英國內(nèi)源資金75544662443475外源資金25405926526632來自金融市自金融機構(gòu)12214623395924其它0606-5124外源資金合計25465438566625美國為1944年～1990年平均數(shù)，其它為1970年～1985年平均數(shù)12中國股票市場特點分析中國的股票走勢與經(jīng)濟增長是背離的，不能視為國民經(jīng)濟的晴雨表，說明中國的股市處于不正常狀態(tài)。主要問題在于：1、股票市場的需求高度市場化，但股票上市機制具有強烈的統(tǒng)制性。2、股票的70％屬于非流通股，使股票市場的基本功能——促進產(chǎn)權(quán)流動，優(yōu)化資源的功能不能發(fā)揮。3、很多地方政府包裝企業(yè)上市的目的在于“圈錢”，股票市場缺乏規(guī)范。13金融中介機構(gòu)金融中介機構(gòu)Financialintermediaries：是儲蓄者可以間接地向借款者提供資金的金融機構(gòu)。最重要的金融中介機構(gòu)是銀行和共同基金中央銀行是一國最高的金融管理機構(gòu)，它統(tǒng)籌管理全國的金融活動，實施貨幣政策以影響經(jīng)濟。中央銀行的3個職能：作為發(fā)行的銀行；作為銀行的銀行，為商業(yè)銀行開戶、吸收它們的存款；作為政府的銀行，代辦政府預(yù)算收支。14商業(yè)銀行是從事于吸收存款，發(fā)放貸款和代為結(jié)算等業(yè)務(wù)的銀行。共同基金MutualFunds：是一個向公眾出售股份，并用收入來購買各種股票、債券，或股票與債券都有的選擇，或資產(chǎn)組合的機構(gòu)。其主要優(yōu)點是：使錢并不多的人進行多元化投資。使普通人獲得專業(yè)資金管理者的技能。但金融經(jīng)濟學(xué)家對此抱懷疑態(tài)度，認為是通過極少買賣與不給專業(yè)資金管理者支付薪水而壓低了成本。15中國金融業(yè)的三個部門情況（2004）銀行業(yè)總資產(chǎn)：30萬億元證券業(yè)上市公司：1300余家總市值：3.9萬億元流通股市值：1.2萬億元很少公司債券保險業(yè)總資產(chǎn)：1.1萬億元1617國民收入帳戶中的儲蓄與投資儲蓄轉(zhuǎn)化為投資是國民經(jīng)濟平衡的核心。儲蓄—投資轉(zhuǎn)化機制復(fù)雜多樣。從轉(zhuǎn)化方式可以分為直接轉(zhuǎn)化機制和間接轉(zhuǎn)化機制；從轉(zhuǎn)化過程的媒介主體看，可以分為財政轉(zhuǎn)化機制和金融轉(zhuǎn)化機制。直接轉(zhuǎn)化機制：儲蓄主體將自身的儲蓄資源直接用于投資。間接轉(zhuǎn)化機制：儲蓄者的儲蓄不用于自身的投資，而是通過購買股票、債券等金融資產(chǎn)將儲蓄轉(zhuǎn)移到投資者手中。18一些重要的恒等式GDP既是經(jīng)濟的總收入又是總支出，寫為：

Y＝C＋I＋G＋NX如果一個經(jīng)濟中沒有進出口外資，可改寫成

Y＝C＋I＋G如果總收入被用于消費和政府支出，剩下來的總收入，可寫成：

Y－C－G＝I則Y－C－G可稱為國民儲蓄或儲蓄（S）。用S代替Y－C－G，可寫成

S＝I這個等式說明：儲蓄等于投資。19S＝Y(jié)－C－G或者 S＝（Y－T－C）+（T－

G）其中（Y－T－C）就是私人儲蓄，（T－

G）是公共儲蓄如果T大于G，稅收大于政府支出的余額，就是預(yù)算盈余budgetsurplus；G大于T，政府支出大于稅收收入，就是預(yù)算赤字budgetdeficit。（T－

G）是公共儲蓄為負數(shù)。S＝I，儲蓄等于投資，這一恒等關(guān)系是根據(jù)儲蓄和投資的定義得出的，是從整個經(jīng)濟核算的角度來講的。20國民經(jīng)濟中的儲蓄國民經(jīng)濟中的儲蓄：1、企業(yè)儲蓄：企業(yè)稅后利潤中扣除向其所有者分配利潤后的余額。稅后利潤包括已經(jīng)分配給股東的股息和剩余的未分配利潤，未分配利潤即企業(yè)儲蓄2、國民儲蓄：國民可支配收入中減去消費后的剩余部分。國民可支配收入主要包括勞動收入、財產(chǎn)收入和轉(zhuǎn)移收入。213、公共儲蓄：政府部門的財政收入中扣除用于國防、教育、行政、社會救濟等經(jīng)常性項目支出后的剩余部分。政府儲蓄通常轉(zhuǎn)化為公共投資以及作為轉(zhuǎn)移支付的支出。4、國外儲蓄：一國的進出口差額即國外儲蓄。進口大于出口時，國外儲蓄為正，進口小于出口時，國外儲蓄為負。國外儲蓄與世界銀行所使用的“資金余額”的概念是相對應(yīng)的。22儲蓄與投資的含義個人將未支出的收入存入銀行或購買債券、股票，個人認為是投資，但從宏觀經(jīng)濟學(xué)角度看，這是一種儲蓄行為。用宏觀經(jīng)濟學(xué)的語言來說，投資是指設(shè)備或建筑物這類新資本的購買。S＝I，儲蓄等于投資，但對個別家庭和企業(yè)而言，就不一定成立。23可貸資金市場假設(shè)：經(jīng)濟中只有一個金融市場，稱為可貸資金市場marketforloadablefunds：想儲蓄提供資金的人和想為投資需求借資金的人的市場。可貸資金：指人們選擇儲蓄并貸出而不用于自己消費的所有收入?？少J資金的供給與需求經(jīng)濟的可貸資金市場由供給與需求決定儲蓄是可貸資金的供給來源，投資是可貸資金需求的來源。利率是貸款的價格，由可貸資金的需求與供給共同決定24可貸資金的供求決定實際利率可貸資金市場供給需求5％利率1200可貸資金（10億美元）025中國金融機構(gòu)法定貸款利率表利率％1997.10.231998.3.251998.7.11998.12.71999.6.102002.2.21短期貸款

六個月7.657.026.576.125.585.04一年8.647.926.936.395.855.31中長期貸款

一年以上至三年9.3697.116.665.945.49三年以上至五年9.99.727.657.26.035.58五年以上10.5310.358.017.566.215.7626中國金融機構(gòu)現(xiàn)金收入收入總計365593商品銷售收入10.97%服務(wù)業(yè)收入4.61%稅款收入0.58%城鄉(xiāng)個體經(jīng)營收入3.46%儲蓄存款收入69.02%其他金融機構(gòu)收入0.62%居民歸還貸款收入1.71%匯兌收入1.61%有價證券收入0.26%其他收入7.16%#兌換外幣收入0.03%27稅收與儲蓄：稅法變動鼓勵了更多的儲蓄，

結(jié)果將是利率下降和投資增加可貸資金供給增加供給，S1需求5％利率1200可貸資金（10億美元）1600S21、儲蓄的稅收激勵增加了可貸資金的供給4％2、…導(dǎo)致均衡利率下降3、并增加了均衡的可貸資金量028稅收與投資：稅法變動鼓勵更多投資，

結(jié)果利率上升而儲蓄更多可貸資金需求增加供給需求，D15％利率1200可貸資金（10億美元）6％D21、投資賦稅優(yōu)惠增加了可貸資金的需求2、這導(dǎo)致均衡利率上市14003、并增加了可貸資金均衡量029預(yù)算赤字是政府支出大于稅收收入。政策預(yù)算赤字減少了儲蓄時，利率上升且投資減少政策預(yù)算盈余增加了可貸資金的供給，降低了利率，且刺激了投資關(guān)于預(yù)算盈余的爭論：1、用盈余減少政府債務(wù)。2、用盈余投資教育和基礎(chǔ)設(shè)施。3、減稅。平衡預(yù)算：年度平衡預(yù)算和周期平衡預(yù)算年度平衡預(yù)算：要求每個財政年度收支平衡。周期平衡預(yù)算：收入在一個經(jīng)濟周期中保持平衡。30政策預(yù)算赤字或盈余31政策預(yù)算赤字或盈余32政策預(yù)算赤字或盈余預(yù)算赤字是政府支出大于稅收收入，過去預(yù)算赤字的累計被稱為政府債務(wù)33美國政府債務(wù)占GDP的比例34中國債務(wù)及占GDP的比例35中國債務(wù)及占財政收入的比例362002中國主要財政支出37政府通過預(yù)算赤字減少國民儲蓄，利率上升，而投資減少。預(yù)算盈余增加了可貸資金的供給，降低了利率，并刺激投資。政府預(yù)算赤字的后果利率5％6％可貸資金（10億美元）供給，S1S2080012001、預(yù)算赤字減少了可貸資金的供給2、導(dǎo)致均衡利率上升3、可貸資金的均衡數(shù)量下降38總結(jié)美國金融體系由各種金融機構(gòu)所組成，例如，債券市場、股票市場、銀行和共同基金。所有這些機構(gòu)的作用都是使那些想把一部分收入儲蓄起來的家庭的資源流入那些想借款的家庭和企業(yè)的