橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測

青島保稅區(qū)庫存狀況

及2014年市場走勢分析李翔歐董事長青島國際橡膠交易市場有限公司橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!目錄一、青島保稅區(qū)庫存狀況二、2014年市場走勢分析橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!部分青島保稅區(qū)庫存狀況部分青島保稅區(qū)庫存狀況橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!1.1、青島保稅區(qū)庫存數(shù)據2013年初，青島保稅區(qū)橡膠總庫存為31.417萬噸，其中天然橡膠19.194萬噸，合成橡膠4.604萬噸，復合7.619萬噸2013年4月底庫存創(chuàng)歷史最高，達37.11萬噸截至2014年2月27日，天然橡膠庫存21.66萬噸，合成2.98萬噸，復合9.74萬噸，總庫存34.38萬噸橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!天然橡膠在總庫存中的比重維持在50%以上，對總庫存變動的影響最大復合橡膠庫存量在10萬噸左右保持穩(wěn)定合成橡膠庫存量和比重雙雙下滑青島保稅區(qū)庫存各品種變動橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!天膠進口量與區(qū)內天膠庫存變動保稅區(qū)天然橡膠庫存變動受天膠進口量影響很大，庫存變動與進口量呈現(xiàn)出相同趨勢，滯后約4個月天膠在總庫存中的比重較大，總庫存與進口量變動表現(xiàn)出相似的變動關系國內橡膠消費不振的情況下，進口天膠主要流向保稅區(qū)存儲，成為影響區(qū)內天膠庫存變動的主要力量橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!2013年中國橡膠進口大漲

2013年中國進口天然、復合及合成橡膠共計555萬噸，比2012年增加60萬噸，大漲12.12%。其中，天然橡膠248萬噸，增30萬噸；復合橡膠154萬噸，增21萬噸；合成橡膠153萬噸，增9萬噸。

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!2013年中國橡膠進口大漲的原因國內貨幣金融環(huán)境

2013年6月底，上海銀行間同業(yè)拆放利率大幅上升，市場一度陷入“錢荒”恐慌中。人民幣升值加速，2013年初美元兌人民幣匯率在6.29一線，年末至6.10附近，升值近3%。2012年維持在6.267-6.35區(qū)間，全年僅升0.3%。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!1.2、保稅區(qū)庫存未來走勢高庫存常態(tài)化全球供大于求的背景，融資貿易的存在，庫存居高難下，25萬噸以上的高庫存將成為常態(tài)農產品屬性橡膠農產品屬性導致供給與需求季節(jié)性變動，庫存小幅波動

總體來看，保稅區(qū)高庫存局面難以改變，總量將維持在25萬噸以上；由于庫容限制，庫存上升至38萬噸以上的可能性也不大；受天膠農產品屬性影響，青島保稅區(qū)庫存或圍繞30萬噸一線上下波動。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!2.1、2013年橡膠走勢回顧

2013年，橡膠價格總體呈現(xiàn)下跌走勢：年初價格在27000一線，年末至18000一線，總體下跌三分之一。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!2.2.1、基本面橡膠庫存顯性庫存截至2月13日，青島保稅區(qū)天然橡膠207500噸，復合橡膠101600噸，上交所庫存207452噸，合計516552噸（不包括保稅區(qū)合成橡膠）隱性庫存因保稅區(qū)庫存壓力流入區(qū)外的復合膠和其他橡膠不少于10萬噸

綜上，目前國內橡膠總庫存（不含合成橡膠）高達60萬噸以上。

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!2.2.1、基本面天膠需求

橡膠消費量難以準確統(tǒng)計，我們用輪胎產量來反映國內橡膠消費變動趨勢。中國2013年累計生產96503.6萬條橡膠輪胎外胎，較去年同期增長8.23%。其中子午線輪胎外胎58375.8萬條，較去年同期增長26.77%，保持較快增長。國儲收購

2013年下半年，國儲分四次進行天膠儲備收購，共收購全乳膠10.64萬噸，煙片13.73萬噸，合計24.37萬噸。國內輪胎產量保持了較快增長，橡膠需求總體不錯，國儲進行了多次收儲，但在進口大幅增長的背景下，都沒能改變庫存高企的局面，沒能扭轉價格下行的趨勢。大量融資套利進口和高庫存是目前基本面的主要特征。

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!2.2.2宏觀面2013年中國GDP

全年國內生產總值568845億元，比上年增長7.7%。分季度看，一季度同比增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%，四季度增長7.7%。分產業(yè)看，產業(yè)增加值56957億元，增長4.0%；第二產業(yè)增加值249684億元，增長7.8%；第三產業(yè)增加值262204億元，增長8.3%。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!2.2.2宏觀面中國經濟狀況—社會用電量

2013年，中國全社會用電量累計53223億千瓦時，同比增長7.5%，增速同比提高2個百分點。分產業(yè)看，2013年產業(yè)用電量1014億千瓦時，增長0.7%；第二產業(yè)用電量39143億千瓦時，增長7.0%；第三產業(yè)用電量6273億千瓦時，增長10.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量6793億千瓦時，增長9.2%。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!2.2.2宏觀面美國：經濟持續(xù)復蘇GDP穩(wěn)步增長經濟持續(xù)擴張失業(yè)率逐步下降

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!2.2.2宏觀面日本：“安倍經濟學”顯效GDP小幅增長物價上漲擺脫通縮失業(yè)率穩(wěn)步下降

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!2.2.3貨幣層面美國——QE退出是2014年貨幣政策的主調美聯(lián)儲2013年12月的FOMC會議決定，從2014年1月開始每月削減100億美元QE規(guī)模，屆時每月購債總額將降至750億美元。

1月底舉行的FOMC會議決定，在1月將每月購買資產規(guī)模減少100億美元的基礎上，從2月起再減少100億美元，購債總額降至650億美元。3月FOMC會議決定，QE規(guī)?？s減100億美元至每月550億美元，并放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻。日本——“安倍經濟學”，超級量化寬松維持0.10%的利率將2%設為中長期通脹目標以每年60-70萬億日元的規(guī)模擴大基礎貨幣歐元區(qū)——防通縮，促增長維持低利率寬松政策，關注國際金融環(huán)境變化歐洲央行基準利率目前為0.25%。中國——“穩(wěn)健”貨幣政策為主

央行在2013年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出要堅持穩(wěn)中求進的工作總基調，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新調控思路和方式，保持定力，精準發(fā)力，不放松也不收緊銀根，適時適度預調微調。從市場表現(xiàn)來看，央行前兩月巨量的資金投放并未進入實體經濟，2014年央行或執(zhí)行穩(wěn)中偏緊的貨幣政策，緩慢擠壓“空轉”資金。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!2.3、2014年走勢預測基本面：國內橡膠需求保持增長，但全球天膠供給數(shù)量的增長更快，供大于求的局面持續(xù)，融資貿易存在導致庫存向國內“搬搗”，保稅區(qū)高庫存常態(tài)化，對膠價形成壓力。宏觀面：2014年歐美經濟持續(xù)復蘇，尤其美國復蘇強勁；日本“安倍經濟學”顯效，擺脫通縮；新興市場國家資金外流，貨幣貶值，利率上升，經濟減速明顯；國內經濟穩(wěn)中向好?？傮w來看，2014年宏觀面對橡膠需求的提振有所增強，但整體力度不會太大。貨幣層面：2014年退出QE是美聯(lián)儲貨幣政策的主調，寬松貨幣政策逐步轉向，商品價格承壓。

綜上，2014年橡膠市場整體壓力較大，支撐不足，預計橡膠價格將繼續(xù)探底，總體在低位徘徊。在供需矛盾未緩解前，難有“真實”的上漲。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!保稅區(qū)橡膠資訊的重要窗口：中國橡膠信息貿易網

中國橡膠信息貿易網本著“立足保稅區(qū)服務全世界”的發(fā)展思路為廣大客戶提供一手的保稅區(qū)庫存數(shù)據和進口橡膠報價等。目前進口報價已是全國海關審價工作的海關一級價格參數(shù)、回復價格咨詢、開展價格監(jiān)控分析的重要參考；銀行部門進行橡膠貨物質押評估的重要參考依據。網址：Http://.保稅區(qū)庫存動態(tài)產業(yè)資訊研究報告保稅區(qū)價格行情數(shù)據統(tǒng)計供求發(fā)布橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!從上圖可以看到，保稅區(qū)高庫存成為常態(tài)：2013年全年保持在25萬噸以上；2013年庫存變動趨勢：1-4月份上升，4月底創(chuàng)歷史最高；5-10月份下降，10月底全年最低；11月份再度上升，2014年1月中旬升至30萬噸以上。變動趨勢與季節(jié)性因素及保稅區(qū)庫容變化有關：旺產期產量增加推高庫存；而保稅區(qū)倉庫監(jiān)管政策趨緊及天氣因素壓低庫存。4月底創(chuàng)歷史最高，總庫存量37.11萬噸10月底全年最低，總庫存25.38萬噸橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!橡膠進口量與青島保稅區(qū)庫存變動橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!復合、合成橡膠進口量與區(qū)內庫存變動復合橡膠庫存量維持在10萬噸左右，保持穩(wěn)定；進口對區(qū)內復合庫存幾乎沒有影響原因：受庫容及成本限制，進口復合膠流向區(qū)外倉儲，成為隱性庫存（隱性庫存的規(guī)模、分布可查閱QINREX網站）保稅區(qū)合成橡膠庫存5月開始持續(xù)下滑，變動與進口量無關原因：近年國內合成產能擴張，國產價格更有優(yōu)勢，迫使進口合成橡膠轉口到其他國家橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!2013年中國橡膠進口大漲的原因橡膠行業(yè)層面庫存居高不下，長期不能消化，顯然進口大漲不是由于國內需求推動價格持續(xù)走低，內外盤長期倒掛，進口大漲也不是行情推動可以看到，2013年橡膠進口數(shù)量大漲的原因并非來自行業(yè)層面

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在國內資金緊張，國內外息差擴大的背景下，金融資本進入橡膠貿易行業(yè)，大量進口，以橡膠為載體獲取融資，賺取國內外息差收益。人民幣加速升值，提供了套利操作的匯差正收益，助推了融資貿易操作。該操作的贏利點不在橡膠的買賣差價上，對價格變化并不敏感，銷售時以低于市場的價格拋售，導致進口與需求脫節(jié)。結果是，大量進口并未流入終端消費企業(yè)，而是轉化為庫存堆積起來。在融資套利貿易的壓制下，傳統(tǒng)貿易商依靠渠道和進銷差價盈利的模式失效，每進每虧，但出于拉低成本和維持資金運轉的目的，又不得不繼續(xù)進口。這既推高了庫存，又使傳統(tǒng)貿易商陷入更加艱難的境地。傳統(tǒng)貿易商已被融資套利貿易全面擊潰，處于生死存亡的邊緣。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!2013年橡膠市場走勢回顧第二部分2014年市場走勢分析橡膠市場狀況分析2014年走勢預測3.1.2.橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!2.2、橡膠市場狀況分析宏觀面基本面貨幣面橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!2.2.1基本面天膠供給

ANRPC（天然橡膠生產國協(xié)會）數(shù)據顯示，2013年天膠產量1115萬噸，比2012年增長51萬噸，同比增4.7%。泰國天膠產量407萬噸，增長7.7%；印尼天膠產量318萬噸，增長4.6%；越南產量104萬噸，增長21%；馬來西亞82萬噸；中國85.6萬噸；印度85萬噸。橡膠進口

2013年進口天然橡膠248萬噸，增長30萬噸；進口復合橡膠154萬噸，增長21萬噸。進口天膠、復合膠共計增長51萬噸，同比增14.53%。

對比可以看到，全球天然橡膠的增產量正好等于我國天膠和復合膠進口的增長量。數(shù)字相等只是巧合，但可以說，全球天然橡膠增產的部分都被“搬搗”到了國內。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!2.2.2宏觀面中國國內經濟狀況

2013年中國GDP同比增長7.7%全國固定資產投資同比名義增長19.6%社會消費品零售總額同比增13.1%進出口總值同比增長7.6%2013年全社會用電量同比增長7.5%橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!2.2.2宏觀面三駕馬車：投資、消費和進出口2013年，全國固定資產投資（不含農戶）436528億元，同比名義增長19.6%（扣除價格因素實際增長19.2%），比2012年回落1.1個百分點。2013年，社會消費品零售總額234380億元，同比增長13.1%。

2013年，我國進出口總值25.83萬億人民幣，扣除匯率因素同比增長7.6%，比2012年提高1.4個百分點。橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!2.2.2宏觀面2014年中國經濟展望：

改革紅利不斷釋放產業(yè)升級逐步加快外部需求有所提升經濟增速小幅放緩橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!2.2.2宏觀面歐元區(qū)：緩慢復蘇GDP小幅增長PMI擺脫收縮區(qū)失業(yè)率高位徘徊

橡膠年會3-CN-青島保稅區(qū)庫存分析及2014年市場預測共35頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!2.2.2宏觀面新興市場國家：經濟減速資本外流貨幣貶值利率上升

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