中藥行業(yè)研究報告

中藥行業(yè)研究報告1、

中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，品牌中藥

OTC受益消費(fèi)升級、政策支持成長空間大1.1、

中成藥占據(jù)中藥行業(yè)主導(dǎo)地位，目前進(jìn)入行業(yè)優(yōu)化調(diào)整期，長期看有望獲得高質(zhì)量發(fā)展中藥是中國人民在幾千年生產(chǎn)實(shí)踐中逐漸形成并發(fā)展的藥品種類，主要用于預(yù)

防、治療疾病并具有康復(fù)與保健作用。從產(chǎn)量來看，2010-2017

年中成藥產(chǎn)量呈現(xiàn)波動上升趨勢，在

2017

年達(dá)到最高

產(chǎn)量

383.61

萬噸，在國家醫(yī)改政策推行下，2018

年開始回落，目前仍保持較高水平。

從銷售情況來看，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與實(shí)體藥店合計(jì)中成藥銷售額增速逐漸放緩，主要

由于中藥注射劑銷售額自

2017

年起由于限定適應(yīng)癥、部分限基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用、被

重點(diǎn)監(jiān)控等政策加速下降。結(jié)合產(chǎn)銷情況來看，2014-2019

年產(chǎn)銷皆呈現(xiàn)逐年增速放

緩的趨勢，且由于出現(xiàn)負(fù)增長，行業(yè)規(guī)?？s小。我們認(rèn)為，中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快

速增長后目前進(jìn)入了調(diào)整優(yōu)化期，但隨著國家政策支持加大、行業(yè)政策及標(biāo)準(zhǔn)不斷

完善，具備更高臨床價值、更強(qiáng)安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類，優(yōu)化

行業(yè)結(jié)構(gòu)，同時增強(qiáng)市場接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長期的高質(zhì)量發(fā)展。1.2、

中藥行業(yè)一直受國家支持，在政策的積極推動下有望加速渡過調(diào)整優(yōu)化期中藥作為中國特色藥品種類，一直受到國家政策支持。2015

年接連發(fā)布了針對

中藥材、中醫(yī)藥健康服務(wù)的首個

5

年國家級規(guī)劃，提出至

2020

年基本完善中藥材資

源保護(hù)與監(jiān)測體系，基本建立中醫(yī)藥健康服務(wù)體系的整體規(guī)劃；2016

年由國務(wù)院發(fā)

布中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃(2015-2020

年），提出到

2020

年，人人基本享有中醫(yī)

藥服務(wù)；2019

年國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見，提出至

2022

年，基本實(shí)現(xiàn)縣辦中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)全覆蓋。雖然政府持續(xù)支持中藥行業(yè)，但之前并未建立起完善的中藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境，導(dǎo)

致近年來中藥行業(yè)面臨惡性循環(huán)的發(fā)展困境。從中藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)

出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)其循環(huán)的發(fā)展困境。在研發(fā)端，對比中藥和化學(xué)藥，由于化學(xué)藥擁有

一致性評價體系，在有效成分、作用機(jī)制、質(zhì)量可控等方面較中藥更明晰，中藥長期

在用藥有效性、安全性方面受到質(zhì)疑，導(dǎo)致中藥企業(yè)研發(fā)意愿降低，中藥新藥臨床試

驗(yàn)從

2011

年的

75

件降到了

2019

年的

17

件，同時，國家并未建立起健全的中藥注

冊、審批機(jī)制，導(dǎo)致研發(fā)出的中藥新品較難通過審批，新藥上市申請從

2011

年的

34

件下降至

2019

年的

3

件。在生產(chǎn)端，由于新藥上市少，中藥市場以長期銷售的老藥

為主，老藥的生產(chǎn)企業(yè)較多，競爭激烈，便產(chǎn)生了生產(chǎn)商通過降低藥品質(zhì)量減少成

本，以此增加盈利的情況，2017

年中成藥在

7

類藥品質(zhì)量抽檢中不合格藥品為

917

批次，占比

22%。在銷售端，中藥銷售渠道較為缺乏，且由于中醫(yī)醫(yī)生遠(yuǎn)少于西醫(yī)

醫(yī)生，2019

年中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)占臨床執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)比為

21.7%，西醫(yī)

醫(yī)生對中藥不熟悉較少推薦中藥治療，導(dǎo)致中藥銷售規(guī)模擴(kuò)大受阻。銷售端的壓力

進(jìn)一步降低了中藥企業(yè)的研發(fā)意愿，較小的銷售規(guī)模難以改變市場對中藥的固有印

象，由此，中藥行業(yè)曾面臨惡性循環(huán)的發(fā)展困境。2021

年

1

月

22

日，發(fā)布關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施

的通知（下稱“通知”），該通知從評價體系、中藥企業(yè)研發(fā)意愿、注冊審批機(jī)制等

掣肘中藥行業(yè)發(fā)展的各環(huán)節(jié)皆進(jìn)行了完善及優(yōu)化，建立了有利中藥行業(yè)發(fā)展的友好

環(huán)境，中藥行業(yè)有望加速渡過調(diào)整優(yōu)化期。1.3、

品牌中藥

OTC由于政策免疫性較強(qiáng)，在消費(fèi)升級下增長空間大中成藥按照使用方法分為外用、內(nèi)服、注射中成藥，以內(nèi)服、注射為主（2018

年

合計(jì)占比

95%），中藥注射劑的銷售額自

2017

年起由于限定適應(yīng)癥、部分限基層醫(yī)

療機(jī)構(gòu)使用、被重點(diǎn)監(jiān)控等政策，呈現(xiàn)加速下降趨勢，其下降幅度從

2017

年的

2.73%

擴(kuò)大至

2019

年的

11.36%；內(nèi)服中成藥銷售額呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，其

2013-2018

CAGR為

9%。在內(nèi)服中成藥中，大品種中成藥擁有更好的發(fā)展前景。以臨床價值、科學(xué)價值

為核心的科技創(chuàng)新驅(qū)動，成為推動中藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心關(guān)鍵。1近年來，國家

越來越重視中藥大品種的科技引領(lǐng)作用，選擇了療效確切、有良好市場開發(fā)前景、擁

有自主知識產(chǎn)權(quán)的中藥品種給予引導(dǎo)和重點(diǎn)支持。在重大新藥創(chuàng)制、中藥標(biāo)準(zhǔn)化、

“973”、“863”、“科技支撐計(jì)劃”、重大傳染疾病等專項(xiàng)中，均有中藥大品種相關(guān)技

術(shù)提升、質(zhì)量提高、臨床評價等研究支持；在基礎(chǔ)和應(yīng)用基礎(chǔ)等方面，國家自然科學(xué)

基金項(xiàng)目中也涉及到中藥大品種研究。受益消費(fèi)升級，醫(yī)療保健需求較快增長，品牌

OTC需求具備持續(xù)增長趨勢。隨

著中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入不斷提升，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，且城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保

健消費(fèi)支出增速高于收入增速（2020

年疫情導(dǎo)致醫(yī)療保健消費(fèi)支出下降），表明人民

對醫(yī)療保健的消費(fèi)需求呈現(xiàn)較快增長的趨勢。品牌

OTC為藥品中最具備消費(fèi)屬性的

品類，例如阿膠、片仔癀等除了藥用外，常作為禮品被大眾購買，在消費(fèi)升級、醫(yī)療

保健需求較快增長的發(fā)展趨勢下，品牌

OTC的需求有望持續(xù)增長。受益消費(fèi)升級，醫(yī)療保健需求較快增長，品牌

OTC需求具備持續(xù)增長趨勢。隨

著中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入不斷提升，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，且城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保

健消費(fèi)支出增速高于收入增速（2020

年疫情導(dǎo)致醫(yī)療保健消費(fèi)支出下降），表明人民

對醫(yī)療保健的消費(fèi)需求呈現(xiàn)較快增長的趨勢。品牌

OTC為藥品中最具備消費(fèi)屬性的

品類，例如阿膠、片仔癀等除了藥用外，常作為禮品被大眾購買，在消費(fèi)升級、醫(yī)療

保健需求較快增長的發(fā)展趨勢下，品牌

OTC的需求有望持續(xù)增長。從銷售渠道來看，品牌中藥

OTC主要銷售渠道為零售藥店。線下零售藥店(含

O2O業(yè)態(tài))為

OTC的主要銷售渠道，金額占比

55%，醫(yī)療渠道(含醫(yī)院和第三終端)在

OTC的銷售渠道中占比

36%；線上

B2C占比達(dá)到

9%。由此我們認(rèn)為，中成藥集中采購首先在價格上預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)斷崖式下降，而是基

于其成本，在保證中藥企業(yè)一定利潤空間下下降，其次就集采范圍來看，品牌中藥

OTC由于較少品種進(jìn)入醫(yī)保目錄、更具備消費(fèi)屬性，主要銷售渠道在零售端而非公

立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)納入帶量采購的可能性小。由此品牌中藥

OTC具備一定集采避險

屬性，具備較高的價格維護(hù)能力。1.4、

中醫(yī)藥在新冠疫情防治中發(fā)揮重要作用，有助提升市場對其用藥有效性、安全性的認(rèn)知中成藥及古代經(jīng)典名方在新冠肺炎治療中被廣泛認(rèn)可，有助提升市場對其用藥

有效性、安全性的認(rèn)知。根據(jù)國家及

26

個省市發(fā)布的關(guān)于

COVID-19

中醫(yī)藥診療方

案，241

種中成藥被推薦，其中藿香正氣膠囊（丸、水、口服液、顆粒、軟膠囊）、

連花清瘟膠囊（顆粒）使用頻次最高，分別達(dá)到

96

次、50

次。國家級各省衛(wèi)健委、

中醫(yī)藥管局也發(fā)布多個中醫(yī)藥防治方案，明確推薦多個古代經(jīng)典名方用于新冠病毒

肺炎的治療，截至

2020

年

3

月

15

日，全國

22

個省市使用古代經(jīng)典名方，其中使用

較多的城市分別為：貴州（24

個）、內(nèi)蒙古（20

個）、黑龍江（19

個）、四川（18

個）、

河北（17

個）、湖南（17

個）。2、

品牌中藥

OTC：

積極關(guān)注基本面改善的相關(guān)企業(yè)2.1、

品牌中藥

OTC發(fā)展重要因素：管理層、原料、品類、品牌、產(chǎn)能、渠道縱觀大部分品牌中藥

OTC企業(yè)的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為

6

個因素為促進(jìn)品牌中

藥

OTC發(fā)展的重要動力：管理層、原料、品類、品牌力、產(chǎn)能、渠道。其中，我們

認(rèn)為最重要的發(fā)展因素為管理層，品牌中藥

OTC企業(yè)于發(fā)展初期大多為國企，在全

球醫(yī)藥行業(yè)需求升級、技術(shù)革新、新賽道不斷涌現(xiàn)的現(xiàn)狀下，品牌中藥

OTC企業(yè)不

僅需要擁有前瞻性的研判和分析能力，還需要靈活快速應(yīng)對市場變化，由此兼具以

上

2

方面能力的品牌中藥

OTC企業(yè)才能在時代長河中維持長遠(yuǎn)的發(fā)展，而兼?zhèn)湓?/p>

2

方面能力需要品牌中藥

OTC企業(yè)不斷改革其體制機(jī)制，以順應(yīng)市場變化。作為企業(yè)

戰(zhàn)略發(fā)展的制定者，管理層是企業(yè)改革的關(guān)鍵所在，由此，積極進(jìn)取的管理層把握了

企業(yè)未來較長時間內(nèi)的發(fā)展主旋律，影響品牌中藥

OTC企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等各

個運(yùn)作環(huán)節(jié)，是品牌中藥

OTC長遠(yuǎn)發(fā)展中最重要的影響因素。在供、產(chǎn)、銷

3

大環(huán)節(jié)中，品牌、原料、產(chǎn)能、品類、渠道等

5

個因素從量、價

2

方面推動企業(yè)業(yè)績提升。品牌影響力主要影響價格，對上游體現(xiàn)在議價能力提升，

從而減少原材料成本，對下游體現(xiàn)在定價能力提升從而增加產(chǎn)品銷售價格，由此提

升產(chǎn)品毛利率。原料供應(yīng)決定其產(chǎn)量、銷量以及未來的增長，對于具備原料稀缺性的

品牌中藥

OTC，例如片仔癀、東阿阿膠等，原料供應(yīng)為決定其發(fā)展的核心因素。產(chǎn)

能影響的是企業(yè)短期內(nèi)的銷量，在原料充足的情況下，產(chǎn)能不足可能導(dǎo)致短期增長

暫緩，但長期來看能夠通過建設(shè)新廠房解決產(chǎn)能瓶頸，并不是制約企業(yè)長期發(fā)展的

核心因素。品類、業(yè)務(wù)板塊拓展是品牌中藥

OTC在發(fā)展主業(yè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場需

求變化趨勢為企業(yè)注入的新發(fā)展動力，具備較大發(fā)展?jié)撃艿男聵I(yè)務(wù)可能成為未來企

業(yè)的重要支柱業(yè)務(wù)。渠道布局在目前集采常態(tài)化的現(xiàn)狀下重要性逐步凸顯，公司應(yīng)

根據(jù)其產(chǎn)品的特性合理布局臨床端及零售端，權(quán)衡量價對業(yè)績的貢獻(xiàn)力度，以達(dá)到

經(jīng)營效率和效益的最大化?？偟膩砜?，管理層把握著品牌中藥

OTC長遠(yuǎn)發(fā)展的命脈，是最重要的影響因

素；原料供應(yīng)決定了原料稀缺性企業(yè)核心產(chǎn)品的未來發(fā)展空間；品類、業(yè)務(wù)擴(kuò)張是

品牌中藥

OTC順應(yīng)時代獲得新發(fā)展的核心因素，也體現(xiàn)著管理層的戰(zhàn)略研判能力；

品牌影響力綜合提升盈利能力；產(chǎn)能影響短期業(yè)績；渠道布局重要性逐步凸顯，合

理布局臨床端及零售端助力經(jīng)營效率和效益的最大化。2.2、

積極進(jìn)取的管理層：品牌

OTC最核心的發(fā)展因素案例一：云南白藥混改成效顯著。自

2016

年底新華都以

254

億元入股白藥控股

后，公司開啟改革，管理機(jī)制逐漸市場化，并在

2017

年

6

月引入江蘇魚躍作為白藥

控股戰(zhàn)投，彰顯管理層改革決心。公司于

2017

年

11

月調(diào)整高管薪酬，建立管理層

與股東利益緊密結(jié)合的長效考核與激勵機(jī)制；于

2019

年

2

月吸收合并白藥控股，整

合優(yōu)勢資源、縮減管理層級、提高運(yùn)營效率，提升了公司整體核心競爭力。在員工激

勵方面，公司于

2019

年

10

月發(fā)布員工持股計(jì)劃，于

2020

年

3

月繼續(xù)回購股份用于

員工激勵，于

2020

年

4

月對董事、高管、中管、核心技術(shù)/業(yè)務(wù)骨干發(fā)布股票期權(quán)激

勵計(jì)劃。于

2021

年

3

月發(fā)布

2021

年度員工持股計(jì)劃。從以上情況來看，公司混改

成效顯著，管理層通過數(shù)次激勵吸引優(yōu)秀人才，不斷提升員工積極性，助推業(yè)績提

升。案例二：片仔癀自

2014

年選舉新董事會以來，開始實(shí)施“一核兩翼”大健康發(fā)

展戰(zhàn)略，在夯實(shí)醫(yī)藥制造業(yè)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品

兩翼，并同時拓展醫(yī)藥流通業(yè)為補(bǔ)充。在醫(yī)藥制造業(yè)方面，進(jìn)行營銷改革，聚焦提升

終端銷量，于

2015

年在國內(nèi)開展“片仔癀體驗(yàn)館”銷售模式，主要用于銷售公司的

系列產(chǎn)品，目前該模式全國布局超過

200

家，此外，公司在海外采用總經(jīng)銷制積極

開拓“一帶一路”沿線國家市場，并積極探索海外開展“片仔癀旗艦店”。在日化品

業(yè)務(wù)方面，2015

年公司與上海家化合作成立公司，公司持股

51%，整合雙方優(yōu)質(zhì)資

源，在

2017

年進(jìn)駐互聯(lián)網(wǎng)電商渠道，其合作公司于

2019

年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為贏，

逐漸貢獻(xiàn)利潤。在化妝品業(yè)務(wù)方面，公司在

2020

年

4

月籌劃化妝品子公司分拆上市，

發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，進(jìn)一步提升片仔癀化妝品的核心競爭力。由此，

片仔癀管理層擁有前瞻性的戰(zhàn)略眼光，拓展新業(yè)務(wù)至日化、化妝品領(lǐng)域，并實(shí)現(xiàn)了該

2

方面業(yè)務(wù)的較快增長，使之逐漸成為公司發(fā)展的支柱業(yè)務(wù)。案例三：同仁堂于

2020

年上半年啟動營銷模式改革，打造“4+2”經(jīng)營模式。

公司新設(shè)大品種和發(fā)展品種

2

個專項(xiàng)小組，重新規(guī)劃營銷重點(diǎn)；新設(shè)終端事業(yè)部梳

理經(jīng)營渠道，遴選重點(diǎn)品種布局區(qū)域市場，突出“（外部）平臺+（自有）平臺”控銷

優(yōu)勢，同時充分利用自有零售終端，進(jìn)行差異化、精準(zhǔn)化、個性化營銷；新設(shè)醫(yī)療事

業(yè)部緊密跟進(jìn)醫(yī)療政策，持續(xù)關(guān)注參與醫(yī)療領(lǐng)域的品種情況。同時，公司積極拓展線

上平臺，在線上家庭藥房

APP開展各類主題營銷活動。由此，公司管理層積極改革

營銷模式，穩(wěn)步拓展傳統(tǒng)經(jīng)銷商、自有零售終端及互聯(lián)網(wǎng)市場。案例四：東阿阿膠快速推進(jìn)數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司于

2019

年推出數(shù)字化轉(zhuǎn)型，

在營銷方面，將移動互聯(lián)網(wǎng)作為基礎(chǔ)設(shè)施，嫁接線下優(yōu)勢資源，讓線上線下相互融合

賦能，提升供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，且公司提供數(shù)字化營銷工具包賦能合作伙伴；在生產(chǎn)制

造方面，通過對生產(chǎn)制造流程進(jìn)行系統(tǒng)化、智能化、社會化提升，加強(qiáng)與供應(yīng)鏈前后

端的緊密銜接；在運(yùn)營方面，組織員工參與數(shù)字化運(yùn)營，建立健全社會化創(chuàng)客平臺。案例六：羚銳制藥、建民集團(tuán)、福瑞股份、華潤三九在

2021

年皆開展了股權(quán)激

勵，羚銳制藥和福瑞股份同時開展了員工持股計(jì)劃，4

家公司皆設(shè)置了積極的考核目

標(biāo)，股權(quán)激勵下，不僅能夠充分調(diào)動公司管理層、技術(shù)人員和銷售人員的積極性，此

外，較高的業(yè)績增速目標(biāo)也體現(xiàn)出公司對于未來業(yè)績增長的信心。2.3、

品牌

OTC皆具備較強(qiáng)品牌影響力胡潤品牌榜作為見證中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡的“風(fēng)向標(biāo)”之一，被認(rèn)為是中國商

業(yè)社會發(fā)展的“透視鏡”。匯桔網(wǎng)·2019

胡潤品牌榜中，200

強(qiáng)最具價值中國品牌

上榜。在該品牌榜的醫(yī)療健康品牌中，云南白藥、片仔癀、同仁堂、東阿阿膠分別以

255

億元、145

億元、110

億元、70

億元品牌價值位居前

5，由此可見品牌中成藥

OTC的品牌影響力非同一般。較大品牌影響力可以提升公司對渠道的議價能力以及對產(chǎn)品終端的提價能力。

在渠道方面，品牌

OTC受益于其品牌影響力，其產(chǎn)品在渠道端常出現(xiàn)供不應(yīng)求的情

況，導(dǎo)致渠道商預(yù)先訂貨鎖定產(chǎn)品份額，從而不斷增加品牌

OTC的預(yù)收賬款（云南

白藥

2020

年預(yù)收賬款大幅增加預(yù)計(jì)與藥品、健康品

2

個板塊的預(yù)收貨款增加有關(guān)）。

在產(chǎn)品終端，由于消費(fèi)者已形成固有的品牌認(rèn)知，再加上品牌

OTC產(chǎn)品定位以價格

敏感性較低的高端消費(fèi)者為主，其價格較其他公司同通用名的產(chǎn)品價格更高，從而

提升盈利能力。以非獨(dú)家產(chǎn)品的阿膠為例，東阿阿膠的阿膠價格較其他廠家的相同

產(chǎn)品更高。2.4、

原料供應(yīng)：核心產(chǎn)品最重要發(fā)展因素，稀缺性促成量價齊升品牌

OTC的核心產(chǎn)品大多具備量價齊升的特性，價格提升主要源于其原料稀

缺。片仔癀、同仁堂的安宮牛黃丸主要原料為天然麝香，麝香由雄麝的鼠蹊部的香腺

囊分泌而成。因歷史上的過度利用及棲息地喪失等原因，麝類動物已極度瀕危，被列

為中國一級保護(hù)動物4，目前國家配給的天然麝香數(shù)量相對固定，國家林業(yè)局至今僅

批準(zhǔn)了片仔癀、安宮牛黃丸等

16

個品種可以使用天然麝香。在其核心原料價格持續(xù)上升的現(xiàn)狀下，品牌

OTC不斷提升產(chǎn)品價格。片仔癀出

廠價自

2005

年至

2020

年共提價

12

次，從

130

元提升至

430

元，累計(jì)提價幅度為

231%，其出口價同期從

13.5

美元提升至

53.8

美元，累計(jì)提價幅度為

299%，零售價

則從

2011

年的

315

元提升至

2020

年的

590

元，累計(jì)提價幅度為

87%。東阿阿膠的

阿膠塊出廠價自

2010

年來共提價

13

次，且每次提價幅度較高，其中

2

次的提價幅

度超過

50%，由此阿膠塊出廠價在

2010-2020

年內(nèi)累計(jì)提價幅度超過

800%。在價格提升的前提下，需求端對價格敏感性較低是實(shí)現(xiàn)量的提升的主要原因。

以片仔癀為例，公司在

2009

年前逐漸調(diào)整價格以跟上原材料成本上升節(jié)奏，自

2009

年實(shí)現(xiàn)量價齊升；隨著量的增加，公司開始著手解決原材料供給少的問題，在

2012

年加大麝香產(chǎn)業(yè)基地投資建設(shè)，至

2013

年底與公司簽約的農(nóng)戶林麝存欄數(shù)超過

2000

頭，由此有效緩解了原材料供應(yīng)瓶頸，并從

2014-2020

年持續(xù)保持量價齊升的發(fā)展態(tài)

勢。2.5、

內(nèi)生產(chǎn)品升級，外延產(chǎn)品開拓：未來企業(yè)發(fā)展新動力云南白藥主要通過

3

種方式擴(kuò)展業(yè)務(wù)：（1）增加產(chǎn)品劑型、系列；（2）增加其

他產(chǎn)品種類；（3）增加藥品外的業(yè)務(wù)板塊。在增加產(chǎn)品劑型、系列方面，公司推出核

心云南白藥系列藥品的多種劑型，包括氣霧劑、創(chuàng)口貼、膏劑、散劑、膠囊等，牙膏

產(chǎn)品也不斷推陳出新，2018

年兒童系列、活性肽牙膏新品上市。在增加產(chǎn)品種類方

面，由于云南為全國植物種類最多的省份，公司于文山、麗江、武定等地建立了戰(zhàn)略

藥材的種植繁育基地，在藥品板塊發(fā)展云南白藥系列產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出天然植物

藥系列。在擴(kuò)展業(yè)務(wù)板塊方面，公司開拓健康產(chǎn)品版塊，于

2015

年推出云南白藥牙

膏，并在

2019

年

5

月市場份額達(dá)到

20.1%，國內(nèi)市占率第一，還推出養(yǎng)元青洗護(hù)系

列、采之汲美膚系列產(chǎn)品進(jìn)一步完善健康產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)，此外，公司還開展了中藥資

源、醫(yī)療器械、茶品業(yè)務(wù)，不斷拓寬其業(yè)務(wù)版塊布局，以期獲得未來新發(fā)展。片仔癀圍繞主業(yè)，加速研發(fā)新藥，目前已經(jīng)初步形成特色中成藥、經(jīng)典名方、

化藥創(chuàng)新藥、高質(zhì)量仿制藥等新藥產(chǎn)品研發(fā)管線布局，且公司研發(fā)新藥圍繞肝、膽

領(lǐng)域，能夠與核心產(chǎn)品片仔癀產(chǎn)品協(xié)同，加大公司肝膽領(lǐng)域的優(yōu)勢。此外，片仔癀于

2020

年

9

月推出安宮牛黃丸，零售價

798

元/丸（3g規(guī)格），憑借公司品牌以及原料

優(yōu)勢，有望成為公司另一大單品。東阿阿膠針對不同市場逐漸開發(fā)阿膠系列新產(chǎn)品。公司核心產(chǎn)品包括東阿阿膠

（阿膠片）、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕，其中，東阿阿膠已成為

OTC最大規(guī)模單

品，復(fù)方阿膠漿為公司中藥獨(dú)家品種，桃花姬阿膠糕主打高端女性及禮品市場。在打

造核心產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司不斷開發(fā)其他阿膠產(chǎn)品，于

2019

年推出“真顏”品牌系

列產(chǎn)品，針對女性美容市場，目前已有真顏小分子阿膠、阿膠紅參飲等產(chǎn)品，于

2020

年在低溫真空連續(xù)干燥技術(shù)的突破下推出“阿膠粉”，提升了產(chǎn)品使用的方便性。此

外，公司還有其他戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品

40

余種。由此，公司通過不斷開發(fā)針對不同市場的

核心產(chǎn)品劑型，增加市場覆蓋面，提升核心產(chǎn)品競爭力。同仁堂擁有

800

余個藥品品規(guī)，常年生產(chǎn)的中成藥超過

400

個品規(guī)，涵蓋內(nèi)科、

外科、婦科、兒科等類別，產(chǎn)品儲備豐富。公司主要通過創(chuàng)新產(chǎn)品儲備、原有品種二

次研發(fā)進(jìn)行品種擴(kuò)張。羚銳制藥通過對原有產(chǎn)品升級，增量提價。羚銳制藥銷量第一的產(chǎn)品為壯骨麝

香止痛膏，近年來銷量在

7

億貼/年左右，較為平穩(wěn)，但由于定價不高，渠道推廣動

力也較為有限。公司對原產(chǎn)品進(jìn)行了升級，將襯布升級為延展性、透氣性更好的材

質(zhì)，終端售價也從原來的

0.3-0.5

元/貼提高至約

2-3

元/貼，毛利率和單貼毛利額也有

所提升，升級后的產(chǎn)品銷量占比穩(wěn)步增加。此外，羚銳制藥逐步恢復(fù)生產(chǎn)部分品種，增加基層醫(yī)療品種供給。2019

年口服

藥事業(yè)部集中開展了三黃片、咳寧膠囊、青石顆粒等多個品種的恢復(fù)生產(chǎn)申報工作。

2020

年北京藥物研究院聯(lián)合口服藥事業(yè)部開展

5

個仿制藥科研立項(xiàng)和自研外用制劑

的研究，生物藥業(yè)完成阿昔洛韋乳膏、酮康唑乳膏、林可霉素利多卡因凝膠、聯(lián)克利

甘乳膏

4

個藥品再注冊工作。公司產(chǎn)能充足，恢復(fù)生產(chǎn)品種有望較快投入生產(chǎn)、投

放市場，貢獻(xiàn)增量。健民集團(tuán)獨(dú)家龍牡壯骨顆粒升級換代，實(shí)現(xiàn)量價齊升。2019

年

10

月，健民集團(tuán)

新一代龍牡壯骨顆粒全新上市，采用全新密閉動態(tài)提取技術(shù)，打造“新技術(shù)、沖水少、

口感好”的品牌新形象。公司大力開展?fàn)I銷，線上線下齊頭并進(jìn)。從結(jié)果端看，公司

產(chǎn)品升級與營銷成效顯著，2020

年龍牡壯骨顆粒收入增長

75%，量價拆分來看（不

考慮單袋規(guī)格），單袋價格同比增長

38%，銷量增長

27%，實(shí)現(xiàn)量價齊升，2021H1

銷

量同比增長

90%，延續(xù)高速增長。健民集團(tuán)獨(dú)家體外培育牛黃所產(chǎn)藥品于

2020

年大量獲批，體外培育牛黃隨藥品

陸續(xù)生產(chǎn)有望迎來放量。體外培育牛黃為公司參股企業(yè)健民大鵬的獨(dú)家產(chǎn)品，

2005

年武漢大鵬藥業(yè)（擁有體外培育牛黃專利）與健民集團(tuán)重組成立健民大鵬，健民大鵬

經(jīng)過多年培育，陸續(xù)解決了體外培育牛黃使用范圍、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等一系列技術(shù)及政策

難題，目前已形成了覆蓋生產(chǎn)技術(shù)、工藝、設(shè)備、外觀等各領(lǐng)域的專利池，成功實(shí)現(xiàn)

工業(yè)化。此外，藥智網(wǎng)

顯示，健民大鵬目前有

49

個藥品獲批，獲批日期集中于

2020

年

9

月，包含體外培

育牛黃、牛黃痔清栓

2

個獨(dú)家藥品，體外培育牛黃申請中藥保護(hù)品種復(fù)審于

2021

年

10

月

25

日得到國家藥監(jiān)局受理。由此，在體外培育牛黃所產(chǎn)藥品以及自產(chǎn)藥品陸續(xù)

投產(chǎn)下，健民大鵬有望駛?cè)氚l(fā)展快車道。華潤三九

CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)覆蓋感冒、胃腸、皮膚、肝膽、兒科、骨科、婦

科等品類，并積極向健康管理、康復(fù)慢病管理產(chǎn)品延伸；單個品類方面通過產(chǎn)品升

級、增加新品布局、外延合作引入品種等方式擴(kuò)大在對應(yīng)領(lǐng)域的市占率。處方藥聚焦

心腦、腫瘤、骨科、消化肝病等領(lǐng)域開展品類規(guī)劃，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)與引進(jìn)。福瑞股份

Fibroscan系列產(chǎn)品國產(chǎn)化快速推進(jìn)。FibroScan為肝纖維化瞬時彈性

掃描儀，為福瑞股份子公司法國

Echosens公司發(fā)明并生產(chǎn)，是目前世界上最新的一

種超聲診斷創(chuàng)新產(chǎn)品。公司自

2015

年推進(jìn)

Fibroscan國產(chǎn)化，2018-2019

年接連推出

了國產(chǎn)化設(shè)備

FibroScanPRO、FibroScanHANDY、FibroScanQ，逐步滿足不同層次

的主體需求，基于此，2020

年度中國地區(qū)器械業(yè)務(wù)同比增長

32.95%，實(shí)現(xiàn)收入

598

萬歐元。2021

年

7

月，公司產(chǎn)品

FibroScanHANDY、FibroScanPRO入選優(yōu)秀國產(chǎn)

醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品目錄，為公司醫(yī)療器械國產(chǎn)化加速推進(jìn)奠定基礎(chǔ)。濟(jì)川藥業(yè)二線產(chǎn)品加大發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。公司主要產(chǎn)品蒲地藍(lán)消炎口

服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊以及小兒豉翹清熱顆粒在細(xì)分領(lǐng)域市場占有率位居行業(yè)

前列。該

3

個產(chǎn)品占公司收入比達(dá)到

70%-80%，是公司的主導(dǎo)品

種；二線產(chǎn)品例如健胃消食口服液收入占從

2018

年的

7.1%提升至

2020

年的

9.3%，

蛋白琥珀酸鐵口服溶液收入占比從

2018

年的

8.5%提升至

2020

年的

10.8%，由此，

二線產(chǎn)品加大發(fā)力，公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。壽仙谷通過技術(shù)創(chuàng)新升級產(chǎn)品，且開發(fā)不同劑型擴(kuò)大覆蓋人群。公司主要產(chǎn)品

為靈芝孢子粉，其經(jīng)過了三代的升級，第一代無破壁技術(shù)，有效成分含量低，吸收率

也低；第二代采用破壁技術(shù)，吸收率提高；第三代采用破壁+去壁分離技術(shù)，有效成

分含量高、吸收率高。在劑型方面，公司的靈芝孢子粉最初為粉劑，后開發(fā)膠囊劑、

顆粒劑和片劑，覆蓋更多用藥需求。天士力研發(fā)產(chǎn)品獲批加快，隨陸續(xù)投產(chǎn)有望迎來快速增長。公司持續(xù)聚焦心腦

血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域，堅(jiān)持研產(chǎn)銷投一體化整合資源，截至

2021H1，

通過“四位一體”的研發(fā)模式共布局

82

款在研管線產(chǎn)品，涵蓋

40

款

1

類創(chuàng)新藥，

并有

44

款藥品已進(jìn)入臨床階段，其中

17

項(xiàng)處于臨床

II、III期研究。2021

年，公司及旗下子公司共有

5

款產(chǎn)品公告獲批藥品注冊證書，共

4

款化

藥和

1

款中成藥，生物藥方面，普佑克急性缺血性腦卒中適應(yīng)癥已提交上市申請。

截至

2021H1，公司研發(fā)管線中，他達(dá)拉非片、吉非替尼片和米諾膦酸片獲得藥品注

冊批件（視同通過一致性評價），其中，米諾膦酸片為國內(nèi)首仿，原研藥未在國內(nèi)上

市；復(fù)方丹參滴丸關(guān)于糖尿病視網(wǎng)膜病變適應(yīng)癥的治療已納入中國

2

型糖尿病防

治指南（2020

年版），目前處于申報上市階段，同時積極籌備國際臨床研究。此外，

公司

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