私募基金-1543課件

私募基金私募基金1前言隨著金融改革的日漸推進(jìn)，我國的金融市場越來越多的擔(dān)負(fù)著為企業(yè)輸血造血的功能?，F(xiàn)如今，我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)經(jīng)濟圈，實體企業(yè)冷、金融市場熱的局面。世界經(jīng)濟也是如此，在以原油為代表的大宗商品進(jìn)入冰點，預(yù)示著全球經(jīng)濟可能進(jìn)入通縮局面。在此背景下，歐元區(qū)實行量化寬松，加拿大降息，丹麥降息，中國降息等等一系列貨幣政策。而只有美國經(jīng)濟增速向好且有進(jìn)一步加息的動作，種種復(fù)雜的因素告訴我們，新一輪的貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)打響，讓金融市場繁榮來帶動實體經(jīng)濟的發(fā)展是當(dāng)前我國穩(wěn)固經(jīng)濟增長的重要策略。而基金在金融市場中扮演著重要的角色，私募基金的發(fā)展也是如火如荼。迄今為止我國已有7600多家的私募基金，并且還在不斷的增多。這些私募基金在我國投融資業(yè)務(wù)中發(fā)揮著巨大的作用。前言隨著金融改革的日漸推進(jìn)，我國的金融市場越來越多的2基金的定義和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)量的資金；分為公募基金和私募基金。公募基金：公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露。利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。私募基金又分為私募股權(quán)基金和陽光私募基金。私募股權(quán)基金：是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的資金，私募基金不能公開募集和紕漏相關(guān)的信息，因其投資的是未上市企業(yè)的股權(quán)，風(fēng)險不可控。陽光私募基金：陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金?；鸬亩x和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)3基金的定義和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)量的資金，分為公募基金和私募基金。公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露。利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。私募基金私募股權(quán)基金是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的資金，私募基金不能公開募集和紕漏相關(guān)的信息，因其投資的是未上市企業(yè)的股權(quán)，風(fēng)險不可控。陽光私募基金陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金。基金的定義和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)4PE和VC私募基金

它投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股權(quán)，并為企業(yè)提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取長期的資本增值，屬于權(quán)益性投資。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為特定對象募集的基金。VC投早期的項目，項目初具規(guī)模，但是商業(yè)模式可能還不成熟，一般投資額也不大，比如我們經(jīng)?？吹降幕ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)中的投資項目，基本上都屬于VC；PE投資的項目一般都是商業(yè)模式成熟，也具有一定的規(guī)模，投資額往往都比較大；PE和VC私募基金它投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股51根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規(guī)模不固定；封閉式基金有固定的存續(xù)期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金?；鹜ㄟ^發(fā)行基金股份成立投資基金公司的形式設(shè)立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設(shè)立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。根據(jù)投資風(fēng)險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。根據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。234證券投資基金的分類根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：1根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金6私募基金的分類以投資證券為主，由管理人自行設(shè)計投資策略，發(fā)起設(shè)立為開放式私募基金，可根據(jù)投資人的要求結(jié)合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調(diào)整投資組合和轉(zhuǎn)換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據(jù)投資人的要求量體裁衣，資金較為集中投資管理過程簡單，能夠大量采用財務(wù)杠桿和各種形式進(jìn)行投資，收益率比較高等。證券投資私募基金1該類基金以投資產(chǎn)業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產(chǎn)業(yè)、等有深入的了解和廣泛的人脈關(guān)系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔(dān)無限責(zé)任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結(jié)算。產(chǎn)業(yè)私募基金2它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權(quán)益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風(fēng)險。風(fēng)險私募基金3以投資對象來分，以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、外匯、黃金白銀、房地產(chǎn)、信息軟件產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內(nèi)市場到國際市場的一切有投資機會的領(lǐng)域。根據(jù)上述對象可以將其分為三類：私募基金的分類以投資證券為主，由管理人自行設(shè)計投資策略，發(fā)起7私募基金發(fā)展歷程——國外私募基金發(fā)展國外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過30年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國外私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源廣泛，參與機構(gòu)多樣化。目前西方國家私募股權(quán)投資占其GDP份額已達(dá)到4％至5％。迄今，全球已有數(shù)萬家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構(gòu)是其中的佼佼者。私募基金起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購業(yè)務(wù)，這是最早的私募股權(quán)投資公司。迄今，全球已有數(shù)萬家私募股權(quán)投資公司，KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者。起源

發(fā)展私募基金發(fā)展歷程——國外私募基金發(fā)展國外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過8私募基金發(fā)展歷程——國內(nèi)私募基金發(fā)展1993年-1995年萌芽階段1996年-1998年形成階段1999年-2000年盲目發(fā)展階段2001年以后逐步規(guī)范調(diào)整階段2004年2006年2007年這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規(guī)范的信托關(guān)系此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進(jìn)行投資，眾多的咨詢顧問公司成為私募基金操盤手由于投資管理公司大熱，大量證券業(yè)的精英跳槽，憑著熟稔的專業(yè)知識，過硬的市場營銷，一呼百應(yīng)其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略的轉(zhuǎn)變，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。私募基金開始與信托公司合作，推出投資信托計劃，標(biāo)志著私募基金正式開始陽光化運作證監(jiān)會下發(fā)文件，規(guī)定基金公司為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，每筆業(yè)務(wù)的資產(chǎn)不得低于5000萬元，基金公司最多可從事管理資產(chǎn)《合伙法》頒布，私募基金開始建立合伙企業(yè)，標(biāo)志著私募基金的國際化步伐明顯加快1999年-2000年盲目發(fā)展階段2001年以后逐步規(guī)范調(diào)整階段2004年2006年私募基金發(fā)展歷程——國內(nèi)私募基金發(fā)展1993年-1995年19

為我國資本市場培養(yǎng)大量優(yōu)秀的人才創(chuàng)造條件。私募基金的管理與運作實質(zhì)上就是資本與智力的結(jié)合，私募基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，利益約束硬化，激勵機制透明，可以有效解決投資者和經(jīng)理人的利益機制問題，能為優(yōu)秀的人才創(chuàng)造發(fā)揮最大潛能提供條件。私募基金的存在和發(fā)展，將有助于培育成熟理性的機構(gòu)投資者。有利于化解金融風(fēng)險。私募基金能夠在一定程度上，分流一部分銀行存款，分散銀行部門部分金融基金。同時，私募基金的靈活運作以及風(fēng)險共擔(dān)的運作機制，可以有效的提高社會投資效率，改善社會經(jīng)濟，促進(jìn)基金業(yè)的合理有效競爭，可以在另一個層面上，降低整個社會的金融風(fēng)險。

發(fā)展私募基金將促進(jìn)我國基金業(yè)的健康發(fā)展。隨著私募基金納入規(guī)范合法發(fā)展的軌道，并且私募基金以其市場化的經(jīng)營管理和運作機制，將打破基金市場的壟斷。引進(jìn)競爭機制，減少交易成本，促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高投資效率，為我國基金市場的發(fā)展創(chuàng)造一個公開、公平、公正的市場競爭環(huán)境。發(fā)展私募基金可以不斷創(chuàng)造和豐富國內(nèi)證券市場上的金融產(chǎn)品和投資渠道，滿足投資者日益多元化的投資需求。私募基金在金融市場中的作用

10私募基金與公募基金的區(qū)別私募基金?不可以做廣告?只能向特定的對象募集

√對方具有一定的風(fēng)險控制能力√對方是特定行業(yè)或者特定類別的機構(gòu)或者人?私募的募集對象一般比較少，比如200人以下公募基金?可以做廣告，向所有認(rèn)識和不認(rèn)識的人募集?募集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上陽光私募基金有公募基金的功能。私募基金與公募基金的區(qū)別私募基金?不可以做廣告公募基金?可以11產(chǎn)品更有針對性信息披露要求低更高的收益性更容易風(fēng)格化激勵性更好由于私募基金是向少數(shù)特定對象募集的，因此其投資目標(biāo)更具針對性更有可能為客戶度身定做投資服務(wù)產(chǎn)品，組合的風(fēng)險收益特性能滿足客戶特殊的投資要求。和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具有隱蔽性，運作也更為靈活，相應(yīng)獲得收益回報的機會也更大。這是私募基金的生命力所在，也是超越公募基金之處，由于基金管理人一致更加盡職盡責(zé)，有更好的空間實踐投資理念，同時不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，投資收益率反而更高。由于私募基金的進(jìn)入門檻較高，主要面對的投資者更有理性，雙方的關(guān)系類似于合伙關(guān)系，使得基金管理層較少受到開放式基金那樣的隨時贖回困擾?；鸸芾砣酥挥谐浞职l(fā)揮自身理念的優(yōu)勢，才能獲取長期穩(wěn)定的超額利潤。基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)，基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，這較好的解決了公募基金與生俱來的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵機制不夠等弊端。私募基金的優(yōu)勢產(chǎn)品更有針對性信息披露要求低更高的收益性更容易風(fēng)格化激勵性更12n私募基金成立的條件

私募基金設(shè)立條件成立私募基金公司流程的要求，公司制股權(quán)投資基金的注冊資本為10000萬人民幣。公司制股權(quán)投資基金管理股份公司的注冊資本不少于500萬人民幣；

合伙制股權(quán)投資基金企業(yè)、合伙制股權(quán)投資基金管理企業(yè)的出資，按照《中華人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定執(zhí)行。

以其他形式設(shè)立的股權(quán)投資基金的出資，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。

股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）所有投資者，均應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。《1》

名稱應(yīng)符合《名稱登記管理規(guī)定》，允許達(dá)到規(guī)模的投資企業(yè)名稱使用“投資基金”字樣。

《2》

名稱中的行業(yè)用語可以使用“風(fēng)險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金、投資基金”等字樣?！氨本弊鳛樾姓^(qū)劃分允許在商號與行業(yè)用語之間使用。

《3》

基金型：投資基金公司“注冊資本（出資數(shù)額）不低于5億元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時實收資本（實際繳付的出資額）不低于1億元；5年內(nèi)注冊資本按照公司章程（合伙協(xié)議書）承諾全部到位?！?/p>

《4》

單個投資者的投資額不低于1000萬元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

《5》

至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運作經(jīng)驗或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

《6》

基金型企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。（基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項目，但不得從事下列業(yè)務(wù)：

（1）發(fā)放貸款；

（2）公開交易證券類投資或金融衍生品交易；

（3）以公開方式募集資金；

（4）對除被投資企業(yè)以外的企業(yè)提供擔(dān)保。）

《7》管理型基金公司：投資基金管理：“注冊資本（出資數(shù)額）不低于3000萬元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時實收資本（實際繳付的出資額）”

《8》

單個投資者的投資額不低于100萬元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

《9》

至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運作經(jīng)驗或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

《10》管理型基金企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。成立條件n私募基金成立的條件私募基金設(shè)立條件成立私募基金公司13產(chǎn)品設(shè)置階段基金分銷渠道以及募集期規(guī)定基金運作實施基金退出機制1、選擇基金管理人。選擇有成熟交易模式并有穩(wěn)定交易記錄的操盤團隊作為基金管理人。具體評估過程由公司相關(guān)部門制定嚴(yán)格的制度并嚴(yán)格執(zhí)行2、產(chǎn)品設(shè)計方案制定，包括具體操作模式，募集周期風(fēng)險控制，募集規(guī)模，資金投向、退出機制等。同時，進(jìn)行路演等一系列的推介活動。1、公募基金開始發(fā)行期間，通過證券營業(yè)所和第三方機構(gòu)等代銷渠道，向投資人發(fā)售基金單位。私募基金多采取自行發(fā)行的方式，即指基金發(fā)起人不通過承銷商而由自己直接向投資者銷售基金，或通過信托發(fā)行。2、發(fā)行期結(jié)束后，基金管理人不得動用已募集的資金進(jìn)行投資，應(yīng)將發(fā)行期間募集的資金劃入驗資賬戶，由有資格的機構(gòu)和個人進(jìn)行驗資。封閉式基金自批準(zhǔn)之日起到募集期限內(nèi)募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80%的，該基金方可成立。3、封閉式基金募集期滿時，其所募集的資金少于該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80%的，該基金不得成立?；鸢l(fā)起人必須承擔(dān)基金募集費用，已募集的資金加計銀行活期存款利息必須在30天內(nèi)退還給基金認(rèn)購人?；鸪闪⒑?，按照產(chǎn)品設(shè)置方案，進(jìn)入封閉運行期。第三方盡風(fēng)險監(jiān)控義務(wù)，實時跟蹤該基金運作情況。封閉期滿后，按照產(chǎn)品設(shè)置方案進(jìn)行分紅，退出。第三方協(xié)助辦理退出工作。陽光私募基金發(fā)行流程產(chǎn)品設(shè)置基金分銷基金運作基金退出1、選擇基金管理人。選擇有成14二級證券市場未上市企業(yè)投資去向私募股權(quán)投資基金投向未上市企業(yè)，投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股權(quán)，并為企業(yè)提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取長期的資本增值，屬于權(quán)益性投資。私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利；陽光私募基金主要投資于二級證券市場，即基金認(rèn)購者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費模式即是俗稱“2-20”收費模式（2%管理費+20%盈利部分提成）。這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型，著名的美國索羅斯基金，老虎基金，香港惠理基金等都采用這種收費模型。私募基金的投資去向二級證券市場未上市企業(yè)投資私募股權(quán)投資基金投向未上市企業(yè)，投15私募基金的相關(guān)法律政策一、修訂后的《公司法》和《證券法》?！豆痉ā肥枪局扑侥脊蓹?quán)基金建立和運營的主要法律依據(jù)，《證券法》則規(guī)范著私募股權(quán)投資的退出渠道。2005年《公司法》和《證券法》同步修訂，修訂后的《公司法》規(guī)定設(shè)立股份有限公司，可以以200人以下為發(fā)起人并大幅度降低了設(shè)立有限責(zé)任公司和股份有限公司的標(biāo)準(zhǔn)；減低了工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)出資比例要求；對注冊資本分期到位做出新的規(guī)定、取消公司對外投資的一般性限制。而修訂后的《證券法》降低了上市公司資本規(guī)模要求，對盈利性不作硬性要求。二、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》。2006年8月27日全國人大對《中華人民共和國合伙企業(yè)法》進(jìn)行了修訂，并于2007年6月生效，為有限合伙制私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了法律框架。與私募股權(quán)基金有關(guān)的修改主要集中在以下三個方面：一是增加了有限合伙人和有限責(zé)任合伙的規(guī)定，有限合伙企業(yè)的合伙人一般不得超過50人；二是允許法人或者其他組織作為合伙人；三是明確了合伙企業(yè)所得稅的征收原則，合伙企業(yè)的所得稅由合伙人分別繳納。三、《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。2005年年底，凱雷提出收購徐工機械85%股權(quán)，而徐工機械一直被認(rèn)為是國內(nèi)機械裝備企業(yè)的龍頭企業(yè)。2006年8月8日，商務(wù)部聯(lián)合六部委發(fā)布了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，加強了對涉及外資并購行業(yè)龍頭企業(yè)或重點行業(yè)的監(jiān)管和審查力度，并嚴(yán)格限制境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式赴海外上市。境外上市企業(yè)必須在設(shè)立SPV（SpecialPurposeVehicle，特殊目的公司）審核批準(zhǔn)后一年之內(nèi)完成資金接收和回流的全過程。紅籌上市的審批權(quán)限由先前的市區(qū)級政府集中到了當(dāng)前的商務(wù)部。私募基金的相關(guān)法律政策一、修訂后的《公司法》和《證券法》。16私募基金的相關(guān)法律政策四、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。2005年11月，國家發(fā)展與改革委員會、科技部等十部委聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，旨在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運作，鼓勵其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。五、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》。2006年，為深化投融資體制改革，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立、運作與監(jiān)管，保護(hù)基金當(dāng)事人的合法權(quán)益，而制定的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》對產(chǎn)業(yè)投資基金的概念、發(fā)起與設(shè)立、基金公司、基金托管人、基金管理人、投資運作與監(jiān)督管理、終止與結(jié)算、罰則等做出了陳述和規(guī)定?！掇k法》規(guī)定：設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金必須經(jīng)國家發(fā)展改革委員會核準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)基金投資者數(shù)目不得多于200人，擬募集規(guī)模不低于1億元，存續(xù)期限不得短于10年，不得長于15年。除以上法律、法規(guī)外，《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》、《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》等相關(guān)法律、法規(guī)均不同程度的對私募股權(quán)基金在中國的運營產(chǎn)生影響。私募基金的相關(guān)法律政策四、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。2017新疆私募基金狀況新疆招商昆侖股權(quán)投資管理有限公司由招商局集團控股，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團參股，于2011年7月正式運營，目前管理資金規(guī)模為75億元人民幣。在深圳、北京和烏魯木齊三地設(shè)有辦公室。招商昆侖目前主要管理著兩支PE基金：中新建招商股權(quán)投資基金(簡稱“新招基金”)和招商昆侖鼎力投資基金(簡稱“鼎力基金”)。新招基金在國家發(fā)改委注冊備案，重點關(guān)注消費農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)、能源工業(yè)、科技醫(yī)療領(lǐng)域，主要進(jìn)行擴張期企業(yè)的少數(shù)股權(quán)投資、并購?fù)顿Y、夾層類和特殊機會類投資。鼎力基金主要關(guān)注PE二級市場資產(chǎn)投資和企業(yè)非核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的投資機會。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方主要包括PE基金、國有企業(yè)、銀行和地方政府。新疆私募基金狀況新疆招商昆侖股權(quán)投資管理有限公司由招商局集團18藍(lán)貝基金簡介為加快創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實踐，青島高新區(qū)發(fā)起設(shè)立“藍(lán)貝企業(yè)培育計劃”（簡稱“藍(lán)貝計劃”）。該計劃擬選拔一批符合主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向的高成長性小微企業(yè)，重點進(jìn)行培育孵化，使具備市場競爭力和國際化視野的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在高新區(qū)加速聚集發(fā)展?！八{(lán)貝計劃”由“青蘋果計劃”、“紅蘋果計劃”、“金蘋果計劃”組成。其中，“青蘋果計劃”針對適合創(chuàng)業(yè)苗圃的初創(chuàng)項目團隊，“紅蘋果計劃”針對入駐孵化器的小微企業(yè)，“金蘋果計劃”針對進(jìn)入加速器的快速成長型企業(yè)。藍(lán)貝基金是專門投資于高科技創(chuàng)新型股權(quán)基金；基金規(guī)模400億人民幣，我公司很榮幸成為藍(lán)貝基金的一員?！彼{(lán)貝基金簡介為加快創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實踐，青島高新區(qū)19公司借力藍(lán)貝私募基金公司借助藍(lán)貝基金的資金實力發(fā)展壯大自身業(yè)務(wù)，同時早日實現(xiàn)包裝上市。借助藍(lán)貝基金參與證券市場上市企業(yè)的定向增發(fā)和大宗交易。轉(zhuǎn)向二級市場套現(xiàn)。借助藍(lán)貝基金對外參與股權(quán)投資并對該公司進(jìn)行包裝上市。借助藍(lán)貝基金收購企業(yè)股權(quán)，對其進(jìn)行包裝上市。公司借力藍(lán)貝私募基金公司借助藍(lán)貝基金的資金實力發(fā)展壯大自身業(yè)20總結(jié)由于公司有幸成為藍(lán)貝基金的一員，對于私募基金的了解和學(xué)習(xí)非常的必要，以后的工作中希望各位同事多多關(guān)注私募基金的發(fā)展不斷加強私募基金的學(xué)習(xí)?？偨Y(jié)由于公司有幸成為藍(lán)貝基金的一員，對于私募基金的21謝thanksthanks22私募基金私募基金23前言隨著金融改革的日漸推進(jìn)，我國的金融市場越來越多的擔(dān)負(fù)著為企業(yè)輸血造血的功能?，F(xiàn)如今，我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)經(jīng)濟圈，實體企業(yè)冷、金融市場熱的局面。世界經(jīng)濟也是如此，在以原油為代表的大宗商品進(jìn)入冰點，預(yù)示著全球經(jīng)濟可能進(jìn)入通縮局面。在此背景下，歐元區(qū)實行量化寬松，加拿大降息，丹麥降息，中國降息等等一系列貨幣政策。而只有美國經(jīng)濟增速向好且有進(jìn)一步加息的動作，種種復(fù)雜的因素告訴我們，新一輪的貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)打響，讓金融市場繁榮來帶動實體經(jīng)濟的發(fā)展是當(dāng)前我國穩(wěn)固經(jīng)濟增長的重要策略。而基金在金融市場中扮演著重要的角色，私募基金的發(fā)展也是如火如荼。迄今為止我國已有7600多家的私募基金，并且還在不斷的增多。這些私募基金在我國投融資業(yè)務(wù)中發(fā)揮著巨大的作用。前言隨著金融改革的日漸推進(jìn)，我國的金融市場越來越多的24基金的定義和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)量的資金；分為公募基金和私募基金。公募基金：公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露。利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。私募基金又分為私募股權(quán)基金和陽光私募基金。私募股權(quán)基金：是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的資金，私募基金不能公開募集和紕漏相關(guān)的信息，因其投資的是未上市企業(yè)的股權(quán)，風(fēng)險不可控。陽光私募基金：陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金?；鸬亩x和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)25基金的定義和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)量的資金，分為公募基金和私募基金。公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露。利潤分配，運行限制等行業(yè)規(guī)范。私募基金私募股權(quán)基金是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的資金，私募基金不能公開募集和紕漏相關(guān)的信息，因其投資的是未上市企業(yè)的股權(quán)，風(fēng)險不可控。陽光私募基金陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金?；鸬亩x和分類從廣義上講，基金是為了某種目的而設(shè)立的一定數(shù)26PE和VC私募基金

它投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股權(quán)，并為企業(yè)提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取長期的資本增值，屬于權(quán)益性投資。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為特定對象募集的基金。VC投早期的項目，項目初具規(guī)模，但是商業(yè)模式可能還不成熟，一般投資額也不大，比如我們經(jīng)?？吹降幕ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)中的投資項目，基本上都屬于VC；PE投資的項目一般都是商業(yè)模式成熟，也具有一定的規(guī)模，投資額往往都比較大；PE和VC私募基金它投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股271根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規(guī)模不固定；封閉式基金有固定的存續(xù)期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金?；鹜ㄟ^發(fā)行基金股份成立投資基金公司的形式設(shè)立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設(shè)立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。根據(jù)投資風(fēng)險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。根據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。234證券投資基金的分類根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：1根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金28私募基金的分類以投資證券為主，由管理人自行設(shè)計投資策略，發(fā)起設(shè)立為開放式私募基金，可根據(jù)投資人的要求結(jié)合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調(diào)整投資組合和轉(zhuǎn)換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據(jù)投資人的要求量體裁衣，資金較為集中投資管理過程簡單，能夠大量采用財務(wù)杠桿和各種形式進(jìn)行投資，收益率比較高等。證券投資私募基金1該類基金以投資產(chǎn)業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產(chǎn)業(yè)、等有深入的了解和廣泛的人脈關(guān)系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔(dān)無限責(zé)任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結(jié)算。產(chǎn)業(yè)私募基金2它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權(quán)益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風(fēng)險。風(fēng)險私募基金3以投資對象來分，以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、外匯、黃金白銀、房地產(chǎn)、信息軟件產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內(nèi)市場到國際市場的一切有投資機會的領(lǐng)域。根據(jù)上述對象可以將其分為三類：私募基金的分類以投資證券為主，由管理人自行設(shè)計投資策略，發(fā)起29私募基金發(fā)展歷程——國外私募基金發(fā)展國外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過30年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國外私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源廣泛，參與機構(gòu)多樣化。目前西方國家私募股權(quán)投資占其GDP份額已達(dá)到4％至5％。迄今，全球已有數(shù)萬家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構(gòu)是其中的佼佼者。私募基金起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購業(yè)務(wù)，這是最早的私募股權(quán)投資公司。迄今，全球已有數(shù)萬家私募股權(quán)投資公司，KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者。起源

發(fā)展私募基金發(fā)展歷程——國外私募基金發(fā)展國外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過30私募基金發(fā)展歷程——國內(nèi)私募基金發(fā)展1993年-1995年萌芽階段1996年-1998年形成階段1999年-2000年盲目發(fā)展階段2001年以后逐步規(guī)范調(diào)整階段2004年2006年2007年這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規(guī)范的信托關(guān)系此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進(jìn)行投資，眾多的咨詢顧問公司成為私募基金操盤手由于投資管理公司大熱，大量證券業(yè)的精英跳槽，憑著熟稔的專業(yè)知識，過硬的市場營銷，一呼百應(yīng)其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略的轉(zhuǎn)變，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。私募基金開始與信托公司合作，推出投資信托計劃，標(biāo)志著私募基金正式開始陽光化運作證監(jiān)會下發(fā)文件，規(guī)定基金公司為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，每筆業(yè)務(wù)的資產(chǎn)不得低于5000萬元，基金公司最多可從事管理資產(chǎn)《合伙法》頒布，私募基金開始建立合伙企業(yè)，標(biāo)志著私募基金的國際化步伐明顯加快1999年-2000年盲目發(fā)展階段2001年以后逐步規(guī)范調(diào)整階段2004年2006年私募基金發(fā)展歷程——國內(nèi)私募基金發(fā)展1993年-1995年131

為我國資本市場培養(yǎng)大量優(yōu)秀的人才創(chuàng)造條件。私募基金的管理與運作實質(zhì)上就是資本與智力的結(jié)合，私募基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，利益約束硬化，激勵機制透明，可以有效解決投資者和經(jīng)理人的利益機制問題，能為優(yōu)秀的人才創(chuàng)造發(fā)揮最大潛能提供條件。私募基金的存在和發(fā)展，將有助于培育成熟理性的機構(gòu)投資者。有利于化解金融風(fēng)險。私募基金能夠在一定程度上，分流一部分銀行存款，分散銀行部門部分金融基金。同時，私募基金的靈活運作以及風(fēng)險共擔(dān)的運作機制，可以有效的提高社會投資效率，改善社會經(jīng)濟，促進(jìn)基金業(yè)的合理有效競爭，可以在另一個層面上，降低整個社會的金融風(fēng)險。

發(fā)展私募基金將促進(jìn)我國基金業(yè)的健康發(fā)展。隨著私募基金納入規(guī)范合法發(fā)展的軌道，并且私募基金以其市場化的經(jīng)營管理和運作機制，將打破基金市場的壟斷。引進(jìn)競爭機制，減少交易成本，促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高投資效率，為我國基金市場的發(fā)展創(chuàng)造一個公開、公平、公正的市場競爭環(huán)境。發(fā)展私募基金可以不斷創(chuàng)造和豐富國內(nèi)證券市場上的金融產(chǎn)品和投資渠道，滿足投資者日益多元化的投資需求。私募基金在金融市場中的作用

32私募基金與公募基金的區(qū)別私募基金?不可以做廣告?只能向特定的對象募集

√對方具有一定的風(fēng)險控制能力√對方是特定行業(yè)或者特定類別的機構(gòu)或者人?私募的募集對象一般比較少，比如200人以下公募基金?可以做廣告，向所有認(rèn)識和不認(rèn)識的人募集?募集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上陽光私募基金有公募基金的功能。私募基金與公募基金的區(qū)別私募基金?不可以做廣告公募基金?可以33產(chǎn)品更有針對性信息披露要求低更高的收益性更容易風(fēng)格化激勵性更好由于私募基金是向少數(shù)特定對象募集的，因此其投資目標(biāo)更具針對性更有可能為客戶度身定做投資服務(wù)產(chǎn)品，組合的風(fēng)險收益特性能滿足客戶特殊的投資要求。和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具有隱蔽性，運作也更為靈活，相應(yīng)獲得收益回報的機會也更大。這是私募基金的生命力所在，也是超越公募基金之處，由于基金管理人一致更加盡職盡責(zé)，有更好的空間實踐投資理念，同時不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，投資收益率反而更高。由于私募基金的進(jìn)入門檻較高，主要面對的投資者更有理性，雙方的關(guān)系類似于合伙關(guān)系，使得基金管理層較少受到開放式基金那樣的隨時贖回困擾?；鸸芾砣酥挥谐浞职l(fā)揮自身理念的優(yōu)勢，才能獲取長期穩(wěn)定的超額利潤?；鸢l(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)，基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，這較好的解決了公募基金與生俱來的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵機制不夠等弊端。私募基金的優(yōu)勢產(chǎn)品更有針對性信息披露要求低更高的收益性更容易風(fēng)格化激勵性更34n私募基金成立的條件

私募基金設(shè)立條件成立私募基金公司流程的要求，公司制股權(quán)投資基金的注冊資本為10000萬人民幣。公司制股權(quán)投資基金管理股份公司的注冊資本不少于500萬人民幣；

合伙制股權(quán)投資基金企業(yè)、合伙制股權(quán)投資基金管理企業(yè)的出資，按照《中華人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定執(zhí)行。

以其他形式設(shè)立的股權(quán)投資基金的出資，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。

股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）所有投資者，均應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資?！?》

名稱應(yīng)符合《名稱登記管理規(guī)定》，允許達(dá)到規(guī)模的投資企業(yè)名稱使用“投資基金”字樣。

《2》

名稱中的行業(yè)用語可以使用“風(fēng)險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金、投資基金”等字樣。“北京”作為行政區(qū)劃分允許在商號與行業(yè)用語之間使用。

《3》

基金型：投資基金公司“注冊資本（出資數(shù)額）不低于5億元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時實收資本（實際繳付的出資額）不低于1億元；5年內(nèi)注冊資本按照公司章程（合伙協(xié)議書）承諾全部到位?！?/p>

《4》

單個投資者的投資額不低于1000萬元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

《5》

至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運作經(jīng)驗或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

《6》

基金型企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。（基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項目，但不得從事下列業(yè)務(wù)：

（1）發(fā)放貸款；

（2）公開交易證券類投資或金融衍生品交易；

（3）以公開方式募集資金；

（4）對除被投資企業(yè)以外的企業(yè)提供擔(dān)保。）

《7》管理型基金公司：投資基金管理：“注冊資本（出資數(shù)額）不低于3000萬元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時實收資本（實際繳付的出資額）”

《8》

單個投資者的投資額不低于100萬元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

《9》

至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運作經(jīng)驗或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

《10》管理型基金企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。成立條件n私募基金成立的條件私募基金設(shè)立條件成立私募基金公司35產(chǎn)品設(shè)置階段基金分銷渠道以及募集期規(guī)定基金運作實施基金退出機制1、選擇基金管理人。選擇有成熟交易模式并有穩(wěn)定交易記錄的操盤團隊作為基金管理人。具體評估過程由公司相關(guān)部門制定嚴(yán)格的制度并嚴(yán)格執(zhí)行2、產(chǎn)品設(shè)計方案制定，包括具體操作模式，募集周期風(fēng)險控制，募集規(guī)模，資金投向、退出機制等。同時，進(jìn)行路演等一系列的推介活動。1、公募基金開始發(fā)行期間，通過證券營業(yè)所和第三方機構(gòu)等代銷渠道，向投資人發(fā)售基金單位。私募基金多采取自行發(fā)行的方式，即指基金發(fā)起人不通過承銷商而由自己直接向投資者銷售基金，或通過信托發(fā)行。2、發(fā)行期結(jié)束后，基金管理人不得動用已募集的資金進(jìn)行投資，應(yīng)將發(fā)行期間募集的資金劃入驗資賬戶，由有資格的機構(gòu)和個人進(jìn)行驗資。封閉式基金自批準(zhǔn)之日起到募集期限內(nèi)募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80%的，該基金方可成立。3、封閉式基金募集期滿時，其所募集的資金少于該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80%的，該基金不得成立?；鸢l(fā)起人必須承擔(dān)基金募集費用，已募集的資金加計銀行活期存款利息必須在30天內(nèi)退還給基金認(rèn)購人?；鸪闪⒑?，按照產(chǎn)品設(shè)置方案，進(jìn)入封閉運行期。第三方盡風(fēng)險監(jiān)控義務(wù)，實時跟蹤該基金運作情況。封閉期滿后，按照產(chǎn)品設(shè)置方案進(jìn)行分紅，退出。第三方協(xié)助辦理退出工作。陽光私募基金發(fā)行流程產(chǎn)品設(shè)置基金分銷基金運作基金退出1、選擇基金管理人。選擇有成36二級證券市場未上市企業(yè)投資去向私募股權(quán)投資基金投向未上市企業(yè)，投資的主要是非上市高成長型企業(yè)的股權(quán)，并為企業(yè)提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取長期的資本增值，屬于權(quán)益性投資。私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利；陽光私募基金主要投資于二級證券市場，即基金認(rèn)購者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費模式即是俗稱“2-20”收費模式（2%管理費+20%盈利部分提成）。這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型，著名的美國索羅斯基金，老虎基金，香港惠理基金等都采用這種收費模型。私募基金的投資去向二級證券市場未上市企業(yè)投資私募股權(quán)投資基金投向未上市企業(yè)，投37私募基金的相關(guān)法律政策一、修訂后的《公司法》和《證券法》。《公司法》是公司制私募股權(quán)基金建立和運營的主要法律依據(jù)，《證券法》則規(guī)范著私募股權(quán)投資的退出渠道。2005年《公司法》和《證券法》同步修訂，修訂后的《公司法》規(guī)定設(shè)立股份有限公司，可以以200人以下為發(fā)起人并大幅度降低了設(shè)立有限責(zé)任公司和股份有限公司的標(biāo)準(zhǔn)；減低了工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)出資比例要求；對注冊資本分期到位做出新的規(guī)定、取消公司對外投資的一般性限制。而修訂后的《證券法》降低了上市公司資本規(guī)模要求，對盈利性不作硬性要求。二、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》。2006年8月27日全國人大對《中華人民共和國合伙企業(yè)法》進(jìn)行了修訂，并于2007年6月生效，為有限合伙制私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了法律框架。與私募股權(quán)基金有關(guān)的修改主要集中在以下三個方面：一是增加了有限合伙人和有限責(zé)任合伙的規(guī)定，有限合伙企業(yè)的合伙人一般不得超過50人；二是允許法人或者其他組織作為合伙人；三是明確了合伙企業(yè)所得稅的征收原則，合伙企業(yè)的所得稅由合伙人分別繳納。三、《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。2005年年底，凱雷提出收